FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

更多云服务转向加速计算，提升数据中心能效成关键，液冷方案受关注

　　据媒体报道，3月29日，英伟达DPU和DOCA技术专家崔岩在2023国际集成电路展览会暨研讨会上谈到，在下一波应用浪潮的推动下，云计算正在成为企业计算的标配。当企业试图在云计算运行这些下一代应用时，无论是私有云还是公有云，都面临规模与性能、高效和弹性、电力供应限制、安全的多租户基础设施这四大需求和挑战。　　在大模型等热门的当下，对算力的需求也大幅增长，如何提升数据中心能效更加成为一个关键问题。降低相关电力成本，成为优化现在数据中心和设计新数据中心的主要目标。崔岩认为，四个主要的驱动力使得能效在数据中心中变得越来越重要。数据中心市场规模扩张迅速，其能源使用效率存在优化空间。根据科智咨询预测，数据中心市场规模未来5年年复合增长率预计为16.7％。根据中国IDC圈数据，行业用电量占用电总量比重逐年上升，预计在2025年占国内总耗电量的4.05％，目前IDC机房平均PUE值为1.6，尚有较大抬升空间。国内多地已规定新建数据中心PUE上限值（1.4），PUE不达标将无法上马新数据中心项目。　　分析师认为，随着高密度数据中心的建设节奏加快，传统风冷已无法满足高性价比、低PUE需求，因此改进数据中心制冷等基础设施技术，提高制冷效率，减少制冷系统的能耗水平，成为未来发展方向。　　此前，英特尔发布液冷白皮书，数据中心液冷方案趋势明朗。国信证券指出，AI算力等大功率应用场景逐渐普及，数据中心PUE限制下，液冷方案的应用趋势日益明确。英特尔陆续发布液冷白皮书，从芯片厂商层面助推液冷技术应用。建议关注头部具有技术储备的温功供应商，如【英维克】、【申菱环境】等。

金融界2023-03-31

A股头条：连环爆雷！多只A股下修业绩预告；百度、腾讯、360争相布局类ChatGPT；王传福发声：快鱼吃慢鱼

金融界2023-03-31

纳斯达克100指数刚刚进入牛市但却是卖掉苹果和微软的好时机

habet今年完成了大部分繁重的工作。英伟达也在其中。今年前三个月，它们的平均涨幅为39％，而纳斯达克100指数中其余成分股的涨幅为19％，标准普尔500指数的涨幅仅为5.2％。　　大的可能只是变得太大了。以苹果公司为例，该公司股价今年上涨了25％，其在标准普尔500指数中的权重也从2022年底的6.4％上升到3月29日的7.6％。Bear Traps Reports的拉里•麦克唐纳指出，许多投资组合经理对所持股票的权重设置了5％的上限，因此每次苹果股价飙升时，他们都需要减持，从而给该股带来下行压力。微软在该指数中也占有很大权重，随着本季度结束，这可能成为一股逆风。“疯狂的暴徒正在寻找一个安全的地方，”麦克唐纳写道。“拥挤的安全港是现在所有风险的所在!!!!” 　　其他指数看起来确实去风险化了。例如，虽然纳斯达克100指数今年迄今已上涨18％，但以小盘股罗素2000指数为例，该指数仅上涨0.5％，纳斯达克指数与该指数的差距将创下2020年3月以来的最大差距，当时投资者在疫情期间涌入大型科技股。纳斯达克100指数的表现也比罗素1000指数高出19.4个百分点，为2009年第一季度以来的最大差距。　　这是否意味着苹果和其他大型科技公司明天就要开始下跌？当然不是。但对于在当前情况下考虑风险/回报的投资者来说，除了纳斯达克100指数以外，最好的选择似乎是其他任何股票。

金融界2023-03-31

“爆炸性”的人工智能趋势将持续这些股有望从中受益

Stocktwits的康纳认为芯片巨头英伟达是人工智能热潮的受益者，他指出，该公司的专业人工智能芯片占据了高端人工智能市场的大部分份额。　　到目前为止，英伟达的股价在2023年已经上涨了85％，并将迎来20多年来最好的一个季度。去年，随着“居家经济”降温，英伟达（Nvidia）的股票失去了往日的光彩，今年该股再次成为潮流，分析师们大肆吹捧这家芯片制造商独特的人工智能潜力。　　“人工智能需要一个新的计算平台；在OpenAI的帮助下，微软和英伟达是构建智能手机的早期领导者和重要合作伙伴，”奥本海默（Oppenheimer）分析师蒂莫西•霍兰（Timothy Horan）本周在给客户的一份报告中写道。“NVDA的定位被广泛认为是行业领先的gpu（图形处理单元），利用广泛的人工智能软件堆栈，将在云中获得人工智能钱包/计算份额。” 　　戴维森的卢里亚指出，我们可能还需要一段时间才能看到人工智能革命的更广泛影响，而不仅仅是直接的受益者。他对MarketWatch表示，许多其他公司和行业也将发生变革。“但我们可能需要几个月甚至几年的时间才能知道还有谁会受益，”他补充说。　　但随着投资者对人工智能的潜力垂涎三尺，一些监管机构和技术专家担心，这股热潮产生的动力太快了。美国联邦贸易委员会（Federal Trade Commission）最近警告企业不要在营销中依赖毫无根据的人工智能炒作。以及包括特斯拉（Tesla Inc.）在内的知名人士。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克和苹果公司（Apple Inc.）苹果联合创始人史蒂夫·沃兹尼亚克刚刚签署了一封公开信，呼吁暂停高级人工智能的开发，原因是人工智能系统具有与人类竞争的智能，会带来风险。

金融界2023-03-31

英伟达：准备好乘坐逆转浪潮

因为ChatGPT的火爆，英伟达的股价从去年年底就开始UP UP UP。如今AI热度慢慢退却，那么英伟达是否还能继续乘风破浪？我们从Seeking Alpha上找到了一篇看涨理由，供各位参考。但注意，本文不构成投资建议。在宏观不确定性高企的背景下，整个半导体行业正经历艰难时期，这反映在英伟达公司的财务状况和不太乐观的预测中。与此同时，该行业的长期前景看好。随着技术的进步，需要 GPU 强化的解决方案的需求可能会呈指数级增长。我看好英伟达股票的未来，因为该公司在预计表现优异的领域处于良好的位置。我相信，英伟达正在进行良好的起飞，一旦企业开始大规模部署人工智能应用程序，由于高边际数据中心和人工智能软件和服务的重要扭矩，英伟达新产品的货币化可能变得更加突出。财务和前景在2023财年第四季度，由于游戏业务表现疲软，英伟达的营收同比下降20.8%至61亿美元，而每股收益同比下降53%至0.57美元。好的一面是，毛利率恢复到63.3%（环比上升9.7个百分点），呈现出向上的趋势。管理层对当前财季的展望预计季度收入略有增长，但年度动态显著负面。与此同时，公司的资产负债表仍然强劲，可以将大量资金用于股票回购。图：财务结果；来源：公司报告展望未来，未来几个季度对英伟达来说可能会很困难，与整个半导体行业一致，目前在宏观不确定性和其他风险加剧的情况下正在经历周期性放缓。总体而言，由于集成电路预计下降5.6%，半导体市场预计将下降4.1%，而其他主要类别应呈现出低个位数的增长。与此同时，该行业的长期前景看好。世界上的技术进步仍然保持不变，对集成电路的需求可能仅会增长。移至重点，英伟达的优势在于其在预计表现优异的领域处于坚实的位置。新兴的数据中心前景让我们从数据中心解决方案开始。尽管存在预算限制，企业 IT 支出预计仍将保持强劲。然而，数据中心支出不是一个看好的领域，因为预计在2023年只有0.7％的增长。在我看来，这个假设可能没有考虑到生成式人工智能的潜力，这与其他快速增长的领域，如深度学习和超级计算，一起可能带来一些两位数的增长。在后面这些领域中使用 GPU 变得越来越普遍，因为 x86 CPU 解决方案不够高效，我相信这可能会增加企业 IT 系统刷新周期，以满足未来的计算需求。我将分享我的 XLK 文章中的以下引用： ……云计算似乎会对 IT 领域的表现做出重大贡献，因为去年我们见证了对数据中心系统的重大支出，这应该为云解决方案的实施提供支持。此外，超大规模云提供商应该会继续使用基于人工智能的解决方案来更新和扩展其云服务，以在市场上竞争优势。ChatGPT 围绕着生成式人工智能市场的热潮，预计在近十年增长率为 34.3％，可能会创造可持续的 HPC 需求。因此，训练市场和模型复杂性的增长可能会触发数据中心提供商的新一轮基础设施建设，并为英伟达旗舰 H100 数据中心 GPU 的强劲采用提供支持。不利的一面是，中国 HPC 处理器的供应限制可能会继续对数据中心业务线的进一步收入增长产生威慑作用。然而，全球对这些芯片的需求预计将非常强劲，我相信英伟达将能够通过将供应转向其他市场来抵消损失。可持续增长来自游戏业务部门英伟达是游戏 GPU 市场的领导者，其 GeForce 系列占据市场份额的 70% 以上。由于 40 系列 RTX GPU 的强劲推出和渠道库存回升，该业务部门正在呈现出逐步改善的趋势，最近一季度的营收环比增长了 16%。展望未来，由于设备更新周期导致的支出，游戏业务部门的营收在未来几个季度似乎将继续表现不佳。然而，我预计在新一代 GeForce RTX 40 系列图形芯片基础上的视频卡越来越多地进入市场，将支撑公司 GPU 的需求稳定增长。此外，新版本的 DLSS 通过强大的硬件与软件和神经网络的高效结合，在最大模式下可以渲染 8 像素中的 7 个像素，具有出色的性能。在加密货币引发的交易量波动消退后，这三个支柱有望为游戏业务部门提供更可持续的营收增长。下一级别的自动驾驶自动驾驶车辆市场是另一个潜在的增长故事。虽然该市场处于起步阶段，但它具有巨大的前景，许多IT公司和汽车巨头已经推出了自动驾驶车辆的原型。对我而言，DRIVE Thor似乎是一场小革命，它具备达到第五级自动驾驶能力的能力。作为参考，特斯拉的自动驾驶功能仍处于第2级。鉴于英伟达在汽车行业领先公司的经验和战略合作伙伴关系，该公司可以在这个领域占据强势地位。英伟达的解决方案，如基于Tegra的信息娱乐和导航系统、数字仪表板和先进的驾驶辅助系统，已经被奥迪、奔驰、特斯拉、宝马、本田等公司使用。因此，进一步将DRIVE平台作为自动驾驶车辆的计算系统进行实现，可能意味着可以从先进的ADAS获得可观的订阅收入流。此外，首批基于Grace的产品预计将于今年晚些时候面市，因此英伟达可能很快在服务器处理器制造商中施加直接竞争。此外，英伟达寄望于omniverse的发展。简单地说，它就像一个高科技沙盒，在这里可以模拟或创建任何东西，这可能成为未来制造规划、工程和成本优化的关键。将所有这些元素结合起来 - 用于游戏/培训的强大硬件、神经网络能力、omniverse - 环环相扣，提供了一个完美的组合，以在关键市场表现良好并推动未来的收入增长。估值和回归角度看估值方面，英伟达股票明显处于相对过高的水平。就EB/EBITDA和P/E比率而言，该公司显然比同行集团显著地更昂贵。与此同时，金融倍数的高溢价可以普遍地得到证明，这是由于英伟达在GPU市场上的领先地位、高盈利能力以及优越的增长前景。图：同行比较；来源：Seeking Alpha 截至TTM，英伟达目前的市盈率为80.4倍，大约比同行集团中位数的16.1倍高出5倍。然而，该公司的不错的增长机会不应被排除在外，因此我决定利用它们来得出反转角度的想法。但是让我们从预测开始。我预计英伟达将在FY2024实现307亿美元的营收，这代表了13.8%的年同比增长。特别是数据中心部门的收入预计将以15%的年同比增长（173亿美元）为主要支撑，主要得益于超大规模客户。从游戏业务方面，我预计将实现10%的增长，得益于RTX 4000系列的即将推出的新产品，例如4070和4060。在我看来，汽车业务是最具增长潜力的部门（FY2024增长50%），我认为英伟达有望在未来5年内将这一业务线扩展0.5亿美元。展望未来，毛利率预计为65%，与成本下降2.3%的预期相符，因为去年的数字包括22亿美元的库存费用。按照以上预期，我们将带来114亿美元的净利润，EPS为4.61美元。图：2024财年预期；来源：公司报告；作者的估计因此，预测显示截至2024年1月的财年净利润同比增长36.2%，这与竞争对手的增长前景截然相反。这可能会消除几乎一半的估值溢价，并将市盈率降至57.9倍。图：分析师估计；来源：Seeking alpha 分析师的估计显示，英伟达未来有着显著的增长潜力，达到30%。最后一列描绘了市盈率的明显下降趋势，30%增长的回归角度可以进一步推动分母，并将市盈率从2025财年的44.5倍降至低20倍。我对英伟达持看涨态度，因为在我看来，一旦企业开始大规模部署人工智能应用程序，高利润的数据中心和以人工智能为重点的软件和服务可以支撑上述的回归角度。风险因素进一步加息的预期可能会使科技股高度波动。如果全球宏观环境继续恶化，我们可以预期半导体行业的复苏将会减缓，因此对英伟达产品的需求也将减缓。此外，这可能会影响该公司新产品的采用，改变市场格局，并削弱公司的竞争地位。结论我认为，考虑到该公司的显著盈利前景，英伟达股票当前的溢价估值并不可持续。我将用以下问题总结英伟达的主要未来前景：人工智能的快速发展和应用对该公司意味着什么？我的答案是，这可能被视为似曾相识，因为人工智能应用需要巨大的计算能力，这意味着高性能GPU的新一轮需求周期可能尚未开始。上一轮是在挖掘热时。与此同时，ChatGPT 3从支持1750亿个参数，到ChatGPT 4支持高达1万亿个参数的进展显然证明了进展。结果是，数据中心可能开始使用更强大的GPU更新其服务器基础设施，以处理更具挑战性的下一代人工智能技术。 $英伟达(NVDA)$

老虎证券2023-03-30

ChatGPT 引入插件 Plugins 形成一个共享共赢的生态

V5、Google PaLM API、英伟达新显卡接连出场，创新工场CEO李开复、美团联合创始人王慧文、阿里副总裁贾扬清、搜狗创始人王小川等纷纷进军，一场资本的盛宴迅速拉开序幕。随后，OpenAI再次扔出重磅消息，推出ChatGPT plugins插件功能，首批上线15款插件进行测试，实现互联网实时信息反馈，其中包含了OpenAI自己开发的网络浏览器和代码解释器。并且，其开源了知识库检索插件的代码，任何开发人员都可以自行托管他们想要用来增强 ChatGPT 的信息。后续将逐步扩散插件的访问权限。什么是ChatGPT Plugins ChatGPT是一种大型语言模型，具有理解和生成自然语言的能力。而ChatGPT Plugins则是为了拓展ChatGPT的应用场景和能力，而添加的可插拔式扩展组件。它们可以为不同场景下的需求提供个性化的解决方案，并且可以通过不同的功能来扩展ChatGPT的能力。 ChatGPT Plugins的种类非常丰富，例如：语音识别插件：将人类语音转化为可被ChatGPT理解的文本，帮助人们更加便捷地进行交流和操作，适用于智能音箱、智能家居、电话客服等场景。自然语言处理插件：可以识别和理解不同语言的文本，处理和分析文本信息，适用于搜索引擎、智能客服、智能助手等场景。智能教学插件：根据学生的知识水平和学习情况，为其提供个性化的学习内容和反馈，适用于在线教育和学习类应用等场景。通过这些插件的引入，ChatGPT可以在不同的领域中提供更加精准、智能的服务，为用户带来更好的使用体验。对于不同行业而言，ChatGPT Plugins带来的影响也是不同的，例如：金融领域：可以通过ChatGPT的语音识别插件，实现智能客服和智能助手的应用，提高客户服务效率；医疗领域：可以通过ChatGPT的自然语言处理插件，帮助医生更快速准确地诊断病情；在教育领域：可以引入基于ChatGPT的智能教学插件，帮助学生更好地学习和理解知识点。 Plugins的问世，以ChatGPT为代表的生成式AI不再只是语言交互，而更多是场景应用和执行操作的落地。ChatGPT开放Plugins对于各个垂直行业将带来颠覆性机遇，底层AI能力的强化将对原有行业格局和生态进行颠覆。插件功能为 ChatGPT 注入新活力。应用场景丰富，打通行业壁垒。插件功能的引入让 ChatGPT 升级为一个功能丰富的多元化平台。通过支持第三方开发者为 ChatGPT 开发丰富的插件，用户可以根据需求挑选自己喜欢的插件，实现更专业、更个性化的体验。而随着插件的出现，ChatGPT 的应用场景将进一步拓展到更多行业。促进 AI 领域生态建设与创新 ChatGPT 引入插件 Plugins，意味着将形成一个共享共赢的生态，对于整个行业来说，并带来深远的影响。将激发整个行业的创新活力。越来越多的企业和开发者将投身于 AI 领域，推动行业生态的繁荣发展并促进 AI 技术与各行业的深度融合，推动各行业领域的数字化进程，提升各行业的整体竞争力。随着 ChatGPT 平台功能的丰富和应用领域的拓展，竞争对手也将面临更大的压力。为了在竞争中脱颖而出，各家 AI 企业需要加大研发投入，不断创新，提升自身的竞争力。同时消费者将获得更加丰富的功能和定制化体验。这将促使各家 AI 企业更加关注用户需求，努力提升产品质量和服务水平，从而使消费者在竞争中受益。OpenAI 通过引入插件 Plugins 功能，展现出了开放式创新的姿态，这将推动整个行业更加注重开放合作，形成共享共赢的生态，推动 AI 技术的快速发展。 ChatGPT Plugins与元宇宙双向奔赴除此之外，ChatGPT Plugins与元宇宙之间同样是双向奔赴的关系，因为元宇宙需要大量的自然语言处理和交互，而ChatGPT Plugins可以为元宇宙提供更加智能、个性化的交互服务。当下元宇宙边界在不断扩展的同时，还需要通过人工智能辅助内容生产，凭借人工智能赋能下的AI辅助内容生产以及完全的AI内容生产，满足元宇宙不断扩张的内容需求。 ChatGPT Plugins可以为元宇宙中的虚拟角色和实体提供智能化的语言交互服务。虚拟角色和实体需要能够理解和生成自然语言，才能与用户进行交互和沟通。ChatGPT Plugins可以根据不同场景和需求，为这些角色和实体提供定制化的自然语言处理和交互服务，从而使得用户可以更加自然地与元宇宙中的角色和实体进行交互。同时也为元宇宙中的虚拟场景和任务提供智能化的辅助服务。例如，在元宇宙中的游戏场景中，可以为玩家提供游戏攻略和提示，帮助他们更加顺利地通关。在元宇宙中的虚拟商城中，ChatGPT Plugins可以为用户提供智能化的商品推荐和购物建议，帮助他们更加便捷地完成购物体验。 ChatGPT Plugins的引入也可以为元宇宙的开发者提供更加便捷和高效的开发工具和平台。开发者可以使用ChatGPT Plugins来开发自然语言处理相关的功能和服务，从而降低开发难度和提高开发效率。同时，ChatGPT Plugins的开放性和可定制性，也可以为开发者提供更加灵活和个性化的开发选择，从而推动元宇宙的快速发展和创新。川核灵境做为专注于元宇宙产品解决方案的公司，在建设元宇宙的路上，同样希望能够携手ChatGPT Plugins等更多生成式AI（AIGC）工具为元宇宙的发展提供更多的可能性和机会，帮助展会、文旅、教育等细分行业，轻松搭建功能完整的元宇宙应用，让元宇宙更富沉浸感、更具多元化帮助无数用户、企业进入与常驻元宇宙。来源：金色财经

金色财经2023-03-30

巨头AI混战背后 “卖水的”赚麻了

晚上 11 点，GTC 2023开幕，英伟达 CEO 黄仁勋发表演讲，78分钟内四次提到”AI迎来了iphone时刻“，引发一众哗然。并且，黄仁勋还公布了新品及此后和亚马逊、微软、谷歌合作的一系列动作。而后在22日早间，Adobe 和英伟达公司发布了使用人工智能生成图像的新工具，并且解决了此前争议最大的两个法律问题——版权和支付。听完只能直呼，英伟达作为巨头们AI军备赛的供应商，真是赢麻了。而上个月在首秀 Demo 中出现事实性错误，导致Alpha bet 的市值损失了1000 亿美元的Bard也”卷土重来“，于22日上午正式公开发布，谷歌直言，此举是为了广泛获得来自用户的反馈，以支持其在对话式生成模型赛道上与微软竞争。据介绍，Bard 是由谷歌 LaMDA 模型提供支持的实验型对话 AI 服务，可以通过谷歌搜索实时访问和处理来自现实世界的信息，以提供最新、高质量的回复。谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊发推表示，此次开放使用将首先从美国和英国的用户开始。 22日腾讯公布其最新财报后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平等管理层召开了电话会议，在会议上，腾讯管理层首次在公开场合确认将推出类Chat GPT聊天机器人产品。巨头们动作频繁，这场围绕生成式AI的硝烟味，越来越浓了。巨头混战 22日早间，谷歌宣布正式公开发布其聊天机器人产品 Bard。此次开放使用将首先从美国和英国的用户开始，目前仅支持英语，且不具备编码能力，因此不支持有关代码的响应。此前在Bard上栽了跟头的谷歌，此次的发布显然更加谨慎。不仅名额由全部开放变为了申请制的逐步开放，并且还在文本框下面和答案生成框下，时刻附有一行免责声明：”Bard可能生成不准确或者略带攻击性的信息，但并不代表谷歌官方观点“。同时，页面Bard logo的旁边也有一个大大的experiment的标志，表示它还在实验阶段。 Krawczyk 表示：”我们知道这项技术的局限性，所以我们在推出这项技术的速度上非常谨慎。“ 值得注意的是，谷歌将Bard定位为”对搜索引擎的补充，而不是一种搜索。“或许是想和微软公司旗下的搜索引擎New Bing形成区分度。相比谨慎的谷歌，微软则意气风发得多。去年，微软由于与OpenAI联手，从而在ChatGPT浪潮中占据了先机，其股价也是一路飙升。今年以来，该公司股价累计涨幅超过15%。截止3月23日，股价达到了264.680 美元/股，市值更是飚至2.03万亿美元。相比之下，虽然谷歌的涨幅也超过13%。但2月份的在线演示Bard翻车事件后，谷歌的市值损失了 1000 亿美元。微软上周还官宣将旗下商业软件 Microsoft 365 全线接入 GPT-4，并推出一款新Copilot，收获了一波关注。实际上，就在一天前，谷歌也宣布将旗下的AI工具整合到办公系统Workspace中，不过关注度远不如微软。自微软于2月7日推出其人工智能版本以来，New Bing的页面访问量增长了15.8%，而谷歌搜索引擎的访问量下降了近1个百分点。回看这段时间，两家公司基本上是你来我往，同类新品发布速度快得让人应接不暇，如今两家的战火已经从搜索、浏览器一路烧到了办公软件领域。巨头们争得火热，英伟达则是踌躇满志、欲挽雕弓。今年初ChatGPT在全球的爆火，让英伟达股价飙升，市值直接增加800多亿美元。目前，英伟达市值为6538亿美元。在这次大会上，黄仁勋表达了对于生成式AI的信心，在量子计算机、光刻机、云计算等各个方面都有了新动作，希望”赋能AI公司加速生产“。其中DGX Cloud被重点提及了。在云服务方面，英伟达已经与甲骨文展开合作，之后微软 Azure 、谷歌云也会开始托管 DGX 云。以托管的方式向那些有意愿构建新产品和发展 AI 战略的企业提供 DGX 云服务，这意味着，通过一个浏览器，客户就可以将英伟达DGX AI超级计算机实时接入公司。黄仁勋称，这种合作关系将英伟达的生态系统带到了云服务商手中，同时扩大了英伟达的市场规模和覆盖面。企业将能够每月租用 DGX 云集群，确保他们能够快速轻松地扩展大型多节点 AI 训练。随后在22日早间，Adobe 和英伟达公司发布了使用人工智能生成图像的新工具 "Firefly" ，允许用户通过文字来描述其软件将创建的图像、插图或视频。并且解决了版权和支付这两个此前争议最大的法律问题。反观国内的情况，此前在文心一言发布时，百度港股一度跌近10%，后收窄至6.36%。对此，李宏毅22号在接受媒体采访时表示：现在（股价下跌）是大家没有机会来测试百度的产品，所以这种反应可能是一种对于未知的恐慌导致的。当他们拿到这个产品，有机会自己去亲自试一试的时候，相信股价是回来的。此后的情况也验证了他的说法，截至3月23日收盘，百度港股回涨，升至150.900港元/股。 AI迎来iphone时刻 ”如今一个人外加AI就能成立一家创业公司，AI超级计算机能够强化所有的算法和数据。这是相当大的转变，现在我们在做的很多事情都建立于超级AI计算机和大型语言模型之上，这是AI领域的一道分水岭。“黄仁勋GTC大会上这样说道。而他也将2023这个时间节点传神地形容为”iphone时刻。“ 这段时间以来，对于ChatGPT、AIGC的讨论已经不少。技术、需求、产业链的前置条件逐渐成长到了临界点，于是这个早就存在的事物被推入更广泛的视野中。不管是比尔盖茨的”ChatGPT出现的意义，不亚于互联网和个人电脑的诞生“，还是马斯克”我们离强大到危险的人工智能不远了“的论调，显然都将其放在了一个极高的位置。就在21号，比尔盖茨又对ChatGPT及其相关技术发表了看法，他在博客文章《人工智能时代已经开启》中表示，自1980年首次看到图形用户界面（graphical user interface）以来，OpenAI的GPT人工智能模型是他所见过的最具革命性的技术进步。 ”我知道我刚刚看到了自图形用户界面以来最重要的技术进步，“盖茨表示，”人工智能的发展与微处理器、个人电脑、互联网和移动电话的诞生同样重要。它将改变人们工作、学习、旅行、获得医疗保健以及沟通交流的方式。整个行业都将围绕它重新定义，企业也将通过如何使用GPT来进行划分。“ 并且技术迭代得越来越快，这也加速了各方的紧迫感，就拿GPT—4说，OpenAI曾经表示过，他们于2022年8月完成了模型训练，此后一直在进行迭代优化。仅仅六个月后，GPT-4横空出世，各项能力就均有了大幅提升。在安全性上，相较于GPT-3.5，GPT-4不合规内容的响应请求降低了82%，响应准确度提高了40%；事实性上，GPT-4的得分高出了40%。不过，对于中国会不会再出一个打造ChatGPT的组织OpenAI，李彦宏在对 36氪的回应中表示，基本不会了。他说，OpenAI诞生是因为美国大厂都不看好这个方向，但现在中国的大厂都看好AI大模型，都在做这个方向。创业公司重新做一个ChatGPT其实没有多大意义，基于大语言模型开发应用机会很大，没有必要再重新发明一遍轮子。李彦宏认为，大模型时代，最大的创业机会在应用。移动互联网时代，操作系统其实没几个，最成功的是微信、抖音、淘宝这些应用。未来十年，可能诞生价值十倍于这些应用的机会。目前 ChatGPT 已经在内容创作、办公辅助、游戏产品等多种场景中得到应用，未来还将赋能智能驾驶、人形机器人等领域，在To B 和 To C端都前景广阔。据Gartner 预计，到 2025 年 AIGC 将占据所有生成数据的 10%。据 Frost & Sullivan 和头豹研究院测算，2021 年中国对话式 AI 市场规模为 82.7 亿元，到 2026 年有望增长至 265.8 亿元，CAGR 达 26.3%。任正非也曾公开表示，要多关注应用，表示”模型的应用有时比模型本身还有前途。“ 来源：金色财经

金色财经2023-03-30

梁杏：ChatGPT和Midjourney如何引领软件行业投资价值？

这个过程中，小公司可能会处于劣势一点，英伟达的黄总反复地强调ChatGPT的出世有一点像当年iPhone对于整个手机行业的打击，是降维的，他要表达是这样的意思。在这样一个巨大的变革之前，有一些小公司如果走的还是原来的模式，它确实有可能在技术的变革中会被卷入时代的洪流里面就此消失不见了，这个是小公司可能遇到的风险。难道大公司100%安全吗？也未必，包括Open AI也不是绝对认知里海外头部的大厂，它原来也不是绝对的头部，像微软、谷歌、Facebook、亚马逊大家会觉得这是绝对的头部，足够大、足够有钱，但是大家有没有发现并不是它们把ChatGPT做出来的，其实微软、谷歌之前也有很好的技术路线，也有很好的应用和产品，像谷歌当年做的BERT技术路线，这些都是非常好、非常强的东西，也没有能够把比肩于ChatGPT这样人工智能的软件做出来，所以并不是说绝对的大公司也绝对安全。ChatGPT用了Transformer的Decoder路线。在技术领域大家都在不断地创新，不断地想办法去迭代的时代，也没有什么特别安全或者绝对领先的东西，只能说海外的浪潮已经势不可当了，国内也在积极应战，但是不管是海外还是国内谁能笑到最后现在还是不一定的，所以我觉得比较好的办法还是买指数产品，像软件ETF，不管哪家公司胜出，反正最后胜出的东西一定会留在指数里，如果输掉了就会被淘汰，指数本身也有优胜劣汰的机制，这是互联网或者计算机行业魅力所在。我再讲一下计算机行业。计算机上一轮的行情可能是在2019年，那一年计算机ETF的标的指数中证计算机指数好像涨了80%不到。 2019年是5G试商用的元年，2019年的6月6日有关部门给三大运营商发了5G试商用的牌照，掀起了那一轮的技术浪潮，当然可能是一个小浪潮，因为5G通信网络的应用在世界范围内还是非常领先的。当年因为要做5G，所以我们国家的芯片公司迎难而上，去不断地走新的技术路线，去研发、生产，不断地推进芯片的精度。后面也遇到了很多问题，从2018年国际关系变化开始，好像10月份就开始被限制，再到现在，在这样一个过程里面，我们无论如何还是要积极做应对，2019年的时候是通信、计算机和芯片都有所表现的年份。后来慢慢到了2020、2021年，随着5G通信网络建设的速度有所放缓，通信和计算机行业的行情慢慢有所沉寂。软件从年初来看，我们当时更多的落脚点是在政策以及业绩的兑现上面，所以我们把它挑选为今年的年度主线，但是后来随着技术浪潮席卷全球，我们认为可能不仅仅是年度主线这么简单，应该说背后对应的是巨大的变革的前夜，未来迎接我们的可能是生产和生活方式巨大的变革。六、互动问答 1、现在热门概念非常多，ChatGPT、数字经济、人工智能、东数西算等等会是昙花一现吗？哪些能持续？答：我在前面的时候提到了一句，概念会不断地变，但是行业是一直在的，所以这也是我们喜欢做行业ETF多于主题ETF的原因，但是我们不是完全不做主题，只是我们更喜欢做行业。这些概念和主题都有落脚的行业，就是计算机行业和软件行业，可能也会涉及到一些别的行业，比如说ChatGPT的概念除了软件之外，难道没有硬件和芯片、算力吗？我刚才讲到国内要去追赶海外ChatGPT的能力至少需要两样东西，一个是要有一个很好的基座模型，第二是要有非常强的算力，算力现在也被卡得非常厉害，今天不展开了。整体来说，有很大一部分落脚落在计算机行业，甚至在软件行业，ChatGPT也好，Midjourney也好，或者说东数西算，最后的算法是集成为一个软件。关于哪些能持续不好说，我觉得这几个东西都可以持续，比如说像ChatGPT是一个技术不断的迭代，后面会持续地推进；数字经济是国家的战略，都已经上升到数字中国的高度了，这个也是可以持续的。人工智能方面更多落脚的是技术，但是我们比较了一下去年10月份到今年3月份，人工智能的指数弹性一般，因为里面涉及到很多别的行业，主题会比较泛一点。弹性更好的是软件指数，软件ETF的标的指数弹性很好，因为在这个过程中行业ETF会更纯粹，只有软件，别的都不放，没有硬件，我们刚才讲了软件和硬件的商业模式，区别还是很大的。东数西算也是国家提过的，而且从目前的角度说，东部的经济发展速度要更快一些，尤其是未来数据局、数据流通、数据要素以后，我相信需求量会非常大，西部要发展的话，东部的数据放到西部，然后进行东数西算，我们认为这是一个非常合理的安排，所以我觉得这些东西长线来说都是OK的。只不过阶段性一会儿A起来，一会儿B起来，一会儿C起来。要么长线拿着其中一个，要么就不要管概念怎么变，就拿着这个行业。比如说刚才说了计算机行业、软件行业，软件是计算机的子行业，也是Beta更强的子行业，我们可以看一下历史上，软件的弹性是比计算机更高的，这也是我们当年发行软件ETF很重要的原因。 2、软件国产化现在进展到什么程度了？答：刚才前面仔细讲过了，操作系统现在的国产化程度低一些，因为是生态的打造，没有那么容易，还有应用软件里面的一些卡脖子的行业，比如说芯片设计、EDA软件，这些国产化的程度比较低。可能之前我们确实这方面进展比较缓慢一些，又遇到了卡脖子的情况。其他方面都还好，比如云、数据库，云的国产化程度比数据库的国产化程度要更高一些，还有中间件，中间件差不多也是一半一半的水平。 3、软件行业估值不低，还能入吗？答：我们3月26日晚上公众号发了一条内容，提示计算机行业的拥挤度比较高，所以我们短期建议大家可以适当回避。软件行业如果机械地去看估值，有的时候不一定管用，先给大家报一下估值的数据。现在是3月28日，当前值是127.9倍，这是PE-TTM值，历史分位过去十年是86.21%，最大值是221.6倍，平均值是87.28倍，最小值是45.93倍。计算机行业、软件行业的特点有一点像芯片，估值的波动范围可以很大，我刚才给大家报的数据听起来好像离历史最高值还有一点距离，但是从过去十年来说有两次历史最高值，一次是2015年5月底的时候，“618”之前是调整前的最高点，冲到过190多倍。第二次是2020年的4月底，那个时候冲到了221倍的水平，这是过去十年的两次高点，如果要上高点的话是非常短的时间就能上去。我们之前说的4月份调整的事也有可能不一定是正确的，我只是从基本的逻辑推演来说，我们认为4月份有可能有调整，因为本身已经涨得很多了，也没怎么调整，一季报披露的时候总该有一个调整期，因为一季报披露就能看出谁表现好不好，有可能有这个调整。但是我前面也说了，4月份有可能有一些国内的大厂会披露大模型的迭代情况，有可能到时候市场又疯狂了，这个说不准。当前的估值从绝对值和分位数上来看都不是最高的，不过从交易的密度来说，我们觉得有点拥挤，所以我们最近建议大家可以适当地回避。但是这个是说给没有进场的投资者听的，已经在车上的投资者不太建议下车去规避，因为万一我们说得不对呢。很好的案例是当年的芯片ETF（512760），从2019年6月12日上市，到最高复权后的净值应该是3.8元，但是在这个过程中从0涨到3.8元的过程中，因为它的波动非常大，不断地有投资者上车、下车，很多投资者下去了之后要等很久都等不到上车的点，又忍痛高价再上车，所以不排除软件有可能出现芯片的情况，所以我们并不建议已经在车上的投资者贸然下车，因为很有可能不一定能够等到特别合适的点。虽然我刚才给大家展望了未来几年，甚至说得更夸张一点，它是一个新技术变革的前夜，但是我并不建议大家在这个时点上马上上车，我觉得一定可以等到一个相对现在更低的点位，那个时候再上车会更合理一些，就是说等调整释放一下会更合理一些，这是对估值问题的回应。 4、最近都不太说信创了，今年信创能落地吗？答：现在在落地的过程中，信创政策支持程度是很高的，不光是信创，整个数字化和信息化都是国家着力支持的产业方向，在这样一个过程里面，软件行业是非常重要的一个组成部分。但不仅仅是软件，包括硬件、芯片、通信，这些都是整个信创的重要组成部分。换一个思维想我刚才提到的这些行业，硬件、芯片、通信都是人工智能或者ChatGPT、数字经济等等发展所需要的基础设施，或者说这种落地的环节，所以说起来没有本质的区别。信创方面可能更多是国家主导，数字经济也是国家主导，人工智能，包括现在的ChatGPT是技术界的主导，这个是区别。从我们的视角来看，这些概念也在慢慢地落地，包括之前的数字中国，我觉得数字中国的政策非常厉害，把数字化、信息化的KPI写到了党政干部的考核里面，要好好干活，往哪个方向干活？肯定是跟着我们头上的KPI走，领导想让我们干什么，就给我们写到KPI里面，我们今年就会朝着这个方向和目标去做。所以数字中国政策当时出来的时候我震惊了，竟然能够把这个东西直接写到党政干部的KPI里边，所以你就知道我们落地的决心有多强。为什么年初觉得这个东西是一个年度主线，也是隐约感觉到了国家的决心。结果后来不光是国家有决心，技术界也不断有浪潮涌现出来，所以现在不仅仅是作为年度主线，而是要做好几年的年度主线推荐大家关注。 5、看好ChatGPT和Midjourney的话，该买人工智能的基金还是买软件基金？有什么区别？答：刚才前面提了一句，人工智能指数相对来说要杂一点，会把别的东西都放进来，ChatGPT和Midjourney从广义来说是属于人工智能的范畴，因为它背后是依靠神经学习网络，现在也不用CNN和RNN了，现在用Transformer，ChatGPT主要是基于decoder做的。从整体来说，人工智能的范围要更广一些，要杂一些，软件ETF或者软件的指数比较纯，只有软件，不会把硬件放进来的，所以弹性要更大一些。我们拉不同的标的指数的涨跌幅就可以看到，我刚才说的是去年10月以来到现在软件ETF的标的指数已经涨了快50%，人工智能的相关指数的涨幅大约是30%多。 6、搭载ChatGPT的微软什么时候能够上市购买？答：我具体不知道，我只是看到3月13日已经发布了Office软件里面已经搭载了ChatGPT，看了一些它的功能介绍，就是我前面给大家讲的，但具体什么时候购买确实没有问过，因为我们公司用的还是传统的Office，我们打开的界面里面还没有人工智能助手，我现在还不知道什么时候能买。 7、能说说养殖行业吗？答：可以说两句，这个也是我管的基金。我昨天刚好电话调研了一个养殖上市公司。从前年下半年到去年上半年讲养殖特别多，当时我们看行业有一个能繁母猪存栏量要到底，到底了之后猪价就会伴随这个到底起来，我们当时是提前在给大家讲这个逻辑。去年4月份以后，我们确实看到了能繁母猪存栏量到底，到底了之后，猪价确实也起来了，中间有段时间超出了价格预期的强度，就是最高的时候大约到了26、27块钱一公斤，这个是历史上的第二高，历史第一高是2019年到2020年因为非洲猪瘟导致的猪没有了，猪价暴涨带来的行情，当时差不多是到了四五十块钱一公斤，具体的价格我忘记了。这一次是历史上第二高的价格，就是26到27块钱，是在去年10月1日之后发生过的，我们当时有一个判断，我们觉得不排除还有新高，一个很重要的原因是现在经济在复苏的，复苏了以后需求会回来，人际交往、商务宴请、人情往来都会吃肉。第二个是猪的补栏，我们一直在观察生猪的补栏情况，一直有点弱于预期，也很奇怪，所以我就问了上市公司的董秘，我说为什么补栏会这么慢，低于我们的预期，以前的情况下猪肉价格都已经涨到历史第二高了，怎么会不补栏，肯定是希望能够卖一个更好的价格。董秘跟我们说其实是因为养殖个体户会非常担心非洲猪瘟的影响，因为2019年到2020年那一轮的非洲猪瘟给整个养殖业带来了非常惨痛的结果。之前讲养殖直播里面也说过，2019年的时候我去过一趟北海，我到现在都记得2019年去的时候，我一下飞机坐出租车出去就很臭，路上我就问了一下为什么这么臭，出租车司机说死了很多猪，来不及埋。在路上走了一段，看到路边有猪的尸体摆在那里。所以我能体会到作为养殖个体户，当你看到几百头猪因为非洲猪瘟大片死去，这种阴影其实是很难散去的，所以不再愿意去追高的猪价去养猪，这个行为也是理解的。我们之前也提过几条养殖行业的长逻辑，第一条是猪价长期向上，比如说爷爷奶奶那一辈猪肉价格多少钱一斤，父母辈小时候价格多少一斤，我们小时候的价格多少钱一斤，以及现在的猪肉价格多少钱一斤，虽然有一个周期，但是长期还是向上上涨的。第二个方面，养殖行业未来肯定是集约化或是集中化、头部化的，因为只有头部厂商会更有能力比个体养殖户能去抵御类似于非洲猪瘟这样的风险，所以这个是它的长逻辑。说完长逻辑说短逻辑，现在因为需求还是会复苏的，而现在供给端补栏的情况没有想象中那么好。那么有可能供需不是那么平衡，未来一段时间还是相对看好养殖行业和二级市场的相应表现。不过因为养殖行业现在的周期比较短，如果大家做的是短期的投资，可以再去做一下短期数据的跟踪。也谢谢大家一直关注养殖ETF（159865）。 8、能不能聊一下生物医药？答：也跟大家聊一下，生物医药是我们今年在大消费方面看好的年度主线，当时我们提出了几个观点，第一是我们觉得食品饮料可能在今年有反弹，但是可能是不如医药的，我们建议在医药里面关注生物医药和创新药的方向，为什么有这样的结论？食品饮料不如医药的原因是我们比较担心消费复苏的高度，我们认为会有复苏，也有高度，但高度有限，有几个方面的原因。第一个方面，从2014年到2019年居民消费意愿的统计数据是边际缓慢下降的，2020年到2022年三年受到防控干扰，把它刨掉的话，我们认为肯定经济会有一个复苏，大家也愿意去消费，但是2014年到2019年本身也是在缓慢往下走的，也不太可能收入受到影响之后还能创出一个新高，这个有点难。第二个方面，食品饮料这几年白酒里面的次高端白酒业绩蛮好的，所以之前的估值也没有调得特别下来，估值如果没有调得下来的话，就会相应在未来上涨的时候受到估值空间的制约，这个是我们当时提出来的，担心食品饮料有行情、反弹，但是也不能过高预期，这是一个原因。为什么我们会觉得医药相对来说更好，也有几个方面的原因。我们说短中长的逻辑。长逻辑就是人口老龄化，这个应该是很多家基金公司都跟大家说过了，也不展开说了。总之是人均寿命越长，人的身体就像机器，零件坏了要换，所以就会有一个用药的需求，中期还是政策方面的，比如说像医疗新基建、医疗贴息贷款等等，会不断从政策上改善整体的医疗服务体系的硬件、软件质量，所以中期来说也还是可以的。短期来看，一个是疫后修复，就是经济复苏过程中医药行业之前受到阻碍的研发、生产、销售，这些环节也会得到一个很好的恢复，它的基本面业绩也会得到一个很好的修复和支持。另外一个，可能过去两年经常出现的集采，很有可能力度要比之前两年减轻。因为从我们了解到的信息来看，能采的已经采完了，但是不代表完全没有新的要采的东西，还是有的，但是从之前的情况来看，降价的力度和幅度已经比之前大家想的好很多了，所以我们觉得从基本上来说，医药行业有一个比较好的业绩修复的空间。另外是估值方面，经过集采各种各样的事件打击之后，医药行业的估值在比较便宜的位置上，虽然可能已经没有去年10月底、11月那么便宜了，不是最便宜的，但是也还是整体上比较便宜的，所以我们会觉得如果要在大消费里面挑，我们会挑盈利和估值都比较合适的医药。那么为什么要在医药里面要选生物医药和创新药，因为我们认为生物医药、创新药是依托于生命科学技术进步的，我们回想一下过去几年，像PD-1是非常好的抗癌药，我经常开玩笑说它几乎可以是一个“广谱”的抗癌药，因为癌细胞是非常狡猾的，它在人身体里面去发育的时候会想各种办法去迷惑T细胞，会通过PD-1受体去迷惑T细胞，T细胞就休眠了，就不攻击它了，PD-1药物就是打断这种现象，它不让T细胞休眠，然后它就可以去使得T细胞识别癌症。从原理上来说，有可能成为“广谱”抗癌药的前置，但是也很有意思，实际上也不是对每个癌种的有效率是一样的，比如说PD-1药物在胃癌领域有效性差一些，但是在肺癌、肝癌，包括还有一些厂商报的黑色素瘤领域中，它的有效性还是可以的，类似于像这种药物的推出，以前国内也O药、K药，但是卖得很贵，后来国产的PD-1药物出来了之后好了很多，价格降了非常多，很便宜。因为癌症是疑难杂症，很难治，有了药物可以去治疗、改善，所以这些都是属于生命科学技术不断进步了以后可以研发出来的东西，可以造福于大家的东西，可以提高生命的质量，也是延长生命的长度的药物，所以我们认为它是一个长期的发展方向。包括我们做历史数据的回溯发现，生物医药在历史上涨得更好，弹性也会更好，所以从这个角度来说，生命科学技术的进步肯定会不断地往前走，我们现在看到互联网领域、计算机领域、ChatGPT在不断地往前推进，那么在生命科学技术进步的这条道路上也会不断地往前走，所以这是我们建议大家去关注生物医药、创新药很重要的原因。可能大家又要问生物医药和创新药有什么区别，跟大家讲一下。医药行业可以再往下细分七个子行业，中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医疗零售、医药流通，生物医药是其中一个完整的细分子行业，依托于生命科学技术的进步。创新药是生物创新药和化学创新药合在一起的，我们有生物医药的ETF（512290），还有创新药沪深港ETF（517110），欢迎大家关注。 9、新能源下跌这么多了，后续还有机会吗？答：首先回答长线方面，肯定是有机会。第二，我们在年初的时候就建议大家今年可以适当地放一放新能源这条线，为什么我们会有这样的建议，给大家讲几个原因。第一个原因，尤其是新能源车的销售占比或者说渗透率已经比较高了，2019年底的时候新能源汽车销量的占比是5%不到，到去年年底的时候这个数据已经超过30%了，超过30%要翻倍的话就要到60%，所以它的成长性已经大大降低了，所以为什么资本市场开始新能源车的估值给不上去了，也是这个原因，因为成长性已经没有当年从零到一突破的时候那么高了，所以资本市场就是很现实的，它就会把这个估值给调下来，这是第一个方面，就是增速下来，行业的增长下来之后，估值也会相应有所调低。第二个原因，我们觉得今年新能源会受到出口的干扰，海外经济的情况中，美、日、欧、韩的人均收入总值增速，2021年二季度、三季度可能是一个阶段性的高点，后面就是趋势性在往下走，不管是人均收入总值增增速还是PMI值的数据都是这样的，所以我们认为2023年中国的出口有可能受到相应的影响，因为海外的需求要下降，因为也没那么多钱了，所以在这样的情况下，我们去年前八个月出口最多的是动力电池、新能源车。这就是我们为什么会建议在今年可以适当放一放新能源的原因。一个是新能源的增速已经开始放缓了，第二个就是需求方面可能会受到出口的影响。如果在新能源的领域里面排一下序，我们建议新能源车放一放，稍微比新能源车好一点的是光伏，光伏现在是新技术还在不断地出来，需求也没有到顶，多多少少可能也会受到出口的影响，去年四季度光伏的表现也不好，其实受到了出口的影响，光伏还是比新能源车增速上要好一些，它还是有很广阔的空间。另外，还可以有技术不断的迭代和增速，那么就可以降本增效，还有现在的风电、核电、氢能源，这些有点太小了，像氢能源还处在概念和主题的过程中，所以没有再去展开做研究。以非常长的长线来看肯定是好的，没有问题。只是今年我们建议可以稍微放一放，因为有那么多的机会，比如自主可控。年初的时候我们推荐了几条线第一条是信创，信创里面推荐大家看看软件，第二个是芯片、军工、工业母机，这些都是我们推荐大家重点关注的，可以跟自主可控、国产替代比较有紧密关系的，因为今年的出口有可能会受到比较大的影响。 10、中药会和生物医药一样有前景吗？答：从医药行业的研究框架和方法论来说，大家过往更容易把中药作为消费品的模式去研究，生物医药和创新药可能会作为偏成长的方式去研究，甚至还会给它用PS、DCF估值法，很多时候都是一个pipeline，就是在做那个产品管线的时候，要给这个产品管线做估值，现在又没有转化为产品，要么就是DCF估值法，每个品种给它估一下。可能有一部分已经转化为销售了，你可以用这个PS来估，这是不好弄的。中药现在是在一个国家政策非常支持的过程中，我们也看到有一些中药厂开始有一些新药出来。往前看，2018年叫做创新药行情元年的年份，那一年医药行业炒的主要就是创新药，2018年我当时在看创新药类别的时候，差不多海外成熟市场、美国市场、全球市场差不多六个是生物创新药，四个是化学创新药，所以当时我们认为发展的方向大概是这样的。当时我也看过国内的新药，因为有一个优先审评审批制度，它是对于创新药和创新医疗器械的优先审评审批制度，只要能够报到这个新药里面或者创新药器里面，你就可以走快速的审批通道，以前药品的审批要很久，五到十年、三到五年，三到五年都算快的了，这样的话药厂研发的成本和负担非常重，所以国家专门给创新药械做了优先审评审批制度。其实这个优先审评审批非常好，因为有了这个制度以后，药品的审批可以很快地通过，通过了以后药厂就可以迅速把产能转化为销售成果，把它的研究结果转为产能和销售成果，它的负担就会大大地减轻，所以这几年为什么医药行业基本面比之前要好很多，跟这个也有很大的关系，就是说它的研发到生产的环节被大大地缩短了，其实这些都是很好的政策。在2018年去翻新药的名单的时候，可能十个里面有不到一个的中药创新药，剩下的基本上是生物医药和化学药，我们国家之前的结构还是以化学的创新药为主，后来这几年生物创新药开始变多了，这两年因为政策特别大的鼓励，所以中药创新药就开始多了。中药和生物医药各自有各自的前景，但是如果要去找市场认可度更高的话，应该生物医药的认可度可能会更高一些，因为依托于生命科学技术的进步，而且是世界范围内的科学家去一起努力做的事情。 11、计算机ETF和软件ETF之间如何选择？答：计算机ETF是一个非常标准的一级行业，你所耳熟能详的互联网、人工智能、大数据、电脑硬件，这些都可以落地在计算机行业。计算机行业包括了硬件、软件和信息服务，有的人要问什么是信息服务，比如说有一些公司介于咨询和软件中间的公司，这种是可以算信息服务的公司。我们当时在研究和拆解计算机行业的时候，我刚才前面讲到了为什么会发软件，我们发现软件行业Beta波动比计算机行业更大。第二，软件行业的商业模式可能是更好的，它的生产链条短，转化率高，同时卖的都是虚拟物品，卖得越多边际成本就越多，所以效益就越好，它的业绩弹性也就越好。我讲到这里大家应该可以理解，就是说你应该做什么样的选择是基于风险偏好，如果你是一个风险偏好比较高的，喜欢高弹性的，那你选软件ETF（515230），如果你的风险偏好没有那么高，你可以选计算机ETF（512720），如果你的风险偏好再低一点，你可以选择通信ETF（515880）。 2019年我们打包过通信ETF、计算机ETF和芯片ETF，我那时候说芯片是“渣男里的渣男”，通信是“渣男里的老实人”，它跟整个产业也有很大的关系，但是通信的估值相对来说也比较低，因为走的是最前期的通信网络的建设，所以相对来说波动弹性没有计算机和芯片大，所以你的风险偏好再低一点可以选择通信，但是最近涨得比较多，等回落了以后再买，不要现在就去买。计算机的波动更大一点，风险偏好居中的话就选这个。如果追求风险偏好更高，承受能力更高就可以买软件ETF，它更纯粹。 12、游戏行业怎么看？答：再扯一句游戏，大家有没有发现讲了半天软件的商业模式，但游戏公司是不是软件？手机的应用上面有没有游戏的应用？它也是应用软件，只不过是用来做游戏的，就是用来玩的。游戏现在涨得那么好有两个方面的原因，第一个是去年年底到今年以来版号不断地发放，游戏不能随便发行的，得要有版号批准了才能发，就跟看电视要有关部门去批是一个道理，包括进口的版号也出来了，所以现在供给端得到了比较好的改善。第二个方面，ChatGPT、Midjourney这些东西出来之后，游戏公司开不开心？开心得很，以前要找画师，要不断地画各种各样人物形象，后面用软件一键生成了，所以成本可以大大地节约，市场为什么这一轮又在炒作游戏，也是因为这个原因，觉得游戏以后是非常好的AIGC的应用，可以降本增效。但是游戏最近涨得挺多的，也不建议大家高点追，调整下来了，感兴趣的还是可以再去布局游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。今天先到这里，今天已经把软件行业系统梳理了一下，另外一个卡脖子的地方就是芯片，如果大家感兴趣的话下次再找时间专门和大家聊一聊芯片的情况，今天就到这里，谢谢大家！（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-30

芯片需求周期下半年有望复苏，可考虑左侧布局

，17日微软推出Copilot，21日英伟达在其2023GTC推出一系列最新AI硬件和软件，3月24日谷歌推出Bard、OpenAI实现插件支持，25日华为推出“盘古”大模型。东方证券表示ChatGPT兴起被看做AI的“iPhone时刻”，类似于“互联网+”历程，生成式AI有望重塑各行业的传统业态，在此创新浪潮之中，推动科技产业升级的“比尔安迪”定律不再停留于OS层面，AI应用和硬件算力正加速实现螺旋升级。算力芯片及AI服务器需求激增，AI新基建有望催化电子反攻行情。类似2018-2019年的电子行情，由于市场对智能手机量价成长空间一致性悲观，电子指数在18年下跌超42%，紧接着在19年5G基础设施建设及AIoT终端创新的推动下，电子一年内反弹超73%。如今，对于仍处在历史估值低位的电子板块而言，AI应用的兴起一方面有望带动数据中心、服务器等相关新基建的放量，一方面有望革命消费电子终端的人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智能化的进程，行业“短期景气复苏”与“中期AI创新成长”之间的逻辑共振正得以强化，“AI的iPhone时刻”为电子估值修复提供了有力的市场情绪支撑，可以关注算力芯片及AI服务器相关产业链。大模型AI对算力、存储需求大，推动芯片设计、制造升级。在大模型训练对数据总量的带动下，需要性能更高、功耗成本更低的算力芯片和大容量存储芯片。全球AI芯片市场预计由18年的51亿美元增至25年的726亿美元，CAGR达46.14%。当前主流的AI算力芯片主要包括GPU、FPGA、ASIC、NPU等，GPU在训练负载中具有绝对优势，多场景趋势下AI芯片将更加细分和多元，头部本土AI芯片企业正迎来国产替代机遇期。与此同时，由于受美国对我国芯片干扰影响，Chiplet异构集成等先进封装有望成为本土IC企业应对制程和算力瓶颈的解决方案；存储芯片方面，3DNAND堆叠层数提升和DRAM微缩化进程也有望提速，芯片ETF（512760）有望持续受益。在黄金价格近期攀升的推动下，黄金概念股涨幅明显。硅谷银行破产被接管、瑞士信贷危机等事件的出现，使得当前系统性风险显现并持续蔓延，市场避险情绪持续升温。其次，在多家银行持续出险后，美国加息政策效应逐步显现，鹰派加息逻辑迅速转为鸽派宽松为主，美元指数持续走弱，未来美国继续向上加息空间有限，贵金属价格有向上支撑。我们长期看好黄金基金ETF（518800）的投资机会，但“入场”黄金需要择时。首先，在当前宏观背景下，长期CPI数据中枢短期内难以快速回落；美国加息进入尾声，美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，实际利率中枢将因此而下降；全球金融机构持续增持黄金，黄金的战略配置地位正在不断提升。但同时，金价已行至高位，入场还需等待合适的时机。如果系统性风险得到遏制，市场恐慌情绪将得到暂时缓解，黄金存在回调机会，需要择时进场。当前全球金融机构对货币金融自主可控程度越发重视，金融机构购金需求维持在高位。在需求总量保持稳定的前提下，黄金“超主权”货币的属性将持续凸显，将对优化外汇储备资产结构、保持黄金在外汇储备中占比以及稳定币种信用起到至关重要的作用，对金价产生合理支撑。投资者可以积极关注黄金基金ETF（518800）的投资机会。 3月29日军工ETF（512660）下行1%，已经连续4日下跌。与此同时，资金正在加速流入军工板块，军工ETF已连续5日净流入，累计超4.3亿元。在有关部门支持军工央企做强做优做大的背景下，军工央企有望实现更好的高质量发展。来源：Wind 最近大热的人工智能相关概念在军工领域目前应用有限，但未来存在多重应用价值和优势。信息优势方面，人工智能可以快速分析和识别有用信息，从而给军队带来信息优势；决策方面，人工智能算法对各类决策进行评估，帮助人类更好地预测对手行动和减少决策失误；风险和成本方面，自主化系统等能够从事危险和繁琐的工作、降低作战人员的风险和成本。人工智能可用于情报和侦察、自主武器、指挥控制等诸多方面，相关应用或将逐步落地。 2022年10月底以来，防控政策切换背景下，经济复苏预期强劲，横向比较诸多困境反转的方向，军工行业需求受益程度排名相对靠后。受此影响，军工板块走势相对较弱，过去120日内，军工板块累计下跌5.18%，在所有中信一级行业中排名靠后。来源：Wind 与之相对的是，军工行业绝对增速仍维持较高水平，且估值水平较为合理。当前估值位于历史10%分位左右，性价比较高。随着报告期逐渐接近，行业整体beta有望迎来扩张趋势。感兴趣的小伙伴可以关注军工ETF（512660）。来源：Wind 另一个央国企占比较高的板块是交运，央国企在交运行业中具有重要地位。交运ETF（561230）3月29日上涨0.41%，仍处在震荡区间内。交运行业央国企普遍处于被低估状态，多聚集在偏传统重资产型的交运子行业——公路铁路、航运港口、航空机场。从各子板块估值同样可以看出，当前交运板块整体估值相对历史平均较低。来源：招商证券，Wind 根据民航局发布数据，2023年2月民航旅客运输量4320万人次，同比增长38%，其中国内航线旅客运输量4249.5万人次，同比增长36.1%，国际航线旅客运输量70.6万人次，同比增长756%。当前国际航班仅恢复至2019年同期的16%，受跨国航线还在恢复过程中和签证发放速度影响，国际航班仍有进一步恢复的空间。航空板块之外，快递和油运板块前景同样值得看好。今年年初以来，全国各地区各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，中期来看，伴随防控政策优化，线上消费将呈现复苏态势，快递需求修复趋势良好。虽然美国原油库存增加至近两年来的最高水准，但美国小幅加息，并暗示即将结束进一步加息行动，为油价上行提供动力。可以关注交运ETF（561230）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-30

证券之星全球市场早报（3月30日）

尔、美光科技涨超7%，亚马逊涨超3%，英伟达、特斯拉涨超2%，苹果、微软涨近2%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.64%。小鹏汽车涨超9%，富途控股、蔚来涨超6%，满帮涨超4%，腾讯音乐涨超3%，微博、爱奇艺、阿里巴巴涨超1%。欧洲股市：欧洲时间周三，欧洲三大股指当天全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数29日报收于7564.27点，比前一交易日上涨80.02点，涨幅为1.07%；法国巴黎股市CAC40指数报收于7186.99点，比前一交易日上涨98.65点，涨幅为1.39%；德国法兰克福股市DAX指数报收于15328.78点，比前一交易日上涨186.76点，涨幅为1.23%。国际油价：美东时间周三，国际油价下跌。纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌0.23美元，收于每桶72.97美元，跌幅为0.31%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.37美元，收于每桶78.28美元，跌幅为0.47%。国际金价：美东时间周三，国际金价下跌。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价29日比前一交易日下跌5.9美元，收于每盎司1984.5美元，跌幅为0.3%。主要货币：在岸人民币兑美元北京时间03:00收报6.8866，较上一交易日夜盘收盘跌111点。成交量351.16亿美元。美元指数29日小幅上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.21%，在汇市尾市收于102.6478。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0843美元，高于前一交易日的1.0842美元；1英镑兑换1.2314美元，低于前一交易日的1.2336美元；1美元兑换132.6710日元，高于前一交易日的130.7900日元。

证券之星2023-03-30

24小时热点