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格上宏观周报：“第三只箭”与防疫松绑下，市场情绪上升
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格上研究 1、私募机构观点汇总本周在疫情防控政策放松的预期下，行业大盘出现回暖。海外方面，美联储主席鲍威尔表示，美联储在“一段时间内”将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐。国内方面，“第三支箭”落地，长三角启动重大技术装备产业集群共建。11月份制造业PMI降至48.0%连续两个月低于临界点，疫情对经济的冲击更加明显。国务院联防联控机制印发《加强老年人新冠疫苗接种工作方案》并多次提出优化疫情防控措施。展望后市，私募管理人认为疫情和地产两大困扰因素的政策转向节奏快于市场预期，相信优秀公司的股价终将会迎来价值回归。白犀资产：放开预期在本周明确且转向节奏明显快于市场预期，消费和互联网方向投资逻辑更为顺畅。放开预期在本周明确且转向节奏明显快于市场预期，事实上二十大之后所有政策均是经济友好且呵护发展的。白犀资产判断尽管放开之后的最初半年，会经历多波疫情冲击，但是并不会影响宏观复苏方向的做多，相关行业正式进入右侧交易。特别是在消费方向投资逻辑都更为顺畅： 1. 参考海外经验，在开放-复苏-通胀衰退的路径中，前三步都更为受益； 2. 过去三年受损最为严重，特别是中低收入人群相关
格上财富2022-12-04
格上宏观周报：外资大幅流入，市场窄幅震荡
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格上研究 1、私募机构观点汇总本周A股市场震荡调整。海外方面，美国10月CPI与PPI数据显示通胀有所降温，但美联储鹰派言论再起，不排除12月进一步加息的可能。国内方面，央行发布2022年第三季度中国货币政策执行报告：金融支持实体经济质效进一步提升。长期向好的基本面未变，要保持战略定力。保持流动性合理充裕，指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度。保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现更好结果。展望后市，私募管理人认为A股市场仍处于估值相对低位，疫情影响或成为复苏关键，将持续关注疫情政策走向。保银投资：货币政策执行报告释放重要信号，中美关系得到缓和。本周A股小幅震荡收涨，港股、美股中概上涨。国内方面，央行发布《2022年第三季度中国货币政策执行报告》称：为年末提供适宜流动性环境，视需加大保交楼专项借贷力度。下一阶段货币政策安排将更聚焦推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。海外方面，美国10月PPI环比上涨0.2%，低于预期。虽然通胀有所降温，但近日多位美联储官员支持市场关于12月升息5bp的预期，同时强调有必要在
格上财富2022-11-20
格上宏观周报：中央优化防疫措施，美国通胀或已见顶
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格上研究 1、私募机构观点汇总本周三地市场上涨。海外方面，美国10月通胀数据低于预期，美联储本轮激进加息或正接近拐点，美股、中概股受此影响暴涨。国内方面，央行开始实质性扶持优秀民营地产企业，叠加防疫政策优化的积极影响，市场情绪大幅提振。展望后市，私募管理人认为A股市场资金逐渐进入根据政策、消息、市场预期的阶段性博弈期，看好信心修复所带来的底部反转的机会。磐耀资产：多项关键制约因素边际改善，市场有望重拾信心本周美联储通胀改善超预期，带动全球股市大幅回升。国内而言，央行债券融资支持工具扩容至民营房企以及新冠防控政策新的优化调整，也进一步加强了大家对于民营房产以及经济恢复的信心。至此，我们认为压制资产价格的三个关键因素：美联储加息、民营房地产资金链、口罩政策都发生了较为积极明显的改善信号。我们要珍惜作为全球为数不多的宽松经济体，信心修复所带来的底部反转的机会。睿扬投资：对于市场偏谨慎态度，将持续关注有可能率先迎来估值切换的标的。本周市场起伏较大，上证指数收涨0.54%；沪深300收涨0.56%；创业板指收跌1.87%，科创50收跌4.62%。板块上，地产、传媒、轻工涨
格上财富2022-11-13
10月通胀数据点评——CPI与PPI双双回落
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一、 10月通胀数据总览国家统计局近日发布了2022年10月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国10月CPI同比增速2.1%，前值为2.8%；10月PPI同比下降1.3%，前值为上涨0.9%。数据来源：Wind，格上研究整理二、10月CPI分析 10月CPI同比上涨2.1%，比上月收缩0.7个百分点，同比涨幅的回落较大。本月的CPI可以总结为三点：一是食品价格上升速度快速放缓，二是能源价格增速继续高位回落，三是核心通胀持续低迷。具体来看，食品仍是10月CPI 的主要拉动项，不过物价在监管下，上升的速度放缓。此外，在果蔬产品供给持续恢复的情况下，鲜菜价格环比大幅下行4.5%，鲜果价格环比下行1.6%；粮食价格小幅上涨0.2%。10月猪肉价格的同比增速上升的主要原因还是去年猪价的阶段性低位。不过往后看低基数的效应逐渐褪去，叠加中央冻猪肉储备投放市场，增加了猪肉供给，猪价对CPI的拉动效应将会减弱。如果没有猪肉拉动CPI，可能通胀将持续的更低。目前其他国家大多是对抗通胀，而我国的问题正好相反，更像是对抗通缩的局面。非食品价格增速
格上财富2022-11-11
10月PMI数据点评——供需均放缓，经济仍偏弱
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一．PMI数据总览 2022年10月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。其中，制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，比上月下降1.9个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理二．PMI数据分析 10月制造业PMI边际下降，跌破荣枯线。具体而言，从供给端来看，10月PMI生产指数为49.6%，低于前值的51.5%。受局部疫情扰动，工业生产景气度有所回落，疫情点多面广频发对经济修复过程产生了拖累。从需求端来看，10月PMI新订单和新出口订单指数分别为48.1%和47.6%（前期为49.8%和47%），新订单指数已连续四个月处于临界线之下，而新出口订单虽小幅上升但仍在低位区间（可能是受到海外圣诞节备货的影响小幅上升）。从价格来看，原材料购进价格与出厂价格双双回升。10月主要原材料购进价格为53.3%，较上月大幅回升2个百分点，这主要是近期农副食品加工、石油煤炭价格有所上行；出厂价格上行1.6个百分点到48.7%。出厂价格的升幅低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，
格上财富2022-11-02
铁矿：巴西发运大幅走强钢厂亏损面积继续扩大
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.23％。澳洲整体发运季节性偏强，其中BHP与FMG发运中规中矩，RT发运呈现出一定的偏强状态。　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　FMG铁矿石发运表现强势　　　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　力拓发运虽下滑，但整体较前期略强　　　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　巴西铁矿石发运突兀走强　　2022年10月22日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降5.08％，月环比降8.59％。巴西整体发运仍偏低，其中北部pdm港口卡粉发货量疲软，或为其s11d矿区采剥比问题所致，供应端的问题仍需要累积到一定程度的减量才会爆发. 　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　PDM港口发运量冲高　　　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　除去伊塔瓜哇港口雨量增加外，其余均有下降　　　　　　　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　非主流铁矿石发运整体仍处于年同比低位　　　　　　　　　　数据来源：Reuters、紫金天风期货　　加拿大铁矿石发运量低位冲高　　　　　　　　　　数据来源：Reuters，紫金天风期货　　台风尼格或在11月3号左右影响我国南方少部分港口到港量　　　　数据来源：Reuters，紫金天风期货　　我国铁矿石到港量随季节性走高　　2022年10月12日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增7.4％，月环比增21.31％；其中澳矿到港量周环比降1.26％，月环比增14.13％；巴西矿到港量周环比增40.66％，月环比增43.4％。　　　　　　　　数据来源：Reuters，紫金天风期货　　我国非澳巴铁矿石到港量整体偏低　　　　　　　　　　数据来源：Reuters，紫金天风期货　　钢联全球发运累计同比降5733万吨　　全球发运累计同比降5733万吨　　至2022年10月28日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石13亿吨，累计同比降5733万吨。其中巴西累计发运2.9亿吨，累计同比降1227万吨；澳洲累计发运铁矿石7.8亿吨，累计同比增873万吨。　　　　　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货　　非主流铁矿石发运累计同比降4345万吨　　至2022年10月28日，钢联数据显示澳洲累计发中国6.5亿吨铁矿石，累计同比增1800万吨；　　非主流累计发运2.4亿吨，累计同比降4345万吨。　　到港量方面，45港累计到港9.8亿吨铁矿石，累计同比降2765万吨。　　　　　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货　　FMG发运累计同比增976万吨　　　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货　　Vale累计发运有回升迹象　　Vale发运累计同比降588万吨，降幅收窄，其发运开始走强，具体持续力度有待验证。　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　欧洲地区铁矿石到港量走低　　欧洲地区铁矿石到港量大幅下滑　　　　　　　　　　数据来源：Reuters，紫金天风期货　　欧洲地区热卷与螺纹有小幅反弹迹象　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　PBPB粉溢价开始逐渐回落　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　9月份日韩生铁产量大幅下滑　　　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货　　钢联铁水顶部松动　　铁水顶部开始逐渐下滑　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48％，环比上周下降0.57％，同比去年增加6.58％；日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨。目前钢联铁水仍在高位，整体检修面积暂时未有明显的扩大，铁水产量还未有快速下滑。　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　疏港量高位坚挺　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　独立电炉产量逐步回升至接近往年水平　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　电炉亏损收窄　　电炉整体仍在亏损，但近期的亏损到了一个盈亏平衡的状态，成本控制好的钢厂或有利润，故整体短流程产量有一定的回升。　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　短流程实际螺纹产量增7.1％　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　成材表需尚可　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　整体成交表现依旧低迷　　成交来看整体市场仍在近几年的历史低位，并且目前的市场担心的高产量问题暂时未得到很好的解决，对原料负反馈仍在进行阶段。　　　　　　数据来源：Mysteel，紫金天风期货　　华北钢厂螺纹利润大幅下滑　　钢厂利润再次大幅下滑，我们测算华北螺纹钢厂利润至-88元/吨，实际钢厂生产利润可能已经下滑至-200元/吨附近。　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　中低品价差仍在低位　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　港口现货利润再次进入盈利空间　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　海运费整体仍在高位，江内运费有下滑　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　45港库存周环比增31万吨　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　港口铁矿澳洲矿占比继续下滑　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　分港口库存占比中以青岛港与日照港库存同比累库最高　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　钢厂库存降幅主要体现在海飘+港口现货这部分　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　钢厂厂内库存波动范围或扩大　　目前从整个库存不同的环节来看，港口库存整体累库去库变化幅度不激烈，从我们的平衡表中11-12月份的累库没有原先那么激烈。港口库存中澳洲矿库存自今年以来一直处于低位，目前持续走低至44％，港口累库主要品种为巴西矿。分港口库存来看，主要的累库港口为日照港与青岛港，这两个港口主要疏往山地等内地钢厂。港口库存最低为曹妃甸与京唐港，唐山整体需求在今年比较好。　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　PB粉降库趋势放缓　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　卡粉库存累库速度放快　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　钢厂nmpj库存再次降低　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　平衡表　　平衡表　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　衍生　　01最优交割品基差收缩至70附近-但未明显下滑　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　整体预期仍在钢厂亏损结构中　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　10月普氏均值93美元/干吨　　10月份普氏均值下降至93美元/干吨，较9月份下降5美元/干吨，较8月份下降12美元/干吨。　　　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货　　70美金普氏对应最低折扣转盘面价在560附近　　　　数据来源：Mysteel、紫金天风期货
金融界2022-11-01
9月工业企业利润数据点评-利润降幅收窄，中游占比提升
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10月27日，国家统计局公布工业企业利润数据。2022年1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62441亿元，同比下降2.3%，前值为下降2.1%。9月单月全国规模以上工业企业利润同比增速为-3.8%，上月为-9.2%。9月工业企业整体利润增速较8月降幅继续收窄，海外需求逐步走弱。从量、价、利润率拆分来看，依旧是量增价减。量的因素支撑工业企业盈利边际改善，但总体依然偏弱。具体来看，9月工业增加值贡献度提升，同比为6.3%，较前值提升2.1个百分点。主要是高温限电对部分工业企业生产的约束消除，叠加去年“能耗双控”带来的低基数。价格方面，9月PPI同比增速为0.90%，较上月下降1.40%，延续下降态势。利润率方面，1-9月营收利润率为6.23%，同比下降0.73个百分点，降幅较前值扩大0.01个百分点。数据来源：Wind，格上研究整理在价格因素的影响下，上游企业利润占比持续降低，而前期偏弱的中游制造、下游消费制造以及水电燃气板块利润占比提升，延续修复态势。具体来看，采矿业、原材料加工业、工业品制造业和消费品制造业累计利润占比下降，设备制造业和公共事业回升。2022
格上财富2022-10-31

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