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重阳投资：理财产品和信用债市场压力仍然较大，企稳仍需多方共同努力

可能忽略了理财和基金持有的资产结构以及税收、资本金等因素对投资者偏好的影响。银行理财和基金作为资管产品，是不需要缴纳所得税的，因此，在风险可控的情况下，他们偏好票息更高的信用债资产。但是，银行自营资金需要缴纳所得税，目前较低的信用利差意味着国债和地方债在计入免税效应后吸引力会高于政策性金融债和很多信用债。　　这意味着理财和基金持有的大量信用债，特别是中低等级信用债资产，无法得到银行自营资金的承接。与之类似的还有银行的二级资本债和永续债。“二永债”信用风险不高，但回表后需要占用大量资本金，银行自营资金配置意愿很低。　　因此，本轮债市调整中，中低等级信用债和“二永债”利率升幅最大，短久期债调整幅度大于长久期，长久期利率债在经过了11月的流动性冲击后逐步企稳。　　如何止住恶性循环？　　目前银行理财赎回潮仍在持续，重阳投资认为监管部门应多管齐下缓解理财赎回压力。首先，央行需要提供更中长期的流动性。11月中旬起，央行指导大行通过X-Repo系统提供隔夜回购，并在12月初降准0.25个百分点。但是，从市场反应看这些并不足够。目前二级市场1年期国股同业存单利率已经接近MLF政策利率，央行本周超额续做MLF 1500亿元，有助于缓解短债利率上升压力，稳定市场情绪。在资金和资产供需存在结构性错配的情况下，必须保持流动性在总量层面的充裕。　　其次，引导保险等长期资金积极承接理财资产。　　第三，通过阶段性调整理财估值方法等降低理财产品净值波动，通过调整银行年末指标考核要求等方式降低银行自营资金考核压力。　　总的来看，当前利率债已经具备较好的投资价值，以稍长的时间维度来看，利率债可能是本轮理财赎回风波后的受益者。理财产品和信用债市场压力仍然较大，企稳仍需多方共同努力。

金融界2022-12-16

美国将36家中国实体列入出口管制“实体清单” 中方回应:坚决反对将采取必要措施

商进行补贴，提供25%的先进制造业投资税收抵免，但接受投资税收抵免的企业不得在中国等地扩建半导体生产设备。

tqttier2022-12-16

第一上海：首予中国波顿(03318.HK)“买入”评级目标价4.48港元

2.7%的上涨空间。随着国内监管政策及税收政策落地，电子烟行业将合规稳健有序发展，公司作为行业龙头企业有望持续受益。截至2022年12月15日收盘，中国波顿(03318.HK)报收于2.45元，下跌0.41%，换手率0.0%，成交量4.0万股，成交额9.69万元。投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。中国波顿港股市值26.47亿港元，在化学制品行业中排名第9。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-12-16

扩内需还得看汽车

的通知》，提出进一步扩大汽车消费，落实税收优惠政策等要求。而本次《纲要》对汽车消费、基础设施建设等方面均提出规划要求，多政策有望共同助力汽车行业发展。此前受公共卫生事件影响，8月以来汽车行业供需双弱。有关数据显示，11月狭义乘用车产量实现207.8万辆(同比-6.7%，环比-9.0%)，批发销量实现202.9万辆(同比-5.7%，环比-7.5%)。这主要是由于2022年下半年公共卫生事件扩大至广东、重庆、内蒙古、北京等多个汽车消费大省，广州车展与北京车展暂停，线下经销商闭店情况较为明显，汽车消费需求受到抑制，终端进店量环比继续下滑。而生产端数据来看，有数据显示，2022年11月，汽车制造业工业增加值同比增长4.9%，8月以来一直有所回落，主要受下游需求端较弱叠加涉疫省份的主机厂生产受影响所致。低基数下，公共卫生事件缓解、消费复苏后有望迎来高增长。图：11月狭义乘用车产销量均下滑数据来源：东吴证券研究所;左图为2022 年 11 月狭义乘用车产量(万辆)数据，右图为乘用车零售(万辆)数据。此外新能源车的投资机会也值得关注。政策利好下，新能源车产销及渗透率数据依然稳健向好。中汽协公布数据来看，11月新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。2022年1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍。11月新能车批发渗透率为35.9%，环比+5.03pct;零售渗透率为36.3%。数据显示出年末新能源车需求表现仍强劲，较多厂商赶在明年补贴退坡前推出优惠政策，12月销量冲刺阶段有望持续高增，消化明年年初部分需求。后市来看，随着公共卫生事件防控政策的持续动态优化，公共卫生事件高峰之后有望迎来出行需求及线下消费场景的全面恢复，低基数叠加需求侧拉动，汽车行业整体销量有望迎来高增长。感兴趣的小伙伴可继续关注汽车ETF(516110)、新能源车ETF(159806)及智能汽车ETF(159889)，但要警惕公共卫生事件短期内扩大、需求回落带来的调整风险。 12月15日新能源、锂电池相关产业链也表现亮眼，碳中和50ETF(159861)涨1.79%，新能源设备相关的机械ETF(516960)涨1.72%、新材料50ETF(158761)涨1.68%。数据来源：WIND 前文提到，我国新能源车渗透率稳步上升，整体产销保持较强韧性，随着2023年公共卫生事件高峰后需求复苏，虽然“高渗透焦虑+补贴退出”可能会对新能源车的高增长带来一定压力，但短期内依旧有望继续拉动上游锂电材料的需求。此外海外市场来看，根据申万宏源证券统计，欧洲方面，特斯拉柏林工厂产能提升有望提振欧洲市场销量，2023年电动车销量有望高达300万辆左右，同比增长约30%。美国方面，随着补贴法案的落地以及电动皮卡等新车型的推出，2023年电动车销量有望翻倍增长至180万辆，而IRA法案仍有较大修改空间，短期对中国产业链影响有限，中美欧市场共振或可期。电动汽车之外，储能也是支撑锂电景气度的重要需求端。21年底我国累计新型储能装机仅5.7GW，规划要求下，我国储能高增速或具备一定的确定性。从需求上看，储能刚需特性显著。风光发电量占比提升，将使得电网面临较大消纳压力，需要相应的储能配套建设，储能市场空间广阔。具体到电池材料细分行业，盈利方面，22年上半年以来原材料的快速上涨导致电池企业成本压力增大，国内电池企业普遍增收利降，材料企业则保持较高的盈利水平;22年下半年开始碳酸锂价格高位震荡，其他材料价格调整明显，企业盈利出现向下拐点，电池端盈利迎来改善，23年随着材料端产能的进一步释放，产业链利润从上到下转移趋势或仍持续，电池环节盈利改善也有望继续。感兴趣的小伙伴也可继续关注碳中和50ETF(159861)及设备材料端的机械ETF(516960)、新材料50ETF(158761)。近期煤炭板块阶段性调整，有关部门披露的11月煤炭生产数据来看，11月原煤单月产量39131万吨，同比上涨3.1%，环比增5.7%。另一方面火电发电量增速持续放缓，11月同比上涨1.4%，上月为3.2%;11月粗钢产量同比增7.3%，较10月增速下滑3.7个百分点，环比下降6.5%。总体来说，增产保供政策持续发力，原煤释放呈现稳中偏宽松趋势，而需求端短期走弱。往后看，上周末开始全国大部分地区气温降幅较大，且气温较常年偏低，电厂日耗持续回升，电厂库存持续去化，随着寒潮到来，动力煤市场情绪有望回暖。焦煤焦炭方面，近期下游地产行业的政策组合拳，极大缓解了市场的悲观情绪。后续地产需求端如果出现复苏，焦煤、焦炭的价格也或将走强。全球能源转型背景下，老能源供需格局偏紧。全球煤炭、天然气历史投资不足，供给缺乏弹性。因此中长期看，供需格局整体偏紧的态势下，煤炭ETF(515220)依然具备较高的投资价值。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-16

中美“芯片大战”？英媒称中国万亿元支持国产芯片中芯国际、芯源微回应

商进行补贴，提供25%的先进制造业投资税收抵免，但接受投资税收抵免的企业不得在中国等地扩建半导体生产设备。

tqttier2022-12-16

“美国政府关门”逼近！暂时支出法案再拖一周共和党斥责拜登“政策失控”

。议员们还在考虑是否可能包括一些延期税收，例如恢复对大多数有孩子的家庭的每月付款的失效扩大，以及一系列两党健康和科学法案。#2023年前景展望#

小萧2022-12-16

东方财富财经早餐 12月16日周五

电池制造厂，旨在获得美国政府即将生效的税收优惠。宁德时代在回复媒体的一份声明中写道，在美投资的选项还在处于考虑阶段，尚未作出决定。福特也表示，双方的谈判仍在继续，暂没有新消息要宣布。　　科技日报：华东师范大学生命科学学院副院长叶海峰研究员团队历时8年创造创新系统，将生命机体中侦测病毒的能力改装成一个“元器件”，并用它合成一个系统在体内“检测”多种病毒。在动物实验中，系统携带的中和抗体输出模块，在病毒感染后6小时自动输出，比人体适应性免疫系统产生中和抗体至少提早了一周，为传统的抗病毒领域提供了一个新的思路。　　加州能源委员会：斥资29亿美元投入清洁交通投资计划，包括建设其电动汽车充电桩和加氢站网络，以加速淘汰使用化石燃料的汽车和卡车。将使全州现有的8万个公共充电桩增加一倍以上，达到17万个。目标到2025年拥有25万个充电桩。　　上海数据交易所：数据资产化是数据要素价值释放的一个关键引擎。今年全年累计要挂牌超过800个数据产品，大部分属于企业类的数据，占比38%，金融类的数据产品占比在12%左右。　　统计局：1-11月，生产原煤40.9亿吨，同比增长9.7%；生产原油1678万吨，同比增长2.9%；生产天然气189亿立方米，同比增长8.6%；粗钢产量93511万吨，同比减少1.4%。　　能源局：1-11月，全社会用电量累计78588亿千瓦时，同比增长3.5%。分产业看，第一产业用电量1051亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量51860亿千瓦时，同比增长1.5%；第三产业用电量13576亿千瓦时，同比增长4.1%。11月，全社会用电量6828亿千瓦时，同比增长0.4%。　　中国国航：11月，客运运力投入同比下降26.2%，环比下降11.3%；旅客周转量同比下降22.7%，环比下降14.2%。平均客座率为62.1%，同比上升2.8个百分点，环比下降2.1个百分点。　　TrendForce:第三季度在乌俄冲突、疫情、通胀压力与客户库存调节等负面因素影响下，第三季全球前十大IC设计业者营收达373.8亿美元，环比减少5.3%。高通仍居产业龙头之位，而博通由于高端网通芯片销售情况良好，排名第二，英伟达与超威排名分别下滑至第三与第四。　　IDC:预计2023年中国手机市场出货量同比下降0.9%，降幅收窄；2024年有望迎来反弹。短期内，智能手机发展难有大的创新突破。但是厂商会加强与供应链深度合作，推出更多定制化产品，尽可能吸引消费者。新形态的折叠屏手机仍将保持快速增长。　　中新经纬：在全球经济低迷导致存储芯片行情遇冷的背景下，三星电子第三季DRAM销售额环比下滑34.2%。以销售额为准，三季度DRAM的市占率为41%，环比下降2.7个百分点，创下2014年第三季度以后8年来的最低水平。　　央视新闻：日本青森县三泽市一养鸡场有大量鸡死亡，青森县将对养鸡场内饲养的约137万只鸡进行扑杀，这些鸡确认感染了高致病性禽流感病毒。本次扑杀处理的鸡的数量是日本历史上最多的一次。　　国家统计局：11月份，各线城市商品住宅销售价格环比下降，一线城市同比涨幅回落、二三线城市同比降势趋缓。70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比下降城市有51个，比上月减少7个；二手住宅销售价格环比下降城市有62个，个数与上月相同。新建商品住宅和二手住宅销售价格同比下降城市分别有51个和64个，个数均与上月相同。　　甘肃兰州：印发《兰州市助企纾困激发市场主体活力若干措施》的通知。文件提出，优化房地产市场调控政策，取消现行限售政策，个人住房贷款不再纳入房地产贷款集中度管理；促进房地产市场良性发展；加快实施城市更新行动；延长住房公积金缓缴期限。　　南方都市报：市场有消息传言深圳住宅性质的单身公寓、宿舍类产品即将放开限购。南山市住建局有关工作人员回应称，单身公寓不属于商品住房的类别，它不在我市的限购政策范围内。项目销售人员则表示，项目确实限贷不限购，不占名额但是占贷款记录，土地性质是住宅，税费和其他政策都按住宅的来。　　广东省广州市：12月15日，挂牌2022年第四批次集中供地地块，共涉及6宗地，总用地面积69.3万平方米，总建筑面积106.3万平方米，总起价244.6亿元。最终，成交5宗，另有1宗流拍，总成交价191.2亿元。　　经济观察网：日本大型住宅建筑商在2025年4月之后在东京建造的所有新房都必须安装太阳能电池板，以减少家庭碳排放。这项任务是日本市政当局的首例，要求大约50家主要建筑商为面积达2000平方米的房屋配备可再生能源，主要是太阳能电池板。　　i茅台：12月15日上午，i茅台APP注册用户突破3000万。从试运行首日注册用户超500万，到上线百日超1900万，再到突破3000万，共用了200多天。日均申购用户数超300万，日活用户近400万，累计预约人次近19亿。　　芯源微：公司定于12月17日上午10:30召开浸没式高产能涂胶显影机新品发布会，本次发布的产品为公司最新的前道浸没式高产能涂胶显影机。该机型采用公司独创的对称分布高产能架构，满配36 Spin处理单元，搭载公司自主研发的双向同步取放机械手，可大幅提升整机的机械传送产能和传送精度，能够匹配全球主流光刻机联机生产。　　东方电热：公司全资子公司东方九天拟在泰兴黄桥经济开发区建设高端锂电池外壳用预镀镍钢带项目，并与江苏泰兴黄桥经开区签订了《项目投资协议书》。黄桥经开区计划在江苏泰兴黄桥经济开发区内出让给东方九天约120亩土地作为项目建设用地，东方九天计划总投资不低于20亿元。　　宁德时代：12月12日-2022年12月13日，公司成功发行了2022年度第一期绿色中期票据，发行总额为50亿元，募集资金已于12月14日到账。　　国轩高科：公司全资子公司新加坡国轩和和Nuovo拟在泰国共同出资设立一家合资公司，建设动力锂离子电池Pack基地。合资公司初始注册资本为3亿泰铢(按汇率换算应为6006万元人民币)。该合资公司总投资金额预计为6亿泰铢(按汇率换算应为1.2亿元人民币)。　　深圳能源：与华为技术有限公司在深圳签署全面合作协议。根据协议，双方秉承平等尊重、开放公平、优势互补、共同发展的原则，充分发挥自身优势，持续技术创新，在能源和电力领域、信息和通信技术领域，围绕智能风光、智慧电厂、数字化转型、企业管理及文化等开展全方位合作。　　海南矿业：电池级氢氧化锂项目(一期)开工建设，项目拟建设一条2万吨/年单水氢氧化锂生产线、仓库及配套公用设施，总投资10.56亿元，建设周期为15-18个月。　　沪深股市：12月15日，沪指收跌0.25%，报3168.65点，深证成指收涨0.32%，报11358.11点，创业板指收涨1.31%，报2399.12点。汽车、电池、半导体板块领涨，贵金属、旅游酒店、食品饮料板块领跌。　　沪深港通：12月15日，北向资金净买入49.36亿元。宁德时代、歌尔股份、隆基绿能分别获净买入4.19亿元、2.35亿元、2.15亿元。恩捷股份净卖出额居首，金额为2.66亿元。　　龙虎榜：12月15日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是南电转债，为1.4亿元。机构参与龙虎榜中个券共涉及29只(1只可转债)，其中10只个券(1只可转债)被机构净买入，南电转债被买入最多，为1.39亿元。另外19股被机构净卖出，中京电子被卖出最多，为2329.23万元。　　融资融券：截至12月14日，沪深两市两融余额为15694.55亿元，较前一交易日减少21.05亿元。其中，融资余额为14746.76亿元，较前一交易日减少22.66亿元；融券余额为947.79亿元，较前一交易日增加1.61亿元。　　证券时报网：12月15日，两市成交额再度萎缩，全日成交约7600亿元。A股维持短期弱势震荡的主基调，情绪层面短期高点已经出现，此外如果继续维持弱势的格局，那么市场极有可能出现加速下跌的情景，因此对于投资者而言可以做好波动操作的准备。　　财联社：12月15日，汽车相关板块集体走高，多个细分方向涨幅居前。目前，汽车消费刺激政策陆续落地，各大巨头入场布局，汽车市场持续复苏。国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》对汽车消费、基础设施建设等方面均提出规划要求，多政策共同助力汽车行业的健康发展。　　证券日报：截至12月14日，四季度以来452家上市公司实施回购，比去年同期增长38%。今年以来，由于市场波动导致很多上市公司股价被低估，因此，上市公司通过“真金白银”的回购行为来稳定市场预期，向市场传递看好企业价值的积极信号。　　经济参考报：12月以来，河北、山西、广东、安徽等地的十余家私募机构收到当地证监局罚单，涉及违规行为包括未有效执行风险防控措施、资金募新还旧等。整体看，强监管下私募行业“优胜劣汰”趋势延续，年内已有超2000家私募机构主动或被动注销，行业生态更趋健康。　　美股：标普500指数收跌99.57点，跌幅2.49%，报3895.75点。道指收跌764.13点，跌幅2.25%，报33202.22点。纳指收跌360.36点，跌幅3.23%，报10810.53点。　　欧股：德国DAX 30指数收跌3.28%，报13986.23点。法国CAC 40指数收跌3.09%，报6522.77点。英国富时100指数收跌0.93%，报7426.17点，富时250指数收跌0.76%。　　亚太股市：12月15日，香港恒生指数收跌1.55%，报19368.59点，恒生科技指数收跌2.39%，报4136.42点。日经225指数收跌0.46%，报28036.50点。韩国KOSPI指数收跌1.60%，报2360.95点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报6.9760元，较周三夜盘收盘跌240点。成交量209.26亿美元。　　黄金：COMEX 2月黄金期货收跌1.7%，报1787.80美元/盎司。　　原油：WTI 1月原油期货收跌1.51%，报76.11美元/桶。布伦特2月原油期货收跌1.80%，报81.21美元/桶。　　央视财经：当地时间12月15日，英国中央银行英格兰银行宣布，将基准利率上调50个基点至3.5%。这是去年12月以来英国央行连续第九次加息。英国央行自去年12月以来，已将基准利率自0.1%上调至目前的3.5%。　　财联社：欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，利率水平达2008年12月以来最高。欧洲央行判断利率仍需以稳定的速度大幅上升，以达到足以确保通胀及时恢复至2%中期目标的限制性水平。　　俄罗斯联邦统计局：俄罗斯国内生产总值(GDP)2022年第三季度同比萎缩3.7%，较之前报告的萎缩4.0%有所改善。俄罗斯GDP今年第一季度同比增长3.5%，第二季度同比萎缩4.1%。俄罗斯经济部预测2022年GDP将整体下降2.9%。　　德国联邦议院：正式投票通过了对天然气和电力价格进行限制的法案。根据该法案，德国将于2023年3月开始对天然气和电力设置价格上限，补偿条款可追溯至2023年1月。　　日本财务省：由于日元贬值和能源价格飙升，日本连续16个月出现贸易逆差，当月贸易收支逆差达到2.0274万亿日元(1美元约合135.5日元)，超过2013年11月的高点。日本11月进口额同比增长30.3%，达到10.8649万亿日元，煤炭、原油、液化天然气进口额大增，增幅分别达106.8%、69.7%和51.9%。当月出口额为8.8375万亿日元，同比增长20%，船舶、建设用矿山机械、汽车出口额增幅居前。　　国家外汇管理局：2022年11月，银行结汇13304亿元人民币，售汇13754亿元人民币。2022年1-11月，银行累计结汇157776亿元人民币，累计售汇151344亿元人民币。按美元计值，2022年11月，银行结汇1857亿美元，售汇1920亿美元。2022年1-11月，银行累计结汇23616亿美元，累计售汇22613亿美元。　　国债期货：12月15日，10年国债期货主力合约收盘报99.955，跌0.11%；5年期国债期货主力合约报100.815，跌0.05%；2年期国债期货主力合约收盘报100.755，与前一交易日持平。　　活跃债券：12月15日，截至18:00,10年国债活跃券报2.9100%，上行2.70BP；10年国开活跃券报3.0475%，上行3.00BP。　　Shibor：12月15日，隔夜shibor报1.2230%，上涨2.4个基点；7天shibor报1.6260%，下跌4.3个基点；3个月shibor报2.3210%，上涨2.3个基点。

东方财富网2022-12-16

【中诚研究】当前绿色信托的创新特点与发展展望

确定性：一是产业扶持政策的不确定性，如税收优惠、财政补贴等政策力度未来有可能减弱；二是产业周期性发展的不确定性，很多产业尚处于发展初期，短期看固然显得朝气蓬勃，但长期来看，资本过剩、技术迭代、需求走弱等因素都会诱导行业进入下行周期，从而给相关领域绿色资产带来减值损失；三是项目收益的不确定性，很多绿色产业均涉及较大规模的基础设施和项目建设的前期投资，总体上呈现前期一次性投资大，后期经营性回报期长的特点，甚至有些项目后期回报难以用经济利益计量，或者过长的投资周期加剧了未来风险。因此，目前包括绿色信托在内的绿色金融的发展还存在较多的难点和障碍，需要通过建立绿色公益性补偿机制、改善金融产品环境价值评估标准、加强绿色金融监管、创新绿色金融工具等方式不断完善绿色金融体系。　　（二）受托人的专业管理能力　　绿色信托业务的拓展对受托人能力提出较高的要求。首先，信托公司需要普及绿色发展理念，将推动绿色转型上升为战略导向和文化指引，通过提升战略定位，自上而下推动。其次，信托公司需在管理机制、风险防范、贷后管理、人才培养、投研建设等方面进行调整，完善内部基础设施建设，为绿色信托发展提供优质土壤。再次，由于绿色信托运用方式灵活、财产类型丰富，信托公司要从模式、产品、服务方式等多方面发力着手，推动绿色信托业务创新，以满足社会绿色转型中多元化的投融资需求。　　（三）市场资金与项目的匹配　　在绿色信托业务实践中，往往存在资金成本、期限不匹配的问题。这是因为多数绿色项目由于具有公益性、非经营性等特点而缺乏较好的盈利性，导致项目无法承担较高的资金成本，如果交易对手为资质较好的央国企，其可接受的资金成本往往更低。也有些绿色项目建设运营期限较长，导致前期资本投资回报周期被拉长。因此，更好的对接市场上低成本的长期资金，成为绿色信托未来发展的关键因素之一。　　对未来绿色信托创新发展的展望　　（一）绿色信托规模有望持续提升　　2020年以来，服务“双碳”目标成为我国绿色金融未来发展的重要方向。党的二十大报告再次明确要“推动绿色发展”，我国经济将坚持走绿色的高质量发展之路，绿色产业进入蓬勃发展期，资金缺口巨大。根据中金公司、清华大学气候变化与可持续发展研究院、北京绿色金融与可持续发展研究院等权威机构测算，我国实现“双碳”目标的资金需求规模达到百万亿量级，绿色金融市场发展潜力巨大。作为绿色金融体系的有机组成部分，绿色信托是信托业服务国家绿色发展战略的主要方式，也是行业实现转型发展的重要方向，未来规模有望持续提升。　　（二）信托在支持绿色发展中的功能将进一步发挥　　相较于其他金融机构，信托在开展绿色金融业务具有其独特的功能优势。首先，信托公司可以借助信托财产的风险隔离功能，保障绿色信托资产的安全性和独立性；其次，信托公司可以运用信托架构灵活多变、资产配置横跨各市场的特性，结合项目特点提供更加合理的综合性金融服务，更好满足绿色项目多元的金融服务需求。近年来，除主流的绿色信托贷款外，绿色资产证券化、绿色股权投资、碳信托、绿色慈善信托等业务迅速发展，证明信托在绿色金融中可发挥的作用更加多元。　　（三）不断提升绿色产业投研能力　　信托公司传统业务领域多为房地产、基础产业、工商企业等，对传统工业绿色转型、清洁能源、新能源汽车、绿色建筑、碳市场等绿色产业领域的研究起步较晚。而这些领域往往又是市场发展较快、技术迭代频繁、行业竞争格局激烈的新兴领域。信托公司在这些领域相对薄弱的投研能力无法有效支撑相关业务的拓展，成为绿色信托发展的严重掣肘。因此，信托公司应不断加大对绿色产业的研究投入，储备一批绿色专业人才，为绿色信托发展清扫障碍。　　（四）充分挖掘和匹配各类资源　　在资金端，信托公司依靠传统的短期、高成本资金渠道无法支持绿色信托业务的开展。因此，积极拓展长期、低成本的资金来源成为绿色信托发展的关键。可重点关注保险、股权投资基金等机构资金渠道，以及家族信托等长期财富管理资金来源。在资产端，信托公司一方面可以深挖传统客户绿色转型的融资需求，比如房地产领域的绿色建筑，基础产业领域的清洁能源电站建设等；另一方面，信托公司还应积极拓展其他绿色产业领域的业务机会，充分挖掘股东资源、客户资源，积极对接其他机构资源。

金融界2022-12-15

个人养老金来了！“早C晚A”投资法真香？

资者，只有Y类份额才能享受个人养老金的税收优惠。　　此外，根据《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，Y类份额单独设立、不收取销售服务费，兴证全球基金旗下的兴全安泰积极养老五年持有FOF、兴全安泰稳健养老一年持有FOF、兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF，3只养老FOF新增Y类基金份额，管理费和托管费在原管理费和托管费基础上均有一定的下调。且从投资策略上看，三只产品既有稳健策略、也有积极策略，可以匹配不同投资者的养老需求。

金融界2022-12-15

粤开策略：2023年A股投资策略

着《通胀削减法案》通过，市场对于23年税收减免退坡的顾虑得以消除，本土新能源汽车补贴政策再加码，短期内将刺激市场销量大幅增长。2022年前三季度全球新能源汽车销量超680万台，同比增长61％，新能源汽车渗透率达13％，同比增长5.2pct，但仍有较大提升空间。展望2023年全球大部分区域在政策支持下新能源汽车渗透率继续提高，新能源汽车销量有望保持高增长。　　2）新能源汽车产业链受益行业发展，动力电池产能扩充落地，产业格局形成，关注新技术发展和海外产业布局　　新能源汽车行业需求高增，将带动动力电池需求保持高速增长。2022年锂电池上游资源价格暴涨，随着明年新增产能集中落地，上游价格有望小幅回落，产业部分利润向中下游转移。同时电池高端产能、材料端供给约束有所放松，行业竞争格局取决于企业一体化降本成效和新技术工艺优势。　　2023年中国电池产业技术迭代加速，46系电池、pet铜箔、钠电池等新技术有望落地中高端车型。钠离子电池相较锂电具有低成本、安全性和宽温性等优势，依照锂电池发展经验，其有望在汽车、储能领域快速放量；磷酸锰铁锂能量密度更高，安全性更佳，当前已有量产产线，预计2023年可实现装车；复合箔具有低成本、轻质量等优势，目前仍处于研发阶段，良率还有提升空间。竞争加剧格局下，看好新技术的放量应用、及提前布局具有技术产能优势的企业。　　此外，中国企业占据了锂电产业关键环节的主导地位，国际竞争力领先，海外产能布局企业将充分受益全球高增长需求。　　新能源汽车产业链受益行业发展，动力电池产能扩充落地，产业格局形成，关注新技术发展和海外产业布局：随着明年新增产能集中落地，上游价格有望小幅回落，产业部分利润向中下游转移。同时电池高端产能、材料端供给约束有所放松，行业竞争格局取决于企业一体化降本成效和新技术工艺优势。中国企业占据了锂电产业关键环节的主导地位，国际竞争力领先。　　2023年竞争加剧格局下，看好1）具有全球竞争力的龙头企业；2）产业链环节上，新技术放量应用及提前布局具有技术产能优势的企业；3）充分受益全球高增长需求的海外产能布局企业。　　（二）大消费：线下消费&；必选消费&；可选消费&；生物医药　　未来消费行业的复苏主要受到疫情放松后需求回暖进程以及稳增长政策的影响。于前者而言我们可以借鉴中国香港和中国台湾的防疫政策变化后消费恢复经验。　　香港自2020年以来经历了多次疫情管控的收紧及放松，全面的防疫政策逐步宽松是在2022年4月中旬。2022年2月香港爆发第五波大规模奥密克戎疫情，短期造成较为严重影响，新增确诊病例及死亡病例远超前几轮疫情的情况，并于3月初单日新增确诊人数达到本轮的峰值，超3万例，约一个半月后随着疫情趋于稳定，香港政府的疫情管控措施逐步放开。　　2022年以来，台湾的疫情经历了5-6月和9-10月两轮反弹，今年防疫政策全面开始解除管制是2022年4月26日，较香港而言消费相关活动恢复时间较短，大约用时3个月恢复至疫情前水平。　　从消费支出来看，香港22Q1私人消费开支同比增速下滑5.8％，较2019年同期下降14.6％，22Q2和Q3随着疫情好转以及大规模消费券的提振作用，实现同比正增长；从零售业数据来看，4月14日政府宣布将逐步放宽社交距离限制后，零售业销货总价值直至10月才恢复到19年同期水平，消费数据修复历经约两个季度的时间。　　4月底台湾开始执行“重症清零，管控轻症，不求确诊清零”，消费开支二季度同比增速仍维持正增长，于三季度恢复19年同期水平；零售业营业额月度增速仅在5月有较明显的回落，6月、7月实现营业额同比大幅增长22.53％、18.09％，均超过疫情前水平。　　　　从行情走势来看，22Q1受疫情影响恒生指数震荡走弱，后续随着逐步宣布全面放宽社交距离限制，6月底出现短期小幅反弹高点。在开放后较短时间里各行业均未实现大幅正收益，但消费相关行业相对坚挺，在3个月时间维度里大消费板块均表现较好，而且随着时间推移可以看到日常必选消费和服务向可选消费、制造业传导。　　22Q1台湾在宣布逐步在各个方面解除防疫管制半个月后，台湾加权指数出现反弹，并于5月底达到反弹高点。由于半导体产业链是台湾经济的支柱，疫情后全球电子需求量的高企使其电子制造及出口表现出较强韧性。从台湾股市各行业的走势来看，随着疫情防控的逐步放开，电子制造作为台湾的优势产业表现一直较为坚挺，消费方面线下场景修复程度逐步加深，并且由必选消费向可选消费传导。　　国内未来防疫优化下消费行业演绎推演　　在疫情的冲击下，国内社会消费零售总额增速出现明显下滑，10月同比增速为-0.5％，自20年以来月度增速持续低于疫情前8-10％的增速水平，内部出口、投资和消费表现分化，消费部门对经济的贡献占比下降，疫情对消费活动影响显著。从线上线下消费来看，实物商品网上零售额累计同比增速维持在历史低位，但占比有所提升，这意味着线下消费受损较为严重。　　　　根据港台经济复苏经验，在防疫宽松政策全面推进后，经济恢复并非一蹴而就，各项消费指标恢复至疫情前水平仍存在约1-2个季度的缓冲期，从股市行情的角度来看，在开启全面放松的防疫政策后，市场反弹通常会滞后0.5-1个月，反弹持续超1个月达到高点，并且由于疫情还有小幅反复的可能，会对市场会造成一定扰动。考虑到12月6日我国中央政治局会议对明年经济工作的部署，“稳增长、稳就业、稳物价”，“着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用”，未来消费相关行业的恢复趋势较为确定，但修复速度还需关注疫情的演变及政策落地实施情况。　　借鉴港台经验来看，在防疫政策全面放宽后，对线下消费场景的限制首先被放开，直接促进了出行、聚会等社交活动的恢复正常，从港台股市行情来看，消费相关行业表现均占优，线下消费会逐步修复，必选消费较有韧性，并且随着时间推移会从必选消费转向可选消费。　　　　1、线下消费场景：酒店餐饮、旅游及景区、影视院线　　在疫情影响下，出行及服务等线下消费受损程度较为明显，修复弹性更大。并且从盈利一致预期角度也同样印证未来线下消费服务的业绩修复空间较大，在申万二级行业中2023年预期盈利高增及改善幅度排名均居前五的行业包括酒店餐饮、旅游及景区、影视院线。　　　　根据港台全面开放后大消费板块各行业的走势，服务业率先回暖，且行情能够持续一段时间。未来一年疫情走向好转的大趋势较为明确，大部分人恢复正常生活节奏后，出行和服务需求将显著增加，但同时也需时刻关注疫情发展变化，根据港台经验在防疫全面放宽之后，疫情仍有短期反复扰动的风险。　　2、必选消费：食品饮料、养殖　　就各行业营业收入较2019年同期水平恢复程度来看，2022年前三季度食品饮料作为必选消费增长超过了以家用电器、汽车为代表的可选消费以及线下消费相关的商贸零售、社会服务，相对具有较强韧性但增盈利速较疫情前有明显放缓（19Q3、20Q3、21Q3、22Q3食品饮料的归母净利润累计增速分别为19.47％、12.17％、13.02％、12.47％）。根据港台股市经验，在当前防疫管制开启全面宽松的时点食品饮料行业板块具有韧性，并且随着线下场景的放开，社交聚会逐步恢复，酒类饮料等将有望出现显著的需求反弹，并且成本端随上游大宗商品的价格回落将利好利润率表现。白酒的产品升级和行业集中度持续提升，我国居民消费升级的大方向确定，随着消费场景的恢复，白酒行业将迎来较为确定的增长前景。　　　　今年能繁母猪去产能将逐步影响生猪出栏量，猪价拐点已现，有望于2023年见顶，利好生猪养殖行业利润增长。短期来看，冬季是猪肉消费需求旺季，猪价有望维持在年内高位。中长期来看，疫情对消费需求的影响将被消化，未来一年生猪行业盈利有望边际回暖，并且生猪价格的增长趋势确定，养殖户将扩大补栏，养殖量将回升，将带动饲料行业受益，叠加低基数效应，养殖产业链将迎来高景气。　　　　3、可选消费　　总体而言，可选消费疫情受损程度大于必选消费，随着防疫宽松政策的推进，行情演绎将有望从必选消费传导至可选消费，修复空间较大。综合来看，就当前时点来看，疫情对需求端造成的压力仍将持续一段时间，后续可关注促消费政策出台的可能。　　2022年在疫情多点、散发的冲击之下，线下消费受损明显，增速由2021年高点转为负增长，3~6月、8~9月受到持续冲击。展望2023年，在防疫政策优化下，客流复苏将带动可选消费核心渠道的免税板块受益。同时，稳增长下刺激消费、海南自贸港等有望成为扩内需的重要驱动，同时由于今年的低基数效应，明年业绩弹性较大，积极布局免税产业链阿尔法机会。此外，受益于社交“重启”的餐饮、酒店、旅游板块需求也将迎来回暖。　　　　4、生物医药　　参考美国、英国、韩国及国内港台政策松绑之后表现，我们认为2023年医药市场随着疫情防控政策优化得到修复，建议关注两条投资主线。一是，精准科学防疫保障社会正常运转要求下，新冠防控相关直接需求将持续存在，建议重点关注抗原检测、中药以及新型疫苗等重点领域。二是疫后复苏叠加政策托底，创新药、医疗器械及CXO有望得到修复。　　一是，精准科学防疫保障社会正常运转，看好抗原检测、中药以及新型疫苗。　　1）抗原检测：抗原检测具有感染早期灵敏度高的特点，国务院联防联控机制最新发布《新冠病毒抗原检测应用方案》为抗原应用市场空间打开新局面。关注上市较早、曾在海外大量使用、灵敏性和特异性已经得到主要国家市场验证的相关产品，重点关注其中产能效率高、成本优势大的细分龙头公司。同时，产业链上下游相关的抗体、NC膜、平台渠道企业均有望分享红利。　　2）中药：中医药能够显著改善新冠肺炎患者发热、咽喉疼痛、咳嗽、乏力等症状，在缩短核酸转阴时间等方面具有很好的优势。我们预计，如发生疫情冲击下的大面积感染，退热、止咳、抗病毒、治感冒等中药（尤其是非处方药物）需求将会迅速放量。建议重点关注“三药三方”、解毒镇痛类中成药及其相关产业链。　　3）新型疫苗：国内来看，推进疫苗序贯免疫相关工作提上日程。考虑到居民前期普遍接种的为传统灭活病毒路线疫苗，我们认为，序贯免疫中已上市（或获得紧急使用）的新型疫苗更具备竞争力，建议关注已有新型疫苗产品在研或上市的相关企业。　　二是，疫后复苏叠加政策托底，创新药、医疗器械及CXO有望得到修复。　　1）创新药：创新药增长的逻辑主要在于医保支付价格边际转暖、重磅品种批量上市、出海业绩值得期待。医保支付方面，今年医保目录调整的工作方案总体上较为温和，创新药价格调整预期边际转暖。重磅品种方面，2023年预计将会有30个左右国产一类创新药物获批上市，big pharma和biotech公司进一步完善产品矩阵，双双进入收获期。国际化市场方面，多家药企自主出海进入关键节点，海外销售放量具备确定性。　　2）医疗器械：财政贴息贷款更新改造医疗设备、提高公立医疗机构国产设备配置水平、集采政策政策边际缓和三向托底支撑医疗器械行业全年成长逻辑。医疗设备方向，预计政策红利叠加品牌认知度提高，国内龙头有望进一步打开市场。耗材和试剂方向，集采政策边际转暖，具有成本优势、销售渠道优化迅速、产品线丰富的企业有望脱颖而出。　　3）CXO：头部公司高增长态势不减，考虑到疫后修复下游企业研发需求恢复和周期下滑拐点到来，叠加全球产业链供应链分工恢复，具备（人力、原材料）成本优势的本土CXO有望再创佳绩。　　（三）金融&；基建&；地产链　　2022年，房地产行业持续下行拖累了经济企稳，行业供给侧改革出清，临近年底，政策松绑力度持续加大：信贷、债券、股权“三支箭”悉数落地。我们认为2023年，房企的现金流和负债表将有所改善。　　另一方面，2016年首提“房住不炒”后，成为地产政策的主基调，因此之后的政策调整更多的是以因城施策下的局部调整为主。市场对行业未来需求和预期普遍较为悲观，因此需求端的政策宽松仍值得期待。　　回溯历史，2000以来共经历四轮较大级别的地产行情，分别是：2008年、2012年、2014年和2018年。其中，2008和2014年，政策大幅放松，因此持续时间和超额收益明显；2012和2018年，主要表现为放松公积金、取消限购等，宽松力度较小，因此行情的持续和超额收益较小。　　历次的地产行情演绎大致分为三个阶段：基本面下行→政策边际宽松→基本面证实/证伪。房地产是观察下游需求最为重要的行业之一，其对于中游制造业和经济的拉动作用明显。并且由于其涉及到的产业链长、市值占比大。从过去四轮的表现来看，板块内的行业轮动为：开工环节相关的房地产开发、银行、挖机、重卡等表现，接着竣工环节相关的钢铁、煤炭、水泥、玻璃等板块，最后传导至地产后周期与销量相关的家电、轻工等行业。　　　　　　七、风险提示　　1）疫情蔓延超预期，内需复苏低于预期；2）地产复苏不及预期，拖累经济继续下行；3）通胀数据超预期风险；4）地缘政治超预期风险。

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