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有谁知道为什么黄金（避险资产）和美国股市（风险资产）同时创下新高（要知道在此期间美联储6月降息概率从71%降至64%）？到底是谁犯错了？（最伟大的交易员）

金融界2024-04-02

出4%。而在夏季的几个月里，投资者承担股市风险所获得的回报往往微乎其微，甚至可能低于持有现金的收益。对于万圣节效应的原因，目前尚无定论。有一种广为接受的理论是，投资者可能受到北半球白昼缩短的影响，在进入秋季时变得更加悲观和谨慎，从而推低了股价。然而，为什么这会在10月下旬引发反弹，以及为什么南半球的股价也会受到影响，仍然是未解之谜。不过，这一现象却为投资者提供了一个有趣的参考。那些担心股市将上涨多远或牛市何时结束的人，现在可以根据自己的日程表来制定投资策略。当然，这并不意味着万圣节效应将永远存在或每年都会发生，但它至少提供了一种可能性：在冬季的几个月里，投资者或许能迎来一波“繁荣”行情。

金融界2024-03-15

万亿特别国债无碍债市持续走强，机构不惧“长债回调”警告

本面偏弱、降息是主要的推动力，其实这次股市风险情绪修复对债市的冲击很小。”某头部券商债券自营交易员对记者表示。

金融界2024-03-06

方三文对话吴伟志：30年投资老将是如何穿越5轮牛熊的？

？吴伟志：我建议两点：第一，现在的股市风险比以前大太多，每年退市就大几十家，所以作为一个非专业个人投资者直接买股票，一旦你买到退市的公司可能就是清零，因此我不建议不具备专业知识的个人轻易来买股票，就算买也不要押一只，一定要做个组合。我觉得对个人投资者来说，你去买几支股票构建一个组合，可能还不如买个ETF，能有个60分，或者选你了解、信任的基金经理，他再差他也是专业选手。所以我觉得业余投资者不要把自己的目标定得太高，想战胜市场上多数的投资人，甚至战胜专业投资人，它本身就不符合客观规律。业余和专业之间的差距，那是天地之别。当然不是说业余投资者赚不了钱，你在能力圈领域中赚钱，或者β来的时候，赚一把β的钱是可以。

金融界2024-03-04

越来越多的人开始认为A股大反转了所以该撤退了？

不是大级别底，并且担心在历史高位的外围股市风险，同时面临假期休市，也不好预判反弹的时间和空间，当然部分指数节前的上涨确实超预期了。市场当前依然是有分化的，我不看好节后的一个原因之一就是中证500指数3天涨了25%，我认为反弹已经一步到位了，后面应该是震荡，以时间换空间。现在看其走势确实如此，不过其余指数持续上涨，比我预期的要强。我认为做股票最重要的是确定性，自己判断会有相对确定的行情才值得参与。判断行情级别较大、上涨时间较长才值得参与，并且敢于加大投注并且有信心和定力去持有。比如我知道2646点附近会反弹，但时间、空间的不确定性都很大，既不敢重仓也不敢坚定持有。只是赚上几两碎银有什么意思呢？想在股市中取得大的成功需要有格局，错过几根阳线就大喊踏空还乱喷，这种人即便不是韭菜，也难成大器。（公号“中产投资”）

金融界2024-02-23

中国股债表现大翻转！日媒：债券基金跑赢股市机构客户避险情绪激增

投资者为应对当前金融市场波动并减轻该国股市风险而做出的共同努力，该国股市今年持续暴跌。 (来源:Nikkei Asia) 根据金融信息提供商东方财富资讯编制的数据，2023年股票共同基金的平均回报率约为-16.5%。约95%的基金报告负回报，其中大多数基金亏损超过10% 公募基金中的基金也遭受重创，中位收益率为-5.8%，部分产品亏损超过20%。 (来源:Nikkei Asia) 相比之下，合格境内机构投资者(QDII)计划下的债券基金和共同基金作为本地资本海外投资的渠道，2023年的正回报率分别为2.9%和3.1%。其中，公募QDII基金表现尤为突出。广发环球精选股票基金和华夏环球科技先锋混合型证券投资基金的年化收益率，均在50%以上，两家基金的投资组合均包括在纳斯达克上市的微软、Alphabet和英伟达等科技股。与此同时，随着中国股市探底，债券基金成为亮点。根据海通证券编制的数据计算，2023年，近350只债券型基金首次亮相，发行规模合计达7590亿元人民币，约合1077亿美元，占所有新共同基金价值的50%以上。一位熟悉共同基金行业的人士告诉中国媒体，随着投资者规避风险的情绪增强，2023年债券基金受到客户的青睐，其中机构客户仍是主要推动力。在债券基金的带动下，2023年上半年共同基金行业整体超越银行理财，成为国内最大的资产管理子类别。根据行业组织中国证券投资基金业协会公布的数据，截至2023年年底，中国共有共同基金超过11500只，总规模达27.6万亿元人民币。相比之下，根据国有财富管理登记托管有限公司的数据，截至去年底，银行理财产品投资额为26.8万亿元。共同基金超过银行理财产品的速度很大程度上归因于债券型基金的吸引力不断上升。这些投资工具通过提供相对较高的回报，为资产增长提供了稳定的途径，特别是在动荡的市场环境下。第一滨海基金管理公司首席经济学家Larry Yang表示，展望未来，随着中国政策制定者采取更多行动拯救股市，共同基金可能会获得进一步的吸引力。与此同时，国信证券分析师预测，未来几年将有更多储蓄转向共同基金行业。他们在8月份的报告中表示，降低存款利率的趋势将促使银行储户寻找共同基金等替代财富管理选择。毕马威2022年报告预测，未来十年中国共同基金市场将强劲扩张，复合年增长率为18-20%。

圈内人2024-02-23

ACY证券汇评：【干货分享】雪球是什么？雷点在哪里？

“稳定收益”有偏好，然而存款利率太低，股市风险又太高。为了解决这个需求，券商推出了大量金融衍生品，雪球便是其中之一。最近传闻“暴雷”的雪球产品背后标的资产主要是中证500指数，也就是中国小盘股指数。一图看懂雪球回报让我们先来看一下雪球收入与标的资产价格的关系。如果不考虑期间的价格路径，雪球产品的到期回报其实很简单，在资产价格在敲入价之下，雪球就是亏损；而价格在敲入价之上，雪球就是盈利。举个例子，假如黄金的敲入价格是2000。当金价从3000跌到2001的时候，投资者回报不会发生改变，都是盈利10000；但只要金价再跌2块到1999时，投资者就会直接亏损30000以上，并且随着资产价格下跌，亏损将进一步扩大。（盈亏数字是编的，但亏损的确远大于盈利。）这也难怪，一旦价格跌破敲入价格，投资者就认为就是“暴雷”了。难道雪球产品就纯粹是一个投资陷阱么？当然不是，让我们对比一下雪球产品和直接投资标的资产。直接买标的资产（蓝色虚线）vs雪球产品（黑色实线）对比后能够明显看出端倪。其实雪球产品在低于敲入价时产生的亏损和直接购买标的资产是相同的。真正的区别在敲入价往右（标的资产高于敲入价）。从敲入价到敲出价是雪球产品的优势区。如果直接购买资产，一旦价格跌破买入价，投资者就会蒙受损失。而雪球产品却将盈利的部分延长，直到价格跌破敲入价才会实现亏损。而当价格超过敲出价后，雪球的收益锁定，远远不及直接投资资产的表现。其实简单来说，雪球就是牺牲回报潜力，来获得更加稳定的盈利。只不过从盈利到亏损是瞬间发生的，更容易造成投资者心理失衡。用一句话来形容就是“享受滚雪球的优势，就要承受雪崩的风险。” 其实不管是什么金融衍生品，都不可能全方面优于标的资产，有优势必然会有相应的劣势，要获得必须有所牺牲。“有得必有舍”是金融衍生品必然的规律。雪球本质上是卖出奇异做空期权卖出做空期权（蓝色虚线） vs 雪球产品（黑色实线）由图可见，和卖出做空期权一样，雪球产品也是牺牲上行收益，来提高整体盈利的。只不过，卖出做空期权的收益是期权费，而雪球的收益是按照资产百分比，收益远超期权费，但无法减少下行亏损。按理说，做空期权作为成熟的金融商品，不应该出现这么多暴雷事件啊。问题出在这个“奇异”上和期权相比，雪球产品在结构上有很大调整，问题就在这些调整上。敲出盈利少和期权一样，雪球产品的退出（买方执行期权）是有限制的。退出时间除了到期日以外，还有周期性的观察日。在观察日当天，如果资产价格超过敲出价格，就会直接获利出场。这本身也没毛病，就等同于百慕大期权。但问题在于，盈利是按照持有时间以年化利率算出来的，并非固定的比例。举个例子，假设资产现价是5000，敲出价格是6000，年化收益率是20%。如果资产价格在3个月内暴涨100%，价格达到10000，那么回报是不是5000 x 20% = 1000呢？不是，应该雪球是按照持有时间来算的，因此回报是5000 x 20% x 3 / 12 = 250。明明资产上涨了5000，但雪球回报却只有250。不对称的胜率相比按时间计的盈利，雪球的敲入亏损始终的全额的。如果价格在到期日前先触发敲入，但没有触发敲出，那么投资者将蒙受本金损失。举个例子，假设资产现价是5000，敲入价格是4000。如果资产价格在三个月内暴跌20%触发敲入，雪球产品并不会进行直接结算亏损，而是会等到到期日，按照当时的资产价格结算亏损。最关键的是，敲入观察日频率（例如每日一次）远远大于敲出观察日（例如每月一次）。也就是说，假如资产价格水平随机震荡，那么触发敲入的概率远远大约敲出，这就导致最终亏损的概率远比投资者想象的更高。叠加杠杆影响如果只是上述两个调整，最多也就只是一个“奇异”的策略而已，就好像一个“盈利落袋，亏损套牢”的普通投资者而已，还达不到暴雷的程度。关键是还加上了保证金杠杆。保证金本身是为了降低投资者的信用风险，怕亏多了人就跑路了。但到了不少券商的嘴里就成了“以小博大”的工具，再加上雪球这种看似“固定收益”的产品。导致很多投资者都为了“稳定高收益”，利用满杠杆投资雪球产品，最终导致了暴雷事件。本质上，从回报分布来看，雪球策略其实和交易中的马丁格尔策略极为相似。高胜率，低赔率收益率稳定，期望回报随时间上涨最大的风险是市场突然大跌一旦亏损，全盘皆输由此可见，只要投资雪球产品的时间够久（对固定高收益难以抗拒的贪婪），暴雷只是迟早的事情。雪球产品最大的问题是信息差！还没完呢！就算加上杠杆，雪球仍然算是一个正常的金融衍生品，只不过需要更专业的知识与经验才能驾驭。本身还是不错的金融工具，适合专业投资者。最大的问题在于信息差！由于雪球产品市场并不透明，因此在定价的时候，券商有很大的话语权。看似15-20%的年化收益率相当高，但券商报价中的隐含波动率往往是远低于其他期权商品的。换一句话来说，就是雪球产品远比其他金融衍生品更贵。还有不少券商打着固定收益的幌子，收取高额管理费，进一步压缩了雪球产品的盈利空间。本身属于高β类被动衍生品，却收取α类主动型衍生品的高额管理费，长期投资雪球产品，能够盈利只能说运气好。越是复杂且不透明的金融商品，越需要专业的金融知识。不过普通投资者只要明白一点，高收益一定代表着高风险，没有例外！联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2024-01-25

ACY证券2024-01-26

高盛：美元实际贸易加权汇率被高估了15%

劲的增长，以及非衰退性的美联储降息伴随股市风险情绪高涨，我们预计美元将继续走软，但节奏仍然相对克制”，高盛称美元明年将全线贬值。该机构还认为，市场对日本央行明年初行动的预期过于激进，因此日元大幅升值的空间“仍然有限”。

金融界2023-12-22

房地产、A股和人民币低迷！中国年轻人抛弃传统投资周大福：70%消费者转向黄金实物

以备不时之需，并提到存款利率太低，投资股市风险太大。当前，中国主要银行的一年期存款利率约为1.5%至1.8%，近几个月有所下降。 (来源:Reuters) 中国和印度是全球最大的两个黄金买家，合计需求量占全球总需求量的50%以上。在中国，黄金交易价格高于全球现货价格。过去一周，价差为每盎司25美元至35美元，低于9月中旬每盎司121美元的历史高位，但仍高于通常的5美元至15美元区间。来自湖南省中部的38岁办公室职员Yang并不因金价上涨而气馁，他认为“人民币一直在贬值，金融投资风险太大，而房地产市场仍然令人失望”。 “剩下的选择不多了，”他说。出于隐私原因，她只透露了自己的姓氏。“黄金就像硬通货，在目前地缘不确定性不断增加的情况下尤其如此。”

颜辞2023-12-06

加元/人民币重返5.20时代，美元下探至9月以来低点，加元未来趋势迷茫

的最低水平，最低曾触及103.38。因股市风险情绪反弹，原油价格从四个月低点回升，加元走强。加元/人民币重返5.20区间，现报5.2193跌幅0.74%。美元指数现报103.50，跌幅0.31%。（美元指数走势图，来源：FX168）价格压力减弱，加上劳动力市场放缓，几乎消除了联邦公开市场委员会进一步收紧政策的可能性，削弱了支持长期维持较高利率的论点。在此背景下，本月美国国债收益率大幅下跌，10 年期国债收益率约为 4.45%，而 10 月底为 4.95%。债券收益率的下行轨迹不太可能很快结束。由于过去美联储加息的影响继续波及实体经济，商业活动将进一步降温，且油价处于数月低点，通胀下降速度应会快于预期，从而对国债曲线施加压力。这反过来又会给美元带来压力。今日，美国财政部发行160亿美元20年期新债的中标收益率报4.780%，低于发行前交易水平4.790%。其后，美国国债收益率曲线长端随之反弹，同期限收益率转为下跌约2个基点。长端表现出色，推动5s30s利差跌至盘中新低，日内趋平2个基点。一级交易商获配比例9.5%，低于前值，间接投标人获配比例升至74.0%，而直接投标人获配比例为16.5%。此举有利于提振美债市场。穆迪表示，美国债券的结构需求仍然强劲。在上周通胀数据低于预期之后，投资者情绪已经稳定，目前市场普遍认为美联储已经结束了加息。因此，市场已将注意力转移到美联储何时开始降息。尽管最近美联储官员陆续发表了鸽派言论，以支持美元走软，但市场定价并未完全接受官员的声明，即在必要时可能重新启动紧缩政策。ActivTrades高级分析师 Ricardo Evangelista表示：“鸽派会议纪要可能引发美元一些下行风险。” 美联储鹰派官员、里士满联储主席、美国联邦公开市场委员会的委员之一巴尔金是最新一位支持进一步收紧政策以遏制高通胀的美联储官员。最近，他表示利率峰值可能需要在更高水平上维持更长时间，以抑制通胀。周一，巴尔金表示，抗击通胀的工作尚未完成。他表示，美国经济数据显示，经济正在扩张，而物价增长正在放缓，但这一进展还不足以让美联储宣布对抗通胀取得胜利。他表示，他听到的信息是经济正在正常化，但他认为，通胀仍将居高不下，这让他有理由相信，利率将在更长时间内保持在高位。他说，“总体而言，核心通胀数据出现了良好的下降。”“我们继续认为通胀是顽固的，这支持了更长时间内将利率保持较高水平的立场。” 在美国国内经济方面，美国财政部长珍妮特·耶伦周一指出，与疫情前的水平相比，美国人今天支付的食品和房租价格持续上涨，这是导致选民对经济持负面看法的主要因素。耶伦周一接受媒体采访时说：“尽管物价总体上涨速度较慢，但美国人仍然看到包括食品在内的一些重要商品价格比新冠大流行前的水平有所上涨。对于去商店购物的人来说，这仍然值得注意。” 然而，目前几乎没有关于美元需求的数据显示它正在飙升。并且，由于本周油价回落，欧佩克会议决定削减石油供应，这可能导致美元的短期反应性购买。目前看来，近期世界经济及政治问题不断变换，风险偏好上升，美元指数现已进入下跌趋势。随着美联储将过渡到转向利率阶段的观点越来越受到关注，仍有一些迹象表明美联储可能会更早开始降息，从而影响风险偏好。与此同时，展望未来，美国经济日历在未来几天将没有重大发布，预计周二将公布美联储上次会议的会议纪要，鉴于上周的趋势，会议纪要对美元的影响预计有限。荷兰国际集团（ING）分析师称：“在这次会议上，美联储保留了紧缩政策的倾向，但承认金融状况收紧正在做美联储的一些工作。“市场似乎有心情关注一些鸽派的头条新闻，这可能证明美元事件存在负面风险。”另外，将于周三公布的10 月份的耐用品报告、首次申请失业救济人数、密歇根大学消费者信心指数可能会引起一些关注。疲软的数据会给美元带来麻烦，而强劲的数据则会产生相反的效果。由于感恩节假期，交易周期将缩短。没有发生引人注目的事件可能意味着近期市场走势将得到巩固，为收益率和美元进一步回调铺平道路。这反过来又可能转化为风险资产的进一步上涨。美元/加元现报1.37312，涨幅0.09%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）丰业银行的分析师指出，在美元/加元的基本面上，“从衡量相关性的角度来看，风险偏好仍然是对加元表现的最强拉动。”同时，油价的任何反弹，以及已经预计加拿大通胀数据的意外上行，都可能在未来几天为加元提供一些支撑。较为明显的是，近期原油的继续走高，支撑了加元走势。周一原油市场走高，涨幅均超过2.3%，从而协助加元挽回了走跌趋势。目前，加元已经承受了数周的压力，并在一个多月的时间里因全球原油价格下跌，导致在最近一个多月的时间里，在G10复合体中表现极为不佳。联邦银行（Commonwealth Bank）策略师克里斯Kristina Clifton表示，加元仍将受到油价的严重影响，任何欧佩克引发的油价复苏都可从加元的角度来看，本周将是令人兴奋的一周， Clifton说：“加拿大通胀率的再次下降将强化我们的观点，即加拿大央行的政策利率已经见顶。” 在加拿大方面，周二的加拿大消费者物价指数 (CPI) 数据是加元交易者关注的焦点，周三将公布制造业数据，周五将公布零售销售数据。加拿大皇家银行经济预计，“10 月份 CPI 同比增速将从 9 月份的 3.8% 大幅放缓至 3.1%（略高于加拿大央行 1% 至 3% 通胀目标范围的上限）。汽油价格下跌推低能源成本，供应链宽松和食品大宗商品价格下跌的滞后影响继续减缓杂货店价格增长。加拿大央行对影响全球大宗商品价格无能为力，不包括食品和能源产品的价格增长预计将更加“粘性”，同比增幅从 9 月份的 3.2% 微升至 3.3%。” 富国银行表示，“10 月份 CPI 的有利结果将支持政策利率持续暂停并可能达到政策利率峰值。10 月份能源价格下降以及有利的基数效应相结合，预计 10 月份整体通胀率将从 9 月份的 3.8% 大幅放缓至 3.2%。同样重要的是，央行政策制定者和市场参与者也将寻求核心通胀步伐放缓。9月份央行核心通胀指标的三个月年化平均增速放缓至3.67%。如果 10 月份的数据下降至 3.0%-3.5% 的范围，我们认为这将强化政策利率已经达到峰值的情况。我们认为，通胀的适度减速也将使加拿大央行从明年年中左右开始降低政策利率。” 加拿大丰业银行（Scotiabank）分析师Shaun Osborne表示，从短期角度来看，加元的技术状况仍然非常不稳定。但过去一个月现货价格的大幅下跌并没有削弱本月初形成的周线图上巨大的看跌反转信号的重要性。他表示，美元兑加元从上周高点1.3775附近逆转，显示出一些技术势头的迹象，在盘中图表上有利于加元。他表示，汇率应该在盘中1.3750/60附近出现坚挺阻力，未来几天美元更广泛的下跌应该意味着美元兑加元将再次看到关键支撑位1.3655/60。Osborne表示，“跌破该水平应该会在短期内推动加元上涨至1.34/1.35区间。 Danske Bank的经济学家认为，在未来3～12个月的时间范围内，美元/加元将保持看涨的态势。他表示，“加拿大央行将在2024年第一季度之前保持政策利率不变。我们对未来3～12个月内的美元/加元保持看涨的观点。尽管如此，在短期内，由于美国数据疲软以及市场定价预计将于3月首次降息，美元整体面临进一步回落的风险。这可能有利于加元，尽管不像其他周期敏感性货币那样受益明显。我们预计加拿大央行将保持政策利率不变，直至2024年第一季度，届时我们预计将迎来首次降息。如果交叉汇率持续下行，可能需要比我们预期的全球增长更为强劲，或者迫使全球货币条件急剧宽松、包括美元贬值在内的非常‘硬着陆’。” 加元/人民币重返5.20区间，现报5.2193跌幅0.74%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-11-21

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