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真正的财富洗牌开始了

车；但拉长时间线，肯定没到顶。包括花旗、瑞银等，越来越多机构上调明年的黄金目标价至3000美元，其实可能还是有些保守。投资，也需要想象力。我们没见过的事，不代表不会发生。 01 人为“贬值”50年 1973年，美元正式与黄金脱钩，世界进入信用货币时代。此后，黄金依然可以作为支付手段之一，但再也不具备货币属性。 1974-2023年这50年中，金价上涨的年份有29年，占比为56.86%。如果硬从超长期视角看，在信用货币时代，金价上涨本身就是个比较大概率的事件。对于追求稳健和长期资产配置的投资人而言，黄金从来都是个不错的选择。但将不同时间段拆分来看，却并非如此。黄金到底值多少钱？ 1971年，布雷顿森林体系要求的金价为35美元/盎司，这显然是低估的。所以在1973年解禁后，被人为抑制的黄金价格短短两年就翻了4倍。到1980年，金价迅速冲上850美元/盎司，但又迅速腰斩。随后的80、90年代，直到21世纪初，黄金经历了长达二十多年的熊市。期间，曾发生拉美债务危机、两伊战争、黎巴嫩战争、海湾战争、911、阿富汗战争等重大事件，因为“避险”属性，金价都有短期的明显上涨。但并无法影响整体趋势。显然，地缘战争从来不是金价上涨的根本支撑，只是给大资本提供了逢高做空的机会。这样长达几十年的调整，造成的结果是什么？是在信用货币体系中，黄金长期被人为低估。以现在的视角来看，黄金经历了1974-1980年、2001-2011年、2018-今天的三波大牛市，价格涨了几十倍。按照一般的大宗逻辑而言，这肯定是在高位了。但不妨反过来想想，黄金的真实价值应该值多少呢？马克思在《资本论》中说：货币天然不是金银，金银天然是货币。黄金作为人类社会主要货币之一，至少有6000年历史。而它失去货币地位的时间，从70年代至今，仅仅只有50年。这50年间，截至到现在，全世界制造了多少信用货币？若全部按现行汇率换算成美元，超过110万亿美刀；再按现在的金价计算，大概可以买130万吨黄金，平均每年货币增量的价值是2万吨黄金。但据世界黄金协会的数据，截至2023年底，全球已开采的黄金总量，只有212582吨，全年开采量仅3627吨；截至2024年中，全球官方黄金储备总量，更是只有3.5万吨左右。很明显，信用货币的体量、增量，在短短50年里，早就远远超越了贵金属所代表的财富。这说明了什么问题？我们主要还是以美元视角论述。 1980年到21世纪初，美国物价涨了多少？超过5倍。相同的时间段内，黄金价格呢？几乎没太大变化，与全球不断上涨的物价形成了鲜明对比。换句话说，在这20年间，黄金的购买力也缩水了5倍。打个比方，假如你在1980年以600美元/盎司的价格买入100万美元黄金。刚开始，金价很快就到了850美元，你欣喜不已，但很快就欲哭无泪。 10年后，这100万美元缩水到60万美元；再过10年，只剩下40万美元。直到2006年，你所持有黄金的市值才回到100万美元。但此时的100万美元，和26年前的100万美元，是一回事吗？郎咸平也算过接地气的一笔账，说在民国初年，5两黄金可以买一个北京四合院。100年后，这5两黄金加上利息的钱，大概可以累积到1公斤黄金，仅仅只能买到北京四合院的半个厕所。所以，从相对购买力来看，长期持有黄金，是不赚钱的。至少在上轮牛市之前，黄金根本就不存在所谓的抗通胀、避险属性。为什么会这样？原因是显而易见的。就和布雷顿森林体系还在时，把黄金锁在35美元/盎司一样。信用货币时代的金价，同样是被人为压低的。长期以往下去，黄金很快就会跟其他金属一样，货币价值越来越低。 02 “信用”的最大对手真正的转折点在什么时候？2008年。中国加入WTO后，迅速成为世界工厂，引发全球投资热潮。 2006-2008年，随着美国房地产泡沫迅速扩大，金价诡异地突破1000美元。但随后雷曼兄弟扑街、泡沫破裂，全球近50%的股价蒸发，金价也迅速急转直下。 2008年7月17日至11月17日，金价4个月内下跌了23%。为了应对次贷危机，各国为了救市和维持经济的稳定，疯狂的印钞向市场投入巨量的货币，比如美国的QE，欧洲的国债计划低利率政策，日本的QE和QQE等等货币宽松政策，都是当年应对次贷危机的产物。包括中国也搞了一次4万亿计划，房地产大牛市启动。在货币泛滥的背景下，信用货币贬值得飞快。与之相对，黄金飞速上涨，直到2011年9月5日，达到1917.9美元。所以，十年后的这波黄金牛市的真实逻辑是什么？是信用货币的信用，加速坠落的体现。 50年来，信用货币规模不断扩大，每年都在印钱。区别在于，前20年信用很坚挺，所以作为对手的金价一直被压得死死的；次贷危机时期，全世界一起透支信用大放水，造成的恶果直到现在仍深受其害。看下图，2020年至2024年一季度，不到4年，全球债务飙升了21%，总规模居然达到315万亿美元——这几乎是我们上面所说的全世界现存的所有货币总量的3倍。其中，仅政府负债，就接近百万亿美元。如此大规模的债务，最直接的问题，是其本身要承受利率，现在的体量已经明显反噬到经济社会本身。如此一来，将（或者说已经）引发更恶劣的后果：全球经济走向边际效益缩减。简单来说，就是赚钱能力变差了。放眼现在，全世界还有几个经济体能保持高增长的？换个比较拟人的说法。能赚钱的人是不怕借钱的，只要不是高利贷，迟早能还得起。但经济是依赖于信心的，大家内心深处的恐惧在于，债务、利息越来越高，赚钱能力却越来越差，那很可能就还不起债，甚至是赖账。这里，不单单说的是美债、日债、欧债，而是一个全球性、普遍性的问题。事实上，美元已经是最稳定的货币了，如果用日元、欧元等其他货币去计价，黄金的涨势远比现在看到的更疯狂。这也是信用货币体系最大的定时炸弹。只要这个问题不解决、至少部分解决，黄金的长期上涨的底层逻辑很难改变。正是在这个大背景下，各国必然要给未来多兜底，不可能说不做两手准备，所以全球央行才会加大力度增加黄金储备。从表面上看，这个过程叫做去美元化，最大的买家有两个，一个是PBOC（中国央行），一个是RCB（俄罗斯央行）。从这个角度看，似乎有一个看黄金走势更简单而白痴的方法。近三十年，有一个基本的规律，只要是中国进口的东西就会一直涨价。比如，曾经的铁矿石、原油；比如，现在的黄金。只要中国央行还在大量收购黄金…… 我们作为普通人，其实不用想太多，跟着买就是了。 03 尾声讨论这波黄金牛市，为什么一定要拉长到整个信用货币历史这么长的周期？因为这两年，很多人做空黄金的逻辑，就是将前两轮牛市作为对比，得出金价处在高位的结论。其实以纯交易层面看，黄金确实处于高位，未来的空间可以说十分有限。在整个信用货币体系延续至今的半个世纪中，黄金总体上而言，投资属性其实是比较差的。但是，也正如前面所说，黄金自从失去了货币属性，价格实际上长期被人为低估。前30年，这种现象非常明显。进入全球化后，世界经济飞速增长，但黄金价格纹丝不动。为什么？因为它不是货币，经济增长不增长自然与其无关。近20年，为什么能催生出两波大牛市？一定程度上，是信用货币本身出了问题，使得黄金回归了一点货币的属性，投资价值开始显现。所以，撇开深层逻辑，只拿着过去几十年的经济发展作为背景判断黄金投资，是刻舟求剑。 …… 即便不考虑这些，只看当前的形势，黄金也不失为最稳的配置选择之一（当然现在涨太猛，不排除短期会出现再度回调的情况）。对普通人而言，黄金价格是个最简单直接的指标。如果金价稳定乃至下跌，那说明现在是好念头，我们完全可以大胆去创业、大胆去贷款、大胆去试错。 80年代后的大多数念头，都是这么个情况，投资渠道非常之多。但这几年，我们能很明显感知到时代变了，再也不能像以前那么奔放，必须更加谨慎。而黄金，是国内大多数人唯一能接触到的，合法合规的全球化配置资产。在这个不确定的时代，它至少是个相对确定的选择。

格隆汇10-22 20:06

黄金又逼近2740、现在追涨的风险过高？这一事件极可能触发大跌

交易日创下2012年末以来的最高水平。花旗研究上调其对白银价格的6至12个月预测，从每盎司38美元上调至40美元。黄金技术分析日线图从日线图上看，尽管缺乏看涨催化剂和实际收益率上升，黄金仍然成功上涨并创下新高。对于买家来说，这可能是一个谨慎信号。从风险管理角度来看，买家在关键趋势线上方将有更好的风险回报设置，而卖家则希望看到价格跌破趋势线，以推动其向2500美元水平下跌。 4小时图在4小时图上，可以看到另一条较小的上升趋势线，定义了当前的看涨动能。买家可能会继续依靠这条趋势线以目标新高，而卖家则会寻找趋势线下破的机会，目标下跌至前期的历史高点2685美元。 1小时图在1小时图上，昨日黄金快速下跌，但并非由任何明显的催化剂引发，主要是由于美国国债收益率上升带来的压力。然而，市场很快抹去了跌幅，价格目前再次接近历史高点。虽然可能会看到新的高点，但现在追涨的风险过高。即将发布的催化因素本周数据发布较为清淡，市场主要的动向预计将在本周后半段出现。周四将发布美国PMI初值和美国失业救济申请数据。

欧罗巴10-22 17:53

Lumen：被美化的网络建设合同

其中大部分将用于英伟达的AI GPU。花旗估计这些公司将在2025年将数据中心资本支出提高40%或更多，为数据中心互联需求提供巨大推动。有限的财务影响尽管AI市场看到需求激增，但Lumen并没有讨论任何影响近期收入的交易。这家电信公司预测2024年现金流至少增加10亿美元，达到10亿美元，但公司预计收入不会有所增长，而调整后的EBITDA实际上将减少2亿美元。来源：Lumen 如果Lumen出来说，微软和其他公司签署了在3到4年内产生每年2.5亿美元收入的交易，股票可能不会上涨。这些交易对Lumen有好处，因为前期现金流的提振，但网络连接价值的等式仍然表明公司控制着AI竞赛中的“哑管道”。在会议上，首席财务官似乎将收入增长的回归指向2027年或2028年。目前的共识分析师预期收入增长最小，并且尽管有这些激发市场兴奋的AI网络交易，但2028年的收入实际上将比2024年的水平下降5亿美元。来源：Seeking Alpha 投资者需要明白，这些收入可能只抵消了传统业务单位的持续下降。长期以来，Lumen一直持续发布下一代产品，这些产品很难抵消收入的下降，AI似乎也没有什么不同。虽然AI更加令人兴奋，但通往更高收入的道路似乎并不存在。Lumen在未来几年内不会看到对收入和EBITDA的实际财务利益。现金流得到了最初的提振，这在未来可能是一个巨大的负面影响，因为由于前期付款，现金流将不匹配收入，而且只有10%是经常性现金，相当于每年仅约5000万美元。即使是关于竞争的评论也不是一个好兆头，当首席财务官发表以下声明时，暗示在网络连接上投资甚至不是Verizon和美国电话电报的最高回报。我们的两个主要竞争对手，他们下一个最好的美元是花在无线和消费者以及家庭光纤上。 Lumen并不是因为最好的网络而赢得这些交易。显然，这家电信公司之所以赢得交易，是因为两个更大的竞争对手专注于有更好的回报的项目。在这一点上，Lumen产生了约40亿美元的调整后EBITDA。投资概况表明明年将出现下降，而公司有170亿美元的净债务和大约240亿美元的企业价值。更重要的是，这家电信公司的当前业务自由现金流有限。2024年的目标是因税收退还而获得1亿至3亿美元，对于一家拥有185亿美元债务的公司来说。AI网络交易短期内提振了自由现金流，但即使在20年内从交易中获得的10亿美元自由现金流，每年只相当于5000万美元，这对于一家努力产生正自由现金流的公司来说，并不会引起投资者的兴奋。目前的共识预期是收入将呈下降趋势。Lumen报告2024年第二季度收入为32.7亿美元，目前的预测是电信公司将在2025年底以307亿美元的收入结束。总结 Lumen的股票可能会跟随收入趋势。由于对这些AI网络交易的价值存在误解，股票已经上涨，而持续疲软的收入可能会突显这些问题。 $Lumen Technologies(LUMN)$

老虎证券10-22 17:24

花旗持续看涨黄金三大因素推动金价冲击3000美元

FX168财经报社(北美)讯花旗研究在周一（10月21日）的一份报告中表示，该行上调了对黄金价格的三个月预测，理由是美国劳动力市场可能进一步恶化、美联储降息以及实物和ETF买盘。该行将三个月黄金价格预期从之前的每盎司2,700美元上调至每盎司2,800美元，并补充称其六至十二个月的预测为每盎司3,000美元。该行将白银价格的6至12个月预测从每盎司38美元上调至每盎司40美元。 “我们注意到，尽管中国零售实物需求减弱，美国利率上升，但自美联储上个月降息50个基点且非农就业数据超出预期以来，黄金和白银表现非常出色，”该报告称。花旗补充说，如果油价因近期中东局势升级而飙升，黄金价格也应该上涨。周一，黄金价格飙升至历史新高，而白银价格创下近12年来的最高水平，因为围绕美国总统大选和中东战争的不确定性不断增加，加剧了黄金价格的上涨，而黄金价格的上涨已经受到利率下调预期的推动。花旗表示，它对铂金保持中性看涨，三个月目标价为每盎司1,025美元，六至十二个月目标价为每盎司1,100美元。该行补充称，在钯金近期上涨后，该行倾向于看跌钯金，三个月目标价为每盎司1,000美元，六至十二个月目标价为每盎司900美元。花旗还表示，石油的基本面表明，2025年平均价格将达到每桶60美元，但中东地区近期地缘政治升级的可能性很高。截至发稿，现货黄金现报2736.44美元，涨幅0.62%。（现货黄金走势图，来源：FX168）

Heidi10-22 16:41

美国大选前外汇市场惊现重大信号！投机性外汇交易员刚刚做出三年来最大的动作

格飙升，目前处于7月以来的最高水平。花旗集团(Citigroup)表示，固定收益交易员正在减少从利率到外汇等投资组合和资产类别的风险敞口，以对冲选举风险。 Dirk Willer和Yasmin Younes等花旗策略师在最近的一份报告中表示，如果能以2020年为参考的话，欧元、墨西哥比索和智利比索等货币在大选前几天会进一步遭到抛售。赌盘网站Polymarket目前显示，特朗普在11月美国总统选举中获胜的机率有所提升。在《经济学人》最新的美国总统大选预测中，前总统特朗普(Donald Trump)遥遥领先副总统哈里斯(Kamala Harris)。这是该杂志预测模型自8月以来首次预测特朗普当选。根据《经济学人》杂志周一最新的数据，特朗普有望在下月大选获得276张选举人票，哈里斯则将获得262张。特朗普胜选预估机率为54%，较过去一周上升6个百分点。《经济学人》使用的预测模型参考近来民调结果，以及美国每个州的经济状况、人口特征和选民喜好。 Moneycorp北美结构性产品负责人Eugene Epstein表示：“特朗普胜选机率有所增加，因此所谓的‘特朗普交易’，即买入美元，也回归了。” 杰富瑞外汇部门全球负责人Brad Bechtel表示，与选举相关的避险操作也推动近期美元走强。

tqttier10-22 15:09

Q3业绩承压，中兴通讯营收、净利润双双下滑，股价大跌

认为，中兴通讯此次的财报让市场失望。花旗分析师Louis Tsang、Kyna Wong在一份报告中表示，中兴通讯的盈利不及预期，收入下降主要由于资本支出下降导致国内运营商网络业务下滑。展望未来，花旗表示，电信运营商持续削减资本支出可能会对中兴通讯的国内运营商业务造成压力，但消费者业务的收入可能会增长更快。不过，花旗表示，一个亮点是中兴通讯保持了成本控制，营业费用下降了7%。花旗对中兴通讯港股的目标价为19.8港元。摩根大通指出，中兴通讯第三季的收入及盈利分别低于市场共识16%、9%。市场对其全年收入及净利润共识分别为1294亿、98亿元，这意味第四季的收入及净利润需要同比增长13%、26%。不过，基于去年高基数效应，摩根大通认为，市场对中兴通讯第四季业绩预测过分乐观，预计业绩公布后市场预期将显著下调，股价在业绩后反应负面，未来股价展望将视乎宏观复苏速度，以及电讯商第四季及明年的资本开支。

格隆汇10-22 13:17

黄金退守2730！大多头愈发看涨：上调目标价100美元至……

黄金相关的交易所交易基金（ETF）。花旗研究在周一的一份报告中上调对黄金价格的三个月预测，理由是美国劳动力市场可能进一步恶化、美联储降息以及实物和ETF购买量增加。该银行将其三个月的黄金价格预期从此前的2700美元上调至2800美元，并表示其6到12个月的预测为3000美元。花旗还将其6到12个月的白银价格预期从每盎司38美元上调至40美元。该报告称：“我们注意到，尽管中国零售实物需求疲软以及美国利率上升，但自上月美联储降息50个基点且非农就业数据超预期以来，黄金和白银表现非常好。” 报告还指出，如果中东局势在短期内升级导致油价飙升，黄金价格也将上涨。花旗表示，其对铂金持中性偏多的观点，三个月价格目标为1025美元，6到12个月目标为1100美元。花旗还补充说，鉴于近期价格上涨，其对钯金持看空态度，三个月目标价为1000美元，6到12个月目标价为900美元。此外，花旗还表示，石油基本面显示2025年平均价格为每桶60美元，但中东地区近期地缘政治升级的潜在风险仍然较高。

风起10-22 11:12

江沐洋：10.22今日黄金白银走势分析

涨0.17%，报33.77美元/盎司。花旗银行宣布，他们已经将对0至3个月期间的黄金价格预期进行了上调，新的预测价格为每盎司2800美元，相较于之前的每盎司2700美元的预测有所提高。此外，花旗上调其对白银未来6至12个月的价格预期至40美元/盎司，较之前的预测值38美元/盎司有所增加。　　黄金走势分析：　　黄金昨日开盘在2722，亚欧盘慢牛上涨，美盘形成冲高回落，最高触及2740一线，回踩低点触及2713一线，日内整体过山车，日线收一根小阴十字线，结束了前面4日连涨格局，结构上看，日线多头趋势没有任何改变，强势中的十字星看作修正，今日行情走震荡的概率大，短线还有继续上冲动能，没有加速上升形成的冲高回落，说见顶还是太早，因此，今日黄金操作上继续保持低多看涨思路。　　黄金1小时均线还是多头金叉向上排列，均线支撑上移到2719附近，黄金昨晚下探最低2714一线开始止跌反弹，黄金多次在2713附近获得支撑开始上涨，这次也没有例外。日内依托2713分水岭短多，看欧盘发力的情况，上方阻力2732-35一线。（如果你刚入市，对行情比较迷惑，操作方向总是做反，进场价位把握不准，仓位套了单可加官微hqn669获取在线指导）　　黄金策略：建议2719多，止损2709，目标2735附近。　　现货白银：　　白银昨日早盘开盘在33.67，小幅回踩33.50后行情拉升，日线最高触及到了34.27的位置回落，日线最低给到了33.438，日线最终收线在了33.772的位置，行情以一根上影线很长的类倒锤头形态收线，而这样的形态收尾后，上周30.8的多和30.9的多减仓后止损跟进在31.5持有，今日34.05空止损34.25下方目标看33.5和33.2和33附近离场。　　当你看完江沐洋这篇文章的时候，江沐洋就能明白，你正在寻找一位能够带领你稳定赚钱的老师，我不仅是一位指导老师，也是你生活中值得一交的朋友，欢迎志同道合之士前来促膝长谈！你的眼里是百倍杠杆的利润，而我考虑的是万丈深渊的风险，思路决定出路，看待行情不同的角度决定了你会为了利润铤而走险，而我会为了避开风险而放过一单的利润，江沐洋团队已经制定好一整套的盈利、回本方案，等你参与进来，为你的每一分利润保驾护航。江沐洋这里有专业的团队，每一次建议都是多名分析师共同分析得出。我们对工作的责任心，客户操作，分析长相伴。　　本文由江沐洋【微信：hqn669 公众号：江沐洋】供稿，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担，转载请注明出处。

江沐洋薇ATR60610-22 09:39

美国大选追踪：哈里斯民调优势下降

里·克林顿后美国股市和美元立即飙升。花旗Global Markets Inc．的策略师认为，鉴于特朗普的政策主张可能产生更大的市场影响，大选交易主题出现了倾向他的趋势。贸易和财政扩张的可能性是两大关注点，两者都对通胀预期有推升影响。 “哈里斯交易”可能有限，因为民主党不太可能拿到国会控制权。高盛追踪两党胜选对应交易策略的指数显示，跟踪共和党胜选交易策略的指数从9月末开始上涨，而跟踪民主党胜选的指数下跌。市场动态随着美国总统大选进入冲刺阶段，摩根大通策略师援引该行自有指标表示，由于投资者押注大选前夕美元上涨，因此上周美元需求激增，而且这种买盘可能会持续下去。最受欢迎的交易是在期权市场买入美元、同时卖出新加坡元和澳元。预测分析浑水创始人Carson Block称，特朗普赢得美国大选对该国金融业来说“肯定更好”。负责任联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）估计，特朗普的大规模驱逐无证移民、加征关税和减税计划将在2031年耗尽社会保障计划的信托基金，并导致假如国会不出手支持的话，到2035年之前社保福利将减少33%，远高于假如按照现行法律十年后将出现的23%福利削减。有关共和党横扫白宫和国会将显然利好美国股市，而民主党获胜将成为卖出信号的观点想想很有吸引力，但美国银行策略师却建议三思而后行。 Savita Subramanian等人在给客户的报告中写道，美国总统大选的影响将更加微妙，对于股市里的子行业，有可能会成为成败的关键。摩根士丹利认为，鉴于美联储当前的政策前景，美国国债在抵御共和党大获全胜可能引发的抛售方面都处于有利的位置。建议投资者在11月5日大选投票前对美国债券保持中性立场，称市场不太可能出现2016年共和党赢得参众两院后那样的剧烈反应。虽然那一次引发市场押注货币政策将大大收紧，但摩根士丹利认为这一次会有所不同。道明证券表示，特朗普担任总统并征收高关税将对“市场造成非线性冲击”，因为交易员尚未完全消化这一风险。创建了国债市场预期波动率指标MOVE指数的Harley Bassman认为，债券投资者正在准备迎接11月5日美国总统大选后几天收益率可能出现的历史性波动。著名亿万富豪投资者达利欧担心美国权力能否有序交接以及两党能否接受选举结果。

金融界10-22 07:45

【美股收评】美股涨跌不一：道指跌近350点，英伟达、苹果均创历史新高

股下跌1.94%，据彭博社汇编的数据，花旗银行将该股评级下调至中性，取消了十多年来一直持有的买入评级。

Sissi10-22 05:16

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