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特朗普关税乱拳“吓崩”全球市场，美股深夜惊魂！

5%，英伟达跌超4%，亚马逊跌超3%，meta、微软跌超2%，谷歌跌超1%，唯苹果微涨0.61%。特朗普关税乱拳，华尔街也很慌！本周三（4月2日），特朗普称之为“解放日”的大规模关税计划将实施。眼下，全球股市风声鹤唳、草木皆兵。特朗普的关税乱拳，使美国经济陷入衰退的担忧不断加剧。据美媒一项最新调查，14位经济学家对美国GDP和通货膨胀的调查显示，与2024年第四季度报告的2.3%相比，经济学家预计美国第一季度将仅增长0.3%。这将是自2022年以来经济摆脱新冠大流行以来最弱的增长。而在“4月2日”逼近之际，华尔街投行已经纷纷警告。贝莱德CEO拉里·芬克最新表示，特朗普的贸易战已将投资者对全球经济的焦虑推至近年来的最高点。以美股市场为例，基准指数标普500指数和以科技股为主的纳指目前正经历近三年来最糟糕的季度表现。穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。花旗认为，4月2日或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非终点。新一轮贸易战可能成为触发资本流向逆转的导火索，特别当欧洲财政政策转向宽松、美国消费者支出疲软之际。短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

格隆汇03-31 15:52

亚马逊：AWS和数字广告增长是关键催化剂

出在未来几年大幅增加，尤其是像亚马逊或Meta Platforms这样的平台，其影响力不断扩大，它们在广告商眼中也变得更有价值。由于亚马逊是全球访问量最大的网站之一，每月获得数十亿次访问，这家电商公司有望在未来数字广告支出中占据相当大的份额，并在数字广告领域与Meta Platforms等公司展开更直接的竞争。来源：Oberlo 亚马逊被严重低估市场低估了亚马逊的增长，因为它过于关注短期事件，比如最近由贸易不确定性引发的动荡。预计亚马逊明年将实现20%的利润增长（每股）。这家零售商的股票目前以26.5倍的市盈率交易，考虑到未来几年亚马逊将实现显著的运营利润增长，这一市盈率相对较低。 Shopify是一家专注于电商的公司，目前以65.9倍的市盈率交易，预计2026年其利润将增长26%。尽管Shopify的利润增长略高，但其估值远高于亚马逊，而亚马逊拥有AWS，并正在发展自己的数字广告业务，这为亚马逊的股票提供了更多的长期利润（增长）上行空间。在最近的市场调整之前，亚马逊的市盈率在30倍或以上，即使在最保守的情况下，这也会使亚马逊的内在价值达到每股230美元。在最乐观的情况下，亚马逊的市盈率可以扩展到36.8倍，相当于每股266美元的隐含内在价值。 AWS的运营利润增长、市盈率扩张以及数字广告业务的增长是看好亚马逊的三个原因。亚马逊的股价低于具有心理意义的200美元关口，这对长期投资者来说是一个高度积极的风险/回报配置。随着贸易不确定性和投资者情绪有望在某个时候恢复。来源：YCharts 风险亚马逊正在快速增长其运营利润，并且公司拥有领先的市场地位，但许多公司都在云市场中竞争，包括微软和谷歌。亚马逊正在快速增长其数字广告服务和AWS，但无法保证这两项业务在未来会继续以两位数的速度增长，尤其是如果来自其他云公司的竞争加剧的话。显然，如果这两个部门中的任何一个净销售额增长放缓，将抵消增长假设，并可能使亚马逊的市盈率面临压缩的风险。总结亚马逊在其核心市场——电商和AWS——中有望实现长期增长，但有一个业务领域具有相当大的增长潜力，并且可能被低估，那就是数字广告。由于数以百万计的客户使用亚马逊的网站并留下他们的数字足迹，亚马逊有能力整合一个极其有价值的数据宝库，这些数据已经被用来吸引流量、提高转化率，并且重要的是，在亚马逊平台上销售广告。亚马逊在很大程度上由于AWS和数字广告的原因，有望在本年代末实现2000亿美元的运营利润，这将牢固确立亚马逊作为全球最盈利公司之一的地位。 $亚马逊(AMZN)$

老虎证券03-31 11:52

华尔街的2025年分歧时刻：标普500预测为何两极化？

支持美股的获利。微软的Copilot、Meta的广告演算法等项目正快速变现，增强科技股的获利。企业版Copilot的用户超过200万（截至2025年第一季度的数据），年化收入达60亿美元，利润率超过70%（远高于Azure的30%）。 Llama 4模型将广告点击转换率提升40%，推动Meta单用户广告收入（ARPU）较去年同期成长15%至58美元。这场分歧不仅展现了市场不同派系对未来的预期，也反映出经济、政策和技术三者之间的复杂互动。投资者的中间选择以下是五只值得关注的防御性股票： NextEra Energy (NEE) ：作为美国最大的再生能源运营商，NextEra Energy在不断增长的电力需求和政策支援下，具备良好的发展前景。 Procter & Gamble (PG) ：这家日用消费品巨头拥有强大的品牌抗风险能力，具有出色的定价权和低关税暴露，能有效抵御市场波动。 Johnson & Johnson (JNJ) ：凭借多元化的医疗保健业务，约翰逊公司展现出较低的现金流波动性，并且拥有强大的药物研发管线，确保长期稳定发展。 Lockheed Martin (LMT) ：在国防支出增加和战略游说的支持下，洛克希德·马丁展现出强劲的收入可见性，为投资者提供了稳健的回报预期。 Newmont Corporation (NEM) ：随着黄金价格的上涨和有效的成本管理，纽蒙特公司展现出良好的对冲能力，成为投资者的优先选择。原文链接

TradingKey03-31 01:31

【TradingKey财经早餐】对等和次级关税关键周，美国滞胀升温，金价逼近3100，比特币跌破8.2万美元

，英伟达累跌6.82%，谷歌跌近6%，Meta和微软跌超3%，亚马逊跌1.78%，苹果跌0.17%；特斯拉结束九周连续下跌，周涨5.97%。欧股：欧洲STOXX 600指数跌0.77%，德国DAX 30指数跌0.96%，法国CAC 40指数跌0.93%，英国富时100指数跌0.08%，周涨幅分别为-1.38%、-1.88%、-1.58%和0.14%。商品：原油供应担忧仍存，但市场似乎更关注疲软的经济增长前景，美国WTI原油跌0.80%，报69.36美元/桶；布兰特原油跌0.79%，报72.76美元/桶。特朗普威胁对俄罗斯和伊朗征收次级关税，叠加滞胀预期升温，宏观不确定性推升金价持续创新高，周末刷新3097美元/盎司的历史记录，全周涨2%。外汇：美元兑日圆跌0.82%，报149.81；欧元兑美元涨0.24%，报1.0827；英镑兑美元跌0.05%，报1.2938。加密货币：比特币24h跌0.92%，报81812美元；以太币24h跌1.29%，报1798美元；瑞波币24h跌1.01%，报2.10美元。市场要闻特朗普对等关税：美国总统特朗普即将按照此前预告的日期——4月2日开始征收对等关税，届时每个国家将收到所谓的关税编号。特朗普此前有意淡化外界对对等关税的预期，但知情人士表示，特朗普政府可能会制定涵盖范围更广、税率更高的方案。特朗普次级关税：继对委内瑞拉计划运用「新武器」次级关税后，特朗普威胁要对俄罗斯原油征收25%的关税，导火索是特朗普对普京质疑泽连斯基的可信度感到愤怒。另外，特朗普表示，若伊朗不与美国就核问题达成协议，将对伊朗进行轰炸和对相关产品征收次级关税。美国滞胀：美国2月PCE物价指数年增2.5%，持平预期和前值，但美联储青睐的通胀指标——核心PCE指数上涨2.79%，超过预期的2.7%和前值2.6%。 3月密歇根消费者信心跌至两年新低，5年期通胀预期升至4.1%，创32年新高。缅甸地震：3月28日下午，缅甸发生7.9级地震，震级为今年以来最强。世界最大宫殿曼德勒皇宫的城墙和塔楼发生倒塌，距离震央上千公里的泰国曼谷的一座30层摩天大楼倒塌。截至撰稿，缅甸地震已致超1600人死亡。 DOGE削减支出：上周四，马斯克领导的美国政府效率部（DOGE）的团队成员首次公开亮相。马斯克表示，DOGE将在5月底前削减1万亿美元的政府支出，这将是「美国独立战争以来最大的革命」。抵制特斯拉：「打倒特斯拉」的全球抗议活动在周末爆发，全球438家特斯拉展厅的一半成为抗议目标，矛头指向马斯克的政治角色。分析师预计，特斯拉汽车销量将因政治争议而从增长转向下滑。原文链接

TradingKey03-31 01:10

3月31日证券之星早间消息汇总：四家银行公告引入财政部战略投资

-A跌4.88%、特斯拉跌3.51%、Meta跌4.29%、AMD跌3.22%、英特尔跌3.85%。 2.当地时间上周五，欧洲药品监管机构否决了礼来公司的阿尔茨海默病新药donanemab(商品名为Kisunla)的上市申请，称该药物减缓认知衰退的能力不足以抵消患者出现严重脑肿胀的风险。 3.当地时间上周五，美国卫生与公众服务部部长小罗伯特·F·肯尼迪在西弗吉尼亚州出席活动时，重申支持禁止使用美国政府补贴的食品券购买碳酸饮料，强调政府支出不应用在“助长肥胖”的食品上。受此冲击，百事公司、可口可乐、胡椒博士、怪兽饮料等一众概念股盘中跳水。

证券之星03-31 00:59

浑水也来锤了！Applovin 真是 “有缝的蛋”？

uzzy Panda 提出的 “窃取 Meta 数据” 问题更加详细的描述。不过这次被做空，Applovin 管理层的反应则快多了。CEO 迅速回应，否认三连，并且请了专业调查机构，来针对近期被连番做空的事件进行调查，后续会出具独立调查报告，届时海豚君也会再来一波跟踪。那么，这次浑水的看空报告有什么新逻辑吗？对 Applovn 又带来哪方面的痛击？ 1. “聪明” 的浑水浑水的大名，不仅在华尔街，在我们中国投资圈中也是如雷贯耳。这源于，浑水做空的公司中，不乏中概资产，比如辉山乳业、分众、瑞幸、安踏等。虽然浑水历史看空案例中，看错概率并不低，这次看空报告也存在一些显而易见的 bug（错字、数据时间戳不符、调研不够全面等），也是被 App 多头当作质疑专业性的把柄。但在海豚君看来，浑水比前几家要聪明的多。 Lauren、Bear cave 以及 Cluper 和 Fuzzy Panda，他们的看空观点中，关于 Applovin 游戏广告在诱导用户下载，导致广告效果（点击率）虚高的论述占比很高，并作为主要的攻击武器。但海豚君也说了，这一点虽然证据充足，但其实并不算是最大的担忧，尤其是对于举证案例中的游戏客户而言。这是因为，商业环境中的甲方客户一般会从结果导向来衡量投入价值，也就是看最终 ROI，并非单纯依赖过程中的一些易掺水分的，尤其是由乙方提供的 “运营效果指标”，否则这个数字游戏，最多一年就玩不下去了。因此，对于 Applovin 在其中的 “小动作”，之前的游戏客户大多是知情的——只要你的小动作不至于大到影响我最后算总账，那么这些水分我可以睁一眼闭一眼。但浑水聪明的地方在于，它没有重复强调历史游戏广告的效果指标欺诈，而是将矛头直指 Applovin 当下的成长性估值支撑点——电商广告。简单来说，整篇报告试图在证明： Applovin 用了违规、不当竞争的方式来获取、收集其他平台的电商用户数据，通过重复定位来获得高转化率，而非 AI。因此实际转化用户的增量效果与 CEO 所说相差甚远，仅过一个季度，电商客户兴趣已经有所减弱。如果违规、不当竞争获取用户数据 “罪名成立”，最坏的结果不仅是被偷数据的同行 Meta、Google 等强行切断与 Applovin 的潜在联系，还可能是苹果对 Applovin 进行封禁。 2、举证有漏洞，但杀伤力不小那么浑水是怎么陈述事实，罗列证据的呢？海豚君归类为两个，其中第一点的杀伤力最大：（1）最大杀器：商业风险变违规风险浑水指出，Applovin 违规获取、追踪了电商用户数据，违反了苹果的用户隐私协议。除此之外，由于本身没有 ToC 平台，因此这个电商用户数据的获取，也来自于对同行数据的截取。浑水在看报告中详细阐述了 Applovin 的是怎么 “偷数据”，并且对已有购物潜在意向的 “高质量用户”，进行重复定位，从而获得比同行更高转化效率的过程。这个问题，其实之前 FuzzyPanda 也举过案例（在 fb 中搜索某物品关键词，随后就会在游戏广告中看到 Applovin 投放的相关产品广告），但其中的核心点在于，Applovin 如何获得了第三方平台的用户 ID？浑水这篇报告做了一定的解释。整个过程中，有两个关键步骤： a. 筛出优质用户的第三方 ID 之前 Fuzzy Panda 提过 Applovin 对 Meta 的数据窃取问题——Applovin 让客户去 Meta 上投放一定规模的广告，Meta 返回给广告主广告效果数据，其中包括用户的 id（FB 上的 fbp，instagram 上的 igld 等）、详细的设备信息。或许是这种方式，需要客户配合多花一笔钱，因此 Applovin 并不单纯依赖这一个渠道。浑水则列了另一个数据获取的途径，即 Applovin 将自己的 Applovin Pixel（广告平台的归因工具，一般用于跟踪广告效果，提高转化等）插入到广告主官网中来追踪用户在官网内的行为。当有购买意向的用户，通过从第三方平台，比如 Facebook 的广告来访问到商品官网，添加物品到购物车以及发起结算时，会触发 Applovin Pixel 输出该用户的信息，包括 Facebook id 以及本身可以被商品官网授权获得的设备信息。同样的，如果该商家使用了 Shopify 提供的电商托管和支付结算服务，那么 Applovin Pixel 也会返回输出 Shopify 的 Cookie 数据（Wrt3p 购物车事件 ID 和 Y Cookie 用户会话 ID），这个用户筛选就更加精准了。 b. 通过设备指纹化信息，打通第三方 ID 随后，针对这些筛选出的用户 ID（来源于不同平台），Applovin 将设备信息与自己（大量游戏应用、或者干脆从手机 OEM 厂商获得）收集到的进行比对，然后将自己列定的用户 id 与第三方平台的用户 id（比如上述的 Facebook id 和 Shopify id）进行拟合，从而定位到某个特定用户。我们知道，在欧美地区，用户的身份个人信息是严格不能侵犯的，否则很容易被大平台限制或监管部门打击。因此无论是设备厂商，还是 App 应用平台，都对用户进行赋予了一个唯一标识符 ID。虽然这个 ID 背后不包含用户的个人身份信息，但是通过这个唯一 ID，是可以持续追踪这个 ID 下的行为数据。只是不同平台，对同一用户赋予的 ID 不同，如果能够进行融合对齐，那么虽然不知道这个数据在真实世界中属于哪一个人（身份信息），但平台只需要根据这个 ID，就能定位到 “某个特定的人”，从而做一些广告的精准投放等等。这个不同 ID 融合对齐的过程中，少不了 “Fingerprinting” 设备指纹信息。设备指纹信息是指用户长时间不易变更的设备参数值，比如硬件信息（设备型号、操作系统、设备分辨率等）、网络参数（IP 地址、时区等）、高级设备设置（内存使用量、启动时间、字体等），用来形成特定用户的唯一设备标识符，这个标识符能够实现跨应用的用户行为追踪。在一定程度上，可以说这相当于将上述不同平台的用户 ID 打通了。这样一来，Applovin 可以用自己的跨平台统一标识符，来对用户行为持续追踪，长期以往形成一个实际可直接定位用户的 PIG 数据库（Persistent Identity Graphs, PIGs），从而用于强化自身的广告定位、转化能力。上述过程，Meta 或者 Shopify 其实也能做，无论是 Meta 去追踪 Shopify 的，还是 Shopify 去追踪 Meta 的。但由于直接面向 C 端用户且流量庞大，因此在合规方面，这些平台在获取第三方平台的数据上，受到更严格的法律监督和同行监视。比如苹果用户隐私协议中，明确要求应用不允许违规收集用户的设备信息，否则将有被下架的风险。但这里鸡贼的地方在于，Applovin 年初把自家仅有的 2C 应用——休闲游戏以及背后的游戏工作室，全部打包卖了。那从直接责任人来看，苹果的下架警告对 Applovin 的约束似乎没有那么大。但不管怎样，这与 CEO 所说的 “未查看其他公司的用户数据…” 的陈述，是存在矛盾的。除此之外，这里也确实留下了一颗雷，随着 Applovin 未来规模逐步扩大，被监管盯上的概率也会同步上升，从而限制 Applovin 的成长空间。海豚君在前一篇看空报告点评中也提过：规模不大的时候，竞对和监管可能会将问题暂时搁置，但一旦规模扩大到一定水平（比如电商收入达到 50 亿美金），那么就很容易被掀锅，这个时候就看 Applovin 有没有及时在数据积累足够带来技术升级之前完成洗白了。（2）电商广告效果夸大，客户在流失这一点，增量信息不大，并且海豚君还存在部分保留意见。简单而言，浑水通过调研了 5 家 Shopify 平台商家的数据（5 个商家覆盖了约 3700 万用户），认为 Applovin 在电商广告上，转化用户的效果并非如 CEO 在 3Q24 电话会上所说的，带来了 100% 的增量，而是 25%~35%。甚至因为本身用户有一些复购意愿，实际增量更低。与此同时，浑水还跟踪发现，参与 Applovin 电商广告测试的其中 776 个电商网站，在 3 个月后移除了 Applovin Pixel，一定程度上表明了对 Applovin 广告效果的不满。以上浑水的举证，说明 Applovin 在电商领域的路并非畅通无阻。但测试初期客户不满退出是商业常态，这不排除 Applovin 后续通过继续调节优化重新挽回客户的兴趣。并且浑水选取调研的 5 个商家，列举的截图证据时间戳不符合，量化的结论但没有提供量化的证据，不能完全参考。以及是否存在本身目标用户与 Applovin 游戏用户高度不重叠的情况，也未可知（并未列明 5 个商家的品牌名或商品分类）。但也必须承认，确实在一定程度上提前显现出了海豚君一直提到的担忧——因为缺乏 1P 电商用户数据优势，Applovin 要经历一个之前在游戏领域的 “修炼期”，AI 可能在此基础上帮助做一些提速。但巧妇难为无米之炊，由于无法像当初游戏买工作室一样拥有 ToC 平台获得 1P 数据，以及电商广告更注重实际 GMV 交易的效果，因此 Applovin 是不具备竞争优势的。之前我们强调初期不悲观的原因，无非在于： a. 电商广告市场够大，Applovin 小小渗透都能给当前业绩带来极大提升。比如 Q4 预估 0.5~1 亿美金收入，以及 CEO 披露的今年具备年化 10 亿美金流水规模的趋势和能力。 b. Applovin 的海量游戏用户数据，用户画像偏向女性化、年长特征，与购物用户特征存在重叠，在传统渠道平台广告单价较高的情况下（iOS 隐私新政之后，越来越多的中小广告平台失去竞争能力，过去三年广告主预算倾斜至头部的 Meta、Google、Amazon 等平台，短期过度拥挤下推高了 eCPM），Applovin 的性价比优势还是能吸引到一些客户的。上述两点逻辑暂时还不能被看空报告完全证伪，但可能短期内会削弱多头情绪和信心。总体而言，浑水的报告比之前的报告更加聚焦要害，因为打击的正是 Applovin 本身就优势薄弱、且还未完全获得客户验证、信任的电商广告成长前景。虽然 Applovin 的小伎俩在大中华地区司空见惯，但欧美监管机构很活跃，并且用户也会更在意隐私被侵犯，总被盯着锤也遭不住。如果非要极端演绎一下悲观情景，将电商广告的成长完全打掉，那么按照管理层四季度电话会指引的，传统游戏业务能够保持 20% 的内生增长水平，那么海豚君保守估值$700 亿（只算广告部分，25 年 EV/EBITDA 22x），稍高于三季报发布之前市值（$580 亿）。

海豚投研03-30 05:19

特斯拉成交额329.54亿美元领跑美股，马斯克警告关税冲击

Weave IPO定价调整背后的考量 Meta与苹果：欧盟罚单敲响合规警钟亚马逊重挫：消费者信心暴跌引发的市场恐慌苹果自研芯片提速：告别博通与高通的战略转折编辑总结名词解释 2025年相关大事件专家点评特斯拉领跌美股：关税阴影下的供应链挑战根据 www.TodayUSStock.com 报道，周五，特斯拉以329.54亿美元的成交额位居美股榜首，但股价收跌3.51%。此次下跌与特朗普政府新宣布的汽车关税政策密切相关。新政将对进口汽车、轻型卡车及零部件征收高额关税，预计于4月2日生效。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克3月27日在X平台发文称：“关税对特斯拉的影响仍然很大，尽管我们在美国拥有本地化生产能力，但供应链的全球化特性使其难以完全规避冲击。”数据显示，特斯拉2024年约15%的零部件依赖进口，关税可能推高生产成本5%-8%，进一步压缩利润空间。相较于传统车企，特斯拉的垂直整合模式虽具优势，但面对政策的不确定性，市场对其长期增长信心有所动摇。英伟达稳中趋弱：CoreWeave IPO定价调整背后的考量英伟达周五成交额达253.26亿美元，股价下跌1.58%。作为AI芯片龙头，其表现虽优于大盘，但未能幸免于市场调整。据悉，英伟达计划以2.5亿美元认购CoreWeave的IPO股份，定价锚定每股40美元，低于此前47-55美元的预期区间。CoreWeave首席执行官Mike Intrator表示：“宏观经济压力迫使我们重新审视发行规模，40美元的定价是对认购需求和市场环境的理性回应。”英伟达此举意在巩固与AI云服务商的合作，但定价下调也反映出投资者对高估值科技股的谨慎态度。以下为两家公司近期表现对比：公司周五涨跌幅成交额(亿美元) 英伟达 -1.58% 253.26 特斯拉 -3.51% 329.54 Meta与苹果：欧盟罚单敲响合规警钟 Meta Platforms成交额102.57亿美元，股价重挫4.29%，而苹果下跌2.66%，成交额87.35亿美元。两家公司因违反欧盟《数字市场法》面临罚款，预计下周末生效。据知情人士透露，罚款金额较以往反垄断案件为轻，但苹果可能因多次违规面临持续性处罚。Meta的广告数据隐私问题和苹果的应用商店政策是监管重点。Meta首席运营官桑德伯格近期表示：“我们正积极与欧盟沟通，确保合规性，但政策的不确定性确实增加了运营成本。”相较之下，苹果的自研战略或为其提供更多缓冲空间，但短期内股价仍承压。亚马逊重挫：消费者信心暴跌引发的市场恐慌亚马逊成交额101.93亿美元，股价下跌4.29%，领跌消费板块。密歇根大学消费者信心指数初值意外降至57.0，创2022年11月以来最大单月跌幅，低于预期58和前值59.2。报告发布后，VIX波动率指数急升12%至22.8，标普500跌破关键支撑位。亚马逊作为电商巨头，其股价波动直接反映了市场对消费降级的担忧。分析师指出，高通胀和利率压力削弱了消费者购买力，亚马逊的物流成本上升也进一步侵蚀利润。消费板块的集体下挫表明，市场对经济前景的悲观情绪正在加剧。苹果自研芯片提速：告别博通与高通的战略转折苹果计划2026年全面采用自研基带芯片，彻底摆脱对博通和高通的依赖。业内预测，iPhone 18系列将首发C2基带芯片，支持毫米波技术，弥补C1的短板。分析师郭明錤表示：“苹果自研芯片的难点在于稳定性和低功耗，而非单纯的技术突破。预计C2不会采用3nm制程，因成本效益不足。”此举将增强苹果供应链自主性，但初期研发投入可能高达20亿美元，短期内对利润率形成压力。以下为苹果与竞争对手技术对比：公司基带芯片支持毫米波苹果(C2) 自研是高通 X70 是编辑总结美股周五表现反映了多重外部压力与企业内部调整的叠加效应。特斯拉受关税冲击显现供应链脆弱性，英伟达在AI领域的布局虽稳健但难掩市场谨慎情绪，Meta与苹果则在监管压力下寻求合规平衡。亚马逊的下跌凸显消费信心的脆弱，而苹果自研芯片战略为其长期竞争力加码。整体来看，宏观经济的不确定性与企业微观策略的博弈，正共同塑造2025年初的市场格局。名词解释关税：政府对进出口商品征收的税费，常用于保护国内产业或调节贸易平衡。基带芯片：负责手机信号处理的核心组件，直接影响通信质量。 IPO：首次公开募股，企业通过发行股票募集资金的过程。 2025年相关大事件 3月27日：特斯拉CEO马斯克在X平台发文，警告特朗普汽车关税政策对公司利润的“重大影响”，引发市场关注。（来源：X平台官方账号） 2月15日：欧盟委员会宣布对Meta和苹果启动《数字市场法》调查，聚焦数据隐私和应用商店政策，罚款决定预计3月底前公布。（来源：欧盟官网） 1月20日：英伟达与CoreWeave签署2.5亿美元IPO认购协议，标志着AI芯片与云服务合作的深化。（来源：彭博社）专家点评 “特斯拉面临的关税压力可能促使其加速本土化供应链布局，但短期内成本上升不可避免。”——摩根士丹利分析师Adam Jonas，2025年3月28日 “英伟达对CoreWeave的投资显示其对AI生态的长期信心，但IPO定价下调也反映了市场对高增长预期的理性回归。”——高盛首席策略师David Kostin，2025年3月27日 “欧盟对Meta和苹果的罚款虽温和，却可能成为科技巨头合规成本上升的起点。”——瑞银集团分析师Laura Martin，2025年3月26日 “亚马逊的股价反应过度了，消费者信心下滑是周期性问题，而非结构性崩盘。”——巴克莱银行经济学家Michael Gapen，2025年3月28日 “苹果自研基带芯片的战略意义大于技术难度，这将重塑其与供应商的关系。”——花旗集团分析师Jim Suva，2025年3月25日来源：今日美股网

今日美股网03-29 16:10

美股三大指数暴跌近2%！谷歌重挫5%，英伟达一周跌7%

但周涨幅仍达5.97%，结束九周连跌。Meta和亚马逊均跌4.29%，微软跌3.02%，苹果跌2.66%。芯片股普遍承压，费城半导体指数跌2.95%，台积电ADR跌1.78%，周跌6.5%。AI概念股CoreWeave首日交易跌超6%后险守平盘，凸显市场对高估值科技股的谨慎态度。消费板块中，Lululemon因疲软业绩指引暴跌14.19%。经济数据疲软：通胀与关税阴影加剧周五公布的美国经济数据加剧市场担忧。核心PCE通胀2月同比上涨2.8%、环比增0.4%，均超预期，显示通胀回落路径崎岖。消费者支出环比仅增0.4%，低于预期，前值下修至负值，消费动能趋弱。密歇根大学调查显示，2月消费者长期通胀预期创1993年来新高，信心指数跌至逾两年低点，关税威胁被认为是主因。下周4月2日的“关税大日”和4月5日非农报告即将来袭，叠加季末资金再平衡，风险资产遭遇抛售，黄金等避险资产受到追捧，现货金价突破3086美元/盎司，创历史新高。美联储谨慎发声：降息预期受压美联储多位官员密集表态，政策基调趋于谨慎。2025年票委波士顿联储主席Collins表示，维持较高利率更长时间是适当选择；2027年票委里士满联储主席指出，关税可能带来持久通胀冲击；旧金山联储主席戴利预计年内两次降息，但强调需保持耐心。市场虽仍押注2025年降息两次，但节奏有所推迟。通胀超预期与关税不确定性令经济前景模糊，10年期美债收益率下跌11个基点至4.2494%，反映避险需求上升。编辑总结本周美股市场在通胀超预期、消费者信心下滑及关税不确定性三重压力下显著回落。科技股领跌凸显高估值风险，避险板块相对抗跌显示资金流向调整。黄金和美债价格上涨反映市场避险情绪浓厚，而油价虽周五回落但全周仍涨，地缘因素提供一定支撑。下周“关税大日”和非农数据将进一步考验市场稳定性，投资者需关注政策动向与经济指标变化。名词解释核心PCE通胀：美联储最关注的通胀指标，剔除了食品和能源价格波动的影响。 VIX恐慌指数：衡量市场波动性和投资者恐慌情绪的指标，常被称为“恐惧指数”。 10年期美债收益率：美国长期国债的收益率，反映市场对经济前景的预期。 2025年相关大事件 3月28日：美国商务部发布2月核心PCE数据，同比涨2.8%超预期，市场避险情绪升温。 3月25日：密歇根大学报告显示，2月消费者信心创两年新低，长期通胀预期升至1993年来最高。 2月20日：美联储官员集体发声，强调政策耐心，年内降息预期从四次降至两次。专家点评 “科技股的回调反映了市场对AI热潮和高估值的重新审视，关税风险加剧了抛售压力。”——高盛首席策略师David Kostin，2025年3月28日 “通胀超预期和消费疲软表明，美联储可能推迟降息，经济滞胀风险上升。”——摩根士丹利经济学家Ellen Zentner，2025年3月27日 “黄金再创新高显示避险需求激增，下周关税落地可能是市场转折点。”——瑞银分析师Giovanni Staunovo，2025年3月28日 “特斯拉周涨幅虽正，但关税阴影可能削弱其长期竞争力，投资者需警惕。”——巴克莱银行分析师Brian Johnson，2025年3月26日 “中概股下跌与美股同步，但欧盟对美让步可能为人民币提供支撑。”——花旗集团外汇策略师Jane Foley，2025年3月27日来源：今日美股网

今日美股网03-29 16:10

早报 (03.29）| 关税重磅！特朗普最新发声；美股全线暴跌；市场监管局对长和港口交易审查

大型科技股普跌，奈飞、谷歌、亚马逊、Meta跌超4%，特斯拉、微软、英特尔跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1%。纳斯达克中国金龙指数收跌3.11%，本周累跌2.29%。热门中概股普遍下跌，百度、蔚来汽车跌超5%，京东、拼多多跌超3%，阿里巴巴、理想汽车、小鹏汽车跌超2%，网易跌超1%。 Wolfspeed跌约52%，创美国IPO以来最差单日表现。CoreWeave美国IPO首日收平，报40美元。全球资产表现上，COMEX黄金期货6月合约涨0.59%，报3116.6美元，本周累涨2.26%；均继续创历史新高。COMEX白银期货跌0.82%，报34.795美元/盎司，本周累涨3.71%。WTI 5月原油期货跌0.8%，报69.36美元/桶，本周累计上涨1.58%。布伦特5月原油期货跌0.54%，报73.63美元/桶，本周累涨约2.04%。 1. 特朗普政府考虑对富人征收更高的税白宫一名高级官员透露，特朗普政府正意外地考虑对美国富人征收更高的税。白宫某些官员认为，对高收入群体增税将为其他优先议题提供空间。在共和党试图延长总统特朗普2017年减税政策的当下，还有助于削弱来自民主党的攻击。 2. 缅甸发生地震缅甸昨日发生7.9级地震，造成云南德宏、昆明、大理等地震感强烈。据悉，缅甸地震已导致该国144人死亡，732人受伤。受此影响，沪锡主力合约日内一度涨3%，最终收涨1.82%。国信期货点评，此次地震对锡价的冲击程度取决于缅甸矿区的实际受损情况，但利多情绪将推升锡价在短期内冲高，建议投资者密切关注灾区动态，并防范情绪驱动下的过度波动。 3. 欧盟拟温和处罚苹果和Meta 据外媒报道，欧盟将于下周根据其数字市场法案对苹果和Facebook所有者Meta处以最低罚款，欧盟方面试图避免与美国总统特朗普的紧张关系升级。根据反垄断法，企业可能面临最高相当于其全球营业额10%的罚款，这可能导致苹果和Meta都面临数十亿美元的罚款。但三名官员表示，欧盟委员会的目标远低于这个门槛的罚款，因为法规相对较新，可能在法庭上受到质疑。 4. 港媒：长和下周将不签署出售巴拿马港口协议据南华早报，李嘉诚旗下的长和将不会按照预期于下周签署协议出售巴拿马运河的两个战略港口，中国政府将对该交易展开反垄断调查。国家市场监管总局周五表示正在调查这笔交易。国家市场监督管理总局反垄断二司负责人表示，我们注意到此交易，将依法进行审查，保护市场公平竞争，维护社会公共利益。 5. 证监会：禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份中国证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其中提到，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份；增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。 6. 马斯克：xAI全股票收购原推特特斯拉CEO马斯克宣称，xAI已经收购社交媒体平台X（原名推特），按全股票交易方式进行。按合并价值来看，xAI价值800亿美元，X为330亿美元。马斯克表示，xAI与X的未来紧密相连。今天也是他们正式迈出整合数据、模型、算力、分发渠道与人才的关键一步。 7. 英伟达大陆特供GPU爆单 DeepSeek引发科技圈震动后，国内公司开始排队购买服务器，本地部署DeepSeekAI模型，导致英伟达特供大陆的H20 GPU直接“爆单”。从一位与新华三有合作的GPU模组渠道商处了解到，今年开年因为DeepSeek带动了国内算力需求短期内飙升，腾讯、阿里在内的几家头部互联网大厂客户年后追加了H20服务器的大单，将市场需求直接“拉爆了”。 8. Manus公布收费方案 Al Agent产品“Manus”公布其收费方案。ManusStarter每月收费39美元，可获得3900积分，最多可以同时运行2个任务。ManusPro每月收费199美元，可获得19900积分最多可以同时运行5个任务，同时支持使用高投入模式和其他测试功能。 9. 消息称软银可能向美国AI工业园区投资1万亿美元据日经新闻，软银考虑在美国建立人工智能产业园，软银的孙正义可能与美国官员讨论该计划。软银可能向美国AI工业园区投资1万亿美元。 10. 证监会拟对东旭集团违法行为处罚合计罚款17亿元 28日，河北证监局对东旭光电科技股份有限公司及其控股股东东旭集团等相关主体证券违法行为依法作出行政处罚事先告知。同日，深圳证监局对东旭蓝天新能源股份有限公司等相关主体证券违法行为依法作出行政处罚事先告知。河北、深圳证监局拟对李兆廷等43名责任主体合计罚款17亿元，对其中19名主要责任人员采取五年以上直至终身证券市场禁入措施。 11. 日赚38亿元！2024年六大国有银行年报透视截至3月28日，国有六大银行2024年年度报告全部披露完毕。Wind数据显示，六大行全年合计实现归母净利润约1.4万亿元，以365个自然日来计算，日均盈利约38亿元，延续银行业“日进斗金”的态势。然而，在规模扩张的同时，行业面临净息差收窄、利润增速放缓等挑战，资产质量与风险抵御能力成为市场关注焦点。 1. 美国2月核心PCE物价指数同比增2.8% 超预期美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，创2024年1月以来新高，高于市场预期的0.3%，前值为0.3%；同比增长2.8%，为2024年12月以来新高，高于市场预期的2.7%，前值由2.6%修正为2.7%。美国2月个人支出环比增长0.4%，预期为增长0.5%，前值为下降0.2%；2月个人收入环比增长0.8%，预期为增长0.4%。 2. 央行：当前金融风险整体收敛、总体可控中国央行近日召开2025年金融稳定工作会议。会议认为，当前，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营和监管指标处于合理区间。随着宏观经济持续回升向好，中国金融体系的韧性将进一步提升。 1. 一季度杭州单价地王三度刷新今年一季度，杭州单价地王已三度刷新。3月28日，杭州市区2025年第六批住宅用地正式出让。其中，西湖区蒋村文新单元XH030203-01（3）地块经过102轮竞价后，由建发旗下杭州兆欣房地产有限公司以343463万元竞得，折合成交楼面价8.8万元/平方米，溢价率115.39%。 2. 国常会：研究推动农机装备高质量发展有关措施李强主持召开国务院常务会议，研究推动农机装备高质量发展有关措施。会议指出，农机装备是保障国家粮食安全、建设农业强国的重要支撑。要坚持面向农业需求、聚焦重点领域，从突破基础技术、完善创新体系、培育优质企业、打造产业集群等方面综合施策，加快标志性产品研制和关键核心技术攻关。要用好用足农机购置与应用补贴、大规模设备更新等政策措施，加强中试验证和熟化应用，促进先进适用农机装备市场推广。要发挥标准引领作用，做好鉴定检测认证，强化质量监督管理，促进农机装备产品加快升级。昨日A股方面，沪指跌0.67%报3351点，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.79%。全天成交1.15万亿元，较前一交易日缩量717亿元，全市场超4300股下跌。黄金、多元金融、AI语料、短剧板块走强。化肥、磷化工板块走低，塑料制品、次新股及风电设备等跌幅居前。港股方面，恒生科技指数收跌1.48%，恒生指数、国企指数分别下跌0.65%、0.82%。大型科技股涨跌不一，阿里巴巴、网易、腾讯飘红，百度跌近2%，美团、小米跌超1%。大金融股、中字头股等权重多数表现弱势，半导体、航空、家电、餐饮、重型机械、汽车、体育用品下跌。黄金股、生物医药股、医美概念股、影视娱乐股上涨。主力动向，南下资金净买入港股82.42亿港元，净买入阿里巴巴-W 9.66亿、中芯国际7.56亿、腾讯控股5.75亿、快手-W 2.92亿、中国海洋石油2.28亿、美团-W 2.09亿，净卖出小米集团-W 9.3亿、新华保险2.39亿、泡泡玛特1.02亿。龙虎榜中，昨日单日净买入额榜前三为雪人股份、新亚电缆、合锻智能，净卖出额前三为深城交、红宝丽、华西能源。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为华西能源、湖北宜化、回盛生物。两市融资余额：截至3月27日，上交所融资余额报9684.18亿元，深交所融资余额报9412.26亿元，两市合计19096.44亿元，较前一交易日减少32.5亿元。

格隆汇03-29 00:10

美股遭遇黑色星期五！道指狂泻715点，中概指数跌3.11%，黄金创历史新高，特朗普关税冲击波席卷全球

大型科技股普跌，奈飞、谷歌、亚马逊、Meta跌超4%，特斯拉、微软、英特尔跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1%。Wolfspeed跌约52%，创美国IPO以来最差单日表现。CoreWeave美国IPO首日收平，报40美元。消费股同样未能幸免，美国卫生部长重申打击含糖饮料的政策引发连锁反应，百事可乐、可口可乐股价双双跳水，怪兽饮料跌幅超过7%。纳斯达克中国金龙指数收跌3.11%，本周累跌2.29%。热门中概股普遍下跌，禾赛科技跌约12%，小马智行跌逾11%，盛美半导体跌超8%，世纪互联跌逾8%，金山云跌超8%。涨幅方面，联掌门户涨超4%，百济神州涨逾1%。政策黑云压城：特朗普关税引爆多重危机市场恐慌的核心源于特朗普政府即将落地的关税组合拳。继本周初对进口钢铁和铝材加征关税后，汽车零部件关税的突袭进一步加剧了不确定性。亚特兰大联储GDPNow模型将美国一季度经济增长预期下调至-2.8%，高盛同步修正数据至0.6%，显示美国经济硬着陆风险陡增。更严峻的是消费端的数据恶化：美联储密切关注的PCE通胀指标环比增长0.3%，同比涨幅维持在2.5%，长期通胀预期飙升至32年新高。消费者信心指数跌至两年谷底，摩根士丹利警告称："市场正在为滞胀定价"。全球市场连锁反应：黄金创纪录，欧股承压避险情绪推动美国十年期国债收益率单日暴跌11个基点，现货黄金突破3070美元/盎司再创历史新高。美元指数高位震荡，欧元兑美元跌至1.0795，英镑、日元等非美货币承压。原油市场呈现韧性，WTI原油微涨至69.79美元/桶，布伦特原油守住75美元关口。欧洲市场呈现分化态势，英国富时100指数逆势微涨0.1%，德国DAX指数跌0.48%，法国CAC40指数跌0.52%。欧盟紧急拟定关税豁免清单，试图通过局部让步缓和贸易摩擦，但市场对此反应谨慎。礼来制药因阿尔茨海默症新药遭欧盟否决股价暴跌，进一步打击医药板块。尽管摩根士丹利等机构认为当前是"技术性回调"，但Cestrian Capital警告美股已跌破200日均线，程序化抛售恐引发连锁反应。高盛指出，若无实质性利好，二季度市场将延续波动。值得注意的是，比特币逆势走强逼近8.7万美元，反映部分资金转向另类资产避险。

金融界03-29 00:09

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