继奈雪上市后,包括蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬、古茗茶饮和新时沏等在内的现制茶饮品牌正追求海外上市。伴随着上市的是,现制茶饮行业逐渐进入成熟期,潜在的成长空间越来越小,而竞争也会越来越激烈。 现制茶饮市场规模增长放缓。根据红餐品牌研究院,2022年茶饮市场规模为1423亿元,同比增速仅为+0.3%。据中国连锁协会、美团《2022茶饮品类发展报告》,2022年我国现制茶饮行业门店数量约为35万家,按9亿城镇常驻人口计,平均每家现制茶饮门店覆盖2571人。现制茶饮整体已处于较饱和状态。据美团《2022茶饮品类发展报告》,现制茶饮2021、2022(截至8月底)门店数量同比增速分别为-10.4%、4.3%,较2020年的14.2%有明显的放缓;现制茶饮占饮品门店数量比例也由2020年的65.5%下降至2022年61.9%。 一线城市饱和,现制茶饮品牌走向下沉市场。2020至2022年,新一线/一线城市门店数量占比由19.5%/9.6%下降至18.7%/9.3%,订单数量占比由25.0%/12.8%下降至24.8%/10.9%。尽管门店数量和订单量整体在增长,但是一线、新一线的门店和订单数量都在下降,相反,下沉市场的门店和订单数量在上涨,说明一线/新一线扩张已经走向饱和,下沉市场成为增长的主要来源。 现制茶饮店多少才算饱和? 据中国连锁协会、美团《2022茶饮品类发展报告》,2022 年我国现制茶饮行业门店数量约为35万家,按9亿城镇常驻人口计,平均1家现制茶饮门店覆盖2571人。而根据中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》,2022年年底在业的新茶饮门店总数达到48.6万家,平均1家现制茶饮门店覆盖人数进一步减少至1852人。而在深圳,据深圳本地媒体报道,在2021年9月,深圳的茶饮门店数就已经达到15417家,平均一家茶饮门店覆盖人数已经达到870家。如果全国范围内能够达到深圳的水平,那么,现制茶饮门店数量还有翻倍多的空间,但是这并不现实,考虑到偏远地区、下沉市场、低线城市,全国能够达到深圳一半的覆盖率就不错了,这种情况下,进一步增长的空间就几近于零了。 另一种算法是,按照2020年人口统计数据,10岁到39岁人口数为54,786万人,我们将10岁到39岁人群视为现制茶饮店的目标群体,再按照女性占48.76%,70%受众为女性,我们可以推算出现制茶饮店的受众为38,162人。考虑到冬季订单较少,假设每人点单频次为每隔两天一次,则平均每日需求订单量为12,721单。根据中泰证券的测算,不带烘焙的茶饮店的盈亏平衡点为每天256个订单,那么,12,721单每日需求量能够支持茶饮店可持续经营的店铺数量为49.7万家店。这个数字跟2022年年底在业的48.6万家已经非常接近,也再次说明了增长空间的有限性。 增长只有走向下沉市场,伴随的则是开放加盟和降价。高端品牌喜茶和奈雪都调低了自己的价格带,喜茶于2022年11月开放加盟,乐乐茶被奈雪收购后也于2023年4月开放加盟,奈雪本身也在7月开放了加盟。传统加盟店则是纷纷冲刺万店,竞争愈加激烈。蜜雪冰城门店数量已经超过2万家,古茗门店数超过7000家;茶百道、书亦烧仙草、沪上阿姨门店数均超过6000家。 相比直营,加盟模式盈利能力更强 根据蜜雪冰城之前在A股递交的招股书,蜜雪冰城已经实现了稳定盈利,2022年蜜雪冰城净利润率已经达到18.5%。单店盈利不断提升。2019-2021年,公司加盟业务平均单店收入由2019年的51.3万元提升至2021年的74.4万元;平均单店毛利由2019 年的16.3万元提升至2021年的20.4万元。 相反,在港股上市的奈雪还在亏损中,2022年净亏损4.7亿,营业亏损4.3亿,单店的收入为401.9万元,相比于2019年下降幅度达48%,门店经营利润率为11.8%,但是子品牌台盖经营利润率则只有-14.5%。收入规模无法持续增长的情况下,直营的盈利能力也无法得到提升。 加速扩张下,现制茶饮的连锁化率不断提升,行业集中度也随之增加。据美团《2022 茶饮品类发展报告》,2020年我国现制茶饮行业连锁化(门店数量超10家)率为41.2%,显著高于餐饮行业(据中国连锁协会,同期餐饮连锁化率约为15%);2022年现制茶饮行业连锁化率预计进一步提升至55.3%。未来,连锁品牌将逐渐取代非连锁品牌。 随着喜茶、奈雪等开放加盟、降低价格带,现制茶饮的竞争似乎进入到了混战阶段,而趁着最后的增长窗口,推动公司在二级市场上市,也成了资本的当务之急。 $奈雪的茶(02150)$lg...