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英国首次重磅外交政策讲话！苏纳克：寻求与中国建立经济联系 “实用主义”对抗竞争

发生导弹爆炸后，与中国国家主席习近平在印度尼西亚举行的二十国集团(G20)峰会上的会谈在最后一刻被取消。英国政府目前正在修订其2021年安全和外交政策综合审查，以考虑自首次发布以来的地缘政治变化。它将阐明在英国脱离欧盟后在欧洲建立牢固关系的重要性，这一观点预计将反映在苏纳克的演讲中。该国总理还将谈到深化世界其他地区的伙伴关系，例如印度太平洋地区，并为俄罗斯、中国和伊朗等国的行动加剧国家间竞争做准备。 “自由和开放一直是推动进步的最强大力量。但他们从来没有通过停滞不前来实现，”苏纳克提到说。“在我的领导下，我们不会选择现状。我们会做不同的事情。他同时重申：“英国将不断发展，始终以我们对自由、开放和法治的持久信念为基础，并相信在这个充满挑战和竞争的时刻，我们的利益将得到保护，我们的价值观将占上风。” 上周访问基辅时会见乌克兰总统泽连斯基(Volodymyr Zelenskiy)的苏纳克将强调，尽管英国领导层发生变化，但英国仍将继续致力于乌克兰。虽然英国一直站在西方应对俄罗斯侵略的最前沿，但国内对苏纳克能否维持国防开支承诺存在疑问。这也就意味着，苏纳克仍保持着约翰逊的路线，继续对乌克兰提供支持与援助。他最后也补充：“毫无疑问，只要需要，我们将与乌克兰站在一起，明年我们将维持或增加军事援助。我们将为防空提供新的支持，以保护乌克兰人民和他们所依赖的关键基础设施。保护乌克兰，就是保护我们自己。”

小萧2022-11-28

亚洲正在酝酿一场大轮换！明年中韩将成新一轮牛市的龙头？

计，亚洲股市的龙头地位明年将从东南亚和印度转移到中国和韩国等市场，法国兴业银行说，科技股占多数的台湾股市也处于拐点。杰富瑞金融集团也表达了类似的观点。由于严重依赖中国经济，在香港、韩国和台湾上市的股票今年大部分时间都表现低迷，而中国经济受到了新冠疫情防控措施和房地产危机的影响。与此同时，受内需驱动的印尼和印度南部市场表现出了韧性。本月，在北京方面采取一系列积极政策举措后，形势发生了逆转。里昂证券(CLSA)首席股票策略师Alexander Redman表示:“我们担心的是，随着投资者转回北亚，东南亚股市在过去几周开始表现不佳。”“印尼作为一个防御性的、以国内为导向的大宗商品出口国，是抵御股市风暴的合理避难所，”他说道，并补充称，该市场“将不那么受青睐，因投资者将重新在北亚进行一些深度价值周期性敞口。” 11月份，香港主要股指上涨约20%，轻松超过亚洲其他地区和全球主要股市，原因是中国敦促采取更有针对性的疫情防控措施，并加大了对房地产行业的政策支持。本月，外国投资者已向台湾股市注入58亿美元资金，有望成为六个月来的首次资金流入，也是15年来最大的一次。韩国股票的净购买量将连续第二个月超过20亿美元。相比之下，曾被投资者视为通胀对冲工具的印尼股市11月走势持平，且有可能出现自7月以来的首次月度负资金流。投资者对印度股市的估值也更加谨慎，印度股市的基准指数最近创下历史新高。高盛预计，印度股市在2023年的表现将相对落后。以Desh Peramunetilleke为首的Jefferies策略师在一份报告中写道:“任何积极的催化剂，如中国可能重新开放和政策支持、地缘政治紧张局势的缓解或科技周期见底，都可能推动(北亚市场的)大幅重估。”该券商增持香港、中国内地、韩国和台湾的股票，对印尼的评级为中性，对印度的评级为减持。芯片主导地位看好韩国和台湾的理由还建立在它们在芯片领域的主导地位上，因为这两个市场是三星电子和台积电等行业巨头的所在地。中国大陆也是这两个地区最大的贸易伙伴。法国兴业银行和Lombard Odier私人银行本月也加入了摩根士丹利的行列，表示投资者应谨慎投资亚洲半导体股。以Alain Bokobza为首的法国兴业银行策略师上周在一份报告中写道:“股价通常会在半导体周期触底前两到三个季度触底。”“我们可能已经到了这一步。” 随着从晨光投资、瀚亚投资到富兰克林邓普顿投资等资产管理公司纷纷买进，香港股市有望创下自2006年以来最好的单月表现。在内地，外国基金通过与香港的交易联系抢购了价值约490亿元(约合68亿美元)的股票。风险仍然存在这并不是说北亚的上坡路会很平坦。由于严重依赖出口，这些市场很容易受到全球衰退风险的影响，而且经常处于涉及美国和中国的地缘政治紧张局势的中心。此外，中国的新冠感染病例激增至创纪录水平，也削弱了市场的积极势头。 William Blair Investment Management投资组合经理Vivian Lin Thurston表示:“地缘政治方面的担忧一直存在。”她补充说，尽管行业周期正在转变，“如果全球经济开始放缓，我认为我们必须重新评估周期和论点。” 尽管如此，由于整个北亚经济体的盈利预期已经大幅下降，市场可能有更大的上行潜力。中国大陆、韩国和台湾的基准股指今年迄今仍下跌逾15%，而印尼和印度的基准股指则分别上涨了约7%。（图源：彭博社）对观察中国的人士来说，12月初的政治局会议以及随后召开的一年一度的中央经济工作会议可能会提供有用的信号。摩根士丹利亚洲及新兴市场首席股票策略师Jonathan Garner本月早些时候在接受采访时表示:“如果我们用火车驶离车站的比喻，那么领头的火车头就是韩国，而它早已驶出车站。”“现在台湾的发动机也要离开车站了。然后我们会看到火车的中间部分，也就是中国。”

夏洛特2022-11-27

特鲁多与习近平对话发酵！加拿大企业“担忧中加贸易下降” 对中国出口恐再降

业主表示，在中国国家主席习近平在最近于印度尼西亚举行的二十国集团(G20)峰会上与总理特鲁多对峙后，他们担心加拿大和中国之间的贸易下降，对中国的出口恐怕将再降低。中国是卑诗省第二大贸易伙伴，在峰会上，总理办公室告诉记者，特鲁多向习近平表达了对中国“干涉”加拿大的严重关切，但没有提供具体细节。在一次罕见的被摄像机捕捉到的计划外交流中，习近平后来与特鲁多就细节已与媒体分享的事实对质。 “我们讨论的一切都泄露给报纸，那是不合适的，”习近平通过翻译说。帮助加拿大品牌进入中国和反之亦然的企业主克里斯·佩雷拉(Chris Pereira)表示，他担心公众的指责可能会“在两国关系中引发更多麻烦和波澜，包括在商界”。同时作为北美生态系统研究所所长、华为加拿大前公共事务高级主管的佩雷拉提到，最近，对中国的兴趣有所放缓。虽然中国公司仍在大声要求加元，但这里的接待可能很冷淡。佩雷拉说：“对于许多与政治无关、与中国政府无关的公司来说，仅仅给它们贴上中国的烙印就会对它们的运营产生不公平的影响。” 对于一些BC省的公司来说，政治尚未成为障碍。温哥华WPIC Marketing + Technologies首席营收官Peter McMath提到说：“我们看到他们经营的加拿大品牌今年比去年实现了两位数的增长，”他补充说，Lululemon和Tim Hortons等加拿大品牌的业务蒸蒸日上在中国。阿尔伯塔大学最近的一份报告发现，与去年同期相比，加拿大对中国的出口下降14%以上。不列颠哥伦比亚省对中国出口最多的省份，仅今年9月就超过7.17亿美元。加拿大期待已久的与中国和更广泛的印太地区打交道的战略将于周日公布，加中贸易委员会副主席大卫·冯表示，加拿大可能不喜欢他们的人权记录，但拒绝中国可能会威胁到加拿大的竞争优势。 “我们可以边嚼口香糖边走路，”冯说。“我们可以表达我们与中国的分歧，而不必危及我们与中国的贸易。” 据报道，加拿大情报官员已警告特鲁多，中国在2019年大选中秘密资助候选人。虽然目前还不清楚这些候选人是谁，但这并不是中国政权第一次试图影响我们的政治，而且显然也不违法。加拿大国家邮报专栏作家特里·格拉文(Terry Glavin)加入节目，讨论这笔资金的运作方式、其他形式的外国影响对加拿大政治的影响程度，以及解决这一问题的尝试为何受阻。从表面上看，这个初出茅庐的组织的目标似乎无伤大雅，鼓励华裔加拿大人竞选民选公职并在选举中投票。西安大略华人选举委员会表示，它希望成为支持社区利益的候选人的“孵化器”，并向新移民介绍加拿大民主。但在有关北京涉嫌干涉加拿大政治的争论日益激烈之际，该委员会与与中国政府关系密切的团体的联系，可能与这里的中国警察局的联系引起了人们的担忧。该委员会于周日在密西沙加举行的正式活动中成立，由商人Guo BaoZhang领导。 Guo还是加拿大多伦多福清商会的执行会长，该商会以中国福建省的一个城市命名。它自己的网站称，它是在统战部(UFWD)的指导下建立的，统战部是中国共产党的一个分支机构，其部分使命是扩大北京在全球的影响力。该协会还被指定为安大略省万锦市一座商业建筑的单位业主，中国媒体称该建筑是该省三个福建“警察服务站”之一的所在地。同一个地址列在协会网站上作为它自己的位置。加拿大皇家骑警表示正在调查这些车站，担心它们可能被用来恐吓这里的中国侨民。福清集团的三位名誉领导人中的两位是Weng Guoning和多伦多华裔加拿大人组织联合会(CTCCO)的现任主席兼名誉主席Wei Chengyi，该组织长期与该市的中国领事馆合作，以宣传北京在有争议的问题上的立场问题。 CTCCO的Weng还出现在周日选举委员会启动活动的多张照片中，并在仪式上发表了讲话，有人以他的名字被列为另一个相关选举小组的董事。没有迹象表明该委员会会违反任何法律，但批评中共的华裔加拿大人表示，这种联系很明显，令人担忧。 “他们大体上是北京机构的延伸，”独立的加拿大华人政治事务委员会创始人凯伦·伍兹称。“我绝对认为这是我们的安全机构或警方应该密切关注的领域。”在对北京逐渐失望之前，伍兹曾在一家代表中国多伦多领事馆的游说公司工作。她的协会标榜自己独立于中国，反对外国干预选举。 “这真的就像一场意识形态入侵，”多伦多律师助理、直言不讳地批评中国政府的乔纳森·冯(Jonathan Fon)谈到这个新组织时说。“我认为这会破坏我们的国家安全和社会保障。”

小萧2022-11-26

中朝局势！习近平愿与金正恩“维护全球和平” 拜登：盼中国遏制朝鲜导弹升级

射召开一次公开会议，美国、英国、法国和印度等14个国家“强烈谴责”平壤的行动。今年5月，中国和俄罗斯否决了美国领导的针对朝鲜早先发射的行动加强对朝鲜制裁的努力。平壤已经因其核计划和弹道导弹计划而受到多套国际制裁，而中国占这个贫穷国家双边贸易的90%以上。拜登告诉习近平，美国将尽其所能保卫自己及其盟友韩国和日本，暗示朝鲜在不分青红皂白地发射导弹后发动侵略。拜登说：“我们将不得不采取某些对我们更具防御性的行动，向朝鲜发出明确信息。我们将保卫我们的盟友，以及美国的领土和美国的能力。” 习近平在10月致函金正恩表示，愿加强中朝关系，“为两国和两国人民更加幸福，为维护地区和世界和平稳定作出重要贡献”。朝中社报道的支持表达是在弹道导弹数量达到创纪录的几天后出现的，自2017年以来，朝鲜首次准备恢复核试验。朝鲜表示，其最近的军事活动还包括炮兵演习和战机飞行，是对韩国和美国展示武力的回应，韩国和美国已经举行了自己的军事演习以抗议朝鲜的试验。美国及其盟国21日强烈谴责朝鲜最新的洲际弹道导弹试验，并呼吁联合国采取行动限制朝鲜核试验和导弹计划。然而，俄罗斯和中国反对向平壤施加任何新的压力和制裁。美国驻联合国大使格林菲尔德(Linda Thomas-Greenfield)在联合国安理会的一次紧急会议上说，拜登政府将分发一份拟议的主席声明，该声明将谴责朝鲜“所有非法的弹道导弹发射和其他危险和破坏稳定的活动”，并呼吁平壤遵守联合国禁止所有弹道导弹和核试验的制裁。该声明虽然比具有法律约束力的安理会决议低一等，但仍需要所有15个安理会成员同意才能通过，而俄罗斯和中国21日的评论表明，他们会阻止任何谴责朝鲜行动的行为。俄罗斯驻联合国副大使叶夫斯金耶娃(Anna Evstigneeva)提到说，造成朝鲜半岛局势“越来越具有挑衅性和越来越危险”的原因很清楚，那便是华府希望通过实施制裁和施加武力，来迫使平壤单方面裁军。她指出，美国、韩国和日本的军事演习急剧增加，包括在朝鲜11月17日发射洲际弹道导弹的前夕，美国和韩国海军进行的导弹防御系统演习，近期两国使用战略轰炸机的演习，以及对朝鲜弹道导弹设施进行的练习打击。叶夫斯金耶娃说，这种军事措施和可能的新制裁，有可能在朝鲜半岛造成进一步的紧张局势，而这可能会给整个东北亚地区带来不可预知的危险后果。她表示，联合国安理会应该做的是“支持朝韩对话和多边谈判，而不是成为它们的障碍”。

小萧 1评论2022-11-26

中美禁令不合理！曝拜登封锁中国芯片 “削弱本土竞争、失去经济重振信心”

和成本超支”。在拉丁美洲、英国、欧洲和印度也可以看到无数产业政策的失败，而日本、台湾、新加坡和韩国等国家的“成功”似乎被夸大了。几项研究表明，亚洲国家令人印象深刻的经济增长并非由产业政策推动，而且实际上可能已被其放缓。例如，在1955-80年日本产业政策努力的顶峰时期，日本80%以上的预算补贴用于农业、林业和渔业，很少用于研发。此外，进口保护似乎降低日本和韩国的部门全要素生产率增长，因为它使中间投入更加昂贵，并且减少国内竞争。产业政策难题最终归结为政府能否成功地进行经济中央计划，大规模社会主义经济计划的失败表明，少数部门或公司的部分计划也不太可能表现得更好。可以肯定的是，产业政策将利益从生产性公司重新分配给效率较低的公司，这不是帕累托最优。就半导体而言，美国政府正在强迫美国经济的其他部门补贴本已高利润的部门从事低附加值的活动。这种非市场资源转移显然受到了半导体行业的欢迎，但对后来宣布的对华出口管制却产生防御性反应。美国公司非常清楚，这很可能会损害他们的利润以及他们创新和保持长期全球领导地位的能力。中国科技进步加速美国不需要保护主义措施来改善国家安全，因为它已经掌握了世界上最先进的半导体技术。但美国政府希望通过限制中国军方获得高端芯片并全面遏制中国的技术进步来间接受益。经验表明，中国和其他新兴国家都有能力竭尽全力为其军队提供先进技术。中国成功地制造了先进的战斗机，同时仍在努力开发国产民用飞机。尽管多年来受到严厉的国际制裁，伊朗仍使用西方双重技术生产了高性能作战无人机，而朝鲜则继续进行核试验和洲际弹道导弹试验。国际限制也可以规避，例如伊朗躲避石油制裁或中国公司绕过美国技术制裁。最重要的是，中国可以发明技术解决方案来克服芯片封锁，即使商业生产过程可能效率较低且成本更高。比如中国逻辑芯片第一代工厂中芯国际，目前只能大规模生产14奈米芯片，落后行业龙头5年左右。尽管自2020年以来受到美国制裁并被禁止购买先进的EUV芯片生产机器，但据报道，中芯国际已经创新使用旧技术生产先进的7奈米芯片的方式。被列入黑名单的中国电信巨头华为努力通过创新芯片的“先进封装”来提高其性能，以挽救其移动和5G设备业务。美国的出口限制不太可能阻止中国加强军事力量，其真正目的仍然是对中国进行全面的经济遏制。美国高级官员毫不掩饰他们在技术上保持 “尽可能大的领先优势”的努力，因为中国在生产和创新能力方面的进步最近有所加快。中国公司在消费电子产品和可再生能源设备，如太阳能光伏发电、风力涡轮机和大容量电池，也用于生产电动汽车(EV)领域已成为极具竞争力的市场领导者。中国现在既是世界领先的电动汽车市场，也是最大的电动汽车生产国随着越来越多的本土技术进步。目前，中国仅在半导体和民航两大领域对西方高度依赖。可以理解的是，中国的快速追赶让美国政坛感到不安，但认为工业保护和贸易限制是解决方案是一个严重的智力错误。中国的经济和技术进步是在如此多的不同领域同时发生的，不可能是将资源从生产性部门如此大规模地强制重新分配到生产性较低部门的结果。这是国内外企业利用更友好的商业环境和充满活力的市场的结果。尽管有害的零新冠政策和西方政府的脱钩努力，许多西方公司继续严重依赖中国并非巧合。美国政府对半导体市场的干预不仅不利于行业本身和消费者福利，而且表明美国领导人对市场推动经济成功的力量失去了信心。这可能非常危险，因为正如乔治·赖斯曼所解释的那样，只有自由市场竞争才能提高劳动生产率和国际分工的好处，而限制国际交流往往会助长未来的战争。如果错误的经济政策削弱美国的竞争地位和全球霸权野心，美国领导人可能越来越倾向于将与中国的商业和技术对抗升级为政治和军事对抗。如果中国看到其经济机会和战略利益受到严重损害，也可能会变得更加好战。全球和平、繁荣和个人自由面临如此重大的风险，不应掉以轻心。

小萧2022-11-26

为何全球央行对“黄金”重燃兴趣？

行31吨、乌兹别克斯坦中央银行26吨、印度中央银行17吨和卡塔尔中央银行15吨。有趣的是，世界黄金协会没有透露其他买方央行的名字，毕竟所提到的购买量并不能说明整个购买量，特别值得关注的是，“西方中央银行”没有被列出。 (来源:Degussa) 可以推测的是，也许俄罗斯中央银行在上个季度是一个非常重要的黄金买家。由于俄罗斯被排除在全球资本市场之外，克里姆林宫自然会将以美元和欧元计价的能源和商品出口收入换成实物黄金。可能的贸易伙伴是土耳其、印度，最重要的是中国。例如，200吨黄金目前的市值约为110亿美元。俄罗斯国库最有可能毫无问题地处理这一数额，仅在2022年9月，俄罗斯的石油出口收入就达到153亿美元。然而，假设不仅俄罗斯中央银行而且其他非西方中央银行也增加了对黄金的需求，这会引发一些问题。全球中央银行长期以来一直在购买黄金为避免误解，自2009年初以来，全球央行一直在补充其黄金储备。如下图所示，自1970年代中期以来，各国央行作为一个总体，一直在系统地减少其黄金头寸。然而，自2009年春季全球金融和经济危机以来，这一发展发生逆转：货币当局再次建立黄金头寸。截至2022年9月(可用的最新数据点)，中央银行的黄金储备为11.814亿金衡盎司，为1975年2月以来的最高水平。 (来源:Degussa) 央行/货币当局对黄金大幅升值的背后是什么？许多非西方中央银行可能比以前更希望使其货币储备多样化，从而减少对美元的依赖，尤其是。为什么？一方面，人们担心美元的购买力会进一步下降，就像欧元、英镑和加元等其他西方货币的情况一样。另一方面，政治风险正在被重新评估：俄罗斯外汇储备的“冻结”让许多投资者清楚地看到美国将美元用于政治目的，让外国人持有的美元投资被没收。美国行政持有实物黄金不受此类风险的影响；它实际上是自然货币储备。美元作为世界储备货币的地位真的岌岌可危吗？尽管有各种厄运预言，但美元仍然是世界上最重要的货币。大公司和投资者无法避免持有美元进行金融和商业交易。然而，美元的地位并非一成不变。如上所述，许多中央银行和投资者似乎越来越倾向于限制或减少他们的美元敞口。这种趋势很可能在未来几年继续下去。它绝对适用于所谓的金砖国家，如巴西、俄罗斯、印度、中国和南非，但也适用于其他各种较小的国家，而且它们日益增长的怀疑态度很可能也适用于其他西方货币，例如欧元、日本日元、英镑、加元、瑞士法郎，所有这些最终都在美国的控制之下。央行对黄金的高需求是否反映了一些国家创造黄金货币的愿望？近几个月来，关于俄罗斯和/或金砖国家可能推出的新货币的猜测受到了持续且理所当然的广泛关注。毫无疑问，一种新货币确实可能成为国际信用和货币体系现状的一个影响深远的转折点：它可能成为对“美元霸主地位”的挑战。然而，创建新货币时需要克服许多障碍。例如，接受一种新货币可能不会在一夜之间获得；这需要时间。但是，这样的货币篮子相比美元是否会有质的提升值得怀疑。因为它会引起通货膨胀，因为基础国家法定货币会引起通货膨胀。然而，一个以黄金为后盾的篮子，货币可能是一个相当有前途的选择，而且对于普通公民和企业家来说肯定是可取的。假设金砖国家及其追随者就一种新的基于货币的黄金货币达成一致，这将如何运作？魔鬼藏在细节中，参与国可以用各自中央银行存放在地下室的官方黄金储备来弥补他们未偿付的货币供应量，例如在M1货币供应量的定义中。之后，只有实物黄金供应增加，国家货币供应才会增加，通过开采新货币和/或从国外流入的黄金用于货币目的。以黄金为支撑的货币之间出现了新和固定的汇率：以相对大量的黄金为支撑的货币相对于以相对较少的黄金支撑的货币升值；这些以黄金为后盾的货币将相对于那些没有黄金支持的西方货币强烈升值。国家黄金货币将会出现，但它们的数量都不足以作为国际交易单位。然而，那么就有可能建立一个由黄金支持货币BRL、RUB、INR、CNY和RAN组成的货币篮子。在这种情况下，参与的中央银行将承担维持其货币对黄金商定的平价的任务。然后可以为货币篮子命名，例如XAU并用作交易媒介、记账单位和价值储存。黄金货币是否真的符合上述国家的政治利益值得一问，毕竟政府更喜欢无背书纸币是事实，因为它可以用于政治目的。黄金货币限制任何政府的“货币操作空间”。尽管如此，与美元竞争显然并不容易。更重要的是，还必须考虑向黄金货币过渡可能对法定货币制度中建立的金融和经济结构造成的相当大的冲击与衰退。为什么要远离美元实际上如此困难？根据1792年的《铸币法》，美元是一种贵金属货币。直到1970年代初，1945年至1971年生效的布雷顿森林体系结束，美元才失去兑换成黄金的能力。尽管如此，美元仍然是世界主要货币，并且作为支付手段在世界几乎所有地方仍然享有很高的接受度。这不足为奇：美元一直是世界上最大、军事最强大的经济体的货币；没有其他货币能接近这种地位。此外，许多其他货币实际上是以美元为基础的。从这个角度来看，当前的全球货币体系可以说是以美元为中心的本位制，不可能一蹴而就。因此，许多非西方国家的中央银行对黄金重新产生兴趣，大概主要是由于货币储备管理的变化：主要目标是更加多元化。就官方储备而言，他们希望限制甚至减少其美元、欧元和共同敞口。与此同时，非西方央行希望限制美国在“金融战”中使用美元和其他西方货币支持美国利益的政治风险。如果美元吸引力下降，国际贸易会受到影响吗？有人可能会认为，未来出口国可以使用美元出口收入购买美国商品、原材料和中间产品，然后将它们从美国运回本国。换句话说，外国将不再愿意为美国的消费和投资提供资金。这将使美国付出高昂的代价：美国的商品将变得越来越稀缺，商品价格将上涨，利率将上升，资产价格将下跌。美国的物质生活水平会下降，可能急剧下降。美国福利的这种挫折当然会对世界上几乎所有其他经济体产生巨大影响。它可能导致重大调整危机，甚至导致系统崩溃。它可能导致以债务为燃料的法定货币体系崩溃。许多借款人会突然无力偿还债务。通过运行来避免金融和经济体系崩溃的政治动机，电子印刷机的数量将大幅增加，而这一切都可能以高通货膨胀告终，甚至可能是恶性通货膨胀。即使是这几点考虑也表明，打破美元主导地位的政治目标，通过各种方式和短期内的代价对于所有相关人员来说都可能非常高。然而，全球法定货币体系明显的不稳定性可能已经足以重新点燃人们对黄金的兴趣。一些央行现在似乎更多地认识到这一点，并再次越来越多地押注黄金。这当然很能说明问题：这表明货币当局本身并不信任其他中央银行发行的货币，认为它不够可靠，而是更愿意持有黄金。尽管2022年3月以来的金价走势可能令许多投资者感到失望，黄金价格在2022年11月从2052美元/盎司跌至1750美元/盎司左右，但仍有充分理由继续关注黄金的保险功能黄金，赌黄金。国际信贷和货币架构日益失衡建议至少持有实物黄金和白银的一部分流动性投资组合：贵金属的购买力不能因货币政策而贬值，而且与银行存款不同，它不会承受违约风险。市场观点认为，目前的黄金和白银价格对希望建立和扩大贵金属头寸的长期投资者具有吸引力。

小萧2022-11-26

印度外汇储备连续第二周上升

　　印度储备银行周五公布的每周补充统计数据显示，截至11月18日当周，印度的外汇储备连续第二周上升至5472.5亿美元。

金融界2022-11-25

欧洲最大炼油厂开始罢工柴油危机尤其严峻

家不得不与传统买家竞标来自美国、中东和印度的货物，”国际能源署（IEA）在其11月份的石油市场报告中表示。　　由于最近欧洲大陆的炼油能力一直在下降，供应的减少使欧洲在今年冬天变得脆弱。美国也存在柴油危机。

金融界2022-11-25

【期市星期五】SC原油继续下行周跌7.36%，关注俄石油价格上限；猪期现“旺季不旺”，猪价12月有望止跌

0亿美元）。　　两名消息人士称，一些印度炼油厂为购买俄罗斯乌拉尔原油，支付的价格相当于较国际基准布伦特原油折让约25―35美元/桶。这意味着乌拉尔原油价格将为50至60美元/桶，低于上限，也意味着对俄罗斯实施制裁的国家的西方航运公司和保险公司将能够为运输俄油提供服务，而不必担心受到制裁，俄罗斯也不需要兑现其停止向遵守价格上限的买家供货的警告。　　据联合声明，伊拉克和沙特两国石油部长回顾了全球石油市场的动态，强调了继续在OPEC+协议框架内采取集体行动的重要性，以及两国都遵守OPEC+最近所做一直延续到2023年底的决定。声明称，如有必要，该集团还能够采取进一步措施，以实现市场的平衡和稳定。　　中信期货原油研究负责人桂晨曦在研报中提到油价展望，近期OPEC大幅减少出口的供应端支撑，难抵中国疫情陡然严峻导致的需求端压力；油价短期破位下行，再度进入85-90美元/桶区间。　　从综合影响来看，目前暂未形成趋势下行的共振作用：商品属性角度，冬季原油可能进入季节去库阶段；金融属性角度，美国通胀和加息节奏放缓预期，近期美股回升和美油回归，使金融压力有所缓和；地缘属性角度，存在不确定性。如果OPEC和俄罗斯维持减产调节油价政策，将成为油价下方重要支撑；反之若二者放弃减产，则油价下方空间可能打开。关注地缘变量支撑的有效程度。　　猪期现“旺季不旺”，猪价12月有望止跌　　自11月17日以来，生猪期货主力合约累计跌幅达6.39％，期间价格最低触及20055元/吨，创逾五个月以来的新低。截至今日收盘，生猪期货主力合约收报20305元/吨，盘中一度逼近20000元关口，较此前高点回落约21.17％。　　冬季已至，理应是猪肉的消费旺季，但生猪期现价格“旺季不旺”。据农业农村部监测，截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为33.23元/公斤，比昨天下降0.7％。　　华融融达期货农产品研究中心分析表示，虽然本轮猪价上行的高点或已出现，明年猪价面临趋势性回落的可能。据了解集团场已逐渐开始降体重出栏，散户出栏体重重心也略有下移，预计下周或12月份生猪出栏体重有望止增转跌。伴随生猪出栏体重的下降，说明前期压栏压力逐渐得到释放，肥标价差本周再度走强，如果终端需求后续增幅可观，猪价12月份有望止跌，甚至小幅反弹。12月份还需关注提前出栏年后的猪对当期猪价的压力，如果提前出栏比例过大，则利空12月的猪价，利好1月猪价。　　春节后，传统需求淡季到来，猪价或延续弱势。对于明年3月而言，从能繁母猪存栏量和健仔数来看，生猪可出栏量大概率保持增加，但3月属于传统的季节性消费淡季，猪价恐再度下跌。

金融界2022-11-25

东方金诚信用方怡向：构建ESG评级与投资体系，赋能中国式现代化

04年，全球第一家联合持股公司，荷兰东印度公司成立，该公司有两名股东是门诺派教徒，他们的信仰禁止他们参与战争。他们在发现远征荷兰的船长并没有从事贸易，而是像海盗一样袭击其他国家的贸易船只后，其中一位选择卖掉自己持有的股票，公开抗议远征队的做法；另一位则对公司的董事会进行了长达10年的法律诉讼，控诉他们默许远征队这种海盗行为违反了他们的信托责任。这与19世纪一些教会等组织因教规等自律规则将某些行业排除在资产组合之外异曲同工，我们视作ESG投资的早期形态，称之为伦理投资，此后，先后经历社会责任投资，ESG投资、影响力投资几种形态。　　2004年6月，联合国在《Who Cares Wins》（中文译名《有心者胜》）报告中首次正式提出ESG概念。该报告整合了可持续发展中环境、社会和治理三大核心议题，指出E、S、G三大要素是紧密联系、相互影响的，倡导商界加强履行责任，提出将E、S、G三要素更好地引入金融分析、资产管理和证券交易中去。　　2022年，世界经济论坛（World Economic Forum）发布《2022年全球风险报告》，该报告从经济、环境、社会、科技及地缘政治五个方面，对全球风险趋势进行调查，报告显示，未来十年内全球前十大风险中，与ESG相关的风险超过半数，包括气候行动失败、极端天气和生物多样性破坏等。　　当下的世界正在经历一个充满挑战和呼唤反思的时期，新冠疫情爆发、地缘政治冲突等事件反映出人类需要从关注局部转变到关注整体。人类正站在一个路口，眺望着一片未知的新领域，寻求着新的平衡：推进采用现代技术和工具的同时，必须将人类命运共同体、人与自然生命共同体价值观纳入考量，并思考如何将个人利益、局部利益和全人类利益相结合。以融合中国传统儒家思想和道家哲学的可持续发展文化与现代生态文明思想为基础，站在人类命运共同体与人与自然生命共同体的视角，无疑会帮助我们更加深入地思考人与人、人与自然之间的相互关联性，探寻实现工业文明走向生态文明的模式与路径。　　党的二十大报告提出，要全面建设中国式现代化，从定义理解，中国式现代化是中国共产党领导的、具有中国特色的、共同富裕的、物质文明和精神文明相协调的、人与自然和谐共生的可持续、高质量发展现代化。在中国式现代化背景下，中国企业需要承担起更多社会责任，构建良好的ESG投资与ESG管理哲学框架。　　从投资的角度，我们必须尝试更深入地思考“为什么投资”这一本质问题，然后再去回答“如何投资”这一关于“术”的问题。关于为什么投资，中国《易经》中一句话，“利者，义之和也”已经给出了答案，这句话告诉我们，企业所有的利益是建立在公平、公正、符合道义的基础上，企业的投资与经营要以为社会谋福祉，让人类生活的更美好为价值取向。ESG投资是融合中国传统可持续发展文化与现代生态文明思想的投资哲学。　　在ESG评级方面，方怡向博士主要分享了ESG评级的主要工作内容、工作流程、指标设置等，及中国A股上市企业ESG整体表现。　　ESG评级是ESG投资的基础，ESG评级主要包括数据获取、指标体系构建、权重设置、评估打分、最后形成评级结论等主要过程。　　数据是评级评估的依据和基础，ESG评级数据的来源主要三个方面，第一方面来自企业自主披露，包括年报、社会责任报告、ESG报告、可持续发展报告等，第二方面来自政府监管部门、学术界、非政府组织、新闻媒体；第三方面来自企业访谈调研。　　评级指标的设置需要综合考虑ESG的哲学内涵、ESG评价逻辑、数据可得性和有效性等原则，既兼顾国际准则、又考虑国内发展实际情况。ESG中E的维度，主要揭示的是企业与自然的关系，在环境（E）的指标设置应考虑资源的有效利用、气候变化与环境治理、环境管理经验、环境与安全风险事件等方面；ESG中的S的维度主要揭示的是企业与企业外部利益相关者的关系与利益协调，在社会（S）指标的设置方面应考虑员工权益保护、消费者权益保护、供应链合作伙伴权益保护、社区与社会、社会风险事件等方面；ESG中的治理（G）主要揭示的是企业内部利益的协调，在公司治理（G）指标的设置方面应从董事会与经营层关系协调、股东之间的利益协调、利益协调机制、信息披露等方面。　　关于ESG投资方面，方怡向博士主要分享了东方金诚信用基于A股上市公司ESG评级结果开展的ESG优选组合、ESG劣选组合与沪深300指数的收益对比测试分析，同时也分享了现今市场上主要的ESG投资策略。　　东方金诚信用基于构建的ESG数据库，ESG评级模型对A股所有上市公司开展ESG主动评级，分析结果表明，2019年-2021年，A股上市企业中ESG表现处于中等水平，主要分布在B、BB、BBB级，其中以BB级占比最高。从年度变化来看，A股上市公司ESG评级逐年变好，说明上市公司越来越重视ESG表现，正不断加强ESG管理、提升ESG表现。　　基于A股上市公司的评级结果，东方金诚信用从两个角度探讨了ESG的投资价值。一是选取ESG得分行业排名前五的上市公司组成行业优选组合，选取ESG得分行业排名最后五名的上市公司组成行业劣选组合，开展2015年2月至2022年9月区间的收益测试，发现行业优选组合相比沪深300指数具有显著的超额收益，行业劣选组合收益显著低于沪深300。二是不考虑行业，选取A股ESG得分前50的上市公司组成优选50组合，选取ESG得分后50的上市公司组成劣选50组合，开展2015年2月至2022年9月区间的收益测试，发现劣选50组合收益大幅低于沪深300指数收益。分析表明，ESG可以作为挖掘投资机遇和风险管理的工具。　　随着ESG理念的不断普及，越来越多的投资机构开始认可ESG投资，也形成了多样化的ESG投资策略，目前机构采用的ESG投资策略主要有正面筛选、负面剔除、整合策略、标准筛选、主题指数投资、股东参与、影响力投资等。随着ESG分析工具、数据库基础设施的完善，未来整合行业分析、财务分析、ESG分析的综合性整合策略或将成为普遍接受的一种ESG投资策略。　　最后，方怡向分享了东方金诚信用在ESG领域的探索与实践：　　东方金诚信用2018年开始布局ESG评级的研究和数据库的构建，经过四年的不断探索和努力，东方金诚信用已经完成构建集ESG数据库、数字化评级体系、ESG指数构建、ESG投资风险管理于一体的专业化、智能化的ESG数字化服务平台。依托平台数据库优势，利用大数据与人工智能算法，实现ESG评级报告的数字化输出与投资组合ESG风险管理的一站式服务。

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