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腰斩过半，拐点即将来临？

；好在能够将分销网络扩张至东南亚、南美新兴市场，主动选择了将产品和产能一并出海寻找新的增量，这是未来潜在增长的看点。小牛的境况更不容乐观，去年亏损不仅扩大了接近五倍。去年前三季度，价格竞争激烈，许多电动自行车出厂价打了折扣，毛利率主动下滑。而有“两轮特斯拉”美称的小牛电动虽然整体毛利率保持在20%以上，但最大的问题还是卖不动车。 2023年初小牛定下全年销售100万辆至120万辆的销售预期，但实际上仅完成约71%。同时，运营费用过高也增加了公司支出压力，线下门店网络去年收缩了200余家，线上线下两大渠道难以同时兼顾。随着行业竞争加剧，这种收缩在资金实力较弱的二三线企业身上将会越来越普遍，接下来的新国标修订，对行业出清和整合将会起到新一轮加速的作用。在新国标修订消息公布后，5月和7月工信部又陆续发布《电动自行车行业规范条件》、《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》（锂电新规），以及符合行业规范条件的首批企业白名单，这一连串文件的公布，对产品质量安全和合格企业提出了更高的要求。比如，入选企业需要符合焊接自动化率达到70%以上，检测设备原值不少于100万元，每年自主开发车型不少于10款等硬性标准，首轮入选仅仅只有雅迪、爱玛、台铃、绿源四个品牌，后续在新国标产品审核、以旧换新补贴等政策上或能享有优待。这几份文件的效力纷纷体现在从成本端拔高了行业准入门槛，加速中小品牌淘汰的概率。而头部品牌在产品研发，现金储备、渠道运营能力上明显领先于中小品牌，更有希望在政策影响下的格局优化中收获超额的增长。 02 当前，赛道玩家们虽然挤在一起，但是针对市场、产品、渠道等方面的打法方却有着明显的差异。九号公司是近两年异军崛起的一家新锐。2020上市以前，公司主要业务是为小米代工平衡车和滑板车，从2019年开始，借助新国标带来的换代需求和后续疫情叠加的出行红利，公司适时地切入电动两轮车赛道，推出自营品牌的第一款车。在失去小米强大渠道和品牌背书的情况下，市场一开始并不看好九号公司自营品牌的前景，加上政策限制平衡车和滑板车上路，这项业务难以带来比较理想的增速。而力挽狂澜的，反而是公司的两轮电动车业务，推动了其业绩走上正轨。 2020-2023年，九号公司的电动两轮车收入从4.32亿元狂飙至42.32亿元，业务占比达到四成。其仅用四年完成了10倍的体量追赶，在行业里仅次于龙头雅迪控股（347.63亿元）、爱玛科技（210.36亿），并且超过了定位一致的小牛电动（26.52亿）。同小牛一样，九号公司在产品定位上也选择了“智能、颜值、高端”的路线，从而避开了雅迪爱玛所在的低价格段领域。根据艾瑞咨询，2023年来83.9%的车主在购车时更偏好购买有智能化功能的两轮电动车，消费者对智能电动车可接受价格的均值达到4665元。从该公司其他业务布局可以看出，机器人和汽车领域技术具有的通用性，让其在设计两轮车时有降维运用的优势，在车机系统互联、智能解锁以及电池管理方面都能兼顾，在电动化上针对电池安全、续航能力、骑行体验进行提升。上半年，该公司两轮电动车销量达到了120万台，同比+122.1%。销量增长主要来就是来自市场对更新换代的需求更加倾向高质量和智能化，这恰好是该公司的优势方向。九号的“出圈”是踏中了电动车消费者的智能化需求，更促进了市场的结构转变。在天猫平台上，4000元价位段以上的电动自行车/电动摩托车销量占比分别由2020年的1%/14%提升至2024Q1的22%/65%。这令人联想到一直进行着高端化替代的智能手机市场，消费降级并未阻碍产品升级变革的脚步，可持续的消费需求会一直引领产品迭代的方向，尽管整体市场趋于放缓甚至下滑，在产品创新，渠道经营方面最具话语权的龙头玩家，市占率却一直在提升。不过九号公司虽然在创新和智能化上领先一筹，但在经销门店数量、规模采购方面还是比龙头雅迪、爱玛有一定的差距。去年年底，雅迪公司分销商多达4千家，又通过分销商掌控的经销网点超过4万个，爱玛也不少于3万个。两轮电动车作为交通工具，售后维护服务是商业模式中非常重要一环，虽然九号公司线上销售高速增长，但售后这一块的短板在未来随着销量的扩大也会压力大增，到后面其与雅迪、爱玛还是避免不了在线下展开竞争。而雅迪、爱玛因有了这些庞大且成熟的线下分销体系，面对九号公司这种后起之秀的竞争其是也底气充足。除了在高端电动车上应对新对手的挑战，雅迪、爱玛寻找市场增量的方式还有出海。从出口地区来看，北美、欧洲和东南亚是我国两轮电动车的主要出口地。北美对两轮电动车出口相对友好，出口量占了30%；欧洲自行车文化浓厚，Ebike曾掀起过一阵潮流；而摩托车交通更普及的东南亚，随着电动化率的提升，极具增量空间。去年1-10月，东南亚主要四国摩托车销量为336万辆，并且东南亚国家也在通过政策来推进油改电。比如2023年印尼政府制定了到2025年将20%的燃油二轮车转换为电动车、电动二轮车，并为每辆电动二轮车购置发放补贴。海外的两轮电动车市场目前还没有垄断玩家，这就给国内龙头带来重大机遇。比如雅迪已先在越南打下基础，今年又在印尼建立了第二家海外生产基地，扩招人员之余，海外门店数量达到了82家。而爱玛在印度的工厂也与今年3月开始投产。其实九号公司的海外销售也是做得比较好的一个，上半年的海外业务收入占比达到了42%，而且主要在高价的欧美市场。这也说明了其实中国两轮电动车出海其实也并不难，甚至可以说是前景机遇巨大。这也是为什么不少人重新看好这个行业的重要原因。 03 总的来说，传统的两轮车电动车早已处在成熟阶段，在集中度上呈现二超多强的局势，跟手机市场也非常类似，头部几家就分享了几乎整个市场的利润，后面的就只能喝口汤勉强维持生计。新国标、智能化、出海找增量，将会是新一轮行业大洗牌的重要争夺方向，而且这个争夺战已经悄然打响。这里面，对于那些已经历业绩估值双杀的行业龙头来说，也将是一次很重要的证明自己的新机会。（全文完）

格隆汇08-18 18:29

东吴证券：给予思源电气买入评级，目标价位83.5元

设备出口效果显著，东南亚、中东、非洲等新兴市场工业化/能源转型带动电网基础设施建设需求，展望24H2，我们预计公司海外业务收入+利润有望维持高增。　　国内电网建设高景气，看好全年订单增长超预期。24H1公司国内收入46.52亿元，同比+10%，其中开关/线圈/无功补偿/智能设备收入分别同比+10%/+50%/-9%/+35%，毛利率分别同比+3.76/0.7/2.65/1.23pct。上半年原材料+海运费等成本上涨，通过加强成本管控+降费+加强内部管理，各产品线均实现毛利率的提升。受电网招标滞后+产品结构影响，公司组合电器订单同比略有下滑，但截至国网第4批变电物资招标，组合电器/断路器/隔离开关招标量同比+6%/31%/16%，电网投资全年超6000亿，电网建设需求强劲。展望24H2，我们预计公司国内市场订单同比有望实现修复，全年订单增长有望超25%目标。未来随着750kV新品+中压产品推广放量，看好公司长期稳健成长。　　在手订单充足，加大市场开拓+股权激励费用，费用率微增。公司24Q2期间费用为4.8亿元，同比+39%，期间费用率为13.67%，同比+2.66pct，其中销售费用率为4.54%，同比+0.98pct，主要系加大市场开拓和激励费用影响。24H1公司合同负债19.35亿元，较年初增长30%，在手订单充沛，资本开支4.07亿元，主要系新能源工厂+中压开关工厂持续投入。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润分别为20.7/25.9/30.5亿元，分别同比+32%/25%/18%，对应PE为25x、20x、17x，给予25年25倍PE，对应目标价83.5元，维持“买入”评级。　　风险提示：海外拓展不及预期，国内电网投资不及预期，竞争加剧等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券华鹏伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.86%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.49亿，根据现价换算的预测PE为25.03。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.05。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星08-18 10:20

一周复盘 | 胜宏科技本周累计上涨9.19%，电子元件板块上涨1.98%

arma、Addtech B。MSCI新兴市场指数新纳入的三只最大成份股将是Nu Holdings、华能水电、阿布扎比国家石油公司。胜宏科技：公司目前生产经营正常有投资者在投资者互动平台提问：贵司你好。近期贵司股价大幅下挫，市场传闻负面情绪影响较大。主要有几个方面：一是贵司有关英伟达方面的订单情况被质疑大幅缩减；二是贵司半年报业绩是不是不及预期；三是贵司新聘任的cto入职以来是否已经拿出了发展规划，还是只是为了博眼球；四是有小道消息传贵司特斯拉方面订单大幅减少。以上，希望贵司给予答复，给市场一个答复，谢谢。胜宏科技（300476.SZ）8月13日在投资者互动平台表示，公司目前生产经营正常，有关公司的信息请以公司在法定信息披露媒体发布的公告为准。胜宏科技：目前公司的订单能见度约1个月有投资者在投资者互动平台提问：贵司你好。请问贵司日常订单情况如何？是否有提振投资者信心的举措？谢谢。胜宏科技（300476.SZ）8月13日在投资者互动平台表示，目前公司的订单能见度约1个月。公司会努力做好经营管理工作，提升经营业绩，持续推动公司健康发展。胜宏科技：8月16日召开董事会会议胜宏科技（SZ 300476，收盘价：34.59元）8月16日晚间发布公告称，公司第四届第二十六次董事会会议于2024年8月16日以现场及通讯表决的方式召开。审议通过了《关于公司<2024年半年度报告>及其摘要的议案》等。2023年1至12月份，胜宏科技的营业收入构成为：PCB制造业占比94.04%，其他占比5.96%。截至发稿，胜宏科技市值为298亿元。胜宏科技：公司HDI产品主要是3阶以上胜宏科技在互动平台表示，公司HDI产品主要是3阶以上（含任意阶），应用于AI Data Center等下游应用领域。今年上半年，公司导入了AI算力领域的国际大客户进入量产，预期会给公司带来部分高质量订单。胜宏科技半年赚4.59亿元 MFS并表助推业绩增长|财报解读胜宏科技(300476.SZ)今日晚间发布2024年半年报，上半年营收净利双增，并创下上市以来同期新高，主要业绩驱动因素包括已并表的MFS 集团营收增长、AI算力等高端产品量产、降本增效等。财报显示，胜宏科技上半年实现营业收入48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%；经营活动产生的现金流量净额6.54亿元，同比增长40.43%。针对上半年营收增速有所增长，胜宏科技解释称主要原因系2023年11月30日收购企业，今年并表所致。据了解，胜宏科技收购的 MFS 集团于2023年12月纳入合并报表范围。胜宏科技：2024年上半年净利润4.59亿元同比增长33.23% 胜宏科技（300476）8月17日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%；扣非净利润4.62亿元，同比增长31%；经营活动产生的现金流量净额为6.54亿元，同比增长40.43%；报告期内，胜宏科技基本每股收益为0.53元，加权平均净资产收益率为5.84%。以8月16日收盘价计算，胜宏科技目前市盈率（TTM）约为37.97倍，市净率（LF）约为3.76倍，市销率（TTM）约为3.27倍。【同行业公司股价表现——电子元件】代码名称最新价周涨跌幅 10日涨跌幅月涨跌幅 300476 胜宏科技 34.59元 9.19% -0.03% -10.27% 002463 沪电股份 33.74元 4.10% 5.73% 0.78% 002436 兴森科技 9.58元 9.24% 3.46% 0.31% 002384 东山精密 22.50元 -0.13% -5.46% -9.67% 000988 华工科技 29.39元 2.65% 2.3% 1.41%

金融界08-18 09:40

降息还是好消息吗？如何更好的抓住其中机会？

抓住机会加密市场作为全球金融市场中的新兴市场，虽然市场走势受到越来愈多宏观因素影响，波动行情可能会持续一段时间，但作为一项刚崛起的新技术，仍充满机遇。本轮牛市由美国比特币ETF和美元降息预期所启动，与公链和山寨币相关性不大，所以除了比特币外并没有真正有价值的、高度创新的项目或代币出现。没有充分创新的代币自然无法吸引全球用户的共识，只能通过强社区推动局部共识，所以形成了表面上“互不接盘”的现象。同时，缺乏原生创新的市场容易受到突发事件的影响造成短期波动，但在上文所述的货币宽松政策、比特币及以太坊ETF、美国两党态度转变等影响下，市场仍长期看涨。如果是对加密市场有一定了解的普通投资者且正在观望入场时机，长期来看，定投是不错的选择，可以在固定的时间周期，投入固定的金额买入选定币种组合的策略，在市场波动较为剧烈时，运用适当的定投策略，以同样的投资额度在低点购入更多的筹码，获得更可观的收益。该策略在一定程度上适合所有人，尤其是长线投资者。而在短期波动、长期看涨的背景下，投资者当前应合理把控风险，提升资金利用效率，等待机会。逐步建仓并选择合适的抄底策略。来源：金色财经

金色财经08-17 22:31

普遍都认为 9 月将是一个关键的月份降息还是利好消息么

续波动。加密市场作为全球金融市场中的新兴市场，虽然市场走势受到越来愈多宏观因素影响，波动行情可能会持续一段时间，但作为一项刚崛起的新技术，仍充满机遇。本轮牛市由美国比特币 ETF 和美元降息预期所启动，与公链和山寨币相关性不大，所以除了比特币外并没有真正有价值的、高度创新的项目或代币出现。没有充分创新的代币自然无法吸引全球用户的共识，只能通过强社区推动局部共识，所以形成了表面上「互不接盘」的现象。同时，缺乏原生创新的市场容易受到突发事件的影响造成短期波动，但在上文所述的货币宽松政策、比特币及以太坊 ETF、美国两党态度转变等影响下，市场仍长期看涨。来源：金色财经

金色财经08-17 14:23

美国经济“阴晴不定”、投资者转向持有低风险资产

亿美元的净买入。涵盖29,578只新兴市场基金的数据显示，股票基金净流出12.1亿美元，延续了连续10周的趋势，而债券基金净买入9,200万美元。

Dan197708-17 01:27

发展中国家货币在美国经济数据公布后修正周度涨幅

强劲的经济韧性后，修正了周度涨幅。基准新兴市场货币指数在周四下跌0.1%，因交易员分析了失业救济申请的减少和强于预期的美国零售销售数据。拉美资产表现拉美资产逆势上涨，墨西哥比索因经济担忧减轻而上涨，巴西股市也有所攀升。拉美地区股票指数连续第八个交易日上涨，巴西基准Ibovespa指数触及新的盘中高点，墨西哥比索对美元汇率上涨了0.9%。全球经济活动影响 “零售销售报告显示经济韧性，减轻了市场对经济衰退的担忧，” Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA的全球外汇及拉美策略负责人Alejandro Cuadrado表示。虽然市场依然在逐个数据点进行操作，但最新的数据表现较为友好。 HSBC表示，“全球经济活动的健康状况是新兴市场资产回报的最关键因素。”尽管该银行的最新预测没有显示全球经济衰退，但经济活动相比年初有所减缓，银行对新兴市场保持“谨慎和超选”的态度。其他市场动态捷克克朗和匈牙利福林在同类货币中表现较差。MSCI新兴市场股票指数下跌0.1%，为五个交易日来的首次下跌。布伦丹·麦肯纳（Brendan McKenna）表示：“美国经济衰退的担忧减轻支持了MXN，同时典型的融资货币也在贬值。” 此外，BBVA Research报告显示，土耳其经济放缓速度快于预期，2024年增长预测风险偏向下行。在非洲，肯尼亚的基础设施债券销售受到强烈需求的支持，这也是在一波反政府抗议后，政府放弃重要税收计划后的关键测试。来源：今日美股网

今日美股网08-17 00:16

美银分析：流动性与去杠杆化加强资金大幅流入股票市场

第二周的资金流入，总额为16亿美元，而新兴市场股票连续第11周吸引了10亿美元。在固定收益领域，投资级债券已连续42周获得资金流入，上周总计37亿美元。高收益债券的资金流入恢复至3亿美元，而银行贷款则经历了第三周的资金流出，总额为5亿美元。美国国债获得了39亿美元的资金流入，标志着连续15周的正向流入，而新兴市场债务则经历了自5月以来最大的一次资金流出，共计10亿美元。从风格来看，美国大盘股受益于40亿美元的资金流入，而美国小盘股则遭遇了16亿美元的资金流出。

丰雪鑫9908-16 22:18

格隆汇基金日报|高毅、迎水、睿郡等百亿私募最新持股浮出水面

国股票基金的资金流入推动EPFR追踪的新兴市场股票基金在8月第一周再次流入资金，这也是连续第10周中国股票基金获资金流入。 4. 沙特阿拉伯公共投资基金（Public Investment Fund）的美股二季度持仓情况。今年二季度，该基金加仓较多的为美股科技公司超威半导体（AMD）和英伟达的call、，对英伟达、亚马逊、谷歌、拼多多、阿里巴巴等持股仓位没变。 5. QFII二季度持仓动向浮出水面东方财富Choice数据显示，截至8月15日，在已发布中报的上市公司中，共有66家被QFII重仓持有。其中，南京银行被法国巴黎银行持有182836.53万股；分众传媒被摩根大通证券股份有限公司持有17756.67万股；华测检测、卫星化学、新集能源、华峰化学、万华化学等也被QFII重仓持股较多，持股数量均超过2000万股。新进方面，高盛公司新进持有了3411.39万股华测检测，普徕仕投资公司新进持有了1846.31万股海陆重工，美林国际新进持有了443.66万股金浦钛业，瑞士联合银行集团新进持有了315.33万股新元科技。 6. 兴华基金再次自购旗下基金 8月16日，兴华基金发布公告称，公司已于8月15日运用固有资金700万元申购旗下基金，这也是继今年2月该公司出手自购权益基金产品后又一次出手。 Wind数据统计显示，截至8月16日，有121家公募基金公司年内自购过旗下产品，从数量来看，华夏基金、南方基金、摩根基金申购基金数量在30只以上，申购基金数超过10只的有19家。 03 今日ETF行情复盘 A股三大指数震荡分化，截至收盘，沪指涨0.07%，深成指跌0.24%，创业板指跌0.08%。沪深两市成交额5912亿元，较上日缩量4亿元。两市超3500只个股下跌。盘面上，华为海思、猴痘概念掀涨停潮，AI眼镜等消费电子概念股走高，银行股走强，养殖业板块全天低迷，建筑节能相关板块表现弱势。 ETF方面，隔夜美股强势反弹，华夏基金纳斯达克ETF、广发基金纳指ETF分别涨4.23%和4.08%。日股大涨3%，华夏基金日经ETF涨3.82%。中概股也跟随上涨，招商基金中概互联ETF涨3.44%。港股全线上扬，华安基金恒生互联网ETF涨3.35%。养殖业板块全天低迷，养殖ETF跌2.02%。军工板块下挫，军工龙头ETF跌1.86%。游戏板块回调，游戏动漫ETF跌1.75%。 04 基金产品最新动态

格隆汇08-16 16:48

多家科创公司中报业绩回暖，科创100ETF华夏迎来拐点？纳指ETF重振雄风，本周强势领涨8%

以及电子元器件和制造为代表的电子产业新兴市场国家对利率下行更敏感，好在美联储降息越来越近，进入弱美元时代具有较强的确定性，全球投资者会倾向去找新兴市场投资，东南亚大概率会受到全球资金再平衡的青睐。策略师Mark Cranfield指出，日元在本月占据了各大新闻头条，然而接下来指挥棒将会传给欧元，成为全球货币走势的下一个驱动力。欧元/美元在未来几周看起来将走高，这将有助于提振发达国家和新兴市场货币。

格隆汇08-16 16:10

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