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决策分析：市场陷入超卖？美联储“推动”投资情绪涨势逐渐扩散至更多行业

大规模的资产类别再平衡流动资金。根据JPMorgan策略师Nikolaos Panigirtzoglou的估计，这种定期调整可能会使全球股票价格下跌高达5%。美国债券价格在周四上涨，10年期美国国债的收益率下降了7个基点，达到3.71%。美元跌幅则是自2月份以来最大的。欧元在欧洲央行再次上调利率一个季度点后出现了反弹。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德称，7月再次上调利率的可能性非常大。此举发生在美联储暂停利率上调的一天之后。但是由于美联储主席鲍威尔称通胀和劳动力市场的强劲表现出乎意料地持续，预计借款成本将比以前预期的更高。前美联储副主席Richard Clarida表示，现在美联储处于“数据依赖”模式，然后在下个月只进行一次可能是最后一次的加息。“我将其称为一次尴尬但鹰派的暂停加息”。他还指出，美国经济目前仍然表现良好，但增长势头有所减弱。下一个交易日焦点、风向标： 02:00欧元区5月消费者物价指数终值(月率) 欧元区5月消费者物价指数终值(年率) 07:00美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 10:00美国当周石油钻井总数(口)(至0616) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元走低，收报1.0944，涨幅1.12%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0996，进一步阻力位于1.1049，关键阻力位于1.1145；汇价下行的初步支撑位于1.0847，进一步支撑位于1.0750，更关键支撑位于1.0697。英镑：英镑/美元收高，收报1.2788，涨幅0.95%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2833，进一步阻力位于1.2887，关键阻力位于1.2989；汇价下行的初步支撑位于1.2677，进一步支撑位于1.2574，更关键支撑位于1.2520。日元：美元/日元收高，收报140.255，涨幅0.15%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于141.208，进一步阻力位142.139，关键阻力位于142.774；汇价下行的初步支撑位于139.642，进一步支撑位于139.007，更关键支撑位于138.076。

一禾2023-06-16

【原油收市】美国原油库存大幅增加推高市场情绪，国际油价小幅下跌接近1%

油价格基本处于区间波动状态。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)周三成为最新一家下调预测的石油多头，摩根大通表示，欧佩克+的行动今年将不再平衡国际原油市场。国际能源署周三在一份报告中称，随着中国燃料消费从欧佩克+减产及新冠疫情等影响中反弹，未来几个月世界石油市场可能“大幅”收紧。

Sue2023-06-15

华尔街大行警告：中国房市低迷恐持续数年！对中国、甚至其它亚太国家经济构成风险

振小城市的房屋销售和价格。摩根大通(JPMorgan)亚洲首席市场策略师Tai Hui表示，对房地产行业的另一个担忧是，国有房地产企业与私营房地产企业之间存在巨大分歧。 Tai Hui在周二接受CNBC的“Squawk Box Asia”节目采访时表示：“我认为复苏将是缓慢的，但我认为在目前的反弹中表现较好的国有开发商与仍在挣扎的私营开发商之间存在巨大分歧。” 今年早些时候发布的一份中国政府工作报告也强调了房地产业。该报告呼吁支持人们购买第一套住房，并“帮助解决新城市居民和年轻人的住房问题”。摩根士丹利(Morgan Stanley)在其年中展望报告中警告称，房地产行业的进一步疲软可能会给中国经济增长带来更多阻力。大摩首席经济学家Chetan Ahya写道：“如果房地产行业的挑战加深，并在金融体系中引发避险情绪，影响消费者信心，这将导致中国经济进一步放缓。” 摩根士丹利的经济学家们指出，如果货币宽松措施未能支撑境况不佳的房地产行业，也将引发对亚太地区其他地区溢出效应的担忧。他们表示：“如果中国房地产行业即使在我们预期的宽松政策下也不能稳定下来，那么就会出现下行风险。在这种情况下，中国的信心和金融状况将收紧，这将对中国的增长产生直接影响，但也将对该地区产生负面影响。” 美国彭博社周二报道称，据知情人士透露，随着中国政府面临提振全球第二大经济体的压力越来越大，中国正在考虑出台一套广泛的刺激措施，包括下调长期政策利率、房地产支持措施。要求匿名的消息人士说，这项刺激方案至少涵盖十几项旨在支持房地产、内需等领域的措施。知情人士补充道，降息也是政府考虑的选项之一。在中国央行周二意外下调7天期逆回购利率后，投资者对中国长期政策利率即将下调的猜测加剧。拟议的刺激方案的一个关键部分涉及支持房地产市场。其中一位知情人士说，监管机构正寻求降低未偿还住房抵押贷款的成本，并通过国家的政策性银行推动再贷款，以确保房屋交付。知情人士说，该计划尚未最终确定，可能会有变化。国务院最早可能会在本周五讨论这些政策，但目前还不清楚何时宣布或实施这些政策。有关拟议的刺激方案范围的进一步细节尚不清楚。

晴天云2023-06-14

美国贷款拖欠率上升，华尔街巨鳄反其道行之，看好资产支持证券？

会出现大规模的贷款失败。根据摩根大通(JPMorgan)对其客户群的分析，消费者的银行账户余额基本上仍高于疫情前的水平。摩根大通还表示，特别是对那些收入最低的人来说，工资增长的速度远远超过了通货膨胀。 Atalaya资本管理公司的首席投资官Ivan Zinn说：“拖欠率还没有达到类似衰退活动的程度，这源于失业率的降低。就业是这里的关键因素之一，而且就业很强劲。”Zinn说，Atalaya很高兴看到消费贷款平台最近几个月收紧了贷款标准，他说这将有助于限制违约率上升的风险。 Kroll债券评级机构5月份的一份报告发现，信用评分较高的汽车贷款借款人中，只有0.4%逾期还款超过60天。相比之下，超过4%的低信用评分借款人落后两个月，但低于1月份的5.5%，与2018年和2019年新冠疫情前的典型水平一致。华尔街已经注意到了这一点。摩根大通的数据显示，由大量次级汽车贷款组成的垃圾级债券目前的收益率比超级安全的美国国债高出约5个百分点，低于去年底逾6个百分点的水平。当投资者要求更高的补偿以换取更大的感知风险时，这些息差就会上升。摩根大通ABS研究主管Amy Sze表示，虽然一些特定的汽车贷款债券受到了信用评级公司的下调，但市场情绪总体上变得更加乐观。5月公债收益率(殖利率)相对下跌，尽管汽车贷款机构通过发行逾150亿美元新债提振供应，创下2008年金融危机以来的最高单月发行量。

Sue2023-06-13

哔哩哔哩、腾讯等中国科技股持续下跌，海外投资者离场重创中国科技公司？

一位驻香港的股票分析师指出，摩根大通(JPMorgan Chase)去年给中国互联网股贴上“不可投资”标签的做法引发了争议，现在看来判断得十分明智。这种趋势甚至伤害到了腾讯和阿里巴巴等现金充裕的集团，这些公司已经开始将积蓄用于股票回购。公司的员工表示，无休止的成本削减和薪酬下降打击了员工的士气。这两家互联网巨头最近发布的积极财报对股价提振作用不大，腾讯股价较1月份高点下跌19%，阿里巴巴股价较1月份高点下跌29%。标普资本智商(S&P Capital IQ)的数据显示，自新冠疫情爆发以来，中国10大科技集团的市值总计损失了3000亿美元，而美国最大的科技集团市值增加了近5万亿美元。美国正在考虑限制美国在华投资，从而限制中国获得先进半导体和芯片制造设备等关键技术的出口管制，使问题更加复杂。大型外国投资者正在撤离中国，其中包括西方养老基金，它们历来是中国科技股在私人和公开市场的主要投资者。过去一年沃伦·巴菲特悄悄减持了所持中国电动汽车集团比亚迪(BYD)逾一半的股份。今年在重新评估了台积电(TSMC)在潜在的美中地缘政治爆发点的“位置”后，巴菲特买进了台湾芯片制造商台积电的大量股份，随后又迅速卖出。美国银行(Bank of America)中国股票策略师Winnie Wu认为，中国互联网集团的未来似乎并不光明。她表示：“曾经被外国投资者大量持有的股票和行业正面临更高的资金成本和更大的贬值。” 由于经济低迷势头不减，科技集团已将股票回购和瘦身列为优先事项。一位大型中国科技股投资者、多家领先公司的董事表示，在股价如此之低的情况下，这样的策略是明智的，他补充说，他希望这将有助于提振股价，这样他的公司就可以出售长期持有的头寸。对于哔哩哔哩等规模较小、不盈利的集团来说，估值偏低的问题最大。公司员工表示，管理层削减了奖金、裁员，同时在努力实现收支平衡的过程中缩减了业务线。哔哩哔哩公司不断下跌的股价使挑战更加严峻。那些押注该集团股价将继续攀升、借给该集团29亿美元的投资者，现在有了提前收回可转换债券的选择权和动力。到6月中旬哔哩哔哩将花费17亿美元回购可转换票据，将其现金储备缩减至约20亿美元。该公司明年还将面临9亿美元的债务支付，再加上巨额亏损，这可能会带来问题。在计入某些非现金费用后，该公司过去12个月总计亏损近9亿美元。就连中国最大的科技公司也在采取激烈行动。过去一年，阿里巴巴花费了相当于其自由现金流约一半的资金回购股票，削减了2.4万个职位。员工们普遍预计，阿里巴巴集团继续分拆为六个实体将导致进一步的裁员。员工们表示，股票薪酬价值的下降和工作量的增加，对他们造成了双重打击。

Sue2023-06-12

鲍威尔陷入两难！“美联储传声筒”最新重量级发声：鲍威尔的“大问题”变得更加复杂

ublic Bank)出售给摩根大通(JPMorgan Chase)几天后，他们在5月初再次将利率提高到目前的5%-5.25%区间。美国彭博社撰文称，政策制定者面临的一个关键问题是，银行业的压力在多大程度上导致了已经在进行中的信贷紧缩。美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，虽然到目前为止这还没有对信贷状况产生巨大影响，但这些影响可能需要一段时间才能在经济中显现出来。沃勒在当地时间5月24日表示：“从硅谷银行倒闭到7月会议将过去四个多月。到那时，我们将对信贷状况有更清晰的认识。如果银行业状况似乎没有过度收紧，那么7月份加息很可能是合适的政策。” 鲍威尔在5月19日的小组讨论中也提出了类似的观点。他当时声称，美联储目前的行动让其有时间放慢行动速度，以更好地评估之前加息的影响以及银行业压力对更广泛经济的影响。

天马行空2023-06-12

“没有衰退将是奇迹”！摩根大通首席投资长警告：眼下像极了2008年危机期间“欺骗性的平静期”

复苏只意味着一件事:小心。摩根大通(JPMorgan Chase)旗下庞大资产管理部门的首席投资长米歇尔(Bob Michele)在该行纽约总部接受采访时说，当前这段时期让他想起了2008年金融危机期间一段具有欺骗性的平静期。米歇尔说:“这确实让我想起了2008年3月到6月的那段时间。”#高通胀/经济衰退# 当时和现在一样，投资者担心美国银行的稳定性。在这两个案例中，米歇尔的雇主都通过收购陷入困境的竞争对手来安抚投资者紧张的神经。上个月，摩根大通收购了破产的地区银行第一共和银行(First Republic);2008年3月，摩根大通收购了投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)。他说:“市场认为，出现了一场危机，有了政策回应，危机就解决了。”“然后股市出现了三个月的稳定反弹。” 全球近15年的廉价资金和低利率结束，令投资者和市场观察人士都感到烦恼。一年多来，包括米歇尔的老板戴蒙(Jamie Dimon)在内的华尔街高管们一直在对经济发出警告。戴蒙等人表示，利率上升、美联储债券购买计划的逆转以及海外冲突，构成了一个潜在的危险组合。但美国经济出人意料地保持了弹性，5月份非农就业数据远超预期，股市的上升让一些人认为新一轮牛市已经开始。这种对立的潮流将投资界大致分为两大阵营:一派认为世界最大经济体将实现软着陆，另一派则认为情况要糟糕得多。暴风雨前的平静对于40年前开始他的职业生涯的米歇尔来说，迹象很明显:接下来的几个月只是暴风雨前的平静。米歇尔为摩根大通管理着逾7000亿美元的资产，同时也是该银行资产管理部门固定收益业务的全球主管。他说，在1980年以来的前几次加息周期中，衰退平均在美联储最后一次加息后13个月开始。美联储最近的一次行动发生在5月份。 (横条形图显示的是美国经济衰退的持续时间，来源：CNBC) 在美联储刚刚结束加息后的那个模棱两可的时期，“没有陷入衰退;看起来像是软着陆”，因为经济仍在增长，米歇尔说。他补充说:“但如果没有衰退，这将是一个奇迹。” 米歇尔说，到今年年底，经济可能会陷入衰退。他表示，尽管由于新冠疫情刺激资金的持续影响，经济衰退的开始可能会推迟，但目的地是明确的。他说:“我非常有信心，一年后我们将陷入衰退。” 利率冲击其他市场观察人士并不认同米歇尔的观点。贝莱德债券主管里德(Rick Rieder)上月表示，经济状况比普遍看法“好得多”，可能避免深度衰退。高盛(Goldman Sachs)经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)最近将一年内经济衰退的可能性降至25%。即使是那些认为经济即将衰退的人，也很少有人认为这次衰退会像2008年那样严重。为了开始论述经济衰退即将来临，米歇尔指出，美联储自2022年3月以来的举措是40年来最激进的一系列加息。与此同时，美联储正采取措施，通过所谓的量化紧缩来控制市场流动性。通过允许其债券到期而不将收益再投资，美联储希望每月将其资产负债表缩减至多950亿美元。他说:“我们看到的情况只有在衰退中才会出现，或者最终会陷入衰退。”他首先提到的是去年约500个基点的“利率冲击”。（这张折线图显示了2021年1月到2023年5月期间黑人、西班牙裔和白人按性别分列的失业率，来源：CNBC) 米歇尔说，根据对信贷员的调查，其他预示经济放缓的迹象还包括信贷收紧、失业率上升、供应商交货时间缩短、收益率曲线倒挂以及大宗商品价格下跌。痛苦交易他表示，经济的三个领域可能遭受的痛苦最大:地区银行、商业房地产和垃圾级企业借款人。米歇尔说，他相信这三方都可能面临清算。他指出，地区性银行仍面临压力，因为利率上升导致投资损失，而且它们依赖政府帮助应对存款外流的计划。 “我认为这个问题还没有完全解决;我认为政府的支持已经稳定了经济。” 他说，许多城市市中心的办公空间“几乎是一片荒地”，到处都是无人居住的建筑。面对以高得多的利率为债务进行再融资的业主，可能会干脆放弃贷款，就像一些人已经做的那样。他说，这些违约将打击地区银行的投资组合和房地产投资信托基金。他说，“很多事情都让人想起了2008年，”包括估值过高的房地产。“然而，在它发生之前，它在很大程度上被忽视了。” 最后，他表示，借贷成本相对较低的投资级以下公司，如今面临着截然不同的融资环境;那些需要为浮动利率贷款再融资的银行可能会碰壁。 “有很多公司坐拥低成本资金;当他们进行再融资时，贷款将增加一倍、三倍，否则他们将无法再融资，他们将不得不经历某种重组或违约。” 米歇尔与里德互相嘲笑考虑到他的世界观，米歇尔说他对自己的投资持保守态度，包括投资级企业信贷和证券化抵押贷款。他说:“我们在投资组合中所拥有的一切，我们都在强调几个季度的实际GDP为-3%至-5%。” 这与摩根大通与其他市场参与者形成了鲜明对比，其中包括全球最大资产管理公司贝莱德的里德。他说:“我们与一些竞争对手的不同之处在于，他们对信贷更放心，所以他们愿意增加低利率的信贷，相信他们在软着陆时不会有问题。” 尽管米歇尔温和地拿他的竞争对手开玩笑，但他表示，他和里德“非常友好”，两人已经认识了30年，从米歇尔在贝莱德和里德在雷曼兄弟(Lehman Brothers)时就认识了。米歇尔说，里德最近拿摩根大通要求高管每周必须在办公室工作五天的规定取笑米歇尔。如今，美国经济的走势可能会为这两家公司低调的竞争写下新的篇章，让其中一家债券巨头看起来更精明。

夏洛特 1评论2023-06-10

美国1.7万亿美元“抽水”来袭！摩根大通：美国面临雷曼破产以来最严重流动性紧缩

报社(香港)讯国际顶尖投行摩根大通(JPMorgan)表示，美国正面临自2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产以来最严重的流动性紧缩，这可能成为今年夏天股市最严重的障碍。摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic在周三(6月7日)的一份报告中警告投资者，多种因素可能导致流动性减少逾1万亿美元，并加剧人们对经济衰退迫在眉睫的担忧。 Kolanovic表示：“美国的广泛流动性，我们定义为M2+机构货币市场基金资产，从现在到年底将再减少1.1万亿美元，使2023年的总减少量达到1.7万亿美元。按年计算，这将是自雷曼危机以来美国最严重的流动性萎缩。” 预期的流动性紧缩背后的驱动力包括美联储正在以每月近1000亿美元的速度缩减其资产负债表，美国财政部在债务上限协议达成后，今年夏天通过发行大量债券来建立其一般账户，以及美国银行存款继续转向货币市场基金。周三，美国财政部表示，在上周现金余额达到2017年以来最低水平后，将在9月前将现金余额恢复到正常水平。官员们表示，财政部一般账户的目标是达到6000亿美元的余额。货币市场共同基金资产已经膨胀至历史最高水平，因为它们比银行更快地将美联储在过去一年的政策行动所支持的更高利率传递给客户。今年3月，几家地区性银行的倒闭加速从放贷机构向投资基金的转变。根据美联储的数据，今年以来银行业已经损失近8500亿美元的存款。美国投资公司协会(Investment Company Institute)的数据显示，货币市场基金的资产规模增加约6850亿美元，达到创纪录的5.42万亿美元。 (图片来源：彭博社) Kolanovic指出，美国流动性的急剧下降不太可能被世界其他地区抵消。他强调，自2022年11月以来，欧元区银行体系的流动性已经下降1万亿欧元，预计6月底将有4770亿欧元的贷款到期，这应该会进一步损害流动性状况。与此同时，Kolanovic表示，近几个月来，在人工智能股的大肆炒作的推动下，科技股似乎有泡沫的迹象。再加上流动性下降，这意味着股市下跌的风险大于上升的风险。 Kolanovic说：“人们普遍认为，最糟糕的压力已经过去，这一观点可能会被证明是错误的，因为货币紧缩的影响在历史上是滞后的，而且某些增长支持正在减弱，比如储蓄过剩和利润率高企。在我们看来，股市将在下半年面临越来越具有挑战性的增长政策权衡。” Kolanovic表示：“这种严重的存款收缩并不意味着投资于金融资产的流动性或现金会减少，但如果这些存款外流最终打击到脆弱的地区银行，将给美国银行系统带来更大的压力。对我们来说，这是对风险资产采取谨慎立场的另一个理由。” 华尔街大行本周陆续警告大量美国国债发行对于流动性、以及股票和债券的影响。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou预计，发债将加剧货币紧缩，使美股下跌近5%。美国银行(Bank of America)美国利率策略主管Mark Cabana表示，发债浪潮对美国经济造成的影响相当于美联储加息25个基点，这也意味着对于美国银行业而言，更难留住存款户存款，“存款大搬家”的情景还将继续下去。道明证券(TD Securities)策略师Gennadiy Goldberg预计，美国国债发行将出现除2008年金融危机和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”。花旗集团(Citigroup)则预计，在如此大规模的流动性缩减后，标普500指数在两个月内的跌幅中值可能达到5.4%，高收益债券利差可能出现37个基点的震荡。

tqttier2023-06-08

中美局势重量级表态！摩根大通CEO：拜登政府对华战略正确

X168财经报社(香港)讯摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席执行官(CEO)杰米·戴蒙(Jamie Dimon)表示，拜登政府正在采取正确的对华战略，将重点放在国家安全上，并与盟友和商界合作。戴蒙当地时间周二(6月6日)在美国国会大厦对记者说：“他们在谈论正确的事情。”他指的是拜登政府高级官员。戴蒙指出，美国国务卿布林肯(Antony Blinken)等人正在关注国家安全、稀土和半导体等关键利益，同时努力解决不公平的贸易行为。戴蒙说：“这需要时间。这将需要大量的工作。”他并补充说，美国对中国的政策不应该“只是威胁的东西”。戴蒙刚从中国拜访客户，就在新民主党联盟(New Democrat Coalition)温和派民主党人的会议上发表讲话，部分内容与中国有关。戴蒙表示，拜登政府“从商界得到了很多帮助，了解在不损害美国和国际企业的情况下，什么是正确的做法”，他并补充说，中国政策应该在两党合作的基础上制定，并与盟友协商。他说：“我们必须让盟友站在我们这边。若我们做的某些事让盟友对我们生气，就是一个错误。” 戴蒙拒绝谈论台湾问题，他说，他将把这个问题留给那些负责回答“棘手的外交政策问题”的人。此外，他还以美国的人口结构、西半球的相对和平以及世界上最强大的军队为由，淡化了中国相对于美国的实力。戴蒙说：“他们不是一个10英尺高的巨人。”他并强调美国的人均国内生产总值(GDP)比中国高得多，“我们过去犯了一些错误，让我们在未来改正它。我们拥有世界上最繁荣的经济。” 纽约民主党众议员Gregory Meeks认为，戴蒙的言论强调了美国对中国的战略优势。 Meeks在会后谈到戴蒙时说：“因为我们有我们需要的东西，而他们没有。我们有他们没有的制度。只要我们与盟友合作，我们就会处于良好状态。” 但众议员Gerry Connolly表示，戴蒙关于中国的信息“粉饰了中国具有攻击性的行为”，“我们不是让飞机嗡嗡作响的人”。

tqttier2023-06-07

苹果的Vision Pro VR头显值3499美元吗？掏腰包前先读读这个

法院目前的任期将结束。　　摩根大通（JPMorgan）分析师上周说，包括百思买（Best Buy）在内的零售商将间接感受到压力，因为重启贷款后，许多消费者的可支配收入将减少。　　Meta和索尼有更便宜的VR头显　　对于消费者来说，Vision Pro的价格很高。以下是与3499美元的苹果设备的价格对比。　　Facebook母公司Meta的虚拟现实头盔Meta Quest Pro的价格从1499美元降至999美元。Meta Quest 3将于秋季上市，起价为499美元。索尼（Sony） PlayStation VR2的售价为549.99美元。　　Enderle表示，Meta迅速进军面向消费者的虚拟和增强现实市场，“设定了500美元左右的预期价格点”。　　阿诺德说，将会有一些早期的采用者想要第一个看到苹果在虚拟和扩展现实方面的表现。“谈谈自己是朋友圈里最酷的人，或者是邻居中最受欢迎的人。这是有价值的，”他说。　　但苹果的设备——凭借“pro”这个词——表明了它对开发者的关注。　　阿诺德说，Vision Pro看起来确实“非常令人印象深刻”。价格可能会很高，但他指出，也有更高端的MacBook Pro，价格在3,500美元左右。“我认为这是一个开发者版本，我们可能会看到一些更迎合日常消费者的东西。” 　　恩德勒表示同意。他说，苹果最终可能会推出一款更便宜的Vision Pro。但只有当开发者看到值得开发的消费市场时，他们才会为头戴式耳机开发扩展现实应用和功能。　　“你需要开发商对市场感到兴奋，”他说。“这是一个巨大的问题。” 　　根据周一的声明，Disney+应用DIS从一开始就将成为Vision Pro的一部分。　　但恩德勒质疑，这种安排与Vision Pro的功能相结合，是否足以吸引寻求新内容和新体验的买家。他说:“我们确实没有一个适合这款耳机的生态系统。”

金融界2023-06-07

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