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特朗普关税乱拳“吓崩”全球市场，美股深夜惊魂！

鹤唳、草木皆兵。特朗普的关税乱拳，使美国经济陷入衰退的担忧不断加剧。据美媒一项最新调查，14位经济学家对美国GDP和通货膨胀的调查显示，与2024年第四季度报告的2.3%相比，经济学家预计美国第一季度将仅增长0.3%。这将是自2022年以来经济摆脱新冠大流行以来最弱的增长。而在“4月2日”逼近之际，华尔街投行已经纷纷警告。贝莱德CEO拉里·芬克最新表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。以美股市场为例，基准指数标普500指数和以科技股为主的纳指目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。花旗认为，4月2日或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非终点。新一轮贸易战可能成为触发资本流向逆转的导火索，特别当欧洲财政政策转向宽松、美国消费者支出疲软之际。短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

格隆汇昨天23:52

CNBC重磅调查：新关税引发美国经济增速暴跌至0.3% 衰退警报拉响双重夹击下的美联储能否救市

定性和特朗普政府的新全面关税相结合，为美国经济创造了滞胀前景。最新调查对14位经济学家对GDP和通胀的预测进行了整合，预计第一季度经济增长率为0.3%，而2024年第四季度为2.3%。随着经济走出疫情的影响，这将是自2022年以来最疲软的增长。与此同时，美联储首选的通胀指标核心个人消费支出通胀率将在今年大部分时间保持在2.9%左右，然后在第四季度恢复下降。在黯淡的GDP预测背后，有新的证据表明，消费者和商业情绪的下降正在实际经济活动中显现。美国商务部上周五报告称，2月份实际或经通胀调整的消费者支出仅增长0.1%，而1月份则下降了0.6%，并将本季度支出增长前景从第四季度的4%降至仅0.2%。（图片来源：CNBC）巴克莱银行周末写道：“在早些时候市场情绪恶化之后，硬活动数据放缓的迹象变得越来越令人信服。” 另一个因素是：在关税之前，似乎涌入美国的进口激增（从GDP中减去）。好消息是进口效应应该会减弱，在接受调查的12位经济学家中，只有两位认为第一季度会出现负增长。没有人预测经济会连续几个季度收缩。牛津经济研究院第一季度的最低估计为-1.6%，预计进口将继续拖累经济，但第二季度国内生产总值将反弹至1.9%，因为如果将这些进口计入库存或销售指标，最终将促进经济增长。经济衰退风险上升平均而言，大多数经济学家预测会逐渐反弹，第二季度GDP平均为1.4%，第三季度为1.6%，今年最后一个季度将上升至2%。危险在于，仅增长0.3%的经济很容易陷入负增长。而且，随着本周新关税的出台，并不是每个人都对反弹如此确定。穆迪分析公司的Mark Zandi表示：“尽管我们的基准没有显示实际GDP的下降，但鉴于全球贸易战的加剧和DOGE对就业和资金的削减，今年第一季度甚至第二季度GDP很有可能下降。”“如果总统不在第三季度开始收回关税，经济衰退就有可能发生。” 穆迪预计，第一季度经济增长乏力，仅为0.4%，到年底将反弹至1.6%，仍略低于趋势水平。（图片来源：CNBC）顽固的通货膨胀将使美联储应对疲软增长的能力复杂化。预计本季度核心个人消费支出为2.8%，下季度将上升至3%，并大致保持在这一水平，直到一年后降至2.6%。虽然市场似乎寄希望于降息，但美联储可能会发现，在年底通胀开始更令人信服地下降之前，降息很难证明其合理性。

丰雪鑫99昨天23:45

高盛拉响滞胀警报：特朗普强推关税使美国经济骤降美联储或加速降息步伐

随着本周特朗普总统最新一轮关税的决定日临近，高盛预计美国政府推进的激进关税将提高通货膨胀和失业率，并会将经济增长拖入近乎停滞的境地。

丰雪鑫99昨天22:58

高盛：特朗普导致美国消费者“信心崩塌”，经济衰退风险升至35%

成威胁，同时重新点燃通胀与推升失业率，美国经济陷入衰退的风险正在上升。这家华尔街投行周日（3月30日）晚向客户发出警告，未来12个月美国经济陷入衰退的概率已上调至35%，高于此前预测的20%。这是高盛自两年前地区性银行危机以来给出的最高衰退概率预测。 GDP、通胀、失业三重预期齐调高盛还同步调整其宏观预测假设：核心通胀率（Core Inflation）年末预期上调至3.5%（此前为3.0%）； 2025年GDP增长预期被下调至仅1%； 2025年失业率预测上调0.3个百分点至4.5%。尽管高盛目前基准情景仍为“避免衰退”，但越来越多经济学家认为，美国经济是否陷入衰退，已成为一场“50/50”的概率博弈。信心崩塌、白宫“容忍短期疲软”引发担忧高盛在报告中指出，最新预警主要源于两大因素：“家庭与企业信心的快速恶化，以及白宫官员公开表态愿意承受短期经济疲软以推进贸易政策目标。” 确实，近期消费者信心指数出现断崖式下跌。根据密歇根大学（University of Michigan）上周五发布的调查数据，认为未来失业率将上升的美国人比例创下自2008年金融危机以来最高值，而通胀预期也升至32年来新高。高盛写道：“虽然消费者信心近年并非精准的经济活动预测指标，但在当前基本面并不强劲的情况下，我们更谨慎看待这一趋势。” 特朗普关税加速落地，市场措手不及在竞选期间，特朗普（Donald Trump）承诺将积极使用关税作为政策工具。然而，投资者、企业高管和经济学家未能预料到其兑现承诺的速度与力度。特朗普上周已宣布对进口汽车征收25%关税，本周还将进一步宣布针对多个国家的新一轮报复性关税，进一步扩大此前对钢铁与铝产品的征税范围，旨在推动制造业与就业回流美国。在空军一号上，特朗普驳斥了彭博社与《华尔街日报》关于只对“15个逆差最严重国家”征税的报道。他表示：“你会从所有国家开始，我们走着看。我没听说过什么15个国家、10个国家的说法。” 白宫贸易与制造业高级顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）则在接受福克斯新闻采访时表示，特朗普的新关税计划预计将每年增加高达6000亿美元的财政收入，相当于一项历史性的“税收增幅”，这将显著提高美国消费者与企业的成本。高盛再度上调关税预期，企业与消费者或受冲击高盛周日同时第二次上调对2025年美国平均关税水平的预测，从月初预估的10个百分点上调至15个百分点，此前这一水平还只是其“风险情境假设”。此次调整几乎完全反映了对全球贸易伙伴采取更具攻击性的对等关税的预期。考虑到对部分国家和商品的豁免，高盛预计最终平均有效关税增幅将在9个百分点左右。高盛在报告中指出：“更高的关税将推高消费者成本，侵蚀实际收入，对需求与消费构成压力。”

Peng昨天22:40

高盛：美联储年内或将降息3次，原因是TA

数预期上调至三次，同时将未来12个月内美国经济陷入衰退的概率提高至35%。 “我们仍认为，4月2日关税所带来的经济下行风险被市场广泛低估，”高盛首席经济学家简·哈齐乌斯（Jan Hatzius）在周日（3月31日）的客户报告中写道。三次降息路径重现2019“预防性宽松”模式根据最新预测，高盛预计美联储将在7月、9月与11月分别降息一次，高于此前预计的两次降息。报告指出，关税所带来的不确定性和下行压力，使得美联储有可能**重启类似2019年“保险式降息”（insurance cuts）**的政策组合，以对冲外部冲击。经济基本面走软，软数据预警加剧高盛同时将未来12个月的美国衰退概率由20%上调至35%，理由是“软数据”持续恶化，包括家庭与企业信心的明显下降，以及实际经济增长动能的放缓。此外，高盛还作出如下预测修正：核心PCE通胀率（Core PCE）：上调至3.5% 2024年Q4对Q4 GDP增长率：下调至1% 2025年美国失业率预期：上调至4.5% 关税升级风险成主要不确定因素上周，特朗普宣布对所有进口汽车征收25%的关税，并计划于4月2日进一步对多个国家商品加征新一轮关税。这些措施叠加此前针对钢铁与铝产品的关税，旨在将制造业与就业岗位带回美国本土。但高盛警告称，这些贸易政策虽然初衷是推动国内生产回流，但从宏观层面来看，正在加剧市场对经济衰退的担忧，并迫使美联储重启宽松周期。

Linlin昨天21:59

企业生存倒计时48小时特朗普关税黑洞吞噬市场确定性

关税的快速发展增加了特朗普即将承诺的巨额新关税的风险，但随着他自己设定的最后期限临近，他将实际实施什么就更加不清楚了。

Heidi昨天21:42

高盛：受关税忧虑影响，对冲基金大举抛售美国科技股

普政府的削减开支政策，近几周已令市场对美国经济可能陷入衰退的担忧加剧。根据高盛在周五发给客户、并由路透社（Reuters）周一看到的报告，对冲基金大幅减持科技板块，不仅减少了多头头寸（long positions），同时也撤出部分空头交易（short positions），表明整体净敞口（net exposure）显著下降。在金融术语中，空头头寸是指投资者押注资产价格将下跌，而多头头寸则是押注其价格会上涨。高盛指出，包括“七巨头科技股（Magnificent 7）”在内的信息技术板块（Info Tech）是“本周在高盛对冲基金主经纪业务中净卖出最多的板块”，显示出该行业遭遇前所未有的抛压。高盛的主经纪部门为对冲基金等机构投资者提供融资与交易追踪服务。关税与AI硬件成“重灾区”，空头押注激增瑞士爱德蒙·德·罗斯柴尔德集团本周一也发布分析，将多只科技股的下跌趋势归因于市场预期的铜关税将于4月2日正式生效，对相关企业成本与供应链形成冲击。摩根士丹利在上周四的报告中指出，对冲基金近期增加对科技股的空头押注，其中英伟达（Nvidia, NVDA）、超威半导体（Advanced Micro Devices, AMD）和特斯拉（Tesla, TSLA）成为空头头寸最多的三家公司。高盛补充称，上周科技股在所有对冲基金减仓行为中占比约75%，抛售主要集中在与人工智能相关的硬件制造公司。高盛指出，目前，对冲基金在该领域的总体敞口已降至近五年来最低水平。零售买盘强劲，或引发“空头挤压”风险摩根大通的一项数据进一步证实了这一趋势。数据显示，对冲基金在3月中旬曾积极买入科技股，但在上周快速反向操作。摩根大通指出，强劲的散户买盘可能也迫使对冲基金调整持仓结构。 “空头挤压”的现象也值得关注：当股价大幅上涨时，空头仓位的持有成本会迅速上升，迫使投资者回补空头头寸，甚至在亏损状态下平仓，进一步推高股价。摩根大通在上周五给客户的报告中写道：“从本轮关税消息来看，有趣的是对冲基金的资金流动和仓位变化显示他们或许已经做出一定程度的预判，尤其是在近期受到关注的关键领域中。”

Dan1977昨天20:37

三月遇冷！港A多指数陷入调整，台湾加权指数熊冠全球，4月将如何“决断”？

。此前特朗普承诺通过一系列征税措施重塑美国经济格局，目前其团队正在权衡多种选项。巴克莱银行策略师表示，4月2日应该会为未来几个月的市场定下基调。随着第二季开始，一系列广泛的高关税对风险资产来说不是一个好兆头。但如果有足够的豁免或延迟，投资者应该为“如释重负的上涨”做好准备。瑞银美国财富管理部门投资长Solita Marcelli也指出，美国贸易伙伴如果扬言报复，也会加剧市场的波动。

格隆汇昨天20:30

亚马逊：AWS和数字广告增长是关键催化剂

股票。亚马逊的运营收入有望大幅增长美国经济连续第十一个季度实现GDP正增长（2.3%），并且有初步迹象表明通胀再次得到控制。 2025年2月，美国通胀率再次低于3%，这是自2024年12月以来消费者价格增长最低的一个月。随着通胀降温以及美国经济的增长，消费者的财务状况将逐步改善，这可能会在2025年为亚马逊的业务注入活力。来源：Inflation 尽管电商仍然是亚马逊销售额的主要来源，但AWS将在扩大亚马逊运营利润方面发挥关键作用。AWS是云行业的领导者，开始为亚马逊带来大量现金和利润。在2024年第四季度，亚马逊实现了212亿美元的总运营利润，其中50%来自AWS，而该部门仅占净销售额的15%。2024年全年，AWS占总运营利润的58%，但仅占净销售额的17%。从运营利润率的角度来看，AWS对亚马逊的重要性也可以通过查看该部门的运营利润率来理解，其利润率是亚马逊整体利润率的三倍以上（37%对比11%）。随着更多工作负载（尤其是与人工智能相关的）迁移到云端，AWS将继续推动亚马逊整个业务的发展。来源：亚马逊 2024年，亚马逊的总运营收入（按过去十二个月计算）同比增长86%，达到创纪录的686亿美元，更多增长即将到来。来源：亚马逊如果AWS保持增长，并以每年平均20%的速度增长到本年代末，亚马逊到2030年可能实现超过2000亿美元的总运营利润，这将是亚马逊2024年运营利润的三倍左右。此外，这家电商巨头正在打造一个强大的数字广告业务，该业务在第四季度的净销售额增长速度在各业务部门中排名第二（增长18%），仅次于AWS（高出一个百分点）。亚马逊的数字数据宝库是该公司的真正财富，可能使这家电商巨头在未来几年加速其运营利润增长。数字广告服务通常是高利润率的，并且对任何电商平台来说成本都非常低，这表明对2030年运营利润达到2000亿美元的估计可能是一个保守的预测。来源：亚马逊 2024年，亚马逊的广告销售额为562亿美元，在过去几年中大幅增长：自2019年以来增长了345%，并可能在未来推动亚马逊的净销售额和运营利润增长。随着数字广告支出在未来几年大幅增加，尤其是像亚马逊或Meta Platforms这样的平台，其影响力不断扩大，它们在广告商眼中也变得更有价值。由于亚马逊是全球访问量最大的网站之一，每月获得数十亿次访问，这家电商公司有望在未来数字广告支出中占据相当大的份额，并在数字广告领域与Meta Platforms等公司展开更直接的竞争。来源：Oberlo 亚马逊被严重低估市场低估了亚马逊的增长，因为它过于关注短期事件，比如最近由贸易不确定性引发的动荡。预计亚马逊明年将实现20%的利润增长（每股）。这家零售商的股票目前以26.5倍的市盈率交易，考虑到未来几年亚马逊将实现显著的运营利润增长，这一市盈率相对较低。 Shopify是一家专注于电商的公司，目前以65.9倍的市盈率交易，预计2026年其利润将增长26%。尽管Shopify的利润增长略高，但其估值远高于亚马逊，而亚马逊拥有AWS，并正在发展自己的数字广告业务，这为亚马逊的股票提供了更多的长期利润（增长）上行空间。在最近的市场调整之前，亚马逊的市盈率在30倍或以上，即使在最保守的情况下，这也会使亚马逊的内在价值达到每股230美元。在最乐观的情况下，亚马逊的市盈率可以扩展到36.8倍，相当于每股266美元的隐含内在价值。 AWS的运营利润增长、市盈率扩张以及数字广告业务的增长是看好亚马逊的三个原因。亚马逊的股价低于具有心理意义的200美元关口，这对长期投资者来说是一个高度积极的风险/回报配置。随着贸易不确定性和投资者情绪有望在某个时候恢复。来源：YCharts 风险亚马逊正在快速增长其运营利润，并且公司拥有领先的市场地位，但许多公司都在云市场中竞争，包括微软和谷歌。亚马逊正在快速增长其数字广告服务和AWS，但无法保证这两项业务在未来会继续以两位数的速度增长，尤其是如果来自其他云公司的竞争加剧的话。显然，如果这两个部门中的任何一个净销售额增长放缓，将抵消增长假设，并可能使亚马逊的市盈率面临压缩的风险。总结亚马逊在其核心市场——电商和AWS——中有望实现长期增长，但有一个业务领域具有相当大的增长潜力，并且可能被低估，那就是数字广告。由于数以百万计的客户使用亚马逊的网站并留下他们的数字足迹，亚马逊有能力整合一个极其有价值的数据宝库，这些数据已经被用来吸引流量、提高转化率，并且重要的是，在亚马逊平台上销售广告。亚马逊在很大程度上由于AWS和数字广告的原因，有望在本年代末实现2000亿美元的运营利润，这将牢固确立亚马逊作为全球最盈利公司之一的地位。 $亚马逊(AMZN)$

老虎证券昨天19:52

特朗普一句话粉碎市场——针对所有国家！恐慌席卷全球，黄金暴拉马上冲破3130

出口”。许多经济学家担心，关税可能对美国经济造成严重冲击，同时短期内推高通胀，限制美联储降息的空间。高盛分析师现预计美国经济衰退的可能性为35%，高于此前预测的20%。他们认为，特朗普将在4月2日宣布对所有美国贸易伙伴平均征收15%的“对等关税”。上周五公布的数据显示，2月份核心通胀率上升幅度超出预期，而消费者支出表现令人失望，加剧了经济放缓的担忧。本周五即将公布的3月非农就业数据（预期新增14万岗位）将成为关键指标。如果就业数据低于预期，衰退忧虑可能加剧。此外，本周还将发布一系列制造业、服务业、贸易和职位空缺数据。小心央行进一步降息市场也在猜测，贸易战可能促使美联储和欧洲央行进一步降息。10年期美国国债收益率周一下降6个基点，至约4.18%，两年期国债收益率跌至3.842%。德国国债收益率下降3个基点至2.659%，为3月5日以来最低水平。美国国债有望在本季度跑赢股票市场，这是自2020年3月疫情爆发以来的首次。 Candriam的高级投资组合经理Jamie Niven表示，10年期美债收益率可能最快在本周跌破4%。他说：“市场情绪的变化在于，现在投资者开始将风险资产的下行风险定价为衰退风险，因此推动国债上涨。” 市场关注本周五美联储主席鲍威尔的讲话，他的表态可能影响未来利率政策的预期。

欧罗巴昨天18:51

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