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债市早报：11月信贷社融表现不及预期，财政部如期完成7500亿元3年期特别国债滚动发行

，以及将利率保持在该水平多长时间以克服通货膨胀。鲍威尔一再表示，他更担心的是在抗击通胀方面做得不够的风险，而不是做得太多的风险，而且美联储正试图取得平衡，以避免不必要的经济痛苦。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格小幅收涨，NYMEX天然气价格继续收涨】 12月12日，WTI 1月原油期货收涨2.15美元，涨幅3.03％，报73.17美元/桶；布伦特2月原油期货收涨1.89美元，涨幅2.48％，报77.99美元/桶。NYMEX 1月美国天然气期货价格收涨5.48％，报收6.587美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　12月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。　　（二）资金利率　　12月12日，银行间市场资金面供求均衡，主要资金利率低位下行：DR001下行1.47bps至1.044％，DR007下行15.17bps至1.578％，其他利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　12月12日，理财赎回压力仍存，债市情绪依然偏弱，尾盘金融数据不及预期，但对债市提振作用有限，当日银行间主要利率债走势分化，中长券持稳而短券走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率下行0.25bp报2.9125％；10年期国开债活跃券220215收益率下行0.40bp报3.0460％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　12月12日，10只地产债成交价格偏离幅度超10％，“20宝龙MTN001”“21远洋控股PPN002”“19远洋02”跌超11％，“21金科01”跌超19％，“金科优01”跌超21％，“21碧地02”跌超27％；“21旭辉02”涨超12％，“20大连万达MTN003”涨超13％，“20奥创2A”涨超36％，“19中骏01”涨超54％。　　12月12日，城投债成交价格整体相对稳定，仅“18扬州易盛德01”跌超11％。　　2. 信用债事件：　　万科：发布公告称，决定对“21万科01”债券行使发行人赎回选择权，对赎回登记日登记在册的“21万科01”债券全部赎回。　　国美电器：拟于2022年12月14日至12月15日召开“18国美01”持有人会议，审议豁免本次债券持有人会议通知期限、豁免临时提案提交及公告期限的议案以及“18国美01”兑付方案。根据方案，发行人提请调整回售部分债券的兑付方案，第一期及第二期本金将各自兑付20％，第三期及第四期本金将各自兑付30％，兑付本金金额共计10156万元。本期债券兑付展期期间，“18国美01”票面利率保持不变，继续按照7.80％计算利息，展期期间产生的利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。　　常州齐梁建设：公司公告称，为进一步优化国有经济布局机构，新北区国资委经研究，决定将公司30％股权无偿划转至江苏龙城国有控股集团有限公司，并于2022年12月9日出具《关于部分区属企业股权无偿划转的决定》（常新国资委〔2022〕30号）。公司已完成工商变更登记手续。　　蒙古焦煤：标普将蒙古焦煤长期发行人信用评级从“CC”下调至“SD”，将蒙古焦煤2024年到期的未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“CC”下调至“D”。　　旭辉控股：发布公告称，拟通过投标程序出售集团持有的全部旭辉永升服务股份，该股份约占标的公司已发行股本总额的23.26％。　　新城发展：新城发展控股公告称，卖方（富域香港投资有限公司）、新城发展与配售代理订立配售及认购协议。卖方同意委聘配售代理作为代理，而配售代理同意个别（而非共同或共同及个别）尽最大努力促使不少于六名买方按配售价（即每股股份3.50港元）购买销售股份（即5.6亿股股份）；该公司将自认购事项收取的所得款项净额预期约19.43亿港元，拟将认购事项所得款项净额用作偿还公司日后到期的境外债务及用作公司一般营运资金。　　新城控股：据新城控股消息，新城控股完成发行20亿中票（2022年度第三期中期票据，简称“22新城控股MTN003”），期限3年，票面利率4.3％。另据了解，由于近期市场波动较大，发行人融资安排变更，拟“22新城控股MTN004”取消发行。　　碧桂园：据碧桂园官微，12月9日晚间，碧桂园地产在深交所成功簿记发行2022年第二期公司债券。该期债券发行规模合计10亿元，分为两个品种。其中品种一“22碧地02”规模为8亿元，由中国证券金融股份有限公司、承销商中信建投证券股份有限公司联合创设全额信用保护凭证，发行票面利率4.88％；品种二“22碧地03”规模为2亿元，由广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，发行票面利率4.0％。　　山东滕建投资：12月，山东滕建投资集团发行的公司债首次出现价格大幅波动，根据相关要求，公司针对上述情况进行了核查并澄清：公司表示，近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化。同时，公司存续债均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力也未曾发生重大不利变化。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体下跌】 12月12日，三大股指低开低走，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.87％、0.89％、0.79％，上证指数失守3200点。当日，申万一级行业指数多数收跌，但医药股逆势掀起涨停潮，当日医药生物申万一级指数1.83％，领跑市场，电子、计算机涨超1％，紧随其后，房地产、煤炭、非银金融、有色金属、钢铁跌逾2.5％，调整较为明显。　　【转债市场指数集体走弱】12月12日，转债市场主要指数集体走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别微涨0.40％、0.40％、0.42％。转债市场当日成交额571.19亿元，较前一交易日减少67.31亿元。当日转债个券多数下跌，460只个券中120只上涨，340只下跌。当日，新上市寿22转债、东材转债、正海转债涨超20％，涨幅位居市场前三，存量个券中医药、环保行业个券涨幅明显，其中盘龙转债、迪龙转债分别上涨18.05％和15.25％，大幅领先其他个券；当日转债下跌个券居多，金诚转债、小熊转债、北方转债跌幅较为明显，另外仅有13只个券跌逾2％，59只个券跌逾1％，多数个券跌幅不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　12月12日，寿22转债、东材转债、正海转债上市，惠云转债拟于12月14日上市，南电转债拟于12月15日上市，合力转债拟于12月13日开启申购，优彩转债拟于12月14日开启申购，富淼转债、漱玉转债、汇通转债拟于12月15日开启申购。　　12月12日，佳禾智能发行可转债申请获深交所审核通过，明阳电路拟发行可转债募资不超过4.5亿元。　　12月12日，惠城转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2022年12月13日至2023年3月12日）如再次触发赎回条款，均不行使赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　12月12日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行6bp至4.39％，10年期美债收益率上行4bp至3.61％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　12月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至78bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至24bp。　　12月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至1.94％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、3bp和2bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月12日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-13

最重磅指控！贝莱德：各国央行“故意紧缩制造衰退” 需要考虑3种防震资产

邦基金利率如何，我们都需要这些东西。当通货膨胀推高投入成本时，必需消费品公司，尤其是那些市场地位稳固的公司，能够将这些更高的成本转嫁给消费者。即使经济衰退打击了美国经济，我们仍可能会在家庭早餐桌上看到由百事可乐(PEP)生产的桂格燕麦和纯果乐橙汁。与此同时，宝洁(PG)旗下知名品牌Tide和Bounty可能会继续出现在全国的购物清单上。您可以通过消费必需品精选行业SPDR基金(XLP)和先锋消费必需品VDC ETF等进入该集团。三、葡萄酒几千年来，人们一直在消费葡萄酒。虽然大多数人收藏葡萄酒是为了享受而不是投资，但瓶装优质葡萄酒变得越来越稀有随着时间的推移可能更有价值。自2005年以来，苏富比精品葡萄酒指数上涨316%。作为一种实物资产，优质葡萄酒还可以提供您所需的多样化，以保护您的投资组合免受通货膨胀和经济衰退的波动影响。您可以通过购买单独的瓶子来投资葡萄酒，但您需要一个合适的地方来存放它们。住宅酒窖通常要花费数万美元，如果储存温度或湿度不合适，瓶子可能会损坏。贝莱德最后写道：“这就是为什么投资优质葡萄酒过去只是超级富豪的选择的原因之一，但是随着新的投资平台，你也可以投资投资级葡萄酒，就像比尔科赫和勒布朗詹姆斯一样。”#2023年前景展望#

小萧2022-12-13

拜登、耶伦通胀预测总出错！美国政府2023年展望“不可信”

来，这位内阁任命的人持续且毫无根据地对通货膨胀持乐观态度。耶伦曾为她在6月份做出的不准确预测表示歉意，承认她“在通货膨胀将采取的路径方面是错误的”。 “我相信到明年年底，如果没有意外冲击，你会看到通货膨胀率低得多，”耶伦周日(11日)在60分钟节目中说，这位部长以运输成本和交货滞后的减少作为高价格很快就会消失的证据。 (来源:Politico) 耶伦去年做出几乎相同的预测，当时通胀率达到令人不安的5.4%。耶伦在2021年10月表示：“我认为我们不会失去对通胀的控制，”她暗示供应链问题的解决将在一年内抑制通胀。然而到2022年6月，通货膨胀率飙升至40年来的最高点9.1%。 2021年5月，在国会通过1.9万亿美元的美国救援计划后不到两个月，耶伦预测根本不会出现通胀问题，因为拜登总统的支出计划是相对于美国的规模而言相对较小的经济，”这一论点使她与白宫官员步调一致。然而经济学家得出结论，美国救援计划对通货膨胀有显着影响。耶伦为她在6月份做出的不准确预测表示歉意，承认她“在通货膨胀将采取的路径方面是错误的”。拜登在准确预测通货膨胀率方面同样不成功，他在2021年7月宣布，“没有严肃的经济学家”暗示即将出现不受控制的通货膨胀。 (来源:PYMNTS) 美国《国会山报》(The Hill)提到，美联储希望放慢加息速度，让美国人从不断上涨的抵押贷款和汽车付款中得到一些缓解，当前一份重要的通胀报告可能会成败这些计划。美国劳工部定于周二发布11月份新的消费者价格指数(CPI)数据，这是美联储今年最后一次加息的前一天。尽管CPI不是美联储首选的追踪通货膨胀的方式，但官员们仍密切关注该报告及其对金融市场和商业领袖的强大影响。大多数经济学家预计，根据普遍估计，截至11月，年通货膨胀率将降至7.3%，仅上个月价格就上涨0.3%，10月份的增长率为7.7%。尽管如果这些预期成真，通胀仍将居高不下，但它至少会显示出放缓的迹象，这在很大程度上要归功于今年上半年天然气价格的大幅下跌。美联储通过提高住房支出来抑制房地产市场的努力也取得了成果。研究公司Federal Financial Analytics执行合伙人Karen Shaw Petrou表示：“油价真的是一个非常大的改善，我们看到抵押贷款购买显着放缓，租金略有走软，这是好事。但你看看食品、健康和消费品等其他关键行业，通货膨胀仍在肆虐。” 美联储以创纪录的速度提高利率，以帮助降低通胀，试图在不导致经济衰退的情况下赶在物价上涨之前。美联储领导人表示，他们希望以较小的增量加息，以限制经济衰退的风险，如果达到这些预期，他们可能最早在周三开始加息。 “我们需要在风险管理上取得平衡，我们认为此时放缓是平衡风险的好方法，”美联储主席鲍威尔上个月在布鲁金斯学会发表讲话时表示。美联储观察人士预测，该行本周将把基准利率区间上调0.5个百分点，打破从6月开始连续四次加息75个基点的纪录。专家表示，即使是高于预期的CPI报告也可能使美联储保持在小幅上涨的轨道上，因为美联储不愿表现得措手不及。 “在大多数美联储官员暗示经济放缓后将利率提高75个基点将是主轴，事情看起来可能处于转折点时迈出的相当大的一步，”Monetary Policy Analytics联合创始人兼经济学家Derek Tang说。 “如果通胀数据如此糟糕，他们是否别无选择，只能达到75基点？是的，但我认为这个门槛很高，”他说。虽然美联储经常对快速换档持谨慎态度，但该银行最近的历史是一份重大通胀报告颠覆了其计划。该银行原计划在6月加息50个基点，直到最终加息前三天发布的5月CPI报告显示价格螺旋上升远高于预期。在金融市场因对其处理价格上涨的担忧而崩溃后，美联储随后出人意料地提高75个基点，这是四次大幅加息中的第一次。 “美联储非常反对违背明确的前瞻性指引，过去几周一直是50个基点。也就是说，它确实以75个基点加息中的第一个让市场感到意外，因为这个消息比预期的要糟糕得多，”Petrou说。 “美联储在数据错误方面有着相当糟糕、相当长的历史，如果50个基点预测是基于被证明是错误的数据，那么美联储可能会升至75个基点，”她继续说道。 “但我对此表示怀疑。” 大多数美联储观察家都同意，只有一份异常糟糕的通胀报告才能迫使该银行打破其计划。即便如此，Tang表示，任何意外的通胀上升都可能会让美国人承受更高利率的时间超过他们能够承受的时间。鲍威尔和美联储高级官员已承诺将利率维持在旨在限制经济的水平，直到通胀回落至银行希望的2%的年度增幅。这意味着美国人不太可能从更高的抵押贷款和信用卡利率中得到长期缓解，同时强劲的劳动力市场继续走弱。 “这都是试图将经济转变为不那么增压的一部分。但你只是想让它变得不那么增压，你不想陷入深度衰退，而要做到这一点非常困难，”Tang提到说。#2023年前景展望#

小萧2022-12-13

美联储鸽派加息0.5%最终会获胜？黄金、美元、美债与原油展望

92。“美元走软表明市场正在看到较低的通货膨胀率，并且它正在听到美联储主席鲍威尔所说的美联储正在削减其加息步伐，并且市场正在消化所有这些，”FOREX.com 高级市场分析师Joe Perry提到。他补充说，美元指数在9月28日见顶，目前已经回落至104.90附近，这是年内低点至高点的50%回档位，也是200日均线。“所以有趣的是，我们在前三个季度达到了顶峰，但我们在两个月内就放弃了，”Perry补充说。本周是今年迄今为止最宏观的一周之一，四大央行举行2022年的最后一次政策会议。美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行本周都将发布利率决议。在连续加息75个基点后，人们普遍预计美联储将加息50个基点(bps)，尤其是考虑到美国劳动力市场紧张且经济具有相当强的弹性。 “鉴于与联邦公开市场委员会非常接近，消费者通胀数据显然有能力改变信息、声明和点阵图的基调，但极不可能改变加息50个基点的标题，”德意志银行主题研究负责人Jim Reid的主题研究在报告中写道。在数据显示英国经济在10月份从伊丽莎白女王葬礼的公共假期中复苏后，美元兑英镑短暂上涨0.5%，但仍表明前景黯淡。英镑最后上涨0.2%至1.2283美元，曾跌至盘中低点1.2207美元，兑欧元兑单一欧洲货币几无变动，报86.03便士。美债美联储本周可能转向较小的加息幅度，这可能会给因一连串超大规模加息而遭受重创的债券投资者提供一些喘息的机会，尽管美联储准备对经济造成多大的损害仍存在疑问。央行已开始实施40年来最快的货币政策收紧，以遏制几十年来最大的通胀跃升，但鲍威尔上个月表示，在连续四次加息75个基点后，12月加息步伐可能放缓。在10月份消费者价格数据好于预期之后采取的较不激进的立场推动了过去一个月的债券上涨。基准10年期国债收益率已从11月初的4%以上降至3.5%左右，两年期国债收益率往往密切反映货币政策预期，从4.8%的15年高点降至上个月初的4.3%。哈特福德世界债券基金投资组合经理马丁·哈维表示：“我认为CPI数据可能是一个更重要的事件，鉴于它一直是联邦基金接近峰值的建筑叙事的重要支柱。” 美国劳工部周五发布的一份报告显示，11月基本生产者价格同比增幅为2021年4月以来的最低水平。虽然总体生产者价格涨幅略高于预期，但趋势正在放缓。周五，联邦基金期货交易商预计本月加息50个基点的可能性为93%，这将使美联储的政策利率达到4.25%-4.5%的区间。 Loomis, Sayles & Company投资组合经理兼全球固定收益团队联席主管Lynda Schweitzer表示，虽然她对美联储降息至50个基点的加息充满信心，但她更多关注的是潜在的更高CPI数据作为其他中央银行的意外决定。 “欧洲中央银行(ECB)对我来说更像是一个未知数，如果CPI数据能证实这一成交量，将会很有趣。如果我们再次意外走高，市场将再次避险，”她说。投资者还将关注央行在重申利率达到峰值后可能会保持高位时的坚定程度，美联储官员已经强调了这一前景，美联储本周的新预测可能显示利率将继续上升，并在2023年前保持高位。截至9月，美联储的政策制定者预计联邦基金利率在2023年底为4.6%。鲍威尔上个月表示，所谓的最终利率需要“稍微高一些”，其他美联储官员已经讨论明年利率可能升至5%以上的问题。货币市场投资者预计美联储将在未来几个月继续加息，到明年5月将达到4.96%的峰值，低于上月初的5.15%，但他们预计明年下半年将降息，押注美联储将努力提振因借贷成本高得多而受挫的经济。摩根士丹利投资管理公司首席固定收益策略师Jim Caron表示：“市场定价与美联储的说法之间存在脱节。” 他预计，随着美联储接近加息路径的尾声，债券波动性将在未来消退，但他补充称，美国国债收益率仍可能走高，具体取决于通胀。 “我不太相信美联储会在未来一年左右降息。因此，我不得不相信10年期国债收益率可能太低了，”他说。黄金人们普遍预计11月的通胀率将略有放缓，但仍是大流行前速度的近3倍。根据FactSet，共识估计是：本月CPI将上涨0.35%，而10月份为0.4%。本月核心CPI将上涨0.3%，而10月份为0.3%。CPI同比上涨7.3%，而10月份为7.7%。核心CPI同比上涨6.1%，高于10月份的6.3%。如果这些预测被证明是正确的，它将加强美联储加息50个基点的决定，而不是像过去连续四次联邦公开市场委员会会议那样加息75个基点。然而，值得注意的是，包括主席在内的美联储成员最近的声明表示，需要更长的时间才能使通胀率达到2%的目标水平。下图是彭博新闻社绘制的图表，其中包含经济学家对明年，以及2024年第一季度和第二季度较低通胀水平的调查。图表显示，到2023年第二季度，通胀将从目前的平均水平7.4%大幅下降至4.3%。它还表明，要到2024年第二季度之后，才能实现将通胀率达到美联储2%目标水平的时间表。 (来源:彭博社) 黄金价格大幅跌破1800美元及其200日移动均线，目前固定在1799.10美元，最活跃的2023年2月COMEX黄金期货基差固定在1792.90美元，考虑到今天的17.60美元或0.97%的强劲下跌。美元指数目前固定在105附近，这意味着今天下跌的绝大部分或4/5可直接归因于市场参与者积极抛售贵金属。 (来源:FXEmpire) FXEmpire分析师Gary Wagner提到，真正的问题是，自今年3月以来，在每次FOMC会议上都加息的限制性和紧缩性货币政策带来的衰退压力会带来哪些成本。许多分析师都清楚，美联储加息是否会直接导致经济衰退，而不是他们的行动将导致经济衰退有多严重。原油美国银行预测，布伦特原油价格目前交易价格为76.73美元，到2023年平均价格为100美元/桶，这要归功于中国石油需求在新冠疫情后重新开放，以及俄罗斯供应量下降约100万桶/日(bpd)。该投行称，OPEC+可能全面实施200万桶/日的减产，以提振油价。 “我们对2023年的石油需求和价格预测在很大程度上取决于亚洲市场强劲的需求增长，因此亚洲重新开放的任何延迟都可能影响我们预期的价格轨迹，”该银行表示，并补充说通往大流行后环境的道路可能并不容易。上周，原油期货回吐了今年的所有涨幅，创下8个多月以来的最大单周跌幅，原因是主要管道的重启缓解了供应担忧，以及对全球经济衰退和中国原油需求疲软的持续担忧。纽约商品交易所1月份交割的近月原油本周收跌-11.2%至71.02美元/桶，连续六个交易日下跌，而2月布伦特原油收盘-11%至76.10美元/桶，这是两个基准自4月以来的最大单周跌幅。

小萧2022-12-13

大行情一触即发！摩根大通大胆预测：美CPI如出现这一情形股市将狂飙10%

3年下降约3%的预测的信心。此外，如果通货膨胀率为3%，不管劳动力市场状况如何，美联储似乎不太可能将最终利率维持在5%。美联储的任何转向都将撕裂股市。” 该团队表示，最有可能出现的情况是，CPI增幅在7.2%至7.4%之间，标普500指数将上涨2%至3%。另一方面，任何接近或高于7.7%的读数都可能带来麻烦。摩根大通的分析显示，如果通胀率超过7.8%，股指可能会下跌5%。 “在1月中旬财报公布前，CPI数据有可能决定市场方向和规模，”Tyler称。“股票配置不那么轻，但仍处于历史低位;投资者似乎认为，这份报告是一致的，或略偏温和。” 由于股市最近陷入区间交投，本周繁忙的市场事件被认为是决定标普500指数近期走势的关键一周。尽管该指数本月未能保持在过去200天的均价上方(这是一条受到广泛关注的趋势线)，但它仍设法保持在另一个关键关口——100日平均线上方。（图源：彭博社）在高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的Tony Pasquariello看来，任何押注股市大幅反弹的人都应该意识到，股市下跌期间存在的极端看空立场已经减弱。以股指期货为例，非交易商的净仓位在9月份达到创纪录的1200亿美元。该行的数据显示，在上个月进行了一次有意义的平仓后，这一规模已经缩小。 Pasquariello在周末的一份报告中写道:“我并不是在做一个看空的断言——同样，目前的指标是持平的——更多的是说，这种规模的需求不太可能在第一季度维持下去。”

FX168财富中心2022-12-13

慎防70年代一幕重演！“美联储新喉舌”：鲍威尔还要加息多久？美联储官员内部现分歧

以及将利率维持在这一水平多长时间以克服通货膨胀。鲍威尔一再表示，他更担心在对抗通胀方面做得不够的风险，而不是做得太多的风险，但美联储也在努力实现一种平衡，以避免不必要的经济痛苦。 “我们一直很积极，”他上个月在华盛顿的一次活动上说。“我们不会……试图让经济崩溃，然后再进行清理。我根本不会采取这种方式。” Nick Timiraos指出美联储抗通胀之战包括三个阶段。第一阶段即将利率从零迅速提升到足以停止刺激经济活动。鲍威尔在去年低估了价格压力之后，在美联储过去的四次会议上每次都将利率提高了75个基点，最后三次行动赢得了委员会的一致支持。 Dreyfus and Mellon首席经济学家、前美联储高级经济学家Vincent Reinhart表示:“简单的加息已经完成。” 现在进入第二阶段，美联储官员预计将小幅加息。鲍威尔上个月暗示，美联储可能会在本周三结束的为期两天的会议上将基准联邦基金利率上调0.5个百分点。这将使利率升至4.25%至4.5%之间的15年高点。（资料来源:美联储）在第三阶段，美联储将把利率维持在一个尚未确定的更高水平，直到通胀大幅下降至2%的目标。大多数美联储官员预计将在明年春季或夏季达到这一水平。联邦基金利率影响着整个经济中的其他借贷成本，包括房贷、信用卡和汽车贷款利率。提高失业率往往会抑制招聘、支出和投资，而降低失业率则会刺激此类活动。但这些影响与经济学家所说的长期和可变滞后有关，这意味着央行官员可能在一年或更长时间内都不知道他们收紧的力度是太大还是不够。花旗集团首席全球经济学家Nathan Sheets说，几乎所有美联储官员都预计失业率将上升，这可能导致在利率设定位置上的分歧加深。 “在这一点上，你真的可能会有不同的观点，一些人说，‘我们希望保持紧缩’，而另一些人说，‘我们已经完成了我们的工作。我们可以放松一下，’”Sheets说。通货膨胀和工资压力的前景是分歧的核心。美联储青睐的通胀指标个人消费支出价格指数10月份较上年同期上涨6%。不包括波动较大的食品和能源类的核心价格上涨了5%。（资料来源:圣路易斯联储）分歧将美联储官员分为两个阵营:鸽派认为高通胀可能会稳步放缓，并希望将潜在的失业人数降至最低，而鹰派则更愿意采取更严厉的措施来对抗通胀。鸽派认为，高通胀反映了疫情和俄罗斯入侵乌克兰等意想不到的干扰。他们认为，随着这些冲击的减弱，美联储迅速加息将显著削弱经济需求，迫使企业通过降价来争夺销售。他们预计，房地产、汽车和其他耐用品将出现这种较低的通胀。鸽派敦促人们保持耐心。他们担心央行可能会将利率提高到比降低通胀所需水平更高的水平，从而导致不必要的严重经济衰退。根据会议纪要，在上个月的美联储会议上，一些人警告说，出于这个原因，不要继续以75个基点的速度大幅度加息。他们最担心的是，美联储今年行动太快，没有时间研究对经济的影响。在美联储停止加息后，“如果有必要，我们总是可以进一步收紧，”费城联储主席哈克Patrick Harker上个月表示。“但我们应该让这个体系自行解决问题，我们也需要认识到，这需要时间。” 一些鸽派也更加关注经济衰退带来的危害。波士顿联储主席柯林斯上月接受采访时表示:“我确实担心，认为经济衰退几乎不可避免的假设没有帮助，因为我真的不这么认为。”“失业的代价对人们来说是非常真实的，这是我认真对待的事情。” 鹰派也认为通胀将放缓，但如果招聘没有明显放缓，通胀将降至3%至4%之间。他们担心，如果劳动力市场不走弱，价格压力将保持在不可接受的高位，因为员工可能会获得更大的加薪，从而使工资和价格同步上涨。美联储理事克里斯沃勒上月表示:“这让我很紧张——越来越多的企业说:好吧，我们明年的工资增长将达到5%，但我们不知道这是否足以”留住员工。鲍威尔上个月说，工资增长大约高出了1.5到2个百分点。他说:“我们希望工资大幅上涨，但必须在与2%的通胀率相一致的水平上上涨。” 堪萨斯城联储主席乔治表示，她认为美联储不太可能在不出现衰退的情况下降低通胀。她说，劳动力市场如此强劲，“我不知道如何在不出现一些真正的放缓的情况下降低通胀水平——也许我们甚至会出现经济收缩。” 鹰派人士担心，一旦失业率上升，美联储就会过早开始降息，有可能重演上世纪70年代时断时续的紧缩政策。经济学家认为，这是时任主席伯恩斯犯下的灾难性政策错误。直到20世纪80年代初，时任美联储主席沃尔克大幅加息后，通胀才有所下降。1982年，失业率升至10.8%，为大萧条以来的最高水平。包括鲍威尔在内的几名美联储官员在上个月的新闻发布会上表示，如果通胀重新抬头，他们不得不在2023年晚些时候重新加息，对美国来说，这一情况会比过度加息引发衰退更糟。沃尔克的经验表明，“当为抑制通胀而采取的紧缩货币政策引发经济衰退时，经济可以很快复苏，”明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在10月18日的一次小组讨论中说。自2016年加入美联储体系以来，卡什卡利一直是美联储最坚定的鸽派之一。今年6月，他透露，他的加息预测是他的同事中最鹰派的之一。一些经济学家认为美联储已经收紧过头了。瑞银经济学家Alan Detmeister预计，明年经济衰退后，核心通货膨胀率将迅速下降。他认为，到2023年底，这一比例将降至2.1%，两年后降至1.6%。 Detmeister曾是美联储负责预测工资和物价的研究部门的负责人。他说，他认为当前的高通胀更像是上世纪40年代末战时动员结束后的物价飙升，而不是上世纪60年代末和70年代初形成的工资-物价螺旋上升的开始。他说，就像疫情后的情况一样，二战后“出现了大规模的财政刺激，大量过剩储蓄，劳动力市场大动荡，人们购买的东西发生了真正的转变。”“通货膨胀飙升，然后在飙升了一年之后，它真的自己下来了。” 其他经济学家认为，除非经济经历衰退，否则通胀仍有可能保持在高位，因为美国面临更持久的劳动力短缺，而且在经济不衰退的情况下，工资通胀往往难以降低。其中一些经济学家认为，即使在经济低迷之后，通货膨胀率也会下降，但仍高于美联储2%的目标。美国银行全球经济研究主管Ethan Harris说:“把通货膨胀率降至3%或4%应该没有那么难。”“未来几年要想达到接近2%的通胀率将困难得多，甚至可能无法实现。” Harris说，通常情况下，一旦美联储认为经济进入衰退，它就会降息，但他认为，明年如果美联储不降息，投资者将会感到意外。“人们不明白，这将是一次非常不同的衰退，”他说。“在这个问题上，他们愿意故意制造衰退，而且他们不会马上削减开支。” 目前，鲍威尔已经表示，他打算按照投资者的预期加息，在寻求达成共识的同时，美联储的基准利率将在明年3月份前升至5%左右。在此之后，许多预测人士预计，如果美联储认为经济放缓程度不足以充分降低通胀，它将继续以更为传统的25个基点加息。鲍威尔上个月表示，他更愿意“放慢速度，稍微感受一下我们认为正确的水平”，然后“在较高的水平上维持更长时间，而不是过早放松政策”。鲍威尔已经受到一些民主党议员的抨击，他们说鲍威尔的反应过于仓促。马萨诸塞州民主党参议员沃伦上个月在一次会议上说:“飞机着陆和坠毁之间有很大区别。” 一些投资者认为，一旦失业率上升，鲍威尔将不愿加息，但美联储前理事夸尔斯说，鲍威尔决心避免伯恩斯未能控制通胀的错误。夸尔斯与伯恩斯在上世纪90年代初在财政部工作时就认识他。 “人们真的误判了杰伊(鲍威尔)是一名外交官和一个真正的好人这一事实，认为他是一名调解人，而事实绝对不是这样，”2017年至2021年在美联储任职的夸尔斯说。“他会有一个非常清晰的观点，他致力于做法律要求的事情，”也就是降低通胀。在今年春天的一次小组讨论中，夸尔斯讲述了一个故事:一天晚上，在夸尔斯意外触发警报后，一名新雇的保安深夜来到他的美联储办公室。在那名保安对他办公室墙上挂着的艺术品表现出兴趣后，夸尔斯开始解释他为什么要展示伯恩斯的一幅抽象画。不需要解释。“就是这个家伙让通货膨胀失控的，”该保安说。夸尔斯说，这个故事表明，“这个机构从上到下都知道，如果让通胀失控，50年后所有人都会记住一个大罪。”

夏洛特2022-12-13

【美股收盘】美国股市周一收高接连并购案提振市场情绪市场密切关注通胀数据

周一(12月12日)，美国股市上涨开启了交易周，投资者等待周二公布的通胀数据和本周晚些时候美联储的政策声明。三大股指均录得自11月30日以来的最大单日百分比涨幅，标准普尔11个主要板块均以上涨收盘。科技巨头微软公司收购伦敦证券交易所集团4%股份的交易后上涨2.89%，辉瑞制药发布了其产品组合疫苗的收入预测后，股价上涨0.85%。

楼喆2022-12-13

【美股盘中】美国股市周一反弹收购案频发提振市场情绪投资者关注周二通胀数据

消费者预期的调查显示，消费者预计一年期通货膨胀率为5.2%，比10月份下降0.7个百分点。周二将公布11月消费者价格指数，交易员将寻找通胀放缓的迹象。同一天，美联储将开始为期两天的会议，预计将在周三宣布再次加息，不过交易员预计加息幅度将小于近几个月。除了预期的加息之外，美联储更新的经济预测和主席杰罗姆鲍威尔的新闻发布会可能是央行未来几个月想要做什么的关键信号。 Cornerstone Wealth首席投资官Cliff Hodge表示：“自上月公布10月CPI数据以来，金融状况已大幅缓解，因此美联储可能会利用12月的联邦公开市场委员会会议来扭转这些局面。我们认为市场在第一季度后对利率过于乐观，我们预计鲍威尔会采取更强硬的语气，并且点阵图表明利率将持续更长的时间，而不是目前期货市场所反映的水平。 ”

楼喆2022-12-13

“美联储传声筒”再发声！鲍威尔面临两大难题美元上演V型反转、美股“涨”声响起

周一美市盘中，在市场静待美国11月CPI和美联储利率决议来袭之际，美元指数走出V型反转行情，现货黄金持续下跌，美股三大股指上涨。

夏洛特2022-12-13

【欧股收盘】欧洲股市周一收低投资者静待本周美联储会议矿业股领跌大盘

周一(12月12日)，由于投资者展望本周2022年最后一次美联储会议以及最新的通胀数据，欧洲市场回落。矿业股因铜价因最大消费国中国的经济担忧和美国加息的不确定性而下滑。同时，市场静待美联储将于周二开始为期两天的会议，经济学家普遍预计美联储将在周三会议结束时加息0.5个百分点。

楼喆2022-12-13

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