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聚辰股份下跌5.1%，报39.65元/股

路1761号10幢，公司是一家全球化的芯片设计高新技术企业，主要提供存储、数字、模拟和混合信号集成电路产品以及应用解决方案和技术支持服务。公司的主要产品线包括非易失性存储芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片，广泛应用于智能手机、内存模组、汽车电子、液晶面板、工业控制等领域。截至9月30日，聚辰股份股东户数1.2万，人均流通股1.32万股。 2023年1月-9月，聚辰股份实现营业收入5.02亿元，同比减少30.09%；归属净利润8241.63万元，同比减少68.10%。

金融界01-31 10:49

必创科技下跌5.11%，报12.44元/股

列产品、金属化光纤、MEMS压力传感器芯片等，技术性能指标达到国内外较高水平，应用领域广泛，包括智能制造、数字油田、智能电网等，并正在向智慧城市、水利、农业等领域拓展。截至1月19日，必创科技股东户数1.65万，人均流通股9844股。 2023年1月-9月，必创科技实现营业收入5.65亿元，同比增长10.19%；归属净利润1529.82万元，同比减少23.28%。

金融界01-31 10:40

AMD2023年Q4业绩电话会分析师问答

列对我们的吸引力非常大。我认为我们对小芯片技术的使用使我们受益，这使我们能够同时拥有 APU 版本和 GPU 版本，我们将继续使用它来区分自己，这就是我们获得内存的方式带宽和内存容量优势。随着我们的前进，您可以想象，就像我们在 EPYC 时间范围内所做的那样，我们按顺序计划了多代。这就是我们规划路线图的方式。关于人工智能加速器市场，我要注意的一件事是，对计算的需求如此之高，以至于我们在这里看到了路线图生成的加速，并且我们也同样计划加速我们的路线图。我想说，当我们今年晚些时候进入时，我们将更多地讨论 MI300 之外的总体路线图。但您可以放心，我们正在与客户密切合作，为培训和推理制定非常有竞争力的路线图，并将在未来几年内推出。马修·拉姆齐谢谢你，丽莎。作为后续行动，我想我以不同形式收到的很多问题之一是，关于你们为 2027 年制定的 4000 亿美元 TAM 的问题。也许您可以给我们看一下我想，在幕后——我有同一个问题的 100 个版本，那就是，你到底是怎么想出这个数字的。那么，您能否就我们谈论的系统和加速卡提供更多信息？我们谈论的只是硅吗？我们正在谈论完整的服务器吗？什么样的单位假设？您可以向我们提供任何有关市场规模的信息吗？或者什么可以让您尽早了解这一生成式人工智能趋势，并给出准确的三年时间？这真的非常非常有帮助。谢谢。苏丽莎当然。嗯，马修，我不知道它有多精确，但我认为我们说的是大约 4000 亿美元。但我认为我们需要关注的是增长率以及如何实现这些增长率。我认为我们预计单位数量将以两位数的百分比增长。但您也应该预期内容将会增长。因此，如果您考虑一下内存和内存容量在我们前进过程中的重要性，您可以想象，当我们进入更先进的技术节点时，我们将看到加速以及整体内容。因此，平均售价有所提升。然后，我们还做的是，我们正在与客户一起规划长期路线图，了解他们如何考虑训练集群的规模、训练集群的数量。然后，我们相信，随着越来越多的企业采用，随着我们进入未来几年，推理实际上将超越训练。因此，我认为，当我们审视所有这些方面时，我认为我们感觉良好，因为未来几年的增长率将是显着且持续的。就 TAM 中的内容而言，它确实是加速器 TAM。因此，在加速器中，肯定有 GPU，也会有一些 ASIC，它们是 TAM 中的其他加速器。当我们考虑不同类型的模型时，从较小的模型到模型的微调，再到最大的大型语言模型，我认为对于这些不同的用例，您将需要不同的芯片。但从我们的角度来看，当您谈论最大语言模型的训练和推理时，GPU 仍然是首选的计算元素。约瑟夫·摩尔伟大的。谢谢。我想您谈到了 MI300 云工作负载在更多面向客户的工作负载与内部工作负载之间进行了划分。您能谈谈您如何看待这一问题以及您的生态系统进展如何吗？这是一个全新的芯片。他们能够支持各种面向客户的工作负载和云，这似乎令人印象深刻。苏丽莎是的，当然，约瑟夫。所以，是的，我们对 MI300 的出现感到非常满意，我们现在已经部署并与许多客户合作。我们所看到的是，ROCm 6 无疑是非常重要的，也是我们与顶级云客户的直接优化。我们总是说，优化软件的最佳方法是直接处理最重要的工作负载。我们已经看到性能得到了很好的提升，坦率地说，这正是我们对 GPU 功能的期望，我们必须进行一定程度的优化，但优化进展顺利。我想回答你更广泛的问题。我的看法是，我们有很多机会直接与大客户合作，无论是在云方面还是在企业方面，他们都有特定的培训和推理工作负载。我们的工作是让他们尽可能简单，因此我们的整个工具链（整个 ROCm 套件）在过去六到九个月里确实取得了重大进展。然后，我们还从开源社区获得了一些很好的支持。所以，Hugging Face 所做的工作是巨大的。就我们硬件的实时优化而言，我们与 OpenAI 在 Triton 上的合作以及我们在许多开源模型上的工作实际上帮助我们取得了非常快速的进展。约瑟夫·摩尔伟大的。对于我的后续行动，我想我听到的很多对你们业务的预测都来自供应链，我们听说 AMD 正在亚洲建立 X。我想，你会如何要求我们考虑这个问题？您是否认为今年的产品已售罄，因此供应链将接近收入？您是否正在为最好的情况而构建？只是我有时担心人们听到供应链数据时的期望。我只是好奇你是如何弥合这个差距的。苏丽莎是的。所以，我的意思是，约瑟夫，我认为我们将本季度的收入预期从原来的 20 亿美元更新为 35 亿美元，试图为一些讨论提供一些限制。考虑这 35 亿美元的方式是，这些是我们正在合作的客户，他们对我们的需求做出了坚定的承诺。如您所知，这些产品的交货时间相当长。因此，尽早进行这些预测非常重要，而且我们拥有强大的订单。因此，这让我们有信心超过 35 亿美元。从供应链的角度来看，我们的目标始终是建立更多的供应——因此，从这个角度来看，我们还与供应链合作伙伴合作并获得了重要的产能。想想看，上半年产能紧张，下半年产能更多，但我们确实在这方面取得了更多进展。因此，我们确实有更多的供应，我们将继续与客户合作进行部署，并且我们将在今年更新该数字。哈里敏也你好。感谢您提出问题。我在 MI300 上也有一台，丽莎。我想，首先，我们应该如何看待第一季度之后的季度轨迹？您谈到第一季度连续上升。当我们在今年余下的时间里取得进展时，假设一条直线是否公平？还是下半场更加倾斜？我们应该如何思考这个问题？我想更重要的是，一些尚未正式注册或注销 MI300 的云潜在客户。我想症结是什么？这是否只是时间的函数，您只需要多一点时间来来回调整事情，或者是否存在软件方面的问题？我想现在是什么阻碍了他们？苏丽莎是的，Toshiya，谢谢你的提问。那么，首先是 MI300 的轨迹。我认为你会期望从现在到今年年底每个季度的收入都会增加，但下半年的比重会更大一些，其中一部分只是客户，因为他们正在完成他们的产品线资格以及我们的供应链如何发展。所以，是的，它应该每个季度都会增加，但下半年的权重会更大一些。然后，对于您对客户的评论，看，我们正在与所有类型的大客户合作。鉴于我们与 EPYC 的深厚关系，这些人都非常了解什么是真正的优势。我认为人们在考虑他们在路线图中要做什么时，只是有不同的采用周期。但我认为这对于我们在这个领域来说仍然是非常非常早的阶段。我认为这个问题很早就被问到了。我认为关键是这不仅仅是关于 MI300 的对话。但这确实关系到我们的长期多代路线图。因此，这就是我们与最大客户合作的背景，而且，如您所知，有很多需求来自更以人工智能为中心的人们，不一定是典型的云客户，而是更多的企业客户，或者让我们称其为人工智能专用公司，我们也与它们有很好的合作。哈里敏也知道了。这非常有帮助。然后作为我的后续行动，也许是吉恩的毛利率方面的一个。您将第一季度的目标指引为 52%。我再次很好奇，我确信您不会提供第一季度之后的定量指导，但如何考虑第二季度及之后的轨迹？我很确定你正在解决一些与本能坡道相关的问题。希望随着时间的推移，这种情况会有所改善。所以这应该是一个顺风车。FPGA 或许下半年会好转。服务器 CPU 数量全年都在增长。因此，当我们按顺序考虑毛利率进展时，感觉就像有多个顺风车一样。但展望 2024 年，潜在的阻力是什么？谢谢。 Jean Hu 是的，Toshiya，谢谢你的提问。是的，你说得完全正确。我们有一些看跌期权和看跌期权会影响我们的毛利率。我们对第一季度的指导比第四季度高 120 个基点，主要是因为数据中心的贡献较高，实际上足以抵消第一季度嵌入式业务的下降。展望未来，正如您所说，主要驱动力将是数据中心业务的增长速度将比其他领域快得多。这种组合变化将帮助我们很好地扩大毛利率。我认为你也说对了，嵌入式将在下半年回归，这将是一个顺风车。对于数据中心 GPU，我们正处于提升的早期阶段。我们正在提高测试时间产量并继续扩大毛利率，我们预计将提高企业平均水平。所以，这些都是下半年出现的有利因素。我想说的是，上半年的不利因素仍然存在，我们不仅看到嵌入式业务在第一季度连续下降，而且第二季度可能会与第一季度相比连续持平。这对我们来说是一个逆风。因为它确实有非常好的毛利率。但总体而言，我们对毛利率改善的轨迹感觉很好，尤其是下半年。罗斯·西莫尔谢谢你让我问这个问题。我想进入竞争激烈的环境。首先是本能方面。怎么样？它似乎并没有减慢你的速度，而且在直接服务器 CPU 方面也是如此。丽莎，你说你在该领域的份额正在增加。但当我们考虑未来的路线图、定价激励措施等时，您在 2024 年看到的竞争环境是否会发生任何有意义的变化？苏丽莎当然，罗斯。所以看，我认为我们的环境总是充满竞争。所以，我认为这并没有改变。如果我看看 Instinct 方面，我认为我们已经证明 MI300 和我们的路线图实际上非常有竞争力。有些地方我们可以称之为，甚至更像是在训练环境中。但当我们审视推理环境时，我们认为我们具有显着的优势。这在我们的一些客户工作中得到了体现。因此，我们认为在训练和推理方面，我们将继续保持非常有竞争力。然后，当你再次进入 CPU 方面时，从我们的角度来看，随着每一代 EPYC，我们都在继续获得份额。我认为，第四季度结束时，AMD 的市场份额创下了历史新高。而且我们在 Enterprise 中的代表性仍然很低。因此，我认为我们有机会在 2024 年继续获得份额。从竞争的角度来看，我们看到 Zen 4 目前与热那亚、贝加莫、锡耶纳的竞争非常激烈。当我们进入都灵时，我们深入了解 Zen 5 和都灵的设计周期，我们对自己的定位感觉非常好。罗斯·西莫尔感谢那。我想作为我的后续行动。在数据中心方面，至少在 2023 年普遍存在的另一个主题是 GPU 端取代 CPU 端。您提到您的 EPYC 业务中仍在进行一些云消化工作。但你在哪里看到这个立场呢？我知道你们会获得份额，等等，但是你们完全受益于数据中心 GPU 方面的 Instinct 方面，但是 CPU 方面呢？这种逆风现在已经过去了还是仍然是一个问题？苏丽莎我认为从市场的角度来看，我们预计 CPU 业务将会增长，Ross。当我们进入 2024 年时，我认为增长的速度和速度将在一定程度上取决于宏观和整体资本支出趋势。但从我们的角度来看，我们开始看到一些较大的客户计划他们的更新周期。有很多我们称之为旧设备尚未更新，更新的价值主张非常强大，因为新一代的能源效率和占地面积比四五年前的设备要好得多进入 2024 年，我们确实看到了基础设施更新周期的发生。我认为确切的时间点，我们必须了解更多，因为市场会随着这一年的发展而变化。维韦克·艾莉亚感谢您回答我的问题。首先，丽莎，您之前为 MI 提供了 20 亿美元以上的数字，现在您已将其提高到超过 35 亿美元。我很好奇是什么推动了这种变化，是增量需求信号，还是供给信号？你能否提供更多，比方说，需求是 40 亿美元、50 亿美元或 60 亿美元，对吧，限制是什么？与此相关的是，在竞争方面，你的竞争对手将在今年晚些时候推出他们的 B100，你认为这会改变竞争格局吗？苏丽莎是的。当然，维韦克。所以，我认为我们所说的是，当我们从 20 亿美元增加到 35 亿美元时，这实际上主要是客户需求信号。因此，随着书籍订单的增加，以及我们看到项目从试点项目转变为全面的制造项目，我们更新了收入预测。正如我之前所说，从供应的角度来看，我们正在为成功做好准备。因此，我们与供应链合作伙伴密切合作，确保我们能够出货超过 35 亿美元，这很大程度上取决于进入今年下半年的客户需求。然后，就路线图而言，正如我所说，我们非常关注有竞争力的路线图——这就是 MI300 之外的下一代路线图。因此，我确实相信我们已经制定了强大的路线图，并将继续与客户合作，尽快采用我们的路线图。维韦克·艾莉亚知道了。还有一个更长期的问题，丽莎。如果我看看 AMD 所取得的成功，因素有很多，但其中一些因素包括您对小芯片的早期采用以及您与台积电的牢固合作伙伴关系。但现在我们看到 x86 竞争对手英特尔也采用了他们所说的小芯片或切片技术。然后我认为最近他们提供的制造更新，他们说，在整合门全面和背面交付方面，他们领先了两年。因此，让我们假设他们是对的，他们要么赶上了台积电，要么领先。这对 AMD 的中长期影响是什么？苏丽莎是的。当然，维韦克。听着，我们总是在关注接下来会发生什么，对吧？因此，就小芯片技术而言，我的意思是，我们正在研究第四代小芯片技术。我认为我们已经学到了很多关于如何优化性能的知识。我们非常积极地根据需要采用领先的技术。但我认为这些只是其中的一小部分。我们还致力于继续在架构和设计上进行创新。所以，我认为你问的更长期的问题是，我认为我们预计竞争将在类似的工艺技术上进行，即使在这种情况下，我认为我们感觉我们有一个非常强大的未来路线图并将继续积极推动 CPU 和 GPU 路线图的发展。 Harsh Kumar 是的，嘿，谢谢你们让我问这个问题，伙计们。我有两个问题。让我从加速器方面开始。我们从客户那里得到的很多问题是他们想要了解 MI300 的价值主张。那么，丽莎，我希望你能让我们对价格与功率比较或计算能力有一些了解？那么今天，您是否看到购买 MI300 的客户主要是为了推理而购买它，还是主要将其用于工具？也许对吉恩来说。Jean，您认为 MI300 有可能以 15 亿美元左右的运行速度结束今年吗？苏丽莎好吧，Harsh Kumar。那么，让我开始回答您关于 MI300 价值主张的问题。同样，客户出于不同的原因使用它，但假设使用 AMD 具有性价比优势。这就是其中的一部分。另一方面，与竞争对手相比，我们本质上在 MI300X 上拥有更多的带宽和内存容量。这意味着对于包含数百亿个参数的大型语言模型来说，您可以用更少的 GPU 来完成工作负载。因此，这是一个巨大的系统节省，并允许您在同一系统中完成更多工作。就目前客户使用 MI300 的用途而言，我想说有很多客户使用它进行大型语言模型推理，也有客户使用它进行培训。所以我认为重点是成为一个强有力的合作伙伴。当你将这些人工智能系统部署到位时，它们有时是混合用途的系统。因此它们将用于训练和推理。米奇·霍斯约翰，我们还有时间问两个问题。 Jean Hu 我来回答一下你关于MI300的问题。2024 年第四季度结束，有可能达到 15 亿美元吗？这是有可能的，因为 Lisa 之前提到过，我们会看到每个季度的环比增长，下半年的后端负载会增加，而且我们的供应量确实超过 35 亿美元。当然，我们将继续与客户一起进步。所以从数学上来说，是的，这是可能的，但现在我们真正关注的是当前 35 亿美元以上的执行。操作员下一个问题来自伯恩斯坦研究中心的史黛西·拉斯贡 (Stacy Rasgon)。请继续你的问题。史黛西·拉斯贡嗨，大家好。感谢您回答我的问题。对于第一个，您谈到了 - 您期望 MI300 的坡道更浅，而它显然比这做得更好。因此，我认为短期内的一些好处是，从下半年开始向前推进，或者这像是一个升级，还是更像是上半年和下半年的需求升级。下半场相对于你之前看到的情况？就像我如何通过你所做的肤浅评论来解释这一点？苏丽莎当然，史黛西。我不认为这是需求的前移。我想我们想看看客户需要多长时间才能完全合格并获得他们的工作负载性能。所以，是的，这在很大程度上取决于已完成的实际工程工作，现在我们，让我们在一个季度后称之为，我们已经看到它进展得非常顺利。所以，它实际上比我们最初的预测要好一些。因此，我们看到了更强烈的需求信号，客户对他们今年部署大量 MI300 的能力越来越有信心。史黛西·拉斯贡知道了。谢谢。对于我的后续行动，我想更直接地问马特的问题，你没有完全回答。你所得到的 4000 亿美元的数字，只是芯片中的硅，还是这个数字中也有硬件和服务器之类的东西，就像这个数字里有什么？苏丽莎是的，我以为我已经回答了，但是，是的，我会再次回答。它是加速器芯片。它不是系统。因此，可以将其视为将会出现的 GPU、ASIC。这些类型的东西，但显然，它包括内存和其他与 GPU 封装在一起的东西。 Jean Hu 是的，记忆力非常重要，对吗？所以，内存是两者的很大一部分。克里斯托弗·丹尼利嘿，谢谢你挤压我和团队。我想，随着 MI300 收入的增加，丽莎要问的问题是，您如何看待客户集中度，比如说一两年后？您认为您是否会拥有一两个两位数的客户，或者一两个占收入一半的客户，还是您认为它会完全分散？苏丽莎克里斯，我认为收入的一半不会是一两个。我认为我们正在将其构建为——实际上，我们很高兴看到大型云合作伙伴一如既往地广泛采用。我们可能会看到其中一两个比其他人更高，但我认为您没有看到您提到的那种集中度。克里斯托弗·丹尼利伟大的。然后是对其他人关于英特尔与台积电的路线图的问题的跟进。所以，我相信您非常熟悉台积电的制造路线图，我们都看到英特尔公开了他们预计未来几年将发生的事情。我的意思是，您认为英特尔会在未来几年内缩小与您所发现的差距吗？您认为他们能保持领先吗？苏丽莎看，我对我们与台积电的合作关系感觉非常好，他们继续执行得非常好。我们将看看未来几年会发生什么。但我想再次强调我之前所说的，即使在进程奇偶校验的情况下，当我们审视我们的整个 CPU、GPU 产品组合时，我们对我们的架构路线图以及我们添加的所有其他内容都感到非常满意、DPU、自适应 SoC 以及将它们组合在一起来解决问题。我认为我们对能够为客户做的事情感到非常满意。因此，我们总是会关注某种流程竞赛，但我认为我们对我们的策略以及我们如何继续推动计算路线图的极限感到非常满意。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券01-31 10:33

微软2024Q2的出色表现增强了 3 万亿美元俱乐部的耐用性

速器的可用性仍然受到极大的限制。预计该芯片制造商即将推出的下一代H200芯片也将出现类似的趋势。这使得Microsoft最近内部开发的专有芯片（Cobalt 100 CPU 和 Maia 100 加速器）成为其在云计算和 AI 服务方面长期护城河的关键加强。具体而言，基于 Arm Holdings plc （ARM）的 Cobalt 100 CPU 针对通用计算工作负载进行了优化。专有替代方案的性能比 Azure 目前使用的基于 Arm 的计算机快 40%。同时，Maia 100 加速器针对 AI 工作负载进行了优化。基于5nm工艺节点的下一代内部开发的AI芯片将成为在Nvidia加速器上运行的虚拟机的竞争替代品。Cobalt 100 CPU 和 Maia 100 加速器的结合将是实现 Azure GPU 容量多样化和扩展的关键。它还借鉴了竞争对手AWS以及Alphabet Inc.（GOOG，GOOGL）的Google Cloud，后者多年来一直提供内部基于硅的实例。回想一下，Azure 的大部分 GPU 容量目前用于设施内部推理工作负载（例如 Copilot、Bing Chat、ChatGPT 等）。通过使用基于内部开发的替代方案的实例来补充容量扩展，Microsoft 提高了 GPU 可用性，以满足推理工作负载陡峭增加带来的长期需求。除了提高 GPU 容量以促进推理主导的计算需求的预期加速外，该公司还继续扩展“Azure Arc”等补充服务。我们认为这是加强Microsoft在长期人工智能服务需求中的市场份额增长以及扩大GPU容量的关键产品。具体来说，Azure Arc 是最近推出的解决方案，它通过简化客户“跨不同云环境运行应用”的能力来实现可访问性和便利性。随着云支出优化趋势的持续，它还有助于企业客户增加多云采用率。基本考虑因素调整我们对Microsoft第二财季实际业绩的基本预测，以及其核心业务未来人工智能相关货币化机会的预期增长，我们预计2024财年总收入将同比增长15%，达到2433亿美元。作者智能云和PBP细分市场预计将继续成为核心组合的贡献者和增长动力，这得益于人工智能机会的持续货币化。从长远来看，智能云有望成为增长的主要驱动力。具体而言，持续的 GPU 容量扩展和扩展相邻的 AI 服务将是 Azure 捕捉支持 AI 的增量云机会的关键组成部分，尤其是考虑到复杂的推理工作负载。Microsoft生产力软件中集成生成式人工智能解决方案的持续增长也将促进其庞大的用户群的扩大货币化。这将是PBP细分市场长期持续两位数增长的关键支撑，尽管其市场份额很大。在 MPC 方面，预计该细分市场将受益于未来稳定的 PC 市场，这将增加上一年 Windows OEM 销售额的下降基线。动视暴雪最近的整合也将继续为游戏业务带来巨大的收益。预计此次合并还将补充具有弹性的Xbox内容和服务销售（第一季度：+13%同比;F2Q：同比+61%，包括55个百分点的并购贡献），同时部分抵消了基础Xbox硬件销售的持续放缓。在成本方面，我们预计基础业务的利润率将继续扩大，即除动视整合成本外。尽管管理层继续预计，到 2024 财年，动视相关整合活动将推动季度成本增加，但持续扩大 AI 相关部署将是实现有机利润率扩张的关键。尽管与动视相关的集成成本增加，以及与生成式人工智能投资相关的支出增加，但上一季度的营业利润率与上一季度相比相对持平，管理层已经指导了这一点。 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者 Microsoft_-_Forecast_Financial_Information.pdf。估值考虑因素我们将 Microsoft 的基本价格设定为每台 402 美元。这反映了对Microsoft在短期内超过令人垂涎的3万亿美元市值门槛的持久力的信心。诚然，该股在过去一年中已经受益于利润率的大幅扩张，这主要是由于市场对其人工智能前景的乐观情绪。然而，最近几个季度在将人工智能机会货币化方面的持续积极进展继续加强了这种人工智能溢价的持久性。我们预计，由于Microsoft和整个行业更广泛地部署生成式AI解决方案，推理机会的长期资本化可能会支撑进一步的上升潜力。因此，这强化了Microsoft的“逢低买入”或“疲软累积”的说法，因为结构性影响对其持续两位数增长轨迹的影响风险有限。 A screenshot of a computer screen Description automatically generated 作者 A screenshot of a computer Description automatically generated 作者我们的目标价格是使用贴现现金流（DCF）方法得出的。该分析考虑了与上一节中讨论的基本预测相结合的现金流量预测。9%的WACC用于反映Microsoft的风险状况和资本结构。我们的分析还假设Microsoft的估计永久增长率为4.5%。这代表了同行的估值溢价，并超过了Microsoft核心运营区域长期经济增长的预期速度。然而，我们认为该股值得增加溢价，因为尽管其市场份额规模庞大，但Microsoft仍保持着持续的两位数增长和大规模利润率扩张的记录。该公司也是首批在利用仍处于早期阶段的新兴人工智能机会方面形成护城河的公司之一。在我们看来，Microsoft的人工智能护城河得到了多元化产品板的加强。这将能够优化利用基础设施（例如GPU容量），LLM即服务（例如Azure OpenAI服务）和其他最终用户应用程序（例如Copilot）的AI机会，从长远来看，这有效地维持了Microsoft两位数增长的历史速度。所采用的溢价估值假设也与Microsoft持续优于同行的表现一致。近几个月来，由于经济数据喜忧参半以及美联储政策的不确定性，市场波动一直是关键主题。然而，自去年 12 月以来，相对于更广泛的软件同行的平均表现，Microsoft 一直保持着平均溢价。 Microsoft m/m performance software m/m performance 来自 Seeking Alpha 的数据最后的思考诚然，Microsoft目前相对于同行的估值溢价使其成为相对昂贵的股票。然而，从本质上讲，其基础业务继续表现出对更广泛科技行业不温不火的需求环境的抵制。具体而言，持续的宏观经济不确定性仍然是软件和云计算需求环境全面复苏前景的制约因素。尽管优化后的趋势和渐进式的 AI 顺风，但管理层对稳定 Azure 增长的持续评论强调了对即将到来的反弹的保守主义。然而，我们认为这是一个审慎的去风险前景，为未来的上行意外留下了空间，因为Microsoft继续在所有运营部门增加其人工智能部署。在智能云中，鉴于增量推理工作负载，预计整个行业中 AI 部署的预期加速将增强对 Azure 计算能力的需求。与此同时，Copilot部署的持续规模将使Microsoft 365用户群进一步货币化。进一步渗透到中小企业和消费终端市场也将加强PBP细分市场的ARPU扩张，这对于抵消优化后座位数的逐步增长至关重要。随着大流行时期的购买，特别是在商业环境中，即将到来的 PC 升级周期以及 AI PC 的出现预计将推动 Windows OEM 的重新加速。综上所述，2024 年是 Microsoft 执行的一年。基础业务最近的出色表现增强了人们对其持续实现积极进展的能力的信心，这将支撑该股 3+ 万亿美元的估值和持久性。转自：Livy 投资研究

老虎证券01-31 10:23

中美最新表态！雷蒙多警告：中国电动汽车构成“国家和数据安全风险”

行业。两个突出的例子是电动汽车和计算芯片。华盛顿一直在努力切断中国与最先进半导体技术的联系，但官员们担心中国在对全球经济至关重要的成熟制程芯片上产能过剩。雷蒙多周二对这两个行业进行明显的类比。她说道：“你可以对半导体提出同样的问题，其中很多都是中国制造的。”

风枫01-31 10:21

三星电子利润连续四个季度下滑芯片需求复苏之路崎岖不平

报告利润连续第四个季度下降，期待已久的芯片和电子产品需求复苏几乎没有给这家全球最大的存储芯片生产商带来提振。这家韩国市值最高的公司报告去年第四季度净利润下降74%，至6.02万亿韩元。不过，这优于分析师的预估均值3.16万亿韩元，部分要归功于税收抵免。三星电子芯片部门营业亏损2.18万亿韩元，高于分析师预期。该公司营业利润2.8万亿韩元，营收67.8万亿韩元，与月初公布的初步数据一致。

金融界01-31 09:09

亚洲大型科技股下跌此前Alphabet和微软业绩令人失望

er跌2.6%，Kakao跌2.2%。芯片相关个股下跌，包括三星电子、SK海力士、东京电子和爱德万测试，此前AMD发布了疲软的营收预测。

金融界01-31 09:01

华为在湖北开启5.5G新时代，5.5G商用推进望再提速，产业链迎来新机遇

信/华工科技等；卫星互联网终端+相控阵芯片上海瀚讯/海格通信/和而泰；物联网及前沿应用相关的移为通信/广和通/威胜信息/映翰通/会畅通讯等；IDC及算力相关的数据港/佳力图/苏州科达/共进股份等；以及通信运营商中国移动/中国电信/中国联通。

金融界01-31 08:30

意念控制马斯克旗下公司完成首例人类大脑设备植入

集设备包括核心部件和器件、电极、BIC芯片、电源和材料；外控外联设备包括机械臂、仿生手、无人机等。软件层包括生物信号分析、核心算法、通信计算和安全隐私。建议关注东方中科、南京熊猫、狄耐克、新智认知、岩山科技、创新医疗、麟盛科技、翔宇医疗、博济医药、世纪华通、怡亚通、汉威科技、三博脑科、盈趣科技、汤姆猫、佳禾智能、优刻得、中科信息、光格科技。

金融界01-31 08:21

韩国12月芯片出货量同比增长113.7%

韩国统计局数据显示，韩国12月芯片出货量同比增长113.7%，为自1997年以来最高增速；12月芯片产量同比增长53.3%，为自2016年以来最高增速。

金融界01-31 07:42

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