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中证2000指数持续走高，全市场首只2000增强ETF(159555)当前涨幅全市场第一，增强锐度凸显

及受互联网泡沫崩溃及影响后、2009年金融危机之后，叠加2012-2018年日本实行的超低利率流动性宽松政策，带来了下图蓝色部分小微盘风格显著的占优，整体危机后复苏+流动性宽松对日本的小微盘股助力也较大。图：日本股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）（3）印度印度股市同样存在着十分明显的小微盘股占优区间。印度股市的小盘股和微盘股的平均溢价（相对于印度股市主流宽基Nifty50）分别为13.87%和12.62%，且小盘股和微盘股跑赢大盘股的平均胜率分别为60%和56%。从不同市值个股占优时期来看，印度股市小微盘股超额收益的背后，也是复苏期的高经济增速和宽松流动性环境的助推。图：印度股市大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231）图：经济复苏+低利率利好印度小微盘股（信息来源：招商证券）（4）中国在A股市场上，小市值个股相较大市值个股的长期累计表现也是占优的。具体时间区间上，小微盘相较大盘股的占优时期主要包括： 1）2002年以前，彼时美国互联网泡沫带来的网络科技股爆发，叠加A股小微盘股资金利用率较高，呈现出长时间的小微盘相较大盘股占优行情； 2）2008-2010年：全球金融危机爆发后，我国推出4万亿计划，经济很快复苏，小微盘股占优； 3）2013-2016年：宽松货币环境+互联网传媒浪潮+增量资金入市，共同催化了当时的小微盘股行情；（4）2021年至今：核心资产抱团瓦解，我国处于新一轮产业升级浪潮来临之前，小微盘股再度站上了历史舞台，2000增强ETF（159555）配置机遇凸显。图：A股大小市值个股相对占优情况（信息来源：招商证券；截至20221231；蓝色为小微盘占优时刻，黄色为大盘占优时刻）可以看到，推动我国小微盘风格占优的“要素”仍然包括：后危机时代复苏、新兴产业趋势和流动性宽松环境。图：各国大小盘指数累计收益情况（信息来源：招商证券；时间范围：中国201501-202308；美国200501-202308；欧澳远东200501-202308；印度200501-202308）整体来看，在当前经济弱复苏、AI带来的新兴产业趋势蓬勃发展、海内外货币政策趋于同步宽松的市场背景下，小微盘风格有望持续走强。从各国市场经验来看，小市值个股长期累计溢价明显，中长期配置价值凸显。A股小微盘风格的宽基指数增强，如2000增强ETF（159555）值得重点关注。二、市值下沉：小微盘宽基配置或许选择指数增强更好？有投资者朋友们可能会问，小微盘风格占优，为什么要选择指数增强ETF？原因如下：（1）公募指数增强基金热度持续提升。指数增强基金在被动指数跟踪的同时，加入了主动管理的策略。相对于被动的指数投资，指数增强型基金可能具有更高的灵活性，通常在指数成分股范围内采用择时择股等策略，争取获得超越指数的回报率。相对于主题赛道型基金，指数增强基金持仓或许更加均衡，使用量化方法的指数增强基金也有着更严格的投资纪律。图：指增基金规模及占比稳步上升（信息来源：浙商证券）公募指数增强基金规模持续提升，代表受投资者认可度的提高。截至20230820，公募指增基金规模为1949.56亿元，占Wind股票型基金总规模比例高达7.14%。且其中跟踪偏小微盘风格指数的指增基金规模增长快于跟踪大盘风格指数的指增基金规模。（2）“电风扇”轮动行情利好指增产品认可度。指增产品的“吸金”效应来源于其两大特点，一是相对明确和严格的Beta管理，是投资纪律的象征，防止产品收益相较指数有过大的偏离；二是较为灵活的Alpha策略，在市场投资主线不够明朗，轮动加快，投资者分歧较高时，指增产品的策略优势可能得到凸显，投资特点得到较为充分的发挥。图：指增产品业绩表现与市场轮动强度呈现正相关性（信息来源：浙商证券；区间201801-202307）（3）小微盘指数增强产品策略容量大，收益中枢较为乐观。指增量化策略当前有两大演进趋势，一是多策略融合，以应对市场状态的周期性演变，让模型对不同市场环境的适应性更强。另一个是模型复杂度在不同跟踪指数的指数增强产品有分化，主要体现在中小盘指增的换手之上。中证2000指数小微盘风格显著，策略容量大，超额收益中枢偏乐观。图：小盘指数增强中枢收益较为乐观（信息来源：Wind、浙商证券）工具选择上，2000增强ETF（159555）BETA维度或受益于经济弱复苏、新兴产业趋势强化、流动性宽松的市场环境，ALPHA维度或受益于高换手和较大的策略容量，当前阶段较有配置价值，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-08 13:41

【直击亚市】“券商屠夫”接任证监会主席、中国还要放大招！华尔街继续攀升担忧之墙

，中国消费者价格指数(CPI)出现全球金融危机以来的最大降幅。作为全球第二大经济体，中国正努力摆脱持续的通缩压力。阿里巴巴股价下跌约5%，尽管该公司宣布将回购250亿美元的股票。该地区股指连续第三天上涨，而澳大利亚和日本的基准股指在窄幅区间内交易。美国期货也几乎没有变化，周三标准普尔500指数上涨0.8%，接近5000点，因为交易员押注强劲的经济将继续推动企业利润。#亚市直击# 美国国债在亚洲交易中基本保持平静，10年期国债收复了前一交易日的小幅跌幅。周三美国国债拍卖规模达到创纪录的420亿美元，收益率低于预期，显示需求强劲，缓解了市场可能难以消化大量供应的担忧。 “市场继续攀升担忧之墙，包括美联储预期的转变、地缘政治紧张局势和超买的市场状况，”Nationwide Funds Group的Mark Hackett说，“我们正在进入一个低迷的季节性时期，但市场势头强劲。” 在亚洲，日本12月份的经常账户余额低于预期。在其他地方，印度央行将宣布最新的货币政策决定。台湾地区、印尼、越南和巴基斯坦的市场已经关闭。本田和软银集团等公司将在该地区公布业绩，预计软银将迎来多年来表现最好的一个季度。软银持股的Arm Holdings Plc公布乐观财报后，纽约盘后交易中股价上涨38%，软银在亚洲股市上涨。标准普尔500指数中的美国芯片股上涨2.1%，涨幅高于大盘，这得益于英伟达公司2.8%的涨幅。对美国地区银行重新燃起的担忧似乎有所缓解，这有助于支撑纽约交易市场的尝试性风险偏好基调。纽约社区银行股价收高，盘中一度下跌14%。周三，更多的美联储官员暗示，他们认为没有紧急降息的必要。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)等政策制定者最近几天警告说，最早要到5月份才有可能降息。在大宗商品市场，黄金收复周三的小幅跌幅，目前交投在2035美元左右。油价上涨，WTI原油期货在亚洲交易时段早盘攀升，周三上涨0.8%。

风起02-08 13:22

中国CPI恶化加剧通缩紧缩！中国消费者价格指数惊现2009年以来最大降幅

国居民消费品价格指数(CPI)出现全球金融危机以来的最大降幅。目前中国正努力摆脱持续的通缩压力。 (截图来源：彭博社) 中国国家统计局(National Bureau of Statistics)周四(2月8日)公布的数据显示，中国1月份CPI较上年同期下降0.8%，较经济学家预期的下降0.5%更加糟糕。中国1月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.5%，降幅低于预期的2.6%。工业品出厂成本已连续16个月陷入通缩。 (截图来源：彭博社) 去年的大部分时间里，中国一直受到物价下跌的困扰。中国正努力重振国内需求和消费者信心。去年第四季度，一项衡量整体经济价格的指标出现1999年以来最长的下滑，突显出在政策制定者希望在2024年提振经济增长之际，其所面临的挑战的严重程度。 (截图来源：彭博社) 彭博社指出，通货紧缩所带来的风险是严重的。如果中国不能有意义地扭转这一趋势，就可能导致人们因预期价格将继续下跌而推迟购买，从而形成恶性循环。这将削弱整体消费，并波及企业。房地产危机仍是拖累中国经济和信心的最大因素。但最近最明显的经济低迷迹象来自股市暴跌。近几日，中国股市出现反弹，但投资者仍在等待北京方面出台更多政策支持。经济学家认为，中国的通缩压力至少还将持续六个月，主要原因在于房地产市场的动荡。

tqttier02-08 10:25

关键时刻！股价出现“投降迹象”，中国股市已经触底？

的最大单周跌幅后，中国股市自2008年金融危机最严重时期以来首次发出了明确的“投降信号”。（中国股市自2008年金融危机最严重时期以来首次发出了明确的“投降信号”，来源：Renaissance Macro）中国沪深300指数上周下跌4.6%，触及五年低点，原因是投资者对中国政府遏制股市下跌的努力表示怀疑。沪深300指数涵盖沪深两市的大盘股。$沪深300指数$ 在有报道称中国领导人会见中国证监会后，中国市场本周已经反弹。 Oanda驻新加坡的高级市场分析师Kelvin Wong说，会议的消息帮助增强了投资者的信心，他们认为中国领导人打算采取更直接的行动，包括可能推出一个直接干预市场的市场稳定基金。沪深300指数当地周三再涨1%，本周迄今累计涨幅达到5.2%，此前中国有关部门宣布罢免证监会主席，由上海证券交易所前董事长接替。德格拉夫及其团队维护的专有模型对中国股票的评分落入了历史读数的较低半区，表明潜在的市场投降信号。德格拉夫在给客户的报告中解释说，中国股市极度疲弱的表现引发了中国公众的强烈抗议，这应该引起中国领导人的注意，促使他们采取积极行动遏制市场下跌。德格拉夫补充说:“一些人质疑政策制定者阻止衰退的能力，投降信号向我们表明，他们将‘不惜一切代价’。” 在华尔街，并非只有Renaissance Macro的团队认为中国市场的痛苦已经结束。包括研究主管汤姆•李(Tom Lee)和技术策略主管马克•牛顿(Mark Newton)在内的Fundstrat分析师在MarketWatch最新的一份致客户报告中表示，中国市场本周可能已经触底。 Fundstrat在报告中说，中国股市触底可能预示着这个世界第二大经济体可能正在走出低迷，这反过来可能对美国经济和美国大型跨国公司的公司收益产生积极影响。恰逢中国农历新年假期，有关中国市场好转的预测来得正是时候。受中国房地产行业问题、中国摆脱COVID-19大流行后的广泛经济低迷以及中美关系持续紧张等因素的拖累，中国股市已连续三年下滑。

Sissi02-08 07:15

风光不再！明星基金经理失宠，投资者撤资1500亿美元

裂时严重高估的互联网公司而获利。在全球金融危机期间，例如Lansdowne Partners这样的基金通过对即将破产的英国贷款公司Northern Rock进行做空赌注赚取了数百万美元。（2018年以来投资者撤资多空对冲基金，来源：纳斯达克投资公司）但从那时起，许多基金就陷入困境，在央行购买债券和低利率主导的市场中陷入困境。与此同时，它们的表现严重落后于从牛市中获得巨额收益的廉价指数追踪基金。根据英国《金融时报》对纳斯达克投资公司提供的数据进行的分析，10年前向多空股票对冲基金投入100美元的投资者，现在平均拥有163美元。如果他们投资Vanguard的标普500指数追踪基金，并将股息再投资，他们将拥有310美元。 “你不需要让你的对冲基金每年都跑赢标普500指数，但你确实希望它们在一段时间内跑赢，比如过去10年，”一位为对冲基金配置了数十亿美元资金的退休基金顾问表示。知名基金遭受打击。在2022年的市场抛售中，一些所谓的“虎仔”(Tiger cubs)，曾经在老虎基金工作，后自己创立对冲基金的基金经理们受到了重创。《金融时报》在去年10月份报道了由前Lansdowne投资组合经理罗斯·特纳（Ross Turner）管理的伦敦对冲基金Pelham Capital数十亿美元的资金外流，而在2022年，《金融时报》曾披露了Roderick Jack和Marcel Jongen的Adelphi Capital将归还资本，并转变为家族办公室。当Lansdowne在2020年关闭其旗舰产品Developed Markets股票基金时，他们承认很难找到可以做空的股票，许多人认为这是该行业严重萎靡的一个迹象。多年来，多空基金经理一直在抱怨，超低利率让实力较弱的公司能够有更长时间地挣扎下去，在某些情况下还导致它们的股价飙升。这些公司原本是绝佳的卖空目标。他们表示，这使得他们更难盈利。但是，过去两年利率的急剧上升未能使这一战略重获成功。在2022年的市场低迷中遭受重大损失后，基金原本应该在去年因为更高的利率筛选出更强的公司而有一个突破性的年份。然而，基金平均只获得了6.1%的收益，相比之下，标普500指数获得了26.3%的收益。投资其他对冲基金的Man Solutions的external alpha首席投资官Adam Singleton表示，低波动性和去年的牛市使得多空基金经理很难证明自己。 “更高的利率应该会导致企业优胜劣汰，但我认为市场非常关注美联储等政策制定者接下来会怎么做。” 在找了十多年的借口后，投资者正在失去耐心。Syz Capital管理合伙人Richard Byworth表示，他的投资组合已近两年没有投资于股票型多空基金。他表示:“理由很简单。由于费用高昂，多空基金经理的业绩远未达到在我们的投资组合中投资的水平。” 纳斯达克投资公司的数据显示，在投资者连续23个月撤出后，股票多空基金的资产规模降至7230亿美元，低于5年前的水平。其中一部分资金流向了多管理者对冲基金，这些基金将客户的资金分散在包括多空股票在内的一系列策略上。这类基金大量投资于风险管理，受明星选股者业绩的影响要小得多。（多空基金平均水平为能击败标普500指数，来源：纳斯达克投资公司）并非所有人都悲观。一位高管表示，随着更高的利率冲击质量较差的公司，有早期迹象表明做空终于变得“更有成效”，同时一些资金配置者如瑞士联合利华(UBP)另类投资解决方案联席主管基尔•博利(Kier Boley)认为，随着市场关注点回归公司基本面，基金将会盈利。投资公司Kairos的投资组合经理马里奥·乌纳利说：“我对多空策略的前景持乐观态度。我们将看到多空基金可能会回到2008年前的水平。” 但一家顶级多空基金的高管则不那么乐观，他表示，普遍预期的全球利率下降将损害该行业。 “有哪只对冲基金曾经说过，未来10年对它们的特定策略不会很好?”他说。“但如果利率回落至零，多空对冲基金将继续萎缩。”

Sissi02-08 06:34

美股收盘：道指标普创新高中概股多数下跌阿里巴巴绩后跌超5%

行已加大拨备。它把当前的动荡称之为“自金融危机以来最大的房地产危机”。消息称苹果开发可折叠翻盖式iPhone 尚在早期阶段据一位直接了解情况的人士透露，苹果正在制造至少两款iPhone的原型机，这两款手机可以像翻盖机一样折叠。如果苹果最终推出可折叠iPhone，这将是该产品历史上最大的硬件设计变化之一。据报道，可折叠iPhone尚处于早期开发阶段，不在该公司2024年或2025年的大规模生产计划之列。特斯拉或酝酿裁员据悉管理层在评估每个岗位必要性因信息未公开而不愿具名的知情人士称，特斯拉美国管理人员近期必须对副手岗位进行去留评估。部分消息人士透露，特斯拉在取消部分员工半年一次的绩效考核后，要求管理层对每个岗位的必要性进行评估。在特斯拉销售增长放缓之际，马斯克一直强调削减成本。这位向来以不留情面著称的首席执行官2022年末曾经对推特员工发出最后通牒，要么“硬核”起来，要么离职走人。特斯拉代表没有回复置评请求。特斯拉今年迄今下跌26%。美联储官员轮番上阵努力淡化短期内降息预期三位美联储官员周三表示未发现需要紧急降息的理由。近几天来，多名美联储官员轮番暗示降息最早也要等到5月份。尽管去年通胀出现大幅放缓，但美联储理事Adriana Kugler、波士顿联储行长Susan Collins及明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari均没有对何时开始降息做出明确表态。这个立场很大程度上呼应了美联储主席鲍威尔上周发表的观点。鲍威尔强调在政策制定者确定通胀率朝着2%目标迈进前，美联储不准备开始降息。3月19-20日会议上降息可能性不大。银行业之忧让交易员再次押注美联储会有五次降息本周初降息预期减弱之后，现在交易员们再次押注美联储今年会有接近5次25个基点的降息。不过这种变化可能是因为投资者心态受到了银行业困境的打击，而不是反映依然强劲的经济前景。市场目前体现出今年肯定有四次降息，第五次降息的可能性也上升到90%左右。相比之下，周一的时候第五次降息概率只有略微超过50%，原因是美联储主席杰罗姆·鲍威尔在60分钟节目于周日晚间播出的采访中抵制了关于最早3月份降息的猜测。在他讲话之前，一系列重磅就业数据让一些投资者怀疑所谓经济软着陆的叙事现在是否正在转变为“不着陆”。

金融界02-08 06:29

下一个倒下的是德意志银行？！彭博：美国商业房地产危机现已蔓延至欧洲

增加了准备金。它将当前的动荡描述为“金融危机以来最严重的房地产危机”。由于利率上升侵蚀了世界各地建筑物的价值，贷款开始恶化，贷款机构正在增加对业主和开发商债务的拨备。周二，美国财政部长耶伦表示，商业房地产的损失是一个会给业主带来压力的担忧，但她补充说，她认为这个问题是可以控制的。对于美国的办公写字楼来说，疫情后复工速度较慢且幅度较小，价值损失尤其严重。一些人预测，其全部影响可能还没有完全体现在价格中。Green Street分析师表示，今年可能需要进一步减记15%。 “评估值仍然太高，”他们在一份报告中写道。“根据这些评估做出决定的贷款人受到损害的可能性更大”，一些贷款人可能因此面临“压力”。（图源：彭博社）德国银行债券的暴跌是一系列警告信号中的最新一个。纽约社区银行 (New York Community Bancorp)在指出房地产问题后被穆迪投资者服务公司评级为垃圾级，而日本青空银行 (Aozora Bank)则因向美国商业地产提供贷款条款而出现15年来的首次亏损。荷兰合作银行信贷策略师Paul van der Westhuizen表示：“美国商业地产市场存在严重担忧。 ” “对于大型美国和欧洲银行来说，这不是问题，但专注于房地产的小型德国银行却感到有点痛苦。目前，对他们来说，这更多的是盈利问题，而不是偿付能力问题。与纯粹的零售银行相比，它们拥有充足的资本，受到挤兑威胁的风险较小。” 在上周的业绩中，德意志银行记录的美国商业房地产损失准备金比一年前增加了四倍多。该行警告说，随着资产价值受到影响，再融资对陷入困境的行业构成了最大的风险。在欧洲其他地方，瑞士宝盛集团有限公司(Julius Baer Group Ltd.)表示，将减记破产房地产公司Signa的巨额贷款。虽然这是一个具体问题，但它加剧了人们对事态蔓延程度的更广泛担忧。（图源：彭博社）周二，摩根士丹利与客户举行电话会议，建议他们出售德意志PBB的高级债券。根据彭博社汇编的CBBT数据，2027年到期的票据此后下跌超过5美分至97 美分。与此同时，周二至周三期间，该银行的AT1票据下跌了15美分，至36美分。德意志银行周三表示，尽管该公司已将全年贷款损失准备金增加至2.10-2.15亿欧元，但“由于其财务实力，该公司仍保持盈利”。晨星DBRS欧洲金融机构评级副总裁Sonja Forster表示，PBB“对黄金地段的关注和相对保守的LTV提供了一些下行保护。” “然而，鉴于再融资风险仍然很高，而且借款人可获得的新股本有限，我们正在密切关注局势，”她表示。对PBB的担忧已蔓延至其他拥有CRE敞口的银行。Aareal Bank AG债券在过去两天下跌了约10个点，目前对欧元的报价为76美分。去年11月，报告称美国不良贷款价值比上年增加了四倍多。 Aareal 的发言人拒绝发表评论。截至法兰克福时间下午2:40，德意志银行股价下跌约3.7%，德国商业银行股价下跌3.2%，均跑输欧洲银行斯托克指数。德国银行业监管机构德国联邦金融监管局(Bafin)表示，正在密切关注事态发展，但拒绝对具体银行发表评论。德国央行去年就商业房地产的风险发出警告，称可能会进行“重大调整”，从而导致更高的违约率和信贷损失。德国央行表示：“德国银行系统向美国商业房地产市场发放的贷款余额相对较小，但相对集中在个别银行。” 德国各州银行也感受到了商业房地产风险敞口带来的痛苦。2023年上半年，主要国有银行Helaba、BayernLB、LBBW和NordLB总共拨备了约4亿欧元。（图源：彭博社）如果商业地产的损失通过较小的德国银行蔓延到欧洲，那将与2008年全球金融危机相呼应。当时，正是兰德斯银行陷入了麻烦，因为它们在美国的次级抵押贷款风险敞口导致了数十亿欧元的减记。 “你必须保持警惕，因为你不知道到底在哪里，” Tikehau Capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示。“我们意识到商业地产可能会面临更多痛苦。”

Peng02-08 04:06

美国商业地产问题向欧洲蔓延当地银行业感到阵阵寒意

已加大拨备。它把当前的动荡称之为“自金融危机以来最大的房地产危机”。由于利率上升侵蚀世界各地物业的价值，贷款开始出问题，对于发放给房地产业主和开发商的贷款，银行正在加大拨备计提。美国财政部长珍妮特·耶伦周二表示，商业地产领域的损失令人担忧，会给业主带来压力，但她表示，她认为这个问题可控。在美国写字楼市场，疫情过后员工重返办公室的步伐更慢，价值破坏尤其严重。有人预测，价格甚至可能尚未反映全部的影响。Green Street分析师表示，今年可能需要进一步减记多达15%。 “评估价值仍然过高，”他们在报告中写道，“根据这些评估进行决策的贷款机构计提减值损失的可能性更大”，而且有些可能因此而面临“压力”。德国银行债券的暴跌成为最新警讯。指出房地产问题之后，纽约社区银行的信用等级被穆迪下调至垃圾级。受美国商业地产贷款拨备所累，日本Aozora Bank十五年来首次出现亏损。 “美国商业地产市场存在严重担忧，”荷兰合作银行信贷策略师Paul van der Westhuizen表示，“这对美国和欧洲的大型银行来说不是问题，但聚焦房地产的德国小型银行却感到有些痛苦。不过，目前对他们来说，这更多地是个盈利能力问题，而不是偿付能力问题。与纯零售型银行相比，它们拥有充足的资本，存款挤兑风险较小。” 德意志银行上周在财报中对美国商业地产业务计提的损失拨备达到一年前的四倍多。该行警告称，随着资产价值受损，再融资对这个陷入困境的行业构成的风险最大。在欧洲其他地方，瑞士宝盛集团表示，将减记向破产的房地产公司Signa发放的巨额贷款。虽然这只是个个案，但让人更加担心房地产问题以及这个问题可能会蔓延到什么程度。 “投资者目前非常担心个别机构的风险敞口，”Quintet Private Bank股权业务主管Marc Decker表示，“在这个市场里，跟全能型银行相比，有些银行受到的影响肯定更大。然而，投资者目前非常敏感。” 债券暴跌周二，摩根士丹利与客户举行电话会议，建议卖出Deutsche Pfandbriefbank的优先债券。机构汇编的CBBT数据显示，该行2027年到期的债券此后已下跌逾0.05欧元，目前报价约97。 Deutsche Pfandbriefbank周三表示，已将全年贷款损失拨备上调至2.1亿-2.15亿欧元。该公司表示，“得益于其财力雄厚，公司仍保持盈利。” 对Deutsche Pfandbriefbank的担忧已经蔓延到其他涉足商业地产的银行。Aareal Bank AG债券过去两天下跌约11个点，目前报价为每1欧元面值0.75欧元。11月，该行曾公布，美国不良贷款规模同比增长逾三倍。 Aareal的发言人拒绝发表评论。德国银行业监管机构德国联邦金融监管局（Bafin）表示正在密切关注商业地产的动荡，但拒绝针对Deutsche Pfandbriefbank置评。德国央行去年就商业地产风险警告称，可能会出现“重大调整”导致违约和信贷损失上升。 “德国银行系统向美国商业地产市场发放的贷款余额相对较小，但相对集中于个别银行，”德国央行表示。德国的地区性国有银行也已感受到了其商业地产敞口带来的痛苦，2023年上半年，主要国有银行Helaba、BayernLB、LBBW和NordLB拨备总额约为4亿欧元。如果商业地产的损失通过德国小型银行蔓延到欧洲，那将会跟2008年全球金融危机时的情况类似。当时是德国的地区性国有银行陷入了麻烦，其对美国次贷的敞口导致大规模减记。

金融界02-08 03:19

知名对冲基金CEO：随着房地产市场崩溃，中国正面临“2008年的美国金融危机”

期的金融状况。巴斯表示：“这就像美国金融危机一样。” “中国的银行杠杆率是我们陷入危机时的三倍半。而中国在银行业的发展才几十年。”#中国房地产危机# 巴斯指出，中国在疫情爆发前多年的两位数增长是由于房地产市场不受监管而实现的，房地产市场过于依赖债务而无法扩张。由于违约问题现在困扰着整个行业，这给中国更广泛的经济带来了巨大的麻烦。房地产行业约占中国GDP的四分之一和家庭财富的70%。 “中国经济的基本架构已经被打破，”巴斯总结道。他说，事实上，目前几乎所有上市的中国开发商都处于违约状态。其中最大的两家——恒大和碧桂园——的总债务高达5000亿美元。前者最近被香港一家法院下令清算，其倒闭引发了人们对即将到来的系统性风险的担忧。巴斯指出，相比之下，美国银行体系在这场金融危机中损失了约8000亿美元，后来通过新资本进行了重新平衡。然而，中国官员对于是否提供大规模刺激措施犹豫不决。违约导致地方政府面临财政压力，地方政府通过向开发商出售土地来增加收入。巴斯表示，政府破产数量目前落后于房地产市场，地方政府债务市场相当于13万亿美元。这种压力在中国市场上得到了清晰的体现，自2021年以来，中国市场遭受了7万亿美元的损失。最近几周，北京当局已公布了遏制资金外流的努力，但信心尚未回升。巴斯表示：“无论监管机构如何表示我们将保护个人免受非法卖空行为，中国的情况都会变得更糟。” “想象一下，监管机构将股市的低迷归咎于卖空者。”

Linlin02-07 04:55

“黄金距离突破不远了”！贵金属专家：金价坚韧、银价挣扎美国金融不确定性开始增加

中期联邦基金利率的水平，就在2008年金融危机爆发之前，当时人们开始实施现在熟悉的量化宽松政策，即大幅削减利率并向经济注入流动性，通过美联储购买政府债券和抵押贷款支持证券来影响金融体系。” Richard总结称，很难说美联储何时降息，90%的经济学家预测4月30日-5月1日会议发生，当然不着急。就美联储而言，一切都进展顺利，为何要搅局？ “但当降息确实到来时，在我看来，这一决定将由美国消费者的消费习惯驱动，记住，美国消费者占美国消费者的70%。经济。信号可能包括消费者支出减少、信用卡债务、贷款和抵押贷款拖欠、储蓄率上升以及工资通缩。当然，美联储也将密切关注失业数据。” “与此同时，我通过购买初级黄金和白银公司的股票，为即将到来的降息和随后的美元疲软做好准备，这些公司为不断上涨的金属价格提供了巨大的杠杆，”他最后提到。

颜辞02-06 13:12

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