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华金证券：给予派能科技买入评级

大幅涨价、扩产进度不及预期、疫情等其它突发事件。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券彭广春研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.54亿，根据现价换算的预测PE为89.76。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为583.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，派能科技（688063）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-20

台海局势重磅！中国2027年加速占领台湾美国弹药库存恐短缺 “全球航运将受冲击”

会在处理所有这些其他事情的同时处理重大突发事件。但我们有点边缘化，对，你应该能够做得更多，”编辑该报告的传统基金会高级研究员达科塔·伍德说。他强调：“所以这是我们将整体评级从边缘降至弱的第一年，因此当查看飞行时间计划、舰船、飞机、飞行员、营和旅的数量，以及美军的训练能力时，我们认为军方是否真的会在地区性突发事件中获胜，这变得值得怀疑。” 在俄罗斯入侵期间，许多总统撤出当局向乌克兰运送武器后，伍德对美国的弹药库存表示担忧。伍德说：“尽管俄罗斯人表现不佳，但看看我们不得不向乌克兰倾倒的大量弹药，以便他们能够将他们的勇敢与与俄罗斯人作战的装备和资源相匹配。” 退役海军陆战队员伍德估计，美国已向乌克兰发射80万发炮弹。 (来源:USNI) “我了解到，海军陆战队通常每年都会保留70000发子弹的库存，用于训练、应急和所有类似的事情。由于我们对乌克兰的支持，现在已降至14000人，”他说。“所以我的意思是，即使这些库存得到了很好的利用，我们如何补充这些库存。所以现在想想美军，我们通常为比赛带来的火力，以及随着时间的推移我们能维持多久。” 加拉格尔回应伍德对美国弹药库存的担忧，并警告不要假设俄罗斯在乌克兰的困难可能会改变中国在台湾问题上的考量。 “我认为说，好吧，因为俄罗斯在乌克兰遇到了意想不到的摩擦，让我们说中国在台湾的情况下会被吓阻，这是很危险的。因为第一，中国政府正在上学俄罗斯在乌克兰的失败。第二，一些与乌克兰有关的武器系统也与台湾有关，我们将对这些武器系统进行温彻斯特，”加拉格尔说。 “我们刚刚在前两个月烧掉了价值两年的标枪。我们需要两年时间才能将我们的库存增加一倍，”他补充道。“第三，同样的事情让台湾成为解放军的难题，你自然可以保卫它，也让我们难以再补给台湾。”#台海局势#

小萧2022-10-19

绝密计划！日本企业演练与中国脱钩后的供应链重组，将付出何种代价

行的调查中，有96%的人表示关注台海的突发事件， 82%有或正在考虑针对实际突发事件采取应对措施。报导认为，在冷战期间由于东西方之间的供应链没有联系，日本企业去苏联化和去中国化都比较容易，但现在从原材料的上游到产品组装的下游，都与中国紧密地联结。今后似乎得要求日本企业在平常情况扩大中国业务，同时还得建立一个在紧急情况下不依赖中国的供应网路。

Dan19772022-10-18

听a16z讲安全：钱包的「非托管」谬论

与此同时，群体运营应该确定一个人数，在突发事件发生时能继续运营。密钥使用在生成并存储密钥之后，可以使用它们创建授权交易的数字签名。软件和硬件的组合越多，风险就越大。为了降低风险，钱包应该遵守以下授权和身份验证指南。可信任，但也要验证钱包应该需要验证。换句话说，应该验证用户的身份，并且只有授权方才能访问钱包的内容。这里最常见的安全措施是 PIN 码或密码短语。更高级的身份验证形式可以包括生物识别或基于公钥加密的批准，例如来自多个其他安全设备的加密签名。不要使用没有经过足够长时间的检验的钱包钱包应该使用完善的密码学库。做一些调查，以确保它们被审计和安全，以避免密钥材料泄漏或完全丢失私钥。使问题更加复杂的是，即使是受信任的库也可能具有不安全的接口，正如最近这些 Ed25519 库的情况一样。 Nonce 重用一个经过充分研究的密钥使用陷阱是某些加密签名参数的无意重用。有些签名方案可能需要一个一次性的意思，「只使用一次的数字」（一个任意的数字），意味着在一个系统中使用一次。因此，要确保正在使用完善的加密库。但这种攻击载体在 Web3 之外的高调黑客攻击中也曾被利用过，比如 2010 年的索尼 PlayStation 3 黑客攻击。一密钥一用另一个最佳实践经验是避免为多个目的重用同一密钥。例如，应该为加密和签名保留单独的密钥。这遵循了在妥协情况下的「最小特权」原则，这意味着对任何资产、信息或操作的访问应该仅限于对系统工作绝对需要的各方或代码。根据不同的用途，不同的密钥对备份和访问管理有不同的要求。在 Web3 生态中，最好的做法是在资产和钱包之间分离密钥和种子短语，这样一个帐户的泄露不会影响其他帐户。总结从生成到存储到使用的许多相互作用的部分和阶段，密钥的保管是一个棘手的问题。密钥所有权的托管或非托管性质并不像传统观念所认为的那样非黑即白。由于涉及到密钥管理的许多移动部分（从密钥生成到存储再到使用），情况变得复杂起来。这条链上的每一个硬件或软件都会引入风险，甚至会使原本不属于托管型钱包的选项暴露在托管型风险之下。对于未来，我们希望做更多的开发工作来保护钱包免受攻击，并降低上面讨论的风险。有待改进的领域包括： · 跨移动和桌面操作系统共享安全的开源密钥管理和交易签名库； · 共享的开源交易审批框架。还有共享和开源的开发： · 在不同的存储后端（在磁盘上加密，安全硬件等）实现最佳的安全密钥生成库； · 用于移动和桌面操作系统的密钥管理和交易签名库； · 交易审批流程框架，实现专门验证，如生物识别、基于 PKI 的审批、授权恢复等。来源：金色财经

金色财经2022-10-17

十年期美债上破4%新高金银价格重新探低？

价格走高。2月24日俄乌冲突震惊全球的突发事件影响下持续上涨，3月7日油价上涨至133.460美元/桶的近年新高。此后随着战争进入相持阶段，油价开始震荡走低，目前围绕90.0美元/桶的位置构成多空分水岭。近期短线震荡测底的走势，当前日内短线有继续看多向上反弹的趋势，上行阻力92.7美元，下行的支撑在82.5美元附近。　　【风险提示：以上内容仅供参考，据此操作盈亏自负；理性投资，快乐盈利】坚持是一种信仰，专注是一种态度！更多点位，更多盘中机会咨询客服！

金融界2022-10-17

中银策略：“W”市场底渐行渐近

向有所回落，其中计算机行业成交额占比在突发事件催化下大幅提升，建筑/建材/地产/交运等行业成交额占比有所回落。　　　　　　三季度业绩预告说明性有所降低，但结构性景气细分方向仍清晰。截至2022年 10 月 15 日晚，三季报业绩预告披露截止，两市共计329家上市公司发布三季度业绩预告/快报/报告（292/20/17家），整体披露率为6.6％。预告数据中，我们总结几点特征：　　1）新上市公司披露预告比例较高，2022年度新上市公司74家，占比22.5％，上市不满3年公司数量133家，占比40.4％。　　2）发布预告/快报公司中，盈利预喜公司占比较高，其中预增/略增占比分别为54％/27％，整体预喜率为89.1％，预忧率10.2％。　　3）由于深交所业绩预告相关信披要求修改，取消季度业绩预告强制性披露要求，在此背景下，于截止日前发布2022年三季度预告/快报公司数量较过往年份大幅降低，业绩预告所反映的市场整体业绩增速说明性有所降低。　　4）预增披露较为集中的细分行业方向仍相对较为清晰，主要集中在上游资源中的油气/煤/铝、中下游中的医药板块医疗器械/中药，新能源中的锂矿/锂电化学品/电池/光伏等。　　　　三季报整体业绩较中报或仍能实现小幅改善。当前市场对于三季度经济与A股整体业绩增速边际变化方向存在一定争议，部分投资者认为三季度盈利增速环比逊于二季度，主要基于1-8月工业企业利润累计同比增速（-2.1％）较1-6月累计数据（1.0％）继续下行。我们认为三季度整体经济与全A非金融盈利增速仍有望小幅好于二季度。尽管从整体营收端视角来看，无论是从1-8月工业企业营收累计同比增速视角，还是我们此前基于名义GDP低弹性所拟合的全A非金融累计营收增速预测视角来看，全A非金融三季度累计营收增速较二季度下行是大概率事件，但考虑国内及国际大宗商品价格在22年6月份开始见顶回落，三季度整体毛利率改善仍有助于支撑全A非金融业绩抵抗下滑，全A非金融三季度业绩端增速较二季度的表现或好于营收端。　　三季度中下游结构性景气变化趋势清晰。从工业企业利润数据的结构变化中可见，1-8月累计利润同比数据较前值下滑主要由上游利润下行所贡献，而中下游制造业则出现不同程度改善。采矿业累计利润同比下滑幅度较大，制造业下滑幅度较小，电热燃水门类边际有明显改善。细分来看，上游原材料与加工业中，煤炭开采洗选/石油煤炭加工业等下滑幅度较大。中下游制造业中，车辆购置税减征政策及内生改善推动的汽车制造业利润改善幅度最大，此外，交运设备制造业/计算机通讯电子设备制造业/仪器仪表/电气机械等都存在明显改善。基于景气趋势和利润结构变化趋势两个角度综合来看，得益于成本端压制改善的高景气中游制造业仍是值得重点关注的方向。此外，必需消费板块如农林牧渔/医药等仍具有在弱市中平抑组合波动及贡献中长期阿尔法的远端盈利韧性和较高的业绩确定性。　　　　　　　　9月新能源汽车销售旺盛，出口也未受明显冲击。此前，市场较为担心新能源汽车产销、出口可能会受到《削减通胀法案》等海外制裁的影响，但从9月的数据来看，新能源汽车销量与动力电池装车量均维持高增速，同比分别达98.1％、101.6％，而出口情况来看，9月新能源汽车出口延续二季度以来的高增速，增速达97.4％，而动力电池出口来看，9月我国动力电池出口量 6.8GWh，环比增长 256％，较7月也增长240％，行业整体延续高景气。　　　　美对华出口管制升级，重申半导体设备投资机会。10月7日，美国商业部工业和安全局发布了对华先进半导体新一轮出口管制措施，此次管制是美国近年来范围最大的管制措施，具体内容包括禁止高端芯片对华出口、对生产先进芯片的设备出口进行管制、限制美国人为中国芯片企业服务等，再度强化“国产替代”必要性，重申半导体设备投资机会。　　信创有望进一步受益于政策支持。中美摩擦加剧之下，保障网络安全、关键环节“自主可控”重要性愈加凸显。当前党政领域信创已初步完成，但信创行业仍有望受到政策进一步支持，向能源、电力、电信等行业领域迈进，具备更广阔的市场空间。　　　　信创产业链重点关注国产化率提升空间较大的中间件、应用软件及景气向好的信息安全。信创产业链中，当前CPU、操作系统和存储国产化率较低，仅不足5％，中间件、应用软件国产化率约为30％-40％，而数据库、信息安全国产化率已相对较高，分别约为50％、65％，重点关注国产化率提升空间较大、我国企业具备较强竞争力的中间件、应用软件。近期信息安全产品收入同比不断提升，关注景气度向好的信息安全行业。　　　　坚守成长主线，关注配置机会。三季度成长板块业绩潜力逐渐释放，而当前多数成长行业8月底以来均有较大幅度回调，如新能源汽车、储能、CRO、半导体等，并且多数成长行业当前估值水平和交易热度也相对较低，关注其配置机会。　　重点关注：1）海外冲击有限，景气上行的新能源汽车、风电、储能；2）中美摩擦加剧下受益的信创（中间件、应用软件、信息安全）、半导体设备、国防军工；3）需求端旺盛，行业受到持续拉动的海缆、VR。　　　　04一周市场总览、组合表现及热点追踪　　　　　　　　　　　　密集政策支持催化市场需求扩容，医疗器械迎来配置良机。　　早在上月初，国家医保局再次明确关于创新医疗器械暂不纳入集采。在对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复中，医保局对未来医疗器械集中带量采购的政策方向以及下一步的工作重点进行了阐述，对后续医疗器械政策面提供了重要指引。文件强调，要建立医疗器械领域以市场为主导的价格形成机制，既要反映产品价值和供求关系，也要综合考虑其同类医疗器械价格、临床疗效、健康收益和国际同类产品使用情况等因素，从而形成创新医疗器械的合理价格。此次文件同时明确后续集采主要针对的是成熟品种，创新器械尚难以实施带量方式。品种方面，集中带量采购重点是将部分临床用量较大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入采购范围。对于创新医疗器械而言，由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。医保局明确指出：要在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。　　　　财政贴息贷款释放医疗器械市场需求。9月7日召开的国务院常务会议决定，对包括医院在内的机构的设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，专项再贷款额度2000亿元以上，银行以不高于3.2％利率投放中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息2.5％，贴息后企业实际贷款利率不高于0.7％。各省市积极推进，截至10月7日，目前各地已公开披露贷款合同金额约300亿元，其中北京重点高校、医院签订设备更新改造贷款合同金额124亿元，已进入贷款审批程序或已签订贷款意向协议的金额近170亿元。　　中央及地方卫健委配套政策逐步推进展开。为响应国常会的决定，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。截至9月30日，浙江、江苏、安徽等已上报约180亿元的设备采购需求。根据10月11日已公开数据，各地已落地贴息金额约191.55亿元。此前在2021年7月，国家发改委、国家卫健委等部委共同编制了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，其中强调十四五期间要推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力，此次引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环。　　财政贴息贷款将促进医疗新基建保持长期高位水平。2022年，国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。本次中央财政贴息贷款再次体现了国家对医疗新基建的重视，医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。同时财政贴息覆盖全面，众多细分医疗设备迎来需求激增，财政支持将直接推动医疗设备采购及更新换代需求，基层医院诊疗水平有望全面提升。具体设备层面，符合医院发展方向的高价值营收的中大型设备、与服务功能相匹配的相关设备以及顶级三甲医院或国家区域医学中心对超高端设备采购的需求都将刺激近期医疗器械市场的需求端扩容。　　政策支持将使医疗器械全产业链逐步收益，行业公司已积极落实补贴方案。医疗新基建带来的行业景气度将有望在医疗器械细分领域逐步渗透，基础医疗设备、配套耗材、医疗信息化智能化以及相关产业链上游将有望逐步受益。各大国产医疗器械厂商反应迅速，相继发布针对政府贴息支持医疗新基建改造项目的整体解决方案。包括行业龙头迈瑞医疗在内的大型医疗设备企业已经在国庆长假前完成了一轮需求摸底，迈瑞在本周披露的投资者关系活动记录表中透露，“除了今年上半年发行规模创新高的医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。截至10月上旬全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，预计和迈瑞产品相关的贷款需求将超过200亿元，极大提升了业绩目标达成的确定性”。　　财政贴息贷款推进医疗新基建建设，医疗器械更新换代扩增海量市场需求。我们认为此次财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环，医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。2022年国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。上月国常会及卫健委提出的财政贴息贷款计划再次体现了国家对医疗新基建的重视，此次医疗新基建的浪潮将给国产医疗器械行业带来显著的业绩增量，根据Frost&；Sullivan的估算，国内医疗器械市场规模将在明年达到万亿级别。医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。

金融界2022-10-16

挖矿难度升幅14个月以来最大——本周关于比特币需要知道的5件事

争的事态在最近几天达到新的高度。任何突发事件，尤其是与燃料有关的事件，都有可能在加密货币仍与之相关的传统市场引发额外的动荡。挖矿难度上调幅度预计为2021年8月以来最大随着本周的开始，比特币的内部发展可能会构成信心飙升的基础。根据目前的估计，比特币的挖矿难度将在10月10日大幅上调13%——这是自2021年8月以来的最大升幅，足以轻松将其推至历史新高。比特币网络基本面概况(截图) 来源：BTC.com 这些数字令人惊讶。这样的上升表明，随着比特币网络参与度的提高，矿工之间的竞争也在加剧——然而，比特币价格走势仍接近两年来的低点。矿工的利润率已经极其微薄，许多矿工的生产成本可能非常接近当前的现货价格。难度和财务负担的增加应该会进一步挤压盈利能力，提高矿工投降的风险。分析师Dylan LeClair上周就难度估计写道：“比特币矿工就是不会停下来。” 与此同时，链上分析公司Glassnode利用最新的建模技术，在预测矿工可能开始陷入困境的地方时，将重要性放在18000万美元左右的区域。该公司在其最新一期的“链上周报”中写道：“与难度回归模型类似，17000美元和18000美元之间的价格区间与6月份引发矿工压力的区域相吻合，并与许多生产成本估算相一致。” 然而，研究员Checkmate认为，如果价格下跌，矿工出售全部库存的可能性“极低”，目前的库存价值略低于80000 BTC。 “这种风险可能表现为第二阶段的矿工投降，约78.4万枚比特币然保存在矿工的库房里。这笔资金极不可能被出售，但它关于潜在风险的上限指标，”他总结道。比特币矿工净头寸变化图来源：Glassnode 比特币价格触底的时间到了吗？资产管理公司Capriole的首席执行官Charles Edwards研究过去的周期，再次将目光投向BTC/USD在本轮熊市中何时能触底。 Edwards指出，在2018年和2014年，比特币在其之前的历史新高之后的一段固定时间内都出现了宏观底部。因此，历史重演的时间到了，而且只有三个月了。 “我们正处于上两个比特币周期触底的90天窗口期，”他引用Clemente比较比特币历史高点与随后宏观低点之间距离的图表证实道。然而，就价格而言，这一低点可能仍很遥远。BTC/USD目前为19400美元，比上一个峰值低71%——相比之下低于2018年。即使是6月份17600美元的低点也意味着74.5%的跌幅——不足以与之前的周期相比。比特币较历史高点跌幅来源：Glassnode 链上分析平台CryptoQuant的撰稿人Maartunn在上个月的研究中推测：“要么我们很快就会触底，要么这次不一样。” 比特币宏观高点和低点对比图来源：William Clemente/推特情绪数据复制了过去的熊市从从众的情绪来看，这次比特币熊市似乎“一切如常”。根据流行的市场指标——加密货币恐惧与贪婪指数，“极度恐惧”仍在加密货币领域占据主导地位——正如2022年大部分时间一样。恐惧与贪婪指数的得分为22/100，已经连续数周处于最低区域。今年早些时候，它经历了最长的“极度贪婪”时期，持续了两个月。加密货币恐惧与贪婪指数(截图) 来源：Alternative.me 尽管如此，流行的交易资源Stockmoney Lizards认为，这说明不了什么——与之前的比特币减半周期相比，这一次一切都将按计划进行。 “就时机而言，当前的周期与上一个周期非常相似，”它当天在一张对比图表旁表示。比特币减半周期阶段注释图表来源：Stockmoney Lizards/推特那么，最新的“红色”区域可能是下一个主要的周期特征。来源：金色财经

金色财经2022-10-10

为什么欧盟MiCA监管框架成为全球标准如此重要？

还设立独立的Loboex安全基金，当有突发事件发生安全基金会立刻启动，第一时间守护用户的资产。来源：金色财经

金色财经2022-10-09

ETH周线行情筑底成功困陷在箱体内震荡非农数据未打破焦灼形态后续关注13号CPI公布

，由于这期间又出现了这么多的不确定性和突发事件，币友们需要注意额外可能发生的短期风险波动。我个人建议是，现在到13号之前现货拿住等上涨，13号当天有拉升出货波段仓位,甚者.可以出掉一大半之后耐心等待13号9月份的CP1数据彻底出来再看。低于8%考虑再度接回去、低于7.8%直接闭眼打满回去、高于8%波段仓位继续空仓等待看后续情况。如果你还在操作中迷茫，在投资路上受阻，不知接下来的投资路如何走下去，毅博会根据你的实际情况结合行情走势为你制定投资方案，实实在在解决问题。投资于币，赢与毅博！因为专注，所以专业，因为专业，所以卓越。来源：金色财经

金色财经2022-10-08

万字长文：从金融电路理论系统化思考 Web3 金融底层框架

过一定解释。抛压通常是因为信息不对称或突发事件导致价值错位而形成了价格偏离，即现金处在了不该在的价值势位上。现金持有者原以为自己处在价值高位，而当信息释放、突发事件或整体预期支撑不住时，导致他们突然发现问题，于是希望迅速将现金向合理的价值势位搬运的现金倾泻过程，就是抛压。抛压本身也是价格回归价值的过程。 Q2:一些项目在经济模型设计中是否会添加不可见消耗? A2:没错。除了 gas fee，项目定义交易费用，和各类已声明的消耗场景以外，很多经济模型背后其实都有很多不可见阻尼，有些非常隐蔽。特别是在一些金融非线性元件中，看似简单的商业模式中其实有很多细节都隐藏了可调节阻尼，这其实在传统金融和商业中已经大量应用。 Q3:AMM 是否都会重蹈 Luna/UST 的覆辙，UST 的 AMM 失去平衡是否有有效的方式解决? A3:我认为有的。在 protocol 中定义在交易量过大或价格 bias 达到一定程度 ( 比如 0.5%) 之后加入非线性递增阻尼即可。 Q4:是否可以通过 protocol 定义在抛压造成剧烈价格滑点的时候设置特殊磁滞阻尼，防止问题的发生? A4:这个问题是我在一次 panel 上基于上面的 Q3 提出的衍生问题。我认为可以。这可能是未来金融中，类似于缓释熔断机制 slow-released circuit breaker 的一种方式。 Q5:金融电路和经济模型网络可以解释 Web3 做到哪些传统金融 +Web2 做不到的事情吗? A5:我认为很多。OpenDAO 的一波流 SOS 其实就是看到 Opensea 在评估过决定自身不发 token 后为经济模型网络中补了一个价值产出源的过程。那么像 People 这种从传统世界中捕捉价值和 Klima DAO 这种从经典宏观经济理论的盲区 ( 注释 9) 中捕捉价值的方式，也都是这个原理。 Q6:项目提供 staking 产品功能到底是不是饮鸩止渴? A6:不是。正如电路中电感的重要性，金融系统里面质押方式是通过利用现金流时间差解决系统循环稳定性的重要一环。 Q7:很多 Web3 项目已经意识到以 POW 的方式发放线性奖励，会使其加速在 ponzinomics 中进入死亡螺旋，这个问题如何得到更好的流动性控制? A7:首先没有 real yield 的经济模型都是靠 ponzinomics 带动起来的，最终都会面临死亡螺旋问题;那么项目在真正找到 real yield 之前，是否能更好地控制流动性呢?其实对 POW 线性奖励的模型稍作修改就会缓解很多。当前有很多项目已经放弃线性激励的方式，转而用每天或每周固定总量的方式对使用者进行激励，这样的方式其实是将非线性价值源封闭在一个环节内，保证对外总释放的可控性。 Q8:单 utility token 的模式有可能抵抗通胀吗? A8:这个问题其实只是 Q7 的衍生问题。同样在没有 real yield 的情况下，这些都是空谈而已。也同样，远离线性 POW 激励方案可以缓解通胀的出现时间。 Q9:债券、期权、金融衍生品在金融电路中属于什么? A9:对于简单的金融衍生品，很多都属于质押元件或质押元件的组合，例如债券。期货、期权、认股权证和认沽权证的话在我看来是质押元件与开关的组合。金融衍生品就会更加复杂，会是非线性元件、质押元件、容器元件与开关的多种组合。当然如何定义开关执行权，以及执行权和信用和现金是否由挂钩，这里就不展开讨论了。欢迎大家反馈。 ( 当然我们还可以提非常多的问题，欢迎各类问题的来信 ) 此外，在金融电路和经济模型网络的基础之上，金融电子元件的市场可能会很讯速地发展起来。Web3 金融衍生品的灵活度是非常大的，所带来的市场空间也是非常大的。总的来讲在下一个阶段的金融衍生品我认为会分以下三种情况:一部分是传统金融里面已有的金融工具和商品，会直接对应过来，例如 Q9 问题中的债券期权等各类金融产品，通过 Web3 金融的方式在未来几年可迅速扩展成可用服务;另一部分是基于这些转化到 Web3 的金融产品和金融衍生品，通过代码协议的排列组合快速衍生出更复杂的金融衍生品，这一部分我认为整个市场会有约十年左右的适应期，但前景是非常广阔的;还有一种方式是彻底脱离传统金融的思路，会基于金融电路和经济模型网络原生性地产生出 Web3 新生代的金融衍生品，比如更加灵活的可拆分的金融单元，人工智能金融单元以及非线性不可解析金融单元等。金融电路与物理电路的范式区别最后我们来看一下金融电路与物理电路的范式对比区别。事实上和经济学其他原理类似，任何理想模型对于社会实践的应用都不能过于死板和教条，主要原因是社会和经济环境中的人事物与物理环境中的粒子不同，存在着单元个异性、离散性和随机性等特点。只是在一个相对中宏观的程度上才会更加反映出理论模型的特点。比如说金融电路中的时间尺度如何选择就是一个比较重要的问题。对于不同的经济模型网络，管理者和设计者需要根据自己所在的经济规模效应来制定时间选择。同样的，每一个模型对于形成规模效应的现金流体量也并不相同，在进行数值模拟和沙盘推演的过程中应该思考最小适用规模和最小网格尺度 grid scale( 注释 10) 等。由于以上所述的离散性、随机性、微观波动性和不稳定性，在未来金融电路和经济模型网络的量化模拟应用中，随着市场逐渐发展成熟可能需要引入随机数学与模糊数学理论，并通过脉动方程等方法进行仿真求解。专项注释注释 1:涌现 merging 涌现 merging 现象由 Max Tegmark( 迈克斯·泰格马克 ) 在 2018 年所写的《Life3.0》( 生命 3.0) 一书中提到，在这里借用其引申义，即，当基础颗粒和组件非常非常多的时候，组件所组成的整体会产生出一种新的现象，是微观到宏观的一种量变到质变的过程。注释 2:戴维南定理 Thevenin's Theorem 含独立电源的线性电阻单口网络 N，就端口特性而言，可以等效为一个电压源和电阻串联的单口网络。电压源的电压等于单口网络在负载开路时的电压 uoc;电阻 R0 是单口网络内全部独立电源为零值时所得单口网络 N0 的等效电阻。注释 3:基尔霍夫定律 Kirchhoff laws 基尔霍夫定律是电路中电压和电流所遵循的基本规律，是德国物理学家 G.R.基尔霍夫 (Gustav Robert Kirchhoff) 在 1845 年提出的。基尔霍夫定律包括基尔霍夫电流定律 (KCL) 和基尔霍夫电压定律 (KVL). 基尔霍夫定律既可以用于直流电路的分析，也可以用于交流电路的分析，还可以用于含有电子元件的非线性电路的分析。注释 4:复杂金融电路中，例如金融芯片中，将会出现非线性金融元件，后面讲金融组件时会提到。本文后面所涉及到的金融戴维南定理不能处理非线性金融元件问题。注释 5:物理电路中的电流方向是正电子运动的方向。而地球上金属导体中的电子绝大多数都是负电子，所以呈现的电流方向是逆向的，即电路中的电流方向与电子流方向是相反的。注释 6:吸引来现金流和投资对于 Web3 系统来讲同产出 token 一样也是一个原生性的生产源，相当于把 Web3 系统看做了一个独立的经济体，从 Web2 世界或传统金融商业市场中吸引了生产资金和生产资料到新的 Web3 世界中，从物理的角度上可以视作是一个半封闭系统中开了一个虫洞，从其他空间系统中引入了补给，也就是自身的源。注释 7:流动性陷阱 liquidity trap 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。在这里的范式对应的含义较为抽象，即当项目方或管理者对流动性剧烈波动管理失效时，质押和各类价值资产都无法承载现金的现象，这时流动性会回到容器元件中或造成系统价值贬值，即通货膨胀。注释 8:NFT 数字资产在金融电路中将会非常特殊，它是一个特殊容器，可以有源也可以无源。有源的时候 NFT 是一节电池，即在金融电路中担当价值产出源的作用;无源的时候，NFT 可以是容器元件也可以是质押元件，更多的将是质押元件，这取决于项目方对于经济模型的设计在 protocol 中的具体定义。注释 9:传统宏观经济学在 ESG 环保、城市建设、以及养老这些非市场化经济的行业中指出，因为这些行业的公益性，需要由政策补贴这些经济体系才能使它们像其他市场化经济行业一样形成循环。对于此我认为是传统市场经济理论体系不完备的一个点，因而称之为盲区。注释 10:网格尺度是数值计算在物理模型数值模拟中的常用概念，指的是计算最小单元的空间尺度大小。数值计算只能对网格尺度以上的环境进行模拟，而尺度以下具有很多随机或不可测因素在数学中以高阶小量的方式忽略。这种数值计算在一定的时间长度之后通常会产生误差，事实上是由尺度内的不确定性溢出导致的。扩展阅读在写本篇文章之前，其实在对应思考物理电路的过程中，还参考了运动力学的方向进行对比，结果也是非常相似的，从而才受到了很大的启发。在运动力学中，拉杆、阻尼、弹簧也构成了基础三元件，并且在数学上也呈现了微分递进的关系，此外重力势差和引力场与电势差和电场的机理也十分相似。但由于认知所限尚无法找到引力子与引力子流进行对比讨论。来源：金色财经

金色财经2022-10-04

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