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华尔街银行家们在“狂欢”，押注特朗普将“松绑监管”

缓冲的建议，以避免类似2007-08年金融危机的崩溃。这项建议是全球银行业规则巴塞尔协议III（Basel III Endgame）长期延迟的最终修订版的一部分。然而，特朗普再次当选后，花旗集团首席执行官简·弗雷泽（Jane Fraser）表示，她预计这些更严格的资本规定将大幅放宽，甚至可能根本不会实施。 “我预计会出现一个更宽松的版本，”弗雷泽在选举结果揭晓当周接受CNBC采访时表示。并购交易回暖拜登政府对并购的严格审查让许多公司持观望态度，从而使银行失去了企业并购撮合业务的高额费用。更有利的政府政策立场，加上利率下降的预期，令银行家们对投资银行业务的回暖充满期待。特朗普面临的政策平衡尽管如此，特朗普仍将面临在满足亿万富翁支持者和普通工薪阶层选民之间的政策平衡。他在竞选中承诺的征收大额关税、驱逐数百万非法移民以及延续此前一轮减税政策，可能会对物价和联邦赤字施加压力。一些经济学家警告称，通胀担忧最终可能促使利率再次上升。即便特朗普考虑采取非传统人事任命、威胁削弱美联储独立性并支持部分华尔街厌恶的加密货币行业，银行家们仍对他兑现主要企业承诺表示乐观。摩根大通前高管华纳表示：“我不是那种在街头跳舞的人，我喜欢把手放在口袋里。但我确实在微笑。”

Linlin昨天22:08

特朗普拟选的美国财长，下一任美联储主席？

投资者。这位前美联储理事在2008年金融危机期间，作为时任主席本·伯南克与华尔街CEO的使者在央行发挥了关键作用，因此他有应对动荡的经验。在过去十五年的大部分时间里，他批评了许多华盛顿机构。如美联储内部的“集团思维”和政府干预市场的主导地位。此外他还批评，美联储在大选前将利率下调0.5个百分点。

格隆汇昨天16:33

载入史册！刷新多项纪录

股泡沫破灭时得到关注，崛起于2008年金融危机，近几年被动基金的规模更是得到迅速提升。自2014年以来，流入美国股票型ETF的资金量较主动权益基金超三倍。 2023年美股股票型被动基金规模反超主动权益基金，达4.9万亿美元。目前美股被动基金仍以跟踪大盘指数为主，指数基金中跟踪标普500的规模占比为36%，ETF中跟踪美国大盘股的规模占比为41%。随着规模不断攀升，ETF已成为美国投资者的首选品种。数据显示，指数投资在发达国家市场是超级主流，而目前A股指数投资可能仅是刚起步。这几年A股的被动投资，也出现了井喷式的发展势头。今年三季度见证历史了！被动基金持有A股市值历史首次超过主动型基金。年内ETF累计净流入资金规模达到1.15万亿元，总规模超过3.6万亿元，创下历史新高，显示出ETF作为重要投资工具的吸引力。目前，国内ETF市场总规模突破3万亿元大关。国内ETF规模从0到1万亿元经历了16年，从1万亿元到2万亿元大致用了3年。而从2万亿元到3万亿元，仅仅1年就完成了这一历史跨越。近日，监管层更是重磅发声，大力发展权益类基金，特别是指数化投资，权益类ETF规模今年已经先后突破2万亿元、3万亿元大关，发展势头非常好。昨晚ETF市场再度迎来大消息！引发市场强烈关注。公募基金行业费率改革又有新进展。华夏等多家基金管理人昨晚公告，将调降旗下大型宽基ETF管理费率、托管费率。其中，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05% 此次费率调降的宽基ETF产品涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创板50等核心宽基指数，基金规模超过1.3万亿，以此测算，每年可为投资者降低持有成本超过50亿元。目前沪深300ETF华夏、上证50ETF、科创50ETF、科创100ETF华夏、A500ETF等多只ETF的管理费率均为0.15%，托管费率均为0.05%，为同类最低。这次基金公司降低费用，实实在在为持有人让利，客观上也进一步推动了ETF市场的良性发展。 02 载入史册！A500刷新多项纪录‍ 今年以来ETF频繁站上C位，A500ETF基金的发行打破了多项历史纪录，成为当下ETF热潮的现象级缩影。 A500ETF基金不仅是A股史上最快突破2000亿元的宽基指数，认购户数也是霸榜前十。今年以来新发行的基金中，有效认购户数排名前10位的均为宽基指数产品，其中9只为跟踪A500指数的基金。 A500ETF基金(512050)上市3个交易日就获得资金净流入超48.33亿元，在全市场ETF中排名第一，新晋为“吸金王”；3个交易日成交额一举突破89亿元，位居同类首位。回顾ETF的发展历程，这20年来，中国ETF市场从无到有、从小到大，国内ETF行业更是呈现百花齐放之势。指数公司也一直在推陈出新，不断顺应时代发展，升级指数编制方式，让指数准确地反映经济向好的态势。这些升级迭代，对A股整体长期的发展也有非常积极的正面意义。比如最近大家都在讨论的A500指数，其编制方式就出现了很大的升级。 03 指数迭代升级，A500均衡覆盖行业龙头众所周知，美股长牛离不开主要权重指数的推动。得益于指数编制方式的持续更新，以及对成分股的优胜劣汰，再加编制方式的平衡性，标普500指数过去几十年中持续增长，自1980年以来，年化收益率为11.93%。从国际经验来看，像标普500这类代表全球主要市场的宽基指数，在一定程度上都考虑了行业均衡性，以实现在不同经济体的发展阶段都能有较好的市场代表性。 A500指数作为A股宽基指数的新成员，其编制与标普500类似，更强调“行业均衡”理念。A500指数覆盖了从科技到金融、从消费品到原材料等多个行业，包含了具有较强市场地位和经营能力的众多行业龙头。 Wind数据显示，A500指数以不到A股市场全部股票10%的成份股数量，占A股全市场53%的自由流通市值，获得了63%的归母净利润占比，体现了对市场较强的代表性和行业均衡性。此外，基于时代大背景，A500指数编制方法更加兼顾经济转型升级趋势，不仅聚焦行业均衡，而且行业覆盖广且“新”，反映了中国结构转型和经济发展变化。 A500“含新量”提高，兼具了新兴行业的比重。其中，中证一级行业如工业、信息技术、原材料、医药卫生、通信服务等权重合计超60%，对金融、能源和房地产等传统行业权重占比显著降低。可见，A500更加注重国家战略领域，顺应中国经济进入高质量发展阶段的新变化，体现经济新动能发展方向。总体上，这次A500ETF基金的规模迎来大扩容，为市场带来大量增量资金。 04 一个新里程碑于A股而言，ETF的大发展也是一个新的里程碑。 2004年，华夏基金发行了境内首只ETF。当时业内很少有人懂ETF，普通投资者更是几乎不知道ETF是什么。在2018年的一场投资论坛上，作为演讲者的华夏基金总经理李一梅直言：从台下走到台上，只需要一分钟，但ETF从诞生到作为一种有效的投资工具被大家认可用了14年。经过了多年发展，ETF证明了自己的价值，迎来了各家基金公司的争相布局。风起于青萍之末，浪成于微澜之间。从无人问津到门庭若市，中信证券认为，ETF不仅是“类平准”资金托底市场时的选择，也是近期活跃资金参与行情的重要工具，两者共同加速了被动产品对主动产品的替代。风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇11-20 15:17

木头姐”警告：美国汽车贷款拖欠率超过金融危机时

目前90天的拖欠率已经超过了2009年金融危机期间的水平。伍德的评论是针对近期数据显示汽车贷款违约率上升而做出的，尽管投资者对汽车支持证券仍有信心。美联储最新的监管报告证实了这一趋势，强调汽车贷款拖欠率将在2024年接近五年来的最高水平。汽车贷款拖欠率是指汽车贷款借款人未能按时按期偿还贷款的比例。当一笔贷款在一段时间内（通常是30天、60天或90天）没有还款时，通常被认为是拖欠贷款。汽车贷款拖欠率上升的同时，整个汽车行业都在大幅降价。今年4月，由于第一季度交付量低于预期，特斯拉将Model Y、Model X和Model S在美国的售价下调了2000美元。福特汽车将野马Mach-E的价格下调了至多8100美元，日产将其运动型多功能车Ariya的价格下调了至多6000美元。Stellantis也推出了吉普牧马人和大切诺基的折扣。尽管有这些警告信号，投资者仍在积极追捧汽车贷款支持债券，截至2024年10月，与次级汽车贷款相关的证券销售额接近400亿美元，比2023年的总额增长了17%。Federated Hermes高级投资组合经理尼古拉斯·特里波德斯（Nicholas Tripodes）报告称，这些交易“被超额认购了近20倍”。违约率上升与投资者热情之间的脱节反映了更广泛的市场动态。去年10月，全球贷款服务公司（Global Lending Services）投资级评级最低的汽车债券收益率约为6%，是2021年同类次级汽车贷款支持债券收益率的三倍。这种压力在挣扎于生活成本上升和利率上升的低收入借款人中尤为明显。美联储的数据显示，6月份整体汽车贷款拖欠率达到3.8%，为2010年以来的最高水平。美联储指出：“2024年上半年，消费者贷款的拖欠率仍居高不下，”并补充称，虽然第二季度信用卡拖欠情况有所改善，但汽车贷款违约率继续同比上升。

金融界11-20 15:07

特朗普刺激美债市场震荡！彭博社：策略师押注TA成为新一任财政部长

批评者给他贴上的“轻量级”标签，在全球金融危机期间成为时任美联储主席本·伯南克的副手。他利用自己在投资银行的经验，在董事会中充当与证券公司的联络人。他还参与制定了财政部向当时的九家最大银行提出的条件，以换取政府注入1250亿美元的资金。特朗普在第一个任期内曾考虑让沃什接替珍妮特·耶伦担任美联储主席，但最终选择了鲍威尔。沃什在担任纽约联储主席期间也曾一度竞选纽约联储主席。布鲁金斯学会哈钦斯财政与货币政策中心主任戴维·韦塞尔(David Wessel)表示：“凯文·沃什不是经济学家，但他在金融危机期间任职美联储期间，在处理经济如何运作以及经济如何与政策互动方面积累了丰富的经验。他的主要技能是与人打交道，他非常善于与人相处。” 沃什的共和党血统和人脉关系可能会被特朗普及其亲密盟友视为一大优势，沃什与雅诗兰黛家族联姻，该家族以雅诗兰黛化妆品帝国而闻名。但当沃什被任命为特朗普经济愿景的主要执行者之一时，他多年来表达的一些观点——特别是在贸易方面的观点——可能会受到考验。特朗普誓言要对所有外国商品征收巨额新关税，甚至对来自中国的商品征收更高的关税。沃什近年来在贸易问题上没有那么直言不讳，但他早先的言论表明他强烈反对保护主义，支持自由开放的贸易，他认为这是经济增长的关键。他在2010年担任美联储理事时发表的演讲中表示：“贸易保护主义的蔓延与促进增长的政策背道而驰。”他补充道，美国企业需要进入国外市场来增加出口，而全球竞争才能使企业变得更好。在2011年的专栏文章中，他和前佛罗里达州州长杰布·布什表示，实现强劲增长需要资本、商品和思想的自由流动。他们写道：“我们必须发出自己的声音，抵制日益高涨的经济保护主义浪潮，并认识到我们即将与韩国、哥伦比亚和巴拿马达成的自由贸易协定对创造就业机会的益处。” 尽管财政部长没有与贸易相关的具体职责，但财政部长确实参与了更广泛的经济政策讨论。在特朗普的第一个任期内，当时的财政部长史蒂芬·姆努钦被认为反对对中国采取最严厉的保护主义行动。文艺复兴宏观研究公司美国经济研究主管尼尔·杜塔(Neil Dutta)推测，沃什可能会放弃其曾经持有的贸易观点，部分原因是为了保持在2026年鲍威尔现任任期结束后出任美联储主席的潜力。杜塔在周一给客户报告中还质疑，鉴于沃什的鹰派立场，他是否能与特朗普很好地相处。在2011年离开美联储之前，沃什一直是结束量化宽松政策的强烈倡导者——量化宽松政策是一种大规模资产购买政策，但美联储在几年后才结束。 “经济强劲时，沃什是鹰派；经济疲软时，沃什也是鹰派。特朗普真的希望他身边有这样的人吗？”杜塔问道。特朗普以重视市场反应而闻名，他曾在第一任期内大力吹捧股市的表现。杜塔表示，经验丰富的对冲基金经理贝森特将看到积极的反应。 “他在多个方面都很强大，对市场、宏观的了解，并将帮助执行特朗普的议程，而他本人不会成为新闻人物。” 与此同时，沃什对公共财政的看法意味着，他可能对新政府延长一系列减税政策的计划持谨慎态度。 “超出国家能力的支出是危险的，”他在今年早些时候的一篇专栏文章中写道。“如果没有财政支撑，退出美国债务市场的买家名单将不仅限于那些希望我们陷入困境的人。”

颜辞11-20 09:22

基于美联储的市场信号十多年来首次发出警告！空头能如愿以偿吗？

，上一次显著为负还是在2008-09年金融危机期间. 虽然这一相似性让人不安，但不应该过分看重美联储模型，因为其长期表现平平。为什么美联储模型表现不佳？为了验证这一点，根据源于耶鲁大学Robert Shiller的数据，对1871年以来美联储模型的表现进行分析。将收益率和美联储模型的表现与股市在未来1年、5年和10年的通胀调整后总回报进行对比预测。可以发现，对于每个指标和时间段，表格显示一个被称为R平方的统计数据，用以衡量一个数据序列（收益率或美联储模型）解释或预测另一个数据序列（股市）的能力。可以看到，无论哪个时间段，仅使用收益率的预测能力都比加入10年期国债收益率的美联储模型更强。（图源：marketwatch）许多人对美联储模型的表现不佳感到意外。当利率相对较低而非较高时，股票更有吸引力吗？为什么历史数据没有支持这一点？答案在于，美联储模型实际上是在“比较苹果和橘子”。股市收益率是“实际收益率”，因为企业收益通常在通胀较高时增长更快。而10年期国债收益率是“名义收益率”，不随通胀波动。因此，美联储模型通过比较实际收益率和名义收益率得出结论，这样的比较自然不会有太大意义。 AQR资本管理公司的创始人Cliff Asness在理论和实证上对美联储模型提出了或许是最具权威性的批判。他的论文《对抗美联储模型》（“Fight The Fed Model”）发表于20年前的《投资组合管理杂志》（Journal of Portfolio Management）。他总结道：“美联储模型表面上看似有常识，但实则缺乏实际意义。这种表面上的常识吸引许多华尔街策略师和媒体评论员。然而，这种常识主要是误导性的，很可能是由于混淆了实际和名义收益率（货币幻觉）。” 这一结论并不意味着股市没有被高估，可能仍有很多其他理由担忧未来几个月乃至几年的股市表现，但美联储模型的当前状态并不是增加这些担忧的合理依据。

风起11-19 20:47

特朗普治下并购数量可能飙升，哪些公司是潜在并购目标？

析师Ed Mills表示，与2008年金融危机期间相比，近年来银行交易明显放缓，这使得该行业具备复苏潜力。 “在我看来，除了全球系统性重要银行外，银行并购的机会已经重新打开，”Mills对CNBC表示。在金融行业相关的领域，Capital One和Discover Financial Services的股票在大选后立即大涨。若民主党继续掌权，这两家公司拟议中的合并可能会面临不确定性。其他值得关注的对象包括近期因监管压力而搁浅的交易，如Tapestry与Capri的合并。两家公司之间的交易被一名法官阻止后本周被撤销，但未来仍可能成为市场参与者。 Spirit Airlines也可能再次成为收购目标。在与Frontier和JetBlue的交易失败后，这家陷入困境的航空公司上周表示正在与债权人进行“建设性谈判”。潜在问题虽然预计特朗普的第二任期将比拜登总统更倾向于商业友好，但新政府对反垄断问题的态度尚未明朗。在特朗普的第一届政府期间，监管机构也对主要科技公司展开了调查，而其提名的司法部长Matt Gaetz可能会经历一个有争议的确认过程。 “我认为认为反垄断监管将采取放任态度是一种愿望性思维，这种想法是错误的。特朗普竞选活动中仍然有一定的民粹主义色彩……在我看来，执法不会消失，只是会更有节制、更少激进，”Alston & Bird并购律师Kyle Healy说道。另一个问题是成本。标普500指数在大选前已接近历史高点，而小盘股基准指数罗素2000在11月上涨了4.9%。这可能会使收购目标的定价变得更加困难。 “价格已经相当高了。在某些时候，这将成为一个重大考量因素，”Warner Music和Snap董事会主席Michael Lynton在11月6日大选后的反弹刚刚开始时对CNBC表示。

金融界11-19 08:11

5张图看看当下的美股有多贵，然而分析师却有点不以为然

升的驱动，目前的收益率已达到2008年金融危机前的水平。许多更保守的策略师自牛市开始以来，就对ERP的下降提出警告。新常态？尽管许多股票看起来昂贵，但这并不意味着投资者找不到便宜好货。几位策略师认为，小型股和中型股仍然相对便宜。标普500指数中表现不佳的板块依然存在，例如医疗股、材料股和房地产投资信托（REIT）。然而，在寻找“便宜货”之前，投资者也需考虑当今更高的估值是否有其合理性。一些分析师认为，将当今的股票市场与过去的市场进行比较可能并不合适。这是因为自1990年代以来，互联网推动的科技繁荣已经改变了美国经济的许多方面。 DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯表示，只要像微软公司、苹果公司和英伟达公司这样的企业能够保持它们业务的护城河，并继续以稳健的速度增长盈利，投资者确实有理由为这些公司的股票支付溢价。标普500指数中的许多大型公司相比几十年前的前辈们，拥有更高的利润率和更低的债务。这些公司大多为“轻资产”型企业，不需要对工厂和其他资本品进行大量投资。因此，它们的盈利在各个季度之间更加稳定。根据美国银行全球研究部门的策略师权五成的观点，这一切都有助于为更高的市盈率倍数提供合理性。 “是的，相较于历史水平，今天的估值确实更高，”权五成表示，“但确实有理由支持更高的倍数。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经11-19 00:00

中证A500ETF基金规模突破2100亿元，市场风格或将重塑

头抱团风格，类似于美股市场在2008年金融危机后ETF扩容带来的影响。资金流向也显示出明显的跷跷板效应，中证A500ETF持续获得资金净流入。此外，中证A500指数产品的快速增长对市场话语权和风格产生了重要影响。随着产品规模的增加，其对成分股的影响也在不断增强。目前，围绕中证A500指数布局的产品超过85只，私募基金也开始布局中证A500指数，预示着未来市场风格的潜在变化。综上所述，中证A500ETF的快速增长不仅体现了市场对A股核心资产的认可，也预示着A股市场风格的潜在重塑，对中国资本市场的长期发展具有重要影响。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-18 13:33

人民币或大幅贬值！巴伦周刊:特朗普关税即将到来中国回应恐是新的货币战争

不安。尤其是在1997-1998年亚洲金融危机最严重的时候，货币贬值引发了一场冲击。到1997年，飙升的美元使泰国、印度尼西亚和韩国的货币挂钩无法维持。当曼谷、雅加达和首尔的官员让汇率暴跌时，包括华尔街在内的各地资产市场都出现了暴跌。中国发现自己成了关注和猜测的中心。对冲基金押注北京方面也会让人民币贬值，从而引发一场更大规模的全球竞争性贬值。值得庆幸的是，中国抵制了这种冲动，保持了人民币的稳定。在此后的25年多时间里，中国不时压低人民币汇率，不过幅度不大。一个很好的例子是：2015年人民币贬值3%。早些时候，在2008年，中国也维持了相对低估的汇率。这两次事件都发生在金融危机的关键时刻：2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭危机，2015年中国股市崩盘。但此后，中国国家主席习近平将货币稳定作为提升经济信心的优先事项。 2016年，人民币与美元、日元、欧元和英镑一起，在国际货币基金组织(IMF)的“特别提款权”篮子中获得了一席之地。现在让人民币贬值太多可能会破坏其成为储备货币的道路。 Pesek认为，特朗普在11月5日获得大胜，这是北京方面没有预料到的。习近平和潘功胜知道，中国可能成为特朗普“复仇之旅”的首站。特朗普承诺的对中国大陆商品征收60%的关税可能只是一个开始。任何认为特朗普没有考虑全面禁止所有中国商品的人都没有注意到这一点。今年中国的全球贸易顺差有望达到创纪录的1万亿美元，中国经济将很难保持低调。特朗普还暗示要对来自世界各地的商品征收20%左右的全面税。这将对供应链造成严重破坏。对中国经济来说，时机再糟糕不过了。中国面临着不断加深的房地产危机带来的通货紧缩、创纪录的青年失业率、高企的地方政府债务以及出口需求放缓的双重威胁。如果哈里斯(Kamala Harris)如北京方面预期的那样在2025年1月入主白宫，上述任何挑战都足以令人生畏。然而，即将到来的特朗普式冲击——以及对未来会发生什么的不确定性——极大地提高了形势的紧迫性。令北京方面更加担忧的，是特朗普周围的“让美国再次伟大”复仇团。以政策鹰派莱特希泽(Robert Lighthizer)为例，他是特朗普曾经的、可能也是未来的贸易沙皇。今年早些时候，莱特希泽发出了特朗普2.0的信号，希望让美元贬值以提振出口。有人试图寻找特朗普重掌权力的“积极面”。有人认为，这次中国领导人可以提前应对特朗普的到来。其他人表示，特朗普的关税将加速中国从出口向消费的转变，加速中国领导人希望的自力更生。一些人说，大规模关税只是一种谈判策略。特朗普真正想要的是两个最大经济体之间的“宏大贸易协议”。 Pesek指出，如果特朗普带来的压力过大，中国领导人的团队可能会认为完全有理由让人民币大幅贬值。尽管中国财政部将发挥作用，但推动人民币贬值的真正任务将落在中国人民银行下属的行政机构——国家外汇管理局身上。当然还有潘功胜的货币政策。 Pesek认为，这将是一场艰难的平衡。引导人民币在不失控的情况下走低说起来容易做起来难。避免海外债务负担沉重的房地产开发商违约也很重要。与此同时，它们还需要应对来自特朗普政府的多重逆风。

tqttier11-18 07:01

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