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2022年最后一个交易日！“尸满为患”无阻乐观情绪 “封关前”A股三大指数、港股与人民币高开

号。双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官冈拉克(Gundlach)本月早些时候表示：“我确实认为美元已经见顶，这确实表明，投资新兴市场，如新兴市场股票，可能会在2023年成为一个很好的赢家。” 花旗(Citi)新兴市场经济主管大卫·鲁宾(David Lubin)认为，新兴市场在2023年可以有一个好年景，但由于美国货币政策持续强硬，仍需要时间恢复。他表示，理想情况下，新兴市场达到美国货币环境放松和中国经济强劲复苏的状态，下半年会更好。#2023年前景展望#

小萧2022-12-30

美国财政部：将对外国汽车制造商开放电动汽车补贴最终适用规则将于3月底推出

免而无需满足严格的适用条款。研究公司Capital Alpha Partners LLC董事总经理James Lucier表示，Joe Manchin没有理由抱怨财政部对租赁汽车法律的解读。“这就是当立法没有按常规顺序进行并且没有委员会审查所有条款时会发生的情况。” 该法案主要是在Joe Manchin和参议院多数党领袖Chuck Schumer之间秘密快速制定的。 James Lucier表示：“听起来财政部的指导意见完全按照法案的规定行事，这不足为奇。” 财政部官员还概述了汽车制造商遵守该法案对关键矿物和电池组件的含量要求的过程。这些可能会限制汽车制造商获得全额税收抵免的资格，但只有在它们于3月生效后才会生效。在此之前，将适用根据电动汽车电池大小授予税收抵免的现有规则。一位财政部官员表示，汽车仍将需要在北美组装才能获得资格，并遵守该法案规定的价格和收入门槛。这意味着像通用汽车和特斯拉公司这样的汽车制造商，根据之前的美国国税局规定，符合条件的电动汽车销量上限已达到200,000辆，它们可以在1月1日享受对在北美组装的车辆的全部抵免的延长，直到最终规则提出三月。汽车行业已游说放宽Joe Manchin所规定的的含量要求，称新规定对制造商而言过于严格，无法满足。同样密切关注的是政府，他们的电动汽车行业似乎被排除在某些补贴之外，因为它们只适用于北美的生产商。欧盟领导人，包括去年12月访问白宫期间的法国总统埃马克龙抱怨说，该立法将损害欧盟工业，该工业已经因乌克兰战争而遭受高能源成本之苦。其他批评者包括韩国，现代和起亚汽车的发源地。同时也包括阿根廷，这是世界上增长最快的锂生产国，锂是一种关键的电池材料。矿物供应商财政部官员暗示，在最终规则于3月公布之前，可能会根据法律将更多生产对电池制造至关重要的矿物的国家添加为合格供应商。官员们在文件中说：“财政部和美国国税局希望提议部长可以确定额外的自由贸易协定，以符合未来的关键矿产要求。”他们“将评估任何新谈判的协议，以在规则制定过程期间或在规则制定最终确定后纳入提议。” 为了让汽车购买者更加清楚，美国政府公布了一份汽车制造商表示将有资格在1月1日获得税收抵免的车辆清单。一位官员表示，随着汽车制造商提交资格数据，该清单将会增加。它还创建了一个网站，消费者和经销商可以在其中输入车辆识别号以确定资格。

楼喆2022-12-30

华尔街顶级交易员评估2022年：60/40投资组合最糟糕的一年

事情进展顺利。然而，量化公司AQR Capital Management前交易主管Hitesh Mittal表示，很难找到重大结构性问题的证据，他现在经营着算法商店BestEx Research。他表示，今年的股票利差仍坚持其通常与波动性的关系，这表明市场的核心绝非崩溃。　　也许更紧迫的问题是：交易量越来越集中在收盘价附近　　随着指数经理跟踪收盘价，量化分析师（宽客）遵守波动率目标，做市商对冲他们的风险敞口，一系列基于规则的再平衡和对冲越来越多地发生在股票交易日结束时。所有这些尾盘活动都引发了人们的担忧，即股市更容易受到波动性剧增的影响。　　法国巴黎银行Trémiolles表示，由于被动投资的兴起，债券、货币和期货等其他资产类别的情况越来越相似。　　她说：“我们有些人白天的活动少得多，然后收盘时所有人都需要紧盯波动。” “我祈祷那段时间我们没有发生任何类型的运营事故——你知道停电之类的。” 　　根据数据提供商big xyt的数据，在欧洲，多达 24％的月度场内存量成交量是在2022年的收盘拍卖中成交的，而2018年之前的年份通常不到20％。美国也出现了类似的动态。这助长了某种反馈循环，在交易成本很可能更低的基础上吸引更多资金在收盘时进行交易。然而，对于需要在整个交易时段进行交易的基金而言，这并不是一个理想的设置。　　机构投资者在零售热潮中感受到了社交媒体的威力　　在 GameStop时代，Robinhood等经纪公司的零售流量通常由一小部分做市商处理，例如Citadel Securities，这些做市商通常会提供付款作为回报。这些公司大多在内部执行这些交易，这意味着订单永远不会在像纳斯达克这样向公众显示报价的公开场所结束。因此，鉴于大量股票交易实际上是在私下进行的，个人投资者不一定会为市场的整体流动性做出贡献。　　数据显示，虽然散户投机活动有所消退，但今年平均有42％的股票交易量是场外交易，而截至2019年的五年中这一比例为37％。所有这一切都引发了关于做市商之间这些订单是否存在足够竞争的问题。这似乎是美国证券交易委员会担心的事情。监管机构本月提出了旨在将更多业务引导至交易所的提案，同时停止禁止所谓的订单流支付。　　市值830亿美元的量化公司Acadian Asset Management的交易主管Joel Feinberg表示：“这给我们这样的机构经理带来了挑战，因为我们试图估算可获得的市场容量。”“你只是看到一般交易员和机构倾向于转向更多基于时间表的策略，这些策略在一天中将订单分成更小的增量。这导致更多的区块被自动化，并且全天交易的规模更小。”

金融界2022-12-30

虎头蛇尾的一年！美元史诗级涨势骤然逆转明年恐将大跌15%？

见顶。对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen预计，随着美国通胀放缓，投资者重新关注美国经济的“严重结构性缺陷”，比如高债务水平，美元兑主要货币明年将下跌10%至15%。#2023年前景展望# 渣打银行G10外汇研究主管Steve Englander也认为，随着其他经济体增长前景的改善，美元将会走弱。中国的重新开放应该会刺激海外经济，而他预计对欧洲能源安全的担忧将在今年全年减弱。 Steve Englander说，在第一季度的过程中，这些问号将被消除，最终将转为利好。他说:“但在前景变得更加明朗之前，美元将会出现很多进三步退两步的情况。” 摩根大通的分析师对美元强势结束持更为谨慎的态度，他们预计明年美元兑主要贸易伙伴的汇率还将上涨5%。他们认为，随着各国央行继续收紧政策，经济衰退风险上升，美元需求将保持弹性。受美元走强和借贷成本上升冲击最大的低收入经济体的前景依然黯淡。许多国家今年耗尽了外汇储备，仍然被全球借贷市场拒之门外。康奈尔大学的Prasad说，“如果美联储停止加息，美元将继续逐渐贬值，这将减轻低收入经济体的一些压力。”“但是，许多国家在进口融资、失去外部融资渠道方面都面临困难，无论如何，明年对他们来说都将是非常艰难的一年。”

夏洛特2022-12-30

全球股市动荡三大防御性板块成为投资者“藏身之处” 2023年恐继续跑赢大盘

（来源：FactSet） Logan Capital Management股息增长策略首席投资组合经理Chris O'Keefe表示，该公司一直在削减其在医疗保健和消费必需品股票中的部分持股，因为这些板块的价格相对较高，同时增持了一些非必需消费品股票像耐克和星巴克。 Chris O'Keefe表示，他的投资组合仍然增持医疗保健和消费必需品股票，因为随着美联储继续加息，这些公司在来年应该会继续表现良好。 “我们仍然相信，收益更可预测的公司将在这里继续做得更好，你要知道，当催化剂被拿走时，这些公司会做得很好。”

楼喆2022-12-30

CWG Markets：美元兑日元周三触及一周高点，金价周三下跌1%，因美元走强和美债收益率上升

CWG Markets2022-12-29

特斯拉股价今年暴跌近70% 市值跌破3500亿美元

精力在这家公司上。罗斯资本（Roth Capital）分析师克雷格·欧文（Craig Irwin）表示：“我认为他真的需要专注于运营，专注于为我们提供出色的汽车。”他对该股给予“持有”评级，目标价为85美元。

金融界2022-12-29

特斯拉、Meta等科技股下跌一半以上，新网红股票Supermicro逆风上扬飙升超89% 分析师纷纷给出买入评级？

为1.60美元。 Northland Capital Markets分析师Nehal Chokshi建议买入Supermicro股票，他表示：“Supermicro实际上只是反映了我们过去两年看到的每股收益增长。”他的目标价为165美元，是FactSet追踪的5位分析师中最高的。 Chokshi表示，Supermicro的盈利能力和增长已经足够强劲，可能值得更高的市盈率。根据FactSet的数据，即便今年出现反弹，Supermicro未来12个月的市盈率也仅为8.6倍，低于9.5倍的五年平均水平。过去12个月Supermicro公司市盈率为10.1倍，低于17.8倍的5年平均水平。 Chokshi说：“目前还没有出现多重扩张。包括我自己在内的很多投资者对此感到困惑，这是一个历史上营收超过20%，每股收益增长仅为10倍(市盈率)的公司。” 投资者全面下调了科技股的市盈率，在可预见的未来，通胀飙升和利率上升将抑制投资者对成长型股票的热情。FactSet的数据显示，纳斯达克目前的市盈率为26倍，5年平均市盈率为35倍。 Supermicro股价从7月份开始上涨，并在8月份公司发布年度收益报告后继续上涨。11月份Supermicro的销售额又飙升了30%，此前公司公布的9月份当季销售额同比增长了近80%，达到18.5亿美元。进入2023年，服务器市场的前景是不明朗的，特别是今年年初。企业正在勒紧裤腰带，可能会减少资本支出。Supermicro的收入增长预计将在2023财年放缓至32%左右，下一财年放缓至9%。 Susquehanna的Mehdi Hosseini对Supermicro股票给予持有评级，他表示，“他们在回归方面表现出色。他们书写了2022年的回归故事，这也反映在了股价上。但管理团队必须非常积极地实现目标。他们在2020年符合美国证券交易委员会的文件，而且一直在直线上升，做得非常好。” Supermicro首席执行官Charles Liang告诉CNBC，公司最近的表现反映了业务的规模及其提供更广泛产品的能力，特别是在定制方面。虽然公司一直在台湾迅速扩张，但其差异化战略的一个组成部分是其位于加州圣何塞的总部，这里仍然是Supermicro的主要制造基地。在本地建造芯片的成本比在海外建造成本更高，但这样做可以让Supermicro公司在物理上更接近其供应的芯片公司，以及云提供商和大型网站等主要客户。一个显著增长的领域是机器学习，或需要大量计算能力的AI算法，通常围绕Nvidia或AMD生产的图形处理器。Supermicro制造的主板和系统可以在一块单板上组合多达8个图形处理器。最近一个季度，超Supermicro45%的收入来自企业销售，包括人工智能和机器学习产品。 Supermicro的目标是在2024财年实现80亿至100亿美元的收入。为了实现这一目标，公司表示需要人工智能产品的大幅增长，并且必须销售更完整的系统，或者已经安装在机架上的服务器。据Wedbush分析师Matt Bryson去年11月的一份报告显示，Supermicro目前的增长受到其大型数据中心业务的推动，该业务获得的客户越来越多，占9月份季度总销售额的50%。他对Supermicro股票的评级为中性。分析师们对Supermicro公司能否在经济疲软的环境下实现目标持怀疑态度。 Susquehanna的Hosseini表示，他最近下调了Supermicro股票的评级，“因为我认为他们明年将面临逆风”，而且“增长目标过于激进”。 Wedbush的Bryson写道：“虽然我们为这个季度感到高兴，但在考虑Supermicro的中长期发展道路时，我们要谨慎得多，特别是考虑到科技行业的不利因素，我们对该公司目前宣布的2024年营收在80亿至100亿美元的目标感到不安。” Chokshi称：“虽然Supermicro的竞争对手显示出明显的资本支出下降周期，但Supermicro的业绩却在加速增长。到目前为止，对手还没有表现出这个周期赶上Supermicro的迹象。”

Sue2022-12-29

设俄油价格上限有效？俄罗斯明年赤字恐超2%预期

斯原油。（來源：路透社）凯投宏观（Capital Economic）经济学家法尔（Nicholas Farr）指出：“现在全面评估 G7 石油价格上限和欧盟于 12 月 5 日生效的俄罗斯原油进口禁令的影响还为时过早，但初步迹象表明俄罗斯经济开始感受到压力。” 布伦特原油从 10 月份的每桶 98 美元左右的峰值跌至本月早些时候的 77 美元左右，到周二（12月27日）上午在欧洲回升至 84.50 美元/桶左右。与此同时，俄罗斯卢布兑美元汇率上周下跌近 10%，成为迄今为止表现最差的新兴市场货币。法尔指出，卢布走弱的将会导致进口成本上升，进而加剧通胀上行压力。如果卢布在 2023 年继续走跌，俄罗斯可能被迫考虑重新加息以控制通货膨胀。因此，接下来俄罗斯能否继续抵御西方制裁就显得十分关键。此外，法尔认为，能源收入下降意味着俄罗斯的资产负债表将承受更多压力，经常账户盈余在未来几个月可能会迅速缩小，预计俄罗斯经济将在 2023 年再次收缩。

IreneLim2022-12-28

他才是华人投资圈“真正的东方巴菲特”！

创建高瓴资本集团(Hillhouse Capital)，2020年入选中国最具影响力的三十位投资人榜单，同年底以280亿元人民币财富名列2020年胡润百富榜，张磊瞬间成为华人投资圈舆论的焦点。 (来源:Financial Times) 高瓴资本2021年的年资产管理规模为627亿美元，而私募基金管理费大约在1%到2%左右。而这样算来，高瓴每年收取管理费至少也有好几亿美元。在风险投资基金中，这算是非常大的一个管理规模了。在中国市场里，高瓴最令人津津乐道的壮举，就是张磊在2005年几乎全押腾讯，在2010年投资京东时说出“要么不投，要投就投3亿美元”的豪话。所以当日后，这两家电商成功崛起，也就验证了张磊独特的眼光和能力，而奠定了他在投资圈的地位。单纯来看看，张磊浓缩15年的投资心得投资笔记---在2020年出版的《价值》这本书。很简单，书名简洁有力，就只有两个字。但内容非常丰富，拆解重点，整本书很厚，除了介绍张磊的个人历程和投资理念，也有系统地讲解他对投资的全方位思考体系和框架。或许我们个人无法学会，一整个集团的投资布局，但是他对企业的格局观，以及价值投资者自我修养的思考，值得学习。那我们来讲一下，价值投资的流派总共分成三派：第一派是巴菲特老师本杰明·富兰克林的赚低估值资金，就是非常低于面值，我们才去购买；第二派是巴菲特提倡的，赚优质企业的钱，他买的不只是低于面值，他买的也是优质的企业，加上好的管理层。然后买了就跟时间做朋友，经过复利的成长来获利；第三派就是张磊所提倡的流动性护城河，就是自身为投资者，去参与在企业本身创造价值。这个是京东还有腾讯的故事，当初他去购买京东过后呢，他就是跟腾讯一起结合，他自己本身为基金经理，投入在管理层里面，这是一个非常厉害的壮举。我们平民百姓是很难可以做这样的事情，所以我们只能投在他的基金里面，借用他的肩膀去投资在好的企业。张磊的投资重点：第一是把时间当朋友，时间是有跨度的，所以张磊说，我们是要根据事物的本质去研究，更久远的历史，还有更好的未来。可以发现，其实很多投资人在布局上，都只追求新闻热点，但往往忘了回溯和持续追踪公司的基本面。他说我们需要研究它更久的过去，或者更久的未来，而不只是站在今天去做研究，积极地去跟时间做朋友。第二个点叫做复利的价值，一家企业它是有护城河，可是这个护城河你要把它变宽，不是隔夜就可以马上变成的，而是跟着时间的流逝加深护城河，这个才叫做真资产。很多企业它只是一夜暴富，可能刚好疫情来袭，突然间它暴涨。那一两年并不代表什么，而真正强大的护城河。就是越来越久，越来越宽，它才可以创造出真正的价值，而第三个点就是选择，张磊讲过一句很重要的话吗，成功不在于你做了什么，而是你没有做什么。当你把时间分配给能够带来价值的事情，复利才会发生作用，你再重复仔细听这段话，成功不在于你做了什么，而是你没有做什么，很多时候我们一直想成功，到底你做什么，你的方程式是什么。但你有没有想过，如果我们少做错事，其实成功就已经在我们眼前了，所以很多时候当我们做好功课，我们买了就跟时间做朋友就好了，因为当你每天买上买下，有可能你失去的会比你没有买上买下来的更多。这就是张磊投资的智慧。第是四个投资思维叫做护城河，像刚才讲的护城河是要不断的变大，那张磊所提倡的，护城河是动态加变化，而不是死的。这里给大家举一个例子，诺基亚(Nokia)本身它已经是有护城河,当初全世界的手机市场它占领最大。但是护城河必须是要动的，还有变化的，要不然你永远不动，你会给别人来打败。所以张磊所强调的叫做不断的创新、不断的疯狂，创造长期价值才是唯一的，不被打败的护城河。身为企业家，该做的就是不断的去变，看最新的趋势是什么，我们跟着去做。我们的本不可以改变，但我们质是可以变。这是张磊一而再再而三的强调，破坏性创新大于维持性的创新。什么叫破坏性的创新呢？破坏性的创新，就是今天我的Nokia变成一个苹果的iPad，再变成一个电视机，可能再变成一个芯片放在手，那就叫破坏性的创新。破坏性的创新就是打败原本的框架，而不是在同一架电话，一直在升级、一直只是在升级而已。所以维持性的创新是很容易被打败，这个护城河是不够强大。张磊一而再再而三的强调，我们该做的叫做破坏性的创新。那你所投资的企业，他的老板有没有不断的破坏性创新，还是他只是在原本的产品，或者服务做了升值的动作而已呢？我们回复一开始的老问题，价值投资还行的通吗？张磊讲过一句超帅的话，他说，如果说价值投资的出发点是发现价值的话，其落脚点应该是创造价值。你自己去思考这句话的意思，发现价值就是在市场，过度悲观的气氛里面，寻找真正的价值起点，而这是需要对于行业长期的跟踪研究还有思考。那个叫发现价值，而创造价值就是不断地帮忙把蛋糕做大，而涉足实业给予建议，而超长期的资本、人才支持、生态资源、学习平台才可以创造出价值。以白话文来讲，发现价值就是，你买到低于面值而创造价值，就是这个企业本身可不可以不断的把他的公司从100万变成1000万，变成一个亿，这个叫创造价值。所以张磊的这句话的白话文是，我们买的是它的价格，但是我们一定要买，它的管理层因为就算现在是便宜，如果老板没有把蛋糕做大，我们永远都赚不到钱。只要老板把蛋糕做大，公司的价值提高了，股价才会成长。所以另外一个，你要问的问题是，你投对管理层了吗？在《价值》这本书里面呢，其中一个重要的板块，叫做价值投资者的三大自我修养，我觉得这是大家都必须要学习的：第一个修养叫做控制情绪Control your emotion，我们必须依靠正确的思维模式，并且控制自我的情绪。在这2年我相信大家的情绪都非常不稳定。所以我们该做的就是，当市场恐慌的时候，我们是要贪婪，但是恐慌跟贪婪都是情绪，我们该做的是当股市下跌，我们去复盘我们所投资的公司，它是股价下跌还是基本面下滑，而基本面下滑，是因为自我的因素还是外在因素，是经济的因素吗，还是自己的因素所造成的。这些我们都要去看，如果今天我们有做好足够的功课，我们有足够的知识，你相信我你一定不会有那么高的情绪，情绪纯粹来自于市场的传闻或流言蜚语，可是当事情尘埃落定了，我们的情绪就变得非常安稳，而投资也是一样的道理。第二个修养叫强调理性，那很多时候我们是用感性去投资，我很喜欢这个老板，我很喜欢这个管理层而去买它，但我们要保持好奇心。到头来，我们只是这个管理层的小股东，可是这笔钱当我们投进去，可能是我们百分之十到十五的身家，可能对于管理层来讲，你只是0.000015%所以要保持好奇心，一直要问Why，一直要问为什么。为什么管理层要买这片地为什么管理层要成长？为什么管理层要出国，为什么管理层要做这个服务，我们一直要保持好奇心，当我们有好奇心，我们才可以足够的时间和筹码，找到我们强调理性的答案。第二个点叫诚实，我们必须诚实面对自己，承认自己的不足，当股市跌，当你的股票成绩不理想，我们该诚实的去面对。是因为我自己的知识不够吗、是因为我做错决定吗，如果是我们把它写下来，坦诚面对。唯有坦诚面对，我们才可以更加的进步，而活出更好的自己。第三个叫独立，为什么呢？主要的原因是因为当你一个人而已，你会为自己的未来而着想我投资是为了我，孩子以后可以读书。投资是因为跟太太以后可以退休，投资是因为父母也可以好好的退休，这个是你的初衷吗？所以当利用独立思考，就不会去乱投股票。这里也就是说，肯定要做好功课、找到对价格，它是可以我面对的风险，我在进行投资独立思考才可以降低你的情绪，当你降低你的情绪，你才可以非常理性的进行投资，当你理性的投资，你投资的风险就会大大的降低。而回报到最后，就会回到我们的户口里面。拒绝投机，在投资的世界里面，对张磊来说，没有零和是只有整合，从小到大我们应该有听过，父母那一辈的就是说Zero Sum Game。为了让你赢，我一定是输的，股票投资还是赌博都是一样，大多数人都认为，它是零和游戏。对我来讲并不是所谓的“零和游戏”。我们用一个很逻辑的想法去思考，假设今天我买这个公司，这个公司可能是长这样的，我用1000元去投资它，可是当这个公司变大了之后，我所分到的钱也会变大。所以我们并没有，从任何人身上去抽取它的钱，我们也没有让任何一个人变成输家，我们才可以成为真正的赢家，因为当企业成长的时候，它创造的服务、它创造的产品，去卖给别人的时候，而别人愿意买单。壮大它的企业，它的价值变高，那我们都会分到合理的钱，对不对？所以张磊讲过，我们应该拒绝投机，我们必须整合我们的资源投在对的企业，一起成长一起分钱，那一个才是投资。最终的目标，《价值》这本书其实我大概用两天的时间就把它读完，但是我当然是快速的去阅读，有机会你一定要读。那在这本书里面我得到最大的领悟是，投资是一场修行。张磊讲过一句话，选择与谁同行比要去的远方更重要。就很像我们时常讲，去旅行、去哪里都不重要了，可是跟谁一起去比较重要，所以跟谁同行比较重要，在价值投资是很寂寞的，当每个人都在看图表，当每个人都在玩不同的投机资产、当每一个人都在炒股票，而只有我们孤零零的一个人在研究股票的时候，你一定会感到寂寞。所以我的问题是，你今天有战友吗？你今天有朋友吗？你今天有家人跟你有共同的价值投资理念吗？很多人觉得，价值投资是一种方法，低于面值我就买进，我要买他的公司，这个叫价值投资。对张磊来讲，它是一个价值观，因为当我们做价值投资，就是我们认同这个企业所做的事，认同这个企业所用的策略。认同这个企业的管理层，他所做的东西是一份价值。你投资它，就代表你也认同这个管理层的价值观，所以你所投的是投机还是投资，我觉得可以通过张磊的这番话去做检讨。最后一句话，在创业创新投资事业中，价值投资成为人与人之间互相信任，还有尊重的纽带。如果今天，我去外面谈生意、我去外面谈合作，只要这个人跟我讲，他买进的是股神巴菲特价值投资，一下子我们就可以一拍即合，为什么？因为当理念相同，当频率相同，办起事情来也是事半功倍。 “东方巴菲特”，这称号看似空虚，但也不空虚，市面上众说纷纭。但于我，张磊才是华人投资圈里值得拥有这称号的人。

小萧 1评论2022-12-28

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