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原油收盘：美联储货币政策前景引发需求担忧原油连续三日收跌

为时过早。” 　　与此同时，他表示，在中国经济数据“亮起来”或美联储变得不那么强硬之前，原油很难站稳脚跟。　　美国能源信息署周三发布的一份报告显示，美国原油库存出现11周以来的首次周度下降，但这未能为油价提供太多支撑。　　在周四发布的另一份报告中，EIA表示，截至3月3日的一周，国内天然气供应减少了840亿立方英尺。这与S&PGlobalCommodityInsights进行的一项调查中分析师的平均预测相符。数据公布后不久，天然气期货守住了早盘的大部分涨幅，但由于能源市场同类商品的下跌，收盘略微走低。

金融界2023-03-10

【原油收盘】美国劳动力市场降温！美联储鹰派立场影响原油期货，国际油价下跌超1%

限，原因是不利因素持续存在，包括目前对中国经济相对疲软的预测，以及美国今年的原油库存增加。美国银行财富管理高级投资策略师Rob Haworth表示：“要想让每周初请失业金人数真正开始发挥作用，需要数据出现大幅上升。" 不过一些知名市场观察人士仍持乐观态度，顶级交易商托克集团(Trafigura Group)预计布伦特原油将在年中达到90美元/桶。周四俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫在与沙特王储费萨尔·本·法尔汗·阿勒沙特举行会谈后表示：“我们重申了在欧佩克+中进一步协调努力的共同意愿。”参与这一机制的所有国家都在不断履行自己的义务，维护全球能源市场的适当平衡和稳定。” 俄罗斯曾表示，本月将把石油日产量减少50万桶，从而应对西方的制裁，此举可能会影响其石油和燃料出口水平。然而，欧佩克+代表表示，在俄罗斯宣布3月份减产后，该联盟不打算改变其石油产量目标。今天沙特阿拉伯外交部长今天表示，利雅得正在能源问题上与俄罗斯密切协调，并致力于欧佩克+协议。沙特阿拉伯部长在访问莫斯科期间指出，沙特阿拉伯也在寻求加强与俄罗斯在各个层面的关系。最近沙特外交部长还访问了基辅，与乌克兰总统泽连斯基等乌克兰高级官员进行了会谈。访问期间，沙特阿拉伯签署了向乌克兰提供4亿美元援助的协议，一揽子计划包括价值3亿美元的石油衍生品融资，作为沙特阿拉伯通过沙特发展基金(SFD)向乌克兰提供的赠款。剩下的1亿美元将是沙特阿拉伯向乌克兰提供的人道主义援助。

Sue2023-03-10

京东集团2022年净收入破万亿元全力促生产三年新增29万岗位支持稳就业

提高效率和提升用户体验。我相信京东将在中国经济增长中发挥更加重要的作用，并为股东创造长期价值。” 　　完成全年高质量增长目标新入驻商家数同比增长34% 　　2022年，在行业面临挑战的环境下，京东集团依旧完成了全年降本增效、高质量增长的目标，为2023年打下了一个良好的基础。　　过去的一年，京东集团在对上游毛利率保持稳定的基础上，费用率得到有效控制，其中履约费用率进一步降至6.0%，京东零售经营利润率继续保持稳步增长，2022年全年达到3.7%。　　2022年，京东集团的用户继续保持高质量增长，日均活跃用户数同比双位数增长，零售用户购物频次和用户平均贡献收入（ARPU）继续保持增长势头。其中，京东PLUS会员在籍会员数量截至四季度末达3400万，保持高速增长态势。　　截至2022年四季度，京东零售的第三方商家数量连续8个季度取得20%以上的同比增长，其中，2022年全年新入驻的商家数量同比增长34%，有效地丰富了品类、满足用户多元化需求。2023年初，京东发布了“春晓计划”，为自然人提供快速入驻通道、“0元试运营”等扶持举措，借助京东在供应链、物流、技术和服务的核心能力，提升商家的经营效率，帮助商家特别是中小微商家在不确定的环境下保持增长。　　京东继续推进与品牌和线下商家的合作，帮助实体零售伙伴拓展全渠道能力。全国首家京东汽车超级体验中心在四季度落户沈阳；京东电器城市旗舰店在全国的门店数量目前已经突破60家；位于全国的数千家海澜之家直营门店、vivo官方授权体验店陆续上线京东到家、京东小时购；京东到家继续巩固商超领先优势，已与百强商超中的九成达成合作。　　2022年四季度以来，京东云持续发力数字基础设施，混合多云操作系统云舰通过行业最高级别评估，京东云成为国内首家提供多云多活多芯的云厂商，对内全面支持京东多元化业态场景，对外广泛服务产业客户，向产业输出更高效的数智供应链能力。在AIGC和大模型领域，京东云旗下言犀人工智能应用平台正筹备产业版ChatGPT，加速人工智能技术在产业落地，目前言犀虚拟主播已服务于4000余家品牌商；京东探索研究院对织女大模型再升级，在国际权威的复杂语言理解任务评测SuperGLUE榜单上登顶全球榜首。　　过去三年新增超700个仓库新增29万就业岗位　　2020年以来，面对疫情等不确定性的增加，京东集团作为一家民营企业全力支援抗疫保供、持续投入供应链基础设施建设、促进高质量就业、扩内需促消费、助力乡村振兴。　　为了支援武汉、上海、北京、重庆的抗疫保供，京东从全国十几个省市调集了上万名一线员工异地支援，源源不断地从全国各地通过陆运、水运、空运向疫情防控地区运送生活、防疫物资，仅2022年3月至5月累计向上海运送的米面粮油、药品、母婴用品等物资就超过15万吨，2022年上半年在支援上海、北京等各地抗疫保供期间，京东累计投入及商家减免费用20亿元。　　截至2022年12月31日，京东物流运营超过1500个仓库，仅过去三年就新增超过700个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内仓储网络总面积已超过3000万平方米。过去三年来，京东物流加速海外仓的基础设施布局，目前，已在全球拥有近90个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，在美国、欧洲、东南亚、中东、澳洲等地落地自营海外仓，初步实现了全球织网计划的阶段性成果。　　京东体系的员工数从2020年初的26万增长到2022年底的超过55万，新增了29万员工，创造大量就业岗位，尽全力支持稳就业。京东为员工尤其是一线员工提供了有竞争力的薪酬，过去三年京东物流为一线员工支付了1065亿元的薪酬福利，为数十万家庭提供坚实的生活保障；同时为快递小哥、客服在内的所有员工设立百亿“住房保障基金”，为其提供购房无息贷款，并大幅扩充“员工子女救助基金”的规模，让员工没有后顾之忧。　　过去三年间，京东仅自营业务就向上游供应商采购了超过2万亿元的商品，有力地促进了内需的增长。京东国家馆总数接近100家，进口品牌商品累计采购总额达5000亿元，超额完成在2019年第二届进博会上所设立的4000亿元目标。　　自2020年10月份启动的乡村振兴京东“奔富计划”，截至2022年10月份的两年间已带动农村实现产值约7000亿元，有望提前实现三年产值超万亿的目标。　　六年投入近1000亿元研发二十年坚守正道成功　　2023年，是京东创业的第二十年。正是由于京东坚定地做实事、有价值的事、长期的事，才走出了一条新型实体企业的高质量发展之路。　　从2017年初全面向技术转型以来，京东体系已在技术上累计投入近1000亿元，不断强化自身的技术能力及产业数字化能力。　　过去十年中，京东的自营商品SKU在持续增长至超过1000万的基础上，库存周转天数不断优化，从最高39天左右持续压缩至约30天，相当于每年增加2次库存周转，以全球领先的供应链能力提升整个产业链的周转效率。　　京东与国内家电企业携手合作，将库存周转效率相较十年前提升了100%左右。正是凭借着更广泛的消费市场、更低的销售渠道成本、更快的产品创新，京东家电2022年的销售额同比增速大幅超出行业均值，在2022年下半年，京东家电“以旧换新”销售额同比增长4倍，成为家电行业拓展增量市场的新动能。　　二十年间，无论外部环境如何变化，京东的发展始终以持续优化成本、效率以及产品、价格、服务为锚点。京东推出的“百亿补贴”、“买贵双倍赔”、“天天低价”，不是一次短期的、个别品类的促销，而是着眼于零售行业长期的痛点，通过吸引更多用户，持续优化供应链能力、降低成本提升效率、健全低价机制、完善基础能力，是京东围绕产品、价格、服务打造极致体验的重要一环。京东的百亿补贴不仅为消费者带来史上最大优惠力度的消费体验，更有利于行业供应链的平稳运行和品牌商家的有序发展，也能够在经济全面复苏之际担负起扩内需、促消费的责任。　　风物长宜放眼量。京东无论是二十年前决定转型线上，还是十六年前投入自建物流，或是六年前全面向技术转型，一直坚定于成本、效率以及产品、价格、服务的经营理念，都需要站在更长的时间维度、能否穿越周期、能否持续地创造价值去审视。内心笃定才让步履更加坚实，京东始终恪守于做实事、有价值的事、长期的事，对于自身的商业模式和战略方向，对于中国经济的韧性和消费长期向好，都充满信心！　　

金融界2023-03-09

方正策略：经济温和复苏背景下，成长类板块机会更多

整，行情向上的趋势并未结束。结构上看，中国经济更可能出现“温和复苏”，市场行情会更偏向成长类板块。　　今年2月份，市场出现结构性调整，上证指数上涨0.74％，创业板指下跌5.88％，万得全A跌0.02％。从行业表现来看，2月份31个申万一级行业指数绝大多数上涨。　　展望3月份，方正证券认为，市场行情向上的趋势并未结束。从目前整体经济和市场环境来看，方正证券表示当下A股市场既没有太大的基本面风险，也没有太大的流动性风险。　　从基本面的角度来看，2022年底以来，中国经济呈现出明显的复苏势头。国家统计局发布的最新数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6％，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。　　1月30日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容，大幅上调今年中国经济增长预期至5.2％，明年有望继续增长4.5％。在3月3日国际金融论坛（IFF）举行的线上全球经济高端对话上，IMF调整了对中国经济整体复苏时间的预测，认为中国将在今年上半年就迎来经济整体复苏。　　在政策方面，国内稳增长、扩内需的政策基调仍然延续。3月5日，政府工作报告指出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5％左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5％左右；居民消费价格涨幅3％左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡。　　方正证券指出，从流动性的角度来看，当下国内流动性收紧的可能性很小，甚至还不排除降准降息等进一步宽松的可能性。从全球流动性来看，欧美国家货币政策收紧边际趋缓也是大势所趋，美联储大概率在今年上半年结束加息。　　在经济“温和复苏”过程中，方正证券认为，整体的基本经济画像类似2013和2019可能性大，市场行情会更偏向成长类板块。这是因为一方面，经济快速下行阶段已经结束，行情再度大跌可能性小市场风险偏好提升，另一方面，名义经济增速没有快速上升，货币政策环境较为宽松，且与宏观经济相关度更高的顺周期板块盈利弹性也一般。2013年领涨的传媒计算机、2019年领涨的半导体等，都是在类似的宏观环境下出现的。

金融界2023-03-09

方正证券3月大类资产配置报告：股市向上趋势尚未结束，债市需提防短券利率上行压力

势并未结束。一方面，2022年底以来，中国经济呈现出明显的复苏势头，制造业景气水平继续上升，而随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，产需两端同步扩张。政策方面，国内稳增长、扩内需的政策基调仍然延续。另一方面，当下国内流动性收紧的可能性很小，甚至还不排除降准降息等进一步宽松的可能性。　　从行业表现来看，2月份A股一级行业大部分处于上涨状态，通信行业领涨，上涨幅度为8.18％。轻工制造、纺织服装、计算机等行业涨幅分别达6.41％、5.55％、5.29％。此外，电力设备及新能源、银行和有色金属行业分别下跌5.11％、3.65％和3.21％。　　方正证券指出，当下市场行情处在数据真空期，容易出现“行情主线不明确”、“板块轮动过快”特点，主线行情大体会在三四月份数据出现后而确立，“强预期、弱现实”最终还是会预期向现实靠拢。从2023年全年来看，在2023年“经济温和复苏”+“商品价格难有大幅上涨”+“全球货币政策有望由紧转松”环境中，中小盘占优的市场风格或仍将持续，行业上看好医药、消费、TMT等偏成长逆周期板块。　　适当博弈短券品种提防短券利率上行压力　　利率债方面，2月以来资金面波动加大，资金面进一步收紧，主要受到实体融资需求回升，资金流向实体经济增加，而央行投放“长钱”不足，银行存单滚续压力大共同导致。　　方正证券研究报告指出，2023年3月在通胀短期压力短期可控，地产行业尚未持续回暖，实体融资需求主要靠基建拉动的情况下，资金面短期持续大幅收紧的风险不高，但是宽松空间有限，利率债方面预计将维持弱势震荡。　　信用债方面，2023年2月信用净融资进一步回升，发行成本下降。信用债收益率走势分化，利差大多收窄。2023年3月信用债供需格局可能相对平稳，市场仍将根据性价比对信用债进行配置和交易。　　方正证券表示，从资金需求来看，3月是信贷大月，即使同比与去年持平，新增信贷也将达到3万亿以上。银行存单到期压力也处于18年6月以来高峰，资金需求强，资金面仍将维持紧平衡。考虑到经济回暖的影响，长端品种机会较小。当前至3月最后一周期间，可以适当博弈短券品种。3月最后一周资金面可能面临季节性收紧，需要提防短券利率上行压力。　　全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大　　2023年2月海外大宗商品价格指数下跌。截至2023年2月底，南华综合指数收于2384.69点，较2023年1月底下跌0.83％。　　方正证券认为，往后看，考虑到海外经济衰退可能性增加，以及海外主要经济体货币政策维持偏紧，全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大。　　具体来看，国际油价反复波动，随着全球需求转弱石油价格在年内或将维持下跌；需求端来看，国际方面美联储加息并释放“利率高点将更高且高位停留时间将更长”信号，以及美元指数走强等使得市场担忧全球经济衰退风险增加，原油需求可能疲软；伴随供给端的国际冲突问题热点转化，大宗商品价格回落的趋势较强，建议审慎配置。

金融界2023-03-09

股权激励方案超预期！国企改革赋能下航运板块将迎戴维斯双击？

房地产市场复苏对铁矿石的拉动作用。如果中国经济复苏过程顺利的话，再加上散货船货供应的紧俏，将会开启新的上涨周期，值得期待。　　而高景气的油运周期大概率才刚刚开始。据克拉克森估计，2023年成品油轮供应增速将仅为0.9%，其中，油轮供应更加紧张，增速将在0.8%左右；明年原油船的供给增速将在1.46%左右，而超低成本船舶的供给增速将在2.0%左右，两者都将出现收缩。　　随着中国需求的恢复以及贸易格局的彻底改变，预计2023年的需求仍将维持中等速度的增长。在供给与需求增速差持续拉大的背景下，行业前景有望持续走高。考虑到目前为止， VLCC只有2.9%的订单，MR只有4.7%的订单，再加上船厂的供应受到了限制，想要在短时间内大规模的生产是不可能的。　　由此来看，航运板块可能并不属于2023年投资的“黑名单”，在国企改革的赋能下许多企业或将迎来估值回归。华富证券建议关注招商轮船、中远海能、招商南油。

证券之星2023-03-09

中美婚姻殿堂空荡！少子化下的全球金融危机：房市泡沫、就业人数暴跌、国家结构老龄化

人数也呈现自由落体的坠落。麦格理证券中国经济学家胡伟强表示，随着农民工重返工作岗位，今年中国就业人数有望增加，但是由于社会人口老龄化，中国就业人数仍将长期处于结构性下降趋势。即使当局预期寿命延长，但是40多年来，中国劳工的退休年龄保持不变，男性为60岁，女性白领为55岁，中国在1960年代经历婴儿潮，这意味着未来10年内，一大批工人将脱离16岁至59岁年龄段。值得关注的是，上个月，中信证券一份研究报告预测女性退休年龄将从2025年开始上调。根据中国统计局的数据，过去10年，中国劳工的城市化程度也显著提高，经济学家认为这一趋势对经济增长有利。去年约有63%的劳工在城市地区就业，高于10年前的50%。中国劳工的生产力也在提高，统计局表示，劳动生产力即平均每个工人的GDP，在2022年增长4.2%。不过比起2010年代每年约6%的增长率，生产力增速有所放缓。美国报告：52%女性未婚创纪录、出生率十多年降幅高达20% 根据对美国联邦数据的分析，单身女性即推迟结婚或完全放弃结婚，是一股不断增长的经济力量，在就业市场、房屋所有权和大学学位的增长中占更大份额。根据 Wells Fargo发布的报告，2021年美国创纪录的52%女性未婚。至少从1900年开始，人口普查局就一直在追踪美国人的婚姻状况，当时只有7%的受访女性是单身。在过去十年中推动单身女性家庭迅速增加的因素包括，从未结过婚的女性人数增加20%。 (来源:《华盛顿邮报》) 但是，尽管几十年来围绕婚姻和工作不断变化的规范使女性能够开辟自己的道路，但顽固的工资差距继续阻碍着许多女性，尤其是单身母亲，无法享受与单身男性和已婚夫妇相同的经济收益。富国银行经济学家发现，去年未婚女性的收入仅为未婚男性的92%，财富减少29%。富国银行高级经济学家、该报告的主要作者莎拉·豪斯(Sarah House)说：“单身女性的急剧增长正在整个经济中产生涟漪，并在劳动力市场、财富和支出上留下印记。不过，坏消息是男女之间的工资差距在过去15年里一直存在。单身女性正在填补非常紧张的劳动力市场的空缺，但她们的收入仍然低于单身男性。” 数据科学家斯蒂芬·肖(Stephen J. Shaw)在播客中进行生殖讨论：“如果您只看一眼生育率，您的直觉反应可能是恐惧和担忧。美国官方公布2020年出生数据揭示了一个严峻的事实，即十多年来出生率持续下降，降幅高达20%。” “不错，大家还会持续听到这样的消息，即美国的生育率走低，这意味着如果不增加移民，我们的人口将无法自我更新。” “十多年来，美国出生率持续下降，下降幅度高达20%。” 随着西方国家平衡两种性别之间的竞争环境，将重要立法签署为法律，并改变社会规范，现在做母亲是一种选择。英国《卫报》的霍莉·威廉姆斯断言，这一选择并不值得担忧，而是值得庆祝。增加做出决定的自由对于每个人的自主权来说当然是一个好结果，但也存在滚雪球效应的风险。如果更多的女性看到其他女士过着没有孩子的生活，吹嘘她们的幸福和满足，她们可能会受到鼓舞，想要推迟或完全发誓不再做母亲。英国《每日邮报》最近证实了这种情绪转变，并解释说千禧一代和Zoomer一代更重视职业、旅行和放松，而不是考虑为人父母。少子化下的全球金融危机中国提高生育率的努力面临三大挑战，首先是独生子女政策重塑了中国经济，大幅增加抚养孩子的成本。中国家庭可支配收入仅相当于其国内生产总值的44%，而美国为72%，英国为65%。2020年，中国房地产市场的价值是该国GDP的4倍，而美国房地产市场的价值是GDP的1.6倍。据The Japan Times评论，中国现在面临两难境地，如果房地产泡沫不破裂，年轻夫妇将无力抚养两个孩子。但如果泡沫真的破裂，中国经济将放缓，全球金融危机将爆发。同样，为了提高生育率而将家庭可支配收入提高到GDP的60%-70%可能会削弱破坏政策方针的经济基础。考虑到这些艰难的权衡，中国的政策制定者可能更倾向于复制日本的政策来降低育儿成本，例如降低学费和为年轻夫妇提供便利的儿童保育、生育补贴和住房补贴。但事实证明，日本的做法代价高昂且无效：该国的生育率暂时得到提升，从2005年的1.26升至2015年的1.45，然后在2022年回落至1.23。此外，由于“未富先老”，中国缺乏效仿日本的财力。报道继续补充：“即使中国成功将其生育率提高到1.1并阻止其下降，到2050年其人口也可能下降到10.8亿，到2100年下降到4.4亿。中国占世界人口的比例从1820年的37%下降到22%，到2050年将降至11%，到2100年将降至4%。” “这种人口下降的影响将因快速老龄化而加剧，这将减缓中国的增长并可能增加政府债务。中国65岁及以上人口的比例将从2020年的14%上升到2050年的35%。虽然到2020年每名65岁及以上的老年人有5名20-64岁的工人供养，但这一比例将继续下降到2035年的2.4名工人，以及2050年的1.6。” “到那时，中国的养老金危机将发展成为一场人道主义灾难。女性平均比男性长寿6-7岁，而且通常比她们的配偶年轻几岁，她们最终将为这种痛苦的人口变化付出代价。”

圈内人2023-03-09

梁杏：2023年ETF配置策略

就已经存在的趋势。因此，消费并不是支撑中国经济的主要因素。第二点的话还是要回到防控本身了。我们看过海外以及周边的一些地区，比如说港、台湾、越南。他们遇到了防控之后，经济的修复有3~4个月的、有7个月的。不管是3-4个月修复的，还是7个月修复的，我们非常清晰看到了一个情况，他们的经济出现了反弹，但是同样都没有能够回到2019年之前的高度。所以我们从两个角度来看这个问题，第一是我们自身的消费，它在2019年往前推5年，就是缓慢下行的。第二，其他周边国家遇到的情况也是经济虽然有复苏，但是这个高度目前没有超过2019年。所以消费会成为经济复苏的重要支撑，但是这个支撑力度可能甚至还不如2019年往前的时候。 3、投资我们再来讲一讲投资这架马车，投资一般来说还可以细分为地产、基建、固定资产投资。 2023年我们是相对来说更看好两块，一块就是固定资产投资，可能会稍微受到出口的影响，但还是非常重要的。第二比较看好的是地产。 2023年，房地产市场需求有望复苏。国家的经济重心在经济复苏上，为了稳定经济，稳住房地产和购房需求是至关重要的。去年，政府推出了三支箭，以支撑地产融资需求。预计今年，政府将在供给端和需求端推出相应的政策支持，以稳定整个房地产产业链。房地产在整个经济中占据着重要地位，其产业链上中下游合起来，大约占人均收入总值的1/4左右，如果房地产出现负增长，将对经济产生较大的拖累。因此，我们认为今年政府会继续推出相关政策以稳定房地产市场。房地产、上游建材和下游家电等领域都应该会有相应的投资机会，但投资节奏可能在上半年较好。基建是经济的另一个重要方面，历史上它和地产形成了一对跷跷板，经济好的时候，基建投资减少，但并不是完全不做。目前，我国基础设施建设不断推进改善，但在经济比较弱的时候，基建投资步伐会更大。未来2-3年，基建投资机会可能稍微弱一些，原因有两个。第一个原因就是房地产有一个修复和复苏的过程，目标可能是把整个房地产投资的增速拉到0附近，然后要企稳。地产比较强的时候，基建的发力就会相对偏弱一点。第二个原因是，去年基建发力已经比较充分了，国家去年已经花了很多钱，今年相应来说就没有那么多钱，所以今年我们认为大概率基建的发力会弱于去年。再来说固定资产投资，固定资产投资可以等同于制造业的投资增速，因为固定资产投资里面大部分都是在制造业，尤其这几年都在发展高端制造。公共卫生防控这几年对经济的影响还是挺大的，单其实看数据的话，2019年以后的制造业投资增速，尤其是中高端的制造业投资增速，数据还是蛮好的，都是持续往上走的。我们认为制造业、尤其是高端制造业，它就是全村的希望。很多转型创新、科技成长，其实都是在制造业里，例如芯片制造、光伏制造、新能源车制造、医药制造生产。其实整个制造业，尤其是中高端制造业，它跟科技创新的捆绑是非常紧密的。这条主线的话，从过去几年来看，增速还是非常漂亮的。今年唯一一个小问题就是我们刚才提到的出口。总结下来的话，我们认为消费和投资领域里面的机会要大于出口，这个是从三驾马车的角度来分析的情况。具体投资的话，消费里面我们认为可能医药要比食品饮料要更好一些。食品饮料有一个小的问题，高度可能有限。而且食品饮料过去两年的估值调整可能还不够充分。所以相对来说，我们认为医药板块，尤其是高精尖的生物医药、创新药，可能更有机会成为全年主线。除此之外，在消费里面，也可以关注一些阶段性的机会，像食品饮料、家电、旅游、影视、汽车等。投资里面，我们觉得地产产业链，像房地产、家电、建材这些上下游都可以相应去做一些关注。固定资产投资里面的高科技方向，因为会受到外需的影响，所以建议围绕在自主可控的领域，像信创、芯片、军工、工业母机等，都是我们比较推荐大家去关注的。 3 医药有望成为全年消费复苏主线主持人：非常感谢梁老师。梁老师刚才提到消费和投资可能仍然是今年的重点。在消费板块方面，我们通常会更加关注它的子行业，比如食品饮料、医药、纺织、服装、家电、商贸、零售、社会服务、酒店餐饮、旅游等等。特别是在食品饮料板块中，包括白酒、乳品和调味品等子行业，这些行业在2000年时已经是核心资产的大牛股，尤其是白酒板块。在最近的行情中，比如从10月31日反弹开始，我们看到食品饮料板块，尤其是白酒板块有一定的反弹幅度。同时，食品饮料和医药也是消费板块中的重量级板块。我们请梁老师更细致地分析一下消费板块中的投资机会。梁杏：首先，主持人提到了大消费板块其实包括很多东西，比如食品饮料、医药、家电、纺织、服装、商贸零售等等。相对而言，我们会先分析两个比较大的行业，即食品饮料和医药，然后再稍微讲一下其他行业。 1、食品饮料关于食品饮料，我们认为它更多是阶段性的机会，虽然直接受益于疫后消费复苏，之前行情展开得也还不错，但我们始终认为它的高度有限。第一点是因为整个消费的反弹力度有限。在分析经济三驾马车时，我们提到了这一点。整个经济可能还没有到达那个程度，而居民的边际消费意愿也在下降。此外，超额储蓄率也是一个有趣的指标，现在居民存款比公共卫生防控之前多了10万亿。虽然我们相信未来会有一部分这笔钱被花掉，但也会有很多人因为未来的不确定性而不愿意花钱，这是限制其高度的一个原因。第二个估值的问题，2020年涨得非常好，其实不仅仅是2020年，从2016年到2020年连续四年，涨得真的挺好的。2021年和2022年进行了估值调整，但其实估值消化也没有那么充分，所以它就有可能制约整个食品饮料反弹的高度。如果一定要去拆食品饮料里面的结构，我们认为白酒可能会更有力度。因为像乳液或者说调味品，尤其是调味品，在上一轮里面的估值也是相应比较高。食品里面我们主要看白酒，白酒里面可能次高端的潜力比高端暂时要大一点。其实在过去两年，虽然说食品饮料行业也在调整估值，但是一直没有调下来，一个很重要的原因就是过去两年次高端的白酒业绩要比绝对的一线龙头更好一些。所以食品饮料行业，我们的结论就是有反弹高度有限，然后在里面的话有一些结构可能还是很好。 2、医药板块我们比较看好的医药领域有一个重要的原因，就是医药产业具有短期、中期和长期的影响因素。首先，长期因素之一是老龄化。通过比较第七次人口普查和第六次人口普查的数据，我们可以看到60岁以上的人群在人口中所占比例增加了10%。这意味着在未来十年内，还会有10%的人口进入60岁以上年龄段。我们认为这个趋势会加速，例如到第八次人口普查时，这个比例可能会进一步增加，甚至可能达到11%或12%。目前，新增的出生人口已经无法填补去世人口的空缺，因此老龄化趋势是一个长期的因素。此外，由于人们的寿命越来越长，我们需要更多的医疗服务、器械和药物来维护健康。在这种情况下，医药产业的需求将继续增长，人们的消费也会升级。只要有这个药物，它能够使得大家的生活质量提高，生命延长，我相信大家还是愿意去付这个钱，去使用药物、服务、器械的，这都是长期的因素。第二是中期因素，政策上的支持。最近又出现了一个叫做“医疗新基建”的词语，但其实这并不是一个新的概念。在2020年时，“新基建”这个词非常流行，当时有六七个领域被纳入了新基建计划，其中就包括了生物医药和医疗领域。因此，国家对于医药医疗行业的投资和政策支持非常重要。去年的十月和十一月，推出了贴息贷款，用于医院和卫生院等机构购买新的设备。这个政策规模很大，对整个市场情绪的提振都有很好的中期效应，这就是政策支持的作用。第三，短期因素主要是集采政策边际改善和防控的影响逐步消退。虽然集采对于老百姓绝对是好事，但是大家在二级市场会担心上市公司的业绩利润会不会受到影响，就导致了医药板块前两年是持续下跌的。现在再去展望2023年，也没有特别厉害的集采出来，后面可能还有，但是应该来说数量以及力度上可能没有之前那么大了，这是现在市场上对于集采的一个预期。防控边医药板块的影响也在消退。去年其实很多的医药研发、生产、销售工作，没有办法正常展开了。现在防控过去了以后，研发、生产、销售都恢复了，上市公司的基本面也会有相应的改善，所以我们认为医药板块的基本面是可以看到一个改善的。第四，估值水平，医药板块整体来说，现在肯定不是最便宜的，最便宜的是去年10月、11月的时候，但现在还是在一个相对偏低的位置上。这就是我们为什么会觉得医药大概率2023年可能比食品饮料更好一点的原因。医药行业可以分为许多细分板块，比如药品可以分为中药、化学药和生物医药等，而非药品部分包括医疗器械、医疗服务、医药零售和医药流通等。我们的建议是从长远的角度来看，选择那些具有高精尖、创新能力的公司。以生物医药为例，它依托于生命科学技术的进步，所以具有长远的发展前景，同时在美国市场上销售最强的前10个创新药中，大约有6-7个是生物医药，剩下的三个是化学药。因此，我们建议关注医药行业未来二三年的投资机会，这可能会成为全年的主线，同时估值方面也会相对合适一些。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）。 3、家电板块讲完了医药板块，现在我们要讨论的是家电板块，这也是一个重要的消费板块。其主要逻辑不仅仅在于当前，而是在于地产产业链的推动。我们认为今年地产市场仍将受到政策刺激和需求的回升，因此下游的家电业肯定会从地产产业链的修复中受益。此外，海运价格的下降也有助于降低原材料成本，加上智能化趋势的发展，这都是家电行业的长期趋势。短期来看，地产产业链的修复和海运价格下降都会带来一些投资机会。此外，旅游、酒店、影视等行业都将逐渐恢复，这些板块也值得关注。可以关注家电ETF（159996）。 4、交运板块此外，我们还建议大家关注交运板块。我一直在出差，发现机票价格涨了不少。人流量也很大，酒店也难以预订。因此，我们认为交运和旅游板块也会有相应的投资机会。可以关注交运ETF（561320）。 5、游戏板块最后，还有一个可选消费板块，如影视和游戏等传媒娱乐类行业。虽然传媒板块有科技属性，但是可选消费的含量更高。因此，我们建议把这些板块归为可选消费类。关于游戏板块的投资机会，今年一直在发版号，而2018年是游戏板块最惨的一年，因为那一年没有版号发放，之前是为了防止青少年沉迷。而现在国家开始重视游戏板块的科技属性，这对整个游戏板块的版号发放和政策指引都有影响，我们认为这将有助于投资机会的把握。所以在传媒板块中，今年游戏可能有更大的赢面。可以关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。主持人：感谢梁老师刚才对消费细分行业的解答。刚才提到，食品饮料估值水平可能相对较高，需求可能有下降趋势，因此高度可能有限。其次，在医药行业中，生物制药和创新药是值得关注的细分领域。其他消费细分行业，如影视、传媒、家电、交运也可以关注。 4 地产产业链投资机会主持人：接着我们来看地产行业。在中国经济中，地产行业占比非常大，约为1/4。地产行业稳定与否，对中国经济稳定也有很大的影响。今年地产行业的基本面可能会有所改善。对于地产产业链的投资机会，请梁老师给我们解答一下。梁杏：我们认为政策还是会不断释放的，对于消费端、需求端和供给端可能都是有利好。对于供给端的话，去年是看到了三支箭，今年最近是出来了一个不动产私募投资基金的试点，其实它也是对房地产企业再融资方面的响应，而且它是在股权融资方面打开了新的大门。需求端，比如金融机构推出首套住房利率贷款动态调整机制，很多地方的首套房贷利率也出现了一个比较明显的回调。部分地区，也陆续出台了降低限售条件、下调首套房贷利率的刺激政策等等。因为房地产产业链在经济里面的占比可能达到1/4，所以确实是要先稳住它。我们认为稳住这个事情是大概率的，可以通过一些高频数据去验证地产修复的持续性，像竣工数据、新增投资数据、30城新房的价格数据、70城二手房的价格数据，可以通过这些数据来判断整个地产产业链的复苏情况。具体到投资上来，我们对于房地产市场的期待，只是减轻它对经济的拖累，让房地产的增速回到0附近。但是要它再回到过去5年、10年之前非常高的增速，也不现实。因为现在整个房地产最大的依赖是城镇化，现在整个房地产产业它很难再往前大迈步的原因，就是整个城镇化的程度应该来说是比较高的。在前面我们谈到了第七次人口普查，其中城镇人口的占比已经达到了65%，这意味着大部分人都已经迁入城市。在这种情况下，中国的房地产市场很难再迎来新的高速增长，因为它需要翻倍才能达到这个目标，这显然是不现实的。因此，我们对于房地产市场的期望是不要再回到以前那种高速增长的状态，只要它不拖累经济就足够了。在这种情况下，房地产行业存在着阶段性的投资机会。在投资节奏上，我们建议在上半年更为重要。虽然我无法准确判断6月30日之后的市场情况，但是需要跟踪月度数据并作出判断。总之，我们认为上半年的投资机会要比下半年更有吸引力。此外，我们建议关注与房地产相关的产业链上下游，这些产业链的弹性可能比房地产本身更高。例如，自年初以来，建材和家电等产业链的表现就比房地产更有弹性。我们再来看看建材和家电这两个行业，为大家提供更深入的参考。 1、建材板块建材行业分为传统建材和消费建材两种类型。传统建材包括水泥和玻璃等，而消费建材则包括轻质材料和防水涂料等。传统建材半径非常有限，例如水泥超过300公里就难以运输。但建材可以受益于房地产和基建双重驱动，因为基建项目也需要水泥等建材。因此，建材的弹性比地产本身要好。现在经济正在复苏，我们认为房地产市场的预期也很好，而建材行业也开始启动基建项目。在这种情况下，我们认为建材行业的基本面应该不会出现大问题。此外，消费建材的边际增长主要来自居民收入的增加和房地产市场的复苏。尽管我们在统计经济时更多地将一手房作为地产项目的一个统计，但二手房市场的活跃度也不容忽视。随着装修需求的增加，消费建材的竞争格局好转也是可期待的，因此这个市场值得关注。可以关注建材ETF（150745）。 2、家电板块至于家电行业，我们之前也提到过它受到房地产销售复苏的支撑。其次，它有一个成本端的改善，特别是在海运方面。去年年初的国际矛盾导致原来的路线不通了，船只不得不绕路。这使得本来只需要10条船的运输变成了需要50条船才能满足需求，因为原本的直线距离变成了绕路的距离，使得船运价格快速上涨。但现在情况正在慢慢改善，因为新的船只开始投入使用。汇率方面也有一定的好转，所有这些因素都会导致成本的下降，这是一个利好。因此，我们认为家电行业的利润改善是可以预见的，因为需求正在改善，而成本正在下降。因此，建议大家关注这个行业。 5 科技成长板块投资机会主持人：好的，在地产方面，大家可能还是觉得地产最近是有天花板的，但是像建材和家电的话，它的投资逻辑可能会相对较好一些。科技是第一生产力，我们从盘面上看到了春节之后，一些科技成长的板块表现的还是比较强，比如说像信创、ChatGPT，科技创新和高端制造也是全村的希望。那么梁老师认为今年成长板块表现会怎么样？哪些行业会取得比较好的表现呢？梁杏：我们看好成长板块，但今年建议兼顾价值和成长，因为经济复苏过程中很多板块都有机会。 1、信创板块在科技成长板块中，我们认为值得关注的是信创板块，可能会成为全年主线。信创是一个产业，落到一级行业上是计算机行业，再拆分为软件、硬件、信息服务等子行业。今年有很多概念如数字经济、数据要素、云计算、信息安全、ChatGPT等，但找到行业的落脚点就是计算机行业、软件行业等。之前我们认为信创、人工智能等领域是依靠预期和政策支持的。但今年最大的不同是可能会慢慢进入到业绩兑现期，因为之前基本面并没有跟上来。然而，今年因为防控已经缓解，政府和产业信创方面的推进会得到更多资源和时间，这会促进企业和产业信创涌现。因此，我们认为今年信创产业将会有业绩表现，基本面也会有所改善，并且会得到政策的持续支持。去年二十大会议中也多次强调安全等方面，因此，如果我们要找今年政策中不断推出的方面，我们认为信创将是一个重点，可能会不断有政策出台。事实上，从去年四季度到现在，不断有围绕计算机和软件行业的政策出台，如最近的软件政策和数字中国政策。所以我们建议可以关注一下信创产业的投资机会，但是从节奏上来说的话，建议大家在三、四月份调整的时候再进，现在太高了。一季报落地的时候，业绩还没有马上出现，所以一季报应该来说还是不够好看的，我们认为大概率就有一个调整，调整的时候比较适合做布局。可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。 2、军工板块军工在自主可控里面也很重要的，去年军工压得很惨，它的估值和基本面我们认为还是有投资机会的。由于去年年初的冲突问题，一些主要的国家也在提高他们的军费开支。在国际形势变化过程中，首先还是要有军工储备的，军工企业相应的业绩释放，也是比前几年有一个比较明显的好转，所以我们认为军工板块也还是值得大家关注的。可以关注军工ETF（512660）。 3、芯片和工业母机板块另外，还有芯片和工业母机。对于芯片行业，我们的观点是短期看空、长期看多。目前芯片市场处于需求下行周期，但创新周期和自主可控周期是上升的。我们认为，随着经济复苏，芯片需求将在下半年逐渐上升。因此，投资者可以选择定投芯片ETF（512760），等待市场回暖。工业母机是补链强链的重要手段之一。国内生产的机器相对较低端，而进口的机器则较高端。机床是生产机器的机器，因此被称为工业母机，也被称为制造业的妈妈。这是一个非常重要的领域，值得关注和投资。可以关注工业母机（159667）。主持人：科技板块应该来说是大多数投资者都非常喜欢的赛道。从前几年开始，炒完5g、炒芯片，然后炒新能源、光伏，后面又是锂电池、电动车、智能电动车，这几年的话，基本上都是关注的是整个科技行业一系列的发展。在研究方面，大家可能逐渐关注像渗透率和行业景气度。以前大家可能分析一下PB、PE等，现在基本上都是行业景气度、渗透率，从当前市场的走势来看，科技板块比如说以创业板指数和科创板指数为代表的科技是在一个整理阶段，那么在整理的阶段的话，您认为这些科技板块它是一个机会？还是一个风险呢？梁杏：风险和机会肯定都是伴生的，但是综合我们前面给大家分析的，我们认为现在应该还是布局的机会，可能机会更大于风险一些。 6 2023年资产配置思路主持人：如果正好市场正处于调整的过程当中，它长期还是受到行业景气度的支撑，所以投资者暂时不用太过恐慌，可能会是一个相应的投资机会。在2023年现阶段，请梁老师最后给我们投资者总结一下在今年的资产配置上有什么比较好的建议。梁杏：首先，我们今年建议大家回避债券市场，因为经济复苏和债市通常呈反向关系。当经济复苏比较强时，债市表现可能不佳。因此，今年要参与债市，可能要选择交易能力比较强的基金经理，或者做一些短期的货币理财产品等替代品，以获得更好的感受。另一方面，我们建议大家增加权益资产的配置，包括A股、港股和美股。对于A股，我们建议大家选择宽基或行业主题，如300、500、1000等基金，或与上证综指相关的产品。这些产品认知广泛，并且相对易于操作。可以关注上证综指ETF（510760）。对于大消费和大科技行业，建议大家选择医药或生物医药，可以关注生物医药ETF（512290），或者选择计算机、软件行业的相关产品，可以关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。此外，军工、工业母机和芯片在科技成长中也是很不错的选择，可以关注军工ETF（512660）、工业母机ETF（159667）、芯片ETF（512760）。港股资产也有机会，因为港股与A股的节奏相同。在中国经济和内地经济复苏的背景下，港股基本面也将有所好转，并且还将有相应的投资机会。港股是一个离岸市场，盘子相对较小，它受到海外流动性的影响更大，而且也有更强的弹性，可以关注港股科技ETF（513020）。如果想要布局更前瞻一点，可以考虑相应的纳指或标普500指数产品来布局美股，以提前考虑震荡市场中的布局，可以关注纳指ETF（513100）或者标普500ETF（159612）。总的来说，我们建议大家在权益资产方面增加配置，同时减少债券市场的投资。对于债券市场的投资，要选择交易能力比较强的基金经理或替代品。在选择权益资产方面，可以选择宽基或行业主题，以及港股和美股等相关产品。主持人：非常感谢梁老师在当前给大家分享了2023年资产配置的策略。总结来看，在消费方面，大家可以关注像医药方面的投资机会；在科技成长方面，可以重点关注软件、计算机、军工、工业母机等投资机会；在港股方面，可以关注港股科技相应的配置机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-09

友邦保险用实际行动支持“春蕾计划”，助力失学女童重返校园

诺·中国金融年度十佳社会责任机构”、由中国经济传媒协会颁发的“2022年度企业公益传播优秀案例”等。未来，友邦人寿将继续秉持“信赖为本”，践行长期主义的承诺，凝聚公益力量，实现“友爱未来”的美好愿景。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-09

铜道控股CEO欧阳仁美荣膺《中国企业报》2023杰出女企业家

的主题，并以权威的报道、深入的分析和对中国经济和商业格局的敏锐评论而闻名，并在国内外的政策制定者、商业领袖、投资者和专业人士中具有广泛的读者群。该报由中国企业联合会、中国企业家协会主管，国内外公开发行，同时赠阅全国人大、全国政协、中央国家机关、国资委系统以及世界企业500强、中国企业500强和中企联会员单位。公司CEO欧阳仁美女士表示："我为获此殊荣感到非常自豪，这证明了我们是引领中国产业互联网和数字经济潮流的创新者。我于2011年创立了铜道电商集团，历经十多年发展，现已成为中国互联网百强，位列有色金属大宗B2B电商首位。我们有信心继续保持领先地位，并且通过持续创新使我们与竞争对手区别开来。我们将继续升级我们的电子商务平台，增强品牌知名度，并扩大我们的市场份额。展望未来，我们将致力于创造更大价值和积极影响，为股东带来卓越业绩，并扩大我们在有色金属大宗交易B2B的市场份额。" 关于铜道控股铜道控股在中国从事大宗商品贸易业务和供应链服务，大宗商品贸易业务主要涉及从上游金属和矿产供应商处采购有色金属产品，然后销售给下游客户；供应链服务业务主要作为集上下游企业、仓储、物流、信息、期货交易为一体的一站式商品供应链服务和数字智能供应链平台。欲了解更多信息，请访问http://ir.tdglg.com. 安全港声明本新闻稿可能包含与铜道控股及其子公司业务相关的某些"前瞻性陈述"。除此处包含的历史事实陈述外，所有陈述均为"前瞻性陈述"。这些前瞻性陈述通常通过使用诸如"相信"、"预期"或类似表达的前瞻性术语来识别，涉及已知和未知的风险和不确定性。尽管本公司认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但它们确实涉及假设、风险和不确定性，这些预期可能被证明是不正确的。以下因素可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异：新冠病毒的传播及其对公司运营的影响存在不确定性；对公司产品和服务的需求，全球供应链和总体经济活动；任何事件、变更或其他情况的发生，可能导致此后未在最终协议中记录的意向书条款；以及本文所述的其他风险和不确定性，以及公司在其他报告和向美国证券交易委员会提交的其他公开文件中不时讨论的风险和不确定性。投资者不应过分依赖这些前瞻性声明，仅在本新闻稿发布之日发表。投资者不应过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅在本新闻稿发布之日发表。由于多种因素，公司的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异，包括公司向美国证券交易委员会提交的定期报告中讨论的内容，并可在其网站上查阅http://www.sec.gov.归属于公司或代表公司行事的人的所有前瞻性陈述在其整体上均明确受这些因素的限制。除证券法要求外，本公司不承担更新这些前瞻性陈述的责任。埃森德投资者关系 Tina Xiao女士电子邮件：tina.xiao@ascent-ir.com 电话： +1 917 609 0333

美通社2023-03-08

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