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微软FY2025Q1业绩电话会高管解读财报

老虎证券10-31 15:02

国金证券：给予中国中车买入评级

业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利137.12亿，根据现价换算的预测PE为17.49。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星10-31 15:01

解读日本政坛地震对日元、日股的影响

9年以来首次丧失了执政地位，日本股市和汇率短期出现较大波动，给未来日本货币和财政政策带来很大的不确定性。我们认为，鉴于日本经济存在下行风险，货币政策目前面临两难的困境，日本央行货币政策正常化的门槛或边际有所抬高，但货币正常化趋势不会逆转，日经225指数还会承压。经济存在下行风险根据已公布的数据，日本政府第二季度GDP环比增速由0.8%下调至0.7%，年化环比增速由3.1%下调至2.9%。其中，占日本GDP一半以上的民间最终消费支出环比增速由1.0%下调至0.9%，企业设备投资环比增速由0.9%下调至0.8%。国际货币基金组织（IMF）最新发布的《世界经济展望报告》，将2024年日本经济增长预期下调至0.3%，与今年7月发布的预期相比下调了0.4个百分点。三季度，日本居民消费增速继续放缓，其中8月环比出现了负增长。数据显示，8月，日本商业销售额同比增速下滑至2.4%，不仅低于7月的7.6%，也低于二季度4.2%的月均值；环比则大幅下降7.6%，创2月以来最大降幅。二季度，日本私人消费对GDP环比拉动率达到2个百分点，预计三季度私人消费对GDP环比拉动率降至负值。尽管日本“春斗”后促使工会成员6月平均工资增幅达5.1%，但是由于通胀高企，剔除通胀后的实际可支配收入增速还是放缓的。数据显示，8月，日本两人及以上的劳动者家庭名义可支配收入同比增长7.3%，6月增速一度升至12.1%，剔除通胀后的实际可支配收入同比增速仅有3.7%。日本出口在三季度也明显走弱。数据显示，9月日本出口额为9.04万亿日元，同比下降1.7%。其中，汽车、矿物性燃料、建设用及矿山用机械出口额同比分别下降9.2%、49.8%和33.3%。日本出口疲软主要原因是全球经济增长乏力，主要经济体前景的不确定性日益增加。9月，日本对美国和欧洲的出口金额同比分别下降2.4%和9%。从先行指标来看，四季度日本经济开局不利。由于需求低迷，日本制造业PMI连续第四个月萎缩，服务业PMI也四个月来首次收缩。IHS Markit公布数据显示，日本10月制造业PMI由上月的49.7降至49，连续第四个月处于荣枯线下方。日本10月服务业PMI也由前值53.1下滑至49.3，综合PMI降至49.4，均为四个月来首次出现收缩。通胀上行风险犹存从通胀的角度来看，日元贬值导致输入性通胀的压力依旧存在，日本央行需要抑制通胀，提振日元汇率。9月，日本核心CPI同比增速放缓至2.4%，低于上个月的2.8%，但依旧远高于2021年前不到1%的水平。食品支出在消费支出中所占比例正在上升，食品价格上涨，增加了日本民众的负担。10月25日，日本总务省公布的10月东京都23区消费者物价指数显示，米类价格比上年同期上涨62.3%，创有可比数据以来历史最大涨幅。失业率偏低导致劳动者薪资增长较快，不利于通胀的下降。日本工会总联合会据悉基本敲定了2025年春季劳资谈判（春斗）中要求加薪“5%以上”的方针草案。虽然与2024年的要求维持同一水平，但中小企业工会预计要求“6%以上”，力图缩小差距。对于股市而言，通胀攀升是不利的。一方面通胀持续攀升会导致日本私人消费萎缩，从而经济增长陷入停滞甚至负增长；另一方面通胀攀升将导致日元购买力下降，汇率贬值，日本股市面临资金外流的压力。图为日经225指数和日本核心CPI同比走势对比图片政局不稳定性攀升上周末，日本进行第50届众议院选举，在465个席位中，自民党191席，公明党24席（两党组成的执政联盟席位共计215，未达到多数席位233）；立宪民主党148席，日本维新会38席，国民民主党28席，执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位。由于议院内阁制存在“不信任案”的机制，在执政党不过半数的背景下，不信任案也更容易被通过，不信任案通过后首相只有选择自我辞职或解散众议院，因此今后日本政治的不确定性有所加大。目前，国民民主党已明确表示不加入自民党的执政联盟，因此可能性较大的情景是自民党与公明党继续为执政党，国民民主党或日本维新会在部分政策同执政党合作，同时作为“交换条件”，执政党所制定的政策或会很大程度向国民民主党或日本维新会的政策理念倾斜。日本维新会在财政上持有积极的态度，自民党与公明党在寻求合作的同时大概率需要将政策向相关党派倾斜，未来财政政策方面存在减税、增加补贴等政策的可能性，这可能进一步加剧通胀压力，这又会提升加息的可能性，但抑制日本经济增长。综上所述，日本经济存在下行风险，通胀又存在上行风险，货币政策面临两难。最重要的是执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位，未来货币正常化门槛提高，财政扩张的可能性加大，导致日本央行又有必要加息。这意味着日元贬值风险攀升，日股承压。投资者可以运用追踪日经225指数的期货合约对冲日股下跌风险，其中芝商所新推出的微型日经指数期货就是这类工具之一，分别以日元（产品代码：MNI）和美元（MNK）计价，能让投资者以较低的成本捕捉日本大盘指数套利机会。早在2004年，芝商所已提供流动性强的美元和日元计价的日经期货合约，让投资者获得基准日本股票指数的敞口。产品自推出以来，交易量持续增长，年初至今的日均交易量达到41,000份合约，同比增长8%。2024年第三季度的日均交易量为 45,000 份合约，同步比增长 22%。但随着日经225指数创下历史新高，合约名义价值也大幅增加，对较小规模合约的需求随之增加。为了让市场参与者更容易获得日经产品，于是芝商所在10月28日推出了微型日经期货合约，其乘数是标准日经期货的 1/10，让投资者能以更具成本效益的方式参与日经225指数期货，更精细地管理风险。微型日经指数期货合规规模小，适合中小投资者，以日元计价的合约规模为50日元，以美元计价的合约规模为0.50美元。日经225指数期货合约日本股市是全球最大的股票市场之一，通过跟踪日经225平均股价指数走势，日经225指数期货为全球投资者提供了一种高效参与其中的方式，方便投资者迅速捕捉日股机遇。此合约一方面作为对冲日本股市剧烈波动风险的工具，另一方面又作为管理财富的工具而备受青睐。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2412(CLmain)$

老虎证券10-31 14:51

科创首单并购！中国生物制药将控股浩欧博！高纯度、低费率恒生生物科技ETF(513280)午后跌1%，溢价走阔，近1月新增规模居同类第一

生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 13:51

中国生物制药收购浩欧博！创新药纯度最高的港股通创新药ETF(159570)回调持续获资金加仓，盘中净申购已达1600万份，昨日大举吸金4500万！

生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险等。本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-31 13:31

【直击亚市】中国数据刺激人气！日本果然按兵不动，美元波动率突然狂飙

息的前景。日本央行宣布利率决定后，日元汇率出现波动。日本、澳大利亚和韩国股市下跌，拖累了该地区股市指数，且本月表现可能为2023年8月以来最差。而中国内地和香港股市则上涨，因月度数据显示中国制造业数据自4月以来首次回升至扩张区间。#亚市直击# 中国制造业活动重上扩张水平，升至6个月高位。国家统计局公布，10月份，制造业采购经理指数(PMI)升至50.1，比上月升0.3个百分点，高于市场预期的49.9%。 “我们仍需看到更多政策宽松措施，以使家庭消费更积极，并让私人企业更愿意增加投资。”法国农业信贷银行中国首席经济学家Xiaojia Zhi在接受彭博电视采访时表示。日本央行在执政联盟遭遇自2009年以来最差选举结果、经济前景不明朗的情况下，维持基准利率不变。日元在决定公布后涨跌不定，兑美元维持在153日元附近。亚洲其他市场方面，由于强台风逼近，台湾股市周四暂停交易。企业财报在该地区成为焦点，三星电子的芯片业务未达分析师预期的利润。而在中国，比亚迪在季度营收首次超越特斯拉后股价下跌，因交易员更关注其每辆车净销售额未达预期。美国期货下跌，受到微软和Meta平台公司盘后财报不利的拖累。周三收盘后，Facebook母公司Meta公布了第三财季财报，营收和利润均超出分析师预期。但巨额支出计划引起了华尔街担忧。Meta首席财务官Susan Li在一份声明中表示：“我们预计2024年全年的资本支出将在380亿至400亿美元之间，而之前的预算为370亿至400亿美元。” 同日数据显示美国经济在第三季度以稳健速度增长，主要得益于家庭消费加速和国防支出增加，随后交易员缩减政策宽松预期。核心通胀上升2.2%，大致符合美联储的目标。下周美国总统选举中特朗普可能胜选的前景引发了部分对通胀的担忧。 “谁当选总统会影响投资周期的前景，”元大证券资产配置主管Daniel Yoo在彭博电视上表示，强调在特朗普主政下更高的关税和更低的公司税可能带来的影响。 “这可能会加速通胀压力，因此降息的步伐可能会放缓，甚至不再发生，”Yoo说。美国股市的基本资金流动转向更加看涨，一旦美国选举结束，这可能会给股市带来新的推动力。反弹的元素正在积累——股市进入历史上较强的季节，公司也开始回购股票。投资者可能已过度对冲即将到来的财报季、美国选举和央行风险，而随着市场波动性从8月初的高点下降，系统性投资者和期权交易商可能被迫抢购股票。美元在亚洲交易中恢复上涨势头，并有望创下两年多以来的最佳月度表现。彭博美元指数的一周隐含波动率在周三上升至2022年12月以来的最高点，当时衰退担忧一度席卷金融市场。这表明交易员正为美元对欧元、日元、人民币和墨西哥比索等主要货币的大幅波动做好准备，推动了保护这些波动的期权成本上升。亚洲交易时段，国债价格小幅上涨，而澳大利亚和新西兰的主权债券收益率则上升。全球债券市场指标周三跌至近三个月来的最低水平。油价周四小幅上涨，延续前一交易日的涨势。黄金则保持在2787美元附近，上一交易日曾触及新高，部分需求受到下周大选不确定性的支撑。

云涌10-31 12:40

祥生医疗三季报利润大跌30%，业绩连续三个季度下滑

往年同期水平。此外，原材料成本上涨和汇率波动也对公司盈利能力造成压力。虽然祥生医疗毛利率仍维持在59.15%的较高水平，但相比去年同期的59.63%有所下降。现金流有所改善，难掩经营压力尽管业绩下滑，祥生医疗的现金流状况却有所改善。2024年前三季度，公司每股经营现金流为0.6299元，高于去年同期的0.4237元。销售净现金流与营业总收入之比达到0.546，较去年同期的0.390有明显提升。这表明公司在应收账款管理和存货控制方面采取了积极措施。然而，深入分析发现，公司经营压力依然较大。应收账款周转天数从去年同期的92.11天延长至124.7天，反映出客户回款速度放缓。存货周转天数虽然从272.8天缩短至248.0天，但仍处于较高水平，说明产品销售面临一定困难。总资产周转天数更是从1011天延长至1159天，资产运营效率有待提高。财务风险方面，公司资产负债率从去年同期的8.06%上升至13.29%，虽然仍处于较低水平，但上升趋势值得关注。流动比率和速动比率分别为7.037和6.358，较去年同期的11.91和10.73有明显下降，短期偿债能力有所减弱。市场竞争加剧，研发投入增速不及行业平均面对日益激烈的市场竞争，祥生医疗必须加大研发投入，提升产品竞争力。数据显示三季度研发费用为0.62亿元，同比增长5%，但这一研发投入的增幅在医疗器械行业内排名较为靠后，也远低于医疗器械行业增长的平均水平，根据choice数据计算，医疗器械行业前三季度研发费用的平均涨幅为17%。医疗器械行业正处于快速发展阶段，新技术、新产品层出不穷。人工智能、5G、大数据等新兴技术与医疗影像设备的融合，正在重塑行业格局，因此许多医疗器械企业加大了研发投入，加大了在研产品储备。在这方面祥生医疗的研发投入增速与行业有一定差距。此外，国际化战略对祥生医疗的未来发展至关重要。2023年该公司的海外业务占比已超过八成，目前已在美国、德国等地设立子公司，但海外市场拓展的数据在2024年的任何一期财报中都未有披露，而考虑到今年海外市场环境更加复杂，因此业绩的整体大幅下滑是否和海外业务下滑有关，尚不得而知，有待更多数据验证。

金融界10-31 12:31

华安证券：给予三花智控买入评级

t。毛利率同比变化主因原材料、海运费、汇率利好减退，竞争加剧、产品结构变化等因素综合作用，管理费率提升主因新建工厂人员薪资增加，盈利总体仍保持稳健。　　投资建议：维持买入　　我们的观点：　　以旧换新政策支持下，公司冷配汽零双部件业务齐发力，Q4低基数期有望迎来增长加速，机器人更有望开启第三曲线。公司公告进行H股上市的前期论证工作，更展现公司推进全球化战略的信心和决心。　　盈利预测：我们24/25/26年收入分别为274/315/361亿（同比+11%/+15%+15%)，归母净利润32/37/44亿（同比+10%/+15%/+19%），对应PE26/23/19X，维持买入。　　风险提示：　　汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利33.59亿，根据现价换算的预测PE为25.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.49。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星10-31 12:11

Coinbase 2024年Q3业绩电话会分析师问答

交易量略多一些，但稳定币的影响是本季度汇率变化的最重要因素。马克·麦克劳克林你们在扩大衍生品供应方面取得了有意义的进展，无论是在海外还是最近在国内。鉴于 TAM 很大，我希望更详细地了解你们计划采取哪些额外措施来帮助提高采用率和规模，但这也是一个竞争激烈的市场。布莱恩·阿姆斯特朗在 2024 年，我们确实在国际和美国推出了我们的衍生品平台，这是一个很好的开始，但肯定还有很多工作要做。接下来的步骤之一是我们在欧洲获得 MiFID 许可证。这将使我们能够在另外 20 个欧盟国家解锁衍生品。这是一个重要的步骤，因为当然，我们正在以值得信赖的合规方式做到这一点，这是我们所熟知的。这样做需要更长的时间，但这是正确的方法。这是可持续的方式，这是很多客户想要的。他们想要一个值得信赖的交易对手，它会存在，并且符合他们期望的标准和控制。无论如何，这是我们围绕 MiFID 许可证采取的措施之一，只是将其付诸实施。今年，我们还增加了相当多的订单簿，甚至增加了不同的资产类型，人们希望交易的其他类型的资产，如石油和黄金等商品。我们在国际交易所增加了永续期货。这是美国需求量很大的产品，但监管机构尚未在美国推出该产品。我们一直在继续改善统一的保证金准入。这是客户的另一个重要要求，他们持有现货和衍生品资产。他们希望对如何获得杠杆和保证金有更统一的看法。给你一个数据，Coinbase Financial Markets 是我们在美国受监管的期货交易实体，实际上我们已经让超过 100,000 名高级散户交易者加入了该产品。这是我们现有现货交易业务的一个非常好的交叉，这些高级用户已经加入了我们在那里的期货交易实体。让我们看看。是的。我认为，我还应该谈谈整个市场营销策略，这非常有趣。我们推出了推荐计划，这推动了大量交易量，推荐客户的人实际上可以获得大约 30% 的交易费收入。这非常成功。我们一直在满足许多高级衍生品交易的需求，这实际上是一个鲸鱼驱动的市场。交易量呈幂律分布。我们一直在世界各地不同的活动中与大型交易商会面，真正是为了获得他们的反馈，了解他们希望在我们的产品中看到什么，然后他们才能转换过来。我们还有很多工作要做，但我认为 2025 年将是我们真正迈出步伐的关键一年。是的，这些是我们最近一直在努力的一些事情。实际上，我们的长期竞争优势在于，我们以可信、合规、受监管的方式开展业务。我们是一家美国实体，一家上市公司，从托管的角度来看，我们是值得信赖的交易对手，他们真的想与我们进行交易。他们都告诉我们，他们真的希望我们取得成功。随着我们上线更多此类功能，我认为我们将看到越来越多的衍生品交易量通过我们的平台进行。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-31 11:21

华人分析师曝光！以太坊基金会出售100枚以太币 “逢高倒货”脱钩比特币行情

，因为仅在2024年，以太坊对比特币的汇率就贬值了30%以上。在过去的一年里，以太币相对于比特币的跌幅超过28%。此外，以太币的价值相对于黄金也有所下降。外媒指出，虽然比特币距离重拾昔日辉煌只有一步之遥，但以太坊还有很长的路要走，需要超过45%的涨幅才能达到之前的峰值。随着各种第一层(L1)和第二层(L2)区块链解决方案的出现，加密领域的竞争越演越烈，这一困境也日渐严峻。随着比特币继续上涨，这两种主流的数字资产分歧也越来越明显。投资者正在密切关注以太坊能否重拾其地位，或者比特币的领先地位是否会进一步巩固，从而塑造加密货币市场的未来格局。反观，据Decrypt报道，美国蓝筹公链、以太坊主要竞争对手Solana正在崛起，新美国资产管理公司Canary Capital已申请在美国推出Solana现货ETF，成为第三家这样做的公司。 ETF是一种在证券交易所交易的流行投资工具，如果美国证监会批准Canary Solana ETF，投资者将能够购买跟踪SOL价格的股票，并获得对代币的投资，而无需购买和存储加密货币。 SOL是第五大数字资产。其原生区块链用于去中心化应用程序(Dapps)、去中心化金融(DeFi)、模因币等。它被视为以太坊的主要竞争对手，提供更便宜、更快捷的交易。该代币目前的市值为820亿美元，过去一年来价值上涨了400%，目前价格约为175美元。

颜辞 3评论10-31 10:12

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