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投资新宠儿! 债券市场迎来大牛市 全球销售创近6000亿美元新纪录
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5000 亿美元的债券销售热潮。 从
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到亚洲企业和发展中国家主权,新发行市场的几乎每个角落都在蓬勃发展,这在一定程度上要归功于今年年初全球各类债券飙升4.1%的反弹,这是自1999年以来数据的最佳表现。 在2022年大部分时间被拒之门外后寻求筹集新融资的借款人突然遇到了似乎对债务有着无穷无尽胃口的投资者,因为有迹象表明通胀正在降温,各国央行将停止实施一代人以来最严厉的货币紧缩政策。对许多人来说,固定收益资产在去年的历史性暴跌将收益率推至2008年以来的最高水平后,正在变得越来越有吸引力,尤其是在全球经济放缓的前景下提供了进一步上涨的潜力。 柏瑞投资亚洲固定收益部门联席主管Omar Slim表示:“在我们看来,债券价格的上涨是有影响的,尤其是在涉及投资级市场时,企业基本面继续总体稳健,我们看到中国政策的急剧转变将为全球增长提供急需的推动力,减轻新兴市场的一些尾部风险并提供进一步的支持。” 对发行的过度需求、新发行优惠的减少以及超过17个月以来最大的资金流入美国高级信贷,使得今年1月份的借贷成为迄今为止最繁忙的时段。数据显示,截至1月18日,全球投资和投机级政府及公司债券的发行量达到5860亿美元,创下同期历史最高纪录。 法国巴黎银行EMEA投资级金融债务资本市场主管Giulio Baratta表示:“这是一个非常好的窗口,投资者预计通胀正在平息,并将其视为进入市场的良好切入点,当然是在投资级领域,我们在订单中看到了这一点,并且交易正在收紧。” 本周美国投资级信用利差触及九个月以来的最低点,而在欧洲则是自5月以来的最低点。美国为123个基点,远低于经济衰退期间通常出现的约200个基点的高位。 相对较高的收益率吸引了投资者,但一些人担心它们不足以弥补全球增长放缓带来的风险。 Schwab Center for Financial Research固定收益策略师Collin Martin表示,本月洪水过后供应不足可能会进一步压缩价差。“如果投资级利差继续下降并回到1%的区域,我们将开始担心,因为考虑到经济前景,这将过于紧张。” Bloomberg Intelligence预测美国投资级债券在2022年出现半个世纪以来的最差表现后,今年的回报率将达到10%。这是他们对美国垃圾债券预测的两倍多,因为当经济放缓时,质量较高的债券往往比垃圾债券受益更多。据分析师称,新兴市场和投资级欧元计价信贷应分别增长8%和4.5%。 以下是2023年迄今为止出现的其他一些值得注意的事项: 欧元狂欢 今年年初全球债券销售的激增并不均衡。根据彭博汇编的数据,以欧元计价的债券发行量正在打破记录,与一年前相比增长了约39%。数据显示,美元债券的销售与去年的强劲步伐大致一致。 由于欧元兑英镑的对冲成本处于3月以来的最低水平,英镑债券今年开局也很不错,这意味着目前欧洲发行人出售英镑债券并将其换回欧元的成本低于发行欧元债券。 但是,也已经有迹象表明某些地区的发行量将放缓。市场观察人士表示,中国在岸发行将从1月23日开始休假整整一周,届时将迎来农历新年假期,这可能会使亚洲的供应量急剧下降。 银行缓冲区 金融公司作为一个行业在今年的全球发行中处于领先地位,今年迄今的销售额超过2500亿美元。 根据彭博汇编的数据,在
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发行的新债券已超过1000亿欧元(1080亿美元),创下单月最高纪录。金融机构正抓住风险偏好改善和信贷成本下降的机会启动年度借款计划,并寻求偿还大流行时期欧洲央行的廉价贷款。 慢热垃圾债券 为数不多的难以在发行方面站稳脚跟的市场之一是投机级债券市场。高收益企业和政府发行人的发行速度为 2019 年以来最低,截至1月18日的定价约为240亿美元。这可能部分是因为过去几年延长期限的垃圾评级公司正在等待利率下降前进一步采取行动。投资者对这些借款人如何度过全球衰退的谨慎态度也是一个可能的因素。 不过,有迹象表明需求可能很快就会回升。 欧洲开始出现高收益的成交,骨科设备制造商Limacorporate SpA正在销售2.95亿欧元的债券,据称收益率在10%的低位区域,而其私募股权所有者EQT则投入4810 万欧元的股权,以进一步提高其吸引力。 短期青睐 在2022年收益率飙升之后,三年期或三年期以下债券的销售额比两年前同期增长了80%以上,达到1,385亿美元。相比之下,期限为10年或以上的债券发行量有所下滑。 悉尼Kapstream Capital投资组合经理Pauline Chrystal表示:“鉴于我们尚未看到加息对实体经济和收益的全面影响,我们仍处于防御状态。然而,我们的讨论已经从去年保护投资组合转变为一种更平衡的方法,我们也在考虑如何参与市场反弹。” 信贷市场消息: 摩根大通公司据知情人士透露,已经拨出至少100亿美元来支持其进军利润丰厚的直接贷款领域。 鉴于美国贷款市场出现困境、私人信贷出现裂痕以及美国高收益债券存在潜在的严重下行风险,瑞银集团建议投资者购买欧洲信贷而非美国债务。 挪威邮轮控股有限公司正在启动5亿美元的垃圾债券销售,使其成为利用高收益市场广泛反弹的最新借款人。 据三菱日联金融集团的一位代表称,三菱日联金融集团公司已从巴克莱银行聘请Jimmy Wilson担任证券化产品销售总监。 周四欧洲一级市场的发行放缓,尽管法国公用事业公司EDF寻求大量多币种债券交易,这将成为该地区今年迄今为止最大的企业交易。 EDF的四部分交易旨在通过欧元和英镑部分筹集超过30亿欧元(32亿美元)的资金,并吸引了超过70亿欧元的投资者订单。 亚洲(日本除外)投资级美元债券的违约保险成本将在一周多以来首次上升,原因是人们对全球经济增长的担忧再次浮出水面。 韩国的信贷市场正以两种速度从危机中复苏,投资者大量购买顶级公司的债务,而其他一些公司则发现筹集资金具有挑战性 由于最近的加息影响了回报,印度的投资者正在远离短期债务基金,并纷纷涌入股票。
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阿泰尔
2023-01-20
全球债市迎来最强开年!前18天发债5860亿美元
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总量已达到创纪录的5860亿美元。 从
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到亚洲企业,再到发展中国家的主权债券,新发行市场的几乎各个角落都在蓬勃发展,这在一定程度上要归功于全球各类债券今年年初大涨 4.1%,创下 1999 年以来的最佳表现。 有迹象显示,通胀正在降温,各国央行将叫停最严厉的货币紧缩政策。投资者押注美联储和欧洲央行今年将放缓加息步伐,预料接下来将扭转债券市场在2022 年的颓势。同时,对衰退的预期可能会抑制对股票等风险较高资产的兴趣,吸引大量资金流向债券市场。 全球债券销售创历史新高 截至今年1月18日,全球投资级和投机级政府和公司债券的发行规模达到 5860 亿美元,创下同期最高纪录。 Bloomberg Intelligence 预测,美国投资级债券在 2022 年出现半个世纪以来最差表现后,今年的回报率将达到 10%。这是他们对美国垃圾债券预测的两倍多,因为当经济放缓时,质量较高的债券往往比垃圾债券受益更多。 分析师们指出,新兴市场和以欧元计价的投资级债券将分别增长 8% 和 4.5%。 (来源:彭博社) 不过,今年年初全球债券销售的激增并不均衡。以欧元计价的债券发行量正在刷新纪录,较去年同期增长了约 39%。数据显示,美元债券发行的速度与去年的强劲步伐也大致一致。 另有迹象表明,一些地区的债券发行将放缓。市场观察人士说,从1月23日开始的农历春节假期,中国在岸发行人将休市一周,这可能会导致亚洲的债券供应大幅减少。 (来源:彭博社) 从行业来看,金融业在今年的全球债券发行中处于领先地位,今年迄今销售额接近 2500 亿美元。 投机级债券市场是为数不多的难以在发行方面站稳脚跟的市场之一。高收益企业和政府债券发行速度是 2019 年以来最慢的,截至1月18日的发行规模约为 240 亿美元。 这在一定程度上可能是因为,在过去几年里延长了到期期限的垃圾级公司正在等待利率进一步下降,然后再冒险。投资者对这些借款人如何度过全球衰退持谨慎态度也可能是一个因素。
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芷莹
2023-01-19
FX168早自习:美国政坛惊爆重大意外!美国股市2023年出师不利 金价触及逾六个月最高
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00指数中几乎所有板块都处于上涨区域。
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股指数领涨,涨幅2.4%,而石油和天然气股则逆势收跌0.7%。在主要交易所中,英国富时100指数收盘上涨1.4%,德国DAX指数上涨0.8%,法国CAC 40指数上涨0.4%。 商品市场 现货黄金收报1838.68美元/盎司,上涨15.17美元或0.83%,日内最高触及1850.15美元/盎司,最低触及1823.87美元/盎司。 COMEX 2月黄金期货收涨1.10%,报1846.10美元/盎司。 整体市场情绪恶化,且全球部分地区冬季气温温和,缓解了对能源危机的担忧,新年后油价小幅下跌。周二(1月3日)国际油价暴跌近4%,美油再度回到80美元/桶以下。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行3.16美元,跌幅3.94%,现报77.10美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行3.62美元,跌幅4.21%,现报82.29美元/桶。 周三(1月4日)关注重点: 17:00 欧元区12月服务业PMI终值 23:00 美国12月ISM制造业PMI 次日03:00 美联储公布12月货币政策会议纪要 次日05:30 美国至12月30日当周API原油库存 更多重要事件请点击此处
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Cherry
2023-01-04
【欧股收盘】欧洲股市开门红 德国12月通胀不及预期 银行股领涨大盘
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00指数中几乎所有板块都处于上涨区域。
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股指数领涨,涨幅2.4%,而石油和天然气股则逆势收跌0.7%。在主要交易所中,英国富时100指数收盘上涨1.4%,德国DAX指数上涨0.8%,法国CAC 40指数上涨0.4%。 德国公布的12月份通胀数据低于预期,同比降至9.6%。紧随其后的是周三法国、周四意大利和周五整个欧元区的初步估计通胀数据。 英国周一市场休市。由于欧元区制造业数据其最糟糕的时期可能已经过去,因此欧洲大陆其他地区的股票上涨。在经历了一年的经济衰退担忧之后,这些数据带来了隧道尽头的曙光,因为世界各地的中央银行都在积极提高利率以遏制飙升的通货膨胀。 与此同时,亚太市场涨跌互现,投资者权衡了中国冠状病毒感染病例上升的短期影响与世界第二大经济体全面重启可能带来的长期提振。 财新采购经理人指数显示,由于Covid-19感染激增,工厂活动进一步下降。但调查还显示,企业对未来12个月产出前景的信心处于2022年2月以来的最高水平。 美国股市周二波动,回吐早前的涨幅,因为去年打压市场的利率上升和高通胀等担忧在新的一年继续困扰着投资者。 在连续四次加息75个基点后,央行在12月加息50个基点。市场将热衷于衡量2023年货币政策的可能轨迹。 个股方面,德意志银行上涨 1.6%,报告称尽管乌克兰战争、激进的通胀和经济衰退存在风险,但该行正在实现重组目标并将其预测保持到2025年。 德国Brenntag上涨4.8%,此前这家化学品分销商表示将结束可能收购规模较小的美国竞争对手 Univar Solutions的谈判。
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楼喆
2023-01-04
欧美股市2022大盘点:能源股成大赢家,科技、地产拖后腿
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带来的利息收入回报还利好银行股,四季度
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股累涨19%,几乎抹去2022年全部跌幅。美国银行11月的调查显示,有一半的欧洲基金经理把银行股视为“利率走高时的投资天堂”。但深陷巨额亏损、业务重组、客户大量流失的瑞信是个意外,今年暴跌66%且屡创历史新低。 2022年欧美股市最大输家:科技股 低息、低通胀与疫情期间“居家经济”的红利不再,美股大型科技公司经历了堪称噩梦般的一年,2022年总共损失了近4万亿美元市值,标普通信服务和非必需消费品板块年内累跌约40%。 明星科技股中,亚马逊和奈飞年内股价腰斩,Meta和特斯拉跌66%,谷歌跌40%,苹果和微软跌约30%。特斯拉年初曾是标普500指数中市值第五大的公司,Meta曾排名第六,突显变化之巨。特斯拉、Meta和亚马逊今年市值均跌穿1万亿美元,苹果周三盘中市值一度失守2万亿美元。 需求大起大落,全球半导体突然从疫情时的供应短缺转为过剩,曾经风头无两的芯片股暴跌。费城半导体指数一再刷新七周最低,年内跌36%,两年前美股表现最佳的AMD和英伟达跌超50%。 统揽今年科技股颓势莫过于“牛市女皇木头姐”Cathie Wood旗下基金的“打脸”表现。专注于押注成长股的旗舰创新ETF ARKK跌近70%,大量持仓的特斯拉、数字货币交易所Coinbase、云视频会议供应商Zoom、流媒体Roku和远程医疗平台Teladoc Health均深度跳水。 更高的利率和通胀、更慢的经济增长和疫情期间膨胀的估值,是成长股灾难的根源。华尔街见闻VIP文章《科技跑输周期,美股又开启5年新轮回?》提到,2022年道指罕见跑赢纳指,科技股带领的牛市不再,这是因为: “2022年与2011年一样,都受到滞涨的困扰,推动投资者进入道指避险。与2011年不同的是,FAANG盈利的高成长性消失殆尽,美联储也从2011年的偏鸽转向史诗级的加息,重创估值过高的纳指。” 华尔街见闻在总结三季度美股科技股财报时,援引高盛大宗商品主管Jeff Currie的言论称,美国科技公司三季报战况惨烈,堪称一场来自“旧经济的复仇”,科技股最糟糕的局面尚未到来: “过去十年间,美股受益于全球货币宽松,经历了一轮超长牛市,以FAANMG代表的科技类公司表现尤为亮眼,成为了推动纳指乃至整个美股不断走高的“发动机”。 但随着美联储开启激进加息周期,潮水快速退去,次日风光无限的科技股业绩引擎陆续熄火。这可能仅仅是个开始,随着美联储继续瘦身资产负债表,科技股的估值预计还有回调空间。” 2022年欧美股市其他输家:加密货币、大麻基金、房地产 有分析称,今年加密货币领域最能体现“当潮水褪去时,才知道谁在裸泳”。数字货币不仅受到高利率和经济低迷时期投资者集体避险的影响,行业大型玩家破产和欺诈丑闻也屡屡失控。 加密货币交易所Coinbase和“币圈矿商”Marathon Digital 等上市公司暴跌超85%,来自Osprey、Grayscale、VanEck、Global X、Bitwise、First Trust、Invesco 和许多其他机构投资公司的加密货币相关基金,今年也都暴跌超70%。 押注大麻股票的基金今年也暴雷,行业激烈竞争令大骂公司很难产生利润。美股AdvisorShares、Global X和Amplify的大麻ETF年内均暴跌超过60%。 同时,欧美楼市在高利率环境下突显颓势,对利率敏感的房地产类股承压,欧股房地产行业将创2008年以来最大年度跌幅。分析指出,随着房地产价值的暴跌和按揭贷款成本进一步上升,对于过去多年因低息信贷而膨胀的欧美楼市而言,最糟糕的情况可能尚未到来。 能源价格飙升和高通胀蔓延更多经济领域,由此带来的生活成本危机正冲击零售业。泛欧Stoxx 600指数的零售股是年内表现第二差的子版块且累跌30%,高通胀侵蚀的消费者支出,以及价格飞涨增加的公司投入成本,这些逆境都不太可能很快消退,欧美服装零售商备受冲击。 Federated Hermes Limited的欧洲股票主管James Rutherford表示,随着零利率环境的结束,过去鼎盛的投机性投资几乎被清楚,人们终于开始认真审视企业的核心基本面及其未来前景。他认为,未来一年的选股将至关重要,并预测市场将在公司基本面和盈利能力等层面变得更加挑剔。
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金融界
2022-12-30
浙商宏观:美联储加息何时休?
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有欧债总规模约8555亿美元)。此外,
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体系自身资产质量的恶化形成的流动性挤兑也可能拖累作为其交易对手的美国金融机构。金融稳定的压力可能倒逼联储在2023年3月不再加息,联储实际加息周期的结束可能领先于点阵图指引,1月末议息会议再度加息50BP后本轮加息周期可能就此结束。 >>就业恶化+通胀回落加速是2023年美联储的转向灯 我们认为2023年Q1后就业数据的加速恶化和美国通胀加速回落至政策利率以下将促使美联储进一步给出更为明确的转向信号,从而打开实际利率的下行空间,2023年3月起的政策指引以及2023年Q2点阵图中(例如在点阵图中下修2024或2025年的远期政策预期)可能逐步出现较为明确的宽松预期。 就业方面,我们从招工需求和职位空缺双重视角测算未来美国就业市场发展趋势,结论均指向2023年Q2起美国就业市场的恶化速度可能逐步加剧,失业率可能突破4.5%;预计届时薪资增长压力将有明显缓解,同环比增速回落速度可能加快。 通胀方面,我们认为2023年美国CPI Q1至Q4逐季中枢分别为6.5%、4.9%、4.1%和3.5%。2季度起将回落至政策利率以下,满足美联储降息的“隐性标准”。 风险提示 欧债压力剧烈程度超预期;美国用工荒缓解慢于预期。 目 / 录 正 文 我们自2023年度策略《万里风云,峰回路转》发布以来持续强调,欧债风险是2023年最需重视的金融稳定风险,这一风险可能在Q1得以出清并倒逼全球央行走向流动性拐点,美联储可能受此影响暂停加息,金融稳定问题是2023年美联储紧缩的刹车器。 2023年Q1后就业数据的加速恶化和美国通胀加速回落至政策利率以下将促使美联储进一步给出更为明确的转向信号,从而打开实际利率的下行空间。 美联储政策不确定性的消除将助力权益市场在23年夺回失去的牛市。 金融稳定是2023年美联储紧缩的刹车器 我们于前期报告中多次指出:欧央行的大幅紧缩可能在2023年Q1挤破意大利等压力国的主权债务泡沫。2023年Q1冬季是欧洲通胀压力最大的时间,也是欧央行持续紧缩力度的峰值阶段,意大利10年国债利率和欧元区政策利率将全面突破2011年意大利债务压力爆发时的水平,欧债危机可能自此爆发。从部分欧洲债务压力国债券的海外持仓看,意大利国债的海外持仓比例超过30%,葡萄牙和西班牙国债的海外持仓比例均超过40%。因此,欧债危机一旦爆发具备进一步向外部传播压力的特征,其中包括美国。 欧债风险如果爆发,美国金融机构的资产质量将受冲击,压力将不仅局限在美国金融机构持有部分债务压力国的主权债,美国持有的欧洲企业债和德国等国的主权债同样将面临较大的下跌压力(截至2021年末,美国各类机构持有欧债总规模约8555亿美元)。此外,
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体系自身资产质量的恶化形成的流动性挤兑也可能拖累作为其交易对手的美国金融机构。金融稳定的压力可能倒逼联储在2023年3月不再加息。美联储12月点阵图隐含的利率路径是:1月末议息会议继续加息50BP,3月加息25BP;此后相机抉择,或是5月加息25BP并在年末启动降息,或是将利率水平维持至年底保持不变。受金融稳定影响,联储实际加息周期的结束可能领先于点阵图指引,1月末议息会议再度加息50BP后本轮加息周期可能就此结束。 从美国的风险敞口规模看,当前美国持有较多欧债头寸,截至2021年末,从欧元区19国看,美国共计持有欧债8555亿美元,占美国持有所有海外债券头寸的20%,其中政府主权债1770亿美元;从欧洲五大债务压力国看,美国共计持有相关欧债2327亿美元,其中政府主权债615亿美元。根据2010年欧债危机经验,除了意大利等债务压力国主权债信用利差在危机期间大幅走高以外,欧洲整体企业信用利差也将伴随基本面的恶化而走阔。与2010年欧债危机不同的是,本轮欧债压力德法等经济火车头收益率同样面临大幅上行压力。以德、法为代表的欧洲经济火车头国家在2010年欧债危机期间由于自身信用状况良好且欧央行维持货币宽松,国债收益率并未出现明显的上行;本轮欧洲通胀压力较大,欧央行可能进入沃尔克时刻连续加息,德、法等欧洲经济火车头的主权债收益率同样面临大幅上行压力。 以史为鉴,历史上同样存在美联储受迫于金融稳定压力而被迫在高通胀背景下转向降息的先例。沃尔克是历任美联储主席中抗击通胀最强硬的代表,典型特征是通过超预期紧缩、层层递进的紧缩政策打击通胀,包括加息和控制货币供应量。这位“抗通胀先锋”最终选择在1981年末期将货币政策转向宽松的过程中,最重要的考量便是墨西哥债务危机。彼时美国CPI同比增速仍位于10%以上,但墨西哥债务压力使得美国金融机构遭受金融稳定挑战。根据相关估算,美银、花旗、大通曼哈顿、汉华和摩根信用担保5家美国总资产规模最大的金融机构将因墨西哥违约事件损失35%-73%不等的资本金,在金融稳定的压力下沃尔克最终在通胀有所回落但仍居高位的背景下选择降息应对。借鉴80年代沃尔克的经验,我们认为2023年的美联储同样面临与沃尔克类似的抉择。 就业恶化+通胀回落加速是2023年美联储的转向灯 除了金融稳定这一隐性目标外,就业和通胀是美联储的两大核心目标,我们认为2023年Q1后就业数据的加速恶化和美国通胀加速回落至政策利率以下将促使美联储进一步给出更为明确的转向信号,从而打开实际利率的下行空间。2023年3月起的政策指引以及2023年Q2点阵图中(例如在点阵图中下修2024或2025年的远期政策预期)可能逐步出现较为明确的宽松预期。 缩表方面,拐点将滞后于利率政策出现,不排除缩表延续2023全年但对流动性影响有限。我们曾于前期报告进行详细测算,预计2023财年美国1年期以下短债供给规模为8056亿美元,可以虹吸隔夜逆回购(ONRRP)中的流动性释出并对缩表形成对冲。考虑到缩表对市场的影响相对较小其拐点或将滞后于利率政策出现,一方面可以继续发挥压制通胀的作用(美联储工作论文曾进行测算,2.5万亿美元的缩表规模相当于加息56BP的政策效果;对10年期美债收益率期限溢价的影响约为60BP),另一方面也可以为未来的宽松赚取政策空间。 >;就业方面,美国非农数据的恶化速度可能从2023年Q2起加速 就业方面,我们曾于前期报告《三问美国就业市场,劳动力紧张何时休》中从招工需求和职位空缺双重视角测算了未来美国就业市场的发展趋势,结论均指向2023年Q2起美国就业市场的恶化速度可能逐步加剧,失业率可能突破4.5%;预计届时薪资增长压力将有明显缓解,同环比增速回落速度可能加快。在此之前就业市场仍将维持在较为紧张的状态,就业数据尤其是新增非农就业人数预计恶化幅度有限。 一是从招工总需求同比增速下行的视角观测。美国劳动力市场的招工总需求和企业资本开支强度的同比增速存在较强的正相关性,而美国企业资本开支从短周期视角来看又与企业的库存行为高度相关(详细可参考我们的年度策略报告《万里风云,峰回路转》)。从库存周期来看,美国自2022年6月起已正式进入新一轮去库周期,美国过去8轮库存周期平均时长约34个月,从历史时间规律来看,本轮去库延续时长预计在12月-18个月之间;换言之,库存增速下行趋势可能延续至2023年Q3或Q4,从而带动企业资本开支增速逐步下行。企业资本开支同比增速下行意味着招工需求同比增速下行,为此,我们可以以同比增速持续下行作为约束推导企业招工需求环比转负的时间点。 从劳动力市场总需求的环比变化来看,2022年共分为两个阶段:1-7月企业招工需求仍处于环比增长阶段;7月至今招工需求的增长基本陷入停滞,环比增速均值位于0附近,假设未来继续维持停滞状态,则基数效应也可以使得招工需求在2023年Q2前一直维持同比增速回落态势。2023年Q2起,环比增速需进一步转负方可拖累同比增速进一步回落。因此,从同比增速持续回落的约束来看,最晚招工总需求自2023年Q2起将出现明显的环比恶化。? 二是从职位空缺数的供需轧差视角来进行观测,根据职位空缺数(MA3)的年内走势看,自今年4月见顶以来便持续回落。从季频数据看,2022年3月、6月、9月的职位空缺数分别为1149.4万人、1134.1万人和1071.2万人,对应职位空缺数Q2减少15.3万个;Q3减少62.9万个,回落速度相较Q2明显增加。经济及就业市场对加息的反应往往存在滞后效应,伴随联储加息进程持续,预计就业市场尤其是职位空缺的回落速度将进一步加快,如果按照年内回落的加速情况进行线性外推,则2023年Q2起职位空缺数可能回落至疫情前水平(注:本段的数据计算均以经MA3处理后的职位空缺数为基础)。 我们曾于前期多篇报告指出,职位空缺数是当前美国就业市场的安全垫,也是2022年以来美国新增非农就业持续强于预期的重要原因。如果职位空缺数在2023年Q2起回归至疫前的常态水平,则意味着疫后保护美国就业市场的安全垫自Q2起将正式耗尽,经济衰退压力将更加直接的反映在就业市场,美国就业数据的恶化速度可能开始加剧,失业率上行的斜率可能逐步陡峭化。 >;通胀方面, 预计2023年Q2起CPI同比增速将回落至政策利率以下 通胀方面,我们使用鲍威尔在讲话《通货膨胀和劳动力市场》(以下简称“讲话”)中的框架观测未来通胀走势,在能源价格压力逐步消退后未来通胀的关键在于核心CPI走势,鲍威尔在“讲话”中将核心通胀划分为三项,分别是核心商品、住房和住房以外的核心服务: 核心商品方面,自2022年10月起已连续两月处于环比通缩区间,预计这一趋势将进一步延续至2023年上半年。一是源于联储加息抑制需求,11月美国ISM 制造业PMI首次在年内回落至荣枯线以下至49,预计这一趋势仍将延续,外生因素来看,联储仍将进一步抬升政策利率压制需求;内生因素来看,美国已于7月进入去库周期,预计至少将延续至2023年Q3并带动资本开支增速回落。二是源于供应链的改善,纽约联储的全球供应链压力指数今年以来整体延续大幅回落态势但当前压力指数仍高于疫前水平,预计未来供应链仍有进一步改善空间。三是源于缺芯压力持续缓解推动二手车价格回落,Manheim二手车价格指数自2022年5月起已连续6个月环比回落。考虑到当前价格指数199.4仍远高于疫前水平(130-140区间),未来仍有较大回落空间,预计环比负增长将延续至2023年上半年。 住房分项方面,该分项韧性虽强但从房价、实际房租等各项领先指标来看未来回落确定性相对较高,鲍威尔在“讲话”中也指出分项拐点存在滞后性,但伴随实际房租价格转为下行住房分项预计将于23年上半年转为负增长。从房租的实际价格来看,Realtor房租数据显示8-10月房租价格中位数分别为1771、1759和1734美元/单元,已连续2个月环比下跌。 住房以外的核心服务方面,该分项与工资增速高度相关。我们于上文已指出:“预计2023年Q2起就业市场的恶化速度可能逐步加剧,失业率可能突破4.5%;预计届时薪资增长压力将有明显缓解,同环比增速回落速度可能加快。”因此对应住房以外的核心服务分项可能在2023年Q1均可能维持一定韧性,Q2起可能明显回落。 综合来看,我们认为2023年美国CPI Q1至Q4逐季中枢分别为6.5%、4.9%、4.1%和3.5%。2季度起将回落至政策利率以下,满足美联储降息的“隐性标准”。1950年至今,美国曾经历12轮较为完整的加降息周期,除1974年加息周期以外均存在一个共性规律:即每一轮降息周期启动时,通胀水平均低于政策利率水平。1974年时任美联储主席伯恩斯由于独立性较差,受制于政治端压力应对通胀过于软弱而饱受诟病,我们认为这一案例不具有太强的代表价值,除此之外包括沃尔克任期内强硬的政策风格同样适用于这一规律。考虑到这一规律的广泛适用性,我们可以将这一规律作为美联储降息的一项“隐性标准”。 风险提示 欧债压力剧烈程度超预期;美国用工荒缓解慢于预期。
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金融界
2022-12-29
【欧股收盘】欧洲股市周四收跌 英国第三季度经济增长低预期 欧元区债券收益率上升趋势延续
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而高质量的抵押品短缺已经加剧,尤其是在
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将受到供应需求上升的影响。” 银行股在短暂触及3月以来的最高点后下跌0.4%。 个股方面,Sydbank在上调全年净收入预期后上涨3.0%,同行Jyske Bank和Danske Bank的股票分别上涨2.6%和1.6%。 总部位于德国的莱茵金属公司上涨 2.4%,此前这家国防公司表示正在向乌克兰供应新的物流卡车。
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楼喆
2022-12-23
FX168早自习:“美国政府关门”逼近!美元全线大涨 金价触及一周新低
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(12月15日),欧洲股市遭受重创,因
欧
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发表强硬基调,全球市场在美联储最新政策更新后下跌。泛欧斯托克600指数收盘上涨5.62点,跌幅1.29%,报442.60点;德国DAX30指数收盘下跌473.95点,跌幅3.28%,报13986.25点;英国富时100指数收盘下跌68.73点,跌幅0.92%,报7427.20点;法国CAC40指数收盘下跌208.02点,跌幅3.09%,报6522.77点;欧洲斯托克50指数收盘下跌141.71点,跌幅3.56%,报3833.55点;西班牙IBEX35指数收盘下跌144.13点,跌幅1.72%,报8216.47点;意大利富时MIB指数收盘下跌848.93点,跌幅3.45%,报23725.00点。泛欧斯托克600指数中,科技股下跌4.6%,零售业下跌4%,旅游和工业股下跌3.5%。 商品市场 现货黄金收报1776.62美元/盎司,大跌30.65美元或1.70%,日内最高触及1808.48美元/盎司,最低触及1773.62美元/盎司。 COMEX 2月黄金期货收跌1.7%,报1787.80美元/盎司。 由于各国央行加息浪潮重新引发了对全球经济放缓的担忧,美加一段关键管道重新启动,油价连续3天的涨势戛然而息。周四(12月15日)国际油价连续第三日暴涨近3%,美油仍然保持在75美元/桶以上。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格下行1.19美元,跌幅1.54%,现报76.09美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格下行1.45美元,跌幅1.75%,现报81.25美元/桶。 周五(12月16日)关注重点: 15:00 英国11月季调后零售销售月率 16:15 法国12月制造业PMI初值 16:30 德国12月制造业PMI初值 17:00 欧元区12月制造业PMI初值 17:30 英国12月制造业PMI 17:30 英国12月服务业PMI 18:00 欧元区11月CPI年率终值 18:00 欧元区11月CPI月率 18:00 欧元区10月季调后贸易帐 21:30 加拿大10月批发销售月率 22:45 美国12月Markit制造业PMI初值 22:45 美国12月Markit服务业PMI初值 更多重要事件请点击此处
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Cherry
2022-12-16
【欧股收盘】欧洲股市周四重创
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强硬发声 美股早盘暴跌
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(12月15日),欧洲股市遭受重创,因
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发表强硬基调,全球市场在美联储最新政策更新后下跌。 泛欧斯托克600指数收盘上涨5.62点,跌幅1.29%,报442.60点; 德国DAX30指数收盘下跌473.95点,跌幅3.28%,报13986.25点; 英国富时100指数收盘下跌68.73点,跌幅0.92%,报7427.20点; 法国CAC40指数收盘下跌208.02点,跌幅3.09%,报6522.77点; 欧洲斯托克50指数收盘下跌141.71点,跌幅3.56%,报3833.55点; 西班牙IBEX35指数收盘下跌144.13点,跌幅1.72%,报8216.47点; 意大利富时MIB指数收盘下跌848.93点,跌幅3.45%,报23725.00点。 泛欧斯托克600指数中,科技股下跌4.6%,零售业下跌4%,旅游和工业股下跌3.5%。 周四对欧洲央行来说是重要的一天,英国央行、欧洲央行和瑞士央行都做出了货币政策决定。这三个央行都选择加息50个基点,因为他们试图控制通货膨胀。 但在欧洲央行发布声明及其行长克里斯蒂娜·拉加德发表评论后,市场扩大了早前的跌幅,因为她强调仍将以“稳定的步伐”“显着”进一步加息。“如果你与美联储相比,我们有更多的覆盖范围,我们并没有放慢脚步,我们正在进行长期比赛。” 德国和法国主要股指均下跌超过3%,而英国富时100指数下跌1%。 在美联储将基准利率上调至15年来的最高水平并表示将在整个2023年维持较高利率后,亚太地区市场反应消极。 美国股市在周四早盘交易中也暴跌。美联储主席杰罗姆鲍威尔周三表示,近期通胀可能已经见顶的迹象不足以让央行放松加息。 鲍威尔在会后新闻发布会上表示,“需要更多的证据才能确信通胀处于持续下降的轨道上”。美国零售销售和初请失业金人数将于下周四公布,这将进一步表明了这个世界最大经济体的健康状况。 个股方面,汇丰银行下跌1.0%,此前汇丰银行的一小部分香港散户投资者发起了一场新的运动,呼吁该银行恢复大流行前的股息并设定计划剥离资产。 H&M下跌6.9%,给零售业带来压力,此前全球第二大时装零售商的季度销售额未能达到一些分析师预期的近期回升。 Beijer Ref股价暴跌12.0%,跌至STOXX 600指数底部,此前这家总部位于瑞典的科技公司签署了一项具有约束力的协议,收购供暖和通风产品供应商Heritage Distribution。
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楼喆
2022-12-16
神秘对冲基金跑赢99%同行! 年化收益近22% 逆势押注Facebook母公司Meta
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GF Tortoise Fund还持有
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股,Tom Morris对该行业“非常热情”,理由是利率上升和财务状况改善导致盈利能力提高。 “与10或12年前相比,现在的银行是根本不同的野兽。”
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楼喆
2022-11-29
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