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兴业投资：供应担忧VS需求低迷，国际油价宽幅震荡
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月13日至14日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，看看2023年年底的“点阵图”利率预测会落在哪里将是很有趣的。如果该利率远高于5.00%，美元可能会进一步走强，因为市场预期终端利率在4.60%左右。然而，外汇市场仍然由风险偏好(而非利率)主导。数据仍将是风险偏好和美元的关键，其中美国通胀是首要因素。例如，与我们的观点相反，美国CPI(定于12月13日发布)如果低于预期，可能会进一步推动美元走软的“风险”。美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国11月生产者价格指数(PPI)同比涨幅降至7.4%，低于10月的8.1%，符合市场预期，环比上涨0.3%，好于预期的0.1%，前值为0.3%。同期核心PPI同比涨幅从6.7%微降至6.2%，分析师预估为6%，环比上涨0.4%，好于预期的0.3%和前值0.1%。美国PPI年率略微降低，比预期的要高，这对市场来说是一个负面意外。这仍然表明通胀压力即将到来，这对美联储来说不是好消息。美联储的底线是通胀处于下降趋势，但月度环比高于预期，而这个数据最受关注。 12月初，美国消费者信心有所改善，密歇根大学消费者信心指数从11月的56.8上升至59.1，好于市场预期的53.3。同时现状指数从11月的58.8升至60.2，好于市场的58；而预期指数自11月的55.6升至58.4，好于市场的56。此外，一年期通胀率预期降至4.6%，为2021年9月以来最低，低于市场预期和前值4.9%；5-10年期通胀率预期初值为3%，市场预期和初值为3%。密歇根大学在其报告中进一步指出：“消费者信心较11月上升4%，收复了11月的大部分跌幅，但从历史角度来看仍处于低位。未来一年的通胀预期大幅改善，但仍相对较高，从12月的4.9%降至4.6%，为15个月来的最低水平，但仍远高于两年前。在过去17个月中，长期通胀预期有16个月保持在2.9-3.1%的狭窄区间(尽管有所上升)，目前为3.0%。” 技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走低。综述：预计日内油价将在70.10-72.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月12日低点72.20，突破后将上探12月9日低点72.90，然后是12月6日低点73.40和74.00心理关口，以及12月8日高点75.40和11月29日低点76.30；而下方支持留意12月8日低点71.10，跌破后将下探12月9日低点70.10，然后是2021年12月19日高点69.80和2021年12月20日高点69.50，以及2021年12月19日低点68.80和2021年12月21日低点68.50。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20均线看跌；随机指标走低。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨附近发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在75.10-78.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月12日高点77.00，突破将上探2021年12月29日低点78.10，然后是12月6日低点78.70和12月8日高点79.15和12月7日高点80.45，以及1月7日低点81.40和12月5日低点82.50；而下方支持留意12月12日低点76.10，跌破将下探12月8日低点75.70，然后是12月9日低点75.10和2021年12月23日低点74.75，以及2021年12月21日高点74.25和2021年12月22日低点73.60。周一关注：美国短期国债拍卖 2022-12-12
兴业投资2022-12-12
格上每日收评—2022年12月12日
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：“不管出于什么目的，这艘船在11月的FOMC会议上已经起航。”“类似6月份的调整不会在这里发生。” 2、未来是否还会有更多加息为了避免因加息放缓而显得鸽派，鲍威尔和美联储将再次强调利率需要提高。经济学家表示，美联储将保留11月声明中的一个关键措辞，即官员预计基准利率将“持续上调”。摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner认为，美联储可能会改变措辞，称基准利率“进一步上调”将是合适的，以赋予美联储更多灵活性。 CIBC World Markets首席经济学家艾弗里•申菲尔德(Avery Shenfeld)认为，美联储现在软化措辞还为时过早。他表示：“当你还需要再加息50个基点，而你非常确定自己会这么做，而且可能还需要加息更多的时候，你是不会改变措辞的。” 3、利率会涨到多高，会维持多久？在9月份的“点阵图”中，美联储预测其基准利率的上限将达到4.75%。道明证券的格林表示，美联储的新点阵图将推高终端利率，但仅略高于5%。“为了提高中位数，点状图的分布必须有很大的变化。” 格林表示，对市场来说，关键在于有多少美联储官员将利率定在5%以上。9月份，没有美联储官员预计最终利率会超过5%。一些经济学家认为，美联储可能会将最终利率区间的上端推高至5.25%。经济学家表示，为了试图强调它打算将利率维持在高位，美联储预计2023年不会降息。 4、美国经济或面临更多“痛苦” 由于美联储预计加息，经济学家认为美联储的预测将反映出经济面临的更多痛苦。美国银行(Bank of America)经济学家在给客户的一份报告中表示：“从2023年到2025年，我们预计美国GDP增速将被下调，失业率将被上调，通胀也将被下调。” 今年9月，美联储预计失业率将在2023年升至4.4%，然后缓慢下降。11月份的失业率为3.7%。申菲尔德表示，市场需要看到通胀趋软的预估，而不是深度衰退。市场认为通胀将迅速回落，经济将疲弱到美联储不得不出手拯救的地步。 5、美联储新闻发布会贸易信用保险商安联贸易北美资深分析师Dan North表示，鉴于美联储面临如此多的不确定性，“美联储主席鲍威尔召开的新闻发布会可能会非常精彩。” 他指出：“利率决议及政策声明是经过精心准备的，而在新闻发布会上，鲍威尔可能会透露更多的想法，因此可能会传达更多关于未来收紧路径的信息，以及最终何时可能会停止和转向。” 衡量鲍威尔鹰派态度的一个方法是看他如何谈论过度紧缩的风险。在11月的新闻发布会上，鲍威尔表示，如果美联储过度紧缩，“我们可以使用我们的工具来支持经济。” 此外，市场从鲍威尔一周前的言论中获得了鸽派信号，即美联储不想过度紧缩。Evercore ISI副董事长克里希纳•古哈(Krishna Guha)在给客户的一份报告中表示：“我们预计12月将出现更为严谨的基调。” 市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-12-12
HYCM兴业投资原油日评：供应担忧VS需求低迷，国际油价宽幅震荡
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月13日至14日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，看看2023年年底的“点阵图”利率预测会落在哪里将是很有趣的。如果该利率远高于5.00％，美元可能会进一步走强，因为市场预期终端利率在4.60％左右。然而，外汇市场仍然由风险偏好（而非利率）主导。数据仍将是风险偏好和美元的关键，其中美国通胀是首要因素。例如，与我们的观点相反，美国CPI（定于12月13日发布）如果低于预期，可能会进一步推动美元走软的“风险”。　　美国劳工统计局周五公布的数据显示，美国11月生产者价格指数（PPI）同比涨幅降至7.4％，低于10月的8.1％，符合市场预期，环比上涨0.3％，好于预期的0.1％，前值为0.3％。同期核心PPI同比涨幅从6.7％微降至6.2％，分析师预估为6％，环比上涨0.4％，好于预期的0.3％和前值0.1％。美国PPI年率略微降低，比预期的要高，这对市场来说是一个负面意外。这仍然表明通胀压力即将到来，这对美联储来说不是好消息。美联储的底线是通胀处于下降趋势，但月度环比高于预期，而这个数据最受关注。　　12月初，美国消费者信心有所改善，密歇根大学消费者信心指数从11月的56.8上升至59.1，好于市场预期的53.3。同时现状指数从11月的58.8升至60.2，好于市场的58；而预期指数自11月的55.6升至58.4，好于市场的56。此外，一年期通胀率预期降至4.6％，为2021年9月以来最低，低于市场预期和前值4.9％；5-10年期通胀率预期初值为3％，市场预期和初值为3％。密歇根大学在其报告中进一步指出：“消费者信心较11月上升4％，收复了11月的大部分跌幅，但从历史角度来看仍处于低位。未来一年的通胀预期大幅改善，但仍相对较高，从12月的4.9％降至4.6％，为15个月来的最低水平，但仍远高于两年前。在过去17个月中，长期通胀预期有16个月保持在2.9-3.1％的狭窄区间（尽管有所上升），目前为3.0％。” 　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。　　4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在70.10-72.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月12日低点72.20，突破后将上探12月9日低点72.90，然后是12月6日低点73.40和74.00心理关口，以及12月8日高点75.40和11月29日低点76.30；而下方支持留意12月8日低点71.10，跌破后将下探12月9日低点70.10，然后是2021年12月19日高点69.80和2021年12月20日高点69.50，以及2021年12月19日低点68.80和2021年12月21日低点68.50。　　布伦特原油　　日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20日均线看跌；随机指标自超卖区回升。　　4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨附近发展，14和20小时均线看跌；随机指标走高。　　综述：预计日内油价将在75.10-78.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注12月12日高点77.00，突破将上探2021年12月29日低点78.10，然后是12月6日低点78.70和12月8日高点79.15和12月7日高点80.45，以及1月7日低点81.40和12月5日低点82.50；而下方支持留意12月12日低点76.10，跌破将下探12月8日低点75.70，然后是12月9日低点75.10和2021年12月23日低点74.75，以及2021年12月21日高点74.25和2021年12月22日低点73.60。　　周一关注：　　美国短期国债拍卖
金融界2022-12-12
长期持有者不动摇！FTX金融危机风雨无阻熊市下“总供应量1380万枚稳定持平”
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发生的事情，这与CPI报告以及美联储在FOMC会议上即将公布的通胀数据有关。” 美国CPI报告将于12月12日公布，而联邦公开市场委员会(FOMC)会议将于12月14日举行。Merten表示，CPI报告通常会推动加密市场，可能会揭示高于预期的通胀数据。他补充，虽然超过80%的市场人士预计美联储将加息50个基点，但根据CPI报告，加息幅度可能更高。 “如果美联储认为CPI大幅下滑，意味着通货膨胀率仍然逐月高得令人难以置信，而且他们打算达到2%的年化目标仍然很遥远，那么他们可能会非常我们再加息75个基点。他们可能想证明，他们将立即采取必要措施，让通胀曲线在此时此刻出现。” 该分析师表示，即使美联储选择低于预期的加息幅度，市场仍将面临压力。“这是否意味着市场立即得到拯救？这是否意味着我们将开始下一轮牛市？不。事实上，如果我们回顾一下之前的熊市，即使美联储开始转向并开始将联邦基金利率下调多个点，你也会看到股市仍在下跌。它仍然表现不佳，因为再一次，人们说这些东西有滞后效应，你不能立即进来，降息并挽救局面。”#NFT与加密货币#
小萧2022-12-12
美元明年1月崩盘！《富爸爸穷爸爸》作者：养老金是下个雷曼 “比特币、黄金投资者更富有”
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缓加息脚步的时机“最快可能发生于12月FOMC会议”。清崎9日在推特预测，美国的养老金危机可能成为下一个全球性雷曼，而当美联储、财政部和华尔街转向，并印钞数万亿“假美元”时，拥有黄金、白银和比特币的人将更加富有，他还表示“假钱储蓄者将是最大的输家，别成为输家”。#NFT与加密货币# (来源:推特) 清崎的“假美元”观点论 Bitcoin.com提到，实际上清崎此前曾多次警告，美国养老金危机比想像中要严重得多，他在2020年就与他人合着《谁偷了我的养老金？》，在书中谈到“我们国家和整个世界历史上最大的退休危机”，而在前几个月英国养老基金差点崩溃之后，他又警告类似情况恐将在美国发生。至于美元为何是“假美元”？清崎解释称，当1971年美国时任总统尼克森将废除金本位制后，美元就成为“假钱”因为美元不再与真正的货币如黄金挂钩，而是与对美国的充分信任和信用挂钩。他在今年10月预测，假钱时代已结束，美元将在2023年1月崩盘。与此同时，清崎多次建议投资人买入比特币，他在10月就发推提到：“买入机会，如果美联储继续加息，美元将走强，导致黄金、白银和比特币价格走低，买多点。当美联储转向像英国那样降息时，你会微笑，而其他人则会哭泣。” 尽管FTX加密交易所上月崩溃、使加密货币市场进一步暴跌，但清崎仍为比特币撑腰，他强调“比特币不是问题所在，FTX、美国总统拜登犯罪家族、美联储、马克思主义教育者、腐败的政客、选举舞弊才真的是大问题。清崎近几个月来一直在强调，黄金、白银和比特币是他重点关注的资产，将会为投资者带来致富的良机。稍早前，他甚至发文嘲讽那些与他持反对意见的人们：“我最喜欢的一句话是，不要教猪唱歌。这既浪费你的时间，又惹恼了猪。为什么要把时间浪费在猪身上，他们很愚蠢、他们的思想是封闭的。买金银、比特币，在猪哭的时候唱歌。”#2023年前景展望#
小萧2022-12-12
美元105回归强势！FOMC会议前避险激增 “投资者担忧通胀继续居高不下”
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鸽派的，当然，市场喜欢鸽派的评论，以及FOMC将如何更加关注经济的下行风险，”CBA的Kong说。英国央行和欧洲央行(ECB)本周也将召开会议，预计同样将分别加息50个基点。“欧洲央行官员一直在告诉我们，他们更关心潜在的通胀，通胀一直处于高位，”Kong在谈到即将召开的欧洲央行会议时表示。 “如果他们真的加息50个基点，他们可能会在拉加德的会后会议上发表一些非常强硬的评论。” 欧元兑美元最新下跌0.1%至1.0520美元。其他方面，美元兑日元汇率上涨0.12%至136.73，美元指数兑一揽子货币上涨0.04%至105.09。离岸人民币兑美元最后小幅上涨至6.9730，受中国放松严格的新冠限制乐观情绪挥之不去的提振。在FOMC会议之前，11月份的美国通胀数据将于周二公布，经济学家预计核心通胀将同比上升6.1%。 “到2022年为止，市场对美国通胀意外的反应是不对称的，下行意外的影响大于上行意外，”巴克莱分析师表示。 “鉴于美联储对小幅加息的指导，通胀数据可能是两者中更大的驱动因素，”他们补充道，指的是美元。
小萧2022-12-12
【比特日报】美国CPI、最新利率出炉前！比特币1.69万“提供耐心增持的机会”
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，尽管美国CPI、联邦公开市场委员会(FOMC)的裁决，以及美国劳工部的最新周四的初请失业金人数报告可能会影响价格。他写道：“随着这些关键事件的出现，预计会出现波动，但仍偏向于上行，我们希望看到顶部20000美元，底部16000美元。” 以太币最近以1255美元左右的价格易手，与前一天以及周末开始时也基本保持不变。其他主要加密货币小幅下跌，去中心化网络Cosmos的ATOM最近下跌超过4%，流行的表情包代币DOGE下跌3.6%。由于计算月度批发价格的11月生产者价格指数(PPI)意外大幅上涨，周五股市收盘下跌。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PPI上涨0.4%，高于华尔街预期的0.2%，表明央行抑制通胀的措施并未完全奏效，科技巨头纳斯达克和标准普尔500指数均下跌0.7%。密歇根大学的消费者信心指数上升至59.1，高于道琼斯预测的56.5，与阴霾形成鲜明对比。该指数还表明人们对通胀持更乐观的态度。 10月份CPI跌至7.7%，尽管降幅不足以让担心顽固通胀的长期影响的货币鹰派感到满意。人们普遍预计美联储将加息50个基点(bps)，较近期连续四次加息75个基点有所下降，尽管美联储主席鲍威尔和其他官员最近重申他们抑制物价上涨的承诺几周以来，投资者一直担心2023年可能会出现更大幅度、挤压流动性的加息。 DiPasquale继续补充，投资者已经预计会上涨50个基点，尽管它“可能会在FOMC宣布后进一步上涨。” FXStreet：比特币为耐心提供者提供增持机会自11月21日以来，比特币价格一直在窄幅区间内盘整。在过去三天中，该区间已经收紧，表明可能出现波动。从那时候开始，比特币价格已经产生了三个更高的低点和更高的高点。使用趋势线连接这些摆动点揭示一个上升的平行通道。投资者可以看到，过去24小时在该设置的中点下方进行了紧密盘整。推动比特币价格扫荡区间高位17433美元的购买压力飙升将是至关重要的，如果此举未能保持在上述水平之上并跌破该水平，则将发出看跌信号。在这种情况下，比特币价格可能旨在重新测试16502美元的水平，表明从区间高点下跌5.36%。从高时间框架的角度来看，这个区域是一个很好的积累水平，特别是如果比特币价格处于熊市反弹中。如果属实，比特币将重新审视19235美元的关口和20000美元的心理关口。 (来源:FXStreet) 另一方面，如果比特币价格未能为上升趋势建立势头而是开启下降趋势，那么投资者仍可以在16502美元处吸筹。然而，如果比特币在4小时的时间框架内通过决定性收盘价跌破该水平，那么事情将开始朝着有利于空头的方向倾斜。此举将使看涨论点无效，并可能将目标锁定在15462美元的同等低点。#NFT与加密货币#
小萧2022-12-12
中国经济拐点出现！瑞士信贷陶冬：优化防疫且战且走 “2023年债市可能好过股市”
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陶冬在分析文章中指出，美联储官员进入了FOMC会议前的静默期，但遮掩不住市场对利率政策变招的期待，绝大多数人预计政策利率会上升50点。尽管这仍是本世纪以来罕见的加息幅度，但在连续4次75点后的任何回落，都会受到热烈欢迎和隐约的期待，政策利率达到中性水平后，资金希望也许升息周期进入尾声。美国债市在静等FOMC会议结果，价格波动不大，但是美股就在通胀担忧中下挫。美国10年期对2年期国债利率之差扩大到-76点，创下40多年的新纪录。西方国家实施新一轮对俄石油制裁，俄罗斯总统普京扬言报复，石油价格不升反跌。美元汇率在低位整理，加拿大央行上周加息50个基点，澳大利亚储备银行加息25个基点。最近中国政府在防疫政策、房地产政策上都作出引人注目的调整，政治局会议也部署2023年的政策方向。陶冬认为经济的最坏时间已经过去，不过2023年仍然充满挑战。最新的新冠肺炎防控措施，被称为新10条，出现戏剧性的改变，动态清零不再提及，取而代之的是科学精准划分风险区域，大幅减少核酸检测规模和频率，无症状以及轻症患者可以居家隔离。中国优化疫情防控措施“且战且走” 陶冬也称：“这些被外界视作中国正在走向开放，走向与病毒共存，不过值得注意的是，所有指导文件都没有提过全面开放，用词是优化疫情防控措施。所谓优化防控措施，我的理解是可松可紧，摸着石头过河，在推动经济/社会活动恢复正常和避免医疗资源不足之间取得平衡。” 他的模型显示，12月中前后出现第一个高峰，1月上中旬出现最高峰，这个时间和农历新年重合，之后还需要一个调整期、观察期，不过社会免疫壁垒到时候逐步形成，全面开放应该在2月下半期或3月出现。#新冠疫情# 房地产政策也出现重大改变，针对民营地产商流动性严重短缺问题，政府允许国企、地方平台与地产商配对合作，同时银行以建筑贷为中心部分放宽借贷标准。房地产16条措施正在逐步落实中，市场对此作出正面的反应。这些措施集中在供应端上，聚焦在部分财务状况较好的民企身上，目的在于防范金融系统性风险，部分地产商的流动性和生存空间有改善，但并不是所有地产商。市场的短期流动性有所舒缓，但房地产行业债务高企，违约风险并没有得到全面释放，更重要的是需求端方面，除了按揭优惠外，其他领域着墨不多。房地产是高杠杆行业，只要购买力不积极入市，地产商的售楼回款无法顺利进行，困境并没有解除，如今买房人的“房价只涨不跌”的幻觉已经消失，自己的收入预期有所改变，光靠银行按揭上的措施并不够，笔者相信除了超大城市外，买房限购措施会在不久取消。中国经济所面临的挑战不少，需要有更强有力的刺激措施，才能撬动投资信心、消费信心和买房信心。2023年是政府换届之年，八十年代起每次换届之年，固定资产投资比平均水准均有较大的提升，笔者认为明年也不例外，即将召开的中央经济工作会议，可能是近10年来最重要的一次工作会议。相信明年是中国政府投资大年，经济恢复正常一方面需要政策支援，另一方面更需要重塑信心。2022年对于美国债市是极其困难的一年，美联储已经加息375点，12月加息后就贴近中性利率水平，在短短9个月内从零利率拉升大中性利率，大大超出今年年初的市场预期，导致债市暴跌。有研究表明美国债市今年的表现，是自从1788年以来最差的一年。今年3月，美国10年期国债收益率冲破了近40年的下降轨迹，之后市场一路下挫，背后原因是时隔30年通货膨胀重现江湖，而且出现物价与通胀的互动攀升，惰性通胀正在成为物价上涨的主要源头。美国房地产市场迅速降温不过近月美国物价上涨已经放缓，供应端涨价发生逆转，同时经济出现衰退的可能性越来越高，市场判断通胀已经见顶。美联储也打算放慢升息步伐，在债市Pivot Fed交易大行其道，横跨所有年期的收益率曲线全线回落。 “从投资时钟的角度看，美债可能重回升势。在经济过热的初期，股市表现一般好过债市，因为央行开始收紧政策，债市受到利率上行的影响而走弱，另一方面经济活动仍然炽热，所以企业盈利继续在惯性上升中，利好股市，”陶冬强调。到了经济过热的后期，经济活动开始放缓，企业盈利后继乏力，而货币政策出现了由紧转松的迹象，这个阶段债市往往表现好过股市。陶冬认为美国经济开始进入过热后期，蓝领工种仍然需求旺盛，但是白领工种裁员涌现，消费还算旺盛但是预期转差，而房地产市场迅速降温。 2023年债市可能好过股市美国经济有很大的可能在明年进入衰退，经济的拐点已经见到了，按道理，企业盈利会减弱，不利股市；央行政策趋向放松有利债市，这意味着资金从股市流向债市，杠杆率也会慢慢增加。增加杠杆和风险权重，意味着资金不仅流入国债市场，更流向公司债，尤其垃圾债，笔者相信2023年债市可能好过股市。不过需要留意的是，明年通胀会不会高烧不退，使得资金对美联储改变政策的预期落空，直至就业市场冷却下来，债市都会比较波动。#2023年前景展望#
小萧2022-12-12
研报透市：通信行程卡退出历史舞台，“回家过年”可期，今年A股春节效应如何演绎？
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。　　本周还将迎来超级央行周，美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期。预计美联储将于周三将基准利率上调50个基点，至4％-4.5％，为2007年以来的最高水平，并暗示将在2023年初进一步加息。紧随其后，预计欧洲央行和英国央行可能也会加息50个基点。此外，瑞士、挪威、墨西哥、哥伦比亚和菲律宾的借贷成本也可能上升。　　此外值得注意的是，本周（12月16日）阿凡达2将迎来公映。周末预售总票房突破1亿，成为2022年预售票房最快破亿电影。作为《阿凡达》系列的续作，《阿凡达2》的票房号召力已经得到体现。据行业媒体票房预测，《阿凡达2》的总票房预计在25亿元至31.2亿元区间。这可能会刺激影视股进一步上涨。　　与此同时，多位防疫专家提到优化防疫政策之后疫情高峰可能一个月内到来。张文宏称，本次疫情的高峰可能会在一个月内到来，要整体渡过这次疫情，可能需要3-6个月时间。复旦大学附属中山医院重症医学科主任钟鸣预计，新冠疫情的走势会在1个月之内达到感染峰值。但何时才能结束，就会比较复杂。　　招商宏观：“回家过年”可期股强债弱格局可能暂时切换　　招商宏观研报指出，从境外经验看，疫情爬坡期1.5-2个月；疫情周期约为3-7个月，或与同期是否存在多种变异毒株等有关。　　国内疫情的或有节奏：春节前后各一波，Q2经济加速恢复。以防疫20条政策放松为起点，本轮疫情拐点或出现在元旦前后。随着疫情降温，“回家过年”成为可能。但目前北京等地的新冠Omicron变异株为BF.7、广州等地则为BA.5。若“回家过年”成为现实，节后国内疫情或再度暴发。假若以1月底作为暴发起点，那么节后的疫情拐点或在3月中下旬，Q2将进入国内疫情缓和期，经济有望加速恢复。此外，假若中国加速取消出入境限制，那么未来国内乃至亚洲地区的疫情暴发周期也极有可能短于6个月。　　疫情变化如何影响资本市场？境外有三点经验或可借鉴：1）防疫放松以来，政策放松过程如果伴随着相对宽松的财政与货币政策股市反弹概率较高，并且顺周期价值好于成长；2）防疫放松以来，每一波疫情反弹都会对股市产生压制影响，日韩例外；3）疫情暴发至今，每一轮疫情反弹必选消费表现都优于可选，疫情降温或缓和期以出行为代表的可选行业表现就会优于必选。　　就资本市场而言，招商宏观认为，未来1月疫情爬坡，前期股强债弱格局可能暂时切换，必选消费和防护类相关领域表现或暂时好于可选消费。事实上，明年Q2才是关键。若数据兑现强预期，A股或进将强势回升、债券也将进入熊市；但若低于预期，则市场可能会继续陷入分歧。　　国金宏观：防控优化后，经济修复的“快”与“慢” 　　防控优化持续加码，部分物流指标恢复至疫前水平人流、消费恢复较弱　　伴随防控优化“新十条”落地，全国高风险地区数量明显回落，但部分地区疫情扩散风险仍较大。交运部等积极落实防控优化、出台措施加快物流交运恢复，多项物流指标已恢复至本轮疫前水平。　　防控优化带动人流回升，但整体水平仍偏低、恢复力度明显不及物流。人流改善下，线下消费略有修复，但部分地区消费恢复仍受疫情散发抑制。　　工业生产加快走弱、上游投资需求低迷，出口全面走弱压力或有所加大　　多数工业生产加快走弱，库存压力维持高位。多数上游投资需求持续低迷，前期表现较好的“稳增长”相关投资需求开始回落。　　出口全面下行压力进一步显现，前期较为稳定的日本航线运价回落幅度加大。　　招商策略：从上证50到科创50，春节是分水岭　　A股有明显的春节效应，春节前，随着中央经济工作会议召开，稳增长预期升温，市场往往演绎大盘蓝筹风格，上证50相对占优；而春节前往往流动性相对有压力，也不利于中小成长的表现。　　除此之外，市场往往对于中小成长有更高的盈利预期，而春节前后都是业绩预告披露的高峰期，此前过高的预期在业绩预告披露前后往往会低于预期，导致中小成长的压力更大。　　而春节后，政策预期落地进入复苏观察期，而中小成长业绩披露落地，进入业绩真空期和下一年的新预期形成阶段，又开始重新憧憬新一年的高增长，调整的中小成长利空落地而反弹。　　而春节后，流动性往往相对较为充裕，也有利于中小成长的表现。因此，A股经常演绎春节前上证50占优，春节后中小成长占优的局面。　　当前上证50和银房家占优后，明年春节后第一个交易日正好是1月30日，是业绩预告披露的最后一天，市场很可能开始布局中小成长，而本轮中小成长中，二十大报告中指引的“新时代五朵金花——高（端制造），医（疗）医药，新（能源），自（主可控）军（工）”更有可能在流动性边际改善，未来政策支持进一步加码后有更好的表现。　　而科创50指数是最符合新时代五朵金花之一的指数，我们把从现在开始到明年春节之后的表现总结为“从上证50到科创50，春节是分水岭”。
金融界2022-12-12
下周前瞻：A股年内最大规模解禁周来袭，还有14只新股申购！美联储年内最终加息将至
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额、固定资产投资等经济数据　　美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期　　美国至12月10日当周初请失业金人数　　周五 12/16 　　美国12月Markit制造业PMI初值　　欧元区12月制造业PMI初值　　【新股申购】　　下周（12月12日-12月16日）京沪深三地有14只新股发行，周一4只：通力科技（创业板）、合肥高科（北交所）、源杰科技（科创板）、凯华材料（北交所），周二3只：首创证券、华密新材（北交所）、雷神科技（北交所），周三3只：杰华特（科创板）、微导纳米（科创板）、瑞奇智造（北交所），周四2只：珠城科技（创业板）、山外山（科创板），周五2只：川宁生物（创业板）、萤石网络（科创板）。　　另外，按目前安排，下周将有6只新股首发上市，12月1日上市的是欧克科技（001223）、长盈通（688143）、欧普泰（836414）；12月13日上市的是特瑞斯（834014）；12月14日上市的是柏星龙（833075）、汉维科技（836957）。　　【限售解禁】　　下周（12.12-12.16）A股解禁规模骤增，共有82家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约592.99亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为3147.37亿元，无论解禁数量还是解禁市值均为年内最高的一周。（前一周为81家、18.13亿股、558.60亿元）未来四周解禁情况　　下周解禁数量最大的公司有邮储银行（558.48亿股）、节能风电（14.63亿股）、光启技术（2.89亿股）、继峰股份（2.36亿股），东芯股份、电投能源、物产环能、新大正等公司解禁数量居前。　　从实际解禁市值来看，邮储银行（2596.93亿元）居于首位，芯源微（77.95亿元）、节能风电（58.94亿元）等规模较大。12月12日，邮储银行将有558.48亿股首发原股东限售股解禁上市，占总股本比例60.45％，解禁市值约2491亿元，持有股东为公司第一大股东中国邮政集团有限公司。邮储银行前三季度实现营收2569.31亿元，同比增长7.79％。另外，芯源微3934.53万股限售股将于12月16日起上市流通，占总股本的42.48％，解禁市值为77.95亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份　　解禁股数量占总股本比例方面，15股解禁比例超10％。邮储银行比例居首，高达60.45％；新大正解禁比例接近56％，嘉和美康、芯源微比例超过40％，当虹科技、东芯股份比例超过30％。
金融界2022-12-11

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