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海通策略：今年第二波行情的主线
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股行情全面回暖，上证综指、沪深300、上证50于10月末开始上涨。10/31以来，上证综指涨5％、沪深300涨6％、上证50涨6％。　　估值和基本面指标指向市场处在历史大底，年内第二波行情有望逐渐展开。我们在《迎接第二波机会——22年四季度股市展望-20221008》中从牛熊周期、估值、基本面等维度对市场进行了分析，并提出A股有望迎来年内第二次机会。估值方面，对比过去5轮牛熊周期的大底，4月末和10月末时A股的估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域，详见表1。从基本面指标看，我们根据05、08、12、16、19年5次市场见底的经验总结，底部反转均伴随着五大类领先指标中三项及以上企稳，当前4类指标（货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销量累计同比）已经回升，近几个月来地产销售面积累计同比也走平，基本面指标回暖表明A股在4月底和10月底形成的底部区域较扎实。　　目前三季度大部分经济数据已经有所恢复，22Q3实际GDP同比为3.9％，较22Q2回升3.5个百分点，生产和投资也在继续修复。宏观经济数据的修复表明企业盈利的低点可能已经出现在三季度，我们预计A股归母净利累计同比将从22Q3的2.6％上升至22Q4的3％，四季度及明年A股业绩有望逐步回升。股市的年度表现看，即使在08、11、18年这三次市场最弱的单边熊市中，依然存在两波行情，如果以万得全A指数为例，两次上涨行情的涨幅基本都超过10％。而今年至今仅有4月底至7月初这一轮行情，从历史规律看我们认为年内还会有一次投资机会，稳增长政策落地见效，宏微观基本面回暖将催化年内第二波行情的展开。　　　　　　10月情绪面对市场仍有扰动，但目前已出现好转迹象。我们以外资流动来观察A股情绪面，10月北上资金明显流出A股，单月净流出573亿元，仅次于20年3月的679亿元；单日来看，10月24日，北上资金净流出179亿元人民币，创14年陆股通开通以来最大单日流出量。外资大幅流出的背后是人民币汇率快速贬值和美联储加息预期的持续发酵，外资大幅流出也对市场表现形成拖累。但近期影响情绪面的几个因素都出现了边际上的改善。第一，美联储加息幅度的顶点可能已经出现。美联储11月如期加息75BP，尽管美联储加息步伐尚未停止，但美联储主席鲍威尔指出最快可能12月将放缓加息速度。第二，10月下旬以来人民币单边贬值趋势暂缓。随着美联储加息预期的放缓，10月美元指数从高位回落，10月下旬以来人民币汇率高位震荡，并未持续贬值。此外，10月中旬以来美股主要指数企稳回升，对A股的扰动有所减弱。可见美联储加息、人民币汇率、美股表现等因素都有边际改善，A股市场情绪面也逐渐回暖。　　综上，从估值和基本面领先指标来看，A股在4月末和10月末形成的底部比较扎实，情绪面上的扰动因素也有边际改善，稳增长推动宏微观基本面回暖将成为年内第二波行情的催化剂。4月底-7月初的第一波行情中，我们明确提出高景气成长是主线，那么第二波行情的主线是什么？本文下一部分将从近期市场盘面特征入手，寻找主线的信号。　　　　　　2.近期盘面特征可能显现新主线信号　　我们在前文中提出，近期市场出现了明显的回暖迹象，第二波行情有望逐渐展开。本部分我们将结合二十大胜利召开的重要时间节点，通过回顾近期盘面特征，挖掘市场正在酝酿的新主线信号。　　从行业和概念指数看，与数字经济、安全、消费服务相关的行业表现占优。行业方面，二十大开幕以来行业主线逐渐明朗，22/10/17以来TMT、军工和消费行业涨幅居前，如社会服务（涨跌幅为10.3％，下同）、计算机（10.3％）、国防军工（8.0％）、电子（7.8％）。如果从近一周的行业表现看，汽车（自22/10/31以来涨跌幅为12.8％，下同）、食品饮料（11.2％）、社会服务（10.8％）、商贸零售（10.2％）等消费行业领涨。可见，数字化、安全、消费服务已逐渐成为三大行业主线。　　对应概念指数看，近期与前述三条主线相关的概念指数涨幅居前，半导体设备（自22/10/17以来涨跌幅为21％，下同）、操作系统（18％）、工业母机（16％）、网络安全（16％）、光刻胶（15％）等指数表现明显占优。我们用10月17日以来233个wind概念指数中涨幅前列的指数为样本，通过计算其中与数字化、安全、消费主题相关的指数（涉及数字经济、自主可控、消费医药等细分领域的概念指数）占涨幅前列的概念指数的比重衡量前述三大主线的表现，可以发现大会以来涨幅前10％的概念指数中与前述主题相关的占比高达82％、涨幅均值为14％，前20％中占比为84％、涨幅均值为12％，前30％中占比为84％、涨幅均值为10％。　　　　　　近期科创50优于上证50、沪深300，背后是成分股行业结构的差异。大会召开后（22/10/17-11/4，下同）科创50涨跌幅达12.3％、中证1000为4.7％，而同期上证50为-0.0％、沪深300为-2.0％、上证综指为-4.5％。从各大指数回升的顺序看，科创50、中证1000于10月中旬已开始企稳上涨，相较其他指数启动更早、回升速度更快。代表性指数表现分化或源于指数成分股的行业结构不同，指数成分中与数字化、安全、消费服务相关的行业占比高，其具有更好的表现。　　从指数的成分构成看，大会后走势强劲的科创50具有“硬科技”特色，其所在板块定位于服务高新技术产业和战略新兴产业领域，相关产业的权重明显较高，其中电子（截至22/11/4权重占比为34.3％，下同）、电力设备（27.3％）、医药生物（11.2％）、计算机（10.7％）、国防军工（5.3％）等行业占比居前，与数字化、安全、消费服务三个主线相关的行业（包括TMT、大消费、军工）总权重占比高达93％；中证1000成分行业分布更广，其中医药（11.6％）、电子（10.3％）、电力设备（10.2％）、计算机（7.7％）等涉及相关主题的行业占比较高，相关行业总权重占比达61％；走势相对偏弱的沪深300成分行业中与前述三个主题相关的行业权重占比为57％；上证50大会后表现最弱，与前述主题相关的行业权重占比仅为47％，其成分明显偏向金融、资源品行业。　　　　　　3.新主线背后的政策脉络　　随着二十大的胜利召开，指导中国未来发展方向的许多政策已经明晰。而近期市场表现的结构性特征看一些未来投资主线逐渐浮出水面，其背后正体现着二十大报告中的政策线索，具体来看：　　①数字经济：二十大报告提出建设数字中国，加快发展数字经济发展，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。今年1月，总书记在《不断做强做优做大我国数字经济》一文中明确指出将从国家层面部署推动数字经济发展。7月，《国务院办公厅关于同意建立数字经济发展部际联席会议制度的函》进一步强化国家战略实施的统筹协调。10月28日，国务院关于数字经济发展情况的报告中明确提出，要充分发挥我国新型举国体制优势、超大规模市场优势，牢牢抓住数字技术发展主动权。报告还提出了将在推进关键核心技术攻关、适度超配部署数字基建、加强网络安全等八个方面推进下一步工作。　　从产业发展方向看，数字基建和数字应用正加快推进，根据中国移动预测，预计到25年数字经济占GDP比重将超50％。当前我国已在5G基建等数字基建领域取得一定优势，展望未来，作为数字经济集合应用的智慧城市有望成为数字经济的首要落地场景。智慧城市产业链辐射硬件、软件、计算平台、运营与服务商等多产业，这将加速带动数字产业集群发展，预计到25年智慧城市规模突破25万亿。　　　　②安全：二十大报告将国家安全被置于重要位置，作为“推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定”单独成章，报告提出要统筹发展与安全，确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全。我们认为面对外部形势的变化，国内势必要在商品和核心技术领域增强自主可控能力，安全领域相关的投资机会已成为市场的一大主线，半导体、国防、粮食等均是未来产业发展的重点。　　在国防安全方面，当前我国军费稳步增长，但与发达国家仍有差距，22年我国军费预算增速重回7％，但21年我国人均国防开支占GDP的比重仅为1.0％，低于美国的4.1％，英国的2.1％。目前我国在航空发动机等高端装备制造领域仍受海外压制。半导体方面，我国21年半导体消费占全球比重达34.6％，为全球第一大消费市场，但我国大陆半导体产业占全球份额仅为7％，在材料、设备、设计等环节尚未自主可控。随着我国晶圆产能不断提高，有望推动国内上游设备、材料厂商在“政策+需求”红利下受益。　　　　③消费服务：二十大报告提出坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。近期，中国陆续迎来多位外国领导人访问，如越共中央总书记阮富仲、德国总理朔尔茨。便利国际商务人员往来的利好政策正密集释放。10月25日发改委提出为外籍人员来华提供便利。10月26日民航局宣布自10/30起每周安排的客运航班数量同比增长105.9％，货运航班同比增长6.7％。　　对外开放的深化及国际航班的增加，正推动消费服务需求的增长。9月深圳宝安机场国际航线旅客吞吐量同比上升至170％，北京首都机场达102％。近期市场对消费服务业基本面改善的预期有所升温，这也是二十大以来社会服务等消费行业成为市场主线的原因。　　　　这轮行情，优先关注数字经济+新能源。结合前文中分析的市场正在酝酿的三大投资主线，我们认为当前高景气成长中数字经济、新能源更值得关注。　　数字经济方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化剂。从估值和配置的视角看，当前数字经济相关行业估值处在历史底部：当前电子PE为30.7倍、处13年以来14％分位；计算机PE为25.7倍、处0％分位；通信PE为0.3倍、处31％分位。从基金配置的视角看，公募基金对电子行业相对于自由流通市值的超配比例为1.4个百分点、处13年以来29％分位；对计算机的超配比例为-1.3个百分点、处3％分位；对电子的超配比例为-0.4个百分点、处47％分位。我们在前文中指出，智慧城市建设已成为构建现代化基础设施体系新方向，近日央企与科技巨头加深合作，大力推动智慧城市应用。11月1日京东科技与中国移动就开展平台型智慧城市数字政府等领域合作。11月2日，中国联通与腾讯就智慧社会建设等领域达成合作。政策支持或将催化低估低配的数字经济行情展开。　　新能源方面，关注高景气的新能源车和光伏。新能源产业链经历调整，当前估值已经不高，但景气度仍在。估值方面，截至2022/11/4，新能源车PE（TTM）为23倍，低于19年至今均值的35倍；光伏风电板块PE为28倍，低于19年至今均值的35倍。而当前新能源景气度仍在，乘联会预计10月新能源汽车零售销量将达55.0万辆，同比增长73.5％；根据国家能源局，9月光伏装机量当月同比增速达131％，较8月的63％大幅提升。随着光伏风电装机量的增长，储能也将配套发展，中关村储能产业技术联盟预计21-25年中国电化学储能累计装机量CAGR将达64％。　　　　　　风险提示：国内疫情恶化影响国内经济；美国经济硬着陆影响全球经济。
金融界2022-11-06
A股三大指数集体涨超1% 贵州茅台涨逾4%
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0.76％，报1056.06点。　　上证50指数大涨1.83％，贵州茅台涨超4％。　　盘面上，盐湖提锂、动力电池回收、钛白粉、酿酒行业、钒电池、环保行业、教育等板块涨幅靠前，Chiplet概念、航天航空、船舶制造、半导体等板块跌幅靠前。　　沪深两市合计成交额2413.51亿元，北向资金实际净买入22.09亿元。两市27股涨停（含ST股），1股跌停。
金融界2022-11-04
【盘前有料】英国加息75个基点至3%，四季度达到峰值；隔夜美股全线下跌
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权正式上市，目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500和中证1000，股指期货和期权等衍生品阵营的不断丰富，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动券商相关业务发展。估值底部区域：目前中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.18倍，低于历史上99%时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。【一基把握头部券商强者恒强优势+中小券商高弹性】券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。（来源:界面AI）
有连云2022-11-04
美股如果持续大跌则沪指2863点或将不保
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，并且大概率是假突破。从中证1000和上证50期指价差图来看，虽然价差再度扩大，但扩大力度不大，120分钟图MACD仍是顶背离状态。如果短期价差明显缩小，那么该指数顶部确立，后市将持续回落，即中证1000指数将加速补跌。　　大盘震荡后将面临方向选择，由于美股持续下跌的可能性较大，后市各股指持续大幅反弹的可能性不大，短线仍有再度向下的风险。后市还是要关注美股，如果美股缓跌，那么A股还能维持震荡；如果美股持续大幅下挫，那么大A股各指数可能会再创新低了。（文章来源：公众号“黑嘴终结者”）
金融界2022-11-03
大盘震荡后静待方向选择
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，并且大概率是假突破。从中证1000和上证50期指价差图来看，虽然价差再度扩大，但扩大力度不大，120分钟图MACD仍是顶背离状态。如果短期价差明显缩小，那么该指数顶部确立，后市将持续回落，即中证1000指数将加速补跌。　　大盘震荡后将面临方向选择，由于美股持续下跌的可能性较大，后市各股指持续大幅反弹的可能性不大，短线仍有再度向下的风险。后市还是要关注美股，如果美股缓跌，那么A股还能维持震荡；如果美股持续大幅下挫，那么大A股各指数可能会再创新低了。（来源：公众号“中产投资”）
金融界2022-11-03
中银策略：延续筑底，聚焦中游高端制造
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　大小市值盈利裂口收窄需等待明显复苏。上证50/沪深300指数22Q3累计归母净利润同比增速6.9％/5.4％，较22H1的9.6％/6.0％再度走弱，中证500/1000为代表的小市值公司22Q3累计归母净利润同比增速-16.2％/-1.9％，较22H1（-14.4％/0.8％）同样回落，盈利弱复苏背景下，大小票相对盈利同比增速裂口未获有效收窄，小市值相对大市值盈利劣势有望在经济明显复苏过程中得到显著修复。　　　　上游对中下游利润挤压趋势告一段落，盈利分化有望持续缩窄。从22Q3累计归母净利润同比增速来看，上/中/下游分别录得48.0％/-0.6％/6.3％。从累计归母净利润占比来看，上游盈利同比增速和盈利占比皆出现回落，盈利占比见顶迹象已较为明显。下游业绩同比增速和归母净利润占比皆出现明显改善，下游利润同比增速的修复对全A业绩形成了一定支撑，拆解归因后主要可归结为两大类行业贡献，分别是生猪养殖扭亏与新能源汽车整车行业盈利同比改善所导致。而中游利润的小幅回落，钢铁等传统中游行业的累计归母净利润同比回落拖累较多。　　　　　　02 A股ROE与利润表拆解　　ROE企稳持平，毛利率明显下滑。22Q3全A非金融ROE（TTM）8.5％，较21Q2基本持平，微幅下滑0.15Pct。杜邦拆解来看，销售净利率（TTM）变化不大，近似持平；资产周转率为65.3％，较22Q2下滑0.19Pct；负债率为65.1％，较22Q2下滑0.29Pct。　　全A非金融22Q3毛利率录得17.9％，较22H1下滑0.42Pct，在22Q3大宗商品价格较22Q2环比下行背景下，全A非金融毛利率走低较为意外，拆解来看上/中/下游22Q3毛利率较22Q2变动0.26/-0.54/-0.2Pct，中游毛利率的拖累成为全A非金融毛利率下滑的主因，再进一步拆分中游来看，传统中游制造业（钢铁、建材等）毛利率下滑幅度较大，而新兴中游制造业毛利率则较为坚挺。　　　　　　03 全A盈利预测　　22Q3全A非金融累计营收同比增速符合预期。22Q3/22Q2/22Q1/21Q4实际GDP同比增速为3.0％/0.4％/4.8％/8.1％，名义GDP同比增速为5.7％/5.7％/8.4％/12.7％，全A非金融22Q3累计营收同比增速9.5％与我们的预测值9.7％较为接近，因此也继续维持对于全年全A非金融营收12.2％的预测值。　　毛利率改善不及预期，下调全年全A非金融业绩同比增速至6.3％。在营收端同比增速企稳背景下，毛利率下滑拖累全A非金融业绩同比增速未能进一步提升，我们的预测值6.2％较实际业绩同比增速3.1％（同口径同比增速4.1％）略高，22Q3单季度业绩同比增速弱于季节性的判断得到验证，但修复力度环比未能上行，考虑21Q4业绩基数较低，维持22Q4单季度业绩环比上行但仍为明显负增的判断。考虑10月份疫情、工业企业利润数据及修正对22Q4毛利率的综合判断后，将22年年度业绩同比增速预测值修正为6.3％。　　　　　　04 大类及一级行业三季报概览　　将中信一级行业划按市场及行业特征划分为周期资源（煤炭/有色/钢铁/基础化工/石油石化），高景气制造成长（电力设备/军工/汽车/电子/机械），TMT（通信/计算机/传媒），必需消费（医药/食品饮料/农林牧渔），可选消费（消费者服务/家电/纺织服装等），地产公用稳定（交运/地产/建筑/建材/公用事业等）及大金融（银行/非银）七大类。从整体大类行业利润占比趋势来看，周期资源利润占比持续开始回落，制造成长利润占比显著向上提升，必需消费本期在农林牧渔扭亏背景下也有明显提升。　　　　周期资源景气度边际回落趋势确立。周期资源中，除中游加工属性的钢铁绝对景气较低外，其他行业22Q3累计业绩同比增速绝对水平仍高，但在PPI生产资料分项下行和外部衰退引发外需走弱的影响下，累计同比增速较一季报和中报而言，边际走弱已较为明显，更为高频的工业企业利润数据和PPI数据也可验证此点，此外，随着此前供给端普遍存在约束的上游资源行业，部分环节产能不断落地投放，供需格局边际逐渐好转，产业链利润逐步向中下游转移趋势逐渐得到确立，考虑各细分环节供需重回平衡节奏仍有明显不同，“分化”将成为周期资源板块下一阶段核心逻辑。　　制造（高景气科技与传统制造）内部分化进一步加剧。新能源与制造业升级等中游方向景气持续，一级行业中汽车收益与上游成本缓解以及购置税对需求端的拉动，三季报较一季报和中报进一步加速。机械行业在高端机械设备驱动下盈利有所改善，电新中除此前成本有压制的风电外，其他子行业景气度仍维持高位，其中锂电池/储能/输变电设备/光伏三季报业绩呈现进一步加速趋势。军工行业业绩较为稳健，单三季度业绩出现小幅转弱，或属正常季节波动与利润确认节奏有关。电子行业22Q3累计业绩同比增速较中报进一步下滑，消费电子小幅改善但整体景气度仍较为低迷，下游需求周期性走弱背景下半导体子板块三季度业绩承压明显，但自主可控相关的半导体设备领域仍实现较高同比增速。传统制造业涉及如工程机械/锅炉设备器件等持续负增。　　TMT三季度整体业绩企稳。计算机中信创板块收入同比增速有明显提振但业绩改善或仍有滞后性，传媒绝对同比增速仍为负，但三季报较中报下滑1.3Pct幅度较少。通信整体业绩同比增速实现19.6％，较中报小幅回落，三大运营商、光缆、光模块等子版块对于整体业绩形成较强支撑。　　必需消费盈利韧性继续凸显，农林牧渔延续反转。农林牧渔行业三季报业绩同比增速较中报及一季报继续改善，累计同比增速由负转正。食品饮料22Q3仍录得双位数增长，较中报继续小幅下行，但白酒仍能保持20％以上增长，食品中速冻板块景气也有加速迹象。医药整体三季报较中报小幅改善，子行业都有不同程度边际向好趋势，其中医疗器械/医疗服务/中药/原料药景气度较高。　　　　05 行业配置线索　　我们在行业比较新框架中曾强调：“次年g高同比增速不是取得正相对收益充分必要条件，但次年g高同比增速靠前的行业取得正相对收益的概率明显高于低同比增速行业”。　　对于22年的次年g定位来看，通过将各一、二级行业22Q3累计归母净利润同比增速（次年g）与其年内相对全A涨跌幅进行对比，各行业相对收益与业绩的整体相关性仍呈现一定正相关分布。尽管仍有部分二级行业处于二、四象限，但概率（数量占比）较小，且多分布在业绩同比增速窄幅波动区间（-30％~+30％），景气趋势相对模糊，在短周期时间维度内尚无法充分反映定价有效性。剔除此区域外，整体可见，次年g有效区行业数量显著高于次年g失效区，反映出呈现较强业绩增长或下降趋势的行业，其年内相对收益定价仍呈现较强的合理性。　　　　　　基于三季报业绩分析，建议继续关注业绩端或可呈现的行业配置（一、二级行业）方向：　　方向1：景气延续的中游高端制造业。业绩特征：22Q3/22Q2两期同比增速持续保持在20％以上。主要由高端中游制造行业构成，包括新能源、军工，医药等。　　方向2：景气加速改善的中下游行业。业绩特征：22Q3相较22Q2/21Q1两期延续上行的二级行业，包括计算机、教育、生猪养殖，电气设备等。　　方向3：困境反转行业。业绩特征：22Q3/22Q2两期同比增速持续保持在-20％以下，且年内跌幅较深的行业，这些二级行业主要集中在顺经济周期相关板块，后续随着进一步稳经济举措出台，相关板块有望在预期端提振下先于盈利端表现。　　　　　　
金融界2022-11-03
【盘前有料】美加息75基点，纳指应声大跌超3%！
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权正式上市，目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500和中证1000，股指期货和期权等衍生品阵营的不断丰富，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动券商相关业务发展。估值底部区域：目前中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.18倍，低于历史上99%时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。【一基把握头部券商强者恒强优势+中小券商高弹性】券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
有连云2022-11-03
美联储加息靴子落地后美股将回落 A股反弹不确定性较大
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0-3050点之间震荡。此前已经说过，上证50连跌4个月，上个月月线长阴大幅偏离5月均线，本月至少不会再大跌了。因此，大盘最坏的结果也是跌一段后拉起，表现将强于美股。　　　　　　对于中证1000指数，虽然连涨3天，但上方压力依然没有突破，仍在维持箱体震荡。这里的压力很大，如果后市美股持续下挫，那么中证1000指数就难以向上突破展开第二轮反弹，压力无法突破就只能向下。从中证1000和上证50期指的价差图来看，已经来到重要阻力位，局部形成双头，2小时图MACD有望形成顶背离。如果接下来价差能够回落一段，那么反弹顶部就有望成立，接下来价差将持续回落。如果各股指出现回调，那么中证1000的跌幅将远大于上证50。　　虽然预计本月大盘不会持续大跌，但也不能很乐观地认为就一定能涨。主板指数存在进一步展开反弹结构的希望，但存在较大不确定性。因为美股后市持续回落的风险较大，A股能否表现抗跌还需要观察，下周局势将会明朗。（来源：公众号“中产投资”）
金融界2022-11-02
大盘接下来有两种运行路径选择乐观or悲观？
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0-3050点之间震荡。此前已经说过，上证50连跌4个月，上个月月线长阴大幅偏离5月均线，本月至少不会再大跌了。因此，大盘最坏的结果也是跌一段后拉起。　　　　　　对于中证1000指数，虽然连涨3天，但上方压力依然没有突破，仍在维持箱体震荡。这里的压力很大，如果后市美股持续下挫，那么中证1000指数就难以向上突破展开第二轮反弹，压力无法突破就只能向下。从中证1000和上证50期指的价差图来看，已经来到重要阻力位，局部形成双头，2小时图MACD有望形成顶背离。如果接下来价差能够回落一段，那么反弹顶部就有望成立，接下来价差将持续回落。如果各股指出现回调，那么中证1000的跌幅将远大于上证50。　　虽然预计本月大盘不会持续大跌，但也不能很乐观地认为就一定能涨。主板指数存在进一步展开反弹结构的希望，但存在较大不确定性。因为美股后市持续回落的风险较大，A股能否表现抗跌还需要观察，下周局势将会明朗。（文章来源：公众号“黑嘴终结者”）
金融界2022-11-02
3000点之下，是不错的布局机会
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成指涨3.24%，创业板指涨3.2%，上证50大涨4.39%创近8个月最佳表现;万得全A、万得双创分别涨2.9%、2.43%。万得全A全天成交9783亿元，较上日明显放量;北向资金午后进场速度加快，全天净买入61.55亿元。数据来源：wind 10月收官，上月经济动能整体偏弱，供需两端均有所收缩。供给端，公共卫生防控反复导致整车货运物流指数有所回落，房地产投资偏弱影响地产链生产强度，预计10月工业增加值同比增长5.6%，较前值有所回落。需求端，公共卫生防控多发散发导致物流和人员流动强度下降，线下消费修复受阻，汽车消费增速亦有所回落;投资方面表现依然分化，基建和制造业延续高增长，地产投资仍在磨底。经济磨底，作为经济晴雨表的A股也在磨底。上证综指3000点以下低位震荡，从安全边际上来说是比较高的。近7年来看，3000点以下没有持续超过1年的，且总持续时间约为1/4。而且从资金的时间成本来看，上证综指的价值中枢也是上升的，目前的点位支撑较强。(详见《3000点下，还可以考虑分批布局上证综指ETF》) 在这个位置，容易受到乐观消息和情绪影响，出现幅度较大的反弹。数据来源：wind 本轮消费板块调整幅度已经比肩大级别熊市。2010年至今，消费板块的绝对收益一共出现过四次30%以上的大幅回撤，除了2021年2月-2022年4月之外，都出现在股市技术性熊市阶段。家电、医药生物等板块已经具备较好的估值性价比。港股和消费板块出现了明显的超跌反弹，多个ETF涨超4%。消费板块中表现较为亮眼的医药板块长期基本面稳健，目前估值和持仓底部。我国卫生总费用持续增长，过去十年行业复合增速达到12%。同时，我国卫生总费用占人均收入总值比重也呈逐年增长趋势。医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。随着中国人口老龄化以及居民健康意识增强，未来医药市场规模仍将快速扩大，长期向好。政策端，近期江西省医药采购平台发布肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件(征求意见稿)。生化集采征求意见稿出台，中选规则灵活，利好IVD板块修复。随着集采等政策边际改善，医药板块整体估值性价比突出，院内诊疗恢复可期，业绩与估值有望迎来持续性修复。领涨的细分行业疫苗算是医药板块中目前渗透率较低，未来天花板较高的细分领域。短期来看，疫苗板块受到后公共卫生防控时期消费复苏逻辑催化明显。长期来看，我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等全球销售额前十的疫苗渗透率仍不足10%。叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群。可以关注疫苗ETF(159643)。三季度以来，港股市场在多重不确定因素下进一步走弱并创出新低，外资也有加速流出迹象。公募港股整体规模明显下滑，港股持仓占比创2016年以来新低，占南向比例为2020年以来最低。港股当前资金面情况反应的是市场面临的“三重压力”，即美相关部门紧缩影响流动性，国内增长影响盈利预期。市场的种种担忧已经充分体现，市场前期反应过于悲观。短期来看，预计部分非理性情绪释放后，市场关注点将回归中国经济以及企业的基本面。如果内外部环境有所改善，港股市场未来反弹力度有望更大。11月1日港股科技ETF(513020)大涨7%以上。 10月28日，相关部门人员作了关于数字经济发展情况的报告，报告提出，要牢牢抓住数字技术发展主动权，把握新一轮科技革命和产业变革发展先机，大力发展数字经济。将支持和引导平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。低基数下，2023年中国科技互联网企业盈利有望回归较高增长。
有连云2022-11-02

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