中国最大的难题：如何花更多的钱？地方官员为何不听指示？lg...

FX168财经报社(亚太)讯 在埃隆·马斯克计划将今年的美国政府开支削减1万亿美元，中国正面临着一个截然不同的问题：它正努力花足够的钱来推动经济再次发展。

根据彭博社基于官方数据的计算，在过去六年中，中国政府两大主要预算的综合支出至少比年度计划少1.4%。这主要是因为当局既难以产生收入，又难以找到能带来良好回报的可行投资项目。

尽管一党制的政治统治可能意味着制定政策没有障碍，但中国的制度一直因地方官员不听从中央的指示而受阻。根据摩根士丹利的分析，一些地区当局担心如何根据投资回报进行评估。此外，习近平的广泛反腐运动可能仍在持续影响。

在美国总统特朗普提高对中国关税的情况下，实现支出目标变得更加重要。中国政府已表明决心解决这一问题，国务院总理李强最近表示，将赋予城市更多权力来使用资金支撑房地产市场——这是拖累国内增长的主要因素。北京还放松了地方债券发行资金的使用指南。

“这项政策将产生重大影响，”渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽表示，“其目标是推动预算得到全面执行。”

他指出，中国在2023年和2024年预算支出未达预期的规模约占GDP的1%，预计今年可能将这一财政收支缺口缩减一半。"政府亟需填补房地产行业低迷造成的资金缺口，"他强调道。

在今年的全国人大会议上，政府设定了2025年约5%的雄心勃勃的经济增长目标，并承诺创纪录的预算赤字5.66万亿元人民币（约7800亿美元），占GDP的4%左右。

彭博经济学家表示：“有效实施2025年的财政计划对于支持市场情绪和增长至关重要。去年的教训是，雄心勃勃的支出计划并不总能转化为实际支出。地方政府——在财政压力下——在推出刺激措施时行动缓慢，这对经济产生了显著的拖累。重演这种情景将对信心和复苏产生不利影响。”

在两会上，有关部门提供了一些不起眼但重要的措施细节，以促使地方官员花钱，尤其是在境况不佳的房地产行业。解决之道在于解决10月份首次宣布的一项计划，该计划允许省级政府使用特别债券购买未售出的房屋和未开发的土地。

人们希望通过此计划为开发商提供足够的资金来偿还拖欠款项、完成停滞项目，甚至考虑再次投资。对于那些因房地产危机损失约18万亿美元财富的家庭来说，市场的改善可能会缓解家庭预算的紧张，并鼓励新的购房者。

为这个迄今进展缓慢的项目注入新动力的发展包括：

土地和房屋购买：今年的新专项地方债将主要用于购买土地和未售出的房屋，以及基础设施建设和拖欠款项的偿还。

地方政府权力：市政府将被授予更大的权力来决定可以进行此类购买的实体类型、房产价格以及使用目的。

土地供应控制：政府将通过减少土地供应来支撑地价，自然资源部称使用专项地方债券资金购买未开发土地是改善地方政府现金流的关键措施。

香港中文大学商学院兼职副教授Bruce Pang表示：“放宽限制标志着政府努力确保预算支出的增长及其质量。”

地方官员的核心关切

遏制房地产行业持续低迷对稳定公共财政收入同样至关重要，因为在政府性基金预算（中国四本账中的第二大账本）框架下，土地出让收入占地方财政收入的近八成。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，自去年9月下旬政策转向以来，北京推出的刺激措施是"打破传统路径依赖的初步尝试"，但力度仍显不足。"政策制定者可能正在采取试错策略，"他在周三的媒体圆桌会上表示。

地方官员的核心关切不在于收购存量房时面临的限价政策等操作性问题，而在于若项目投资收益无法覆盖收购成本及利息支出，其未来政绩考核将面临何种评估标准。

"我们对地方政府年内实际收购规模仍持谨慎态度，"邢自强周三接受彭博采访时指出，"中央政府需明确本轮收购旨在完善保障性住房体系、织密社会保障网的战略定位"，通过明晰政策目标消除地方官员的问责顾虑。

在去年实际财政支出较预算缺口近2万亿元的背景下，政策成败牵动全局。当前出口增长正面临关税壁垒的压制，若2025年再现同等规模的支出缺口，实现经济增长目标将岌岌可危。

资金能否精准投向最需支持的领域仍存疑问。鉴于历史执行情况，不少经济学家仍对中国兑现支出目标的能力持保留态度。

"若财政支出未达预算目标，实现5%的经济增速将异常艰难，"西班牙对外银行香港分行亚洲首席经济学家夏乐警示道，"这可能最终倒逼政府追加刺激措施以确保增长达标。"