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MicroStrategy CEO:个人、公司、机构和国家应该怎么应对比特币革命
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将流向这里。我们将去货币化俄罗斯冻土、
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、非洲的一切,以及所有那些没人需要但购买了的破旧建筑。 你购买一栋比特币大楼、一条大道或整个社区。它只有276的3次方枚,如上图所见。 有必要买一些比特币 最后,我要引用一句话。 中本聪在2009年1月3日启动了比特币网络,2009年1月17日,中本聪说:“可能有必要买一些,以防它流行起来。如果足够多的人这样认为,它将变成一个自我实现的预言。”那是比萨节之前16个月,当时比特币一文不值并且在未来一年也不太值钱。从未有过更有智慧的话语。 你看到了比特币现在的市值达到一万亿美元,这证明了中本聪的预见。但未来还有一千倍的增长。你手头掌握了更多信息,未来注定会发生(the writing is on the wall)。 比特币是资本的未来,是货币的未来。 可能有必要买一些比特币,因为它已经流行起来了。 来源:金色财经
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金色财经
08-09 09:33
毛振华:
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行业可能不再作为“支柱产业”复苏,甚至可能消失
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早报的最新采访中,毛振华分析了挣扎中的
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行业,反思了中美紧张局势,讨论了备受期待的三中全会的结果,并探讨了香港在中国经济中不断变化的角色。 毛振华是中国诚信信用评级集团的创始人,也是中国人民大学经济研究所的联席所长。他经常就中国经济发表评论,自2022年起担任香港大学商学院教授,也是最早警告中国房价潜在压力的人之一。 2021年,
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市场因开发商恒大的一系列违约而陷入危机。您早在10年前就注意到了其流动性问题的潜在后果。如何评估此次经济衰退对中国经济的影响? 房地产已成为影响中国经济最严重的问题。过去,中国的房地产是全社会投资的重点。房地产价格持续上涨,人们普遍认为每个成年人应该拥有自己的房子,这是一种独特的信念。 在这种情况下,越来越多的中产阶级家庭不断购房,甚至包括那些没有资格购房的人。这导致房价在2017年前后短时间内飙升至新高,预示着泡沫即将破裂。 我注意到,早在2016年,恒大就开始以20%的折扣作为销售策略。人们普遍认为这只是个案,因为这家私人开发商因负债过高且银行贷款支持不足而面临流动性问题。 相反,我认为原因要严重得多。这是整个行业的销售问题——价格已经见顶,并将开始下行。 我是第一个呼吁关注房地产价格下跌趋势的人。我还呼吁监管机构进行更多的压力测试,特别是对银行业的压力测试。银行业认为他们有足够的抵押品,例如土地。但银行并没有对
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行业的整体债务偿还能力,进行充分的压力测试。 由于压力测试不足,我也认为恒大的问题很快会蔓延到其他房地产公司。大约一年后,当许多房地产公司濒临破产时,政策才得以调整。 2021年,我得出结论,在中国——就像世界许多其他地方一样,我们不需要这么多大型房地产公司。
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行业供过于求。 这有两个深刻的影响。首先,房地产行业可能消失,而不是复苏。在欧洲国家,尤其是人口增长放缓的国家,你不会看到大型房地产行业或大型房地产公司,因为他们已经有足够的库存。 其次,价格下跌可能会导致其他重大问题,例如家庭资产负债表收缩。 中国政府已采取多项措施稳定局势,包括5月17日宣布的若干有力举措。这些举措包括降低最低按揭利率,并指示各地购买未售出的公寓,将其转化为社会住房。您认为这些应对措施是否有效? 这些政策,是在问题浮出水面后相对缓慢地推出的。最新措施虽然提振了交易量,但并未完全扭转价格下跌的趋势。因此没有达到预期的效果。 我的建议是限制供应,冻结新的建筑工地和项目。这将向市场发出明确的信号,表明供应有限。否则仍在扩大供应,这是有问题的。 当然,例外情况是当前在建的项目,购房者已经支付了首付。 过去几年,虽然房地产投资有所下降,但数量仍然不小。与2019年和2020年的峰值相比,供应量要小得多,但回顾过去,与2015年和2016年相比,这个数字仍然相当大。 截至5月底,商品房待售面积仍超过7.43亿平方米。这比去年同期增加了15.8%,比2016年增加了500万平方米。 我认为,
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行业在减少库存方面还有很长的路要走。
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开发商收购的土地数量是天文数字。如果按照开发商之前制定的计划开发这些土地,中国市场是否有足够的需求令人怀疑。 我们必须摒弃房地产建设必须成为经济主要推动力的想法。消化积累的供应量需要很长时间。大型房地产公司的时代已经结束。当然,我们会看到一些城市升级或翻新,但大规模建设时代已经结束。 您如何评价这些现象对中国家庭的影响?您如何看待现在的消费需求水平? 中国家庭债务问题非常严重。2007年,在全球金融危机爆发前,家庭债务占国内生产总值的比重约为18.9%。到去年年底,这一数字已攀升至约69%。 家庭几乎将所有新增债务用于购买房地产。但随着房地产价格下跌,他们的债务状况严重恶化。价格下跌了30%或40%。 这对中产阶级来说是个大问题,影响了消费,对经济构成了巨大制约。房地产资产价值下跌,但抵押贷款支付额保持不变。 资产负债表的恶化及对财富的影响将在心理上引发一些变化。消费者会觉得自己钱少了,需要更多的储蓄来应对风险。因此,消费将受到负面影响。 消费不足是一个长期问题。过去,中国经济快速增长时,主要依靠的不是国内市场。当然,国内收入增长也推动了经济增长,但增长的主要动力来自全球化和国际市场。我们称之为”三驾马车”,即出口、投资和消费三大增长引擎。 多年来,出口一直是推动中国经济增长的第一动力。然而,2008年爆发了全球金融危机。需求萎缩,许多国家随之掀起贸易保护主义浪潮。我们开始将注意力转向内需。 但我们很快就发现,这并不容易。经济学家们谈论的不是欲望,而是可负担的需求。当中国经济增长非常快时,家庭收入也在增长,但收入的增长跟不上经济增长的速度。现在,当整体增长放缓时,居民的消费能力进一步受到限制。 从2000年到2022年,中国家庭的平均消费率仅为GDP的38%左右,低于世界平均水平的57.6%。相比之下,美国约为67.5%。 原因是分配给居民的国民收入比例长期以来一直较低。随着资产价格下跌,居民家庭资产负债表收缩,财富缩水,加剧了这种情况,导致消费降级和缩减。 为了减少对出口的依赖,帮助经济转型,人们将注意力转向了内需。您认为中国应该如何推进这一进程? 这个问题很简单,但也很困难。首先,中国有着增加储蓄、积累财富而非消费的传统。 近年来,中国在提供基础教育和医疗保健方面取得了长足进步。但问题是,当前的经济衰退导致人们收入减少。包括公务员、教师和医院员工在内的公共机构员工都面临减薪。许多行业都出现了裁员现象。就业机会减少,也对收入预期造成了巨大压力。 更重要的是,在疫情期间,许多人有几个月没有工作,而收入差距尚未得到弥补。 从2020年开始,我建议向受疫情重创的人发放消费券,以刺激经济。后来,我进一步建议向每位居民发放消费券或现金补贴。但在这方面还没有采取任何有意义的行动。 在过去的两年里,我曾建议向消费者提供10万亿元人民币。从数字上看,这是一个非常大的数字。它约占GDP的8%,超过了目前财政赤字占GDP 3%的红线。 事实上,10万亿元人民币到底有多大?这个数字不小,但也不算大。这相当于每人7000元人民币,约合1000美元。我们知道美国发放了数千美元,香港也向居民发放了现金。 那么,我们如何筹集这笔支出呢?我认为财政赤字是一种方法,但还有其他选择。例如,中国有大量的国有企业,利润高达4.6万亿元。你可以通过地方政府将这笔钱转移给居民,这样问题就解决了一半。 如果10万亿元不可行,那么4.6万亿元也不是一个小数目。 关键在于,政府如何使用这笔钱?我认为,将资金用于基础设施建设的效率较低,而直接发放给居民的效益较高,对企业也有更好的影响。如果这笔钱用于消费支出并增加需求,我支持。但如果这笔钱用于政府部门,而政府部门又不能有效利用资金,我反对。 国有企业不能成为创新主体。创新必须来自大型公司和私营企业。例如,先进的国防技术就是建立在私营部门科技公司发展基础上的。美国也是如此。如果没有市场导向的环境,像无人机制造商大疆这样的公司就不会有现在的地位。 初创公司的前景如何?过去几年,中国独角兽(估值达到或超过10亿美元的创业公司)的数量有所下降。 中国的创业环境面临巨大压力。目前,投资往往依赖于政府设立的产业基金,而私人投资有所减少。此外,风险投资基金也面临一些不友好的政策。此外,退出投资、上市或融资也面临重重困难。 创业公司别无选择,只能竞争政府基金的投资,而这需要抵押物和其他条件。 小米、腾讯和阿里巴巴等公司在某些领域的投资促进了创新、产品开发以及许多中国公司的发展。然而,现在有人质疑他们的投资是否导致了”无序扩张”,是否控制过多。因此,许多大型民营企业已经关闭了投资部门。 随着中美竞争加剧,全球经济将进一步分化。您如何看待这些问题,中国应该如何应对? 2014年访问美国时,我听到的最常见的问题是关于中国正在发生什么。在他们看来,中国已经发生了自改革开放以来他们所认识到的变化。后来,在2017年的另一次访问中,我发现他们基本上已经承认了这些变化。共和党和民主党都达成了遏制中国的共识,这种情绪非常敌对 。除了传统的经济竞争外,还出现了意识形态和价值观的竞争。现在,美国完全反对中国的价值观及其国家道路的选择。因此放弃了友好政策。 我认为这是不可逆转的。对中国来说,在经历了一段模糊时期后已经非常清楚地找到了自己的发展道路。随着经济和外交实力的增强,中国已经形成了与美国截然不同的道路。 中美之间的局势正在演变为长期对抗,我认为我们早在2018年就贸易战做出的初步评估是不够的。美国几乎与所有人打贸易战,包括加拿大、欧盟或韩国等盟友,但关键是我们需要区分与盟友和中国的贸易战。它们是不同的,所谓的与盟友的贸易战是对贸易关系的调整,而美国与中国的贸易战是一场全方位的竞争。 我认为贸易战正在走向新的冷战,而脱钩是两者之间的中间地带。双方都认为他们的价值观是不可调和的。这种竞争最终必须有一个结果。必须有一个赢家和一个输家。 在过去的一年多时间里,西方对中国产能过剩的担忧日益加剧。您是否赞同这种观点? 在我看来,美国试图以改变两国贸易不平衡为名削弱中国的供应链能力。 首先,贸易不平衡是由不同的产业结构造成的。换句话说,如果美国不从中国购买商品,他们就必须以更高的价格从其他地方购买。因此,在我看来,”回流”或”供应链多元化”举措是为了削弱中国,而不一定是加强美国,最终目的是利用其卓越的技术来重新洗牌世界供应链格局。 其次,我认为美国及其盟友正在试图遏制中国具有竞争优势的产业,即中国的”新三驾马车”,光伏、锂离子电池和新能源汽车。 我有点失望的是,珍妮特·耶伦作为一名经济学家提出了产能过剩的问题,因为经济学家知道一个国家的大量出口通常超过国内需求。例如,来自中东的原油就是一种过度生产,对吗? 澳大利亚的农产品和美国食品生产也存在产能过剩。出口国国内必须存在产能过剩。 中国已经历了几轮产能过剩,因此这种情况很常见。当然,我们必须解决自身的一些问题。在经济衰退期间,我们的需求萎缩速度超过了供应。供应侧结构性改革,包括高质量发展和其他努力,意味着中国的供应恢复速度超过了需求。 投资机会减少,所以一旦出现机会,大家都蜂拥而上。这就是为什么新能源在中国成为过度投资领域的原因。 中国需要采取更果断的措施消化国内产能,因为在美国的压力下,我们可能会面临一些贸易障碍。中国应进一步提升其在关键新兴产业中的竞争优势。例如,如果新能源技术能够实现稳定,凭借现有的成本优势,可以大大减少对化石燃料等传统能源的依赖,这也会改变全球格局。 作为香港大学新近任命的教授,您如何看待香港在中国经济转型中的作用? 从亚洲金融中心到连接中国大陆和世界的超级连接器,香港的角色已经发生了变化。现在,我认为香港的未来逐渐明朗。 我个人认为,在中美竞争的背景下,香港实际上不可能保持其纯粹的国际金融中心地位。当我把新加坡和香港进行比较时,我认为一个主要区别是,香港能够为进入国际市场的内地企业提供金融服务。新加坡在东南亚无法扮演这样的角色,因为与这些国家没有香港与内地那样的经济关系。 现在的问题是,随着中美贸易和投资减少,香港失去了重要的业务来源,而内地经济正处于转型期。所有这些因素都对香港不利。 但这些并未从根本上改变香港的经济结构或普通法体系。香港仍然是中国的国际化程度最高的城市。在认证、测试和国际仲裁等领域,香港仍然拥有许多优势,是中国其他城市无法取代的。 教育是香港可以在传统产业之外发展的领域。香港英语水平全国最高,可以提供普通法培训。香港有五所大学进入世界百强。事实上,过去两年,香港研究生扩招带来的收入也是可观的。一个学生的学费大约为每年5万美元。他们的本地消费也可以拉动消费。 香港也应该招收其他国家的学生,包括发达国家和”一带一路”沿线国家。 鉴于目前的中美关系,西方的中国科学家和高科技从业者可能希望离开,担忧包括子女教育、国际交流、财富安全以及投资。他们可能更青睐香港。除了吸引这些专业人才到大学任教,还需要有来自中国和世界各地的大型科技公司。 中国科技公司需要吸引国际人才,但许多潜在员工可能不愿意移民。香港税率低,加上健全的法律体系和高度国际化,能够满足他们的需求。 随着大湾区(区域一体化)计划的提出,香港和深圳可以在科技发展方面优势互补,因此香港有潜力发展科技产业。两地相连的地方有很多土地,成本比深圳低。香港可以成为中国科技发展的前沿阵地,并发挥全球领导作用。 香港目前正处于转型期,尽管是被动转型。面临的短期问题之一是依赖金融。未来,中国与西方可能会建立更好的关系。香港将继续作为国际金融中心,并能够确立其作为科技中心的地位。 7月18日,中共三中全会闭幕。这是中共中央委员会每五年左右召开一次的重要会议,旨在制定国家经济政策方向。您对此次会议及其成果有何看法? 首先,我们需要了解此次会议的大背景。今年召开的三中全会是习近平主席第三个任期的中央会议,而不是新任领导人宣布开创性愿景的场合。 因此,中央政府不会在三中全会前做出出人意料的政策转向,也不会在三中全会前采取重大措施。这是我在会议前做出的判断,结果证实了我的判断。 第二,我想指出,三中全会后发布的决定文件确认了中国坚持社会主义市场经济体制,平等保护经济中的不同所有制形式。这回答了许多人的问题,产生了积极的影响。同时还明确提出了国家安全、意识形态和国有经济的优先事项。这可以为未来发展提供一个框架。 第三,为中国经济的一些重要领域改革提供了指导,例如财税体制改革。在中央与地方政府的关系上,提出了新的思路——适当扩大地方政府的税收权,并增加消费税等一些税种。 另一个重要信息是大力发展科学技术,强调建设统一全国市场的重要性。简而言之,我认为三中全会对于稳定预期意义重大。 来源:加美财经
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加美财经
08-09 00:00
房地产难好、政府不救!四张图揭示:中国钢铁市场有多惨
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日益加深的阴霾。 需求低迷 主要原因是
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市场的长期疲软。根据Kallanish的数据,今年建筑业对钢铁的需求预计将减少10%。这将使该行业在总消费中的比例降至约四分之一,这是过去二十年中的最低比例。 (中国建筑业放缓重创钢铁需求 来源:Kallanish Commodities) 其他领域仍在扩张——例如消费电器和造船业——但它们规模太小,无法抵消房地产的冲击。Kallanish预计2024年国内整体需求将下降1%。 中国工业期货有限公司的分析师Wei Ying表示:“钢铁需求真的很差。债务高企的省份专注于去杠杆化,加上缺乏好的项目,基础设施支出低于理想水平。” 价格暴跌 需求放缓引发了近几个月的价格暴跌。建筑用钢筋价格跌至2017年以来最低,而汽车和家电用热轧卷价格跌至四年最低。许多成本较高的生产商每生产一吨都在亏损。 (钢铁生产利润降至0下方 来源:彭博) 其他更具体的因素也在拖累价格。政府正在引入新的钢筋质量标准,这可能导致现有库存更难销售。据研究公司Mysteel Global称,这在9月新规生效前引发了一些恐慌性抛售。 出口威胁 中国以外的最大生产商安赛乐米塔尔(ArcelorMittal SA)表示,中国“激进”的出口正在给全球钢铁行业带来问题,导致美国和欧洲的价格低于成本。中国的出口量自2016年以来达到最高水平,政府对此表示担忧。 (中国钢铁出口有望超过1亿吨 来源:海关总署) 向拉丁美洲的大量出口引发了贸易反弹,而越南的反倾销案件也引起近期的关注。中国的西南邻国是其最大的钢铁买家,那里若实施进口限制,将加大中国国内价格的下行压力。 原材料影响 今年钢铁放缓对铁矿石价格产生了影响,影响了必和必拓集团和力拓集团等矿业巨头的收益。新加坡的期货价格自2023年底以来下跌25%以上,难以保持在每吨100美元的关键门槛之上。 (中国铁矿石库存远高于正常水平 来源:钢之家) 原材料的港口库存通常在年中趋于稳定,但2024年每个月都在增加,达到超过1.5亿吨。这将对铁矿石价格产生压力,尤其是在政府希望限制钢铁厂产量以减少排放的情况下。 Horizon Insights的首席黑色金属分析师Vicky Wei表示,一些生产商最近大幅减产,这有助于平衡供需关系。但展望未来,除非有新的刺激措施,否则很难看到消费得到支撑。
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风起
1评论
08-08 19:07
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中国房市隐忧?日媒:西方资金不愿投入商业地产 新加坡主权财富基金警告……
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民币。 新加坡主权财富基金GIC一直是
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市场的主要买家,该基金警告称,中国“依赖房地产和房地产开发的增长模式已经走到尽头”。GIC首席投资官Jeffrey Jaensubhakij在7月对日媒表示,这导致投资者对
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投资长期潜力的看法“突然减弱”。 中国的结构性挑战已促使一些投资者将注意力转移到中国,新加坡的吉宝企业(Keppel Corp.)最大投资者是淡马锡控股(Temasek Holdings),该公司表示,过去几年一直在努力“降低”其投资组合在中国的风险。 作为新家坡主权基金,淡马锡计划未来五年向美国市场投资300亿美元,但该公司对华投资持谨慎态度。彭博社报道,淡马锡在美洲的投资已超过在中国布局。 延伸阅读:中国不再是第一投资市场!新加坡主权基金:未来5年砸300亿美元布局美国…… 在8月1日的财报电话会议上,吉宝集团首席执行官Loh Chin Hua表示,该资产管理公司已在中国出售了总价值约30亿新加坡元,约合22亿美元的土地储备,并在过去几年中实现了约“ 10亿美元的利润”。 吉宝集团表示,今年该公司还剥离了价值2.8亿新加坡元的资产,其中包括位于中国东部江苏省无锡的一个住宅项目。尽管吉宝集团努力将其业务变现,但Loh表示,与新加坡和越南等其他市场相比,该国的总体机遇仍然“艰难”。 (来源:Nikkei Asia) 该公司目前专注于相关的房地产服务,例如提供咨询和开发服务,以翻新旧建筑,使其更加环保。10月份,吉宝完成了16亿元人民币的中国可持续城市更新项目投资基金的募集,重点是改造和重新利用现有建筑。 最近的这些变化是该公司针对其30年前进入的“复杂”中国市场制定的新战略的结果。随着经济的成熟,该公司已将重点从建设新的工业园区、办公室和住宅转移到可持续建筑、能源转型和数据中心等需求不断增长的领域。 Loh提到:“我们为中国制定了新的策略,重点关注中国目前的需求,以及资本能够有效发挥作用的地方。” 他补充说,该公司仍然看到
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市场的机会,尽管将越来越多地与当地机构进行投资。 晨星证券分析师Xavier Lee表示,许多已承诺在中国开展项目的新加坡房地产公司将继续投资并完成这些项目。他补充说,考虑到他们花费了大量时间和金钱来建立自己的业务,预计他们不会突然撤出。 “但考虑到严峻的市场环境,我们也不认为他们会大力扩张。”他对日媒提到。
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圈内人
08-06 06:50
日元血洗全球
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量抛售,立刻贬值。 怎么做? 比如之前
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火热之时,国际投行借贷日元的利息大概只有0.5%左右。而把这些日元兑换成美元,再借给恒大、万科等
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巨头,就能直接收取5%-10%的利息。 还有比这更爽的生意吗? 除了机构,普通人也玩的花。 只要会操作,就能0利率借入日元兑换成其他货币。 然后,套利也好,买债券、炒股票都可以,怎么着都比直接用美元或RMB直接操作成本低。 如今也是一样。 眼看着日元走高,国际资本吃大肉,我们肯定不愿意干看着。 这么重磅而确定的宏观行情,说什么也得参与一下,赚点烟钱也是好的。 国内没有日元ETF,也几乎没有做空渠道,指数ETF之类的,短期内没啥看头。 一般人能接触到的,只有小额外汇。 这里先提个醒:不要相信任何所谓的外汇平台! 另外,炒外汇是违法的!违法的!违法的! 重要的事情说三遍。 不过,作为普通人、小散户,我们仍然可以用部分存款倒一倒、赚个差价,按照规定: 中国居民个人年度购汇额度为5万美元,适用于旅游、商务和投资收益,超过额度需要提供相关证明材料。 5万美元,大约是36万人民币。 对大多数人而言,足够了。 尤其是在当下市场环境有些瘆人的时候,拿出部分资金配置外汇是合理的,至少风险较小。 怎么操作? 以最普遍作为工资卡的招商银行为例,打开银行APP-财富-跨境金融-外汇购汇-选择币种。 然后勾选弹出来的申请书,接着选择资金用途、兑换金额,即可,手续费大约是4‰。 上周我反应过来的时候,日元兑人民币还只有0.47左右,今天就飙过了0.5。 还是挺爽的。 如果你有美股账户,那就更爽了。 无论看多还是看空,都直接有对应的日元ETF,根本不需要去换汇。 对喜欢关注宏观的小伙伴而言,这种产品不要太友好。 就目前而言,短期内去做多日元,应该是没问题的。 长期呢? 什么时候多转空? 02 日元必须死 众所周知,日本经济最强的阶段是70-80年代。 与之对应的,那段时期,也是日元最不值钱的阶段。 二战后,美国给日本定下的汇率是1:360。80年代,随着日本走上巅峰,这个值依然在260左右。 1985年,美、日、德、英、法签订《广场协议》,强迫日元升值后,美元兑日元才一路从300多跌到80左右。 汇率上涨,所有人购买力上涨,名义GDP上涨,这确实是很爽。 但作为出口大国,日元越来越值钱,等于日本货越来越贵,出口的竞争力渐渐消退,日本企业却苦不堪言。 直到安倍晋三的“放水经济学”正式实施,日本才真正开始大力打压汇率。 2012-2015年,美元兑日元迅速从75涨回125,日元汇率贬值了一小半。 与之相应的,日本的名义GDP自然也跟着大幅下跌。 但是,日本企业却因此保住了性命。 企业活下来的结果是什么?是保住了国民就业率。 为什么最近日本的就业市场这么火爆?少子化是一方面,这方面的原因同样不可忽视。 是的,在名义GDP下降的阶段,包括股市暴涨的2023年,日本GDP依然是在下降,但日本国内的就业率反而不断上升。 这一点非常反直觉,但确实是事实。 过去20多年,日本其实是发达国家中去工业化最不明显的国家。 在很多高端制造领域,日本依然是全球最强,这一点众所周知。 这意味着,日本企业、日本市场,依然很依赖出口。 要想出口好,货币就不能太值钱。 据日本大和证券估算:日元兑美元每贬值1日元,东京股票市场全部上市公司的利润将增加1980亿日元。 比如,日元兑美元每贬值1日元,丰田的利润约增加480亿日元,本田的利润约增加100亿日元,优衣库的利润约增加12亿日元…… 更关键的是,日元贬值,并不妨碍大家继续去借贷日元。 不仅能去炒高其他市场的资产,也能炒高本国的股市。 比如,巴菲特买入日本股票的资金,就基本全是借的。 为什么日本股市可以从2011年之后连涨10年?就是得益于货币贬值。 为什么最近两年日本股市涨得越来越快?就是因为其他货币加息,导致日元贬值加速。 显而易见,日本自己是想货币贬值的。 但是,其他人愿意吗? 很明显可以发现,从2021年开始,日元曾经的两头倒玩法,似乎有一头失效了。 这两年,又是疫情、又是战争、又是去全球化,如此极端的宏观背景中,按照以前的逻辑,应该有大量资本去推高日元。 但日元涨了吗?根本没有。 除了2022年底、2023年底两次变相加息后短暂上升了几天,日元一直在贬值的路上狂奔。 避险属性似乎失效了。 为什么其他避险资产今年普遍都被炒出天价?这或许是原因之一。 不论是日本股市、美国科技股、虚拟币还是其他热门资产,其实都虚高了,无数人跟风。 再继续往上炒,不是不行。 但有一个问题需要明白:大资本凭什么带着全民赚钱? 真正的大鳄,不太可能跟普通投资者一样,追求什么价值投资。 他们信仰的法则永远只有一个:收割。 一定先撤退砸个大坑,再进入抄底。 往哪里撤退?日元是最好的选择。 这一点,从其他方面也能看出点端倪。 想一下,我们买美元是怎么买的? 是央行先回收人民币,再从外汇储备中划转美元到个人账户。 同样的道理,当个人和各大金融机构大量借贷日元、兑换其他货币,日本央行的外汇储备应该减少;每当外资买入日元时,日本的外汇储备应该大幅增长。 而看下图,日本近些年的外汇储备规模基本也没啥变化。 这说明什么?说明日元并没有过多流入到国际市场,不论是借贷日元卖出的、还是买入日元的,一直都是比较平衡的。 这就很诡异了。 还是那个问题:钱到底去哪了? 在大多数人看不到的角落,或许真的存在一个机构/群体,它取代了日本央行的部分职能,无限买入日元。 越贬值,越买。 等到外部经济过热,日本央行就收缩货币政策,配合它大量投放日元,兑换成美元抄底其它市场。 它就这样寄生在日本经济中,一个又一个轮回,无限吸血。 03 尾声 无论是阴谋论,还是客观去看,日本加息都是在玩火。 一方面正如上面所说,日元升值有碍经济健康发展,长期来看得不偿失。 另一方面则是迫在眉睫的问题,债务怎么办? 截至2023年底,日本的债务规模是1286.45万亿日元。 而日本的M2才多少?1260万亿日元。 虽然美国也是债务大于M2,但美元是世界流通货币,日元是吗? 日元升值10%,相当于债务实际上增加了10%。本来就还不起,这下更是雪上加霜。 一旦日债成了烂账,日本政府信用崩掉,那现在去接盘日元的人,又会被收割,包括日本央行自己。 所以对日本而言,加息一定要有度,现在的情况明显已经不是他们所能接受的。 接下来,一定会采取措施,防止日元升值,最好继续贬值。 这是他们的想法。 想当年,以日本工业之强,如果不是被欧美联手扼杀,必然会一路狂奔,不存在所谓失去的二十年。 但是,无形之手就是存在。 一旦日本表现得过于强势,历史一定会重演,它一定会再被重锤。 一如当年故事。(全文完)
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格隆汇
08-05 21:13
音频 | 格隆汇8.5盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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险产品预定利率上限为2.5%; 14、
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报:居民购房压力大幅缓解,房地产投资价值渐显; 15、上周五离岸人民币飙升873点,报7.1638元; 16、上周生猪价格逼近20元每公斤,养殖端惜售情绪增强; 17、生猪养殖行业整体扭亏为盈; 18、牧原股份:2024年上半年净利润8.29亿元 同比扭亏为盈; 19、今日A股珂玛科技、巍华新材申购; 20、北上资金净卖出A股32.3亿元,逆势加仓新易盛、中际旭创、歌尔股份; 21、南下资金逆势加仓小米、建设银行、腾讯; 22、公告精选︱白云山:白云山国际医药公司拟投资32.01亿元建设天华园项目;牧原股份:上半年净利润8.29亿元 同比扭亏为盈; 23、公告精选(港股)︱中国再保险(01508.HK)发布盈喜:预计上半年净利同比增长约150%-200%; 24、A股避雷针︱奕瑞科技:股东天津红杉、北京红杉拟减持不超过2%股份;ST联络:收到股票终止上市决定。
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08-05 07:37
温克坚:为何发改委要鼓励企业去借美元债?
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疫情肆虐以及对房地产融资的更严格管控,
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行业整体经历了一次从峰顶到峰谷的死亡螺旋,此前行业积累下来的美元债务大面积违约。 2021年,地产行业美元债违约金额合计274.36亿美元。 2022年,地产行业美元债违约规模违约规模358.48亿美元 2023年,中资美元债全年发生实质性违约金额340.37亿美元。 2024年房企海外债到期规模仍有431亿美元,其中很多债券已经宣告违约。 在这些枯燥无味的违约数字背后,是整个房地产行业的哀鸿遍野,是包括恒大碧桂园融创远洋等中国头部房地产开发商轰然倒塌的大戏,也是背后无数利益相关主体欲哭无泪的剧目。 这些大面积违约最直接的一个后果是,房地产行业美元债基本熄火,2023年,地产业美元债融资规模持续萎缩,全年发行金额只有94亿美元,其中大部分融资都是借新还旧或债务重组安排。 地产美元债违约也影响中国企业在资本市场继续融资的能力,因此2023年2024年市场净融资额为负,但2023年至2024年5月底,中资美元债中,金融债发行了610.89亿美元,可以看出,从2023年开始,中资金融机构成为发行美元债的”中流砥柱”。 本质上,美债发行的这种主体转换,意味着用金融机构(银行)的信用代替原来商业企业的信用在国际资本市场融资。通常说来,金融机构的信用会比较高,并且中资金融机构大部分属于国有,背后有政府信用的背书,信用等级会相对更高,因此容易被市场接受。 然而地产美元债的信用风险会传导到金融机构,事实上,中国金融机构的信用等级正承受着更多的市场压力,国际主要信用评级机构对中国主权信用等级以及包括银行和保险公司在内的金融机构都做出了调整。 2023年12月5日,评级机构穆迪发布报告,维持中国主权信用评级不变,但将评级展望由”稳定”调整为”负面”。 12月6日晚间,穆迪发布报告,将中国8家主要银行评级展望由”稳定”下调至”负面”, 12月7日,穆迪又将10家保险公司评级展望下调至”负面” 2024年4月10日,惠誉国际信用评级公司发布报告,维持中国主权信用评级不变,但将评级展望由”稳定”调整为”负面”。 国际评级机构惠誉4月16日宣布,将工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行及邮储银行6家中国国有银行的评级展望由”稳定”调整为”负面”。 国际评级机构的这些评级调整,暂时不会把中国金融机构排挤出市场,但是,这些金融机构在国际资本市场上的融资,本来就因为美联储基础利率的高企面临着高成本的压力。而评级机构的资信评级恶化,等于是雪上加霜,意味着这些金融机构在发行美元债时需要支付更高的融资成本。 中资美元债融资主体的结构性变化,有点类似于在一场博弈中,中方不断把大牌压进去,融资稳定性达到了,但付出了更高的代价,而手中的大牌却越来越少了。 如果说房地产行业的美元债违约可以更多归因于市场逻辑,其造成的伤害主要体现在特定行业,事实上也可以用市场机制来化解和隔离风险传播,那么金融机构的美元债和主权信用紧密相关,一旦违约,其引起的连锁反应将是全局性的系统性的,其带来的冲击后果不堪设想,这是一场输不起的赌局。 再来看几个相关的宏观数据,可以看出中国国际收支平衡面临的压力。 截至2024年6月末,中国外汇储备规模为32224亿美元,而同期中国外债余额为25126亿美元。纵向对比过去若干年的同类数据,可以看到,外债余额呈现稳步增长态势,外汇储备减去外债总额的净值在不断减少,这意味着外债的安全冗余越来越低,国际资本市场的再融资成为维系外债安全的重要砝码。 发改委的上述通知,其实就是这种压力之下的应对举措。鼓励优质企业在国际资本市场再融资,反应的是不放过任何一根稻草的心态。在外汇储备总量多年没有增长,流动性日益减少的状况下,通过各种机制在国际资本市场再融资,应对地平线上不断聚集的暴风雨,这是官僚体系基本的理性。 而在这个过程中,如何及时遮蔽暴风雨的信号,尽量避免搅动公众潜在的恐慌情绪,则是一种讳莫如深的艺术。 来源:加美财经
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加美财经
08-04 00:00
彭博:中国拒绝IMF提出的政府出资“救楼市”、意味着什么?
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n 是由北京政府选举产生的。 (来源:
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信息集团) Zhang Zhengxin 表示:“中央政府直接提供财政支持并不合适,因为这可能导致未来政府救助的预期,从而引发道德风险。” IMF 的评估暗示了中国面临的挑战之大,因为中国正经历着长期的房地产市场低迷,但仍不愿推出大规模财政刺激措施或为市场提供救命稻草。IMF 表示,在 5 月底与中国官员讨论后,该组织于 7 月份准备了这份工作人员报告。 法国兴业银行大中华区经济学家 Michelle Lam 表示,Zhang Zhengxin的言论“有些令人失望”。她认为,如果形势继续恶化,政府最终将需要改变其做法,加大对房地产市场的政策支持。 拖累经济 过去两年,房地产市场困境已成为中国经济增长的最大障碍。北京方面的做法似乎提供了足够的帮助,以确保市场调整不会失控或引发金融危机。 当局不愿向房地产行业提供更多支持,部分原因是高层领导决心将经济增长动力从房地产转向科技和制造业。 政府敦促银行向开发商和停滞的住房项目提供贷款,但不再提供直接融资。 今年 5 月,官员们公布了迄今为止规模最大的救助计划。该计划包括一笔 3000 亿元人民币(合 420 亿美元)的央行资金,旨在帮助地方政府购买已建成但未售出的房屋,并将其转变为保障性住房。 此举旨在减少庞大的房地产库存,但与一些分析师所说的更果断的解决方案所需的1万亿至5万亿元人民币相比还相去甚远。 瑞穗证券亚洲有限公司高级中国经济学家 Serena Zhou 表示:“政府不太可能在一夜之间改变政策。” 破产开发商 除了帮助吸收烂尾房所需的资金外,国际货币基金组织还再次呼吁政府加速“解决”或清算破产的开发商,并允许房价更加灵活。 IMF表示:“这将减轻房地产投资出现更大规模和更持久收缩的风险,并将有助于重建信心、刺激消费,从而在中期内促进增长和财政收入。” 国际货币基金组织工作人员定期访问成员国,包括与当地官员会面,然后向基金组织执行董事会提交一份附有分析的报告,供其讨论。第四条磋商结束时,董事会将向该国当局提交意见,并向公众发布。 (来源:彭博社) 据野村控股公司 (Nomura Holdings Inc.) 的 Lu Ting 等经济学家估计,全国范围内,数千万套已经售给家庭的公寓被推迟交付,因为陷入困境的房地产开发商无法完工。 结果,购房者的情绪受到影响,因为人们仍然对购买房产持谨慎态度,因为他们发现自己可能永远住不下去。 通货紧缩、补贴 此外,国际货币基金组织还警告称,中国的通胀前景存在“显著的下行风险”,并称“高负债水平下的国内需求负面冲击可能引发一段时期的持续通货紧缩”。 报告估计,如果长期通货紧缩(即价格下跌时期)发生,核心通胀率五年内保持在-0.1%,2029 年的实际 GDP 可能会下降 5.4%。这也可能导致中国贸易伙伴的经济增长放缓。 该基金还呼吁中国减少过度使用产业政策,因为该基金认为这些政策可能会产生巨大的贸易溢出效应。 据国际货币基金组织统计,2009 年至 2022 年,中国已实施约 5,400 项补贴,占二十国集团所有经济体实施补贴措施总数的三分之二。国际货币基金组织估计,中国补贴产品的出口额比非补贴产品高出 1%。 Zhang Zhengxin的声明表示,北京方面对这些建议的回应是,电动汽车等新兴产业的崛起是由企业创新而不是补贴推动的。
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埃尔瓦
08-02 22:10
中国股市昙花一现!昨日外资买盘激增创数月最大涨幅,今天又跌了
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的景象,7月的房地产销售也继续走弱。据
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信息集团(CRIC)数据显示,前100大房地产开发商的合同销售额上月下降了20.5%,此前6月下降21.8%。 在中国制造业活动意外收缩和七月住房销售疲软引发的增长担忧重燃后,香港股市走弱。美联储隔夜维持利率不变的鸽派前景未能提振市场情绪。 “需求疲软和持续的通缩将继续压制中国股价,”BCA Research的中国策略师Jing Sima在周三的网络研讨会上表示。“至少在未来六个月内,我们看不到太多上行空间。” 恒生指数在7月份连续两个月下跌,北京的政策反应令人失望,仅提供了众所周知的长期发展计划,而经济基本面仍不明朗。 在此之前,周三外资买盘激增推动中国股市迎来数月来最佳表现。全球基金大举买入价值27亿美元的中国股票,这一突然的回归帮助推动了超过五个月来的最佳反弹。 这次流入是自4月创纪录的224亿元(31亿美元)以来的最大单日流入,帮助将7月份的资金外流缩减至约170亿元。由于从地缘政治紧张局势到经济放缓的一系列负面消息打击了市场情绪,外资近几个月来转为净卖出。 周三,A股市场成交量较前一交易日激增逾50%,表明资金流入的增加有助于恢复交易活跃度。由于北京将在8月中旬停止发布每日海外资金流动数据,市场可能会失去一个重要的情绪指标。
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风起
08-01 15:03
中国不再是第一投资市场!新加坡主权基金:未来5年砸300亿美元布局美国……
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美关系只会加剧,不会缓解。” 他表示,
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市场需要稳定下来,消费者信心才能恢复。
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圈内人
07-31 09:07
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