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于预期和前值，经济增长放缓预期使美国中长期国债收益率大幅下降，支撑贵金属价格震荡偏强。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-24

中信证券海外市场2024年投资策略：港股的修复之路，美股的先下后上

维持相对高位，且未来美国财政部发行的中长期国债占比也将逐步提升，在美联储停止缩表之前，长端利率仍有上行压力。同时，金融体系超额流动以及疫情期间居民部门囤积的超额储蓄也将耗尽。在此背景下，货币紧缩对美国的就业和消费的冲击将逐步显现。对于美股，虽然未来基本面趋势预计向好，但当前流动性环境难以支撑其高企的估值水平。若明年二季度起美国的超额流动性耗尽后、系统性金融风险迹象爆发倒逼美联储停止缩表并开启降息，则以科技股为代表的成长性板块将迎来较好表现；但若届时美联储依旧维持极致紧缩，美国或陷入类似于2009年的通缩式衰退，预计顺周期的能源、金融以及必选消费行业将受显著冲击。

金融界2023-11-24

买它！盛宝银行：黄金和白银将迎来“圣诞老人行情”，矿业股将在2024年迎头赶上

Hansen指出，最近的事态发展导致长期国债收益率大幅走低，美元指数跌至三个月低点，而股票和其他风险资产则有所上涨。他表示：“最近，我们还注意到，人们对那些因债务水平上升和偿债成本不断上升而陷入困境的行业重新产生了兴趣。”他指出，可再生能源行业“支撑了对金属的需求，例如最近白银和铂金受到打击且持有不足。” “我们的黄金监测显示，与美元和收益率的相应但仍具有支撑性的走势相比，近期的强劲表现如何使金价略微上涨，而从12个月美国国债收益率略低来看，套利成本已经开始下降，”Hansen指出。“我们认为，风险/回报越来越有利于黄金，而且最好的情况尚未到来，但要做到这一点，投资者需要对美联储降息有更坚定的信念，以吸引投资者的新需求，包括只做多头的资产管理公司。” (图源：KITCO) Hansen还指出，尽管过去一个月有所企稳，2023年黄金ETF持有总量仍减少220吨，但央行强劲而稳定的需求正在防止投资需求疲软影响金价。他表示：“根据世界黄金协会的数据，2022年各国央行购买了创纪录的1,136吨黄金，再加上2023年前三个季度又购买了800吨黄金，今年可能会再次创下纪录。” “央行的购买基本上为黄金市场奠定了软底，这防止了金价对美元走强时期，特别是实际收益率上升做出负面反应。” Hansen还指出，过去六年来，金价在12月强劲上涨，“表现从2017年的2.2%到2020年的6.8%，而白银则飙升了16.6%”，他将此归因于发现Covid-19 疫苗让市场相信封锁即将结束。他说：“虽然我们相信首次加息的时机将是下一个主要触发因素，但我们仍可能看到突破2010美元阻力位会引发FOMO（害怕错过机会）走高，这可能会支撑贵金属12月连续第七次上涨。” (图源：KITCO) 谈到饱受诟病的矿业板块，Hansen表示，他认为矿业股“从相对和绝对的角度”仍然被低估.他表示，表现不佳的主要因素是“在利率上升和通货膨胀增加融资和经营企业总体成本的情况下，矿商努力控制劳动力、燃料和材料成本”，以及“环境、社会和治理（ESG）要求的提高” （环境、社会和公司治理）投资者的审查、监管成本的上升和政府干预。” 他还表示，当交易员和投资者挑战黄金2000美元的水平时，“每次向该区域的反弹都会引发矿业股的获利了结。” Hansen认为，2024年矿业股相对于金价将回到历史水平。 “我们认为明年融资成本下降以及金价突破的前景是采矿业‘迎头赶上’的原因，”他表示。“我们看好矿商，因为它们提供了1）金价杠杆，2）股息收益率上升的前景，3）与金价相比，当前估值有吸引力。”

Dan19772023-11-23

多家知名债券投资公司称投资者是时候让现金“派上用场”了

需求的担忧以及粘性通胀，该品种也不像较长期国债那么容易受到影响。美国国债有望终止连续六个月的跌势。美国10年期国债收益率周二报4.4%左右，而10月收益率自2007年以来首次触及5%。当前的回升意味着美国国债有望避免史无前例的连续第三年亏损。自然，主动型基金经理正竭力说服投资者将规模创纪录的5.7万亿美元货币市场基金投向较长期债券——如果经济走弱，该部分债券势将受益。对于上述四家基金公司而言，这种情境的可能性似乎开始增强。在他们看来，消费者在汽车贷款等领域的困境以及商业地产的普遍承压表明2024年经济将显著放缓，并导致美联储放松政策。 Capital Group固收业务发展主管Ryan Murphy表示，虽然现金的吸引力显而易见，“但在某个时候——就像你本月已经看到的那样——这种做法意味着如果经济开始放缓，你将错过所有潜在的价格上涨。” 汇编数据显示，该公司760亿美元的美国债券基金过去一个月上涨了4%，今年上涨了约0.1%。在曲线倒挂的情况下，收益率高于5%的债券很难说服投资者在债券市场上承担更多风险，尤其是在美联储暗示不急于降息的情况下。 Pimco首席投资官Dan Ivascyn表示，对于投资者来说，很难放弃现金“重回鲨鱼出没的水域。” 根据汇编的数据，他联席管理的1260亿美元Pimco收益基金过去一个月上涨了3.7%，年初至今的回报率为5.1%。他上周表示，在通胀率仍然高企的情况下，债券市场过度倾向于相信美联储明年会降息。不过他仍然预计明年政策会放松。 “明年的主题可能是一个提醒，即你的现金利率保证期限只有一夜，”他表示，“如果美联储开始降息，你可能希望锁定部分利率。”

金融界2023-11-22

日本20年期国债拍卖受热捧收益率持续稳步下降

步降至周二的1.395%。美国和日本的长期国债收益率都面临着下行压力，原因是美国通胀数据低于预期，而日本上季度国内生产总值(GDP)收缩幅度大于预期。

金融界2023-11-22

美股飙升至2023年高点美版双十一料将“发威”？

1月初宣布了本季度的发债规模，其发行的长期国债数量少于市场预期，导致金融状况有所放松。在美债大量涌入市场之际，这缓解了投资者对长期美国政府债务规模的担忧。长期国债价格因此上涨，导致收益率走低。这反过来又帮助推高了股价。埃利奥特说，财政部相当于放松了政策，对实体经济有刺激作用，基本上让我们在货币紧缩周期中倒退了几步。美联储通过加息收紧货币政策，以减缓经济增长，以将通胀降低至2%。以消费者价格指数衡量，10月份通胀持平，同比下降至3.2%。投资者情绪受到极大提振，11月14日CPI报告发布后，美国国债收益率暴跌，本月跌幅加大，而股市则大幅上涨。FactSet数据显示，追踪美国股市的先锋整体市场指数ETF和先锋长期国债ETF本月截至上周五的涨幅均超过7%。公民金融集团（Citizens Financial Group）副主席唐·麦克雷（Don McCree）在接受采访时表示，近期国债收益率下降，促使他建议未来三年有再融资需求的企业客户，利用借贷成本下降的机会进入债务市场。他还表示，企业客户正在密切关注消费者支出，尤其是在假日购物季期间。

金融界2023-11-21

美国最新债务政策受拥趸财政部灵活应对平衡债务挑战的新举措

部在8月的季度性债务发行公告中增加了其长期国债拍卖（到期年限为两年或更长）的规模。较大规模的长期国债供应恰逢投资者还在打赌美联储将保持较高利率的时候。这些因素推动了夏季到秋季的债券暴跌，10年期国债收益率在10月下旬一度触及5％。在华尔街，投资者越来越担心他们是否能够吸收如此大量的美国长期国债。一些人猜测更新后的计划可能会有这些担忧，通过增加较小比例的较长期限国债来增加供应。然而，大多数主要经销商（财政部拍卖时必须投标的金融机构，并在退税前由财政部调查）表示，他们认为美国将在其典型的“定期和可预测”的方式中遵循其8月的模板。一家私营部门组织向财政部提供了关于其借款决策的咨询，建议其对除20年期国债以外的所有国债按照8月的增加量增加。财政部违背了这些预期。它按照8月的增加量提高了2年至7年期票据的拍卖，但在10年和30年期债券的拍卖中比8月减少了10亿美元。在此之前的三个月，它已经提高了20年期债券拍卖的规模1亿美元。官员们还确认了华尔街的预测，即他们将允许短期国库券超过总未偿债务的非正式阈值，他们表示没有设定何时将其降至该水平的具体时间框架。尽管从美元角度来看这些调整并不大，但投资者普遍解读它们为华盛顿对他们对长期债券供应过剩的担忧敏感的信号。市场大涨，价格上涨，收益率下降：根据Tradeweb的数据，截至本周四，美国10年期国债的收益率为4.444％，较财政部借款决定前一天的4.874％有所下降。在周四一场致力于国债市场的年度会议上，财政部国内金融副部长内莉·梁（Nellie Liang）告诉与会者，部门仍然坚持其“定期和可预测”的标准。她说：“这一框架考虑了各种因素，包括对曲线各点的需求评估。” 目前普遍预计今年美国赤字将继续增长，这可能会继续使投资者对长期债务的需求复杂化。财政部可能不得不继续调整其借贷计划。这可能会将退款过程变成影响市场的事件。在1970年代采用“常规和可预测”框架之前，财政部临时发行债券，让投资者措手不及并扰乱市场。根据2007年纽约联储的一份文件，转向公式化方法有助于减少市场不确定性并降低财政部的借贷成本。 “在发行方面，财政部的目标是永远不要成为话题，”道明证券（TD Securities）美国利率策略主管根纳迪·戈尔德伯格（Gennadiy Goldberg）表示，“不幸的是，背景是这样的，它们是当前市场的第一大话题。

丰雪鑫992023-11-18

9月大屠杀：美债遭2021年来首次净流出！中国、日本都在减持

的一次，突显出投资者为何仍对承诺持有较长期国债持谨慎态度。美债的两个最大的外国买家在9月份都看到所持国债的价值下降。中国的美债降幅为一年来最大，而日本投资者的持有量为3月份以来最低。相反，日本的投资组合大量买入了收益率通常更高的美国机构债。美国财政部数据显示，9月外国持有美国国债规模降至5月以来最少，结束连续3个月增持的走势，按月减少1020亿美元或1.32%，至7.605万亿美元。 9月中国继续减持美国国债，至7781亿美元，按月减少逾3%，至2009年以来最低水平。期内日本亦减持美国国债2.5%，至1.088万亿美元，但仍然是持有美债最多的国家。自10月31日以来，彭博美国国债指数飙升2.6%，结束连续六个月的下跌，接近于抹去今年以来的跌幅。

云涌2023-11-17

日经225ETF易方达(513000)上涨2.07%，日经225指数强势上涨

3年内可能仍维持YCC框架。日央行对于长期国债收益率波动的容忍区间扩大，超过预期区间时可能出手干预。由于本次微调不及预期，但仍有前瞻意义。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-15

加元/人民币三连升，加元上升动力不足，美元停滞不前

陡。随着对国库券的融资依赖下降，美国中长期国债的净发行量将大幅增加，从而导致利率互换利差收窄。高盛利率团队预测美国10年期国债收益率2024年末为4.55%，2025年末为4.5%。纽约联储消费者预期调查报告称，10月通胀预期总体走软，尽管对未来汽油价格上涨的预期上升，而就业和个人财务前景基本稳定。受访者预计，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。报告称，10月房价预期涨幅维持在温和的3%，而未来汽油价格上涨的预期从9月份的4.8%上调至5%。调查发现，消费者对就业市场前景的看法几乎没有变化，预计明年失业率会上升的人数减少，预计未来12个月失业的人数略有增加。该报告还表示，家庭对当前个人财务状况的看法有所改善，对一年后的情况持“好坏参半”的看法。尽管美国劳动力市场已开始显示疲软迹象，但包括主席鲍威尔在内的多位美联储官员暗示，通胀问题的工作尚未完成，并为进一步收紧货币政策打开了大门。从这个意义上说，由于央行仍然依赖数据，高层数据将影响美联储12月最后一次会议的决定。目前，根据CME FedWatch工具，加息的可能性很低，接近10%，但市场似乎将降息时间从5月推迟到6月。根据CME FedWatch工具，12月加息25个基点的可能性极低，低于10%。瑞银策略师预测，美联储明年将降息275个基点，比市场定价高出近四倍。策略师Arend Kapteyn和Bhanu Baweja预测，通胀持续下降将使美联储能够在明年3月就开始放松政策，利率可能会以宽松周期中典型的降幅递增方式下调。Baweja称：“通胀正在迅速正常化，到明年3月时，实际利率将非常高。”策略师们预计，到2024年底，联邦基金基准利率将降至2.5%-2.75%之间，到2025年初，终端利率将为1.25%。他们的观点基于美国经济将在明年第二季度陷入衰退的预期。相比之下，货币市场则认为美联储将降息75个基点，降息将从明年7月份开始。法国兴业银行首席全球外汇策略师Kit Juckes在美国消费者物价指数（周二）和零售销售（周三）数据之前分析了美元前景。他表示，“疲弱的零售销售将支持消费者的超额储蓄正在耗尽的观点。周二的美国CPI数据（我们预计核心指标将稳定在4.1%，而整体数据将跌至3.3%）和周三的零售销售数据（可能疲软）将引起关注。疲软的零售销售将支持这样一种观点，即消费者的过剩储蓄正在减少，随着需求放缓，劳动力市场将放松，整个经济也将放缓。但美联储主席杰罗姆·鲍威尔将警告过度反应，市场将对过度反应保持警惕。但我不会！真正疲软的零售销售数据将强化我的观点，即美国收益率和美元现已见顶。不幸的是，所有这些谨慎态度都确保了美元的下跌非常非常缓慢。” 零售销售也将提供有关美国经济需求状况的更多信息，面对高借贷成本，美国经济已显示出弹性迹象。美国全国广播公司财经频道（CNBC）/全美零售联合会最新发布零售监测报告显示，美国消费者在（感恩节+圣诞节）假日销售季前的支出有所减少，10月份扣除汽车和汽油的零售额下降了0.08%，扣除餐馆的核心零售额下降了0.03%。“我们预计美元将保持强劲基础，”汇丰银行全球外汇策略师Lenny Jin在一份报告中写道，美国经济的持续增长表现是一个关键因素。汇丰预计，11月美国核心CPI将与上月持平，Jin表示“而进一步的通货紧缩信号可能要到2024年2月才会出现。” 另据最新数据，美国10月政府预算为-670亿美元，前值为-1710亿美元。美元/加元现报1.37953，跌幅0.03%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）虽然支撑加元的今日原油价格缓慢上浮约1.5%，但是时值加拿大公众假期，加元在节日市场清淡的情况下动力不足，仅小幅回升。本周影响加元的经济数据缺乏，随着交易周的结束，加元将受到整体市场情绪的影响。影响美元/加元对的关键将是本公布的美国通胀数据，因为这可能会引发美元的显著波动。由于美国和加拿大之间存在经济和金融的紧密关系，同时加元受原油价格影响，预计美元/加元对本周也会出现浮动。如果美国通胀低于市场预期的0.1%的环比涨幅，美元和加元都可能面临压力。法国农业信贷银行（Crédit Agricole）十国集团外汇策略主管Valentin Marinov表示：“我们认为，市场将非常关注任何证据表明通胀仍然过于粘性而无法缓解，从而迫使美联储'设计'美国金融状况再次收紧，以提振美元。”预计这样的结果反过来可能会给加元带来压力。请关注本周二加拿大央行副行长托尼·格拉维尔（Toni Gravelle）将在参加题为“不确定性加剧时金融稳定和金融监管面临的挑战”的小组讨论时发表谈话要点，他将对加拿大央行（BoC）未来利率变动的评论。预计加拿大央行理事会成员不会对市场产生太大影响，但投资者仍然需要密切关注。最近几周，加拿大央行进一步加息的预期明显下降，这要归功于一系列低于市场预期的通胀、GDP和劳动力市场数据，这些数据都表明经济正在放缓。加拿大央行预期的这种“定价”支撑了近期加元的疲软，Gravelle的评论可能有助于验证这一说法。加元/人民币连续第三个交易日上升，现报5.2834，涨幅0.07%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-11-14

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