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美国5月份商品贸易逆差收窄受进口下降推动

在周三公布贸易数据前，亚特兰大联储的GDPNow预计净出口拖累第二季度GDP增长0.7个百分点。商务部报告显示，5月零售库存创下今年来最大增幅0.8%，至7,787亿美元。汽车经销商的库存跃升2.9%，为去年8月以来最大增幅。批发商库存下降0.1%，至去年9月以来最低水平。包含服务项目的5月份完整贸易数据将于7月6日发布。

金融界2023-06-29

黄金遭遇抛售的背后：这份美国数据“令人震惊”！鲍威尔证词重磅来袭小心美元、黄金剧烈波动

影响。在报告发布前，亚特兰大联储银行的GDPNow指标预测住宅投资将拖累经济增速0.1个百分点。住房建设上一次促进经济增长是在2021年第一季。桑坦德银行分析师Stephen Stanley表示，美国周二公布的住房数据“令人震惊”，5月份新屋开工量增长21.7%。随着正在建设的房屋冲击市场，增加的供应应该有助于使租赁市场更好地恢复平衡，并可能随着时间的推移有助于减缓住房成本。 Equiti Capital首席总体经济学家Stuart Cole周二表示：“周二房市数据大幅增长，我认为市场可能更关注FOMC这个月发出的警示，即未来可能需要进一步加息。” 聚焦鲍威尔国会证词香港时间周三22:00，美联储主席鲍威尔将出席众议院金融服务委员会听证会，交易员关注任何与货币政策前景有关的线索。美联储暂停数十年来最激进的紧缩政策一周后，鲍威尔将成为国会山的焦点人物。投资者正在密切关注鲍威尔是否确实倾向于进一步加息的线索。上周，美联储在连续10次加息后决定暂停加息，鲍威尔可能会在本周国会作证时面临质疑。因为美联储正在评估经济如何应对更高的借贷成本和最近的银行业压力。美联储暂停加息的决定令许多人感到困惑，因为官员们最新的预测中值显示，基准利率到年底将升至5.6%，而3月份的预测为5.1%。 (美联储点阵图截图来源：彭博社) Convera资深市场分析师Joe Manimbo表示，若鲍威尔仍坚持美联储尚未结束加息，可能有助美元回稳。彭博社撰文称，民主党人可能会称赞美联储暂停加息举动，并提醒鲍威尔，过度加息可能会导致数百万美国人失业。另一方面，共和党人可能会反复强调，通胀仍然过高，给家庭和小企业主带来痛苦。美国两党都可能向鲍威尔施压，要求他解释在今年几家地区性银行倒闭后，美联储计划如何改善金融监管。彭博经济学家团队在一份报告中写道：“鲍威尔还有另一个机会让市场相信他不是一个秘密的鸽派——但在6月的暂停说明了一切之后，这将变得更加困难。联邦公开市场委员会(FOMC)没有在大幅上调通胀和经济增长预测的情况下加息——委员会的大多数成员现在预计不会出现衰退——这表明，委员们要么对更高的通胀更加宽容，要么对经济的弹性缺乏信心。” FXStreet分析师Eren Sengezer指出，市场参与者将在本周密切关注美联储政策制定者的言论，包括鲍威尔主席在为期两天的国会证词中的言论。鲍威尔说，7月将是一次“实时”会议。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的“美联储观察工具”，市场预期7月份加息25个基点的可能性超过70%。这种市场定位的逆转可能有助于金价积聚看涨势头。另一方面，假如确认下个月再次加息，这应该会支撑美元。知名机构FXTM富拓指出，若鲍威尔的语气更加鹰派，并提供有关加息时机的新线索，这可能会为美元提供支撑，推动美元指数重回103.00上方。如果鲍威尔在国会证词中表现出谨慎的态度，美元可能进一步走弱，这或将推动美元指数跌向101.50和100.72。此外，香港时间周三22:00，美国参议院金融委员会就库格勒担任美联储理事、库克连任美联储理事以及杰斐逊担任美联储副主席的提名举行听证会。周二，这三名美联储提名人表示，如果他们在美联储的职位得到确认，应对美国通胀将是他们的首要任务。由美国总统拜登提名为美联储副主席的杰斐逊周三将在参议院银行委员会举行的确认听证会上发表讲话，他在周二事先准备好的讲话中表示，美国经济面临多重挑战，包括通货膨胀和银行业压力。杰斐逊说道：“通货膨胀已经开始减弱，我仍然专注于将其恢复到2%的目标。” 库格勒被拜登提名布雷纳德今年早些时候离职后留下的空缺，她回应了杰斐逊的言论，并表示将通货膨胀率恢复到那个水平很重要。库格勒表示：“如果提名得到确认，我将坚定地致力于制定货币政策，以降低通胀，促进就业最大化，并增强金融部门的弹性，以支持创造就业和经济增长。”库格勒是哥伦比亚裔美国人，如果得到确认，他将成为美联储首位拉美裔理事。美联储理事库克在事先准备好的讲话中表示，她“将继续关注通胀，直到我们的工作完成。”库克表示：“美国经济正处于关键时刻，FOMC有必要采取行动，将通胀带回我们2%的通胀目标。” 黄金走势分析 FXStreet分析师Anil Panchal表示，美联储主席鲍威尔的证词将对确定7月加息至关重要，并可能对金价构成压力。 FXStreet分析师Patricio Martín表示，投资者现在将注意力转移到鲍威尔周三在国会作证上，寻求有关美联储下一步货币政策的任何暗示或迹象。 Martín指出，从黄金技术面来看，根据日线图上的指标，黄金短期内保持看跌前景。相对强弱指数(RSI)和MACD指标均表现疲软，处于负值区域。此外，金价现在低于20日简单移动平均线(SMA)和100日SMA，两者即将出现看空交叉。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Martín表示，月度低点1925美元/盎司是金价关键支撑位。假如金价跌破这一支撑，那么1915美元/盎司区域和1900美元/盎司的心理关口可能会发挥作用。另一方面，如果金价升穿100日移动均线1942美元/盎司，则暗示金价将延续看涨趋势，下一个阻力位是20日移动均线1953美元/盎司和1975美元/盎司区域。

tqttier2023-06-21

美国5月新屋开工创2016年来最大增幅超过经济学家预期

影响。在报告发布前，亚特兰大联储银行的GDPNow指标预测住宅投资将拖累经济增速0.1个百分点。住房建设上一次促进经济增长是在2021年第一季度。　　与此同时，抵押贷款利率高企正在抑制购房者的负担能力，表明住房需求的势头有限。　　5月新屋开工的环比涨幅创下2016年10月以来最大，反映了美国四个地区中有三个地区增长。公寓楼和其他多户住宅的开工数跃升逾27％。　　完工住宅数量折合年率增加至152万套。正在建设中的单户型住宅数量几乎持平于69.5万套。　　5月二手房销售数据将于周四公布，下周将发布新房销售报告。

金融界2023-06-21

住房为美国经济“火上浇油” 美联储的10次加息白干了？

数据。在该报告发布之前，亚特兰大联储的GDPNow预测住宅投资将拖累GDP约0.1个百分点。住宅投资上一次对经济增长做出贡献还是在2021年第一季度。　　房地产市场的复苏进一步证实过去10次加息的影响确实不明显。虽然抵押贷款利率上升正在影响人们的负担能力，从而可能打压住房需求，但周一的一份报告显示，房屋建筑商的信心在11个月内首次上升。　　与此同时，失业率仍处于历史低位，采购经理人指数虽然显示制造业疲软，但也表明服务业正在蓬勃发展。　　上周美联储暂停加息是为了留出更多时间来观望过去加息的影响，但经济数据的表现似乎让这一权衡显得多余，这将加大美联储迅速恢复加息的可能性。尽管美联储自己对峰值利率的估计有所上升，但这一预期尚未取得市场信任。鲍威尔本周将在国会作证时将面临有关利率前景的质疑。

金融界2023-06-21

乌云笼罩！这国房地产恐要“爆雷”？中国一则消息引发股汇齐跌比特币刚刚创下新的“里程牌”

影响。在该报告发布之前，亚特兰大联储的GDPNow预测显示，住宅投资将拖累GDP约0.1个百分点。住宅建设上一次对经济增长做出贡献是在2021年第一季。与此同时，房贷利率上升正在影响人们的负担能力，这表明住房需求的动力有限。新屋开工量环比增幅为2016年10月以来最大，反映了美国四个地区中有三个地区的增长。公寓楼和其他多户住宅项目的开工率跃升了27%以上。房屋完工数量增加至折合成年率为152万套。在建单户住宅的数量变化不大，为69.5万套。 5月成屋销售数据将于周四公布，新屋购买数据将于下周公布。股市：美股三大股指、香港恒生指数、纳斯达克中国金龙指数齐跌美国股市周二走低，回吐了上周的部分升幅，投资者正在等待美联储有关利率的更多迹象，同时权衡中国这个世界第二大经济体的货币刺激措施。道琼斯工业股票平均价格指数下跌349点，跌幅1.03%。标准普尔500指数下跌0.86%，纳斯达克综合指数下跌0.82%。（标普500指数30分钟走势图，来源：FX168）由于6月16日假期，周一市场休市。尽管上周五主要股指下跌，但投资者经历了强劲的一周。标普500指数和纳斯达克综合指数创下今年3月以来的最佳单周表现，其中标普500指数上涨2.6%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨3.25%。这也是标准普尔500指数自2021年11月以来首次连续第五周上升，纳斯达克指数连续第八周上升，此前该指数曾在2019年实现这一壮举。投资者似乎接受了美联储上周决定跳过6月加息的决定。美联储主席鲍威尔当天在记者会上表示:“在7月份的会议之前，还没有做出政策决定。”然而，政策制定者预计，今年晚些时候还会有两次25个基点的加息。6月份不加息的决定打破了美联储连续10次加息的纪录。尽管鲍威尔坚持认为，美联储未来的政策仍将取决于数据，但由于投资者情绪高涨，股市一直在上涨。美国个人投资者协会的数据显示，截至6月14日当周，持乐观态度的投资者比例从几周前的27.4%上升至45.2%，为2021年11月以来的最高水平。华尔街正试图评估上周强劲的市场人气将如何在经济数据清淡、交易时间缩短的一周中保持下去。摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson表示，散户和机构投资者信心均处于逾两年最高水平。他说:“我们注意到，市场的共识在80%的情况下是正确的，这意味着市场情绪和仓位的这种转变往往是正确的，因为市场的集体智慧最清楚。”“然而，鉴于我们对增长的基本看法，我们发现很难接受目前的兴奋情绪和支持这种观点的说法。换句话说，如果下半年经济增长像预期的那样重新加速，那么用来支撑股价的看涨说法将被证明是正确的。” Wilson周二在一份报告中写道:“我们认为，由于市场参与者担心错过一个潜在的新牛市，股市已经到了极限。” 美国5月房屋开工超过预期。上月新屋开工激增21.7%至163万户，远高于接受道琼斯调查的经济学家预期的139万户。5月份建筑许可也增加了5.2%。这些数据反映了现有房屋销售市场的强劲需求和供应短缺。纽约联储主席威廉姆斯周二将与美联储负责监管的副主席巴尔一起出席在纽约举行的公司治理活动。美联储主席鲍威尔将于周三和周四在国会作证。摩根士丹利E*TRADE交易和投资董事总经理Chris Larkin表示，鲍威尔在国会山的讲话可能是本周交易员关注的主要焦点。上周，投资者获悉5月份通胀数据趋冷，美联储暂时暂停加息，但他们必须判断美联储今年加息的力度。 “鲍威尔的言论可能有助于塑造市场，尤其是引领今年涨势的科技股，在短期内对美联储政策的反应，”Larkin表示。在鲍威尔周三和周四出席参议院银行委员会听证会之前，今日2年期和10年期国债收益率差为-97个基点，继续向-100个基点回落，跌至-111个基点的周期低点并非不可能。 BMO Capital Markets策略师表示，大量票据供应推高了前端利率，加之市场不愿淡化“跳过还是暂停”的说法，意味着投资者的核心趋陡倾向将面临挑战。鲍威尔周三不太鹰派的言论或将很快抵消对2年期国债的抛售兴趣。但本周并不只有鲍威尔发表讲话，美联储布拉德、沃勒、鲍曼和梅斯特等鹰派人士也将发表讲话。这意味着鲍威尔可能会试图表达一种平衡基调，但将遭到鹰派的反击，这可能会继续加剧收益率曲线反转的压力。中国方面，中国日内稍早将一年期和五年期贷款利率(LPR)下调了10个基点，但投资者认为降息幅度不大，尤其是上周五的国务院会议没有出台其他具体措施。法国兴业银行表示，市场曾预期，作为抵押贷款基准的5年期利率将下调15个基点。香港恒生指数下跌1.5%。纳斯达克中国金龙指数下跌5%，创下自3月以来的最大跌幅。中国互联网巨头阿里巴巴宣布其首席执行官兼董事长将辞职，专注于云业务，布鲁克林篮网队老板蔡崇信将担任董事长，这也成为了人们关注的焦点。汇市：人民币瑞典克朗下挫在中国降息后，人民币周二跌至七个月低点，而由于对房地产行业的担忧持续存在，瑞典克朗兑欧元跌至2009年以来的最低水平。中国下调一年期和五年期贷款优惠利率10个基点，这是10个月来首次降息，当局正试图支撑放缓的经济复苏。这一决定导致人民币走低，在岸人民币兑美元收于7.1744，为去年11月28日以来的最低收盘价。离岸人民币兑美元最新下跌0.2%至7.1827，在上周低点7.1916附近徘徊。荷兰国际集团(ING)全球市场主管Chris Turner表示:“中国当局担心增长疲弱，但担心房地产泡沫再次膨胀，因此对房地产行业实施大规模刺激的预期可能不会实现。” “市场正倾向于认为，财政刺激可能不温不火，这是人民币保持疲软的原因之一。” 在其他地方，瑞典克朗兑欧元下跌0.4%，至2009年以来的最低水平11.762。欧元兑美元交投于11.759，接近2009年触及的历史低点11.8。对房地产行业的担忧一直令瑞典克朗承压，预计瑞典央行下周将加息，鉴于房地产占瑞典家庭债务的80%，这可能加剧投资者的担忧。日前，瑞典陷入困境的房地产行业又受到了打击，瑞典首都最大的办公楼业主之一FastPartner AB公司被穆迪降级至垃圾级别的Ba1级。穆迪将FastPartner AB公司的评级下调一个级别至Ba1级，称如果公司无法稳固其财务状况，可能会进一步降级。穆迪在一份声明中表示，此次下调“反映了利率的快速上升，以及随后资本市场面临的挑战”。数据显示，FastPartner AB将于2025年5月到期的浮动利率票据的投标价格略有下降，为91.9欧元。这家房地产公司80%的租金价值来自大斯德哥尔摩地区，它加入了越来越多的所谓“堕落天使”公司的行列，这些公司的评级已经离开了投资级，进入了高收益级别(垃圾级)。这些评级行动加剧了欧洲房地产市场的融资紧缩。鉴于大部分债务都是短期的浮动利率债务，这个市场被视为欧洲房地产行业的“煤矿里的金丝雀”。 “欧元兑瑞典克朗继续大幅上升，这部分与数据、正常驱动因素和房地产行业的坏消息有关，”Danske Bank外汇分析师Kirstine Kundby-Nielsen表示。 “市场避险、流动性低迷期和单纯的动量交易加剧了瑞典克朗的疲弱，”Kundby-Nielsen补充道。其他方面，澳洲联储最新政策会议纪要显示，该联储6月份加息的决定“非常平衡”，澳元兑美元下跌0.8%，至0.6784低点。德国商业银行外汇分析师You-Na Park-Heger表示:“这场辩论向市场表明，在7月的下次会议上，可能会做出维持利率不变的决定。” “通胀意外的风险当然存在，因此7月份加息尚未排除在议程之外。在这种背景下，澳元的下行压力目前可能有限。” 欧元兑美元现下跌不到0.1%至1.0915，受到仍持鹰派立场的欧洲央行的支撑。周一，欧洲央行两名政策制定者表示，由于通胀率可能高于欧洲央行的预期，欧洲央行应该宁可进一步加息。英镑兑美元下跌0.2%至1.2756，周三英国将公布通胀数据，周四英国央行将公布利率决定。市场预计英国央行将加息25个基点，随后再收紧近125个基点，直至周期结束。 “在他们对通胀正在回落有信心之前，英国央行可能不希望违背市场对升息的预期，”ING的Turner表示。 “如果是这样的话，那么英镑可能会守住最近的涨幅。” 美元兑日元现上升0.5%至七个月高点142.26。日本央行上周五维持了超宽松的货币政策，随着日本与其它发达市场的利差不断扩大，日元再次面临压力。衡量美元兑其他六种货币的美元指数变动不大，现报102.55，日内稍早一度触及102.79高点，随后自高位回落。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）基金管理公司Navellier & Associates的Louis Navellier在一份报告中表示，美国经济仍然健康，足以保持美元的强势。美国可以实现更多的有机增长，因为其能源独立、农业独立、人口结构也比欧洲好。美国目前与东南亚、印度、韩国和日本的贸易额正在稳步增长。他预计美元将保持强势。加密货币：比特币主导地位一度超过50% 比特币和其他加密货币周二上涨，最大的数字资产的主导地位处于历史高位，这对整个加密领域的情绪来说可能不是好兆头。比特币的价格在过去24小时内上涨了2%以上，达到27349美元。尽管监管和经济方面都有关键的催化剂，但加密货币在区间交易中继续停滞不前。（图源：Barron's）除比特币外，第二大加密货币以太币上涨1%，至1725美元。山寨币的表现则好坏参半，Cardano下跌不到1%，Polygon上涨1%。迷因币的表现更为温和，狗狗币和柴犬币均下跌1%。技术研究公司Fairlead Strategies的执行合伙人Katie Stockton表示，“短期指标指向更高，但中期指标指向更低，因此我们目前维持短期中性。”“尽管短期内不太可能突破，但它将瞄准3.2万美元附近的第二个阻力位。” 眼下，比特币跟道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数一样，正关注美联储主席鲍威尔周三和周四的国会证词。投资者将关注鲍威尔的语气，以及他是否暗示未来还会有更多的加息。但加密货币本身也有重要的趋势。比特币相对于其他加密货币的主导地位，即衡量比特币市值占数字资产总市值的百分比，最近达到了两年多来的最高水平。根据CoinMarketCap的数据，周二比特币的主导地位为48.5%，一些市场观察人士指出，比特币的主导地位曾短暂飙升至50%大关以上。这意味着仅比特币就占了加密货币总市值1.1万亿美元的一半。根据Coingecko的数据，比特币目前的市值为5190亿美元。无论以哪种方式衡量，它都代表了自2021年5月以来的最高水平，并伴随着“山寨币”或较小的代币地位的下跌。尽管这表明交易员对比特币(被视为加密货币中的避险资产)的信心，但它代表了整个市场情绪的减弱。数字资产集团Fineqia International分析师Matteo Greco表示:“当投资者对短期市场趋势没有信心时，比特币的主导地位就会增强，他们会调整头寸，转向投机性较小的投资组合，增加对比特币的敞口，比特币通常被认为是波动性较小的数字资产。” 值得注意的是，自2022年11月27日以来，比特币的市场主导地位飙升了10.5%以上，这一增长在很大程度上是由于投资者在加密交易所危机之后，以及在美国对加密资产的监管审查日益严格的情况下，将旗舰加密资产视为避风港。（比特币在过去4天占据市场主导地位，来源:TradingView）比特币的主导地位在过去八个月里显著上升，而以太币的市场主导地位在一年的大部分时间里一直稳定在20%左右。目前，比特币和以太币的总价值约占整个加密市场的70%。 MicroStrategy联合创始人、直言不讳的比特币多头Michael Saylor认为，随着美国证券交易委员会(SEC)越来越大的监管压力导致稳定币和大多数其他加密资产“消失”，比特币的市场主导地位将在未来几年达到80%以上。（来源：推特） “整个行业注定会被合理化为一个以比特币为中心的行业，可能会有六到六种其他工作量证明代币。” 此外，Saylor将缺乏任何“大型机构资金”进入加密货币领域归咎于其他25000种将自己定位为比特币替代品的加密货币所带来的“困惑和焦虑”。 “比特币是这个行业普遍认可的数字商品，”Saylor补充道，并承认比特币是唯一一个被SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)标记为商品的加密货币。美国证券交易委员会现已宣布共有68种加密货币为证券。尽管加密市场的“恐惧”达到了三个月来的最高点，但比特币的价值在上周增长了3%以上。加密研究公司Santiment还指出，投资巨头贝莱德(Blackrock)申请比特币现货ETF是过去几天比特币价格上涨的主要驱动因素之一。

会员

夏洛特2023-06-21

美联储6月跳过加息或许是理智之举但令人困惑且不无风险

　尽管价格压力持续，亚特兰大联储银行的GDPNow模型显示第二季度美国经济增长速度接近2％。　　与此同时，近几个月来通胀方面的进展放缓，尤其是服务业。剔除食品和能源的个人消费支出价格指数——美联储青睐的通胀指标——在4月份同比上升4.7％。达拉斯联储银行一项剔除离群价格的通胀指标显示，六个月年化通胀率为4.4％，是美联储目标水平的两倍多。　　美国经济学家Anna Wong表示：“通胀数据现在不支持暂停。” 　　Wong补充说，鉴于通胀率仍远离目标，失业率接近历史低点，决策者有条件至少再加息两次来遏制价格压力，而又不破坏经济增长。　　一些美联储官员，包括芝加哥联储行长Austan Goolsbee，都指出加息存在滞后效应，以及存在着银行大规模收紧信贷的可能性，以说明决策者应谨慎行事，并密切关注未来的数据。　　虽然数据总体上体现出经济的韧性，但也有其他一些指标闪现出警示信号，例如世界大型企业研究会的领先经济指标预示未来12个月内将出现经济衰退。当数据令人困惑时，央行官员们往往会倾向于缓慢行动，或者根本不采取行动。　　“有一些领先指标预示着经济衰退即将到来，而同步指标表明经济正在以良好的速度前进，” Nationwide Life Insurance Co．首席经济学家Kathy Bostjancic说。　　如果供应链问题如同预期那样在未来几个月进一步缓解，那么暂停加息是合理的，曾担任波士顿联储银行研究主管的Jeff Fuhrer表示。　　“从历史上看，你可以从今天的通胀预测明天的通胀，”他说，例外就是供应中断推动价格上涨的情况。他表示：“现在的情形有点不同。我不认为通胀上升是因为需求过大。” 　　信息传递　　暂停加息会带来一些风险。　　在过去一年的大部分时间里，美联储官员们都向市场暗示，他们计划将利率提高到限制性水平。他们3月份时的预测中值显示，利率到年底前将达到5.1％，并在该水平保持一段时间。市场已经预计美联储会在2023年晚些时候降息。　　6月份跳过加息会导致在需要的情况下重启加息更加艰难。要避免这种结果，鲍威尔需要在会后新闻发布会上明确表示，可能需要更多工作来降低通胀。　　“信息传递会很艰难，” 毕马威在芝加哥的首席经济学家Diane Swonk表示。她说，最大的风险是市场抢先体现今年晚些时候降息。　　金融环境放松可能会推动经济进一步增长，进而可能提升通胀预期。　　美联储官员急于确保通胀预期保持良好锚定，正如鲍威尔一年前警告的那样，通胀维持在目标水平上方的时间越长，公众就越可能会失去对美联储使通胀率回归目标的信心。　　Wong说，现在通胀预期波动很大，易于脱锚，“时间已经所剩无几。”

金融界2023-06-06

美联储将进一步加息？

，因为经济仍然相当强劲。亚特兰大联储的GDPNow模型预测第二季度的实际增长率为2.9%。来源：彭博美联储发出更为坚定的讯息，再加上美国经济依然强劲，导致美元价值以及名义和实际收益率出现大幅上涨。利率上升和美元走强的组合使我们回到了2022年的大部分时间所面临的情况，金融条件收紧可能会对资产价格施加下行压力。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-05-26

会议纪要显示：美联储官员对进一步加息的必要性信心下降

象。亚特兰大联邦储备银行追踪经济数据的GDPNow显示，美国第二季度的年化增长率为2.9％。

金融界2023-05-25

重磅！美联储纪要释放重量级消息：“一些”官员支持加息金融体系面临“严重破坏”风险

收缩的迹象。亚特兰大联储追踪经济数据的GDPNow显示，美国第二季的年化增长率为2.9%。美联储5月会议纪要表示，由于对全球经济前景的担忧，石油价格小幅下跌。零售能源通胀的放缓继续有助于许多发达外国经济体总体消费者价格通胀的缓解。一些外国经济体的核心通胀显示出放缓的迹象，但在劳动力市场吃紧的情况下，核心通胀仍持续走高。因此，许多外国央行继续收紧货币政策。尽管如此，由于全球经济前景的不确定性和近期银行业的压力，一些央行暂停了政策加息或改变了前瞻指引。一些与会者还暗示，未来的决策将转向更加依赖数据的方式。纪要还表示，对公开市场部门一级交易商调查和市场参与者调查的回应表明，投资者对宏观经济前景的看法与3月份相比几乎没有变化，尽管人们仍在关注预期中的信贷紧缩的影响。受访者认为通胀风险上升，尽管低于3月份。受访者普遍预计，5月会议将加息25个基点，并认为由此利率可能升至当前紧缩周期的峰值。受访者认为联邦基金利率在5%-5.25%见顶的可能性比3月时高得多。然而，受访者仍然认为峰值利率可能高于5.25%的可能性很大。受访者预计，终端利率将维持到2024年1月FOMC会议。联邦公开市场委员会官员还花了一些时间讨论银行业的问题，这些问题已导致多家中型机构倒闭。会议纪要指出，成员们已准备好使用他们的工具，以确保金融体系有足够的流动性来满足其需求。纪要称，中小银行的存款外流在3月底和4月基本停止。尽管地区性银行的股价在此期间进一步下跌，但对绝大多数银行来说，这些下跌似乎主要反映了对盈利能力下降的预期，而不是对偿付能力的担忧。市场参与者仍对银行业压力再次加剧的可能性保持警惕。在3月份的会议上，美联储经济学家曾指出，银行业压力导致的预期信贷收缩可能会使经济陷入衰退。他们在5月的会议上重申了这一观点，不过他们指出，如果信贷紧缩缓解，将给经济增长带来上行风险。会议纪要指出，银行业影响较小的情景“被认为只比基线低一点”。此外，会议纪要称，许多与会者提到，必须及时提高债务上限，以避免金融体系和整体经济出现严重不利混乱的风险。一些与会者指出了美国国债市场有序运作的重要性，或强调了有关当局继续解决与市场韧性相关问题的重要性。一些与会者强调，美联储应随时准备使用其流动性工具，以及微观审慎和宏观审慎监管和监督工具，以减轻未来的金融稳定风险。一些与会者指出，他们担心联邦债务法定上限可能无法及时提高，这可能会对金融体系造成严重破坏，并导致金融环境收紧，从而削弱经济增长。关于通胀风险，与会者指出，物价压力可能比预期更持久，因为消费者支出强于预期，劳动力市场吃紧，特别是如果银行压力对经济活动的影响被证明是温和的。然而，一些与会者指出，信贷条件进一步收紧可能会减缓家庭支出，减少企业投资和招聘，所有这些都将支持正在进行的产品和劳动力市场供需再平衡，并降低通胀压力。加拿大蒙特利尔银行美国利率策略师Ben Jeffery表示，在5月份FOMC会议纪要中，最突出的主题是围绕地区银行业危机带来的信贷紧缩影响的集体谨慎和不确定性。具体而言，与会者指出，“家庭和企业信贷状况收紧可能会拖累经济活动、招聘和通胀。”然而，与会者一致认为，这些影响的程度仍不确定。在这种背景下，与会者一致认为，他们仍高度关注通胀风险。 Business Insider美国首席利率策略师Ira Jersey称，总的来说，会议纪要并不特别令人惊讶，因为3月份的通胀没有下降，而且会议上存在对银行业的担忧。分析师Enda Curran称，对于美国联邦政府是否会在未来几周内耗尽资金的不确定性而言，美联储会议纪要只是次要的。很难想象，在这样的背景下美联储会倾向于采取鹰派立场，因此该行现在可能松了一口气，因为他们有空间从现在开始慢慢采取行动。你能想象如果在大规模财政不确定性和可能大幅削减开支的时期，美联储面临推动加息的压力的情况吗？这将像是一种“有毒的混合物”。自5月3日上次联邦公开市场委员会声明和新闻发布会以来，大型科技股等股票表现优异，而比特币和债券则像小海豹一样受到打击。美元走强，金价下跌…… 资料来源:彭博社但股市却喜忧参半，纳斯达克100指数在过去三周上升了4%以上，而道琼斯指数则下跌了2%左右…… 资料来源:彭博社自上次会议以来，尽管所有人都在谈论美联储暂停加息/降息，但对联邦基金的预期已经上升…… 资料来源:彭博社自上次FOMC会议以来，鸽派情绪基本解除，7月份预期从降息25个基点转变为预期加息25个基点的可能性为75%…… 资料来源:彭博社自上次FOMC会议以来，经济数据接连令人失望…… 资料来源:彭博社当然，上次FOMC会议和现在的一个巨大区别是，债务上限的闹剧已经升级，6月1日到期的美国国债收益率现在已超过7%。资料来源:彭博社金融博客Zerohedge撰文称，值得注意的是，会议纪要中提到了美联储在某些政府危机情况下的帮助(但我们并不期望如此)。值得注意的主要问题是，人们对信贷状况的担忧程度，足以说服大多数美联储官员发出即将暂停加息的信号。

夏洛特2023-05-25

人民币汇率破7有三大背景！为什么7是一个央行比较在意的位置？

素加持之下，美元指数反弹。亚特兰大联储GDPNow模型（5月17日）预计Q2美国实际GDP环比折年率2.9％，对应同比为2.3％。衰退预期也理应推后。此外，美国债务上限问题略微复杂，我们以及市场都认为最终不会违约，但两党博弈仍会加剧市场扰动，所以不乏会有投资者试图持币观望，那么就会增加美元现金需求。　　3）“去美元化”边际弱化亦是扰动因素。5月16日美国财政部公布了3月非美持有美债变化，整体增持2296.2亿美元。其中，中国当月意外增持了205亿美元美债，结束7连降。这或许会令投资者对于“去美元化”边际弱化，此后两天美元升破103、国际金价亦跌破2000美元/盎司亦或与此有关。　　7是一个央行比较在意的位置　　天风固收研报指出，2015年811汇改后很长一段时间，美元兑人民币汇率破7与否，是市场衡量一定时期内汇率波动是否脱离基本平稳范畴的一个参考值。结合央行相关领导的论述也可以说明，7是一个央行比较在意的位置。　　2019年5月27日，周小川在日本接受采访时表示，“7不见得要当做是汇率的底线，汇率也不必过分关注所谓整数位。” 　　2019年8月5日，央行有关负责人表示，“人民币汇率破7，这个7不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；7更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。” 　　今年，易纲行长再度谈到汇率和利率问题，行文如下：汇率方面，我们实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率保持弹性、双向浮动，发挥了调节宏观经济和国际收支的自动稳定器功能。汇率是另一个重要的宏观变量，但汇率和利率不是并列的关系，汇率在利率政策影响下主要由市场供求和预期决定。汇率机制缺乏灵活性是约束货币政策自主性、在宏观上导致经济金融脆弱性的重要原因。因此，我们坚持让市场在汇率形成中起决定性作用，总体上人民币汇率是由市场决定的。　　天风固收分析，过去五年，人民币对美元汇率波动率均值约4％，比以前有所提高，略小于实施浮动汇率制度的主要货币的平均波动水平，说明人民币汇率是比较稳定的。过去五年，人民币对美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前两次用了5个月回到7下方，去年用了3个月，这是市场供求的结果，说明我国外汇市场具有韧性，有能力实现动态均衡。　　物价稳定和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，能够为我们实现中国式现代化的战略目标提供有力的支撑。2022年，我国GDP总量121万亿元，折合约18万亿美元；人均GDP8.6万元，折合约1.27万美元。过去二十年，国际清算银行计算的人民币实际有效汇率升值了约40％，年均升值约2％；人民币对美元升值了约20％，年均升值约1％，支撑了我国GDP总量和人均GDP换算成其他国际货币后，能保持平稳增长。国际上，有国家因为汇率大幅贬值，难以跨越“中等收入陷阱”。　　最近一个阶段虽然市场对于经济预期显著转弱，但是央行态度也较为明确，就是没有进一步简单宽松的意思表达，在美元兑人民币汇率再度破7之后，市场担心央行会出于稳汇率考量，降低进一步宽松的可能，债市有这方面的考虑也很正常。毕竟内外均衡虽然对内为主，但是利率不能太低，也是之前央行曾经表达过的意思。　　人民币贬值动力或大幅消退　　国元证券杨为敩表示，人民币汇率取决于中美投资回报率（名义增长率）之差，如果美国及中国共同维持在衰退状态的话，那后续人民币的升贬取决于哪边的基本面下滑更快；长期来看，美国的下行空间会更大，毕竟当前美国的名义增长率明显高于历史均值，而中国名义增长率却明显低于历史均值，这是由中美不一致的通胀周期而起；假设两国的经济状态正常化的话，中国相对于美国的名义增长率会上升，这意味着人民币未必有持续贬值的基础。　　杨为敩指出，这一波国内基本面的预期校准完毕后，人民币贬值的动力也许会大幅消退，但人民币并不一定会迅速走出贬值趋势。短时美国和中国的基本面斜率并不确定，如果美国变化不大，有可能中国的预期再出现一轮纠偏；目前人民币汇率同比意义上的贬值速度已经接近7％，在这个水平如果贬值速度不能快速放缓，人民币的颓势可能不能立刻扭转。　　周茂华分析，近年来，全球外汇市场波动加大，反映全球经济发展环境严峻复杂。但此前因国内经济面临内外多重复杂因素冲击，人民币对美元汇率曾多次突破“7”，随后回落至“7”以内。可以说，经历了多次复杂内外环境考验后，人民币汇率弹性显著增强，市场对于“7”关口的认识也更为理性、客观。　　从趋势看，他认为人民币未来面临的内外环境更为有利，有望在合理均衡水平附近双向波动。第一，国内经济数据短期波动，内需复苏进度偏缓，但经济保持恢复态势；第二，外贸韧性足和人民币资产长期配置吸引力足，基本面有支撑；第三，美联储等海外央行有望渐入加息尾声，加之海外基本面趋弱，外围对人民币汇率压力减弱。

金融界2023-05-19

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