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基金经理投资笔记|市场主线与中周期的逻辑
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算力、东数西算、3D传感器、AICC、
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、工业4.0指数等。这些可以统一归结为新质生产力的范畴。看来,随着市场情绪的修复,投资者还是提升了风险偏好。 上述数据的简单分析,并不能给出2024年市场清晰的主线,2022年四季度到2023年一季度市场走出了一波科技成长的行情,也是新质生产力的逻辑。随着2023年二季度宏观风险的扩散,乘风破浪的成长行情未能延续。 与去年相比,2024年的宏观风险明显弱化了许多:其一,随着中国对外政策的调整以及美联储降息的延后,人民币汇率贬值压力有望缓解,相关外部影响变得更加可控。第二,国内政策的导向更加明确,需求侧与供给侧一并发力,大宗消费的以旧换新和设备的更新换代是明确的政策主张。第三,政府对房地产的风险高度重视,在美联储没有行动之前,央行自主的降息体现了更大的担当,但也彰显了对地产消费修复的担忧。第四,预计2024年广义的财政赤字率将会较2023年更高,财政的扩张态势较为明显。无论是消费,还是设备投资都需要财政支出支持,财政补贴将会消耗较大的财力,这又在某种程度上弱化扩张的效果。 政府的行为代表了一种理想状态,决定市场最终走势的还是经济本身的客观演绎。从周期看,可以明确判断房地产不会是投资的主线。从新能源车的降价趋势判断,去库存还没有结束,过去四年中国的产能过剩问题仍然是个现实的考验,也预示着通货膨胀仍然不是约束成长股行情的基本要素。 从朱格拉周期看,设备投资无疑是目前实业为本的中周期的核心和应有之义,其问题在于单纯的供给侧调整,能否找到与之相适应的需求。对美好生活的需求固然是每个人生活质量提升的必然选择,但消费是受到收入,特别是预期收入约束的,并且消费也是分层级的。从微观调研看,各层级的收入提升仍然是较为困难的事情,春节激情消费的边际效应在逐步递减。因此,中周期产业链的完整性还存在着瑕疵。目前来看,即使2024年的主线转到了朱格拉周期上大概率不会是完整的产业周期,更多是前期资本开支不足的领域的旧貌换新颜,也是对其前期坚守初心,不盲目扩张,立足实业的奖赏。 从过往的历史看,每一阶段的经济发展总是要有个主导产业作为拉动经济的主力,并演绎着周期的循环。下表显示朱格拉周期从2022年开始呈下行态势,如果政策的强势能够通过设备更新将其拉动起来,则中周期的演绎在逻辑上将是顺畅的,当前的行情主线则具备扎实的支撑。 图:朱格拉周期从2022年开始向下,等待新一轮资本支出开启 数据来源:Wind,创金合信基金 上述的表述,似乎表明中国经济的主导产业初露端倪,但不甚清晰。当前的交易更多地是突出政策纠偏的逻辑,因此其长久性就需要经受进一步的考验,这也是我们将本次行情定义为强劲反弹而非反转的基本理由。从金融市场的自身属性出发,我们希望的是一鼓作气,当我们将资本市场看作是通过财富效应的释放来带动消费复苏和经济转型的火车头,而不是单纯从防止出现系统性风险的角度进行政策考量时,当前的政策量级或许是不够的。我们希望的是把资本市场定位于高质量发展,是现代化经济体系中的基础,是国家间经济实力竞争中最显眼的指示灯。 从这个意义上看,市场期待即将召开的两会以及未来的三中全会给出给多的制度红利,是理性的思考。 【了解作者】 魏凤春博士,创金合信基金首席经济学家,投委会委员兼秘书长,宏观策略配置部总监,兼任MOMFOF投研总部总监,南开大学经济学博士,清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业24年以来,一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行,将中国经济看作一份资产,通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
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金融界
02-27 19:08
歌尔股份发布“质量回报双提升”行动方案:聚焦主业,切实增强投资者获得感
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移动时代发展的产业契机,积极跟踪5G、
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、物联网、云计算等先进技术的发展趋势,持续深化在新兴智能硬件及其精密零组件产品领域内的布局,不断巩固与行业领先客户的战略合作关系,认真履行企业的经济责任和社会责任,以公司的稳定健康成长,实现企业价值和股东回报的最大化。切实践行为股东创造价值的理念,用实际行动回馈社会。同时,未来公司将继续坚持以投资者为本,致力于提升股东回报水平,履行上市公司的责任和义务,持续践行“质量回报双提升”,聚焦主业,保持可持续健康发展,提升公司治理水平,切实增强投资者的获得感,为稳市场、稳信心积极贡献力量。
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金融界
02-27 19:08
尽管大肆宣传
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,但高通还是那个高通
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高通近期表现不错,因为
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的助力,其股价还处于高点。然而,有外国分析师认为,尽管高通大肆宣传
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,但高通还是那个高通。 作者:JR Research 高通公司于2024年1月底发布了24财年一季报。这是一份很棒的财报,因为高通超出了其内部指引,也超出了华尔街的预期。考虑到高通在财报前从2023年的低点反弹,相信市场已经看到了高通的复苏。因此,高通在2024年1月重新测试了158美元的水平(上一次出现是在2022年初),尽管此后其上涨势头停滞不前。 因此,考虑到其强劲的复苏,高通可能会进入一个巩固阶段,因为市场重新评估该公司未来的机会。 高通的业绩指引显示,第二季度业绩将环比走弱,不过这并不出人意料,符合典型的季节性因素。值得注意的是,高通指出,中国智能手机需求更加强劲,这预示着2024年安卓5G的表现将更加强劲。中国经济仍在从房地产驱动的低迷中复苏。然而,中国消费者对华为5G产品的兴趣推动了更强劲的增长势头,这也可能扩大其他智能手机制造商的采用。因此,高通认为,中国高端手机的TAM“已经扩大”,预计这将支持“高通客户在发布后的持续强劲需求”。 此外,高通还强调,物联网收入的下降可能在上半年触底,导致下半年的增长拐点。该公司表示,库存动态有所改善。因此,投资者应该预计高通所有收入部门在2024财年的表现都将更加强劲。此外,高通预计其授权收入将按照正常化的预期走向,进一步明确其收入稳定性。 此外,高通强调了
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个人电脑和智能手机的显著增长转折,这可能导致比预期更强劲的更新周期。三星正全力以赴,在智能手机上引入生成式
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,以击败苹果。然而,苹果最近的财报表明,我们应该期待苹果管理层在今年的WWDC上发布一个重要的新一代
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。考虑到
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带来的巨大利益,导致英伟达过去一年的盈利预期大幅上升,市场对这家智能手机芯片组制造商越来越乐观。苹果进一步蚕食Android市场份额的能力不容小觑。此外,高通进入汽车和
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个人电脑领域仍处于起步阶段,预计目前还不足以获得经济护城河。因此,在投资者对高通凭借其
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个人电脑深入英特尔和AMD的细分市场有信心之前,市场可能会将高通视为智能手机SoC制造商。 高通的估值并不昂贵,由Seeking Alpha Quant评为“C-”。因此,市场似乎已经将这些不确定性价格化,增强了其购买情绪。 高通的股价走势并没有体现出危险信号,这表明投资者可以考虑持有。然而,由于买入势头已经停滞,预计在当前水平将出现长期盘整,尽管最近的
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热潮似乎推迟了这一点。 $高通(QCOM)$
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老虎证券
02-27 18:30
视源股份:秉持“科技为先导、创新为动力”发展理念
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极布局高清显示技术、人机终端交互技术、
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、虚拟现实等前沿技术,驱动公司各类产品不断升级迭代。截至 2022 年底,公司技术及研发人员占比高达 60%。凭借坚实的研发能力,公司累计授权专利超过 8,000 件,拥有计算机软件著作权、作品著作权超过 3,000项。
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金融界
02-27 18:27
公司日报|A股放量大涨,北向资金大幅买入,AI
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ETF(512930)强势收涨5.49%,价格创近1月新高
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7日,平安基金旗下涨幅居前的产品为AI
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ETF(512930)、消费电子ETF(561600)、中证2000ETF增强(159556)、创业板ETF平安(159964)、2000指数ETF(159521)涨幅分别为5.49%、3.70%、3.43%、2.44%、2.31%。其中,AI
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ETF价格创近1月新高。 截至2024年2月27日,平安基金旗下成交额居前的产品为国开债券ETF(159651)、活跃国债ETF(511020)、公司债ETF(511030)、AI
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ETF(512930)、新能车ETF(515700)成交额分别为7.81亿元、4.36亿元、3.71亿元、7767.02万元、7397.87万元。其中,新能车ETF成交额7397.87万元,居可比基金1/2。 规模方面,截至2024年2月26日,平安基金旗下规模居前的产品为公司债ETF(511030)、新能车ETF(515700)、国开债券ETF(159651)、活跃国债ETF(511020)、医疗创新ETF(516820)规模分别为62.29亿元、38.19亿元、29.03亿元、11.26亿元、11.13亿元。其中,新能车ETF近1周基金规模增长7422.99万元,新增规模位居可比基金1/2,实现显著增长。 从估值层面来看,截至2024年2月26日,平安基金旗下性价比居前的产品为创业板ETF平安(159964)、光伏ETF平安(516180)、新材料ETF平安(516890)、港股医药ETF(159718)、新能车ETF(515700)跟踪指数最新市盈率(PE-TTM)分别处于成立以来0.75%的分位、1.70%的分位、1.96%的分位、3.02%的分位、3.99%的分位,估值性价比突出。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
02-27 17:59
长亮科技:目前Sora的出现暂未对业务带来影响,公司将保持关注
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月27日在互动平台表示,公司已经成立了
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的相关研究团队,并与某些机构展开了合作研究。公司会根据自身的情况与客户的需要开展相关研究工作,实现相关价值创造。目前Sora的出现暂未对公司业务带来影响,公司将保持关注,适应变化,创造属于自己的
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之路。
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金融界
02-27 17:48
ETF甄选 | 市场全天低开高走,AI相关主题ETF再次领涨,汽车产业链发力,半导体ETF大幅回升
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挥枢纽联接作用,助力推进多式联运,加快
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等新技术赋能,打造一批有竞争力的平台和企业,提升服务实体产业的能力效率。 东海证券表示,随着国产AI大模型飞速发展,算力需求缺口正逐步打开,AI芯片以及GPU作为AI训练和推理的算力核心构成,相关标的有望迎来机遇。 中信建投认为,随着底层算法实现突破,大模型能力将不断提升,2024年泛AI主题投资有望继续演绎,并进入去伪存真阶段。展望2024年,围绕AI
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,有三条线索值得特别关注,即大模型、算力基础设施、应用。 相关ETF:云计算ETF(159890.SZ)、大数据ETF(159739.SZ)、数据ETF(159527.SZ)、云计算50ETF(516630.SH)、云50ETF(560660.SH) 【理想汽车扭亏为盈,问界M9开启交付】 2024年2月26日,理想汽车2023年实现净利润达118.1亿元,首次达成千亿营收的同时,全年扭亏为盈。此外,AITO问界发布了《关于问界M9开启规模交付的公告》,针对发布会前预定的客户 ( 2023年12月26日前支付意向金),2024年 2月26日开始交付。 民生证券认为,估值方面,2023年12月初至2024年2月8日汽车行业指数下调较多,板块处于底部位置;数据&新车方面,1月整体批零表现较优;2月,龙头降价预期或将落地,板块价格竞争有望促进销量向上,理想L6、领克07EM-P、秦L、海豹06、仰望U7等多款新车信息陆续披露形成催化;智驾方面,2月问界已在全国范围内推送不依赖高精地图的城区智能辅助驾驶,3月底比亚迪自研城市NOA(城市领航)有望落地。 相关ETF:智能汽车ETF(159889.SZ)、智能网联汽车ETF(159872.SZ)、智能汽车ETF(515250.SH)、智能车ETF(159888.SZ)、汽车ETF(159512.SZ) 【全球半导体24年有望复苏,相关ETF大幅回升】 消息面上,国际半导体产业协会(SEMI)与半导体研究机构Tech Insights近日发布的半导体制造监测报告显示,2023年第四季度电子产品和集成电路(IC)的销售额有所增长,预计全球半导体制造业将于2024年复苏。 东莞证券表示,进入2023年以来,智能手机、PC等终端产品销售逐步回暖,叠加终端企业积极推进库存去化,电子行业景气度逐步复苏,板块业绩环比改善。 相关ETF:科创芯片ETF基金(588290.SH)、芯片50ETF(159560.SZ)、科创芯片ETF(588200.SH)、半导体芯片ETF(516350.SH) 、芯片龙头ETF(516640.SH) 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
02-27 17:40
【A股收市】等待人大会议的政策信号!AI热潮推动中港股 外资今日狂买超120亿
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FX168财经报社(香港)讯 受美国
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热潮的推动,中国股市周二(2月27日)上涨,
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公司领涨。香港股市下跌,投资者等待中国即将召开的全国人大会议发出进一步的政策信号。 三大股指全天低开高走,震荡上行,创业板指领涨。截至收盘,沪指涨1.29%,重上3000点;深证成指涨2.24%,创业板指涨2.41%。#A股收盘# 板块方面,人形机器人、CPO、卫星导航、算力等板块涨幅居前,无板块下跌。 个股方面,AI概念股集体走强,其中CPO方向领涨,天孚通信再创历史新高,明阳电路、东田微、铭普光磁涨停;算力概念股震荡走高,中科曙光、高新发展、真视通等10股涨停。机器人概念股维持强势,宏德股份、东杰智能、东方精工、爱仕达等30余股涨停。汽车产业链个股表现活跃,海泰科、三联锻造、渤海汽车等涨停。卫星导航概念股午后走强,陕西华达、振华科技、中国卫通等涨停。 总体来看,个股呈普涨态势,超5000股处于上涨状态,两市再超百股涨停,今日成交额9900亿元,较上个交易日放量9亿。 北向资金全天净买入122.48亿,其中沪股通净买入62.14亿元,深股通净买入60.35亿元。 港股早盘震荡走低,午后汽车股、芯片股带动大市上涨。恒指收涨0.94%,报16790.8点。恒生科技指数收涨3.24%,报3503.17点。截至今日收盘,恒指大市成交额达1026.01亿港元(上一交易日成交额为835.46亿港元)。 盘面上,半导体板块走强,汽车股全天强势,科网股尾盘回升,公路运输、乳制品板块下跌。个股方面,理想汽车(02015.HK)涨25.45%,比亚迪股份(01211.HK)涨5.32%,上海复旦(01385.HK) 涨23.1%,中芯国际(00981.HK)涨10.2%,中兴通讯(00763.HK)涨10.6%,华虹半导体(01347.HK)涨7.7%,鼎益丰控股(00612.HK)跌23.6%,东方甄选(01797.HK)跌3.9%。 亚洲股市全线上扬,日本通胀略高于预期,令投资者在本周欧美将公布物价数据前保持警惕。
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公司股价上涨3.3%,受美国
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蓬勃发展的推动。
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先驱英伟达(Nvidia)发布乐观的财务报告后,其市值首次达到2万亿美元。 通信设备和汽车类股分别上涨4%和3.1%。然而,银行和基础设施建设企业的跌幅均超过2.5%。 受政府刺激经济增长和提振市场信心的措施推动,中国蓝筹股沪深300指数从本月初的近期低点反弹11.5%。 在中国全国人民代表大会于3月5日召开年度会议之际,市场参与者正在等待当局的下一步政策举措。高盛(Goldman Sachs)在一份报告中表示,需要关注的关键话题包括政府对房地产行业的“新模式”、地方政府融资和财政改革,以及支持消费等其他需求侧刺激措施的讨论。
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云涌
02-27 17:34
天龙集团(300063.SZ):随着Sora技术的推出,公司会组织技术团队研究相关技术
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同时,市场竞争格局也将更加激烈。在AI
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时代,数据资产+AI技术场景化运用+人才储备+服务创新+持续投入,将会是行业竞争拉开差距的关键。 公司深耕数字营销行业十余年,积累了大量的行业服务经验、媒体和客户资源,前期已搭建运用AIGC工具打造智能创意素材和传播内容创作赋能平台——天龙AIGC引擎,并应用到客户服务过程中。随着Sora技术的推出,公司会一如既往地组织技术团队研究相关技术,以持续提升公司的服务质量和效率,优化组织效能,实现服务创新,抓住技术变革的机遇推动公司发展。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
02-27 17:29
华升股份成立纯麻时代科技公司 含AI软件开发业务
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服饰批发、针纺织品销售、日用杂品销售、
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硬件销售、
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应用软件开发、可穿戴智能设备销售等。股东信息显示,该公司由华升股份(600156)全资持股。
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金融界
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