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铜：短期强势不改长空思路
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持续萎缩，几乎都位于荣枯线下方。其中，美国制造业PMI初值49.9，预期51，前值52，创28个月新低，而服务业PMI初值46.6，预期49.2，前值为49.3，为2个月低位。欧元区10月制造业PMI初值为46.6，远不及预期与前值，而服务业PMI初值为48.2，符合预期但略低于前值。英国制造业与服务业PMI初值分别为45.8、47.5，远弱于预期与前值。从利率市场数据来看，25日欧元区长期公债、长期美债收益率较前一日分别下滑约13BP、15BP，双双呈现见顶回落趋势。美债作为全球风险资产定价之锚，它的上涨有助于短期内提升商品估值，促进反弹。　　　　　　此外，持续的通胀压力使得消费一度陷入疲弱。数据显示，美国10月谘商会消费者信心指数跌至102.5，远低于市场预期值106.5。而最新公布的8月美国20城综合房价指数环比降幅达1.3％，超市场预期0.8％的降幅，刷新金融危机以来跌幅记录，指数同比增幅则显著收窄至13.08％，叠加美国9月新屋销售与成屋销售年化月率分别自8月的28.80％、-0.4％大幅下滑至-10.9％、-1.5％，美国房地产降温走弱信号不言而喻。此外，美国9月制造业PMI初值为两年来首次跌破50荣枯线。美国经济衰退信号愈发强烈。　　　　面对全球经济衰退信号再现，铜价并未因为疲软的经济数据而出现过多下跌，反而出现大涨。分析认为，一方面，美国经济出现衰退迹象，美国相对于其他经济体的的优势正在丧失，致使美元回落。另一方面，基于当前美国经济数据释放的确认衰退的信号，预期四季度经济进一步收缩的概率飙升，在金融市场陷入萎缩风险的压力下，货币政策在未来放缓紧缩步伐甚至拐头的预期有所升温，降低了铜价下跌的压力。综合来看，所有变化带来的结果是宏观情绪的短暂好转，因而促成了商品的普遍反弹，铜在强基本面支撑下成了最强者。　　三、短期内偏紧的供需格局泰山可倚，但持续性存疑　　在宏观经济已经下滑的情况下，铜市场供需格局依然偏紧，提供了一个潜在的底部逻辑。数据显示，10月中旬上期所仓库铜库存曾大幅积累，一周内增加近6万吨，但随着交割结束，又开始了持续的去库，这意味着供需偏紧的状态并未得到根本性扭转。过去一周，交易所铜库存减少2.6万吨，上海保税区库存降至1.2万吨，三大交易所+上海保税区铜库存合计只有22.87万吨，为近7年最低水平。　　　　低库存对铜价形成强有力的支撑。一方面，从交易层面来说，由于库存过低，空头很难聚集起足够的力量对抗多头，尤其是近月合约，一直面临逼空风险，因而铜价向上弹性、对市场利好消息的敏感度得到了显著增强。另一方面，从基本面局势来看，经济虽然已经出现了衰退迹象，但当前处在低库存状态，且供需紧张局面未有缓解，那么，市场可能产生这样一种预期：当明年全球经济真正衰退时，需求下滑幅度可能也不大，即使累库，最终库存水平相对历史数据依然偏低，而当经济复苏时，全球能源转型必将再度拉动铜消费大幅增长，供需紧张局面将再现，铜牛将随之回归。我们认为，这两点原因一定程度上既解释了近月合约的强势，也解释了远月合约的修复，事实上构成了判断当前铜价已是底部的逻辑支撑。　　不过，铜矿及精铜的供给依然呈上升趋势，废铜供给有望回暖。9月铜矿石及其精矿进口量达227.3万吨，同比增长7.79％，环比微增0.62％，而精炼铜当月进口量达36.3万吨，同比增幅扩大至40.19％，环比增加9.50％。此外，9月铜材及废铜进口量同比增长均超20％。得益于进口货源量的稳定增长，国内铜精矿现货TC/RC自7月末71.9美元，持续上涨至87.7美元，国内铜精矿作价系数小幅下调至89％。从全球范围来看，虽然海外铜供应市场扰动因素复杂丛生，但铜精矿的供需依然呈现偏宽松状态。因此，铜供需紧张的主因仍是国内废铜供给的不足（请参见《建投有色·铜：供需紧张，铜都去了哪里？》）。分析认为，国内废铜供给不足的主因是疫情，待明年疫情防控形势改善，废铜供给有很大概率回暖，届时需求随经济萎缩进一步下滑，供需转向宽松很可能兑现。　　　　　　四、经济寒冬未过，长空仍是思路　　美元指数拐点言之尚早。过去几周，因为欧洲局势好转，美国经济出现衰退迹象，美元指数明显回落，但是，如果就此判断美元拐点出现，尚缺乏足够的证据。目前全球经济仍处在下行趋势中，美国依然是相对表现最好的，且美联储货币政策紧缩力度也是最大的，未来还有缩表，美元保持强势的基础并未被改变。　　经济远未到最糟糕的时点。美国PMI初值跌破荣枯线虽然有助于降低市场对美联储继续大幅紧缩的担忧，但这也确认了经济下行的事实，增加的利息已经对经济增长构成了挑战。结合IMF下调经济增长预期，以及参考以往加息、缩表对经济的影响，我们依然认为经济最糟糕的时候还没有到来，目前仅仅只是起点。况且，欧美通胀依然处在高位，货币紧缩依然是压制通胀的重要手段，短期内很难改变。如果从美林时钟的角度来看，全球经济仍然是处在滞胀阶段的末期，尚未确认衰退。我们认为，2023年将有更多经济体陷入萎缩，全球经济还有继续下行的空间。　　未来一年供需转向宽松的可能性更大。从经济周期和运行阶段来考虑，目前的铜需求水平较过去和未来一段时间来说可能都是相对高位，明年继续向上的空间有限，甚至保持稳定都面临困难。精铜供给大概率能保持稳定，废铜供应有望恢复并带动总量稳中有增。因此，供需拐点更有可能到来。　　综合来看，虽然短期内的强势上涨给空头方带来了较大的压力，但从中期趋势来看，上涨的支撑依然不够牢固，相比押注铜价继续向上突破，空头布局的风险收益比更高，逢高布局空单依然是最优选择。
金融界2022-10-31
铜周报：需求预期暗淡，库存矛盾突出
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区制造业PMI50下方继续下滑、10月美国制造业PMI初值低于50，已经处于萎缩状态，海外需求现状转弱，国内的经济恢复仍有牵绊，需求预期仍旧悲观。　　需求的弱预期与低库存的紧缺现状有所背离，结构性矛盾较为突出，虽然10月换月后，现货升水与月差均有所回落，但国内和LME铜库存仍旧处于下滑状态，低库存对结构的影响更为明显，月差和现货升水仍有走强可能。　　绝对价格方面，通胀终被压制，强力紧缩下，欧美衰退仍有可能扩大，单边逢高布空性价比更高，沪铜指数下跌暂关注59000一带的支撑。　　策略建议：　　趋势：逢高布局空单　　跨期：低库存跨期正套　　跨市：观望。　　风险提示：　　供给端的突发干扰。　　一　　一周要闻：　　1、基本面要点评价　　　　二　　供给端：矿端趋宽，冶炼产量预计提升　　1、铜精矿及废铜：　　1）、进口铜精矿TC增0.58至87.93美元/吨　　智利国家统计局公布的数据显示，该国9月铜产量较上年同期减少2.6％，至43.9万吨。　　　　2）、铜精矿：1-7月全球矿山产量1248.8万吨，累计同比增加3.1％，智利产出延续下滑　　　　3）阳极板进口量：1-8月阳极板进口82.2万吨，累计同比增加28.5％　　　　4）、8月进口废铜同比增加19％，国内废铜供给环比改善　　　　　　2、冶炼端：9月SMM中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12％，同比上升13.21％　　9月国内电解铜产量环比增长，主要由于部分冶炼厂在走出限电及检修影响后生产恢复正常，且有为了回补前期的意外产量损失而加大投料生产的动作。新进入检修的企业数量也十分有限，产量受损程度较小。　　在铜精矿供应宽裕的条件下大部分冶炼厂企业生产积极性仍然高，且部分已经进入到追产阶段，有企业推迟或者取消了原定的检修计划。根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为93.66万吨，环比上升3.04％，同比上升18.65％。　　　　　　3、进出口：进口窗口持续开启，9月精铜进口显著提升　　　　4、中国精铜表观消费：1-9月表观消费累计同比增加4.2％，9月同比增加20.4％　　　　三　　铜材加工与终端消费：欧美紧缩衰退担忧仍存，国内需求恢复缓慢　　1、铜下游消费结构　　　　2、10月铜材开工预计略高于去年同期水平　　　　3、铜杆及线缆：再生铜开工依旧偏低，精铜制铜杆开工已高于去年同期水平　　　　4、铜管及板带箔开工环比略有回落　　　　5、电网与电源：电网投资同比增速维持在10％左右，电源方面光伏装机表现出色　　　　　　6、基建：基建投资增速稳中有增　　　　7、汽车：中国汽车产销整体表现强劲，10月销量预计环比微弱下滑0.7％　　中国汽车工业协会获悉，今年1至9月，我国汽车产销量分别达1963.2万辆和1947万辆，同比增长7.4％和4.4％。其中，新能源汽车产销量分别达471.7万辆和456.7万辆，同比增长120％和110％，市场占有率达23.5％。9月新能源市场再创新高，整体零售达61.1万辆，同比增长82.9％，环比增长15.4％，渗透率提升至31.8％。　　10月24日，乘联会发布数据显示， 10月，狭义乘用车零售销量预计191.0万辆，同比增长11.4％，环比下降0.7％；其中新能源零售销量预计55.0万辆，同比增长73.5％，环比下降10.0％，渗透率28.8％。　　　　　　8、地产：地产销售下滑幅度暂未扩大，新开工依旧低迷，竣工下滑幅度略有收窄　　　　9、家电：国产冰箱空调产量持稳，空调冰箱出口依旧低迷　　2022年10月空调行业内销排产量628万台，同比+17％；出口排产量353万台，同比-5％。内销。　　　　　　10、电子：9月电子计算机整机产量季节性改善，但同比下滑幅度依旧显著　　　　11、海外消费：欧、美10月制造业PMI初值均已跌破50，美国地产出现颓势　　　　12、表观需求：1-7月全球铜消费累计同比增3.1％，中国9月铜表观需求同比增2％　　　　四　　库存与月差：低库存，结构性矛盾突出　　1、全球铜显性总库存（包括保税区）：全球铜库近5年最低水平　　　　2、国内现货库存与仓单：现货库存回落，保税库存基本见底　　　　　　3、国内升贴水与月差：现货升水有所回落　　　　4、LME库存与升贴水：LME铜库存再次下滑，LME0-3升贴水维持较高Back水平　　　　五　　资金:Comex铜非商业净空持仓　　　　　　六　　技术走势：沪铜指数震荡运行，压力位置64000 　　
金融界2022-10-31
三季度经济边际改善，四季度有望延续弱修复
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整体上进一步加剧了出口的下行压力。9月美国制造业PMI为50.9，低于前值的52.8，美国对中国的出口拉动从7月以来逐步下滑，8月转负，9月进一步下滑，9月中国对美出口同比下滑11.6个百分点，拖累中国出口增速下滑2.17个百分点。欧元区制造业PMI为48.4，低于前值的49.6，尽管对欧洲出口增速仍然为正，但欧洲对中国出口拉动自8月以来也明显走弱，9月同比为5.6％，较上月下滑5.5个百分点。从出口商品来看，除机电产品出口增速小幅回升之外，其他产品的出口多出现下滑。主要受到海外新能源汽车需求上升的影响，汽车及零部件的出口同比增速大幅增长，9月同比增长128.9％，相较8月上涨63.6个百分点；机电产品的9月出口保持强劲，同比增长5.8％。其他产品，例如纺织服装、钢铝材、农产品等出口皆出现下滑，初级产品出口增速转负。　　政策发力，四季度展望　　展望四季度，经济增长的压力仍在。疫情依然是扰动经济活动的重要因素，居民的消费意愿和企业的投资意愿亟待恢复，消费和服务业在预期和信心弱化的情况下难以实质性修复。房地产行业的黄金时代逐渐过去，政策更多是从稳定市场的角度考虑，起到一定的托底作用，年内地产行业的低迷态势难有明显改观，对中国经济的拖累可能会持续。海外需求回落明显，国际局势不确定性强，出口对经济增长的拉动会进一步弱化。　　经济增长面临挑战，稳增长政策将持续发力。基建对经济的拉动作用逐步体现，对冲房地产投资的下行压力，全年的基建投资增速或将达到8-9％的水平。国内通胀水平整体可控，给货币政策留足空间，央行或能适当进行降息、降准操作，配合财政政策，以达到合理的就业水平和增长水平。尽管地产市场陷入低谷，但在需求端放松和保交楼政策的持续作用下，房企融资难的情况或能边际缓解，居民购房成本降低，有望释放购房需求，适度减缓地产行业对中国经济的负面影响。整体而言，如果前期已有政策持续发力，四季度稳增长政策进一步加强，那么四季度经济有望延续弱修复，继续呈现向好态势。（来源：中融研究惟道风险研究院）
金融界2022-10-26
离岸、在岸人民币先后跌破7.3关口，但相对于一篮子货币仍非常稳定！美联储11月大概率再加息75点
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稳定风险的实质性影响。业内人士也认为，美国制造业PMI等相关数据低迷，也凸显出其在高通胀及强紧缩货币政策影响下，经济下行风险显著加大。　　银河证券研究院分析师刘丹在研报中分析指出，目前从全球市场尤其是美国来看，通胀压力有所缓解但仍需观察，加息周期仍未结束，经济确定下行，总体处于股债商品悉数下跌阶段。　　目前滞的风险体现收益率曲线倒挂。美债收益率曲线倒挂对经济危机的预示作用极强，由于欧、美、日高通胀下的金融紧缩边际影响强于以往，石油危机对经济的冲击以及金融周期的边际剧烈变化对欧、日的债务风险冲击都会比较剧烈。　　对于中国市场，刘丹认为，中国经济体现韧性，制造业和基建表现较好，但外围衰退风险加大，总需求萎缩导致外贸下行压力加大，房地产仍疲弱。后续外需下行压力加大可能会对制造业产生拖累，但结构性机会值得关注。外围总需求萎缩与中国出口替代及政策发力下的结构性需求增长意味着总量风险、结构机会，债市仍优。但若美联储预期引导边际有所改善，全球市场风险偏好将有所回暖，股市会有阶段性机会。
金融界2022-10-25
兴业投资原油日评：地缘政治紧张，油价跌势缩窄
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反过来有利于谨慎乐观情绪。 10月初，美国制造业的商业活动略有收缩，标准普尔全球制造业PMI初值从9月份的52降至49.9，刷新28个月低位，市场预期为51.2。此外，10月服务业PMI从9月的49.3降至46.6，综合PMI从49.5降至47.3，均低于市场预期49.2和49.1。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯?威廉姆森在评论该数据时指出：“10月份，美国经济下滑势头明显增强，而对前景的信心也急剧恶化。经济下滑的主要原因是服务业活动大幅下滑，而生活成本上升和金融状况收紧则助长了这一趋势。尽管制造业产出目前仍更具弹性，但10月商品需求大幅下降，这意味着目前的产出只能靠企业消化之前积压的订单来维持。显然，在需求没有复苏的情况下，这是不可持续的，因此，看到企业大幅削减投入采购，为未来几个月的产出下降做准备，也就不足为奇了。因此，调查显示，在通胀压力依然居高不下的同时，美国经济在第四季度收缩的风险加大。不过，有明显迹象表明，需求走弱正有助于缓和总体通胀率，未来几个月通胀率应会继续下降，尤其是如果利率继续上升的话。” 即便如此，根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，通胀先兆的最新数据升至两个月高位，令美元多头仍抱有希望。与此同时，芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)也显示，美联储11月升息75个基点的可能性接近95%。美联储措辞的转变为外汇市场提供了一些平衡。三菱日联金融集团经济学家报告称，更多有关调整进一步收紧政策步伐的言论可能令美元承压。美元从盘中高点到周五收盘的近2%的波动当然是巨大的，这可能是美元已经达到过高水平的一个迹象，当然是在短期内。如果本周我们从美联储官员那里听到更多关于校准的言论，市场可能会感到这是一场精心安排的努力，目的是让市场恢复一些秩序。然而，只有美联储理事沃勒按计划在本周发表讲话，所以在11月1日和2日的FOMC会议之前，我们可能不会得到太多指导。如果最后一刻有任何强调校准话题的言论，这些言论可能会在短期内推动美元进一步走弱。至少，它将为外汇市场上的美元流动提供更好的双向平衡。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标转低。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近中轨发展，14和20日均线持平；随机指标转低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在83.15-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月25日高点85.00，突破后将上探10月24日高点85.90，然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40；而下方支持留意10月20日低点84.15，突破后将下探10月21日低点83.15，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月2日低点81.05。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.90-94.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月21日高点93.75，突破将上探10月24日高点94.35，然后是10月20日高点94.75和10月10日低点95.60，以及10月11日高点96.45和9月5日高点96.95；而下方支持留意10月19日高点92.80，跌破将下探10月20日低点91.90，然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。周二关注：美国10月谘商会消费者信心指数美国10月里士满联储制造业指数美国API每周原油库存变动 2022-10-25
兴业投资2022-10-25
兴业投资：地缘政治紧张，油价跌势缩窄
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反过来有利于谨慎乐观情绪。 10月初，美国制造业的商业活动略有收缩，标准普尔全球制造业PMI初值从9月份的52降至49.9，刷新28个月低位，市场预期为51.2。此外，10月服务业PMI从9月的49.3降至46.6，综合PMI从49.5降至47.3，均低于市场预期49.2和49.1。标准普尔全球市场情报公司首席商业经济学家克里斯?威廉姆森在评论该数据时指出：“10月份，美国经济下滑势头明显增强，而对前景的信心也急剧恶化。经济下滑的主要原因是服务业活动大幅下滑，而生活成本上升和金融状况收紧则助长了这一趋势。尽管制造业产出目前仍更具弹性，但10月商品需求大幅下降，这意味着目前的产出只能靠企业消化之前积压的订单来维持。显然，在需求没有复苏的情况下，这是不可持续的，因此，看到企业大幅削减投入采购，为未来几个月的产出下降做准备，也就不足为奇了。因此，调查显示，在通胀压力依然居高不下的同时，美国经济在第四季度收缩的风险加大。不过，有明显迹象表明，需求走弱正有助于缓和总体通胀率，未来几个月通胀率应会继续下降，尤其是如果利率继续上升的话。” 即便如此，根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，通胀先兆的最新数据升至两个月高位，令美元多头仍抱有希望。与此同时，芝加哥商品交易所的美联储观察工具(FedWatch Tool)也显示，美联储11月升息75个基点的可能性接近95%。美联储措辞的转变为外汇市场提供了一些平衡。三菱日联金融集团经济学家报告称，更多有关调整进一步收紧政策步伐的言论可能令美元承压。美元从盘中高点到周五收盘的近2%的波动当然是巨大的，这可能是美元已经达到过高水平的一个迹象，当然是在短期内。如果本周我们从美联储官员那里听到更多关于校准的言论，市场可能会感到这是一场精心安排的努力，目的是让市场恢复一些秩序。然而，只有美联储理事沃勒按计划在本周发表讲话，所以在11月1日和2日的FOMC会议之前，我们可能不会得到太多指导。如果最后一刻有任何强调校准话题的言论，这些言论可能会在短期内推动美元进一步走弱。至少，它将为外汇市场上的美元流动提供更好的双向平衡。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14日均线看跌，20日均线看涨；随机指标转低。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近中轨发展，14和20日均线持平；随机指标转低。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在83.15-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月25日高点85.00，突破后将上探10月24日高点85.90，然后是10月18日高点86.50和10月20日高点87.10，以及10月11日低点87.90和10月5日高点88.40；而下方支持留意10月20日低点84.15，突破后将下探10月21日低点83.15，然后是9月30日高点82.50和10月18日低点82.05，以及10月19日低点81.70和10月2日低点81.05。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20日均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在91.90-94.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月21日高点93.75，突破将上探10月24日高点94.35，然后是10月20日高点94.75和10月10日低点95.60，以及10月11日高点96.45和9月5日高点96.95；而下方支持留意10月19日高点92.80，跌破将下探10月20日低点91.90，然后是10月17日低点90.80和9月29日高点90.10，以及10月19日低点89.35和10月18日低点88.75。周二关注：美国10月谘商会消费者信心指数美国10月里士满联储制造业指数美国API每周原油库存变动 2022-10-25
兴业投资2022-10-25
棉花季报：产量增需求弱，价格有支撑但不多
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至少延续至明年一季度。10月3日公布的美国制造业数据显示，9月ISM制造业PMI仅为50.9，已跌至荣枯线附近，创2020年6月以来新低，而10月7日美国劳工部公布的就业数据显示美国就业市场依然十分紧张，其中9月失业率环比下降0.2个百分点至3.5％，低于3.7％的预期值，非农新增就业人数为26.3万人，高于25万的预期值。美联储11月加息75个基点的概率从非农报告公布前85.5％上升至92％，环比增长6.5％。美元指数大幅反弹2.5个点至112.75。8月欧元区CPI同比上涨9.1％，创下1997年有记录以来的最高值，其中，能源价格飙升38％，欧洲央行随即加息75BP，欧洲债券市场遭遇历史性抛售潮，欧洲各国的国债收益率纷纷创下多年新高。　　我国9月经济数据有所好转，9月官方制造业PMI为50.1，环比上涨0.7％，高于49.6的预期值，9月地产销售情况开始明显好转，内需略好于外需，但秋冬旺季补库已经步入尾声，淡季即将来临，增产的棉花也即将上市，陈棉库存依然庞大，矛盾依然突出。　　当前全球尤其是欧美等主要的棉纺织消费地区依然面临着高通胀压力，在不断大幅加息下，全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，无一幸免，棉纺织作为需求弹性较大的商品，对经济发展预期的反应将更加直接和具体，消费者对于能源和食品等必需品的消费需求将大量挤占纺服商品等非必需品的需求，四季度欧美和我国的纺服消费预计并不乐观。　　4. 行情展望　　国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，产量较上月有小幅降低，但较去年依然出现了明显增多，需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到现在的“前景悲观”，累库持续，库存压力继续增加。四季度来看，产量同比将继续小幅增加，但需求越发悲观，外部宏观压力维持高压态势，经济疲软拖累消费预期，导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。　　　　　　22/23年度我国棉花产量预计为592万吨，同比增加9万吨，年度消费预计为775万吨，同比增加40万吨，进口量预计为180万吨，同比增加4万吨，期末库存579万吨，同比降低5万吨，库存消费比将从前一个年度的79.46％降低至74.71％。年度产需缺口维持235万吨附近，年度产销双增，进口稳中略增，期末库存小幅降低。　　我国去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的，高成本收上来的棉花的销售不畅和市场中下游风险增大都给市场带来了隐患，造成的影响延续到了现在。限于目前和未来价格以及供需压力的预期偏悲观，抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外，去年的棉花销售还未过半，库存压力依然很大，企业的资金压力也较往年压力增大。虽然短期看棉花库存逐步走低，但恢复的程度依然偏慢，尤其自新疆禁令正式生效后，外需转弱内需不强，下游消费在经历了短暂回升后再度下滑，旺季已经接近尾声，后市信心不足。　　全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，棉纺织作为需求弹性较大的商品，四季度消费预计并不乐观。未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和，对盘面和商品市场会带来较大的冲击，消费端如果出现缓和迹象，则产量增加的压力幅度较低，盘面下方绝对空间不大，对盘面的供应压力也将很快释放。　　综上，库存多、成本高、产能大、产量增、需求弱、贸易减、盘面低、现货高，产业链上中下游全割裂，无法套保，可正套1-5，郑棉成本支撑12000-13000元/吨，美棉下方空间更大，支撑有但不多。
金融界2022-10-25
easyMarkets易信：日本央行干预行动，短线引发行情波动，但市场的变化不一定会持续
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以震荡格局为主。日内关注欧元区，英国，美国制造业PMI数据，届时可能对相关货币产生一定影响。 A50 上周五外盘市场表现积极，使得A50呈现触底反弹走势。此外中国对于券商的定向降准的措施，也对股市起到利好支持。所以周一A股大概率将高开，至于是否能持续性上涨，就看交易量能否有效放大。如果利好因素能刺激各路板块整体上行，则A股上涨可期。反之如果大盘股，和中小盘股之间相互轮动，又显得多头态度较为犹豫。技术看，A50第一压力是12500，突破看12650，支撑是12350，破位看12250附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于0轴附近震荡。交易策略，鉴于下方位置重要性，可以尝试逢低多交易，突破关键支撑位置，则多头离场。英镑此轮英镑兑美元的上涨受益于日本政府的短线干预行动，而英镑基本面形势却不乐观。英国政府动荡，短线内看不到积极的财政措施出台。美联储即将采取的加息预期，使得英国央行和美联储之间的息差会被拉大，所以英镑本身不具备持续上涨的理由。日内英国和美国将公布制造业PMI数据，届时英镑短线走势将和数据结果成正比关系。技术看，英镑第一压力是1.14附近，突破看1.145附近，支撑是1.13附近，破位看1.124附近。指标看布林线开横盘，且张口，MACD处于高位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键压力位置，则空头离场。黄金黄金短线上涨理由来自于美元指数的回落，不过毕竟日本央行干预汇市的行动不可持续，所以黄金不一定能保持积极的反弹态势。相反黄金负面因素还是存在，美联储加息预期，黄金持仓转向净空，消费淡季等。黄金要看有效反弹，至少要等美联储决议后的形势，届时美联储在未来是否能保持现在的加息力度，这才是关键。技术上黄金上方1660美元附近是压力，突破看1670美元附近，支撑是1650美元附近，破位看1640美元附近。指标看布林线开口向上，MACD处于高位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键压力位置，则空头离场。【今日重点关注的财经数据与事件】2022年10月24日周一（印度、新西兰股市休市一日） ① 15:15 法国10月制造业PMI初值 ② 15:30 德国10月制造业PMI初值 ③ 16:00 欧元区10月制造业PMI初值 ④ 16:30 英国10月制造业PMI ⑤ 16:30 英国10月服务业PMI ⑥ 21:45 美国10月Markit制造业PMI初值 ⑦ 21:45 美国10月Markit服务业PMI初值 ⑧ 次日01:00 英国保守党公布党魁候选人名单风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-10-24
易信easyMarkets2022-10-24
彭博社专栏：贸易战不是好事，但真正有必要的中美贸易战已经开始了
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胁的错误方式。特朗普的关税本应刺激新的美国制造业，通过提高中国进口产品的成本，使美国生产更具竞争力。但自特朗普关税生效以来，美国的工业生产没有出现任何有意义的变化。不过，还有一个值得注意的变化。正如彼得森国际研究所(Peterson Institute for International Studies)的Chad Bown所证明的，许多从中国进口的关税商品已被从其他国家进口的非关税商品取代。这只是进口流量的洗牌，对促进美国经济或创造就业没有任何作用。在2020年新冠疫情爆发之后，美国对来自中国和其他地方进口商品的过度依赖令人震惊，拜登发誓要加强关键产品和技术的国内供应链。《减少通货膨胀法》包含了对电动汽车的高国内含量要求，从而有资格获得联邦补贴，还包括对锂、钴和镍等关键矿物的国内开发的激励。美国国会在7月通过的《芯片法案》是两党为促进美国半导体生产所做出的努力。大多数共和党人和一些民主党人通常反对这种“产业政策”，认为最好由私人市场激励机制来决定谁在哪里生产什么。但在打压中国甚至一些民主国家的关键产业方面，人们达成了越来越多的共识，在美国国内也有类似的计划。 9月美国国家安全顾问杰克·沙利文发表了一次演讲，在演讲中发出了改变美国长期以来的技术出口政策的信号。他说：“我们必须重新审视在某些关键技术上保持对竞争对手的‘相对’优势这一长期前提。鉴于某些技术的基础性，如先进的逻辑电路和存储芯片，我们必须尽可能保持较大的领先优势。” 沙利文的讲话引起了科技公司的注意，但在政府于10月7日宣布新的出口管制措施之前，没有人确定他到底是什么意思。CSIS的Gregory Allen发现拜登新政策有4个主旨，主要为了破坏中国的人工智能产业，令中国无法获得先进的芯片、用于设计这些芯片的软件，用于生产这些芯片的设备，以及进入生产设备的部件。此外，还限制“美国人”与中国公司合作，例如作为供应商或顾问，在目标行业内工作。 Allen总结说：“美国不希望中国拥有先进的人工智能计算和超级计算设施。在将全球半导体价值链中的主导地位变成武器的过程中，美国正在以令人难以置信的规模行使技术和地缘政治权力。” 中国的报复这种影响是立竿见影的。英特尔、英伟达、AMD、KLA、Applied Materials和LAM Research等美国芯片供应商已经停止向中国供货，他们正在弄清楚新规则下哪些是允许的，哪些是不允许的。据日经亚洲报道，苹果公司已经放弃了在即将推出的iPhone手机中使用中国YMTC公司生产的芯片的计划。其他国家的科技巨头，如台湾的台积电，鉴于与美国工业的密切联系，也可能受到影响。在10月7日的公告之后，今年表现不佳的科技股出现进一步抛售。中国可能会做出回应。前美国商务部负责出口管理的助理部长Kevin Wolf在最近的一档播客节目中说：“我假设会发生一些重大事件，因为这一规则的影响相当大”。中国可能会阻止美国从中国进口关键矿物，或惩罚在中国做生意的美国公司，这将导致斗争的升级。中国还可以针对那些必须遵守美国新规则某些内容的美国盟友，包括韩国、日本和台湾。中国国家主席习近平可能会将此举作为美国努力压制中国的证据，也许会助长民族主义情绪。这种经济遏制同时存在风险。例如，其他国家的公司仍有机会用自己的芯片技术填补这一空白。美国官员表示，将在未来一两年内尝试让盟友加入中国芯片禁运，但一些国家可能会将其视为一个加速发展本国芯片产业的机会。中国也可能打破预期，自己取得更大的技术进步。然而，在政治上，无论哪一方在2024年当选新总体，拜登的限制政策似乎都可能坚持下去。中国的好战性和对台湾及其他邻国的敌意使其在美国政府内的朋友很少，两党中都没有愿意倡导温和的“对华软派”。由于拜登保持了特朗普的关税，下一任总统可能会巩固拜登的芯片禁运令，也许还会寻找其他方式来收紧对中国的限制。贸易战不是好事，但有些贸易战可能是必要的。
Sue2022-10-22
中美重磅！拜登抨击中国“不公平补贴”削弱美国贸易商将加紧收回并“重返全球半导体竞赛”
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将在屏幕上创造更多。而且，有些人放弃了美国制造业，但不是我，不是美国国务卿，不是美国人民，因为到底在哪里写着我们不能成为世界制造中心？” (来源:CNBC) “好吧，我们现在是，这就是我们将要宣布的，就是今天谈论的内容。这是关于我将美国带回制造业和未来工业的工业战略：半导体和清洁能源。” 美国联邦基础设施资金正在帮助全国各地的州和城市开展这些项目。但《基础设施法案》还投资于将要建设我们未来的个人和公司，例如电动汽车和将为这些汽车提供动力的先进电池。这一点至关重要，因为汽车的未来是电动的，但电池是电动汽车的关键部分。而现在，正如屏幕上的人可以告诉你的，75%的电池制造是在中国完成的。而对于一些电池组件、关键材料，中国控制着全球近一半的产量。但中国的电池技术并不比其他任何国家都更具创新性。事实上，美国的国家实验室、美国的研究型大学、美国的汽车制造商在美国引领了这项技术的发展。但通过以不公平的补贴和贸易做法削弱美国制造商，中国抢占了很大一部分市场。拜登强调：“今天，我们正在加紧持有，我们真的要收回它，这是大胆的目标和行动，以确保我们重新回到游戏中。我们正在立即采取行动，以工人和社区为中心，自下而上地建设经济。” 2021年，拜登签署一项行政命令，目标是到2030年销售的所有新车和卡车中有50%是电动汽车。当前，美国汽车公司、工会和联邦政府都在共同努力实现这一目标。 “我签署有史以来对气候进行的最大投资，也就是《降低通货膨胀法案》，使其成为法律。它包括高达7500美元的税收抵免，供人们购买美国制造的新电动汽车或燃料电池汽车。第一次，您购买二手电动汽车可以获得税收抵免，”拜登提起自己的政绩。他继续称：“我签署成为法律的《芯片和科学法案》实际上是在加强我们在美国制造半导体的努力，那些为我们的日常生活提供动力的小型计算机芯片，包括我们的车辆。基础设施法正在投资 75 亿美元在美国各地建造电动汽车充电站，因此找个地方给你的车充电就像把车开进加油站一样容易。” “今天早些时候，我谈到了我们在不延迟或推迟我们向清洁能源过渡的情况下降低汽油价格的努力。电动汽车是该计划的一部分。自从我上任以来，电动汽车的销量增长了两倍多。但随着电动汽车销量的增加，对电池和用于这些电池的关键矿物的需求已经增长，并将继续增长。” 事实上，未来几十年美国对关键材料的需求将从4%猛增至600%，对锂和石墨等矿物的需求预计将增加4000%。拜登提到：“一些人认为这是一个挑战，但我们看到了一个机会，在工业革命以来最重要的经济转型之一中向净零和碳世界转变的真正机会。这不是夸张，这是事实。” “我们也在用美国人的聪明才智和美国的就业机会直面它，这就是为什么我的《基础设施法》在电池供应链上投资超过70亿美元，这将增强美国加工、制造和回收锂、镍和石墨等关键矿物的能力。” “这就是为什么今天我很自豪地宣布向12个州的20家公司提供28亿美元的奖励，这些公司在《基础设施法》的资助下，在美国制造电动汽车和电池的未来。” 拜登指出，近200家公司申请这些赠款。从乔治亚州到北卡罗来纳州，从内华达州到华盛顿州，只有20家被选中。美国已经授予了这些资金，并询问了公司如何与社区学院、少数族裔服务机构、工会和当地组织合作，为工人提供职业培训并为整个社区提供福利。这20家公司将一起在美国各地建立新的商业规模的电池生产和加工设施，他们将开发锂，每年供应超过200万辆汽车，而这28亿美元的投资将释放这些公司数十亿美元的私人投资。这意味着这些项目将为美国制造业和整个美国的电池供应链带来总计90亿美元的收益。这将创造数以千计的高薪工作，其中许多需要大学学位的工会工作。拜登说：“你知道，除了90亿美元外，自从我成为总裁以来，其他公司包括通用汽车、福特、本田、西门子等，都宣布超过1000亿美元的新投资，用于在美国生产电动汽车、电池和充电站，创造了数以千计的工作。” “今天，我宣布启动美国电池材料倡议。它将协调整个联邦政府的努力，并与私营部门、工会、部落、社区组织以及我们在国外的合作伙伴和盟友密切合作。这一举措将发挥主导作用将由白宫领导，并在内政部的支持下设在能源部，以确保美国的电动汽车电池供应链和清洁能源的未来。” “我们将以正确的方式做这件事：尊重部落的权利，创造高薪工会工作，保护环境和当地社区。伙计们，关于我们将如何做到这一点的另一件事。你可能已经看到了描述共和党人投票反对基础设施法案的新闻报道，他们攻击民主党人通过它，因为它是社会主义。” “好吧，现在，他们正在悄悄地私下向我和行政部门发送信件，要求从同一张账单中获得资金，谈论如果我们让他们拿到钱，这些项目对他们所在地区的重要性。我有——不，我真的很惊讶地发现共和党核心小组中有这么多社会主义者。” 拜登在讲话最后称：“让我以一个我问许多商业领袖的问题结束：当美国决定在新行业投入大量资源并且我们需要建设时，这会鼓励还是阻止企业参与游戏？答案是：它鼓励他们以一种重要的方式参与游戏。联邦投资吸引私人投资，并创造就业机会和产业。它表明我们都在一起，这就是今天的内容。” “我对美国的未来从未如此乐观，我们只需要记住以上帝的名义我们是谁，我们是美利坚合众国。”
小萧2022-10-20

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