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格上宏观周报:本周市场震荡修整,经济数据批量出炉
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本周沪深两市震荡修整。停贷事件压制市场情绪,各行业普遍下跌。银行、房地产、有色金属、煤炭等行业均跌幅较大。宏观方面,6月信贷、社融规模超预期,结构明显改善。展望后市,私募管理人认为下半年社融高增长的持续性有待观察,伴随着下半年更积极的宽松政策以及常态化的防疫政策,经济处于慢复苏周期,对于因调整而错杀的标的讲进行择机加仓。
lg
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格上财富
2022-07-18
受汽车销售影响,音频娱乐巨头
Sirius
XM 预期较为悲观
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卫星广播巨头$
Sirius
XM(
SIRI.US
)$的主要收入来源是收视费。
SIRI
所经营的两个互补音频娱乐业务主要是小天狼星XM和潘多拉。小天狼星XM业务收入以订阅费为基础,潘多拉营业收入主要是来自潘多拉广告支持的广播服务上的广告,其次是从订户中获得的定金。近期小摩下调了对
SIRI
的收入指引。 核心观点: 1、小摩降低对
SIRI
2Q的收入指引 由于潘多拉平台上的广告减少3%,以及小天狼星的ARPU值略微下降,第二季度收入减少1%,但EBITDA扔为7.09亿美元。 (1)在小天狼星XM方面,继续预期在2022年有强劲的ARPU增长(按年增长6.5%),这是由2021年底的费率增长所推动的。在第二季度,由于总ARPU值同比增长7.5%至15.66美元(之前为同比增长8%),以及子用户减少,卫星业务收入略微下降0.5%至17.3亿美元。 (2)更新后的潘多拉收入估计为5.22亿美元(比之前的估计低2%),反映了平台上的收入因广告时间和转速的降低而减少了3.5%。虽然
SIRI
在广告方面出现了一些类别的疲软(汽车、零售和CPG),但该公司继续受益于库存增加。因此,小摩维持其1.11亿美元的平台外收入预期(按年增长40%)。 2、维持对2Q的FCF、 CAPEX和回购的预期。 (1)由于调整后的EBITDA和资本支出与之前的估计基本持平,小摩继续期待第二季度的FCF为4.28亿美元。然而,它将2022年全年的FCF略微下调至15.5亿美元(与指引一致),因为EBITDA下降,因此CAPEX为4亿美元没有变化。 (2)小摩维持其2Q和2022年分别1美元和5亿美元的回购预期,因为它预计
SIRI
在今年早些时候的特别股息之后,将优先考虑去杠杆化,达到3倍以下。 3、目标价:$6.00,“减持”评级 小摩继续维持对
SIRI
的“减持”评级,目标价为6美元。虽然看好
SIRI
在数字音频广告方面的长期机会,但它认为净增量放缓(由于汽车销售疲软)和CAPEX(小天狼星支出)上升的组合影响了近期的情绪和增长。最近宣布的特别股息也将导致股票回购的步伐放缓,因为
SIRI
仍然在其低至中3倍的杠杆范围。
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外汇黄金一点通
2022-07-14
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