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华安证券:给予三花智控买入评级

2024-10-31 12:11:13
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华安证券股份有限公司刘千琳,邓欣,张志邦,成浅之近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《三花智控2024Q3业绩点评:冷配修复汽零稳健》,本报告对三花智控给出买入评级,当前股价为22.0元。

  三花智控(002050)  主要观点:  公司发布2024Q3业绩:  24Q3:营业收入68.9亿(同比+6.8%/环比-4.8%),归母净利润7.9亿(同比+3.0%/环比-9.2%),扣非归母净利润7.2亿(同比-4.5%/环比-15.7%)。  24Q1-3:营业收入205.6亿(同比+8.4%),归母净利润23.0亿(同比+6.6%),扣非归母净利润22.5亿(同比+1.1%)。  另公司公告对发行H股进行前期论证工作,拟发行规模不超过总股本10%。  扣非归母差异主因:1)非经外汇合约+4710万(同期-1528万);2)政府补助2190万(同期2433万)。  Q3收入分析:  冷配:我们预计Q3同比双位数增长,淡季环比有所下滑但增速已有显著修复。参考产业在线,24Q3空调产量同比+6.7%,以旧换新拉动效应逐步显现。  汽零:我们预计Q3同比基本持平,欧洲部分传统车企订单有所放缓。参考标杆客户特斯拉24Q3全球产量/交付量分别+9.1%/6.4%,相比Q2的下滑已有修复,未来伴随新能源核心客户发展前景可期。  机器人:聚焦仿生机器人机电执行器业务,已具备海外产能,产品全送样推进进展顺利,有望进一步打开成长空间。  Q3利润分析:  Q3毛利率同/环比-2.6/+0.3pct;Q3归母净利率同/环比-0.4/-0.5pct;销售/管理/研发/财务费率各同比-0.1/+1.4/-1.2/-0.6pct,四费合计同比-0.5pct。毛利率同比变化主因原材料、海运费、汇率利好减退,竞争加剧、产品结构变化等因素综合作用,管理费率提升主因新建工厂人员薪资增加,盈利总体仍保持稳健。  投资建议:维持买入  我们的观点:  以旧换新政策支持下,公司冷配汽零双部件业务齐发力,Q4低基数期有望迎来增长加速,机器人更有望开启第三曲线。公司公告进行H股上市的前期论证工作,更展现公司推进全球化战略的信心和决心。  盈利预测:我们24/25/26年收入分别为274/315/361亿(同比+11%/+15%+15%),归母净利润32/37/44亿(同比+10%/+15%/+19%),对应PE26/23/19X,维持买入。  风险提示:  汽零业务增长不及预期,行业竞争加剧,海运运费大幅波动,原材料价格大幅波动,地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.24%,其预测2024年度归属净利润为盈利33.59亿,根据现价换算的预测PE为25.16。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级16家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为22.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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