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机构：煤炭淡季不淡，价格稳中向好！资源ETF(510410)震荡飘红

偏紧，看好后市偏强运行。焦煤方面，下游钢铁企业每日产量回升，9月下旬重点统计钢铁企业钢材日产222.12万吨，环比增长5.88%，钢材库存量1588.29万吨，比上一旬减少177.81万吨。重大会议召开前供给端增量较难释放，保持相对稳定，供需整体偏紧，焦煤近期价格有所反弹，预计四季度主要上市公司长协价格仍旧保持较高水平，预计与三季度价格基本持平，四季度焦煤上市公司业绩将保持稳定。

有连云2022-10-19

第十届棒线材会议将于11月湘潭举行着力推进棒线材行业低碳、高质量的智能发展

吨，同比下降13.8%。目前，我国我国钢铁行业处于重要转型阶段，面对产线重复建设、能源利用率低、资源有限、以及产能过剩等发展问题，需要不断提升棒线材生产工艺的高效性和节能性，我国钢铁工业由高污染、劳动密集型逐渐向绿色化、智能化和信息化转变。　　由中国设备管理协会冶金行业国际合作服务中心主办，国联股份承办的2022（第十届）高品质棒线材先进生产工艺及装备技术创新发展交流会将于2022年11月16-18日在湖南省湘潭市召开。本次交流会旨在搭建轧钢行业棒线材领域“产、学、研、用”创新平台，促进棒线材厂实现数字化、智能化、低碳绿色化转型升级，提高棒线材的生产工艺技术和综合性能要求,助推棒线材产品高质量创新发展。　　随着我国棒线材管工艺技术结构的改进，产品结构进一步优化，产品质量显著改善，我国棒线材管的综合自给率已达99.06%。但随着自动控制学科的高速发展势头，工业自动化技术的智能发展势在必行，为了保证工艺的稳定性，进而确保产品质量，棒线材的智能制造技术和智慧管控尤为重要。　　本次交流会为企业技术进步提供新技术、新设备和新工艺，增强其竞争能力。针对棒线材生产技术问题进行分析和讨论，包括以下议题：棒线材工艺与装备技术现状及发展趋势探讨；特钢棒线材性能控制工艺与装备技术（低温控制、高效冷却、余热淬火）；低成本高品质螺纹钢生产先进技术（多线控轧、轧后控冷）；棒材高效生产及无头轧制技术及应用（直接轧制及无头轧制）；棒线材的智能制造技术和智慧管控（智能检测、精确控制、设备监测、智能库管和自动发货）；棒线材产品结构的升级换代；提升轧机生产率与加热炉能源效率；轧线除尘、绿色低碳、节能、超低排放技术；棒线材节能高效轧制及后续处理技术；棒线材产线技改优化增效经验交流及新工艺；棒线材设备健康状态诊断检测与智能维护；棒线材产线自动化系统建设及改造；钢筋产品抗震性、高耐腐蚀性、耐低温性等功能性技术；棒线材产品品质等级提升和管控；棒线材生产全流程及精整装备技术“三新”推介等内容。　　本次交流会还围绕会议主题将面向全国各棒、线材生产厂，工艺技术、设备、质量管控相关单位及院校征集会议交流论文，作为交流资料，征稿不做特殊要求，来稿请发cnmeti@126.com注明“第十届棒线材会议”，征稿截止日期为10月31日。　　本次交流会支持媒体中国冶金工业网、轧钢之家公众号，感谢协办单位湖南华菱湘潭钢铁有限公司和支持单位安阳睿恒数控机床股份有限公司。为方便交流、商洽，主办方特设展示区，如想在展示区做展位展示及演讲推广，欢迎致电组委会。来源：金色财经

金色财经2022-10-19

重磅！为什么近期双焦大跌？

焦化厂产能利用率72.68％、247家钢铁企业高炉产能利用率89.04％，增速角度看，洗煤厂减产2.8％、焦化厂减产5.17％、钢厂增产0.07％，煤矿及焦化减产力度较钢厂大，煤焦供给存在一定收缩预期。　　　　最后，目前现货仍偏强运行，盘面基差较大，主力合约焦煤基差342左右。主力合约焦炭基差385左右。　　　　综合看，建议空单适度减仓，等待反弹再重新介入，目前山西运输仍未完全缓解，下游补库需求后移，钢联口径双焦库存去化，且双焦上游减产力度大于下游，双焦现货供需紧张格局改变需要时间，盘面基差处于高位，双焦主力合约继续下探仍需新驱动，短期或维持宽幅震荡，关注国内外宏观政策、煤炭运输、钢材需求及钢厂利润等。

金融界2022-10-19

黄岳：医药、消费、建材……谁将成为四季度主线？

些产业链，包括地产自身和上下游的建材、钢铁、家电、甚至银行板块，很大一部分程度也取决于地产的一些表现。大家看今年银行股和地产股的联动性其实是比较强的，说明他们的定价逻辑和投资群体都是一类投资群体。地产方面，大家看地产的走势，今年基本都是在一个大的区间里边呈现出一个磨底的走势。大家对于地产的情绪就是，觉得可能要复苏了，后面数据又证伪了，然后大家又觉得虽然证伪了，但是好像也没办法更差了。今年地产从数据的角度来讲，销售、拿地、新开工的数据，整体来讲全面下行的幅度都很大。那么我们退一步到明年，假如明年还没有很大的起色，但是今年这么大的下行幅度，到明年或者是到四季度的某一个时点，它迟早会迎来同比数据的转正，因为今年的基数是属于比较低的。另外，9月30号收盘之后我们看到方方面面的政策，包括一些因城施政的政策。目前政策的力度已经非常大了。后面只不过是大家盯着个人中长期贷款的变化，因为个人中长期的贷款的恢复情况一直不尽如人意，所以目前确实还是在偏左侧的一个位置。大家看股价也好、看市场情绪也好，都是一个偏底部的一个区域。但是如果一旦看到一些数据的验证，比如说销售数据的回正、或者说是某一个月份居民中长期贷款的超预期增长，那么板块可能就会有很大的一个向上弹性。所以整体来讲，地产板块是属于底部区域有一定支撑、向上弹性比较大的板块。如果要看稳定增长的话，地产目前也是很难回避的一个板块。所以应该说四季度可能地产相对来说它的确定性会强一些。 (4)泛国产替代还有就是大的泛国产替代，军工、芯片里边偏上游的芯片材料、芯片设备，计算机里的信创、国产软件，这些都属于泛国产替代的一些版块。我觉得未来三到五年可能会有比较大的机会。短期这些板块确实波动比较大，而且客观来讲确实各有各的问题。我觉得这些大的板块比较适合以定投或者分批布局的方式去投资。泛国产化替代很有可能是未来三到五年向上弹性最大，而且成长性最强的一个板块。 (5)泛能源最后就是大的泛能源。今年表现比较好的，像煤炭、石油等，毕竟也已经有大概两年以上的行情了，所以整体来讲，我觉得能源板块比较适合技术分析或者以一个宽幅震荡的思路去对待。因为你如果是追高的话，其实整体来讲它的波动也很大。在前期高点附近，也需要谨慎一点。这几个大的板块，我觉得短期来讲，可能大地产的机会大一些。如果中长期来讲，可能大消费、医药，以及泛国产替代的概念我更看好一些。 3.基建和建材板块投资机会主持人：您刚才提到了地产，那今年市场跟地产相关的有一个关键词是增长。围绕增长，也出台了比较多的政策。那么国庆节前，您刚才还提到了针对地产出了一个重磅的政策组合拳。我们都知道增长这条主线涉及的行业比较多，除了地产，也还有基建、建材等等，能不能再具体展开，跟我们大家分析一下四季度基建和建材板块的投资机会。黄岳：好的。增长应该确实是今年一季度比较火爆的一个概念。因为一季度这些板块跑出了一些不错的相对收益。那么二季度的时候，四月份基建地产又有一波比较大的行情。我觉得增长板块，应该说是越往后看它的胜率越高，因为今年一直在博弈增长的预期。我们站在当前的时点，再回过头去看，上半年其实还都是在炒预期或者说都是在博弈预期的一些反转，但是我们看增长的情况，客观来讲，地产应该说一直都是不尽如人意的。但是正如我刚才提到的：第一，市场会不断地去博弈基本面的一个拐点。拐点其实越往后看，胜算肯定是越来越大的。因为哪怕以一个最悲观的角度去判断，哪怕我们所有的政策都下去之后，可能还没有很大的起色。那么我们就单看数据，今年相比去年这么大幅下行，到明年至少下行的幅度不会像今年这么大了，因为今年的基数减小了。第二，这么多政策下去，总归会有一个量变逐渐引发质变的过程。尤其是对于购房来讲，其实大家也都很清楚，往往是买涨不买跌。其实真正房价企稳了，或者说房价的悲观预期打消之后，它复苏的弹性和速度可能也会比较快。第三，地产板块目前我们也看到了一些积极的变化，二手房成交的一些情况、地产商近期拿地的一些情况，另外我们还看到了一些相关部门开始考虑回收一些新房，也就是说相关部门以各种方式去直接购买一手房，买完之后这些房子可能去做廉租房，或者是以其他的方式去作为保障房的储备。其实都是又打破了我们过去的一些逻辑，或者说是提出了一些新的思路。如果居民没有那么强的需求，甚至一些城投公司等等这些类国资平台其实它的融资能力还是比较强的。在这种情况下，它又没有资产可以配置，那么它能不能介入一些大的房地产相关的一些产业链，一方面解决了经济增长的问题，另外一方面也解决了他自己的资产配置问题。所以我觉得地产其实越往后胜算越高。我觉得地产的拐点已经越来越近了，如果乐观一点，可能是四季度。如果悲观一点，我觉得到明年上半年也会看到数据方面比较大的一些改善，至少不会像今年这么大幅的下行。所以地产整体产业链都会有一些机会，我觉得可能机会比较大的在建材、家电这些相关的产业链。比如说我们相关的建材ETF(159745)，它里边既有传统的建材，又有消费型的建材。未来地产总量很大概率是要走下坡路的，那么有可能会延续每年总量维持不变，甚至可能小幅的负增长。整体来讲，地产大的成长空间不大，只是说它可能短期会有弹性。但是建材板块，消费型的建材，例如防水、涂料等，都是属于一些比较细分的小众市场。而且市场原来是处于一个鱼龙混杂的伪劣产品很多的这样的状态。那么在这种状态之下，一方面是主管部门对于产品的质量提出了很高的要求，比如说防水，现在就不断落实2017、2018年左右的行业规则。对卫生间、厨房、屋顶等它的防水、粘线也给出了进一步的要求。另外一方面，地产商自己对于品牌的质量也更加重视，毕竟到了一个存量博弈的时代，他还要关注自己品牌的口碑和可持续性的发展。所以消费型的建材，可能还有内生性的集中度提升这样一个成长的逻辑。哪怕大的地产总量有可能下行，但是建材内部还有一些内生性的增长。所以整体来讲，建材属于地产大的产业链里边基本面最好的细分子行业。另外一方面，目前的保交房、保交楼其实是直接利好相关的竣工产业链的，其实主要以就是相关的一些建筑材料。家电的话，它既有地产的属性，也有消费的属性。我们看家电ETF(159996)里边的标的，有消费型的一些家电，比如说扫地机，完全是消费升级驱动的，它更多的是市场份额提升。还有一些传统的家电，尤其是一些地产产业链之后的，比如说厨电，更多的可能是跟着地产的周期在波动。还有一些像白电，比如空调、冰箱等，这些本身更新换代的需求已经不低了，另外还有一方面是也是跟着地产走。所以整体来讲，家电还是一个地产后周期的消费品，基本是既有消费的属性，也有地产的属性。家电方面，我觉得大消费板块本身的估值水平比较低了，家电在消费品里边的基本面又属于是比较好的。过去两年主要最大的问题，就是原材料的价格上涨侵蚀了大量的利润。另外一方面是汇率如果贬值的话，家电有很大一部分是出口的订单，对家电企业相对来说是比较有利的。所以整体来讲，应该再往后看家电板块基本面也是不错的，然后本身也有消费的一些属性。所以从地产的角度的话，我个人觉得地产大的产业链是比较看好的。产业链内部，我觉得可能家电和建材相对来说，是地产里边基本面比较好的板块。另外还有基建。基建其实往往和地产是反着的，因为地产过去几年下行的时候，靠基建逆周期调控去托底。但是今年大家会发现一个很有意思的现象，基建板块的表现和地产板块的表现关联度非常高，说明去做这两个板块的资金的属性是一样的，所以这两个板块内部有联动。今年基建整体的业绩都不错，但是大家担心什么呢?第一就是担心它的现金流有没有问题，会不会都是账面性的收入，没有实际的现金流的收入，因为毕竟今年政府开支的压力也比较大。那么这一块其实有一部分逻辑和地产又相关，因为基建的资金来源里边其实有很大一部分是相关部门的自筹资金，而相关部门自筹资金里边大概一大块是专项债，那么专项债今年发行的力度还是比较大的。但是三季度以前基本也差不多发完了。第二大部分资金来源就是政府性基金预算收入，政府性基金预算收入其实主要就是土地出让的相关的收入。所以原来地产往往是和基建反着来。但是今年基建里边反而是加入了很多地产的属性。因为地产，尤其是拿地的情况改善之后，相关部门的财力充裕了之后，它也有更大的资金来源去做基建。所以这一块基建和地产的关联度已经变得比较高了。基建到明年有可能和地产会出现一些分化，因为现在大家对基建最大的担心还是我们基建到底能搞多长时间?会不会是今年搞完，高增长一年，到明年又重新回到低增长?我觉得不会。如果站在更大的视角去看待，假如我们不考虑任何外部因素，我们只考虑内部的因素，其实最近几年最大的背景就是产业结构的转型和升级。过去的最大的增长引擎是地产，在逐渐摆脱对于地产的依赖之后，未来转型升级的方向主要就是制造业。那制造业里边主要的方向就是高端制造，把我们的制造业从原来的一个以代工为主，从人力密集型的盈利模式，转型为靠真正的技术实力、技术力量、科技能力、制造工艺去赚钱。基本是这样一个大的方向，只不过在这个过程中，会产生阵痛，因为我们毕竟之前对于地产的依赖度很大。目前我们的高端制造，又面临很多外部的一些限制，芯片也好，机床也好，一些高端制造的真正核心技术面临一些瓶颈。但整体来讲，我们再往后看，其实十四五的规划都是围绕这些大的方向。那么在这个过程中，应该说阵痛很可能是长期的，为了保障就业，为了保障经济不出现失速，势必要启动一些政府控制能力比较强的一些工程。那么基建，至少中期(3到5年)的的投资逻辑我觉得都不会差。但是你说它有很大的弹性，我觉得也很难，可能更多的是一个区间的震荡，而且震荡有可能是向上震荡的情况。往往在市场情绪不好的时候，大家会发现基建和地产会有一些超额收益，甚至会有一些绝对收益。 4.家电板投资机会主持人：好的，谢谢黄总。刚才您提到了，家电行业作为地产后周期的行业，今年的表现也比较疲软。那么随着双11的临近，您觉得四季度家电的消费是不是也会有所改善?能不能再给我们简单介绍一下家电的后续投资机会呢? 黄岳：家电板块，说实话真的是比较难分析，我自己也看了很多家电的分析框架，我觉得比较难从基本面去判断这个板块。家电它有双重属性，一重是它的消费品的属性，它家电的更新换代的周期，这一块其实更多是跟着我们的经济周期走，呈现出消费品的属性。消费周期，其实客观来讲就是一个经济周期或者说是一个收入周期。另外一方面，不论是白电，还是以地产后周期为主的厨电，都有很强的地产属性，所以又会跟着地产的周期去走。所以它是两重周期的叠加。从基本面的角度来讲去判断的难度很高。但是目前应该说这两重周期都是处于周期性的底部，不论是地产，还是经济周期。后续相关一些政策的调整对消费品的预期有很大的影响。所以，再往后看，我觉得周期性家电已经是接近底部的区域了。那么双十一，如果销售情况很好的话，可能它就会有很大的一个向上的弹性。如果不是很理想或者说比较中性的数据，半年到一年左右时间周期也是逐渐接近底部了。另外它的原材料价格对它负面的影响在逐渐降低。所以家电板块，我觉得整体来讲，半年到一年左右周期，我觉得是属于比较不错的一个投资标的。 5.金融板块投资机会主持人：好的。说到增长，其实最近一系列的稳经济、稳地产的政策是持续地推进，也有助于银行信用风险预期的改善。那么对于金融板块也是构成了一定的利好。那黄总能不能跟我们再分享一下，您是怎么看待金融行业后续的投资机会呢? 黄岳：好的，金融板块还是我挺喜欢的一个板块。今年以来，整体的表现应该说是比我预期的要弱一些。我觉得更多的可能是受到了一些局部性公共卫生事件的影响，今年其实银行的业绩客观来讲是不差的。金融板块比较适合风险偏好比较低、投资周期比较长的投资者。客观来讲，对于一些偏短期或者追求那种很高的回报的投资者，我觉得金融板块可能意思不大。金融板块主要分成银行、保险和证券。我们正好有一个金融ETF(510230)，从权重的角度，大概一半以上是银行，1/4的是证券，不到1/4的是保险。这里边其实弹性最大的是证券，证券板块它的投资逻辑完全是对于A股后续走势的预期。如果后续A股走势比较好，那么证券板块表现就会比较好。因为证券公司的收入结构不论是像经纪业务、信用业务、资管业务、自营业务，其实和A股的走势都是高相关的，所以是一个高贝塔板块。银行板块的定价逻辑其实主要就是经济周期，经济好，银行板块表现就比较好。经济不好，银行板块表现就比较差，因为银行目前的核心业务还是赚息差。所以银行其实比较怕金融向实体让利，一般让利主要就是把它息差这部分的利益让渡出去，对它利益的损害是比较大的。所以大家看到2020年，虽然货币政策的力度非常大，很多成长板块弹性很强，取得了很好的收益，但是2020年、2021年银行板块的表现都不好。更多的就是因为在公共卫生事件期间，银行板块承担了很大的向实体经济让利的任务，对净息差是不太有利的。但是我们看到因为2020年、2021年银行板块的业绩都不好，2022年也都迎来了两年的低基数，所以今年整体银行板块的业绩还是不错的。我们再看经济周期，基本上是一个下行周期、接近尾声的情况。政策力度也比较大，从经济周期的角度来讲，目前银行的信贷比还是可以的。金融板块有一个最大的定价锚，就是它的股息率，目前已经到了百分之四点几左右。大家都知道，目前我们的货币基金余额宝、银行理财等等这些收益率水平可能也就2%~3%，甚至2%都不到的利率水平。金融板块的股息率大概百分之百四个点左右，客观来讲股息率还是不错的，也有大量的资金愿意在这个位置去配置金融股。当然股息率不是一个择时指标，因为股息率的提升有两种方法，一种是它的分红增加了，另外一种就是它的股价下跌了。股价下跌了，股息率就被动提升了。我们从周期的角度、从绝对价格的角度来看，目前也差不都是底部区域了，我觉得起码机会是要大于风险的，然后它又有一个比较高的股息率，所以这个位置上，我觉得比较适合长期配置。从低风险投资者的角度，我觉得金融板块的配置价值也是比较大的，它的波动也没有一些弹性板块那么高。我觉得性价比还是可以的，但是它只适合某一些投资者。 6.医药板块投资机会主持人：好的，谢谢黄总。那么您前面提到了医药板块的机构配置比例现在已经比较低了，医药板块其实还是让人又爱又恨，关注的人很多，但是这两年表现让人比较难受。集采政策的打压以及公共卫生事件的反反复复。那么想请黄总跟我们大家再分析一下，医药行业在目前阶段的基本面和估值情况，以及还有哪一些细分领域是值得我们去继续关注的呢? 黄岳：好的，医药板块的估值的顶部差不多要追溯到2020年的年终左右，到目前时点，其实医药板块杀估值已经两年多的时间。历史上也是比较罕见，因为医药板块，它的中长期的投资逻辑是非常扎实的。第一，它是老龄化的受益板块。当我们的年龄超过60岁、65岁之后，我们每月去就医的频率要大幅的提升。同时，我们在医疗保健上的费用开支也要大幅提升。而且提升不是一个线性的提升，不是每增长一岁，提升10%。而是可能每增长一岁，可能是先提升个10%，然后你又增长五岁，可能就直接翻倍了，或者两倍三倍这样去往上去翻，它是一个指数级增长。所以医药的老龄化受益逻辑是非常扎实的。第二，医药板块也是消费升级的受益板块。它里边有一些偏消费型的医疗，比如说医美、自费药、器械等，其实都是消费升级的受益板块。就比如疫苗，大家都知道疫苗其实主要赚钱靠的是二类苗，也就是非国家强制性的自费疫苗。当收入水平达到了一定比例之后，疫苗占每月或者说全年的收入比重已经很低的时候，很多人自然而然会愿意去打疫苗。所以这些我觉得从中长期的角度来讲，他们的成长空间都很大。这是医药大的中长期的投资逻辑。短期医药板块确实是有各种各样的偏负面的一些问题。第一，大家发现现在集采和带量采购的范围越来越大，灵魂砍价也越来越多。大家担心医药板块的盈利能力到底能否持续，或者说是否会回到一个公用事业的定价?那我觉得是不大可能的。因为毕竟医药的研发、医疗器械的研发，都是一个高投入、高风险、研发周期又很长。现在全球最大的几个医药企业，真正赚钱的药也就那么几款药、可能两三款药、三四款药就贡献了它收入结构的大概90%以上的比率。第二，本身医院医生的用药有自己的一些考量。可能药效很好，但是后遗症比较大，或者是药价很贵，成本降不下来，或者是医生在做诊疗方案的时候，可能会有路径依赖。都会影响到这些药品的推广使用，并最终直接影响到医药上市公司的收入和利润。所以整体来讲，医药行业的风险是非常高的，如果没有给它一个很高的利润作为风险补偿的话，那么试问还有哪一个企业愿意去做医药的研发和生产呢?所以我觉得医药板块它长期维持一个相对来说比较高的利润水平，是必然的。因为这是它的行业特征和特点，或者说社会分工所决定的一个情况。所以医药板块，我觉得仍然是中长期的一个白马板块。只不过短期大家的预期很低，其实所有悲观的预期基本都已经在定价了。所以如果是对于短期的业绩波动要求比较高的一些机构，一些偏右侧的机构，是不太愿意去配置的。如果看到政策性的一些拐点，很明确地表明采购的范围不会再有太多超预期的负面情况，或者说直接出现一些政策性的鼓励，那么可能给大家看到政策底了，然后大家就敢于去做配置了。我觉得医药大的板块，如果放到三年时间维度来看的话，现在是非常值得配置的一个时点。只不过我们很难去判断它真正的低点或者说拐点在哪里。而往往，要么是市场自发走出来的，要么是突然有一些重量级政策性的一些调整。所以医药板块，站在三年的角度来讲，是我信心最足的一个板块，因为它成长的空间和向上的弹性都要远远大于传统的板块，例如消费品、地产和基建。主持人：好的，谢谢黄总。确实医药行业现在的估值是非常低了，长期看又是一个绝对的刚需行业。那么现阶段情况下，如果我们投资者想要投资医药行业的话，您有没有一个好的投资建议给到大家? 黄岳：我觉得医药板块比较适合去做定投和分批配置。但是我觉得医药板块的也等不了太长的时间了，到明年上半年左右，我觉得可能也差不多了。所以我觉得定投或者分批配置还不是完全平均的配置。在当下区域，我觉得是可以加大配置。目前还是处于一个偏左侧的位置，至少我们从政策的角度，还没有看到很明显的一些变化。 7.军工行业投资机会主持人：好的，谢谢。那么聊完了医药，我们再来看看军工板块。其实我们都知道军工板块景气度是很高的，估值也不算贵，算是一个比较少有的确定性比较高而且估值也不贵的行业。那么军工行业在今年4月下旬到8月上旬这一波市场的反弹中表现还是不错的。但是跟新能源这些是比较强的赛道相比，是稍微弱一些。您能不能给我们具体地介绍一下军工行业目前的基本面情况，以及后续预计还能不能再保持这样一个高景气度的状态呢? 黄岳：军工板块，大家看今年的中报整体订单的情况，景气度还是不错的。再往后看，还有国产大飞机、航母等等利好因素，其实不缺相关的驱动。所以军工是目前偏成长板块里边，应该说是景气度、机构认可度，都是比较高的板块。刚才也提到过大的国产替代的这些板块，未来我们看三到五年都是一个大的主题，印证了经济转型这样一个大的背景。我们把原来经济对于地产的依赖逐渐转移到制造业的高端升级。这里边其实军工也是制造业高端升级其中一个环节，只不过它不是民用的，是军用的。相关的一些风险事件，客观来讲也层出不穷。所以从外部的角度来讲，大的国产替代也是大的主题。所以，我觉得未来可能三年左右，国产替代是成长性最强的，而且爆发力最强的一条主线。在这里边，军工相对来说业绩是不错的，而且再往后几年，它是属于一个经济偏免疫的板块，更多的是取决于国家战略的安排。那么我们从相关的一些领导的表述、文件来看，其实未来的安全是作为很大的一个发展方向，军工这方面的投入都是能够看得到的，或者说都是能够预期的到的。所以军工板块我觉得是大的成长赛道，或者说大的国产替代赛道里边景气度最高、机构认可度也最高的板块。只不过军工板块的订单不透明，所以机构在有更好的选择的时候，可能会暂时忽略军工，但是在没有更好选择的时候，本身军工的基本面也不差，机构的认可度还是比较高的。主持人：好的。其实资本市场对军工行业的认知也是在不断变化的，从之前的主题炒作，到现在愿意去相信军工的基本面。那么展望未来，您认为军工行业短期和中长期的催化因素或者投资逻辑分别是怎么样的呢? 黄岳：军工板块，我觉得中长期的投资逻辑，就是我刚才提到的国内大的制造业升级，而且国家领导也提到了未来安全是一个大的主题。本身军工的投资都是政府性投资，整体来讲应该还是以国防的订单为主。那么这一块其实主要就看国家战略。那么国家战略，我觉得这块大家已经没有太大的分歧了，未来几年这一块肯定是要搞的。短期的话，军工标的或者说板块很难跟踪，因为它没有高频的数据能够验证，你只能是看它的公开的定期的报告，那么定期的报告又是滞后的。所以军工板块只能做一个模糊的判断，就是看它未来的方向。它目前的估值水平应该说还可以，起码不是属于比较贵的状态。当然你要说便宜，你和其他的一些东西去比它也不便宜，因为毕竟它的成长性摆在这里，它也不可能按照其他的价值股或者说周期股去做估值。所以目前应该说估值是处于一个比较合理的位置。泛国产替代产业链其实都具备这种属性，最近一段时间可能彼此的联动性也比较强，像稀土、军工、芯片设备、芯片材料、国内的一些信创国产替代软件，其实都有相关的这种属性。 8.四季度市场潜在风险主持人：好的，谢谢黄总。那么梳理完前面的这些投资机会，我也想再请黄总给我们大家提醒一下四季度市场可能面临哪一些风险点，有哪些是需要我们特别去关注和留意的。有请黄总。黄岳：好的，四季度我觉得风险还是挺多的，主要是来源于外部风险。那么内部的话，更多的还是公共卫生事件的一些情况。这块也没办法去预测，因为它本身具有随机性。我觉得这一块，从估值的角度来说还是能够提供一个参照物，或者说提供一个锚定，3000点以下机会是要远远大于风险的，无非就是耗时间的问题，怎么样去震荡、怎么样去磨底，然后它的最低点到底出现在哪里?我觉得今年4月份的低点，支撑力度还是比较强的，哪怕是短期破一下，可能比如说2800，我觉得也就到差不多区域了。所以我觉得2800点到3000点区域是配置价值非常高的区域。四季度，国内相对来说还好，虽然国内风险事件也有，但是大家也都比较习惯了，因为三季度也是样子，你说四季度能更差吗?我觉得很难更差了。我们很多政策执行下去之后，四季度能够期待的。比如明年的专项债会不会前置发行?明年政府的赤字率会不会扩大?其实我们中央政府加杠杆的空间还是很大的。另外我们的信用今年已经传导了一年，能不能传导下去?四季度地产能不能企稳?三季度已经很差了，四季度很难比三季度更差了，这是内部的情况。国内的A股，我觉得更多的还是内因决定。哪怕四季度或者明年一季度，海外很差，只要我们国内，比如地产的数据回暖了，或者公共卫生事件没有原来扩散范围那么大了，我觉得A股很有可能会走出独立行情。我觉得A股的目前位置已经没什么可担心的了，反而可能踏空的风险更大，只不过就是说它底部怎么去磨底，怎么去震荡，它的走势到底怎么走，确实不知道。四季度大概是这样，更大的风险在外部，我觉得内部反而可能会好一些。主持人：好的。非常感谢黄总的讲解，也谢谢各位小伙伴的观看。黄总跟我们详细地梳理了四季度的一些投资机会以及应该关注的风险点，希望能够对大家的投资有所帮助。我们今天的直播就到这里，谢谢大家。

有连云2022-10-19

异动快报：甬金股份（603995）10月19日9点51分触及涨停板

特钢目前上涨。领涨股为甬金股份。该股为钢铁概念热股，当日钢铁概念上涨0.06%。资金流向数据方面，10月18日主力资金净流出478.4万元，游资资金净流出6.43万元，散户资金净流入484.83万元。近5日资金流向一览见下表：甬金股份主要指标及行业内排名如下：甬金股份（603995）个股概况：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-19

每日钢市：11家钢厂降价，成交回暖，钢价有望止跌

况来看，完全处于停产、检修的钢厂有闽新钢铁和昆仑钢铁，八钢本部建筑钢材生产则处于全停状态；八钢巴州和伊犁基地则处于不饱和生产状态，各有一座高炉处于停产状态；昆玉钢铁和新疆大安在10月中下旬则有停产和检修计划。综合来看，当前钢市供需两弱，商家降价出货为主。随着午后期货市场低位回升，市场悲观情绪或有缓解，低价成交有所好转，短期钢价或震荡运行。

我的钢铁网2022-10-18

150亿元！郭广昌成就老对手，割肉核心资产，沙钢集团笑而不语，国内第二大钢铁巨头或将诞生？！

元，接盘方是正是十多年前与其竞争“民营钢铁大王”头衔的沙钢沈文荣。　　对于市场传闻，南钢股份回应道：“已留意到相关传闻，已在与股东核实，目前暂时没有得到明确的书面回复，信息核实后会根据情况披露。”沙钢集团则回复称，相关信息以上市公司公告为准。　　成就老对手沙钢集团　　南钢股份是复星国际的核心资产之一，其与上海钢联、海南矿业一齐构成了复星的钢铁、矿业布局。在外界看来，南钢股份可以被视为复星郭广昌的底牌。自2003年通过要约收购拿下南钢股份算起，近二十年的时间里，复星的发展战略几度调整，却几乎从未出售过南钢股权。　　若上述转让传闻成真，意味着复星郭广昌几乎将手中全部股权拱手让人，同时成就老对手沙钢集团和沈文荣，这足以成为中国钢铁历史的标志性事件。　　南钢股份始建于1958年，2000年9月在上海证券交易所上市，彼时控股股东为南钢集团。2003年4月，南钢集团以资产出资，与复星集团合资成立南京钢铁联合有限公司，南钢股份的控股股东变更为南京钢铁联合有限公司。2010年10月，南钢股份完成重大资产重组，实现钢铁主业整体上市，公司的控股股东变更为南京南钢钢铁联合有限公司。　　南钢股份在2022年《财富》中国500强排行榜名列第182位，是全球最大的单体中厚板生产基地之一及国内具有竞争力的特钢长材生产基地；而沙钢集团则是全国最大的民营钢企，在2022年《财富》世界500强榜单中位列第291位。　　国内第二大钢铁巨头或将诞生　　另一主角沙钢集团，同样是行业内的“巨无霸”，沙钢集团是中国最大民营钢铁企业，目前拥有5大生产基地，分布江苏、辽宁、河南等地，年产钢能力超4000万吨，位居国内钢企第三位，全球钢企第五位，连续14年跻身世界500强，2022年位列第291位。　　世界钢铁协会发布的“2021年全球粗钢产量企业排行榜”显示，沙钢集团去年的粗钢产量为4423万吨，位居全球第5位，在国内仅次于中国宝武钢铁集团的11995万吨和鞍钢集团的5565万吨。南钢集团则以1158万吨的粗钢产量，位居榜单第41位。如果沙钢集团与南钢集团联手，合计产量则将达到5581万吨。　　　　若据此粗略计算，沙钢集团将超越鞍钢（2021年5565万吨粗钢产量），成为仅次于中国宝武钢铁集团的第二大钢铁巨头！　　“复星系”累计套现超192亿元　　今年以来，“复星系”先后减持超14家上市公司股份，累计套现超192亿元；如果此次150亿出售南股份成真，“复星系”套现金额将超342亿元。　　　　“复星系”最近一次减持动作是10月9日，当时“复星系”以12.49亿对价转让1.95亿股豫园股份股份，相当于豫园股份总股本的5％，和郭广昌同为浙商大佬项光达接盘，他是浙江青展实控人，被称为“世界镍王”。　　目前，“复星系”资产版图庞大，在A股与港股，复星医药控制的上市公司数量高达11家。　　其中，A股市场上，属于“复星系”的上市公司包括复星医药、南钢股份、豫园股份、上海钢联、海南矿业，以及近两年揽下的金徽酒及舍得酒业。而港股市场上，有复星国际、复锐医疗科技、复星旅游文化集团、复宏汉霖。　　穆迪发难！复星流动性较弱　　复星系的密集减持背后或与自身的债务压力有关。今年8月23日，评级机构穆迪发布报告将复星系旗下公司复星国际的企业家族评级调至B1，评级展望为负面，并将Fortune Star（BVI） Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1，该债券由复星提供无条件及不可撤销的担保。穆迪将上述所有评级的展望从评级观察调整为负面。　　穆迪指出，复星在控股公司层面的流动性弱，控股公司持有的现金不足以覆盖未来 12 个月到期的短期债务。此外，该公司的经常性收入（主要包括相关投资的分红）不足以支付其利息和运营支出。　　对此，复星国际当时回应称，复星国际经营情况平稳，账面资金充裕，和金融机构关系稳定，多元化融资渠道畅通，本次评级调整不影响复星的偿债能力。　　2021年年终，钢铁行业内有垂直媒体制作了一篇致敬专题，在这份流传甚广的中国钢铁“十大传奇人物”名单内，复星郭广昌、沙钢沈文荣以及青山项光达均在其中。　　而如今，随着郭广昌的卖卖卖，中国钢铁“十大传奇人物”又要上新了。　　

金融界2022-10-18

硅铁：首次成为主力的SF211合约及异常的主力合约轮换

压力较2020年大。　　2）当前下游钢铁行业利润远差于2020年当时水平，且2020年钢铁行业利润率持续上行，即当时钢铁行业处于上行周期。但当前，钢铁行业利润处于下跌趋势之中，钢铁行业处于周期性下行周期。　　3）当前钢铁产量低于2020年水平。2020年钢铁产量处于上升通道，四季度粗钢产量冲顶后季节性回落，仍位于全年高位；当前粗钢产量处于产量压减周期，按照同比不增要求下（图11中虚线部分预测值），预计四季度粗钢产量同比2020年水平有5％左右降幅，在钢厂效益不佳情况下，降幅有可能在此基础上继续扩大。　　　　　　4）宏观环境上，2020年全球处于宽松状态，各国央行积极向市场注入流动性。当前处于全球的加息周期，流动性显著收紧。　　　　05 　　市场尝试复制2020年底行情？　　2020年四季度，硅铁价格（加权指数）在十月份小幅回调后开启了一段接近40％的涨幅。从当前的情况来看，异常的近月成交及持仓量、相似的价格位置（相对位置）以及相似的基本面情况，市场似乎正在尝试在四季度复制，或者说期待，2020年四季度的这一段行情。但我们认为，这样的尝试，或者说期待，或将难以达成。原因在于：　　1）当前更高水平的利润，对于供给端的刺激大于2020年同期，尤其价格出现一定显著上涨后，将较2020年同期更快地通过利润的显著抬升体现到供给端，前期主动关停的企业或加快恢复生产，积极向市场投放供给（5、6月份曾经单周13万吨的产量证明市场存在足够的增产空间）。2020年同期随着价格拉涨，直到上涨末端才将价格的涨幅体现到利润端，原因在于当时原料端的煤炭涨幅更甚，成本迅速的上抬挤占了价格的增长所给利润带来的增幅空间。与之相比，当前不但已经拥有更高的利润水平，而且成本端煤炭，基本面的紧张程度在逐步趋缓以及该环节过高的利润存在向下游降价让利的压力，价格上涨的动力及空间不足。　　2）当前的需求存在更大的下行压力，主要在于经济承压下钢铁行业需求的走弱导致的效益恶化以及粗钢产量控制方面政策压力与减产趋势。且可以预见的，四季度的需求大概率环比当前水平是下滑的，需求的力度整体小于2020年同期。　　3）当前的钢铁行业处于周期性回落的周期，不同于2020年同期的上行周期。钢铁行业效益的恶化，体现在显著走弱的螺纹钢利润以及趋势性下滑的钢铁行业销售利润，使得能够给予到上游原材料端的价格溢价幅度显著收窄。　　当前全球宏观环境处于收缩周期，不同于2020年同期的全球大放水状态，当前市场上的流动性在显著收紧。2020年四季度商品处于普涨阶段，文华商品指数在2020年四季度录得接近20％的涨幅，当时市场处于相对亢奋的状态。而与之相比，当前的市场更多透露出对未来的相对悲观与观望。　　　　06 　　相似的情况可能带来不同的结果　　短期而言，市场存在对于旺季及重要会议之后经济刺激的预期以及阶段性切实存在的供需缺口，钢厂整体的原材料库存也处于低位，钢厂四季度的补库需求仍然存在，即资金博弈的矛盾仍然存在，这可能继续支撑价格表现相对强势。　　但供需两侧来看，当前地供需缺口是难以持续的且已出现边际趋缓，供需的缓和将不断压低价格的上方空间以及加大价格的下行压力。在现实基本面逐步缓解的情况出现后，预计在十月中下旬或11月初，这轮“异常强烈”的反弹尝试或将终结。　　最后，需要警惕内蒙四季度可能存在的落后产能淘汰及产能置换（曾提及小炉子的退出，但仍未出台具体执行文件，四季度存在出台概率）带来的冲击。

金融界2022-10-18

Mysteel黑色金属例会：本周钢市或震荡运行

总结：回顾上周钢铁市场，钢价呈现了小幅下跌的运行态势，钢材综合价格指数下跌58个点，螺纹和线材分别下跌62和56个点，中厚板、热轧和冷轧分别下跌46、94和42个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨1个点，废钢价格指数下跌99个点，焦炭综合价格指数上涨17个点。展望本周钢铁市场，或继续呈现震荡运行的态势，主要理由：疫情仍有散发、美国通胀居高难下以及地方政府不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入等禁令，对市场形成新的利空；原燃料价格或分化，碳元素由强转弱，而铁元素仍旧偏弱，整体或偏弱运行。宏观：9月份我国金融数据超预期，实体经济融资需求明显回暖，房地产市场边际好转，但仍在底部运行。我国通胀水平温和可控，央行将持续加大稳健货币政策实施力度，预期经济回稳向好态势将进一步巩固。不过，近期国内疫情多点散发，导致物流不畅需求受阻。同时，美联储11月大概率加息75个基点，均利空大宗商品市场。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢独立电炉厂来看，电弧炉开工率及产能利用率连续两周双降，电炉厂用废需求减弱。钢厂数据来看，61家钢厂废钢日到货及消耗量双增，尤其到货量周环比大增，到货量反超日耗量，钢厂废钢库存回升明显。综合来看，钢厂废钢到货增加明显，对废钢价格形成较强压制，碍于废钢性价比有所回升，预计本周废钢价格或震荡偏弱运行。（四）钢坯基本面来看，焦炭二轮提涨消息再起，钢企成本压力或进一步增加。供应上，钢企亏损加剧，或影响高炉产能利用率降低，钢坯市场供应或有减量。需求上，调坯厂逢低集中补库为主要驱动，但调坯厂成品库存位于年内高位，预期弱调成交节奏放缓，采坯需求或有抑制。短期基本面尚可，成本推升钢企利润有待修复。但近日市场波动受加息扰动、欧美经济衰退担忧，整体市场情绪低迷，关注政策发力或对市场信心提振。综合上述，预计钢坯价格或呈显弱势震荡走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材总体来看，近期产量和库存延续下降态势，但市场成交环比有所减弱，需求的可持续性存疑，市场信心仍显不足，致使国庆假期前后市场上涨后出现了阶段性回落。目前成本支撑较强，钢厂几无利润，同时市场价格下跌也降低了部分风险，多空博弈减弱，本周建筑钢材市场价格虽然仍可能下跌，但幅度有望收窄。（二）中厚板当下中厚板钢企生产正常，产能利用率居高不下，供给压力仍存。由于去年四季度压减粗钢政策落地实施，导致产量大幅下降，观之今年，国家稳经济，投资基建，临近年底，基建赶工期对于中板的需求量有望高于去年同期。预计四季度整体中厚板的供给量下降有限。节后全国中厚板库存有所累加并且高于去年同期，这也是导致现货价格节后下跌的主要因素之一。进入十月份南北价差有所修复，后期资源的流向趋于正常。从本周库存数据不难看出，环比下降，下游钢需有所释放。从下游终端挖掘机数据来看，9月份比较喜人，行业销售由下滑逐步转向回升，挖掘机销量同比转正，下游需求有所回暖。进入四季度，新基建兑现需求有所释放，加之采暖季临近，北方限产政策有望发力，但是由于今年大环境欠佳，供给端压力虽得到缓解，但需求若无明显释放难以对冲当下的高供给，供需错配的局面难以改观。预计下周中厚板价格窄幅震荡调整为主。（三）冷热轧现货库存处于一个继续累库的结构，市场仅靠刚需支撑，累增空间尚存。中下旬市场供需关系难有太大幅度改善，这也会导致震荡结构会继续维持，预计热冷轧价格将继续偏弱运行。（四）不锈钢近期在不锈钢原料供应偏紧信息刺激及成本走高因素影响下，不锈钢原料价格表现坚挺，在不锈钢库存处于历史低位状况下，支撑不锈钢商家挺价的信心，价格稳中有涨。但因下游客户信心不足，终端需求缺乏持续性好转迹象，抑制了不锈钢价格的持续上涨。当前市场对后市行情多存谨慎观望态度，预计不锈钢现货价格以窄幅震荡运行为主。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2022-10-17

每日钢市：期钢跌破3700，短期钢价趋弱运行

要会议期间，北方钢厂限产且施工停工，对钢铁供需两端均有一定影响。因此本周螺纹基本面或呈现供需双降的格局。预计18日国内建筑钢材市场价格或将继续趋弱为主。热轧板卷：10月17日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3961元/吨，较上个交易日下跌36元/吨。目前政策面暂无更多超预期的利好出现，疫情的多点散发在一定程度上抑制钢材需求的恢复。从供应来看，随着秋冬季以及大会期间对大气治理力度增加，环保限产预期再度增强。同时在宏观不确定因素增多，而成材价格有成本支撑以及深度贴水的格局下，维持成材不宜过度悲观的观点，金九银十旺季预期下始终末给需求端一个爆发，但中长期伴随高供应和低需求的背景下，成材价格将承压。因此，预计18日全国热轧板卷价格或将维持偏弱态势。冷轧板卷：10月17日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4510元/吨，较上个交易日下跌14元/吨。今日热卷期货盘面震荡偏弱运行，部分市场午后二次调价。据了解，宁波北仑区10月16日13时起实施临时性全域静默管理，北仑区工地全部停工，仓库提货、物流运输均受限，当前宁波市北仑区疫情对下游终端、仓储运输产生较大影响，终端用户需求量明显降低。心态方面，期货持续走弱，商家持谨慎态度，而下游采购买涨不买跌心态强，导致市场交投氛围较为冷清。综上所述，预计18日国内冷轧板卷价格弱稳运行。中厚板：10月17日，全国24个主要城市20mm普板均价4168元/吨，较上个交易日下跌16元/吨。期货盘面震荡偏弱，现货市场低价资源频现，成交困难。基本面来看，近期中板产量保持平稳，钢厂处于盈亏边缘，增产概率较低。流通方面，南北价差略有修复，但由于市场心态较弱，对后市预期不足，订货积极性差，故对北方价格形成一定的压制。库存方面，主要中板市场资源不多，但受限于近期成交下滑，导致社库降幅有限。需求方面，随着国庆节后集中补库结束，近日下游采购积极性明显下降。综合预计18日中厚板价格小幅下跌。三、原燃料市场价格进口矿：10月17日，山东进口铁矿石现货市场价格弱势下行，成交一般。具体来看，今日早盘价格小幅下跌5-10元/吨，贸易商报价积极性一般，部分贸易商降价出货；本地钢厂按需采购，周初部分钢厂有补库计划。午后价格小幅波动，市场交投氛围一般，成交不多。焦炭：10月17日，焦炭市场暂稳运行，各市场焦炭价格提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，主流钢厂暂无回应。目前山西吕梁多地焦企有接到口头通知18日-21日要求执行72小时结焦，孝义、汾阳限产力度普遍至40%-50%，物流运转受限，其余地区焦企目前生产稳定，国庆节后原料端焦煤价格依然上行，加大焦企的成本压力，焦企利润进一步承压回落，同时也对焦炭现货有较强成本支撑。钢厂方面，钢厂开工高稳，厂内焦炭库存延续降库态势，焦炭刚需仍在，短期内焦炭市场暂稳运行。废钢：10月17日，废钢市场价格小幅下调，主流钢厂废钢价格持稳。周末至今多数钢厂采购价格仍然以跌为主；市场方面，受到期货盘面走弱影响，废钢价格再度小幅下移，市场信心缺失，商家多以轻库存策略为主。考虑到目前下游需求不佳，钢厂利润微薄，短期用废需求不会有太大提升，预计18日废钢价格以稳中偏弱运行为主。四、钢材市场价格预测钢材需求仍不见起色，延续偏弱态势。长流程钢厂处于盈亏边缘，未见集中限产现象，国庆节后库存去化不畅，供需压力或有所加大。同时，黑色期货全线下挫，加重市场悲观情绪。短期钢价或延续弱势运行。

我的钢铁网2022-10-17

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