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邦达亚洲：市场的避险情绪升温美元指数反弹收涨

的最低增速纪录。相关零售数据都没有经过通胀调整。同时一起公布的还有PPI通胀数据，结果显示，美国2月PPI同比4.6％，比预期和前值都要低。美国通胀方面正传来好坏参半的数据，2月PPI数据意外大幅下降，但当月核心CPI环比创五个月以来最高水平。与此同时，美国小银行危机的蔓延让市场越来越担心，美国经济将步入衰退。这把美联储拖入进退两难的局面。截至目前，市场预期美联储3月不加息的可能性已经在短短几天内上升至近40％，加息25基点的可能性为60％，而加息50基点的可能性已经从一周前的80％降为0。　　另外，“新美联储通讯社”、华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文称，目前有更多投资者预计，由于过去一周美国两家地区性银行倒闭引发更广泛的金融动荡，美联储的加息周期可能已经结束。根据CME Group编制的数据，周三利率期货市场的投资者认为美联储在3月21日至22日会议上不加息的可能性接近50％，高于周二的30％。这将使联邦基金利率保持在4.5％至4.75％之间。周三，市场认为美联储在年底前将利率降至4％以下的可能性接近70％。这将标志着与一周前的惊人逆转。在银行倒闭风暴前，美联储主席鲍威尔的评论表明，美联储可能将其基准政策利率上调50个基点。这促使投资者预计今年晚些时候利率可能会升至 5.6％。如今，投资者普遍认为，在美国银行业暴跌以及周三瑞士信贷集团股价大幅下跌之后，对经济不景气的担忧正在压低利率预期，并促使投资者抛售风险较高的资产，转投更安全的资产。周三原油价格下跌超过4％，而铜价下跌超过3％。融资市场的更严重崩溃，包括美国国债的买卖，可能会给美联储的决定变得更困难。　　今日需要关注的数据有，美国2月营建许可月率初值、美国2月新屋开工年化月率、美国2月进口物价指数月率和美国截至3月11日当周初请失业金人数。此外，欧洲央行晚间将公布利率决议需要重点关注。　　美元指数　　美元指数昨日震荡上行，刷新3日高位，现汇价交投于104.60附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，市场的避险情绪升温也是支撑避险美元反弹的重要因素。不过，美国硅谷银行倒闭降温美联储的加息预期限制了汇价的反弹空间。今日关注105.00附近的压力情况，下方支撑在104.00附近。　　欧元/美元　　欧元昨日大幅下挫，失守1.0600关口并刷新10周低位，现汇价交投于1.0590附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和市场避险情绪升温的支撑下反弹收涨也是施压欧元回落的重要因素。此外，市场对欧洲银行业的担忧也对汇价构成了一定的打压。今日关注1.0700附近的压力情况，下方支撑在1.0500附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2060附近。除获利回吐和1.2200关口附近所形成的技术面卖盘对汇价构成了一定的打压外，美元指数在美联储加息预期和市场避险情绪升温的支撑下反弹也是施压英镑回落的重要因素。今日关注1.2150附近的压力情况，下方支撑在1.1950附近。

金融界2023-03-16

邦达亚洲: 市场的避险情绪升温美元指数反弹收涨

的最低增速纪录。相关零售数据都没有经过通胀调整。同时一起公布的还有PPI通胀数据，结果显示，美国2月PPI同比4.6%，比预期和前值都要低。美国通胀方面正传来好坏参半的数据，2月PPI数据意外大幅下降，但当月核心CPI环比创五个月以来最高水平。与此同时，美国小银行危机的蔓延让市场越来越担心，美国经济将步入衰退。这把美联储拖入进退两难的局面。截至目前，市场预期美联储3月不加息的可能性已经在短短几天内上升至近40%，加息25基点的可能性为60%，而加息50基点的可能性已经从一周前的80%降为0。

邦达亚洲2023-03-16

债市早报：年初前两月经济如期修复，央行3月加量平价续作MLF

的最低增速纪录。相关零售数据都没有经过通胀调整。细分来看，在13个零售品类中有9个品类零售销售下降。其中家具、餐饮行业、杂货店零售领跌，环比跌幅分别为2.5%、2.2%和1.8%。与此同时，加油站零售环比下降0.6%，另外医疗及个人护理零售环比增加0.9%。但从同比来看，不少类别的零售依然大幅增长。其中食品、杂货店、非商店零售商、医疗及个人护理领涨，同比涨幅分别为15.3%、10.5%、8.5%和8.0%。与此同时，加油站零售下降1.9%。　　点评：美国2月份整体零售销售环比下滑，背后反映出美联储连续加息下，消费者在汽车、建材等对利率更敏感的类别方面支出显著受限，且对非必须服务的需求走弱。不过，考虑到1月零售数据上修提高了基环比基数，核心零售销售仍高于预期，美国消费支出仍然具有韧性。我们认为，这一数据几乎不会改变美联储对宏观经济的判断，美联储或将在3月会议上维持加息25个基点的政策路径。　　【美国利率期货市场发生罕见熔断部分美债现货交易流动性恶化】3月15日周三，由于期货价格飙升触发熔断，美国利率市场出现短暂交易停止。在美国三家地区性银行接连闪电倒闭，瑞信集团财务状况引发忧虑后，美元融资市场的压力在增加，在Silvergate Capital Corp.，硅谷银行和Signature Bank接连倒闭后，各家银行急于提高现金缓冲能力，美国国债现货市场的部分领域流动性消失。美国国债现货市场买入和卖出报价的价差显著扩大，说明随着债券市场波动率飙升，市场深度变薄，流动性出现下降。周三的意外交易暂停影响了与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的6月、7月和8月期货，以及8月和9月联邦基金利率期货。纽约时间下午2点，2023年6月到期的SOFR期货合约报95.74左右，稍早在升至盘中高点96.11时触发短暂的交易暂停。利率市场上的熔断并不常见：根据CME规章手册第460章，3个月期SOFR期货波动达到50基点时会触发交易暂停。　　（三）大宗商品　　【WTI原油期货价格跌破70美元 NYMEX天然气价格跌幅再次扩大】3月15日，WTI 4月原油期货收跌3.72美元，跌幅5.21%，报67.61美元/桶。布伦特5月原油期货收跌3.76美元，跌幅4.85%，报73.69美元/桶。NYMEX 4月天然气期货收跌5.21%，报收2.439美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　3月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展4810亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。Wind数据显示，当日有40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此单日净投放3810亿元。　　（二）资金利率　　3月15日，MLF加量续做，但受税期将至影响，银行间资金面继续收敛，主要资金利率多数上行：DR001上行28.65bps至2.113%，DR007上行4.38bps至2.122%，其他期限利率多数小幅波动。　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　3月15日，MLF超额平价续做，但受税期因素影响资金面再度收敛，现券期货弱势震荡，银行间主要利率债收益率小幅上行。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220025收益率上行0.20bp至2.8750%；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.15bp至3.0545%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　3月15日，地产债成交价格整体稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%，“20旭辉01”涨超11%，“20阳城01”涨超569%。　　3月15日，城投债成交价格整体稳定，3只债券成交价格偏离幅度超10%，“PR磁湖01”跌超13%，“PR铜管廊”跌超15%，“18秀湖债”跌超26%。　　2. 信用债事件：　　正荣地产：公司公告称，正推进境外整体债务管理方案筹备工作，预计2022年核心亏损约30亿元至40亿元。　　海航控股：公司公告称，公司宽体机占比仍高于行业平均水平，将通过提前退租、出售处置等方式进行优化。　　洛阳城投：公司公告称，“22洛阳停车场债”持有人会议将延期至3月24日召开。　　青岛世园：据渤海银行公告，“20青岛世园MTN001”持有人会议审议通过提前兑付等议案。　　黔东南交投集团：公司公告称，涉及两起被执行事件，合计约2.14亿元，近期各方将与远东租赁正式签署和解协议后撤销2.14亿元执行。　　江苏南通三建：公司公告称，“19南通三建MTN001”本息兑付存在不确定性。　　新华联：公司公告称，所持长沙银行1.39亿股股份归长投控股所有。　　复星国际：公司公告称，拟135.8亿出售南钢60%股权，并以26.5亿收购万盛。　　武汉当代文体：公司公告称，未能于2023年3月13日支付“H20明诚1”2022年3月12日至2023年3月11日期间的全额利息以及本金，金额16,125.00万元。　　融创房地产：公司公告称，“H融创07”、“20融创02”、“PR融创01”已对本期债券本息兑付安排作出进一步调整，拟于2023年3月31日根据持有人会议决议要求进行现金支付及小额兑付。　　营口银行：银行公告称，决定不行使“18营口银行二级01”赎回选择权，发行总额5亿元，未赎回票息5%。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指走势分化】 3月15日，权益市场主要股指走势分化，上证指数高开高走，全天高位震荡收涨0.55%，深证成指、创业板指则在高开后出现震荡走低态势，并在午后翻绿分别收跌0.03%和0.24%，两市成交额缩量至约8200亿元，但北向资金维持净买入。当日申万一级行业指数多数上涨，22个上涨行业中建筑装饰上涨3.33%，明显领先市场，建筑材料、刚跌、环保等7个行业涨幅超过1%；而9个下跌行业仅美容护理、计算机、食品饮料等行业跌幅超过1%。　　【转债市场指数放量上涨】3月15日，转债市场主要指数集体高位震荡，中证转债、上证指数、深证转债分别上涨0.25%、0.22%、0.32%。当日转债市场成交额774.12亿元，较前一交易日增加26.50亿元。当日，转债市场多数个券上涨，478只个券中316只上涨，154只下跌,8只持平。个券表现上，当日新上市天23转债收涨17.20%，明显领先市场，同时受益于正股上涨行情拉升，盘龙转债、北方转债也涨超10%，另外花王转海、华源转债、飞鹿转债涨超5%，涨幅名列前茅；当日多数下跌个券调整幅度不大，仅精测转债、华亚转债跌逾4%，宏图转债跌逾3%，百达转债、朗新转债等4只个券跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，平煤转债、神马转债开启申购；此外，春23转债拟于3月17日开启申购，百畅转债拟于3月17日上市，爱玛转债拟于3月20日上市。　　3月15日，芯能科技拟发行可转债募资不超过8.8亿元。　　3月15日，未来转债公告不下修转股价格，且在未来2个月内(2023年3月16日至2023年5月15日)，若触发转股价格下修条件，均不提出向下修正方案；模塑转债公告预计满足转股价格修正条件。　　3月15日，朗新转债、晶瑞转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　3月15日，公布美国2月零售销售及PPI数据均低于预期，叠加硅谷银行、瑞信银行风险事件冲击，推动市场加息预期再度显著降温，各期限美债收益率普遍转为大幅下行。其中，2年期美债收益率下行27bp至3.93%，10年期美债收益率下行13bp至3.51%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　3月15日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄14bp至42bp；5/30年期美债收益率利差由倒挂转正，扩大12bp至11bp。　　3月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行2bp至2.29%。　　2. 欧债市场：　　3月15日，由于对欧央行加息预期显著降温，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍转为大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行35bp至2.11%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行28bp、22bp、21bp和13bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月15日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-16

【黄金收市】美联储下周不加息且很快降息100基点？瑞信爆雷引爆避险情绪黄金高歌猛进

很难得出具体结论，因为这些数据没有经过通胀调整，而且大多只反映了商品支出。不过，美国2月生产者物价指数(PPI)年率为 4.6%，好于预期的5.4%。美国2月PPI月率-0.1%，预期0.30%。财经网站Forexlive撰文称，PPI数据远低于预期。此外，前几个月的年率将从6.0%下修至5.7%。PPI的高水位在2022年6月，为11.3%。如果生产者将下跌的价格传导至消费者，那么较低的PPI对未来的通胀来说可能是个好消息。日内，瑞士信贷股价大跌引发了市场的广泛关注。瑞士信贷是一家拥有大量美国和全球业务的瑞士银行。在其最大的支持者表示不会提供进一步的财政支持后，这家瑞士银行的股价一度下跌超过30%。瑞士信贷周二宣布，它在前几年的财务报告过程中发现了“重大缺陷”。其他欧洲银行也下挫，其中德意志银行下跌9%。此举似乎也打击了美国的大型银行。富国银行股价下跌超过4%，花旗下跌5%，美国银行下跌3%。摩根大通和高盛各下跌约4%。部分区域性银行股跌幅更大。第一共和银行(First Republic)的债务评级被标准普尔全球评级下调后，股价下跌超过10%。Western Alliance下跌超过6%，PacWest Bancorp下跌22%。据路透社报道，瑞士信贷最大的投资者沙特国家银行表示，它无法向这家瑞士银行提供任何进一步的财政援助，这引发了最新一轮的下跌。 “我们不能，因为我们会超过10%。这是一个监管问题，”沙特国家银行主席Ammar Al Khudairy周三告诉路透社。不过，他补充说，沙特国家银行对瑞信的转型计划感到满意，并表示该行不太可能需要额外资金。沙特国家银行去年收购了瑞士信贷9.9%的股份，作为这家瑞士银行42亿美元融资的一部分，该融资旨在为大规模战略改革提供资金，旨在提高投资银行业务绩效并解决一系列风险和合规问题。瑞士信贷在去年第四季度发现客户提款超过1100亿瑞士法郎，一系列丑闻、遗留风险和合规失败继续困扰着它。受银行业危机的影响，央行加息预期降温，降息预期则升温。投资者预期美国政策利率将在年底前下调逾100个基点，并降低了英国央行和欧洲央行进一步加息的可能性。最新一轮全球银行股暴跌释放了对政府债券和其他避险资产的历史性需求。在美国，两年期国债收益率暴跌54个基点至3.71%，为9月中旬以来的最低水平，而德国两年期国债收益率下跌51个基点至2.39%，创历史新低。长期国债收益率也大幅下跌，美国10年期国债收益率下跌31个基点，至3.38%，接近1月份的低点。美联储政策利率的预期峰值下滑至4.8%左右，在下周的政策会议上加息25个基点被视为抛硬币决定。预计英国央行下周将保持不变，欧洲央行在明天的会议上加息25个基点，较上周预期的50个基点有所下降。 Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy说:“这种担忧如此强烈，以至于压倒了一切。”美国国债收益率低于美联储目前4.5%-4.75%的政策利率区间，这是“市场向宽松周期投降的强烈信号”。美联储预期的年底利率已降至3.6%左右，比预期的峰值低了一个多百分点。据CME“美联储观察”：美联储在3月22日政策会议上继续加息的概率已经低于50%，保持利率不变的概率为59.4%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为40.6%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率继续保持为0%。交易员再次调整了他们对美联储加息力度的预期，包括一些人押注今年晚些时候降息，这帮助压低了美国国债收益率和美元，同时提振了金价。 OANDA高级市场分析师Edward Moya周三在电子邮件评论中写道:“随着全球银行业动荡导致避险需求回升，对冲棘手的通胀，以及许多交易员平仓股票，华尔街在黄金上找到了安慰。” “随着投资者越来越担心股市将再次测试10月份的低点，黄金似乎有一条通往1975美元水平的清晰道路。” 瑞士信贷股价暴跌引发的银行业新危机，让投资者远离风险较高的资产，转向美国国债和黄金等避险投资。美国股市周三大幅下挫，标准普尔500指数短暂回吐2023年的涨幅，随后股市走高，因有报道称，瑞士银行业监管机构可能出台稳定银行的计划。道琼斯工业股票平均价格指数下跌1.1%，纳斯达克综合指数下跌0.1%。瑞士央行及瑞士市场监管局就市场不确定性问题发布声明：将在必要时向拥有全球性活跃业务的银行提供流动性，瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。将在必要时向瑞信提供流动性。瑞士市场监管局正在与瑞信密切接触。没有迹象显示当前问题对瑞士银行业实体有直接传染风险。后市展望 1.ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista表示：“在硅谷银行事件发生后，市场对银行相关的负面消息高度敏感，”瑞士信贷的持续困境现在有利于避险黄金。 Evangelista表示，在美联储下周的政策会议之前，金价可能在1915美元强劲阻力位和1809美元支撑位之间波动。 2.正如预期的那样，黄金在200日移动均线(目前位于1775美元)上方找到了底部。瑞信策略师报告称，周线上需升穿1890/1900美元，才能为重新测试1973/90美元扫清道路。瑞信指出，“如周线上收在1890/1900美元上方，将为重新测试1973/98美元扫清道路。在这之后，我们需要重申上行倾向，以测试2020年和2022年2070/72美元的历史高位这一长期阻力。” “理想情况下，55日移动均线(目前位于1869美元)能够守住，使金价保持在区间内。不过，如果这一点位被突破，我们可能会看到金价进一步跌向近期区间低点1804美元，然后才是关键的200日移动均线，目前见于1775美元，我们预计这将再次提供一个底部。” 下一交易日重点关注待定美国财长耶伦出席听证会 08:30 澳大利亚2月季调后失业率 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报 14:00 百度召开新闻发布会，主题围绕文心一言 19:00 英国预算责任办公室就英国财政预算做简报 20:30 加拿大1月批发销售月率 20:30 美国至3月11日当周初请失业金人数 20:30 美国2月新屋开工总数年化 20:30 美国2月营建许可总数 20:30 美国3月费城联储制造业指数 20:30 美国2月进口物价指数月率 21:15 欧洲央行公布利率决议 21:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会

夏洛特2023-03-16

风向骤变！美联储今年恐降息100个基点黄金狂飙逾50美元直逼1940、大涨还在后头？

很难得出具体结论，因为这些数据没有经过通胀调整，而且大多只反映了商品支出。不过，美国2月生产者物价指数(PPI)年率为 4.6%，好于预期的5.4%。美国2月PPI月率-0.1%，预期0.30%。财经网站Forexlive撰文称，PPI数据远低于预期。此外，前几个月的年率将从6.0%下修至5.7%。PPI的高水位在2022年6月，为11.3%。如果生产者将下跌的价格传导至消费者，那么较低的PPI对未来的通胀来说可能是个好消息。由于瑞士信贷股价暴跌重燃对银行业的担忧并打击对风险较高资产的胃口，金价周三逆转跌势上升。美市盘中，现货黄金一度飙升至1937.39美元高点，较日低拉升近52美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista表示：“在硅谷银行事件发生后，市场对银行相关的负面消息高度敏感，”瑞士信贷的持续困境现在有利于避险黄金。金价周一触及一个多月高位，因银行业动荡最初引发美联储甚至可能暂停加息的押注。但周三美元上涨限制了流入黄金的资金。总体焦点仍集中在美联储的下一步利率行动上，因为它评估的数据显示，在两家地区性银行倒闭的背景下，2月份通胀上升。 OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示，预计美联储会议前几天将出现波动。眼下，市场认为美联储在3月21-22日的政策会议上将基准利率上调25个基点的可能性为57.9%，将利率维持在当前水平的可能性为42.1%。黄金传统上被认为是对冲通胀的工具，但利率上升会增加持有这种非收益资产的机会成本。 Evangelista表示，在会议之前，金价可能在1915美元强劲阻力位和1809美元支撑位之间波动。正如预期的那样，黄金在200日移动均线(目前位于1775美元)上方找到了底部。瑞信策略师报告称，周线上需升穿1890/1900美元，才能为重新测试1973/90美元扫清道路。瑞信指出，“如周线上收在1890/1900美元上方，将为重新测试1973/98美元扫清道路。在这之后，我们需要重申上行倾向，以测试2020年和2022年2070/72美元的历史高位这一长期阻力。” “理想情况下，55日移动均线(目前位于1869美元)能够守住，使金价保持在区间内。不过，如果这一点位被突破，我们可能会看到金价进一步跌向近期区间低点1804美元，然后才是关键的200日移动均线，目前见于1775美元，我们预计这将再次提供一个底部。”

夏洛特2023-03-16

会员

决策分析：恐怖数据“携”PPI来袭！金价上破1930 美股全线大幅下跌瑞信引爆金融行业最新危机！

很难得出具体结论，因为这些数据没有经过通胀调整，而且大多只反映了商品支出。财经网站Forexlive表示，1月份美国零售销售数据称，数据受良好天气的提振，许多人预计这种情况在2月份会部分逆转。然而恰恰相反，零售销售控制组的增长进一步加快，1月份的数据甚至被上修。美联储可能会十分头疼。

Dan19772023-03-15

多头大反攻！“恐怖数据”回落，PPI降温现货黄金站上1930

很难得出具体结论，因为这些数据没有经过通胀调整，而且大多只反映了商品支出。经济学家表示，根据年底和年初支出模式的变化对数据进行调整，以及高通胀，是1月份零售销售走强的因素之一。美国银行证券表示，对该行信用卡数据的分析显示，2月份服务支出的表现明显好于商品支出。尽管这似乎表明，从商品支出过渡到服务支出的趋势在一定程度上削弱了2月的零售销售数据，但应该会支撑整体消费者支出。财经网站Forexlive表示，1月份美国零售销售数据称，数据受良好天气的提振，许多人预计这种情况在2月份会部分逆转。然而恰恰相反，零售销售控制组的增长进一步加快，1月份的数据甚至被上修。美联储可能会十分头疼。PPI数据远低于预期，且前几个月的年率将从6.0%下修至5.7%。该指标的高水位在2022年6月，为11.3%。如果生产者将下跌的价格传导至消费者，那么较低的PPI对未来的通胀来说可能是个好消息。

Dan19772023-03-15

美联储必定会十分头疼！“恐怖数据”不及预期金价短线拉升，美元走低

很难得出具体结论，因为这些数据没有经过通胀调整，而且大多只反映了商品支出。

Dan19772023-03-15

鲍威尔释放鹰派加息信号后，金价涨势顶得住吗？

美国GDP的修正数据（终值），经季节和通胀调整后的实际GDP年率增长2.7%，弱于1月公布的初值2.9%。约占美国经济体量2/3的消费者支出被下调是导致终值下调的主要原因，美国商务部解释称，消费者支出中的服务业支出有所增长，部分被商品支出的减少所抵消。对服务业的支出增长主要来自医疗保健以及住房和公用事业，商品支出减少体现在耐用品和珠宝。不过，去年四季度的美国企业支出比预期强劲，非住宅固定投资年率增长3.3%，高于初值的0.7%，主要反映公司对建筑物和钻井平台等结构的投资，以及知识产权支出增加。去年四季度个人可支配收入较初值上修至增幅8.6%，经通胀调整后的实际个人可支配收入增长4.8%，较初值上修1.5个百分点。当季个人储蓄也上修，衡量个人储蓄占可支配收入百分比的个人储蓄率为3.9%，较初值上修0.5个百分点，这暗示美国消费支出暂时对美国GDP负面拖累还很弱。目前美国地产低迷，但是制造业尚未陷入困境。由于支出向服务业转移，美国工厂与耐用品订单在1月均下滑。1月耐用品订单终值环比下降4.5%，持平预期与前值；1月工厂订单环比下降1.6%，略好于预期。由于就业市场依旧偏紧，叠加居民消费尚未出现负增长，这意味着美国通胀压力尚未彻底解除。备受关注的通胀指标全面上修, 美国1月核心PCE物价指数同比增长4.7%,高于去年12月的4.4%；环比增长0.6%，也高于前值的0.3% 2月份的美国CPI数据至关重要，任何持续通胀的迹象都可能推动美联储将利率提高到比预期更高的水平。近期通胀数据高于预期加剧了美联储加息压力，美联储官员一致认为，利率应该更高且在高位持续更久。经过美国通胀指数国债收益率计算的通胀预期在3月明显回升，截至3月6日升至2.49%。 3月1日，今年有拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，对于今年3月21日到22日的下次FOMC会议上是继续加息25个基点，还是加息步伐重新加快到50个基点，他仍然持“开放态度”。最近公布的通胀数据高于预期，就业报告强劲，这些令人担忧的数据点表明，我们没有像我们希望的那样迅速取得进展。图2：芝商所FedWatch Tool预测下次FOMC会议的加息结果（数据截止3月8日）美元实际利率回升抑制金价进一步上涨在美联储紧缩的货币政策没有结束之前，美债收益率等名义利率大概率还是处于高位。截至3月6日，2年期美债收益率升至4.89%，此前在1月18日一度回落至4.06%；10年期美债收益率升至3.98%，此前一度回落至3.37%。在美联储加息背景下，即使是较为安全的投资级公司，在债券市场借款的平均利率也超过5.7%，两年前仅为2%。而评级较低的美国企业每年支付约9%的利率，高于2021年3月略低于5%的水平。即使美联储加息力度放松，但是美联储资产负债表缩减的势头还在持续，这意味着美元流动性环境并不会因美联储停止加息而回归宽松。截至3月1日当周，美联储资产负债表缩减至8.39万亿美元，此前峰值一度达到9.01万亿美元。因此，在美元流动性紧缩的环境下，美元实际利率回落空间会有限，甚至在美联储3月加息幅度回到50个基点的情况下，美元实际利率将再度反弹。截至3月6日，反应美元实际利率的10年起TIPS收益率升至1.49%，此前在2月1日一度下滑至1.14%。图3：为美元实际利率（10年起TIPS收益率）和黄金价格走势对比在美元实际利率反弹的情况下，黄金的投资需求在1-2月短暂反弹的情况后再次回落。芝商所执行董事兼高级经济学家Erik Norland最近一篇研究文章清楚地指出，美元与金价走势的关系，“美元走软往往会提振黄金价格，过去10年，黄金价格与彭博美元指数呈一致的负相关关系” 央行购金并不改变黄金定价模式由于美元货币体系正在发生变化，再加上海外高通胀和地缘政治危机带来的美元资产的安全性担忧，包括中国在内的各国央行在近几年不断增持黄金。3月7日，国家外汇管理局统计数据显示，2月，黄金储备为6592万盎司，同比上涨5.2%，环比上涨1.2%，为连续第四个月上升。然而，从历史经验来看，央行购金并不改变黄金定价模式，除非全球货币结算体系重构，例如上个世纪70年代布雷顿深林货币体系奔溃后，全球黄金价格大幅表示。短期来看，美国经济“不着陆”和就业市场偏紧导致美国通胀很难快速回落，美联储紧缩周期很难结束，美元名义利率处于高位，作为持有黄金机会成本的美元实际利率同样存在反弹的空间，这抑制黄金的投资消费，从而抑制黄金价格的进一步上涨。中期来看，黄金未来走势取决于美国经济是否陷入衰退，是否会步入降息周期，突破前期高点的动力还不足。最后来浅谈一下黄金期货这个交易工具。相对其他交易工具，黄金期货用途广泛，例如分散投资组合，提供金条、硬币和矿业股票投资以外的替代方案；市场波动时，黄金期货迅速反映政治和经济事件对金价的影响，让投资者即时管理风险和把握更多交易机会；另外还可以对冲通涨风险，或用作货币。而黄金期货合约中，芝商所的黄金期货合约(GC)是全球黄金定价指标之一，流动性充裕，每日平均交易量接近2700万盎司；且近24小时电子交易，当发生影响金价的全球新闻和事件，更能方便管理头寸。由于期货合约与现货市场密切相关，芝商所黄金期货采取实物结算，得以减低滑点成本；同时，也能够获得更高的资本效率，因为在一个交易所参与金属期货交易，以较低成本控制更大的名义价值期货合约，同时享有保证金优惠（保证金要求降低>80%）。除了标准黄金期货合约，芝商所还提供规模较小的迷你黄金期货合约（QO）和微型黄金期货合约(MGC)，让投资者拥有更多选择，并弹性管理资金头寸、执行更多元的投资策略。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-09

鲍威尔将不得不进一步提高利率以使美联储通胀率达到2%

平均预期一年期通胀率为5％。以名义和经通胀调整的一年期国债利率与消费者调查之间的利差衡量的通胀预期，一直低估了一年后的通胀。　　抵押贷款说明了一个问题　　情绪调查很好，但观察市场行为更好。我们来看看抵押贷款市场。　　去年10月，30年期抵押贷款利率达到7.1％的峰值，但在1月中旬降至6.2％。房屋建筑商报告买家兴趣大增，购房抵押贷款申请反弹。如果美国家庭预计通货膨胀会继续飙升，他们就不会把6.2％的抵押贷款视为负担。　　公平地说，CPI夸大了通胀，因为新租赁租金一直在下降，而这些租金滞后地反映到该指数中。　　今年晚些时候，住房成本将拉低通胀数据。然而，如果就业市场继续保持强劲的招聘步伐，租金将再次开始上涨，并拖累通胀数据，但同样是滞后的。　　最终，美联储将不得不进一步加息，以将通胀率降至2％并保持在这一水平。

金融界2023-03-08

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