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拜登为参加孙女婚礼将缺席APEC会议！11月份将密集出访埃及、柬埔寨和印尼

随后，拜登将于11月13日至16日访问印度尼西亚，参加20国集团(G20)领导人峰会。以色列总统赫尔佐格周三在白宫椭圆形办公室会见美国总统时首次披露了拜登访问埃及的消息。白宫新闻秘书让-皮埃尔说，拜登将利用第27届联合国气候变化大会，“在美国为推进全球应对气候变化所做的重要工作的基础上继续努力，帮助最脆弱的群体建立抵御气候影响的能力。” 让-皮埃尔说，在柬埔寨访问期间，拜登将重申美国对东南亚的长期承诺，同时强调美国与东盟合作在确保该地区安全与繁荣方面的重要性。白宫说，拜登在印度尼西亚的巴厘岛将与20国集团伙伴合作，应对气候变化、普京对乌克兰战争的全球影响(包括对能源、粮食安全和可负担性的影响)以及对全球经济复苏具有重要意义的其他一系列优先事项等关键挑战。白宫表示，副总统哈里斯也将在总统访问后访问亚洲和北非。哈里斯将前往曼谷参加11月18日至19日举行的亚太经济合作组织(APEC)领导人会议，强调华盛顿对印度-太平洋地区经济合作的承诺。由于回国参加孙女的婚礼，拜登将不出席APEC领导人非正式会议。早在9月，泰国《曼谷邮报》就曾报道称，因为家庭原因，拜登可能缺席11月在泰国曼谷举行的APEC领导人非正式会议。白宫说，哈里斯还将前往马尼拉，会见菲律宾政府领导人和民间社会代表。

夏洛特2022-10-30

热点解读：月K线七连阴，沪锡可以抄底了吗？

可能的锡出口禁令做准备。10月25日，印度尼西亚海洋事务与投资统筹部长卢胡特说，印尼准备把禁止镍矿石出口的成功模式复制在其他矿物原材料，以鼓励矿产冶炼和下游产业的发展。　　首先，印尼在全球锡资源供应方面的地位是举足轻重的，根据USGS的统计，截至2021年，印尼拥有锡矿储量80万吨，约占全球总储量的16.33％；2021年产出锡矿7.1万吨，占到全球当年总产出的23.67％；2021年产出精炼锡7.4万吨，占全球总量的20.64％。无论是矿的储量、产量还是精炼金属的产量均仅次于我国，位居全球第二。　　印尼关于锡的出口禁令一直有所传闻，早在上年11月印尼总统佐科维多多就曾表示，将在2024年禁止锡矿出口，但至今尚未出台相关的实际政策。印尼的核心目的不是节约资源、减少本国矿产资源的开发，或是将锡资源留在国内，而是为了延长本国境内的锡产业链，以深加工过的、高附加值锡产品替代基础原料出口。事实上，2018年以后，印尼就已禁止锡矿出口，转而出口高纯度的精炼锡，数据上印尼本国的矿产量与精炼锡产量相当亦可印证这一点。　　印尼的精炼锡本国需求量很少，绝大部分用于出口，其中我国的精炼锡进口量就主要来自印尼，截止8月，2022年已累计从印尼进口1.38万吨，约占我国今年精锡进口总量的84％。不过总体而言，我国对锡矿的依赖度相对更高，锡矿主要从缅甸进口，而对精炼锡的进口依赖程度一般，2020、2021、2022年1-8月分别净进口精炼锡1.42、-0.82、1.02万吨，大部分时候不足国内总产量的10％。另一方面，印尼想要延长产业链尚需配套工业基础设施建设、吸引投资资金入境等，这仍需较长时间，因此，在印尼相关政策具体出台前，尚处在传闻中的出口禁令对中短期市场的影响不会太大，当前行情仍主要受制于需求疲弱。　　　　　　二　　尽管锡价暴跌，但供给情况较好　　根据SMM的统计，9月中国精炼锡产量为1.51万吨，环比继续恢复，同比增加15.98％，1-9月累计产出11.71万吨，累计同比减少5.18％，减量主要集中在6、7、8三月，系因冶炼厂集中减产检修所致，随着检修结束，炼厂产出快速恢复。　　　　截至 10 月 25 日，云南地区含锡40％的锡矿加工费报 21000 元/吨，广西含锡 60％的矿加工费报16000 元/吨，尽管锡价跌势惊人，锡矿加工费亦环比走弱，但加工费的绝对值仍高于过去 5 年来的大部分时期，距离冶炼厂陷入亏损应当还有距离。　　　　进出口方面，我们曾在上月的文章中预期，由于国内外库存的分化，沪伦比应当会走高，存在跨市场套利的机会，目前这一逻辑已得到验证。沪伦比走高后，精炼锡进口盈利扩大，截至 10 月 25 日，根据 WIND 的测算，进口一吨精炼锡约可盈利 11595 元。海关数据显示， 2022 年 1-8 月中国净进口精炼锡累计 1.02 万吨，上年同期为净出口 0.8 万吨，如今进口窗口打开，料后续四季度将有更多的精炼锡流入境内，增加国内的总供给。　　　　三　　需求走弱，且回暖时机难以预期　　约有一半的精炼锡用于电子工业（焊料的终端），其次是锡化工（如 PVC）、马口铁、电池等，截至 8 月，国内 2022 年 PVC 产量同比小幅下滑 2％，镀锡板（马口铁）产量累计下滑 13％，但需求端最主要的拖累项还是在锡焊料。锡焊料广泛用于电子制造业的半导体封装、电子元器件装配等，电子行业约使用了 85％的锡焊料，是最主要的精锡消费终端领域。　　我国2022年1-9月共生产集成电路2450亿块，同比上年减少10.8％，9月当月同比减少16.4％，且降幅仍呈扩大趋势。据第三方调研机构统计，2022年第三季度的需求疲软导致全球智能手机出货量同比下降9％，至2.98亿部，已连续三个季度下滑，按照目前的进展，预计到今年第四季度甚至是 2023 年下半年，市场需求仍不会有大幅度改善的迹象。10月27日Counterpoint Research 数据显示，2022年第三季度，全球个人电脑出货量同比下降15.5％至7110万台，这是继第二季度严重的年度连续下降后的又一波巨大的同比下降。此外，锡可用于光伏焊带，虽然光伏增速很快，但目前光伏用锡占锡总消费量的比例还很低，不到5％，因此短期内对锡的总消费影响有限。　　　　　　库存方面，截止10月25日，上期所锡库为2727吨，LME锡库存为4565吨，绝对量上，上期所库存偏低，LME库存位置中等偏高，环比变化上，上期所库存探底累升，LME则小幅去库。精炼锡进口窗口开启，LME库存有向国内转移的动力。　　　　　　四　　行情展望—中短期内反转行情较难出现　　沪锡月K七连阴，10月28日当天，再次大幅下行，跌破160000元关口。基本面方面，需求端智能手机、电脑等消费电子产品需求连续下滑，且拐点难以预期；供给端，锡矿加工费虽伴随锡价回调，但绝对值仍处于过去五年来的相对高位，因此应当能够覆盖冶炼成本，后续若锡价继续下跌，亏损应该最先出现在矿山，其中印尼矿山的成本相对偏高。不过，以目前LME 18210美元/吨的锡价看，已陷入亏损的矿山比例应该还比较低，粗略估计上限不超过10％，因此长期抄底的时机应当还不成熟。　　中短期内，聚焦于国内市场，当前沪伦比偏高，精炼锡进口窗口开启，且冶炼厂供给恢复，而需求端无可预期的亮点，中短期锡价存在补跌外盘，缩窄沪伦比的动力，操作上建议以反弹后择机偏空对待。

金融界2022-10-30

Canalys：全球智能手机市场受需求减弱的影响，下降9%

地区不同市场之间存在巨大差异，但印度、印度尼西亚和菲律宾的需求连续改善有助于稳定该地区的市场表现。北美和拉丁美洲地区等运营商主导的市场在进入大型假日季之前对库存管理表现出越来越谨慎的态度，这与去年第三季度乐观的情绪形成鲜明对比。” 　　Canalys分析师朱嘉弢表示："进入第四季度，持续的全球性震荡正阻碍厂商在整个生态系统组合中的表现。上游供应链比预期更早地进入漫长的冬天，OEM的订单目标被大量削减。同时，缓慢的库存周转和糟糕的经济数据也影响了渠道的信心，市场重心回落到头部品牌的核心产品，以为即将来临的销售季引流。厂商正以谨慎的策略进入第四季度，以处理持续存在的困难。对十多年来最黯淡的第四季度的前景进行管理，将显示出哪些厂商为长期发展做好了准备。” 　　关于智能手机分析　　Canalys 的全球智能手机分析服务为全球厂商总部及区域战略，产品，渠道策略的决策者，提供领先于市场的全面、及时和高质量的出货量分析数据。我们将全球86个市场，40+厂商出货量的追踪数据与Canalys 独有的一级和二级渠道数据相结合，为客户全球策略的制定，提供深入的数据支撑。我们全球多语言的分析师团队为客户提供专属分析沟通会，并高效协助决策者深入了解最关键的市场趋势，以多层次的数据分析维度提供第三方分析洞见和可执行建议。

金融界2022-10-28

中俄最新消息！普京：中俄关系处于“前所未有的水平” 支持中国对台湾的主张

表示，他还没有决定是否亲自出席下个月在印度尼西亚峇厘岛举行的二十国集团(G20)峰会，并补充说，“俄罗斯肯定会派一个高级别代表出席。” 美国白宫国家安全委员会发言人柯比周四表示，拜登“没有任何意愿与普京坐下来(举行会谈)”。拜登此前也曾表示，他没有计划在印尼巴厘岛G20峰会上与普京会面。至于普京是否会参加峰会仍尚未确定。另外，针对俄罗斯高官放话称，西方国家如果持续介入乌克兰战争，其商业卫星将沦为俄罗斯的合法攻击目标，美国白宫国家安全委员会发言人柯比周四表示，任何针对美国基础建设的行为，美方会有所回应。柯比还说，公开资料显示，俄罗斯一直企图取得反卫星科技。

夏洛特2022-10-28

中美重磅！拜登称习近平担忧美国芯片限制示警中国市场一旦失去“很难重新夺回”

意与美国一道寻找合作方式。在下个月在印度尼西亚举行的二十国集团(G20)峰会上与拜登可能会面之前，这种和解的语气出现了。不过，这次相遇的计划正在进行中，日期尚未确定。拜登周四表示，在美国制造芯片将降低美国消费者的成本，因为政府试图反驳人们认为它在应对通胀飙升方面做得不够的看法。距离中期选举还有不到两周的时间，民意调查显示成本上升是选民最关心的问题，民主党人面临失去一或两院的风险。 “在美国制造这些芯片将有助于降低希望购买汽车、更换洗衣机、购买新手机的家庭的成本，”他说。本月早些时候首次宣布投资的美光表示，该计划将在该州创造约50000个工作岗位，其中包括9000个高薪职位。拜登对纽约的访问是他最近一次庆祝筹码法，本月早些时候，他参观位于纽约波基普西的IBM公司园区，该公司计划在量子计算领域投资200亿美元，并于9月在俄亥俄州为英特尔公司的工厂破土动工。

小萧2022-10-28

中国海油2022年前三季净利翻番、中国石油净利增六成

有连云2022-10-28

苹果FY2022Q4业绩电话会议记录分析师问答

以报告的货币（以美元计），我们在印度、印度尼西亚、墨西哥、越南等地看到非常强劲的两位数增长，我们在许多地方都做得非常好。显然，以当地货币计算，这些增长率甚至更高。对我们来说，以当地货币计算这些市场的表现非常重要，因为它确实让我们能够很好地了解客户对我们产品的反应、与我们的生态系统的互动以及品牌的整体实力。我不得不说，在这方面，我们对我们在全球许多市场取得的进展感觉非常非常好。苛刻的库马尔谢谢，蒂姆和卢卡。我有一个跟进。卢卡，在你为指导准备的评论中，你提到 12 月季度的表现相对于 9 月会减速。因此，9 月份同比增长了 8%。我是否应该认为，当我们查看 12 月时，这个 8% 的数字会同比下降？也许你可以为你的想法提供一些颜色。我们还在寻找 - 我们是否正在寻找一个正数，或者我们是否认为增长率可能会同比下降？卢卡·梅斯特里我们所说的是，我们将从 9 月开始减速，所以 9 月为 8%，因此将低于 8%。由于我们已经解释的原因，我们不提供指导。那里有很多不确定性。因此，我们看到了本季度的进展情况。记住10个交换点。当然，在正常情况下，我们会谈论非常不同的数字，但这就是我们现在所处的位置。克里什·桑卡尔是的。你好。感谢您提出我的问题。我有两个。第一个，无论是蒂姆还是卢卡，关于现金和资本配置。鉴于对一些私营和上市公司有一些修正和估值，它是否会改变你在时间线上实现现金中性的思维过程？换句话说，您是否会更积极地进行收购，或者您认为由于利息收入而持有更多现金比您之前的投资目标更具吸引力？然后我进行了快速跟进。蒂姆·库克这是蒂姆。在收购方面，我相信，在整个 2022 财年，我们平均每月大约有一次。所以我们一直在寻找市场。外面有什么。什么事情会是协同的。哪些东西会提供我们需要的知识产权或人才，或者最好两者兼而有之。因此，我们一直在关注各种规模的收购。卢卡·梅斯特里显然，在现金部署方面，我们喜欢长期关注资本回报计划。我们已经做到了，自该计划开始以来，我们以 47 美元的平均回购价格完成了超过 5500 亿美元的回购。因此，该计划取得了令人难以置信的成功。我们仍然处于拥有净现金的位置。我们一直说，我们希望在某个时候实现现金中性。多年来，我们的现金产生非常非常强劲，尤其是去年。我认为，我在准备好的评论中提到，我们实现了 1110 亿美元的自由现金流。这比去年同期增长了 20%。因此，我们会将这笔资金用于投资者。克里什·桑卡尔明白了，明白了，非常有帮助，蒂姆和卢卡。然后是 Luca 对 12 月指南的快速跟进，感谢您提供的颜色。我只是有点好奇，本季度额外的一周，是否无助于抵消一些外汇，或者换句话说，如果这是一个为期 13 周的季度，外汇带来的 10 个百分点的负面影响会高得多？卢卡·梅斯特里不，我不会这么说，因为这些是百分比。所以，是的，不，10 分不会有什么不同。13 或 14 周是一样的。克里什·桑卡尔知道了。知道了。非常感谢卢卡。问答结束再次，今天的会议到此结束。我们非常感谢您的参与。

老虎证券2022-10-28

苹果FY2022Q4业绩电话会议高管解读财报

度创下了新的历史收入记录，泰国、越南、印度尼西亚和墨西哥同比增长了一倍以上-年。由于我们强大的 iPhone 阵容，我们创造了升级者的季度记录，并且切换器增长了两位数。这种水平的销售业绩，以及无与伦比的客户忠诚度，推动 iPhone 的活跃安装基础在所有地理区域创下历史新高。451 Research 对美国消费者的最新调查表明，iPhone 的客户满意度为 98%。对于 Mac 来说，这是一个很棒的季度。尽管存在重大的外汇逆风，我们仍实现了 115 亿美元的历史收入记录，同比增长 25%。有三个关键项目有助于推动这一绩效。首先，我们受益于搭载 M2 芯片的新款 MacBook Air 和 MacBook Pro 的推出。其次，我们能够满足因 6 月季度面临的重大供应限制而被压抑的需求。第三，随着我们供应状况的改善，我们能够填补渠道。重要的是，我们对该类别的投资吸引了升级者和 Mac 新客户，并帮助我们的安装基数达到了历史最高水平。事实上，我们为升级者创造了季度记录，而在本季度购买 Mac 的客户中有近一半是新设备。 iPad 收入为 72 亿美元，同比下降 13%，原因是外汇显着负增长以及一年前推出新 iPad 带来的挑战。尽管如此，由于令人难以置信的客户忠诚度和大量新客户，iPad 的安装基数达到了历史新高。事实上，在本季度购买 iPad 的客户中，有超过一半是该产品的新手。在 Apple Watch 和新款 AirPods Pro 推出的推动下，可穿戴设备、家居和配件收入为 97 亿美元，同比增长 10%。这种安全性能水平以及非常强劲的新工具率，推动我们在该类别中的设备安装基数创下新的历史记录。例如，在本季度购买 Apple Watch 的客户中有三分之二是该产品的新手。正如我所提到的，转向服务，我们在 9 月份的季度总收入和大多数地理区域创造了记录，尽管存在非常大的外汇逆风，但仍创造了 192 亿美元的收入。重要的是要记住，我们在服务领域实现了两位数的恒定货币增长，而一年前的第二季度增长了 26%。然而，某些服务受到宏观经济逆风的影响，包括外汇。数字广告和游戏是我们看到一些软弱的领域。在整个季度中，我们继续观察到几个趋势，这些趋势反映了我们生态系统的实力和我们在该类别中的长期机会。首先，我们在每个地理区域和每个主要产品类别的持续安装基础增长代表了我们生态系统未来扩展的良好基础。其次，我们看到本季度客户对我们服务的参与度有所提高。我们的交易账户和付费账户均同比增长两位数，均创下历史新高。为我们的服务付费的账户比例继续增加，我们仍然看到很多机会摆在我们面前。第三，付费订阅呈现非常强劲的增长。现在，我们平台上服务的付费订阅量已超过 9 亿，仅在过去 12 个月内就增加了超过 1.55 亿，是三年前的两倍。我们将继续在我们的服务产品中投资新的内容和功能。例如，我们在 Apple Arcade 中添加了几个流行的体育游戏。我们也对与美国职业足球大联盟的全球合作感到兴奋，从下个赛季开始，球迷们可以通过 Apple TV 应用观看每场 MLS 比赛。这一势头帮助我们在 2022 财年实现了超过 780 亿美元的服务收入，创下新纪录，同比增长 14%。我们继续充满信心地投资并坚信我们的服务业务的长期潜力，该业务本身已经是财富 50 强企业的规模，并且在过去四年中几乎翻了一番。这不仅是服务业创纪录的一年，也是我们整个公司创纪录的一年。在过去四个季度中，我们的业务增长了 8% 或 290 亿美元，收入超过 3940 亿美元。我们的每股摊薄收益增长了 9%，并产生了超过 1110 亿美元的自由现金流，同比增长 20%。这也是我们企业业务强劲的一年，因为我们在 2022 财年为 iPhone、iPad 和 Mac 创造了新的年度记录，并且随着我们的设备和服务继续为越来越多的人提供帮助，实现了强劲的两位数同比增长公司赋予员工权力并为客户服务。例如，福特制造公司的员工正在使用 iPad 和 iPhone 来帮助进一步提高其改变游戏规则的福特 F-150 Lightning 电动卡车的质量。iPhone 强大的 A 系列芯片和先进的摄像头系统，以及第三方 iOS 应用程序，使福特能够实时自动化视觉质量检测过程，帮助在问题影响客户之前解决问题。思科将其 Mac 扩展为一项选择计划，现在将其提供给所有员工，以帮助吸引和留住顶尖人才。如果有这种选择，员工选择 Mac 的频率是其他选项的两倍。此外，许多企业客户正在利用我们产品的高剩余价值和简单的以旧换新流程来标准化其 Apple 设备群的更新周期。这使员工可以定期升级到最新设备，同时使其对企业具有高度可预测性和成本效益。现在让我谈谈我们的现金状况。我们的业务继续产生非常强劲的现金流，这使我们能够在 9 月季度向股东返还超过 290 亿美元。这包括 37 亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购 1.6 亿股苹果股票的 252 亿美元。我们在本季度末拥有 1690 亿美元的现金和有价证券。我们偿还了 28 亿美元的到期债务并减少了 10 亿美元的商业票据，同时发行了 55 亿美元的新债务，使我们的总债务达到 1200 亿美元。因此，本季度末的净现金为 490 亿美元，因为我们将继续朝着我们随着时间推移实现净现金中性的目标取得进展。随着我们进入 12 月季度，我想回顾一下我们的前景，其中包括 Tejas 在电话会议开始时提到的前瞻性信息类型。鉴于短期内全球范围内的持续不确定性，我们不提供收入指导，但我们基于假设宏观经济前景和与 COVID 相关的业务影响不会比我们今天预测的情况恶化，分享一些方向性见解对于当前季度。总体而言，由于多种原因，我们认为与 9 月季度相比，12 月季度的公司总收入同比增长将放缓。首先，我们预计外汇对同比的负面影响将接近 10 个百分点。其次，在 Mac 上，除了增加 FX 逆风之外，与去年相比，我们遇到了一个非常具有挑战性的问题，这得益于我们新设计的带有 M1 的 MacBook Pro 的发布和相关的频道填充。因此，我们预计 Mac 收入将在 12 月季度同比大幅下降。特别是在服务方面，我们预计会增长，但会受到越来越多地影响外汇、数字广告和游戏的宏观经济环境的影响。我们预计毛利率在 42.5% 至 43.5% 之间。我们预计运营支出将在 147 亿美元至 149 亿美元之间。我们预计 OI&E 约为负 3 亿美元，不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响以及我们的税率约为 16.5%。最后，今天，我们的董事会宣布向截至 2022 年 11 月 7 日在册的股东派发每股普通股 0.23 美元的现金股息，将于 2022 年 11 月 10 日支付。有了这个，让我们打开问题的电话

老虎证券2022-10-28

拜登被“羞辱”了！美媒爆料：沙特王储意外放弃一项秘密石油协议激怒白宫官员

二十国集团(G20)峰会定于11月在印度尼西亚巴厘岛举行。美国总统国家安全事务助理杰克·沙利文(Jake Sullivan)告诉美国有线电视新闻网(CNN)，拜登“没有计划”在峰会间隙与穆罕默德·本·萨勒曼会面。《华盛顿邮报》10月24日报道称，美沙两国首脑彼此已缺乏个人信任，加速了两国关系的紧张局势。沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼曾私下嘲笑拜登，甚至对其精神状态产生质疑。报道指出，美国和沙特的关系近年来一直受到地缘政治和经济因素影响，但拜登和萨勒曼之间的敌意加剧了两国紧张局势，很可能只会让情况变得更加混乱。

tqttier2022-10-27

四季度纯碱出口能延续高增长吗？

出口量前十的国家分别为孟加拉国、越南、印度尼西亚、泰国、菲律宾、巴西、尼日尼亚、韩国、马来西亚、沙特阿拉伯。1-9月出口前十国家的累计出口量为106.83万吨，占比73.77％。出口前十的国家主要分布在东南亚、东北亚、南美等地区，上述国家多为发展中国家，经济增速维持在中等偏高水平。部分国家如韩国、越南、巴西等国家光伏装机量增加较为明显，而本国纯碱产量较少，需要从国外进口纯碱。凭借价格优势和距离优势，国内对东南亚地区国家出口量明显增加。　　　　　　从海外供应来看，全球最新的纯碱产能约7147万吨，主要分布在亚洲、北美和欧洲地区。2012-2021年，全球纯碱产能增加622万吨至7147万吨，增幅9.53％，年均增速约1.0％；全球纯碱消费量增加1504万吨至6828万吨，增幅28.26％，年均增速约3.0％。其中中国、美国、印度、伊朗、土耳其等国家是主要的纯碱生产国。美国、土耳其和中国是主要的纯碱出口国。美国和土耳其纯碱都是以天然碱为主，美国纯碱主要出口到欧洲、非洲和南美洲；土耳其纯碱主要出口到欧洲、中东和非洲。由于短期美国和土耳其纯碱产能变动不大，下游客户相对稳定，其纯碱企业以满足长约客户为主，没有额外的产量来满足新增的需求，国内纯碱潜在市场份额相应增加。　　　　从内外价差来看，2022年以来，受到能源价格攀升和新能源行业发展带来的增量需求影响，2022年海外纯碱生产成本出现明显上升，国外纯碱价格维持高位，如最新的东南亚地区纯碱市场价超过400美元/吨，美国碱CFR报价约450美元/吨。而国内纯碱供应较为充足，运费下降增加了国内纯碱的竞争力，海外的高价格吸引国内纯碱企业增加海外出口。据调研了解，最新的山东地区纯碱出口离岸价在360美元/吨附近，到岸价约390-400美元/吨附近。此外，2020年国内纯碱出口退税率从10％提高至13％，政策层面对于企业出口是持有较为积极的支持态度，企业出口退税增加也能增厚企业的出口利润。　　　　　　从企业心态来看，由于当前国内房地产市场疲软，浮法玻璃价格连续多个月下跌，纯碱玻璃企业对于玻璃需求和价格都较为悲观。近期浮法玻璃冷修产线也明显增加，未来玻璃行业产能出清将持续。为维持当前的高利润、降低库存压力，国内纯碱企业主观上会倾向于相对提高纯碱出口的数量。即使纯碱出口量占总产量的比重仍较低，但纯碱企业选择增加出口的行为会增加其在国内和玻璃企业博弈的主动权，利于国内现货价格维持相对高位。　　从汇率角度来看，2022年以来，非美元货币整体出现大幅贬值，人民币兑美元也出现明显贬值。美元兑人民币汇率从年初的6.37变动至10月下旬的7.36。人民币大幅贬值，使得国内纯碱现货价格出口具有相对优势，有利于获得更多的国际市场份额。历史数据也显示，国内纯碱出口量和美元兑人民币汇率走势相关度较高，通常情况下，汇率贬值能在一定程度上促进国内纯碱出口量增加。　　　　三　　四季度纯碱高出口量会延续吗？　　前文提到了影响出口量的多方面因素，短期来看，纯碱的高出口量仍将延续，但2023年出口量或逐渐回落。短期来看，上述提到的海外需求增加、海外供应偏紧、海外成本高企等因素仍然存在，短期没有明显的改善迹象，且国内玻璃价格弱势，纯碱企业增加出口降低库存进行博弈的动力也较强。我们预计四季度纯碱的月均出口量在16-22万吨左右，个别月份可能小幅超过20万吨。我们认为四季度纯碱单月出口量难突破25万吨，主要是基于过去10年的历史数据和政策面风险的分析得出结论。2012-2022年，国内纯碱单月出口量超过20万吨的仅6个月，且多在20万吨左右。我们分析可能是潜在的政策面的风险所致。若纯碱单月出口量超过25万吨，则出口量占产量的比重将超过10％，可能引发潜在的政策监管，限制未来出口量，不利于纯碱企业长期的利益。中长期来看，美联储加息背景下，2023年主要经济体进入衰退的概率较大，海外需求增速或放缓。故2023年国内纯碱出口量较2022年同期减少的概率较大。更长期来看，待远兴能源产能完全释放后，国内纯碱将出现阶段性供应过剩，届时纯碱企业将再次寻求海外市场，出口量将再次增加。　　四　　总结及展望　　总结来看，本文主要对2022年国内纯碱出口量大幅增加的原因进行了探究，从海外供需、内外价差、汇率、国内产业链上下游博弈等多角度进行解析。纯碱出口量大增，是汇率贬值、海外供应偏紧需求增加、国内纯碱企业调节出口量的综合结果。之后本文对未来纯碱出口量趋势进行了预测。短期来看，纯碱的高出口量仍将延续；中长期纯碱出口量或逐渐回落。预计四季度纯碱的月均出口量在16-22万吨水平，2023年纯碱出口量将低于2022年同期水平。　　短期纯碱出口量维持高位，对国内纯碱现货价格有一定支撑作用。但纯碱价格走势主要取决于供应和下游需求变动，出口量对价格的影响有限。中期纯碱出口量回落，对价格的支撑作用也将减弱。

金融界2022-10-26

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