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【预见2023】鲁政委：财政货币政策协调的重要性提升，可考虑设立住房银行、助力隐性债务化解等突破点

济衰退风险影响大宗商品需求，2023年PPI同比中枢可能在-1.0％左右。　　从历史经验与2035年远景目标来看，2023年GDP增速目标可能在5.0％左右。由于基数较低，如果疫情没有出现明显的反复，防疫政策持续优化，2023年GDP同比增速有望达到政策目标。　　金融界：2023年居民资产负债将会呈现什么样的状态？　　鲁政委：展望2023年，由于房价上涨预期依然不强，随着金融市场风险偏好的企稳回升，居民金融资产占比上升的趋势有望延续。新增居民购房贷款的规模有望高于2022年，但难以回到2021年的水平。融资需求增长仍需依靠政府部门和企业部门的拉动。　　居民购房贷款是居民负债的主要组成部分，其余额的变化能够较好地反映居民调整杠杆的行为。截至2022年第三季度，个人购房贷款余额为38.9万亿元。2022年前三个季度贷款余额增加5900亿元，较去年前三季度的29300亿元下降了23400亿元，贷款余额的增长幅度在2022年显著放缓。　　此外，从增量的角度看，居民户新增人民币中长期贷款在2022年的2月和4月出现了两次罕见的负增长。从贷款余额和增量的变化都体现出当前居民对贷款购房的意愿正在下降。这也是2022年贷款增长乏力的主要原因。　　金融界：您认为制约我国居民消费的因素有哪些？　　鲁政委：2022年我国居民消费增速处于低位运行，恢复基础尚不稳固。由于居民人均消费支出=居民人均可支配收入x居民消费倾向，因此对于消费总量的变化，我们可以从居民收入和边际消费倾向两个方面进行分析。　　从历年的分解结果来看，人均可支配收入同比增长对居民人均消费支出增长的贡献度更大，然而在2020年消费增速下降的过程中，居民消费倾向的降低也扮演了重要的角色。2020年至2021年人均可支配收入两年平均增长6.9％，较2019年回落了2个百分点；消费倾向两年平均下降1.1％，较2019年降低了0.8个百分点。2020至2021年人均消费支出两年平均增速较2019年增速下降了2.9个百分点。其中，人均消费增速下降中约69％来自于收入增长放缓，约31％来自于消费倾向的回落。　　我们认为，居民收入增长是支撑居民消费的基础，而疫情后居民消费倾向的下行则是制约我国居民消费进一步恢复的主要原因。展望2023年，随着疫情管控的放开，我国居民消费倾向较2022年有所修复，但距疫前水平尚有一定的改善空间，而居民收入增长仍将是推动居民消费支出增长的主要动力。　　2023年，随着疫情管控的放开，居民收入预期有望更为稳定，青年人失业压力也可能有所缓和，居民消费倾向有望较2022年回升。但国际经验显示，在防疫政策优化后，居民消费倾向可能仍低于疫情前的水平。2021年以来，美国、日本、韩国等经济体已经先后调整防疫政策，防疫的严格程度有所下降。然而，除了美国外，日本、韩国的居民消费倾向都依然低于疫情前。这可能是由于美国在疫情期间发放了大量的消费补贴，居民资产受疫情的影响较小。　　金融界：为进一步提振市场信心，财政政策、货币政策还有哪些发力点？　　鲁政委：在货币政策方面，年初降准仍有空间，货币当局可能引导存款利率曲线平坦化，以实现鼓励中长期信贷投放与优化存款期限结构的双重目标。同时，结构性货币政策工具将继续发挥重要作用，再贷款支持范围可能扩容至绿色消费等领域，也可能与财政贴息相配合支持科创金融，PSL规模或继续扩容。　　财政政策方面，在财政紧平衡背景下，盘活存量、公共服务领域价格改革的重要性上升。为夯实安全发展的基础，国防支出力度可能加大。财政货币政策协调的重要性提升，可以考虑充分发挥政策性金融准财政功能、设立住房银行、优化国库现金管理、助力隐性债务化解等突破点。　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　鲁政委：对于房地产相关领域，楼市与涉房消费可能从底部回升，但改善幅度有限。值得注意的是，当前住宅市场供给面临着在建工程偏高与中长期新增供给能力偏低的矛盾。因此，房地产领域融资政策除保在建、保交付外，随着时间推移应逐步开始关注保新增。

金融界2023-02-03

梁杏：2023年港股市场投资机会

。去年12月份国内的CPI是1.8%，PPI是负0.7%，具备了宽松的基础。总体来说，流动性上的压力会减轻，对港股市场的压制也会逐步放缓。而且，现在美有关部门可能不仅仅是放缓加息步伐的问题了，根据预测，美有关部门在今年下半年或者四季度可能由加息转为降息，如果变为降息，就是向全球输送流动性，那对于股市来说是明显利好的。恒生指数与美债利率关系主持人：人民币资产升值对股市有何影响？梁杏：一般来说，可以认为是利好股市的。一个国家汇率的提升本质上体现的是大家对于这个国家经济发展的信心。同样的，人民币升值，意味着大家认可中国经济向好发展的趋势方向，有了这个认可之后资金会做多中国，换取更多的人民币参与到股市当中。 4、如何看待港股科技的投资价值主持人：如何看待港股当前的估值水平？梁杏：我们以恒生指数为例，恒生指数的估值水平最大值为17.57倍，平均值为10.6倍，最小值是去年四季度的7.23倍，当前的估值是11.15倍，处于中等水平。可能大家会有疑问了，按照分位点来看，现在70.22%应该处于很高的位置了，怎么还是中等水平？其实这个分位点是按出现的时间加权计算的，最高点和最低点出现的时间非常短，平均值是10.6倍。大部分时间大约在10-12倍这个区域之间，加权之后分位点就变成了70.22%。港股通科技指数的估值分位更高一些，可能也会遇到一些调整和波动，但拉长时间来看，预计仍有一定空间。另外，从历史上看，会出现港股估值远远低于A股估值的特点，甚至在AH股都上市的同一家公司股票也会出现港股估值长期低于A股的情况，这是因为AH股中的港股长期处于折价情况。数据来源：wind，截至2023/1/31 主持人：港股科技ETF（513020）从行业构成和重仓股上看具有哪些特征？梁杏：港股科技ETF跟踪港股通科技指数。第一大行业是生物医药相关，占比31.9%；第二大行业是软件与服务，占比23%，对应计算机、互联网；第三大行业是技术硬件与设备，占比13.7%，也包含了一些光伏设备在里面；第四大行业是汽车与汽车零部件，占比12.8%。除此之外，还有一部分零售业、芯片和芯片生产设备等。数据来源：wind，截至2023/1/31 前十大重仓股包含腾讯控股、美团、药明生物、小米集团、快手、比亚迪、百济神州、中芯国际、理想汽车、京东健康。（仅供参考，不构成个股推荐）主持人：我们知道港股科技的行业分布整体还是比较均衡的，那对于占比靠前的几个细分行业后续的投资机会，您是怎么看的？梁杏：我们刚才提到港股科技里面包括生物医药、计算机、新能源车、芯片等等行业。具体来看： 1）我们比较看好生物医药行业在未来2-3年的表现。一方面，随着疫后经济基本面修复，医药行业的研发、生产、销售都会逐步恢复到正常状态，后续的业绩还是值得期待的；另一方面，目前医药集采的力度相较之前有所降低，而且对市场情绪的影响也会边际减弱；最后，经过这两年的持续下跌，医药行业的估值已经非常低了，后续的空间也比较大。所以，整体来看，现阶段我们比较认可医药板块的投资机会。 2）计算机行业以及互联网平台已经过了高速发展的红利期，单从网民人数来看，我国触网的人数在10亿左右，总人口也就14亿，所以继续增长的速度有限。但是我们还是比较看好现有网民在互联网软件交叉使用，以及新APP出现后的一些发展机会。比如微信的用户也会使用支付宝对吧。另外，我们也比较看好互联网科技研发的机会，后续可能还会跑出一些创新的黑马企业。所以整体来看，互联网板块依旧保持着成长板块的特性，可以期待互联网迸发出新的平台和商业模式。 3）新能源车行业基本面依然向好，但2023年可能会受到出口下滑的扰动，中间会有波动，长线依旧看好。从全球范围来看，很多主要经济体的经济增速无论是人均收入总值还是PMI在2021年下半年以及2022年全年整体趋势都是下行的，所以我们现在判断整个2023年海外很多国家的经济走势可能会继续下滑，在这个过程中不可避免地就对我国的出口造成一些影响。 4）芯片行业有三重周期，短周期是需求周期（2-3年）；中期的创新周期大概是5-10年，例如4G时代到5G时代的迁移，在这个过程中会产生很多需求，即便是没有新公司成立，老公司也需要加强研发的投入，这个投入主要体现在更改硬件，其中芯片的需求周期是5-10年；长期还有国产替代的自主可控周期，长线大概20-30年。现在芯片正处于需求周期往下走，创新周期和自主可控周期往上走的阶段。因为防控的干扰、电子产品更新换代的需求已经开始出现了下降，就会导致整个芯片的需求往下走。但是科技创新周期和自主可控周期都还是在的，所以我们经常说芯片产业是短空长多。随着疫后经济逐渐复苏，如果修复的比较顺利的话，有可能下半年芯片的需求短周期就会起来，从而出现三重周期同步向上的趋势。 5、2023年配置思路主持人：最后想请梁总分享一下，2023年我们在大类资产配置上的优先级顺序应该是怎样的？梁杏：2023年股票市场表现可能会比去年理想，可以适当增加A股或港股的权益类资产配置。一方面，经济基本面逐步复苏，流动性支持充分。另一方面，政策方面有相对乐观的预期。今年，信创产业可能会慢慢从政策预期转向基本面落地，有望成为全年主线，可关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。港股方面，可以关注港股科技ETF（513020）等品种。建议今年适当回避债券资产，我们知道经济复苏与债市成反比，复苏过程中债市大概率表现不好，可以用银行理财、类固收以及货币基金等来替代。另外，黄金通常与美元资产的表现成反比，2023年我们对于美元的预期是美有关部门会放缓加息甚至降息，所以也可以关注一下黄金基金ETF（518800）的投资机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

美国加息超预期偏鸽，后市怎么看？

经济方面，此前公布的 PCE物价指数、PPI等数据显示出CPI数据持续放缓，但人均收入总值分项数据、不及预期的12月零售销售数据或反映出内需有所走弱，PMI有所回升但仍位于荣枯线之下；整体来看，当前CPI数据压力暂缓但仍具有衰退风险，海外流动性有望走向宽松，但转向降息时点仍需等待。后市“临近尾声”的预期是市场定价的主线索，美股的投资机会或在货币政策边际转向之时到来。资产配置的角度，美国加息的预期或已充分反映在定价中，即加息带来的负面影响已经不会太大，对此前因加息受压制的大宗商品或构成一定利好。全球经济衰退的总体趋势、全球金融机构加购黄金、黄金中长期仍有望具备进一步上行动能，但风险在于短期上升较快可能有调整波动风险；铜的供需格局中期看偏紧，但节前复苏预期已有所交易，需要等待中国经济复苏的实际信号，短期或维持震荡，可继续观察。感兴趣的投资者可继续关注黄金基金ETF（518800）、有色60ETF（159881）及矿业ETF（561330）。（详见《徐成城：经济复苏+加息预期放缓，矿业板块有望迎来修复？》）海外流动性走向宽松对港股也构成一定利好。2月2日港股反弹，游戏、医药、科技板块尤为亮眼，游戏沪港深ETF（517500）涨2.29%，港股科技ETF（513020）涨1.02%。数据来源：WIND 今年·1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场，其中以互联网、汽车、生物医药为代表的成长板块涨幅居前。国内外多重拐点出现显著提振投资者情绪的背景下，资金对港股关注度也有所提升；根据中信证券统计，2022年Q4沪深港通类基金管理规模有所上升，录得31601亿元，环比上升2.6%。虽然节后有所调整，但随着美国加息的实质性放缓、全球流动性预期改善，未来消费复苏、盈利修复预期下，互联网成长领域+医药、游戏、地产等大消费领域等驱动下，港股或仍有一定的上涨空间，可关注港股科技ETF（513020），但短期需警惕近期估值抬升较快带来的调整波动风险。经过4年的试点，注册制相关制度与规则经受住了市场考验，已经卓有成效，为资本市场打开增量空间。根据中金研究所统计，截至2023年1月底，A股市场通过注册制上市的企业共1004家，总市值达9.6万亿元，占A股整体比例分别为19.8%/10.5%。其中，科创板/创业板/北交所通过注册制上市的企业分别有504/413/87家，市值分别为6.8/2.8/0.09万亿元。数据来源：中金公司研究所本次注册制改革全面覆盖沪深交易所主板、新三板基础层和创新层以及已实行注册制的科创板、创业板和北交所；制度安排包括发行承销、交易、退市等各项基础制度。对资本市场的影响主要体现在优化上市条件（主板取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求；设置 “持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套多元包容的上市指标）、改进主板交易制度（一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围）、优化审核机制（相关部门与交易所审核注册机制更加明晰）。此外还突出主板定位突出大盘蓝筹特色，多层次资本市场体系将更加清晰。全面注册制改革的加速推进有望使得权益市场快速扩容，长期来看，为居民资产配置提供更多选择，居民资产有望持续向权益市场转移；证券公司的投行、信用、经纪等业务有望直接受益，支撑行业估值中枢上移。当前行业估值处在历史较低位，后续在资本市场改革政策红利下，证券板块或有一定的估值修复动力。海外流动性充裕、国内经济复苏较快、政策扶植的背景下，市场交投情绪有望进一步回暖，感兴趣的小伙伴们可继续关注证券ETF（512880）。数据来源：WIND （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

FX168早自习：最激进央行！一刀降息5000个基点金价从九个月高位回落

服务业PMI 18:00 欧元区12月PPI月率 21:30 美国1月失业率 21:30 美国1月季调后非农就业人口 22:45 美国1月Markit服务业PMI终值 23:00 美国1月ISM非制造业PMI 更多重要事件请点击此处

Cherry2023-02-03

【黄金收盘】太突然！黄金上演“惊魂一跳”狂泻37美元非农或成多头救兵？

服务业PMI 18:00 欧元区12月PPI月率 21:30 美国1月失业率 21:30 美国1月季调后非农就业人口 22:45 美国1月Markit服务业PMI终值 23:00 美国1月ISM非制造业PMI

夏洛特2023-02-03

格上每日收评—2023年02月02日

今日市场今日三大指数全天震荡整理。个股涨跌较为平均，北向资金小幅净流入。盘面上，饮料制造板块全天活跃，半导体及元件板块涨幅居前，证券板块高开低走。而教育板块领跌两市。消息面上来看，注册制传了几年，终于在昨晚落地了。对于创业板注册制是否会引起IPO加速，证监会表示，实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发，这次改革将总结试点注册制经验，推广实践证明行之有效的制度，进一步完善注册制安排。综合来看，注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。而注册制以后主板也会披露反馈意见和回复，让社会有更多的监督。截至收盘，今日上证指数收于3285.67点，上涨0.02%，成交额为4286亿元；深证成指下跌0.22%，成交额为5956亿元；创业板指下跌0.44%。今日两市上涨个股数量为2311只，下跌个股数为2565只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不一，其中消费和周期风格的个股涨幅最大，成长和金融风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有18个行业上涨，其中商贸零售，煤炭，医药生物行业领涨，涨幅分别为0.92%，0.79%，0.78%。

格上财富2023-02-02

1月信贷将实现开门红

；考虑到春节开工生产受到一定限制，预计PPI将继续负增长。总体来看，春节后经济活动恢复情况符合预期，政策还在积极部署推动经济稳步回升，预计一季度经济有望实现显著改善。

金融界2023-02-02

美联储开年首场利率决议重磅来袭！IC Markets：美元指数、日元、欧元、英镑、澳元和黄金最新技术前景分析

至50个基点。美国去年12月CPI和PPI月率环比均开始由涨转跌，此外，作为美联储最关注的通胀指标之一，剔除食品和能源价格波动因素的核心PCE物价指数上月同比上涨4.4%，符合预期且弱于前值的4.7%，并低于美联储对2022年底核心PCE的预期4.8%。瑞银集团经济学家乔纳森·平格尔表示：“尽管美国在通胀方面有好消息，离加息完成又近了一步，但美联储停止加息可能还为时过早。” Walsh Trading联合董事Sean Lusk指出，有很多关于美联储加息步伐可能放缓的声音，但美联储仍有可能以强硬立场出人意料。Lusk不排除美联储本周加息50个基点的可能性。巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni表示：“我们预计美联储将在本周加息25个基点至4.50%-4.75%，并暗示会继续加息。” 高盛经济学家表示，自FOMC去年12月会议以来，关于工资增长和通胀的数据一直令人鼓舞，而关于活动增长的信号则好坏参半，甚至有时令人担忧，这导致本周将加息步伐放缓至25个基点的理由相当充分。2月会议的关键问题是，FOMC将对今年的进一步加息发出什么信号。以下是IC Markets所撰文章的主要内容：美元/日元从4小时图来看，对美元/日元的总体倾向是看涨，因为目前该货币对突破“一目云”(Ichimoku Cloud)，这表明前景看涨。假如看涨动能持续，预计美元/日元会继续朝着首个阻力位131.592前进，这是61.8%斐波那契线。在另一种情景下，美元/日元可能会回落，并重新测试首个支撑位129.000。 (美元/日元4小时图来源：IC Markets) 美元指数从4小时图来看，对美元指数的总体倾向是看跌，因为该指数当前跌破“一目云”，这表明前景看跌。如果这种看跌动能持续下去，预计美元指数会继续朝着首个支撑位101.300前进，这是最近的波动低点。在另一种情景下，美元指数可能会反弹，并重新测试首个阻力位103.463，这是50%斐波那契线。 (美元指数4小时图来源：IC Markets) 欧元/美元从4小时图来看，对欧元/美元的总体偏好是看涨，因为当前该货币对突破“一目云”，表明市场结构看涨。欧元/美元在上升通道内交易，这也增添了看涨倾向。如果这种看涨势头持续下去，预计该货币对会继续涨向首个阻力位1.09445，即50%斐波那契线所在位置。在另一种情景下，欧元/美元可能会回落，并重新测试第一个支撑位1.07763，即38.2%斐波那契线。 (欧元/美元4小时图来源：IC Markets) 英镑/美元从4小时走势图来看，对英镑/美元的总体偏好是看空，因为目前该货币对跌破“一目云”，这表明前景看空。英镑/美元已经跌破上升趋势线，这增添看空倾向。如果这种看空动能持续下去，预计英镑/美元会跌破首个支撑位1.22889，即23.6%斐波那契线，然后再跌向第二个支撑位1.21841，即38.2%斐波那契线。在另一种情景下，英镑/美元可能反弹并回升向首个阻力位1.24465，这是最近的波动高点。 (英镑/美元4小时图来源：IC Markets) 澳元/美元从4小时图来看，对于澳元/美元的总体偏好是看涨，因为当前该货币对突破“一目云”。上升趋势线增添看涨倾向。假如看涨动能持续，预计澳元/美元将涨向首个阻力位0.71407。在另一种情景下，澳元/美元可能回落并跌向短期支撑位0.69748，这是61.8%斐波那契线。首个支撑在0.69871，这是最近的波动低点。 (澳元/美元4小时图来源：IC Markets) 现货黄金从4小时图来看，对现货黄金的总体偏好看涨，因为金价目前突破“一目云”，表明前景看涨。如果这种看涨势头持续下去，预计金价将涨向首个阻力位1949.260美元/盎司，这是最近的波动高点。在另一种情景下，金价可能会回落，并重新测试首个支撑位1921.450美元/盎司，即38.2%斐波那契线；然后再跌向第二个支撑位1899.685美元/盎司，这是最近的波动低点。 (现货黄金4小时图来源：IC Markets)

晴天云2023-02-01

工企利润增速延续回落，利润结构继续改善

企利润增长带来有利影响，不过出口回落及PPI高基数等问题或将继续拖累工业企业利润增长，综上所述预计2023年1月工业企业盈利将基本保持稳定。

金融界2023-02-01

格上每日收评—2023年01月31日

今日市场今日A股三大指数回调，沪指全天以弱势震荡为主。个股涨多跌少，北向资金跑步入场。盘面上，光伏股强劲，细分HJT电池概念表现突出；地产板块盘中多次发力；培育钻石、稀土、猪肉、航运等概念活跃。下跌方面，旅游、酿酒、医药等消费板块大跌靠前；半导体、软件板块跌幅靠前。消息面上，随着相关细则的发布，备受市场关注的北交所做市交易即将上线，由此将给做市商带来更多业务增量。不过目前来看，仍以消息驱动的短线情绪性炒作为主，其延续性仍有待持续观察。截至收盘，今日上证指数收于3255.67点，下跌0.42%，成交额为3753亿元；深证成指下跌0.80%，成交额为5249亿元；创业板指下跌1.26%。今日两市上涨个股数量为2973只，下跌个股数为1904只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不一，其中周期和稳定风格的个股涨幅最大，金融和消费风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有17个行业上涨，其中房地产，石油石化，农林牧渔行业领涨，涨幅分别为1.55%，1.37%，0.85%。食品饮料，计算机，医药生物行业领跌，跌幅分别为2.44%，1.67%，1.50%

格上财富2023-01-31

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