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中国今年具有降准、降息空间！保持量化宽松信号：人行有望增加中期借贷便利额度

9万亿至10万亿元。他继续补充，今年中国货币政策的核心还是支持经济修复、推动“稳增长”进程，具体将体现在两方面：总量方面要维持足够的流动性供给，但同时也要关注经济修复中的结构性问题，持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。 “因此预计还将继续落实好一系列结构性货币政策，结构性货币政策工具有望呈现增量、扩面、降价等特征，可能继续使用或者增加额度，也存在创设新工具的可能。” “2022年底召开的中央经济工作会议指出稳健的货币政策要精准有力，这意味着，2023年的货币政策总量要够、结构要准。我们认为央行将继续活用货币政策工具箱，降准、降息都具备操作的空间和可能。” 他也同时强调，中国货币政策始终保持定力、科学施策，坚持稳字当头、以我为主，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，保持货币金融条件不受外界干扰，在全球复杂的金融环境下保持了物价形势稳定，支持宏观经济大盘合理运行。对中国而言，美联储加息的影响主要表现在跨境资本流动、人民币汇率波动和拖累出口上，对此我们建议继续推动“稳增长”政策落地显效，增强中国经济的内生动力；加强宏观审慎管理，加强对金融机构的风险监管；有效管理预期，保障人民币汇率双向波动，总体稳定。中国人行有望在2月增加MLF额度据中国媒体周二报道，预计中国人民银行将在2月份增加其中期借贷便利(MLF)的额度，以确保经济稳定反弹。 “上调MLF额度的预期强烈，但央行政策将受到实物信贷需求、现金流通速度、机构间存款再平衡、2月税收旺季影响等因素影响。” “近期市场利率回落，主要是央行为满足机构流动性需求、稳定市场预期，加大公开市场操作力度。”

小萧2023-02-14

中国国债“失宠” 全球投资者押注中国货币政策或很快收紧

全球投资者正在减持中国政府债券，疫情期间，中国政府债券是稳定的安全回报来源。因为他们为中国的一些货币紧缩政策和重新开放的经济中更加活跃的股票市场做准备。2022年，中国债券市场异常，因为全球央行匆忙加息以对抗通胀，而北京的政策制定者则面临由COVID-19引发的经济急剧放缓。但现在，随着经济迅速重新开放，分析师预计中国人民银行最终将收紧刺激措施。

Peng2023-02-10

【预见2023】川财证券陈雳：A股整体估值仍处于相对低位，关注消费、数字经济和银行三大领域

人民币贬值压力在放缓。央行在去年三季度中国货币政策执行报告中强调，把握好内外平衡，增强人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理和预期管理，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。中长期来看，在美国加息放缓以及国内经济持续复苏背景下，人民币汇率可保持坚挺。　　金融界：今年来，北向资金大幅加仓A股股票，累计净买入超1400亿元。您认为，北向资金大幅加仓A股背后的逻辑是什么？2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？对投资者有什么建议。　　陈雳：今年以来，北向资金保持大幅流入的态势。北向资金持续涌入A股市场，北向资金保持大幅流入的态势。我们认为，北向资金持续涌入A股市场，主要是因为在全球资本市场中，A股具备较强的配置价值。与海外其他股指相比，A股市场具备更强的韧性，再加上海外流动性收紧对中国资本市场的扰动有限，A股市场具备较强的吸引力。　　宏观经济方面，近期经济呈现出恢复的态势，国家稳增长政策持续发力，2023年经济数据有望持续回暖。流动性方面，央行多次强调要综合运用多种货币工具，保证流动性合理充裕，在稳健货币政策的支撑下，预计2023年宏观流动性整体充裕。从估值层面来看，A股当前整体估值仍处在历史较低位置，具备一定的配置价值。整体来看，流动性合理充裕和稳健的财政政策为今年宏观经济恢复奠定了良好基础，再加上稳增长政策持续发力，我们预计全年A股将保持韧性。　　从行业来看，一是提振内需的消费领域，关注改善性住房（住房需求）、养老服务（医疗保障需求）、文化传媒（满足人民更高层次的精神需求）等消费领域；二是数字经济方向，中央经济会议提出要大力发展数字经济，同时近期多项围绕数字经济的相关政策也陆续出台，行业今年有望高速发展；三是银行板块，当前板块估值处于历史低位，同时随着地产政策的改善，地产对银行体系的风险传递已逐步可控，在当前低估值情况下，行业有望估值修复。　　金融界：当前A股市场的整体估值情况如何？如何看待“中国特色估值体系”？　　陈雳：当前A股市场整体估值仍然处在相对低位：上证指数当前估值（截至2月7日）：市盈率13.05倍，处于上市以来18.47％分位值（相对低位）。市净率1.34倍，处于上市以来的6.33％分位点。　　沪深300指数当前估值（截至2月7日）：市盈率11.89倍，处于上市以来28.50％分位值（相对低位）。市净率1.40倍，处于上市以来的15.42％分位点。　　证监会主席易会满在2022金融街论坛年会中，提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。中国特色估值体系是基于中国的资本市场机制和行业产业结构，同时要与中国经济特点相结合的估值体系。建立中国特色的估值体系，可以让估值更好地反映企业的价值，有助于提升上市公司整体质量，提高优质企业的吸引力，形成良性循环。

金融界2023-02-10

北上资金又对A股下手了

转。再看看相对优势，中信建投年初预测，中国货币政策仍将维持中性偏宽松。A股或在全球衰退中走出独立行情。美有关部门或会放缓乃至暂停加息，有望带来反弹，但可能并不会逆转美股下跌趋势。消费复苏：春节假期作为第一个重要的观察窗口，已兑现了较好的修复态势。“吃”“喝”场景修复明显，重点商圈和目的地人流量爆发。据美团平台数据，假期前6天日均消费规模较2019年春节增长66%。春节期间百度迁徙指数较2019年高出26%。目前储蓄率居高不下，消费信心或逐步释放。地产修复：2022年12月，30城新房销售面积同比增速为-21.98%，环比增速为23.49%，较上月出现明显环比改善，但同比下降趋势仍在延续。地产销售迟迟未能出现普遍性的显著改善，显示当前地产需求偏弱格局更多可能由工业化、城镇化空间布局倾斜加剧的中长期结构性原因所致，预计2023年整体负增长或者零增长。海外加息可能放缓：1月26日，美国经济分析局公布2022Q4人均收入总值初值数据，实际人均收入总值环比年率为2.9%，较前值3.2%有所回落，略超预期2.6%。美国1月一年期CPI数据率预期值3.9%，创2021年4月以来新低。美债紧张的财务状况叠加市场对美国2023年经济可能陷入衰退的悲观预期，美国二月份再度放缓加息速度的可能性越来越大。市场普遍预计美有关部门将在2月初的新年首次议息会议上把加息节奏放缓至25个基点，但基调可能偏鹰派。布局A股可以看看上证综指ETF (510760)，目前上证综指估值相当于2019年水平，随着风险因子好转估值端有望迎来一定修复，上证指数反映上海证券交易所上市公司的整体表现，上证综指ETF采用抽样复制法，上市以来超额收益超过10%，可以作为一键布局A股的工具。数据来源：wind 东兴证券测算了上周北上资金净流入情况，分行业来看，流入成长板块规模最大，累计净流入共计164亿，其中配置盘净流入98.61亿、交易盘净流入65.39亿元。同时，配置盘对消费板块加仓规模也较大，累计流入91.43亿，交易盘流出1.83亿。消费板块我们目前比较看好医药，前期负面因素如院内诊疗人数的下降，首先，全国普通门诊在逐步恢复，1月12日全国普通门诊诊疗总人次913.5万人次，基本恢复到防控前的水平。而且，对投融资数据2023年的变化趋势也较为乐观，展望2023年国内外需求端边际向好将是大概率事件。前几批次集采降价对于药企销售额的压制影响基本出清。从近期江西IVD联盟集采、福建电生理联盟集采等集采规则来看，集采降价入围规则相较此前已有所放宽。值得一提的是创新药板块，重磅产品或将是未来创新药行业最大的驱动力，数十家创新药企业此前在2020年，2021年获批的新品有望在未来帮助一批Biotech公司扭亏为盈，多方面需求将明显恢复，可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF(517110)。详见(《梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药》)。成长板块来看，估值较低+景气度向好的信创和军工都值得关注，后续等待消费电子数据改善后也可以关注芯片板块。军工：“百年变局”下，国防军工高成长的确定性提升，“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，有望拉动军工行业长期需求。军工央企的关联交易预示2023年军机产业链中的部分细分方向将出现较大改善，航发产业链有望保持稳健增长，导弹产业链或将出现明显放量，可以关注军工ETF(512660)。软件：信创开始全面走向行业，或将迎来新发展机遇期。目前国产信息技术软硬件基础设施产品综合能力不断提升，操作系统、数据库等基础软件在部分应用场景中实现了“可用”，正在向“好用”迈进。信息技术应用创新不仅是各行各业实现数字化转型的关键抓手，同时已成为我国强化网络安全与信息安全的重要手段，是科技自立自强的核心基座，是一个“大事件倒逼+强政策推动”的产业。 2023 年是信创政策+订单双重确定性之下的加速放量之年。数字经济有助于构建国内国际双循环，而信创是支撑数字经济发展的基石，政策持续护航，未来五年行业信创市场空间的偏保守参考范围约为3418-8701 亿元。预计 2023 年信创板块将有较为强势的表现，感兴趣的小伙伴可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF(512720)。（详见《梁杏：政策强力支撑下信创产业未来可期》）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-01

刚刚！海外突发大利好

内需经济重演90年代美国的独立韧性；③中国货币政策仍将维持中性偏宽松；④A股或在全球衰退中走出独立行情；⑤美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势；　　⑥黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行；⑦CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌；⑧原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下；⑨美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3%；⑩中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会。　　中金公司则预测，中外周期再度错位，中国市场“翻开新篇”：　　①美国衰退压力加大，中国有望在2023年实现全球率先复苏；②A股和港股2023年有望实现明显正收益，港股阶段性跑赢A股；③疫后伴随需求修复，国内通胀或面临阶段性压力；④中国货币宽松势减，利率中枢上行，大类资产股强于债；⑤地产销售面积回升并转为正增长，房价局部面临上行压力；　　⑥美国衰退和主动去库存周期下，中国出口仍或有压力；⑦疫情影响逐渐淡出，泛消费行业可能是2023年重要的超额收益领域；⑧互联网和医药行业有望在2023年迎来反转；⑨A股和港股资金面整体好转，海外资金逐步回流；⑩美元趋势性拐点或待下半年，人民币震荡走强。　　此外，中信证券和海通证券给出了可以关注的方向：　　海通证券认为，在政策面、基本面、资金面等积极变化的推动下，2023年A股迎来开门红，正点燃春季行情攻势。同时，稳增长政策持续加码将推动宏微观基本面回暖，A股已经进入牛市初期的上升通道。结合政策、技术和市场面三个维度判断，【数字经济领域】更加值得关注。此外，【低碳经济】和【消费】中存在结构性亮点。　　中信证券发布研报称：①长期战略配置上，依然建议围绕能源、科技、国防和农业“四大安全”领域展开。②中期战术加仓上，建议关注如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中建材、家居、家电等后周期品类。③短期品种选择预计春节长假后有爆发力的品种，包括医药医疗和信创等。

证券之星2023-01-28

中信建投2023年大类资产十大预测:A股或在全球衰退中走出独立行情

90年代美国的独立韧性。　　预测三：中国货币政策仍将维持中性偏宽松　　2023年中国经济处于投资时钟里的复苏期，通胀矛盾有限，货币政策难受通胀制约。考虑到外需压力较大，货币政策对内需回暖可能有更高的容忍度，因此预计2023年国内货币政策仍将维持中性偏宽松。　　预测四：A股或在全球衰退中走出独立行情　　从美国90年代独立行情的关键因素来看，和当前有三个共同点。同时，虽然外需压力较大，但房地产政策调整与债务出清类似于2014年底，内需经济企稳后有望带动指数重心显著上移。　　预测五：美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势　　当前美股泡沫和美联储加息政策非常类似于90年代日本，虽然我们认为未来美联储可能会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。　　预测六：2023年黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行　　2022年拖累黄金核心因素在于全球央行退出紧缩的节奏不断超预期，而2023年以美联储为首的全球央行或停止加息，加上全球衰退对黄金做多胜率的加成，预计2023年黄金将迎来反转行情，维持上半年目标价2000美元的判断不变。　　预测七：CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌　　基本面上，再紧俏的供给，面对快速回落的需求，也很难支撑如此高的商品价格，当前供需矛盾已经缓解，基于全球需求周期领先指标，预计商品在2023年上半年还有快速下跌，当前商品下跌时间和空间都未结束。　　预测八：原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下　　美联储连续大幅加息，进一步加剧了投资者对经济衰退影响能源需求的担忧，预计油价短期震荡后，中期仍将下行至60美元下方。　　预测九：2023年美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3％　　2023年美国经济存在衰退压力，失业率抬升而通胀下行，在2022年12月和2023年初的小步加息完成后，预计加息周期将停止，美债做多的逻辑变得顺畅，十年期美债收益率年终目标3％。　　预测十：中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会　　2023年地产景气度的回暖意味着融资需求回升，利率中枢较2022年略有抬升，但考虑到货币政策难以收紧，预计利率上限空间可控。节奏上，有两波做多的机会，第一波是预期炒作结束后，到了经济数据空窗期，利率债从超卖中修复；第二波是下半年全球衰退传导至外需压力后，利率从震荡转为下行。　　收藏阅10.72W

金融界2023-01-28

中信建投2023年大类资产十大预测：A股或在全球衰退中走出独立行情

需经济重演90年代美国的独立韧性；三、中国货币政策仍将维持中性偏宽松；四、A股或在全球衰退中走出独立行情；五、美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势；六、黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行；七、CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌；八、原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下；九、美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3％；十、中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会。

金融界2023-01-28

【预见2023】毕马威中国首席经济学家康勇：全球经济面临衰退风险，但相对短暂而温和

政策都还有哪些发力点？　　康勇：目前中国货币政策应该还是维持在相对宽松的局面，我认为今年可能还会有一次降息和一次降准。未来，需要通过一些结构性的货币政策工具，去加强对一些重点领域和重点人群的支持，比如对一些中小微企业的绿色发展、科技创新，还有一些相对低收入群体的支持。　　财政政策方面，我们认为今年可能还是有发力的空间，但是财政未来应该更加有针对性有重点的去支持。比如消费、改善性住房、新能源、养老，都可能还有更多的政策可以出台去支持消费恢复。　　负面因素有所改善，对2023年抱有比较好的期待　　金融界：2022年中国的资本市场表现可以说是一波三折，您认为2023年中国的资本市场会有怎样的表现？　　康勇：我们对2023年的资本市场还是比较乐观的。促进创新、改善家庭财富结构、更好地服务实体经济，这些都离不开金融市场的支持。去年A股IPO金额占了全世界将近一半，我们相信今年资本市场也有望保持较好的势头。　　金融界：新的一年，一切都会变好吗？我们该对2023年抱有一个怎样的期待？　　康勇：我还是对2023年抱有比较好的期待，去年中国经济确实面临了很多的压力，包括最后的实际增速也是低于两会时候的目标，但是今年肯定是要比去年好的。　　一方面是由于那些影响经济的负面因素今年有所改善。另一方面是，去年基数比较低，所以从同比角度来看，今年肯定是要比去年好的。所以我们对今年还是非常抱有希望的，尤其今年也是“二十大”报告的开局之年，相信政府是有足够的动力和决心，让今年经济有一个非常好的开始。

金融界2023-01-20

业绩承压明显转型迫在眉睫--56家信托公司2022年财务数据解析

2023年1月17日，55家信托公司在中国货币网披露了未经审计的2022年财务报表，陕国投信托在公众媒体自行披露。11家未披露财务报表的信托公司情况如下：安信信托、山东信托2家上市公司豁免披露；大业信托、浙金信托非银行间交易会员无披露义务；爱建信托、新时代信托、华信信托、华澳信托、民生信托、吉林信托、四川信托公告延期披露。　　2. 在56家披露未经审计2021年财务报表的信托公司中，大部分均为母公司口径的数据。为了使本文的数据分析口径尽量一致，如果某公司同时披露合并与母公司数据，使用其母公司口径的数据；如果某公司仅披露合并口径数据，则该公司上年度对比数据采用合并口径。　　3. 大部分信托公司均采用利息净收入、手续费及佣金净收入的口径，但个别信托公司将利息、手续费及佣金的收入与支出分别列示。为了保持收入口径的一致性，本文统一采用利息净收入、手续费及佣金净收入的口径，将个别信托公司的利息收入、手续费及佣金收入调整为利息净收入、手续费及佣金净收入，营业收入、营业支出也相应地进行调整。　　4. 本文的分析基于各信托公司未经审计的2022年财务数据，由于最终审计后的数据与未经审计数据或有一定的偏差，且本文仅基于56家信托公司做分析，本文的分析结论尚不能代表信托行业2022年的最终发展情况，亦不构成任何投资建议的参考。　　作者：百瑞信托研发中心

金融界2023-01-18

全面看好中国！大摩上调中国经济增长、股市和人民币汇率预测

而言更显着的转变现在已经在望。” 关于中国货币的预期升值，他们预测的上半年可能会出现大部分强势，然后在出国旅游出现更有意义的复苏时放缓。其目标价为6.65元人民币兑1美元，而周二的汇率为6.78元，较2022年11月初上涨了8.5%。

Dan19772023-01-10

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