亚马逊股价从近期高点回调了20%。有外国分析师认为,亚马逊在很大程度上受益于AWS和数字广告,这将为看多者提供机会。
作者:On the Pulse
亚马逊的股价在2025年2月下跌,由于贸易不确定性增加以及新关税威胁笼罩市场,这种调整延续到了3月。
自2月初以来,亚马逊的股价已经下跌了五分之一,使这家零售商的股票进入了熊市区域,从近期高点回调20%。
尽管亚马逊的股价在2月和3月出现了下跌,但一些长期的业务利好因素仍然支持亚马逊,尤其是在AWS和数字广告领域,这进一步凸显了亚马逊的投资价值,而这一价值远比投资者愿意承认的要强大得多。
此外,过去两个月的经济环境已经显著改善,尤其是通胀再次趋于温和。随着投资者最近对“风险”的关注增加,这对成长型股票造成了打击,但亚马逊的增长前景依然完好,亚马逊将继续在多个业务领域扩大其利润规模。
投资者对这家电商巨头持悲观态度并没有太多理由。该公司正在从相当可观的运营利润增长中获益,这主要由AWS推动,但还有其他领域将成为亚马逊未来增长的关键:亚马逊正在打造一个可能具有史诗级规模的数字广告业务,这将为公司的运营利润增长增添动力。
亚马逊有一条清晰的路径,可以成长为一家年运营收入达到2000亿美元的巨头,这迟早会吸引新的投资者购买亚马逊的股票。
亚马逊的运营收入有望大幅增长
美国经济连续第十一个季度实现GDP正增长(2.3%),并且有初步迹象表明通胀再次得到控制。
2025年2月,美国通胀率再次低于3%,这是自2024年12月以来消费者价格增长最低的一个月。随着通胀降温以及美国经济的增长,消费者的财务状况将逐步改善,这可能会在2025年为亚马逊的业务注入活力。
尽管电商仍然是亚马逊销售额的主要来源,但AWS将在扩大亚马逊运营利润方面发挥关键作用。AWS是云行业的领导者,开始为亚马逊带来大量现金和利润。
在2024年第四季度,亚马逊实现了212亿美元的总运营利润,其中50%来自AWS,而该部门仅占净销售额的15%。2024年全年,AWS占总运营利润的58%,但仅占净销售额的17%。
从运营利润率的角度来看,AWS对亚马逊的重要性也可以通过查看该部门的运营利润率来理解,其利润率是亚马逊整体利润率的三倍以上(37%对比11%)。随着更多工作负载(尤其是与人工智能相关的)迁移到云端,AWS将继续推动亚马逊整个业务的发展。
2024年,亚马逊的总运营收入(按过去十二个月计算)同比增长86%,达到创纪录的686亿美元,更多增长即将到来。
如果AWS保持增长,并以每年平均20%的速度增长到本年代末,亚马逊到2030年可能实现超过2000亿美元的总运营利润,这将是亚马逊2024年运营利润的三倍左右。
此外,这家电商巨头正在打造一个强大的数字广告业务,该业务在第四季度的净销售额增长速度在各业务部门中排名第二(增长18%),仅次于AWS(高出一个百分点)。
亚马逊的数字数据宝库是该公司的真正财富,可能使这家电商巨头在未来几年加速其运营利润增长。数字广告服务通常是高利润率的,并且对任何电商平台来说成本都非常低,这表明对2030年运营利润达到2000亿美元的估计可能是一个保守的预测。
2024年,亚马逊的广告销售额为562亿美元,在过去几年中大幅增长:自2019年以来增长了345%,并可能在未来推动亚马逊的净销售额和运营利润增长。随着数字广告支出在未来几年大幅增加,尤其是像亚马逊或Meta Platforms这样的平台,其影响力不断扩大,它们在广告商眼中也变得更有价值。
由于亚马逊是全球访问量最大的网站之一,每月获得数十亿次访问,这家电商公司有望在未来数字广告支出中占据相当大的份额,并在数字广告领域与Meta Platforms等公司展开更直接的竞争。
亚马逊被严重低估
市场低估了亚马逊的增长,因为它过于关注短期事件,比如最近由贸易不确定性引发的动荡。预计亚马逊明年将实现20%的利润增长(每股)。
这家零售商的股票目前以26.5倍的市盈率交易,考虑到未来几年亚马逊将实现显著的运营利润增长,这一市盈率相对较低。
Shopify是一家专注于电商的公司,目前以65.9倍的市盈率交易,预计2026年其利润将增长26%。尽管Shopify的利润增长略高,但其估值远高于亚马逊,而亚马逊拥有AWS,并正在发展自己的数字广告业务,这为亚马逊的股票提供了更多的长期利润(增长)上行空间。
在最近的市场调整之前,亚马逊的市盈率在30倍或以上,即使在最保守的情况下,这也会使亚马逊的内在价值达到每股230美元。在最乐观的情况下,亚马逊的市盈率可以扩展到36.8倍,相当于每股266美元的隐含内在价值。
AWS的运营利润增长、市盈率扩张以及数字广告业务的增长是看好亚马逊的三个原因。
亚马逊的股价低于具有心理意义的200美元关口,这对长期投资者来说是一个高度积极的风险/回报配置。随着贸易不确定性和投资者情绪有望在某个时候恢复。
风险
亚马逊正在快速增长其运营利润,并且公司拥有领先的市场地位,但许多公司都在云市场中竞争,包括微软和谷歌。
亚马逊正在快速增长其数字广告服务和AWS,但无法保证这两项业务在未来会继续以两位数的速度增长,尤其是如果来自其他云公司的竞争加剧的话。
显然,如果这两个部门中的任何一个净销售额增长放缓,将抵消增长假设,并可能使亚马逊的市盈率面临压缩的风险。
总结
亚马逊在其核心市场——电商和AWS——中有望实现长期增长,但有一个业务领域具有相当大的增长潜力,并且可能被低估,那就是数字广告。
由于数以百万计的客户使用亚马逊的网站并留下他们的数字足迹,亚马逊有能力整合一个极其有价值的数据宝库,这些数据已经被用来吸引流量、提高转化率,并且重要的是,在亚马逊平台上销售广告。
亚马逊在很大程度上由于AWS和数字广告的原因,有望在本年代末实现2000亿美元的运营利润,这将牢固确立亚马逊作为全球最盈利公司之一的地位。
$亚马逊(AMZN)$