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台海成为中美焦点！拜登“反对中国片面改变现状” 台湾当局：美日韩均重申和平维稳

澳大利亚双边领袖会谈，以及美国、日本、韩国三边领袖会谈中，均重申维护台海和平稳定的重要性。该部门也重申，台湾作为印太地区负责任的民主阵营政体，在当前威权体制公然挑战国际秩序的关键时刻，台湾将持续积极强化自我防卫能力、深化台美安全伙伴关系，并与理念相近国家紧密合作，共同对抗威权体制的胁迫，维护台海和平稳定及印太区域的自由开放与繁荣，捍卫以规则为基础的国际秩序。台湾政治大学东亚研究所名誉教授丁树范分析：“中美关系还是回归到原点，就是说只是把彼此这个紧张关系把它管控住，不要让它继续升级。这一次他们见面的一个最大的目的是这样。” 学者认为，美中重拾沟通管道，同意恢复气候变迁合作，美国国务卿布林肯也将访中，都是正面讯息。但美中双边关系仍很难取得实质性的改善，尤其关键的台海议题分歧未解，习近平提及“台湾问题是中美关系第一条不可逾越的红线”，强硬表态、亮明底线。淡江大学国际事务与战略硏究所副教授李大中认为，在台海课题上面，是双方关切的重中之重，最重要的目标是避免误判、避免擦枪走火、避免竞争演变成冲突、避免打一场双方都不想要打的战争。台湾领导人蔡英文府也声明，欣见拜登总统重申美国政府的一贯政策，反对片面改变现状和破坏台海和平稳定的行为，再次充分展现，台海的和平稳定是国际社会的共同期待。从国际媒体播出的拜习两人见面视频来看，双方握手大约8秒钟，让现场媒体拍摄合影画面后，习近平松开两手，而且右手明显向外甩；拜登则是摸摸鼻子。白宫在会后新闻稿中，提到了台湾4次。 (来源:美国白宫) “拜登总统提出了对台湾在新疆、西藏及香港等地作为的忧虑，以及更多对人权的忧虑。” “关于台湾，他详尽说明，我们美国的一中政策不变，而美国反对任何一方单方面改变现状，同时全世界对于维护台湾海峡的和平稳定都有利益。” “美国反对中华人民共和国对台湾的威吓及更激进的行为，这损害了台湾海峡及更大区域的和平稳定，并危及全球经济繁荣。” 中国央视新闻晚间则报导，“习近平系统阐述了台湾问题由来以及中方原则立场。习近平强调，台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。” “解决台湾问题是中国人自己的事，是中国的内政。维护祖国统一和领土完整，是中国人民和中华民族的共同心愿。我们希望看到并始终致力于保持台海的和平稳定，但‘台独’同台海和平稳定水火不容。希望美方言行一致，恪守一个中国政策和中美三个联合公报。” “拜登总统先生多次讲过不支援‘台独’，无意台湾作为谋求对华竞争优势或遏制中国的工具。希望美方将总统先生的承诺落到实处。”#台海局势#

小萧2022-11-15

啤酒股延续近期强势，截至发稿，青岛啤酒股份(00168.HK)涨5.03%，报69.95港元

售其他非啤酒类饮品。该公司主要在中国、韩国、印度、越南和其他亚太地区分销其产品。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-15

全文来了！习近平在G20领导人第十七次峰会第一阶段会议上的讲话

德国、印度、印度尼西亚、意大利、日本、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、土耳其、英国、美国以及欧盟等20方组成。中国国家主席习近平在G20峰会上发表了讲话，讲话原文如下：共迎时代挑战共建美好未来 ——在二十国集团领导人第十七次峰会第一阶段会议上的讲话（2022年11月15日，巴厘岛）中华人民共和国主席习近平尊敬的佐科总统，各位同事：很高兴出席二十国集团领导人巴厘岛峰会。感谢佐科总统和印度尼西亚政府为峰会召开作出的周到安排。印度尼西亚作为会议主席国，为推动二十国集团合作发挥了重要作用，我对此高度赞赏。【人民日报原文请点击这里】当今世界正在经历百年未有之大变局，这是世界之变、时代之变、历史之变。当前，新冠肺炎疫情反复延宕，世界经济脆弱性更加突出，地缘政治局势紧张，全球治理严重缺失，粮食和能源等多重危机叠加，人类发展面临重大挑战。面对这些挑战，各国要树立人类命运共同体意识，倡导和平、发展、合作、共赢，让团结代替分裂、合作代替对抗、包容代替排他，共同破解“世界怎么了、我们怎么办”这一时代课题，共渡难关，共创未来。二十国集团成员都是世界和地区大国，应该体现大国担当，发挥表率作用，为各国谋发展，为人类谋福祉，为世界谋进步。 ——我们要推动更加包容的全球发展。团结就是力量，分裂没有出路。我们生活在同一个地球村，面对各种风险挑战，应该同舟共济。以意识形态划线，搞集团政治和阵营对抗，只会割裂世界，阻碍全球发展和人类进步。人类文明已经进入21世纪，冷战思维早已过时。我们应该携手努力，开辟合作共赢的新境界。各国应该相互尊重，求同存异，和平共处，推动建设开放型世界经济，不应该以邻为壑，构筑“小院高墙”，搞封闭排他的“小圈子”。我历来主张，二十国集团要坚守团结合作初心，传承同舟共济精神，坚持协商一致原则。正如印尼谚语所说，甘蔗同穴生，香茅成丛长。分裂对抗不符合任何一方利益，团结共生才是正确选择。 ——我们要推动更加普惠的全球发展。各国共同发展才是真发展。世界繁荣稳定不可能建立在贫者愈贫、富者愈富的基础之上。每个国家都想过上好日子，现代化不是哪个国家的特权。走在前面的国家应该真心帮助其他国家发展，提供更多全球公共产品。大国要有大国的担当，都应为全球发展事业尽心出力。我提出全球发展倡议，就是着眼全球共同发展的长远目标和现实需要，凝聚促进发展的国际共识，培育全球发展新动能，推动世界各国共同发展进步。一年来，“全球发展倡议之友小组”成员已逾60国。我们创设全球发展和南南合作基金，将加大对中国—联合国和平与发展基金投入，制定务实合作清单，设立开放式项目库，明确倡议推进路线图，同100多个国家和国际组织推进这一倡议，为落实联合国2030年可持续发展议程提供新助力。中方向巴厘岛峰会务实合作项目库提交了15个项目，并参与了其他5个项目，将同各成员一道认真落实。 ——我们要推动更有韧性的全球发展。经济全球化遭遇逆风，世界经济面临衰退风险，大家日子都不好过，发展中国家首当其冲。我们要比以往任何时候都更加重视发展问题。这次巴厘岛峰会确立了“共同复苏、强劲复苏”的合作愿景，传递了二十国集团支持发展中国家发展、避免世界经济分化和不平衡复苏的积极信号。我们要建设全球经济复苏伙伴关系，坚持发展优先、以人民为中心，始终想着发展中国家的难处，照顾发展中国家关切。中方支持非洲联盟加入二十国集团。各方要继续深化抗疫国际合作，提升疫苗、药物、诊疗手段在发展中国家的可及性和可负担性，为经济复苏营造良好环境。要遏制全球通胀，化解系统性经济金融风险，特别是发达经济体要减少货币政策调整的负面外溢效应，将债务稳定在可持续水平。国际货币基金组织要加快落实向低收入国家转借特别提款权进程。国际金融机构和商业债权人作为发展中国家的主要债权方，应该参与对发展中国家减缓债行动。中方全面落实二十国集团缓债倡议，缓债总额在二十国集团成员中最大，并同有关成员一道参与《二十国集团缓债倡议后续债务处理共同框架》债务处理，为有关发展中国家渡过难关提供了支持。全球贸易、数字经济、绿色转型、反腐败是促进全球发展的重要因素。我们要继续维护以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，积极推动世界贸易组织改革，推进贸易和投资自由化便利化，推动建设开放型世界经济。中方在二十国集团提出了数字创新合作行动计划，期待同各方一道营造开放、公平、非歧视的数字经济发展环境，缩小南北国家间数字鸿沟。应对气候变化挑战、向绿色低碳发展转型，必须本着共同但有区别的责任原则，在资金、技术、能力建设等方面为发展中国家提供支持，积极开展绿色金融合作。反腐败国际合作十分重要，二十国集团成员要坚持对腐败零容忍，加强追逃追赃国际合作，不要成为腐败分子和资产的“避风港”。全球发展离不开和平稳定的国际环境。为此，我提出全球安全倡议，目的是同大家一道，弘扬联合国宪章精神，本着安全不可分割原则，坚持共同、综合、合作、可持续的安全观，倡导通过谈判消弭冲突，通过协商化解争端，支持一切有利于和平解决危机的努力。各位同事！粮食、能源安全是全球发展领域最紧迫的挑战。当前危机根源不是生产和需求问题，而是供应链出了问题，国际合作受到干扰。解决之道在于各国在联合国等多边国际组织的协调下，加强市场监管合作，构建大宗商品合作伙伴关系，建设开放、稳定、可持续的大宗商品市场，共同畅通供应链，稳定市场价格。要坚决反对将粮食、能源问题政治化、工具化、武器化，撤销单边制裁措施，取消对相关科技合作限制。减少化石能源消费、向清洁能源转型进程要平衡考虑各方面因素，确保转型过程中不影响经济和民生。发展中国家的粮食、能源安全风险更为突出，二十国集团应该把这件事放在心上，在生产、收储、资金、技术等方面提供必要支持。联合国成立了“全球粮食、能源和金融危机应对小组”，二十国集团应该予以呼应。长期以来，中国对世界粮食、能源安全作出重要贡献。今年，中方同印度尼西亚、塞尔维亚等6个伙伴国一道发起“构建稳定和富有韧性的产业链供应链国际合作倡议”，同多个国家一道倡导建立全球清洁能源合作伙伴关系，并在二十国集团提出国际粮食安全合作倡议。我们期待同各方深化合作。各位同事！中国共产党近期举行了第二十次全国代表大会，谋划了中国未来5年乃至更长时期党和国家事业发展的目标任务和大政方针。中国将坚定不移走和平发展道路，坚定不移深化改革、扩大开放，坚定不移以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。一个不断走向现代化的中国，必将为世界提供更多机遇，为国际合作注入更强动力，为全人类进步作出更大贡献！谢谢大家。

夏洛特2022-11-15

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.07%，Web3.0概念领跌

数开盘涨0.1％，报1958.22点；韩国首尔综指开盘涨0.3％。　　隔夜美股三大指数收跌，道琼斯指数下跌211.16点，跌幅0.63％，报33536.70点；标普500指数下跌34.09点，跌幅0.85％，报3958.84点；纳斯达克综合指数下跌127.11点，跌幅1.12％，报11196.22点。欧股方面，德国DAX30指数涨0.62％，英国富时100指数涨0.92％，法国CAC40指数涨0.22％，欧洲斯托克50指数涨0.49％。　　【机构观点】　　国金证券指出，四大信号预示着市场正走出底部。1）私募基金仓位低位。2）股票风险溢价处于极高水平，位于三年均值1倍标准差以上。短期信号：3）股票回购力度的加大。4）大股东加大力度增持。短期布局业绩持续验证板块，中期围绕国家产业政策布局，产业链供应链安全等安全发展领域值得重视。1）光伏储能、机械、通信；2）食品饮料、汽车零部件；3）券商、黄金。　　东吴证券分析称，由于目前几个重要指数的趋势相比之前已经有所扭转，震荡整固后仍有向上突破的可能，但操作上还是要注意节奏，重要均线附近低吸建仓更容易控制风险。　　中原证券认为，未来股指总体预计将维持震荡上扬格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注中药、工程建设以及计算机设备等行业的投资机会。

金融界2022-11-15

房地产行业2023年度投资策略：供需双降下供给侧改革出清，阵痛后迎接城镇化下一阶段

需求才是政策需要发力的重点。　　2、韩国案例：他山之石，需求与价格走势背离　　韩国至2020年房地产市场已经进入供需均衡状态，套户比1.05。从需求端看，2020年以来人口已经进入负增长状态、结婚对数和生育率创新低，但2017年至2022年8月，韩国全国房价涨幅37％，首尔房价涨幅87％。韩国是一个典型的房地产价格和真实需求脱钩案例，值得我们深思。　　3、城镇化率之上，结构变化将更为剧烈　　截至2020年，除了西藏省城镇化率仅为35.7％以外，全国其他30个省级行政区（不含中国台湾、中国香港、中国澳门）的城镇化率均突破了50％，其中更是有21个省市突破了60％。各省城市化发展水平相对均衡，离散程度显著小于2010年的美国与2015年的日本。随着人口红利的消失与人口老龄化提速，作为经济活动的主要载体，城市的经济增长效率急需提升。因此打破行政壁垒，推动区域经济的协同发展，突破城市规模经济限制显得尤为重要，顶层思路逐渐由均衡发展向城市群战略转变。　　4、投资建议　　供给侧改革下，胜者为王逻辑持续增强。持续看好那些融资有优势、投资强度高、布局区域优、机制市场化的房企。受益标的：（1）保利发展、中国海外发展（未评级）、招商蛇口、万科A、中国金茂（未评级）等占据核心城市群较高市场份额的稳健型龙头；（2）越秀地产、建发股份（未评级）、栖霞建设等深耕核心城市群的区域型优质房企。　　风险提示：全球宏观经济下行；疫情反复影响居民购买力和购房意愿；房地产融资政策持续大幅收紧。

金融界2022-11-15

云顶新耀宣布中国国家药品监督管理局受理Nefecon用于治疗原发性IgA肾病的新药上市许可申请

该协议于 2022 年 3 月扩展，将韩国纳入云顶新耀的授权许可范围。关于IgA肾病 IgA 肾病是导致慢性肾脏病（ CKD ）和肾功能衰竭的主要病因，是一种与进行性肾损伤相关的慢性、进行性自身免疫性疾病。IgA 肾病患者的主要特点是存在循环和肾小球免疫复合物。该免疫复合物含有半乳糖缺陷型 IgA1 （可被 IgG 自身抗体直接作用于铰链区域的 O- 聚糖）和 C3 。IgA 肾病进展会伴发肾小球硬化、肾间质纤维化、肾功能不全、蛋白尿和高血压。其中 50% 的 IgA 肾病患者在 30 年内会进展为终末期肾病（ ESRD ）。 ESRD 的标准治疗是透析或肾移植，这给患者造成了巨大的健康经济负担，并显著影响生活质量。目前中国尚无获批治疗IgA肾病的药物。关于云顶新耀云顶新耀是一家专注于创新药开发及商业化的生物制药公司，致力于满足亚洲市场尚未满足的医疗需求。云顶新耀的管理团队在中国及全球领先制药企业从事过高质量临床开发、药政事务、化学制造与控制（CMC）、业务发展和运营，拥有深厚的专长和丰富的经验。云顶新耀已打造多款有潜力成为全球同类首创或者同类最佳的药物组合，其中大部分已经处于临床试验后期阶段。公司的治疗领域包括心肾疾病、自身免疫性疾病、感染性和传染性疾病。有关更多信息，请访问公司网站：www.everestmedicines.com。前瞻性声明：本新闻稿所发布的信息中可能会包含某些前瞻性表述，乃基于本公司或管理层在做出表述时对公司业务运营情况及财务状况的现有看法、相信、和现有预期，可能会使用“将”、“预期”、“预测”、“期望”、“打算”、“计划”、“相信”、“预估”、“确信”及其他类似词语进行表述。这些前瞻性表述并非对未来业绩的保证，会受到风险、不确性及其他因素的影响，有些乃超出本公司的控制范围，难以预计。因此，受我们的业务、竞争环境、政治、经济、法律和社会情况的未来变化及发展等各种因素及假设的影响，实际结果可能会与前瞻性表述所含资料有较大差别。本公司及各附属公司、各位董事、管理人员、顾问及代理未曾且概不承担更新该稿件所载前瞻性表述以反映在本新闻稿发布日后最新信息、未来项目或情形的任何义务，除非法律要求。

美通社2022-11-15

东方财富财经早餐 11月15日周二

收跌1.06%，报27965.00点。韩国KOSPI指数收跌0.35%，报2474.49点。　　人民币：在岸人民币兑美元(CNY)北京时间23:30收报7.0710元，较上周五夜盘收盘涨225点。成交量403.16亿美元。　　黄金：COMEX 12月黄金期货收涨0.4%，报1776.90美元/盎司，创8月份以来收盘新高。　　原油：WTI 12月原油期货收跌3.09美元，跌幅3.47%，报85.87美元/桶。布伦特1月原油期货收跌2.85美元，跌幅2.97%，报93.14美元/桶。　　澎湃新闻：当地时间11月14日，暴雨引发的山洪切断了澳大利亚东南部一些内陆城镇的交通，政府向数千名农村居民发布了疏散警告。官方气象数据显示，部分地区的24小时降雨量超过了以往一个月的降雨量。　　财联社：当地时间周一午后，美联储副主席莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)出席媒体活动，成为又一位释放“美联储放慢加息步伐”信号的美联储官员。在周一的讲话中，布雷纳德强调：“有可能在短期内放缓加息速度是合适的。但我认为真正需要强调的是，美联储已经做了很多工作，但接下来还有更多的事情等着去完成。” 　　财联社：13F报告显示，伯克希尔三季度建仓做多台积电、建材制造商Louisiana-Pacific(简称LP)、以及杰弗瑞(JEF)；清仓Store Capital；增持西方石油、雪佛龙、RH、派拉蒙全球、以及Celaness；减持动视暴雪、纽银梅隆、克罗格、通用汽车等；重仓股包括苹果、美国银行、雪佛龙、可口可乐、以及美国运通。　　财联社：当地时间周一，欧洲天然气期货价格大幅飙升，主要原因是天气预报显示气温将转冷。与此同时，来自欧洲最大天然气出口国挪威的供应减少也推动了价格的上涨。　　高盛：美国的通货膨胀在2023年将显著放缓，反映出供应链问题的缓和、住房通胀攀顶以及工资增长放缓。预计到2023年12月，核心PCE物价指数将从目前的5.1%降至2.9%，大宗商品价格走软和美元走强也压抑通胀。　　新华财经：俄罗斯副总理14日表示，俄经济发展部海关和关税监管委员会同意农业部提出的关于2023年粮食出口配额的建议。根据该建议，2023年2月15日至6月30日期间，俄罗斯向境外出口粮食的配额增加到2550万吨。　　财联社：摩根士丹利预计2023年全球股票、债券和信用债都将出现反弹，建议投资者停止持有现金。该行分析师在报告中预计，美国2年期和10年期国债收益率2023年底将为3.50%，意味着收益率曲线将明显变陡。　　界面新闻：俄罗斯卫星通讯社11月14日消息，俄罗斯联邦航空运输署发布消息称，俄罗斯19家航空公司将获得90亿卢布，以弥补国内航班运营成本。早些时候，俄联邦航空运输署将南部和俄罗斯中部11个机场的飞行限制延长到11月21日。　　央视财经：在Meta公司不久之前的上万人大裁员之后，美国科技行业的裁员潮似乎没有停止。媒体爆料，亚马逊高层正在考虑全面削减开支，特别是以Alexa为代表的设备部门。数据统计，进入2022年以来，科技行业裁员的人数已经超过了10万人之多，这其中大部分是集中在美国的科技企业中。　　财联社：据路透社报道，全球最大的支付处理商Visa Inc(VN)周日表示，它将与倒闭的加密货币交易所FTX切断其全球信用卡协议。FTX和Visa在10月初宣布扩大合作伙伴关系，包括计划在40个新国家/地区推出与账户关联的Visa借记卡。　　香港特区政府财政司司长：预计年底前推出新一批供机构投资者认购的绿色债券，这将成为全球首批代币化的政府绿色债券。金管局亦正研究数码港元，可作为衔接法定货币与虚拟资产之间的“骨干”和支柱，为推动更多创新提供所需的配套。对于可否在香港引入虚拟资产交易所买卖基金(ETF)，政府抱持欢迎态度。　　沙特国有矿业公司：沙特与中国、美国、俄罗斯和摩洛哥一道已成为全球主要的磷肥出口国，计划将磷肥产能提高50%，达到每年900万吨的产量。过去几年一直在稳步工作，通过在沙特建设一个新的世界级磷酸盐综合体提高产量。这个新项目将为全球24%的磷酸二铵和磷酸一铵产品的出口市场服务。　　证券时报网：据四川日报从财政厅了解到，截至目前，四川546个项目被纳入财政部PPP综合信息平台管理库，其中已开工项目达到440个，累计形成实物工程量5378亿元，较上年增加1179亿元。今年以来四川PPP项目加快落地、提速推进，为稳定经济增长提供了更多动力。　　北京商报：据央行11月14日消息，近日六部门联合印发《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》。其中提到，加大对银行业金融机构的资金支持力度，继续支持银行业金融机构发行小微企业金融债券，严格规范募集资金使用管理。　　活跃债券：11月14日，截至18:00,10年国债活跃券报2.8400%，上行10.25BP；10年国开活跃券报2.9950%，上行7.75BP。　　国债期货：11月14日，10年国债期货主力合约收盘报100.425，跌0.66%；5年期国债期货主力合约报101.205，跌0.46%；2年期国债期货主力合约收盘报101.030，跌0.17%。　　Shibor：11月14日隔夜shibor报1.6460%，下跌5.8个基点；7天shibor报1.8460%，下跌4.2个基点；3个月shibor报1.9120%，上涨4.4个基点。

东方财富网2022-11-15

美股开盘：道指跌超百点中概股多数走高京东、哔哩哔哩涨近5%

相应按周增长分别是中国香港（37％）、韩国（26％）、新加坡（33％）、日本（35％）、美国（35％）。　　华兴资本：将蔚来目标价砍半至12.3美元，下调评级至持有　　华兴资本（China Renaissance）将蔚来的评级从买入下调至持有，目标股价从24.30美元下调至12.30美元。此前该公司公布的第三季度财务业绩中净亏损扩大，原因是GPM下降和费用比率上升。这位分析师称，尽管蔚来汽车将在2023年推出五款新车型，但考虑到蔚来汽车盈利能力低、费用比率高，预计蔚来在下季度的亏损将继续扩大。

金融界2022-11-14

韩国Neopin平台入驻15个优质区块链项目

Neopin25日宣布将入驻15个区块链项目,包括游戏、元宇宙、基础设施服务和NFT项目。

金色财经2022-11-14

吴中昊+姜明：公共卫生防控后修复看交运 ——交运板块投资价值解析

了很多的船公司把订单大规模下给了中国、韩国这些造船厂，这些订单基本上都会维持到2025年，这样就导致如果后公共卫生防控时代，全球经济复苏拉动了能源需求量的增加，以及运输量的增加，由于被集装箱的给占领了，那么油轮短期想释放产能弹性的能力是非常弱的。所以，从两到三年的布局角度来看，我们认为邮轮是三个子领域中，弹性最大的。四、物流板块的投资机会吴中昊：好的，感谢姜总对邮轮方面的解读。接下来我们可以说一下物流行业。物流行业在过去几年成长地非常的快，中国的龙头企业，不管是业务量，还是市值，在世界上都是前列。由于过去物流行业良好的成长性，我们基本把快递归为了一个成长行业。这个行业的成长一大部分是得益于电商的发展。随着经济的放缓，电商的销售额达到了一个瓶颈。姜总，您认为未来的物流行业的增长点在何处? 姜明：物流子行业当中，快递板块的增长，主要还是受益于中国互联网的环境。中国的互联网及网购的环境，跟海外最大的一个区别，第一，我们的体量非常大;第二，我们对比欧美这些国家，人口居住密度比较高，像美国这样的国家，小区之间的距离比较远，导致了一天的配送量会比较少。而在中国的特大型小区，可能需要两到三个快递站才能完成这个小区全天的投递。所以从这个角度上说，中国绝对是全球快递的典范，不但把快递的效率提到了前所未有的高度，也把快递的单价压到前所未有的低。目前来看，我们觉得快递受益于互联网红利的主要时期已经过去了，未来整个快递板块的主要逻辑我们认为是快递物流一体化。首先对于快递只有规模越大，才有机会把成本降到最低，所以要把快递公司定位为客户愿意为他的服务付出的。第二，把快递跟物流结合在一起的原因，是消费和产出地域决定了它的进出是不平衡的。我们做一个简单的模型，将车辆最大化把上海的快件统揽后运到北京，然后在北京把快件满车发到上海，这样进出平衡的物流成本最低。但实际的情况是没有理想，往往可能是上海到北京的多，而北京到上海的少，这样就会导致车辆空放，那如果能找到北京到上海的物流跟快递货填在一辆车上，那么这个车的平均成本能降到最低。但是中国的快递公司基本已经渗透到三四线的主要城市，甚至部分农村地区。那如果一个快递公司要完成这样理想化的经营模型，需要构建一张非常大的物流网络。这能让网络中物流和快递货之间的匹配度达到一个高点，所以我们看到头部的快递公司有几个特点，第一是量足够大，第二是物流有前期的布局。国内的两个物流龙头，比如圆通它的单量最大，这两年也开始布局航空，甚至在海外收购了一些物流公司。另一个是顺丰，虽然它的量不大，但满足第二个要求，首先市场愿意为他的服务付出溢价，顺丰的稳定性可能是所有快递公司当中最好的，机场的口碑也是最高的;第二，明年在湖北鄂州的机场要学习美国成立一个干线机场，来满足全中国的物流和快递。我认为机场未来的物流获得占比可能会更高，所以龙头公司未来跑出超额收益的可能性是比较大的。既然互联网的红利慢慢消失，其他快递公司的压力只会越来越大。今年圆通是远远跑赢其他的几个通达系的，这些快递公司在未来的某个时间点是否能够跟现有的头部快递公司完成整合，会成为这个行业的投资逻辑之一。所以总结下来，快递行业已经过了互联网红利期，那么这个行业的布局要围绕着快递物流一体化和服务稳定性。另外，快递公司在整个指数中的占比还是相对比较高的，头部的公司在指数中的占比超过了10%以上。所以指数对整个物流行业的选择是有一个龙头逻辑。五、公路、铁路的投资机会姜明：我们再说一下公路、铁路吧。公路、铁路相对于比较简单一些。作为一个偏防守型的行业，它有区域经济为核心的垄断经营的特点。从历史上看，行业的现金流是稳定可见的，同时行业整体的分红意愿也是比较高的。分红比例，一般都能达到了50%以上的情况，但同时政策对行业的影响也是比较显著的。比如受到公共卫生防控的政策影响，公路做了免费的政策，对行业的收益影响还是比较大的。同时，铁客运也受到公共卫生防控影响比较大。铁、公路板块的投资机会其实是偏防守类的，整体来说，这两个板块的盈利弹性，即使公共卫生防控复苏之后也不会特别大。就如刚刚吴总所说，因为在公共卫生防控过程中，高速公路的费用没收，国家为了给消费者或者企业降负。随着公共卫生防控后时代盈利的修复，我们在对于公路板块的态度，就是把它作为一个债券的品种。投资逻辑上，秉承公司过去历史的分红率跟它的平均盈利有多少，同时观察公司是否有大的资本开支。如果有大的资本开支、公司的财务费用，它的分红空间可能会变小。铁路这块，其实也是受益于后公共卫生防控的复苏。相对来说，高铁现在价格的机制，票价弹性并不是特别大。所以跟后公共卫生防控时代的航空相比的话，它的进攻性不足，所以铁路的主要逻辑，除了像大秦这种分红类的品种，其实市场看的还是改革，网运分离。所谓的铁网和铁路运营者之间的分离，是否能够用市场化的价格去解决。我们现在的铁路货运，500公里以上，铁路货运相比于公路来说，它准班准点受影响比较小，成本也相对来说比较低位。它的劣势在于哪呢?它的劣势主要是市场化程度、操作效率并没有像公路运输那么灵活，那么未来这块如果能够释放出灵活性，特别是通过国企改革的方式来进行完成，那它所释放的空间还是比较大的。所以铁这块，我们一直所关注的就是什么?除了大型铁这样的品种，我们看的还是什么?还看它的改革。所以这两块品种，我们觉得在整个基金当中，更多是配置类的。六、交运板块整体投资机会总结吴中昊：好的，谢谢姜总的解读。最后我在这里对投资机会做一个总结。第一，航空机场的投资机会。航空机场近两年，在需求端受到公共卫生防控的影响比较大，加上油价的成本节节攀升，同时受到了采购所带来的汇率影响，业绩已经达到了一个底部。我们预计未来会有一个需求端的修复，同时成本端，原油价格也会恢复到一个正常的范围之内。到时候，由于近两年航空公司对于运力的一个大幅缩减，行业将会出现一个供不应求的情况，公司的业绩也会出现大幅提升。第二，原油运输。欧洲的能源供应链，肯定会转向中东或者美国，而俄罗斯的原油也大概率会绕道到印度和东南亚。外部因素导致航行距离的增加，以及运费提高。同时，由于过去两年油价的低迷，造船不足，新船建造的时间大概也需要两年以上，也就是在未来很长一段时间内，原油运输都会面临运力不足的情况，同时也是带来一个中长期的投资机会。第三，物流行业。快递在过去是一个吃到电商发展红利的行业，随着电商销售额的下降，快递行业在未来的成长，主要是通过控制成本，通过自动化集成的方式来缩减成本端的开支。同时，快递公司也将业务参与到了制造业供应链的各个环节当中。总体来说，这部分业务还是一个布局的阶段，但未来将会是一个非常大的市场，所以是适合中长期布局的行业。过去20年，一个是中美的合作体系，一个是俄欧合作体系。前者是中国提供廉价的商品换取美元，后者是俄罗斯提供低价的能源换取欧元。全球面临着供应链重构的情况，无疑将受益于供应链所改变带来的机会。所以感兴趣的投资者，可以关注交运ETF，认购代码561323。谢谢。

有连云2022-11-14

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