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当美联储变得激进时事情往往会变得更糟

地区性银行上周五倒闭后，分析人士淡化了美国银行系统面临的威胁，但硅谷银行的倒闭凸显了人们长期以来的担忧，即美联储一系列激进的加息最终将导致全球金融管道的某些部分破裂。　　因此，美国股市上周五大幅下挫，本周出现大幅下跌，几乎抹去了标准普尔500指数今年以来的涨幅。投资者继续涌入避险的美国国债，导致收益率大幅下降，这突显了这种担忧。　　亚特兰大环球投资公司高级投资组合经理托马斯•马丁在电话采访中指出，投资者倾向于“先开枪，再问问题”。　　加州银行业监管机构上周五关闭了硅谷银行，联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp.）被指定为接管人。该银行母公司SVB Financial Group SIVB周四股价大跌，此前该公司披露了出售证券的巨额亏损，并宣布在发布盈利预警的同时进行稀释性股票发行。　　银行类股星期四大幅下跌，地区性机构股领跌，星期五进一步下跌。周四和周五，银行股的抛售拉低了大盘，道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）和标准普尔500指数（S&；P 500）本周跌幅有望超过4％。　　美联储是如何参与其中的呢？硅谷银行（Silicon Valley Bank）为了维持运营，被迫亏本出售了大量债券。这些债券持有受到了美联储激进加息的影响——在不到一年的时间里，联邦基金利率从接近于零上升到4.5％再到4.75％。　　这导致国债收益率大幅上升，而国债收益率与价格走势相反。美国国债和其他债券在2022年遭遇了有记录以来最糟糕的一年之一。对于持有债券至到期的银行来说，这未必是个问题。但如果他们被迫出售，就有可能。　　SVB的困境会转化为其他银行的问题吗？瑞银（UBS）分析师指出，银行间拆借市场没有出现压力迹象。银行分析师指出，其它银行的存款资金来源更为多样化，他们认为，“传染”风险有限。　　凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家阿什沃斯（Paul Ashworth）上周五在一份报告中说，商业银行持有至到期证券的损失不太可能成为一个系统性问题。FDIC的存款保险将防止大多数银行出现挤兑，而那些需要筹集现金的银行可以利用美联储的回购工具和贴现窗口，或从联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank）贷款，以避免出现亏损。他说，大多数银行可能已经在掉期市场对冲了利率风险。　　尽管如此，SVB的麻烦“及时地提醒人们，当央行恣意地抛出利率大锤时，事情往往会破裂——如果不是在实体经济中，那么就是在金融体系中，”Ashworth写道。　　GLOBALT的Martin表示，事实上，这不是一个"传染"的问题，而是银行对融资压力有多大免疫力的问题。他说:“银行有能力管理这些问题并提前解决，这很重要。”他指出，SVB显然没有做到这一点。　　至于美联储，它现在有“非常明确的证据”表明它正在“对金融体系和经济产生影响——加息已经开始产生影响——虽然这不足以让他们停下来，但这是他们将考虑的事情，”瑞银全球财富管理首席投资官马克·海费尔（Mark Haefele）在周五的一份报告中表示。　　在SVB的困境本周震动金融市场后，美联储决策者本月晚些时候开会时加息0.5个百分点的预期大幅降低。联邦基金期货显示，交易员认为3月22日周四早间美联储大幅加息50个基点的可能性为70％或更高。截至周五下午，联邦基金利率期货显示，加息50个基点的概率为41％，加息25个基点的概率为59％。

金融界2023-03-11

硅谷银行和它的难兄难弟们能不能代表美国银行业

（FDIC）的备案文件，截止去年年底，美国银行业账面上“可供出售”和“持有至到期”投资组合的未实现亏损共计6200亿美元。FDIC本月指出，这些账面亏损“大幅降低了银行业权益资本”。　　银行业整体的盈利能力不错，大多数银行的账面亏损只是限制了他们潜在的股票回购计划，但不伤及根本。　　KeyCorp首席策略官Clark Khayat本周表示，“所有关注银行业的人都会说，在某种稳定的环境下加息对银行长远来说是好事，尽管要走到终点的过程可能会很痛苦”。　　这些未实现亏损不会出现在银行的损益表中，但其中一些确实会影响到银行的累计其他综合收益（AOCI）。许多银行进行了其他对冲，抵消掉部分损失。 AOCI的波动影响股东权益，其下降会对关键资本比率构成压力，迫使一些公司减少股票回购。　　硅谷银行的特有问题在于该行对风投参股的初创公司的关注。几个月来，硅谷银行一直警告说，在这些企业“烧钱”的时候，其存款一直在外流。随着风投的注资已基本枯竭，意味着这些客户没有办法补充新资金。　　硅谷银行及其他银行误判了美联储加息的速度会如此之快。在疫情最严重的时候，随着风投市场的兴旺，存款飙升，贷款增长乏力。为了追踪更好的回报率，硅谷银行与其竞争对手累积了大量抵押贷款支持证券和其他债券　　这与摩根大通等银行不同，这些银行最初没有把多余的存款投入到这类证券，还因此遭到了投资者的抗议。不过，随着美联储去年大幅提高基准利率，银行的这个举动被证明还是有先见之明的。

金融界2023-03-11

硅谷银行轰然倒下联邦存款保险公司接管

亿美元股票以增强资本状况。这一消息带动美国银行（30.18, -0.36, -1.18％）股周四创下近三年来最大跌幅，周五银行股延续跌势。　　硅谷银行也曾努力自救，在筹集资金失败后，已经转向了潜在的出售计划。然而，存款的迅速外流增加了出售的难度。　　美国财政部长耶伦周五在国会山对议员们说道，财政部了解了最近的事态发展，并正在密切关注局势。耶伦表示，当银行面临损失时，这是一个“令人担忧的问题”。　　前美国财政部长萨默斯表示，只要储户毫发无损，硅谷银行金融集团的爆雷应该不会对金融系统构成风险。萨默斯表示，“绝对重要的一点是，无论这件事最后怎么解决，储户得拿到钱，拿到全部钱。只要是这样的情况，如果处置得当，即使银行资产价值面临风险，我也有充分理由认为其不会成为一个系统性风险的来源。”

金融界2023-03-11

美债收益率迈向15年以来最大跌幅交易员预期年底前可能降息

j Skiba表示，“市场的反应说明对美国银行业存在广泛担忧，而投资者之前就预计到非农就业人数将超出预期”。　　市场对SVB事件的潜在影响感到紧张，这家科技业银行爆雷的肇始就是其包括美国国债在内的投资组合发生巨大亏损。投资者现在把注意力转向可能潜伏在其他金融机构的风险，质疑美联储加息在多大程度上加剧了这种痛苦。　　BBVA的G-10外汇策略负责人Roberto Cobo Garcia表示，“市场认为非农数据虽然强劲，但还不足以让美联储加快升息步伐，要让美联储重新开足马力的话，可能下周公布的CPI得远强于预期才行”。

金融界2023-03-11

知名投资人El-Erian：美国的银行系统可以抵御硅谷银行危机传染风险

Mohamed El-Erian表示，美国银行业可以抵御硅谷银行所引发混乱带来的的危机蔓延风险和系统压力。　　“通过谨慎的资产负债表管理和避免更多政策失误，可以轻松控制传染风险和系统性威胁，” El-Erian周五表示。　　与此同时，他说，虽然美国的银行体系“整体上是稳固的，但这并不意味着每家银行都是如此”。　　“由于先前旷日持久的刺激杠杆政策过后收益率出现波动，目前最脆弱的（银行）是对那些面对利率和信用风险都脆弱的银行，”他说。　　在他发表上述评论之前，总部在加州圣克拉拉的硅谷银行本周出人意料宣布，投资组合出现重大亏损，将发行22.5亿美元的股票以增强资本状况。　　El-Erian一直不吝于批评美联储主席鲍威尔，指出鲍威尔在FOMC会议后的讲话引发了市场相当大的动荡，可能危及经济和金融稳定。

金融界2023-03-11

扛过了雷曼危机，没扛过2023！硅谷银行被关闭，全球监管介入

行步硅谷银行后尘　　硅谷银行爆雷引发美国银行板块“巨震”。　　有媒体统计称，全美108家银行中有102家银行去年第四季度净息差扩大。剩下的10家银行在过去一年净息差收窄、或扩大幅度最小：硅谷银行排在第11位，去年第四季度净利息收入和平均总资产比值为1.93％，高于去年同期的1.83％。　　在硅谷银行爆雷后，排名前10的美国区域性银行最有可能面临压力，其中就包括和硅谷银行一样总部位于加州的第一共和银行（FRC）。　　10日美股盘中，第一共和银行表示，该公司储蓄资金基础强大，并有着非常好的多样性。流动性状况同样非常强劲。目前仅有4％的储金与科技行业相关。　　英国、德国监管机构加强监管　　硅谷银行的危机，也引发了其他国家监管机构对硅谷银行在当地子公司以及银行业潜在风险的重视。　　据知情人士透露，英国央行下辖审慎监管局（PRA）正密切追踪英国银行业和更大范围的市场形势，并与受其监管的金融机构保持密切的联系。　　周五，美国硅谷银行旗下的英国附属公司表示，该附属公司是一家“单独运营的银行机构”，受到英国监管部门PRA的管理。该附属公司称：　　硅谷银行英国（SVB UK）自2022年8月份就是一家单独的附属公司，其资产负债表与硅谷银行金融集团是区分开的，并拥有一个独立的、在英国的董事会，来自客户存款的资金在英国得到管理。　　德国金融监管机构BaFin的一位发言人周五表示：　　正在考虑当前的事态发展，并将反映在我们的持续监管中。　　硅谷银行德国2021年最新财务披露称，它是一家“小型、不复杂”的机构，由于在资本和流动性方面依赖母公司，因此不受德国资本要求的约束。

金融界2023-03-11

升息预期转淡刺激美债大涨硅谷银行的遭遇带动避险情绪升温

谷银行金融集团陷入困境的迹象引发市场对美国银行业债券持仓的广泛担忧。　　短期美债收益率连续第二天暴跌，交易员改变了对美联储下次加息幅度的预期，现在倾向于3月加息25个基点，而不是50个基点。　　美国非农就业报告喜忧参半，投资者对硅谷银行和美国其他银行业前景的担忧给收益率下行打开了通道。美国交易时段早盘美债涨势稍歇，因硅谷银行金融集团盘前大跌后暂时停牌，等待重要消息公布。　　2年期美债收益率下跌，交易员押注银行业的任何动荡都可能降低美联储继续加息的能力。银行股领跌斯托克欧洲600指数，企业债务违约保护成本大幅上升。　　市场对硅谷银行事件的潜在影响感到紧张，这家科技业银行爆雷的肇始就是其包括美国国债在内的投资组合发生巨大亏损。投资者现在把注意力转向可能潜伏在其他金融机构的风险，质疑美联储加息在多大程度上加剧了这种痛苦。　　交易员下调了对美联储进一步加息的押注，认为本月加息半个百分点的概率低于50％。

金融界2023-03-11

【美股盘中】硅谷银行暴雷薪资增长显示通胀放缓三大股指震荡下跌

nski表示：“市场正在面对一个主要的美国银行倒闭，这是自2008年以来最大的银行倒闭，这不可避免地会惊吓市场，这次事件也加剧了投资者对危机蔓延到SVB以外的担忧。” 美国联邦存款保险公司（FDIC）周五控制了硅谷银行的存款，此前该银行周四宣布计划筹集超过20亿美元的资金以抵消债券销售的损失，导致股价暴跌。此次危机标志着自2008年全球金融危机以来最大的银行倒闭。硅谷银行倒闭后区域银行股暴跌，SPDR S&P区域银行ETF下跌超过6%。周五，几家银行股多次停牌，包括First Republic、PacWest和专注于加密货币的Signature Bank，其股价幅度在21%至33%之间。尽管SVB的影响对区域性银行造成严重破坏，但一些领头羊银行股的跌幅较小。高盛和美国银行最后分别下跌3.5%和1%。摩根大通守住了2%的涨幅。 Oanda分析师Ed Moya表示：“越来越明显的是，美联储的加息行动肯定已将政策提高到一些非常严格的水平，现在一些银行将在这方面真正陷入困境。” 银行股的动荡掩盖了2月份的非农就业报告，该报告暗示通胀可能正在放缓。就业人数增幅超过预期，但投资者关注工资涨幅低于预期，这可能导致美联储重新考虑是否需要更积极地加息。周五公布的2月份就业数据显示美国增加了311,000 个工作岗位，与1月份的井喷数字相比增速有所放缓，经济学家普遍估计为225,000个工作。失业率微升至3.6%，工资同比增长4.6%。 10年期美国国债收益率下降22个基点至3.704%。今年利率的飙升给股市带来了压力，因此周五的逆转提供了一些支撑。根据CME FedWatch工具，市场参与者再次押注美联储将在下次会议上加息25个基点。个股方面，Allbirds股价暴跌46%，此前这家鞋类零售商发布了令人失望的季度收益报告，其中销售额出现两位数下降，并披露年度亏损1.01亿美元。随着首席财务官Mike Bufano离开公司，领导层也发生了变动。在摩根大通分析师以需求前景令人失望为由下调DocuSign评级后，该股的股价下跌了19%。尽管收益和收入超出预期，但首席财务官Cynthia Gaylor宣布她将于今年辞职。在加密货币市场，由于Silvergate Capital清算和行业监管压力，比特币跌破20,000美元大关。

楼喆2023-03-11

巨震不已！非农喜忧参半加息50基点概率骤降美元急坠逾百点、黄金狂飙逾30美元

冲击，一些龙头银行股的跌幅较小。高盛和美国银行下跌4%和1.5%。 Oanda分析师Ed Moya表示:“对银行体系的担忧目前令投资者不安。”“越来越明显的是，美联储的加息行动肯定将政策带到一些非常限制性的水平，现在一些银行将在这方面真正陷入困境。”

会员

夏洛特2023-03-10

SVB银行爆了，还有更大的雷么？

）的数据，86％的超额准备金仅由1％的美国银行（29.96, -0.58, -1.90％）持有。仅四家银行就占美国超额准备金总额的40％。（2019年末）　　因此从联储启动QT以后，中小银行的流动性充裕度问题一直在我的脑中回响。投资者确实可以通过跟踪美联储的贴现窗口工具和SRF工具来观察市场中的紧急流动性需求，但通常走到央行这一步的时候，流动性的情况已经相当紧急了。　　由于Zoltan没有在继续覆盖货币市场和美国银行体系的流动性状况，故我只能用上一轮周期中从他那里学到的一些三脚猫功夫来观察整个体系的流动性压力，老实说，当前的货币市场已经出现了一些趋紧的信号。　　- 保荐回购的交易量在上升　　- FHLBs的资产负债表在迅速扩大（FHLBs在美国银行体系内是近似于Fed的存在）　　- 金融机构在美联储的隔夜透支额在上升（Overdraft）　　- 本土银行在联邦基金市场的拆借规模在上升　　- 小银行的流动性水平已经低至2019年时的水平　　当然，以上的这些信号只能说明目前联储的紧缩卓有成效，确实流动性非常的紧，但要得出“大的要来了”这一结论，恐怕我们还是得看到联储的三大紧急流动性工具被调用才合理。　　扯远了，有关SVB的问题就写到这，联储会不会被迫转向的问题，那就是后话了。来源：智堡Wisburg （ID：zhi666bao），原文标题：《SVB事件探析》

金融界2023-03-10

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