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芯片需求周期下半年有望复苏,可考虑左侧布局

2023-03-30 09:56:32
有连云
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3月29日A股高开,早盘沪指、深成指小幅下探后反弹,创业板指窄幅整盘整理,三大指数午间收盘涨跌不一;午后A股延续震荡态势,两市成交额近5个交易日首次低于万亿规模。截至收盘,沪指跌0.16%,深成指涨0.13%,创业板指涨0.09%。沪深两市合计成交额9811亿元,北向资金净买入43.22亿元。行业表现方面,芯片、电子化学品、航空机场、光学光电子、旅游酒店等涨幅靠前,石油行业、工程咨询服务、采掘行业、船舶制造等板块跌幅靠前。

来源:Wind

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2022年11月底,OpenAI发布ChatGPT,迅速引发全球关注,仅两个月时间,全球独立访问用户过亿。短时间内,全球巨头纷纷推出各自的生成式AI产品:3月2日OpenAI开放API接口,16日百度发布文心一言,17日微软推出Copilot,21日英伟达在其2023GTC推出一系列最新AI硬件和软件,3月24日谷歌推出Bard、OpenAI实现插件支持,25日华为推出“盘古”大模型。

东方证券表示ChatGPT兴起被看做AI的“iPhone时刻”,类似于“互联网+”历程,生成式AI有望重塑各行业的传统业态,在此创新浪潮之中,推动科技产业升级的“比尔安迪”定律不再停留于OS层面,AI应用和硬件算力正加速实现螺旋升级。算力芯片及AI服务器需求激增,AI新基建有望催化电子反攻行情。类似2018-2019年的电子行情,由于市场对智能手机量价成长空间一致性悲观,电子指数在18年下跌超42%,紧接着在19年5G基础设施建设及AIoT终端创新的推动下,电子一年内反弹超73%。

如今,对于仍处在历史估值低位的电子板块而言,AI应用的兴起一方面有望带动数据中心、服务器等相关新基建的放量,一方面有望革命消费电子终端的人机交互体验,进而加速各类终端电子化、智能化的进程,行业“短期景气复苏”与“中期AI创新成长”之间的逻辑共振正得以强化,“AI的iPhone时刻”为电子估值修复提供了有力的市场情绪支撑,可以关注算力芯片及AI服务器相关产业链。

大模型AI对算力、存储需求大,推动芯片设计、制造升级。在大模型训练对数据总量的带动下,需要性能更高、功耗成本更低的算力芯片和大容量存储芯片。全球AI芯片市场预计由18年的51亿美元增至25年的726亿美元,CAGR达46.14%。当前主流的AI算力芯片主要包括GPU、FPGA、ASIC、NPU等,GPU在训练负载中具有绝对优势,多场景趋势下AI芯片将更加细分和多元,头部本土AI芯片企业正迎来国产替代机遇期。

与此同时,由于受美国对我国芯片干扰影响,Chiplet异构集成等先进封装有望成为本土IC企业应对制程和算力瓶颈的解决方案;存储芯片方面,3DNAND堆叠层数提升和DRAM微缩化进程也有望提速,芯片ETF(512760)有望持续受益。

在黄金价格近期攀升的推动下,黄金概念股涨幅明显。硅谷银行破产被接管、瑞士信贷危机等事件的出现,使得当前系统性风险显现并持续蔓延,市场避险情绪持续升温。其次,在多家银行持续出险后,美国加息政策效应逐步显现,鹰派加息逻辑迅速转为鸽派宽松为主,美元指数持续走弱,未来美国继续向上加息空间有限,贵金属价格有向上支撑。

我们长期看好黄金基金ETF(518800)的投资机会,但“入场”黄金需要择时。首先,在当前宏观背景下,长期CPI数据中枢短期内难以快速回落;美国加息进入尾声,美债名义利率曲线倒挂无法长期维持,实际利率中枢将因此而下降;全球金融机构持续增持黄金,黄金的战略配置地位正在不断提升。但同时,金价已行至高位,入场还需等待合适的时机。如果系统性风险得到遏制,市场恐慌情绪将得到暂时缓解,黄金存在回调机会,需要择时进场。

当前全球金融机构对货币金融自主可控程度越发重视,金融机构购金需求维持在高位。在需求总量保持稳定的前提下,黄金“超主权”货币的属性将持续凸显,将对优化外汇储备资产结构、保持黄金在外汇储备中占比以及稳定币种信用起到至关重要的作用,对金价产生合理支撑。投资者可以积极关注黄金基金ETF(518800)的投资机会。

3月29日军工ETF(512660)下行1%,已经连续4日下跌。与此同时,资金正在加速流入军工板块,军工ETF已连续5日净流入,累计超4.3亿元。在有关部门支持军工央企做强做优做大的背景下,军工央企有望实现更好的高质量发展。

来源:Wind

最近大热的人工智能相关概念在军工领域目前应用有限,但未来存在多重应用价值和优势。信息优势方面,人工智能可以快速分析和识别有用信息,从而给军队带来信息优势;决策方面,人工智能算法对各类决策进行评估,帮助人类更好地预测对手行动和减少决策失误;风险和成本方面,自主化系统等能够从事危险和繁琐的工作、降低作战人员的风险和成本。人工智能可用于情报和侦察、自主武器、指挥控制等诸多方面,相关应用或将逐步落地。

2022年10月底以来,防控政策切换背景下,经济复苏预期强劲,横向比较诸多困境反转的方向,军工行业需求受益程度排名相对靠后。受此影响,军工板块走势相对较弱,过去120日内,军工板块累计下跌5.18%,在所有中信一级行业中排名靠后。

来源:Wind

与之相对的是,军工行业绝对增速仍维持较高水平,且估值水平较为合理。当前估值位于历史10%分位左右,性价比较高。随着报告期逐渐接近,行业整体beta有望迎来扩张趋势。感兴趣的小伙伴可以关注军工ETF(512660)。

来源:Wind

另一个央国企占比较高的板块是交运,央国企在交运行业中具有重要地位。交运ETF(561230)3月29日上涨0.41%,仍处在震荡区间内。交运行业央国企普遍处于被低估状态,多聚集在偏传统重资产型的交运子行业——公路铁路、航运港口、航空机场。从各子板块估值同样可以看出,当前交运板块整体估值相对历史平均较低。

来源:招商证券,Wind

根据民航局发布数据,2023年2月民航旅客运输量4320万人次,同比增长38%,其中国内航线旅客运输量4249.5万人次,同比增长36.1%,国际航线旅客运输量70.6万人次,同比增长756%。当前国际航班仅恢复至2019年同期的16%,受跨国航线还在恢复过程中和签证发放速度影响,国际航班仍有进一步恢复的空间。

航空板块之外,快递和油运板块前景同样值得看好。今年年初以来,全国各地区各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置,中期来看,伴随防控政策优化,线上消费将呈现复苏态势,快递需求修复趋势良好。虽然美国原油库存增加至近两年来的最高水准,但美国小幅加息,并暗示即将结束进一步加息行动,为油价上行提供动力。可以关注交运ETF(561230)。

(来源:界面AI)

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