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避险情绪升温，黄金冲破3100美元再刷历史新高！

，可能引发全球贸易体系的地震式重构。高盛在最新研报中大幅上调了其对美国2025年关税的预期，并警告称贸易紧张局势升级或将严重影响经济增长、通胀和就业。将美国2025年年底核心PCE通胀预期上调0.5个百分点至3.5%，理由是进口成本上涨对通胀的影响。预计第四季度GDP增长率将放缓至1.0%，较之前预期下调0.5个百分点，失业率预计将在年底攀升至4.5%。此外，高盛还将美国12个月内经济衰退的概率提高至35%，理由是消费者和企业情绪疲软。嘉盛集团分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者提及，目前走势完全由情绪面推动，在守住3050~3057支撑区域的情况下，金价有望延续升势。而期待黄金冲高回落的交易者需要注意的是，在4月2日对等关税出炉之前，金价的回调幅度或相对有限。中信证券指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。从资金面看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度已经来到历史最高水平，不过交投规模以及热度并未达到历史“最拥挤”区间，资金仍有进一步加仓的空间。中信建投指出，美国总统特朗普对墨、加两国加征的25%关税暂缓执行至4月2日，同时，将于4月2日开始征收对等关税，关税威胁临近，市场避险情绪上升，推动金价不断刷新历史记录。黄金ETF基金（159937）通过持有上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金价格受国际政治、经济等多因素影响，存在波动风险。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 11:41

太疯狂！黄金暴涨再创历史新高3111美元，特朗普4·2关税日逼近

多家银行上调今年的黄金价格预测。本月，高盛、美国银行和瑞银均上调了黄金的价格目标。其中，高盛预测金价将在年底前升至3300美元，高于此前预测的3100美元。美国银行预计2025年金价为3063美元，2026年将达3350美元，相比之前预测的2025年2750美元、2026年2625美元有显著上调。自上任以来，特朗普一直在推动一系列新关税，以保护美国工业并减少贸易逆差，其中包括对进口汽车及零部件征收25%的关税，以及对所有来自中国的进口商品额外征收10%的关税。他计划在4月2日宣布新一轮对等关税措施。受市场紧张情绪影响，华尔街主要股指上周五大幅收低，道琼斯指数下跌1.7%。 Marex顾问Edward Meir表示：“在这场‘你来我往’的关税战有定论之前，关税问题将继续推动（黄金）价格上涨。” 分析师和投资银行认为，除了贸易摩擦，强劲的央行购金需求和交易所交易基金（ETF）资金流入也将继续支撑今年黄金的惊人涨势。

风起03-31 11:39

国泰君安国际（01788.HK）2024财报透视：高增长、高派息下，多重机遇共振

益中资企业海外融资需求的高增长。此前高盛的数据显示，2024年，中国境外资本市场的融资额达到448亿美元，这一数字比2023年增长了一倍多。对此，高盛亚洲的王亚军王亚军更是预计，2025年能够达到500亿~600亿美元，较今年继续增长25%~30%。从国泰君安国际情况来看，2024年，国泰君安国际共参与232笔债券发行承销，同比增长59%，发行总额约3，891亿港元，同比增长85%。中证信用科技有限公司（DMI）债券平台数据显示，集团离岸债一级承销数量以及（主承销商）承销规模在中资券商中均排名第二。另外在股权业务方面，二级市场上，国泰君安国际作为配售代理主承销10笔港股再融资项目，规模约65.75亿港元，按项目数量计排名市场第一。凭借领先的行业地位，公司有望持续受益中资企业海外融资需求的高增长，进而带动业绩提升。其二，业务结构升级。从过去一年公司业绩情况来看，国泰君安国际各业务板块齐头并进、协同发展，业务结构得到优化，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。（来源：公司财报）其中，2024年机构投资者服务收入同比激增90%至19.21亿港元，占总收入超过40%。考虑到这一业务链接的客群通常是具有较大的资金规模和较高的投资要求，公司在这一领域持续巩固的行业优势地位，也将帮助其与更多机构投资者建立合作关系，有助于公司拓展优质客户资源，为未来的业务发展和收入增长奠定基础。此外在财富管理方面，尽管去年收入增幅不高，但去年公司获得香港证监会许可开展虚拟资产介绍经纪业务，能够为客户提供虚拟资产买卖服务，同时也推出国泰君安投资级债券基金，此外公司也在积极布局“跨境理财通”。在这一系列动作下，国泰君安国际有望推动公司客户结构进一步向机构及高净值转型，长期来看，这也将增强公司佣金收入的稳定性，带来业绩增长的确定性。与此同时，过去一年，国泰君安国际也在积极把握市场机遇，持续加大对高评级、高流动性固定收益资产的配置力度。得益于不断增加优质资产的持仓，不仅为其带来了丰厚的利息收益，同时也为财富管理业务的产品做好资产储备。财报显示，公司按公平值计入损益的金融资产及按公平值计入其他全面收益的金融资产余额较2023年年底上升96%。此外，公司企业融资服务和投资管理板块也保持了稳健增长的态势。得益于公司在债券发行承销等业务上的出色表现，其企业融资服务板块收入同比增长61%。投资管理板块收入则同比增长72%，显示出公司在资产管理业务方面的专业能力和市场影响力不断提升。 3、结语总的来看，国泰君安国际已从传统券商蜕变为跨境综合金融服务商，其高增长、高派息与市场表现形成鲜明反差，从去年9月政策刺激下的一轮大行情后，公司整体处在平稳波动的态势。对比行业来看，与港股同类券商相比，国泰君安国际的净利润增速显著高于行业平均水平，同时公司的高派息比率在港股金融板块中亦属稀缺，凸显管理层对盈利质量的信心。当前略显低迷的市场表现下，可以看到港股通资金近期明显提升，显示市场信心的回暖，在外部环境向好、公司经营质素持续提升的背景下，相信其后续的市场表现还将值得期待。（来源：富途行情）

格隆汇03-31 10:41

金价再创新高！上海金ETF(518600)冲击4连涨，高盛：金价可能突破4200美元

，预计黄金价格后期仍有一定上涨空间。高盛在最新研报中将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250美元至3520美元/盎司。此外，高盛预计，亚洲大型央行可能将在未来3年至6年继续快速购金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。在极端风险情景下，金价可能突破4200美元/盎司。上海金ETF(518600)，场外联接(A类：008986；C类：008987)，该基金不涉及实物黄金交割，保管成本更低、支持T+0交易，是方便快捷的黄金投资利器。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 10:40

"对等关税"倒计时！日韩股市领跌触发避险潮，芯片与汽车板块遭血洗，高盛拉响衰退警报

头仓位集中度较高的个股成为抛售重灾区。高盛分析显示，这类股票在卖空禁令实施前已积累大量空单，政策松绑后引发连锁反应。 "对等关税"倒计时：高盛拉响衰退警报市场动荡的深层压力来自美国政策风险。特朗普政府计划于4月2日启动"对等关税"，拟对所有贸易伙伴平均加征15%关税，较此前预测的10%进一步升级。高盛在最新报告中紧急上调未来12个月美国经济衰退概率至35%（原为20%），并警告称新关税可能导致美国平均关税率跃升15个百分点，拖累2025年GDP增速降至1%，核心PCE通胀升至3.5%，失业率攀升至4.5%。该机构指出，白宫为达成政策目标"不惜容忍短期经济阵痛"的态度加剧风险。为对冲经济下行压力，高盛预计美联储将在7月、9月和11月各降息一次，远超此前预测的两次。这一悲观预期直接冲击市场信心，美股科技巨头上周五（3月28日）已遭抛售，亚马逊、微软等领跌，纳指单日跌幅达1.5%。地缘政治火上浇油：俄乌、伊朗危机叠加扰动除关税威胁外，特朗普对俄乌局势的强硬表态进一步刺激避险情绪。其在3月30日接受NBC采访时称，若俄罗斯阻碍停火谈判，将"对俄石油征收25%-50%二级关税"，并计划与普京再度通话施压。同日，特朗普警告乌克兰总统泽连斯基勿退出关键矿产协议，否则将面临"严重后果"。伊朗核问题同样剑拔弩张。特朗普威胁若伊方拒绝新核协议，将实施军事打击并加征关税，尽管美伊已启动间接对话，但紧张局势未现缓和迹象。伊朗政府证实已就美方信件正式回函，但未透露细节。地缘风险与关税政策的交织，使得资金加速流向国债、黄金等避险资产，10年期美债收益率当日下跌7个基点至4.18%。市场展望：4月成关键窗口期随着4月2日关税生效进入倒计时，全球产业链面临新一轮冲击测试。日本经产省数据显示，汽车及零部件出口占其对美贸易的30%，关税上调可能重创核心产业。韩国则需应对电池材料关税对新能源产业链的潜在打击。分析师普遍认为，若美国关税全面落地且地缘冲突升级，全球股市短期仍将承压。不过，部分机构关注超跌反弹机会。百达资产建议投资者关注受关税影响较小的内需型消费股，以及美联储降息预期升温下的高股息防御板块。这场"关税风暴"最终走向，仍取决于4月政策落地后的全球博弈与经济韧性。

金融界03-31 10:40

外资集体看多港股，回调期如何布局？

机会”信号。然后是外资机构密集发声：高盛称国际投资者对中资股兴趣达4年峰值，摩根士丹利上调盈利预期，中信建投直言“港股牛市将延续”。 ——港股市场无疑正迎来“内外共振”的黄金窗口期。总结来说，2025年开年以来港股市场呈现两大特征： 1.科技主线韧性凸显：尽管短期调整频繁，但以腾讯、小米、小鹏为代表的科技龙头业绩持续超预期。例如，腾讯2024Q4净利润同比激增30%，小米汽车业务毛利率突破20%，小鹏MONA M03车型销量占比超50%。这些数据验证了科技股的盈利修复逻辑，也为相关港股ETF提供了基本面支撑——如同时布局“中国十大科技股”的港股科技50ETF（159750），在年内高涨约30%后近日接连在20日、30日均线处整固，后续向上突破的概率非常大。 2.红利资产配置需求激增：在美联储降息预期、国内无风险收益率下行至1.7%的背景下，一只港股红利ETF显示出不断增强的“吸金”力度——港股红利低波ETF（520550）凭借7.13%的股息率、低波动特性（港股少有的同时兼具6%以上股息率与20%以下年化波动率的红利ETF）及月月分红机制，成为资金避险的首选。此次内外资共同“唱多”港股的共识在于：港股科技股的成长性与红利股的防御性，可以共同构成当前市场的“最优解”，如果我们采取哑铃策略——即同时配置高成长性与高稳定性的资产组合——绝大概率能够成为应对市场波动的一大利器。后续大家可以通过配置港股科技50ETF（159750）提供AI技术周期下的成长爆发力、港股红利低波ETF（520550）稳定现金流平滑组合波动，来发挥哑铃策略的协同作用。按照数据计算，如果两者按6:4比例配置，组合夏普比率可提升至2.5以上，抗风险能力显著增强。操作步骤上建议大家维持一个动态调整节奏：港股科技50ETF（159750）逢低布局：短期回踩20日均线（3月28日溢价率回落至1%）或是建仓良机；港股红利低波ETF（520550）长期持有：利用其T+0交易机制灵活操作，同时关注每月分红再投资，增强复利效应。哑铃比例动态调整：若市场风险偏好提升，可适度提高港股科技50ETF（159750）占比至7成；若避险情绪升温，则增配港股红利低波ETF（520550）至5成以上。港股市场的每一次回调，都是对投资者认知的考验，与大家共勉。作者：山雨求

金融界03-31 09:59

特朗普关税带崩日韩股市！日经指数跌4%，华尔街调升美国衰退风险

济衰退的风险已经上升至40%的概率。高盛也警告，鉴于对经济基准预期、家庭和企业信心急剧恶化的预期，以及白宫官员为实现其政策目标而愿意容忍短期经济疲软的言论，未来12个月美国经济衰退的概率从20%升至35%。原文链接

TradingKey03-31 09:50

特朗普释放4月2日关税重磅消息！日本股市惊人暴跌黄金飙升创历史新高

金。多家大型银行已上调黄金的目标价，高盛(Goldman Sachs)上周将其对今年年底金价的预期上调至3300美元/盎司。该行称，央行需求高于预期，黄金支持的交易所交易基金(ETF)资金流入强劲。

tqttier03-31 09:48

音频 | 格隆汇3.31盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

周累涨约2%，黄金续创历史新高； 4、高盛上调美国经济衰退概率和关税税率预期； 5、美国2月核心PCE物价指数环比增0.4%、同比增2.8% 均超预期； 6、高盛：对冲基金上周抛售大量全球科技股票，规模为近5年来第二高； 7、特朗普政府考虑对富人征收更高的税； 8、特朗普：任何关税协议都将在4月2日措施生效后达成； 9、特朗普否认曾警告汽车制造商不要因关税而涨价； 10、特朗普据报向顾问施压要求升级关税措施力度； 11、特朗普：普京涉乌言论令人“生气”，或对俄油加征二级关税； 12、特朗普称开启第三总统任期并非玩笑万斯上台再让位是方法之一； 13、特朗普：若核协议无法达成，将对伊朗实施“轰炸”和第二轮关税； 14、警告美国伊媒：伊朗导弹随时准备发射；大中华区要闻： 1、证监会修改证券发行与承销管理办法增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象； 2、证监会：未经批准或授权证监会工作人员不得擅自发布新闻、接受采访； 3、证监会：禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份； 4、建行、交行、中行、邮储银行引入财政部战略投资，总金额5000亿元； 5、国务院国资委：将对整车央企进行战略性重组； 6、工信部：五方面推动新能源汽车高质量发展； 7、国家金融监管总局：未来五年逐步建立起具有鲜明中国特色的银行业保险业养老金融体系； 8、国常会：做好新一轮跨境电商综合试验区扩围工作推动跨境电商综合试验区建设提档升级； 9、国常会：研究推动农机装备高质量发展有关措施； 10、多家银行上调消费贷利率普遍不低于3%； 11、英伟达大陆特供GPU爆单； 12、朱啸虎：我们正批量退出人形机器人公司； 13、多地民警不建议安装家用摄像头智能家电需守住信息安全； 14、国家市场监管总局：将依法对长和港口交易进行审查； 15、港媒：长和本周将不签署出售巴拿马港口协议； 16、中航产融：拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票上市交易股票复牌； 17、今日港股江苏宏信上市，A股信凯科技、泰禾股份申购； 18、公告精选︱湘财股份：拟换股吸收合并大智慧，募集配套资金总额不超过80亿元； 19、公告精选(港股)︱工商银行(01398.HK)：2024年归母净利润3658.63亿元末期息拟10派1.646元； 20、A股投资避雷针︱江淮汽车：2024年净亏损17.84亿元；跨境通：2024年度净亏损4.79亿元。

格隆汇03-31 07:50

除了4月2日关税推演和几个易忽略大事件，突发近万亿重大利好来了！

的一天，全球科技股的下跌和抛售更严重，高盛数据显示，对冲基金本周抛售的全球科技股数量为5年来第二多，仅次于2024年8月初的抛售规模，本次美国科技股占净抛售的75%。要知道，即使是2022年熊市的初期，抛售这些股票的速度也没有如此之快。 A股沪深两市的成交量也连续跌破1.2万亿，微盘指数本周跌幅更是近5%，连续跌破5-30日线，后面还将面临财报压力测试甚至一些ST暴雷的风险，形势很不乐观。当地时间本周五获悉，特朗普计划在未来几天公布新的关税，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。根据税率阈值、盟友豁免程度以及特定行业税率等关键变量，花旗在最新的报告中，总结了三种核心情景并给出相应的市场影响，具体参考如下：情景一：仅宣布互惠关税内容：基于各国对美关税水平征收对等税率，如印度、泰国等贸易逆差国受影响较大。市场影响：短期波动有限，美元指数平稳，亚洲股市或小幅承压。A股因政策对冲预期（如财政加码、降准降息）或表现韧性。情景二：互惠关税+增值税（VAT）内容：在互惠关税基础上，针对采用增值税的国家加征额外税率（如欧盟、日本）。市场影响：美元指数或跳涨50-100基点，全球股市普跌，新兴市场资本外流压力加剧。但若中国扩内需政策落地（如育儿补贴、汽车消费），A股核心资产可能逆势吸金。情景三：互惠关税+行业定向打击内容：叠加汽车（25%关税）、半导体、药品等行业性关税，并延长对加拿大、墨西哥的钢铝关税。市场影响：美股或重演3月科技股暴跌（纳指已较高点回落11%），供应链中断风险推升通胀预期，美联储降息概率下降。比特币或因避险属性短暂反弹，但流动性收紧后或二次探底。从上面可以看出，4月2日整体关税政策对我们影响相对不是最严重的，同时对A股的影响更多还要取决于国内对冲政策的力度，但是需要清楚的是，全球市场的流动性和风偏是一体的，同时我们的对冲政策空间也是一定程度要考虑海外市场政策趋势的，毕竟资本都是套利的，当然确定性高的市场更容易受欢迎。那么除了大家都在关注的4月2日“对等关税”推演，4月份还有哪些重大财经事件容易被忽略呢？首先是4月1日有关“第一阶段贸易协定审查报告”，特朗普在其就职后第二天曾签署行政命令《美国优先的贸易政策》，指派相关机构对2020年与中国达成的第一阶段贸易协定进行审查，而这份报告将在4月1日公布，也就是先于“对等关税”一天。根据PIIE的跟踪数据（PIIE US-China Phase One Tracker），中国在2020-2021两年内实际购买的美国商品和服务总额约为3138亿美元，远低于第一阶段贸易协定中承诺的4300亿美元，履约率为58%左右。因此这份报告的公布以及相关表态可以看作对中国关税政策的前瞻风向标。其次是4月4日即将公布的美国3月非农就业数据，这份数据将更清晰地显示经济是否实现软着陆，为4月市场方向提供更为可靠的指引。美国银行策略师Hartnett详细描绘了两种就业数据情景及其可能的市场反应：软着陆情景（新增就业10-20万）：表明经济未进入衰退，标普500指数近期5500点低位将得到有效支撑，零售和房屋建筑股票有望出现明显反弹，支持风险资产价格稳定。硬着陆情景（新增就业不足10万）：标普500指数可能在4月创下新低，全球股市、银行股和信贷市场将随之下跌，特朗普政府可能被迫迅速转向推动减税政策刺激经济。再次就是4月底A股年报和Q1季报将集中发布，盈利增速成市场观察关键信号，同时美联储政策态度和我们扩内需政策也会是市场最为关注的因素。周末有些利好消息在持续放出，更有近万亿资金注入。周末放暖消息包括证监会：禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份（有利次新股）。央行：丰富维护金融稳定的政策工具箱，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等化险资源；当前金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营和监管指标处于合理区间（金融风险可控）。更为重磅的当属于近万亿的国有大行核心一级资本注入正式拉开序幕了（单独财政部注资将达5000亿）：本周日，交通银行、建设银行、中国银行和邮储银行依次公告募集资金规模分别不超过1200亿、1050亿、1650亿和1300亿用于增加本行的核心一级资本，这个也是跟财政部提过的“今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本”相对应的（后续应该还有其他国有大行将陆续公告）。那为什么说这次近万亿注资会是大利好呢？首先这次募集资金都是直接向财政部（特别国债）等一些大股东定向募集资金，相对来说对于二级市场股民并没有抽血效应，简单理解就是财政部等壕BB给银行亲BB发钱；其次这次定增是用于增加国有大行的核心一级资本，实质就是支持银行化Z，增强其支持实体经济发展的实力，加快经济复苏节奏（货币乘数效应）。再次这次定增全是高溢价发行的，其中中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的发行价格分别为6.05元、9.27元、8.71元和6.32元/股，对应于本周五收盘价分别溢价10%、8.8%、18.3%和21.5%（相对于前20个交易日均价可以自己算下）。某国有行华东地区资深从业人士则表示，此次资本补充落地实施后，将实质性强化国有大型银行的资本实力与系统风险缓释能力，“更为关键的是，完成资本扩容后，国有大行可腾挪出更大规模的信贷投放空间，为新兴产业动能培育输送金融活水，形成资本补充与信贷扩张的良性循环。”当然市场投资者短期可能更关注这是否会带来市场风格转换。后续市场展望机会风险的节点和信号： 1. 短期风险：外围关税压力扰动、财报季冲击、政策真空期等因素可能导致市场继续震荡，更多还要关注AI技术进展和政策细则落地。 2. 中长期机会：首先3-4月的业绩期，有些行业板块和个股业绩是被预期到的，市场和机构更注重的是未来这些行业景气度和公司经营是否会边际改善。其次回溯春节后这波中国资产估值修复的底层逻辑在于两个方面：一个是春节前DeepSeek突围带来的AI叙事，另一个是2月17日民企座谈会带来政策转向，进一步提升和确认经济复苏预期；目前第一个AI因素除了海外进展和国内一些大厂，最重要还需等待5月份左右的deepseek的R2以及我们国内的对冲政策出台；后面这个因素整个定调和大方向是确定向好的，但是政策空间仍需等待外围压力的改善，包括关税和汇率。所以宏观层面还是看外围压力的稳定和国内对冲政策的明晰，中观层面来看，后面科技线的回调机会，也可等到4月业绩压力测试在AI产业进展和稳经济政策之中找到均衡点和转折机会。欢迎大家扫码添加小助理企微，加入训练营帮助大家识别风险，找到机会转折点：加企微后，回复“领取题材体验福利”，可免费获得4月份财报日历、4月财经大事件月历、机器人和AI产业链图谱等资料，并且可获赠7天《题材王中王朋友圈》训练营体验权益（每人限领一次，先到先得）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

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