民生证券：给予致远互联买入评级，目标价位87.1元lg...

民生证券股份有限公司吕伟近期对致远互联进行研究并发布了研究报告《深度报告：信创为翼，畅行致远》，本报告对致远互联给出买入评级，认为其目标价位为87.10元，当前股价为68.5元，预期上涨幅度为27.15%。

　　致远互联(688369)
　　致远互联是国内协同办公行业领军企业。 公司成立于 2002 年，总部设立在北京，是一家始终专注于协同管理软件领域的高新技术企业，为客户提供专业的协同管理软件产品、解决方案、平台及云服务，是中国协同管理软件领域的开创者。经过 20 年发展， 公司全国设有超 46 家分支机构，覆盖超 100 个城市、 1000余个生态合作伙伴， 并服务全国超 50000 家中大型政企客户。 2021 年公司营业收入 10.31 亿元，同比增长 35.10%，实现净利润 1.34 亿元，同比增长 16.12%。2016-2021 年净利润复合增长率高达 49.2%。
　　信创驱动行业 3-5 年高景气； 业务拓展延伸打开中远期天花板； 互联网巨头开放渗透，行业“蛋糕” 变大、格局优化。 1） 信创方面， 2021 年开始，信创从党政向八大行业扩展，金融、电信行业逐步开始进行规模替代，形成了“2+8”的整体布局。当前，信创在原有“2+8”的基础上，已规划拓展到“2+8+N” 的完整体系。随着部分压制因素逐步消除， 2022 年年底开始，政府信创采购有望重启，逐季向上； 2） 业务拓展延伸方面， OA 是企业全员使用的应用，是企业流程和管理高频交互中心，天然具备向业务系统延伸的基础。近年来，头部公司纷纷打破原有业务疆域，不断向业务系统领域拓展，打开广阔空间； 3）从行业格局来看，以钉钉为代表的互联网巨头不断收缩业务边界，并提升生态收益水平，行业向更加高质/共赢/互利方向发展： 行业空间在变大，格局也在向好发展。
　　公司综合竞争优势明显，迎来新一轮发展机遇期。 首先， 传统协同办公行业壁垒在于渠道能力、产品和交付成本。公司脱胎于用友， 积累了超 600 家渠道商， 渠道能力行业无出其右；其次， 公司形成了面向大、中、小多层次的协同办公产品体系，并获得顶级客户认可，产品实力强大。最后， 能显著降低人力成本的低代码平台， 公司积累深厚。因此， 近 5-10 年来，致远互联远远甩开二三线公司， 不断成长，市场份额持续增加。 当前，公司正处在信创渗透、非 OA 业务延伸的关键节点，是公司新一轮发展机遇期。随着行业相关压制因素逐步缓解和解除，公司有望乘行业东风，迎来新一轮大发展。
　　投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年分别实现营业收入 12.39、 16.26、21.10 亿元，实现归母净利润 1.49、 2.10、 2.91 亿元， 当前股价对应 22-24 年PE 分别为 35、 25、 18 倍。 参考可比公司估值，可比公司对应 2023 年平均 PE为 32 倍，考虑公司： 1)公司的质地优异，行业领军； 2）新一轮发展机遇； 3）增长的持续性， 给予公司 2023 年 32 倍目标 PE，对应市值 67.30 亿元，对应目标价 87.10 元/股。 首次覆盖， 给予“推荐”评级。
　　风险提示： 信创落地进展不及预期；新冠疫情出现反复； 行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.25%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.68亿，根据现价换算的预测PE为31.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为75.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，致远互联（688369）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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