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BOJ和FED会议来袭！日元能否一飞冲天？【外汇周报】

+缩减购债”，将给到日元极大的提振。摩根大通预计，日元空头平仓趋势将在本周继续。如果市场认为美元相对日元已经过度上涨，那么日元的反弹将会更加剧烈。本周关注：本周关注日本央行和美联储的议息结果。若日本央行维持利率不变，美元/日元将向上反弹。相反若加息，美元/日元将继续下跌，不过预计下跌幅度将有限。技术面上，美元/日元在152附近获得支撑，考虑到RSI指标接近超卖区域，接下来反弹的可能性很大，阻力位看158附近。相反若下跌，支撑位看150附近。【图源：TradingView；美元/日元（USD/JPY）走势】原文链接

投资慧眼07-29 16:59

突发！海外爆出两大变量

在开始时所宣称的减幅将是“相当大的”。摩根大通证券经济学家Ayako Fujita也预计7月份日本央行将加息至 0.25%，理由是自日本央行6月18日会议以来发布的工资和消费数据有所改善。尽管近期有关日本央行或在7月的议息会议上加息的传言不断，但目前来看，这或许还是小概率事件，仅有约30%的经济学家认为日本央行会在7月行动，因为过早加息可能会打击日本民众脆弱的消费信心。市场普遍预期，日本央行本月将维持利率不变，或将在本次会议上决定缩减购债规模。其次，北京时间8月1日凌晨2:00，美联储将公布利率决议。 7月上旬，美联储主席鲍威尔表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且不需要等到通胀率降至2%才开始降息。当地时间7月24日，加拿大央行开启了第二次降息。那么，美联储7月份是否会有意外之举？华泰期货预计，美联储7月议息会议对于利率仍将保持按兵不动，但是在美债供给可能增加的背景下美联储在一定概率上存在超预期“鸽派”的可能性，美联储策略暂时转为观望。目前来看，市场普遍认为美联储7月仍将维持利率不变，并在9月开启降息周期。芝商所(CME)美联储观察工具(FedWatch tool)数据显示，7月降息25基点的概率不到7%，而9月降息的概率达90%。此外，巴克莱预计，鲍威尔将在新闻发布会上暗示9月降息的可能性。 A股等待最后一大信号新的一周，各大券商发布了新的策略报告。对于A股后市，中信证券判断，三大信号中已有两大信号出现边际改观，极度悲观情绪有望修复，目前耐心等待价格信号也趋于明朗。具体来看：第一，政策信号有边际改善。三中后稳经济政策的节奏实际上已经超出市场预期，特别国债的使用也打破了市场的一些固有认知，打开了未来的想象空间。不过未来仍需要看到政策在稳房价、特别国债扩大使用范围以及清偿拖欠企业款项上有更多积极的政策应对。第二，外部信号也越渐明朗。一方面，海外大选局势逐渐明朗，市场可以提前准备；另一方面，美国通胀降温的趋势明显，加之全球金融条件的恶化，美联储降息逐渐临近，人民币压力逐步缓解，也给后续的内需政策创造更多空间。第三，目前三大信号当中唯一未能改观的是价格信号。未来无论是价格加速超调到位还是政策大力加码稳定预期，价格信号可能都会在下半年看到拐点。因此，中信证券判断，年度级别行情的大拐点仍需要耐心等待。配置上，红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需。具体品种方面： ①红利低波类资产，继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险。②绩优成长和内需，目前建议重点关注机械(设备更新改造和出海竞争)、家电(以旧换新刺激内需叠加海外业务扩张)、电子(智能驾驶和半导体自主可控)等制造业龙头，反腐影响充分定价后的医药(产业整合、出海破局)以及港股的互联网和消费龙头公司。

证券之星07-29 16:57

日股“满血复活”，亚太股市重燃！美日央行议息，市场扰动的最大变量？

息的后果可能比加息本身更具破坏性。” 摩根大通证券经济学家Ayako Fujita预计，7月份日本央行将加息至 0.25%。因为自日本央行6月18日会议以来，发布的工资和消费数据有所改善。 “此次决定很可能是对日本央行的一次考验，即该央行是否会基于对经济和通胀的评估以前瞻性的方式制定政策决定，还是除非响应普遍共识或被迫这样做，否则不会进行政策改变。” 此外，安联投资全球多元资产首席投资总监Greg Hirt 也预期，日本央行将在7月的会议上宣布减少买债以及加息。该行预计，日本央行将把利率上限提高至0.25%左右。日本央行将制定减少买债的路径，根据市场预期调整买债规模，以避免出现混乱。因日本国内长远结构性因素的驱动，加上全球增长带来的支持，该行持续看好日股。安联投资指出，由于日本央行给出的指引有限，潜在加息的不确定性较大，但近期的数据已经足够扎实，日本央行可在外部环境现变化前，抓紧时机退出零利率。

格隆汇07-29 16:47

从半年度保费看中国平安(601318.SH/2318.HK)如何锚定三重确定性？

的机会也正受到各大机构的认可。此前，摩根大通观点指出，快于预期的寿险业务复苏、强化的资本管理政策及产品利润率复苏，将抵消债息下跌的潜在风险，料内险股派中期息成短期催化剂。同时该行还给予中国平安A股及H股及国寿H股“增持”评级，为内险股中首选。该行估计在港上市内险股今年平均股息率将达6.4%。值得注意的是，此前平安还公告拟发行可转换债券。对此，花旗银行研究报告认为平安募集资金将用于支持公司核心业务的发展、满足资本需求以及新业务战略的实施。瑞银研报也给出了类似的看法，其认为所得款项净额拟用于进一步发展核心业务、增强资本、支持医疗保健和老年护理生态系统的战略举措，本次可转债的发行可以优化平安资本结构及多元化资金来源。此外，瑞银指出，鉴于美国利率高企和股市波动，中国企业今年发行可转换债券热潮并不完全令人意外。瑞银同时表示，目前预测平安今年上半年新业务价值料增长约10%，中期税后经营溢利将按年基本持平，当中次季将录按季温和增长。而受惠于资产管理业务或扭亏为盈，该行预测平安下半年业绩将较上半年强劲回升，今年全年税后经营溢利预期将增长约10%，年度股息回报料达7.5%。该行予中国平安H股目标价56港元，评级“买入”。值得一提的是，平安在拟发美元可转债的同时，也公告拟注销已回购A股股份1.03亿股。这也进一步向市场展现出了公司对自身价值和未来发展的信心。

格隆汇07-29 14:48

一周IPO观察：星竞威武、OneStream上市，文远知行美股递表

月23日在SEC秘密递表。摩根士丹利、摩根大通、中金公司为其联席承销商文远知行成立于2017年，总部位于广州，作为一家全球领先的自动驾驶科技公司，公司的自动驾驶技术是世界上最先进、商业验证最充分的技术之一，可满足从城市环境到高速公路的广泛场景。文远知行，基于智能、多功能、经济高效且适应性强的WeRide One平台，提供从L2到L4的自动驾驶产品和服务，满足了包括出行、物流和环卫行业在内的最广泛开放道路上绝大多数交通需求。公司目前运营着全球最大的自动驾驶车队之一，并一直在提供和扩大其 L4自动驾驶服务，包括出行、物流和环卫行业。其L4自动驾驶车辆能够在密集的城市环境中全天候、全天候行驶。其全球影响力和无事故记录证明了其在所有天气条件和环境下运行自动驾驶车辆的能力。文远知行的自动驾驶车辆正在亚洲、中东和欧洲的30个城市和7 个国家进行试运行和商业试点。公司商业化收入主要来自 (i) 销售L4级自动驾驶汽车，主要包括机动巴士、机动出租车及机动扫地机以及相关传感器套组，以及 (ii) 提供L4级自动驾驶及ADAS服务，包括提供L4级自动驾驶运行及技术支持服务以及ADAS研发服务。业绩方面，公司在2021、2022、2023、2024年前6个月收入分别为1.38亿、5.28亿、4.02亿和1.50亿元，同期净亏损分别为10.07亿、12.98亿、19.82亿和8.82亿元香港的游戏开发商盾兵科技Pyro AI递交IPO招股书 7月24日，香港游戏开发商PYRO AI INC.(盾兵科技)在美国SEC公开披露招股书，股票代码PYRO，拟在美国纳斯达克IPO上市。其于2024年1月17日在SEC秘密递表。公司主要从事手机游戏和网络游戏开发，包括游戏设计、编程和图形，并在各种平台上发行公司的手机游戏和网络游戏。公司利用 (i) 香港游戏行业社区的创新、创意和技术人才和能力，以及 (ii) 香港手机和网络游戏玩家的多元文化环境和多样化兴趣，努力为全球游戏玩家制作和营销更多具有吸引力、身临其境和有趣的手机和网络游戏类型。公司从最初作为第三方游戏的授权商发展成为公司自己游戏的开发商和所有者，公司很快将扩展我们的业务，包括公司自己的专有手机和网络平台。盾兵科技的核心产品包括：自有游戏开发。公司开发、营销和发行公司自己的手机和网络游戏; 第三方游戏授权。公司从其他游戏开发商处获得手机和网络游戏的版权，用于本地化、营销和发布；软件游戏开发服务。公司为客户提供移动和在线游戏相关的软件游戏开发服务。业绩方面，在2022财年、2023财年(截止每年6月30日)和2024财年前六个月(截至2023年12月31日)，公司收入分别为278.47万、486.47万和 297.19万美元，同期净利润分别为15.59万、97.95万和 11.34万美元。其他 SPAC方面 Chain Bridge I 将与大麻疗法的创新制药公司Phytanix Bio合并针对AI优化的高性能计算公司Velocium, Inc.将与Maquia Capital Acquisition合并数据智能公司Cyabra与 Trailblazer Merger Corporation合并比特币驱动的纯金融服务公司Fold通过与FTAC Emerald Acquisition Corp.合并

老虎证券07-29 12:18

四川百亿富豪朱义带领公司在A股上市后，又要上港股了

市申请书，拟在香港主板上市。高盛集团、摩根大通、中信证券为联席保荐人。百利天恒致力于通过突破性创新去获得突破性疗效，渴望持续地为全球每一个肿瘤患者带去更多的生存机会。去年1月，百利天恒（688506.SH）登陆科创板，发行价格为24.70元/股。截至今年7月26日收盘，百利天恒股价报收161.89元/股，总市值约为649亿元。从股权结构看，招股书显示，此次港股IPO前，朱义博士是百利天恒的实控人，他现年60岁，持有公司股份比列为74.34%。从这个持股比例来算，朱义已是身家数百亿的富豪。刚在科创板上市不到两年，朱义为何又要带领百利天恒到港股上市融资？ 01 三年亏损超11亿元百利天恒的前身为百利药业，由朱义在1996年创立，创立之初，主营化药、中成药业务。 2010年，百利天恒开始布局创新药领域，将研发重心聚焦于肿瘤的靶向/免疫治疗药物的开发。自2014年起，公司开始ADC药物及双抗、多抗药物的研发；同年，在美国西雅图创建SystImmune，研发first-in-class的EGFR×HER3双抗ADC(BL-B01D1)。 ADC即抗体药物偶联物，已成为癌症治疗的关键方式，通过结合特异性抗体与强效细胞毒性药物，直接向肿瘤细胞输送有效载荷，同时减少对健康组织的影响，提供更有效且更安全的治疗选择。根据灼识咨询等机构数据，全球肿瘤药物市场由2018年的1290亿美元增至2023年的2232亿美元，复合年增长率为11.6%。预计自2023年起以9.9%的复合年增长率增长至2033年的5750亿美元。但创新药研发向来拥有“三高一长”的特点, 即高技术、高投入、高风险、长周期，相关公司前期往往会出现亏损。从业绩来看，招股书显示，2021年、2022年和2023年，百利天恒的收入分别约为7.95亿元、7.02亿元和5.60亿元；同期公司研发开支分别约为2.79亿元、3.75亿元、7.46亿元。不难发现过去三年，公司收入逐年下滑，但是公司研发开支在逐年增加。在此背景下，近几年百利天恒均为亏损。各期亏损分别约为1亿元、2.82亿元和7.80亿元，三年总计亏损约为11.62亿元。值得注意的是，2021年、2022年及2023年，百利天恒录得经营活动现金流出净额，可能需要获得额外融资为公司的营运提供资金。此外，鉴于公司的临床试验计划不断扩大，预计现金经营成本将大幅增加。如果公司可用的财务资源不足以满足公司的现金需求，则可能会通过股权发售、债务融资、合作及许可安排寻求额外资金。如果公司之后无法获得额外资金以应付现金需求，公司的业务和经营业绩可能会受影响。百利天恒已有系统地建立有望成为靶向主要肿瘤类型的多种疗法中first-in-class且best-in-class、针对各种肿瘤类型的药物管线。目前已投入大量精力及财务资源开发现有药物，预计将继续产生大量且不断增加的药物开发及商业化开支。招股书显示，本次IPO募集资金，将用于拨付公司于中国内地以外地区的生物药物的研发活动；将用于建立公司的全球供应链等；将用于拨付公司在中国内地以外的营运资金及其他一般公司用途。 02 公司所有创新候选药商业化仍待考百利天恒所处的行业激烈竞争，竞争对手可能比公司更快或更成功地发现、开发或商业化竞争药物。面对来自全球其他制药及生物制药公司的竞争，有多家大型制药及生物制药公司目前营销及销售药物或正在寻求开发用于治疗公司正在开发的药物的相同适应症的药物。部分竞争对手拥有比公司更好的资源及专业知识。潜在竞争对手还包括学术机构、政府机构等组织。预计随着新药进入市场及先进技术的出现，将面临日益激烈的竞争。值得注意的是，截至最后实际可行日期，公司所有的创新候选药物仍处于临床及临床前开发阶段。公司的业务及前景在很大程度上取决于候选药物（包括BL-B01D1）的成功。如果公司无法成功完成药物的临床开发、获得监管批准或实现商业化，或公司在进行上述任何事项时遭遇重大延误或成本超支，公司的业务及前景可能会受影响。此外，中国药监局、FDA及其他可比监管机构的监管批准通程漫长、费时并且难以预测。如果公司未能及时为候选药物获得在目标市场的监管批准，那么公司的业务也可能会受到重大及实质损害。从收入构成看，百利天恒主要依靠药品收入和许可费收入。2021年、2022年以及2023年，公司收入来源均为药品销售，主要包括多款传统的仿制药及中成药。 2024年，BL-B01D1这一产品可谓终于让公司看见了曙光。2024年前4个月，公司收入来源多出了许可费收入约53.32亿元。这让公司在前几年逐年亏损加大的背景下，在2024年前4个月实现扭亏为盈。招股书显示，2024年1月到4月，百利天恒收入约为54.97亿元；净利润约为48.64亿元。其中的原因在于一笔84亿美元的交易。2023年年末，百利天恒将BL-B01D1项目授予全球肿瘤医药巨头百时美施贵宝（BMS），后者支付8亿美元预付款，总交易额最高可达84亿美元。值得注意的是，百利天恒表示，BMS协议下的许可费收入是公司主要收入来源。由于无法控制的各种因素，公司的收入以及经营业绩可能于不同期间有所不同。不能保证公司的收入将会继续与今年前4个月的收入处于类似水平或继续录得利润。如果公司或BMS未能在预期的时间范围内实现公司的产品开发或商业化目标，那么公司可能无法获得里程碑或特许权使用费或赚取利润，以支持公司的未来开发规划。

格隆汇07-29 09:41

32个小时决定全球货币政策走向！警惕“黑天鹅”突然飞出请收好本周交易员指南

国集团(G10)中今年表现最好的货币，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和Amundi等大银行和投资者预测英镑/美元将进一步升至1.35，较当前水平上涨近5%。看涨押注达到历史最高水平。

tqttier07-29 09:01

会员

金融时报：美股繁荣只是假象、总体市场回报远没有那么乐观

么出色。#2024年下半年市场展望# 摩根大通称，2024 年上半年，美国上市的 20 只最大股票上涨了 27%，占美国市场总回报率 15.3% 的四分之三。与此同时，标准普尔 500 指数的等权重版本表现落后于全球其他所有主要地区的股市。第二季度，该指数出现亏损。高盛表示，更侧重国内市场的小盘股表现更差，尽管上周它们部分反弹，创下了至少四十年来连续五天跑赢大盘股的最强劲表现。不过，过去几年的表现却很不寻常。长期来看，标准普尔 500 均权指数（每只股票占基准指数的相同百分比）往往与主要指数（公司市值与指数一致）一起波动，但表现优于主要指数。自 1990 年以来，在市场上涨时，持有一篮子均权股票只会亏损九个季度。其中两个季度发生在过去三年，在此期间，均权市场每年落后五个百分点以上。在国家经济高速增长的背景下，这应该令人惊讶。过去三年，名义 GDP 增长率接近 8%，为收入提供了巨大的推动力，也为利润带来了健康的增长。大型公司的销售增长速度超过了预期。但小型企业的收入却落后了。总体而言，过去 18 个月，小型企业的盈利大幅下降，低于三年前的水平。原因是什么？回顾过去，利率上升有助于解释基本面疲软的原因。没有债务、现金充裕的科技巨头只有在客户承受足够多的痛苦以致于减慢订单时才会感受到利率上升的压力。劳动密集型企业背负债务（等权重指数更能反映这些企业）不仅受到更高投入成本的挤压，还受到政策补救措施的挤压。货币政策通过伤害来发挥作用。（图源：金融时报）负债企业基本面的疲软应该会在公司债券市场上有所体现。但几乎所有信用质量类别的信用利差都在继续收窄。尽管美联储的高级官员贷款调查报告显示，标准越来越严格，需求越来越弱，新企业贷款的风险溢价越来越高——这些发展通常伴随着信贷市场困境。为了解决这个问题，我们需要看到负债较多的公司的管理层一直在尽可能地偿还债务，这是货币政策发挥作用的另一种表现。在无法削减债务的地方，比如美国高收益市场风险最高的领域，CCC 级公司的利差已经扩大，违约率也上升了，尽管目前的预期喜忧参半。展望未来，通胀数据走软为货币政策放松带来希望。6 月份美国通胀数据走软，引发了人们对降息步伐加快的预期，从而推高了债券价格和小公司股票。但即将到来的美国总统选举让市场面临诸多疑问。高盛全球首席经济学家 Jan Hatzius 分析了唐纳德·特朗普竞选时承诺的大规模关税和减税措施对经济的影响。他的结论是，这些措施将导致经济疲软、通胀上升和美元走强。这些通常对股市来说不是好消息。摩根大通资产管理公司全球市场策略师戴维·莱博维茨 (David Lebovitz) 认为，很难看出美国小型公司表现持续的根本驱动因素。如果特朗普连任，利率将长期维持在高位，这将抵消关税对面向国内的企业提供的保护。不过，他认为，随着金融、工业和能源行业的大型企业走出小型盈利衰退，它们的前景不错。最大的超级市值公司一直在开拓自己的道路。它们在市值加权股票指数中的庞大规模带动了整体市场回报。基于指数的投资者可能并不关心回报来自何处。少数几家领头羊的集中收益掩盖了更广泛的市场疲软。尽管美国经济增长看起来异常出色，但大多数美国股票已不再如此。

Peng 1评论07-28 11:15

英媒：日元反弹震动全球、做好迎接汇率进一步波动的准备

疑在 7 月中旬对该汇率进行了干预。摩根大通驻东京外汇策略师本杰明·沙蒂尔 (Benjamin Shatil) 表示，“下周日元的情况可能真的会变得有趣，因为鉴于市场对套利交易的情绪已经明显改变，日本央行会议的设置非常不同。” “目前仍有很多日元空头仓位，如果突破 152 关口，这些仓位可能会被平仓。与此同时，如果日本央行不发表任何重大声明，日元回落可能几乎没有阻力，”他补充道。掉期市场交易员对日本央行下周将基准利率上调 0.15 个百分点至 0.25% 的前景看法不一，本月早些时候这一概率为四分之一。而美国大选的影响也笼罩着这一局面，包括唐纳德·特朗普表示，由于日元和人民币疲软，美国面临“巨大的货币问题”，这表明，如果他在11月赢得总统大选，他可能会探索让美元贬值的不同选择。这与以科技股为首的华尔街大幅抛售同时发生。荷兰国际集团（ING）全球研究主管克里斯·特纳（Chris Turner）表示，“基金经理最密集的交易一直是做多科技股，而在外汇市场上则是做空日元……本周最密集的交易已经平仓，我确信两者之间存在某种交叉。” 日本央行观察人士认为，汇率变动使央行处境艰难，因为当前的经济形势似乎证明小幅加息是合理的。分析师表示，如果日本央行决定不加息，市场可能会认为，由于日元现在走强，日本央行才没有加息，市场可能会将这一决定解读为纯粹的反应性决定。特纳表示，“过去两年人们通过做空日元赚了很多钱……如果日本央行不提高利率，人们就会倾向于再次做空日元。”

Peng07-28 10:44

六家银行在纽约就欧洲债券价格操纵诉讼达成和解

结束诉讼，和解金额为 1.2 亿美元。摩根大通、法国外贸银行、道富银行和意大利联合信贷银行此前已和解，总计 4000 万美元。案件背景该案件是曼哈顿法院十多年来指控银行在包括美国国债、货币和大宗商品以及利率基准等各种市场上勾结的诉讼的一部分。来源：今日美股网

今日美股网07-28 00:15

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