当美联储变得激进时 事情往往会变得更糟lg...

　　一家地区性银行上周五倒闭后，分析人士淡化了美国银行系统面临的威胁，但硅谷银行的倒闭凸显了人们长期以来的担忧，即美联储一系列激进的加息最终将导致全球金融管道的某些部分破裂。

　　因此，美国股市上周五大幅下挫，本周出现大幅下跌，几乎抹去了标准普尔500指数今年以来的涨幅。投资者继续涌入避险的美国国债，导致收益率大幅下降，这突显了这种担忧。

　　亚特兰大环球投资公司高级投资组合经理托马斯•马丁在电话采访中指出，投资者倾向于“先开枪，再问问题”。

　　加州银行业监管机构上周五关闭了硅谷银行，联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corp.）被指定为接管人。该银行母公司SVB Financial Group SIVB周四股价大跌，此前该公司披露了出售证券的巨额亏损，并宣布在发布盈利预警的同时进行稀释性股票发行。

　　银行类股星期四大幅下跌，地区性机构股领跌，星期五进一步下跌。周四和周五，银行股的抛售拉低了大盘，道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）和标准普尔500指数（S&；P 500）本周跌幅有望超过4％。

　　美联储是如何参与其中的呢？硅谷银行（Silicon Valley Bank）为了维持运营，被迫亏本出售了大量债券。这些债券持有受到了美联储激进加息的影响——在不到一年的时间里，联邦基金利率从接近于零上升到4.5％再到4.75％。

　　这导致国债收益率大幅上升，而国债收益率与价格走势相反。美国国债和其他债券在2022年遭遇了有记录以来最糟糕的一年之一。对于持有债券至到期的银行来说，这未必是个问题。但如果他们被迫出售，就有可能。

　　SVB的困境会转化为其他银行的问题吗？瑞银（UBS）分析师指出，银行间拆借市场没有出现压力迹象。银行分析师指出，其它银行的存款资金来源更为多样化，他们认为，“传染”风险有限。

　　凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家阿什沃斯（Paul Ashworth）上周五在一份报告中说，商业银行持有至到期证券的损失不太可能成为一个系统性问题。FDIC的存款保险将防止大多数银行出现挤兑，而那些需要筹集现金的银行可以利用美联储的回购工具和贴现窗口，或从联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank）贷款，以避免出现亏损。他说，大多数银行可能已经在掉期市场对冲了利率风险。

　　尽管如此，SVB的麻烦“及时地提醒人们，当央行恣意地抛出利率大锤时，事情往往会破裂——如果不是在实体经济中，那么就是在金融体系中，”Ashworth写道。

　　GLOBALT的Martin表示，事实上，这不是一个"传染"的问题，而是银行对融资压力有多大免疫力的问题。他说:“银行有能力管理这些问题并提前解决，这很重要。”他指出，SVB显然没有做到这一点。

　　至于美联储，它现在有“非常明确的证据”表明它正在“对金融体系和经济产生影响——加息已经开始产生影响——虽然这不足以让他们停下来，但这是他们将考虑的事情，”瑞银全球财富管理首席投资官马克·海费尔（Mark Haefele）在周五的一份报告中表示。

　　在SVB的困境本周震动金融市场后，美联储决策者本月晚些时候开会时加息0.5个百分点的预期大幅降低。联邦基金期货显示，交易员认为3月22日周四早间美联储大幅加息50个基点的可能性为70％或更高。截至周五下午，联邦基金利率期货显示，加息50个基点的概率为41％，加息25个基点的概率为59％。