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决策分析：谁都逃不过特朗普对等关税！全球市场恐慌下跌，黄金一举突破3120
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步。许多经济学家担心，关税将严重打击美国经济，同时通过在短期内推高通胀，限制美联储降息的空间。 “由于担心美国激进的政策会打击企业和家庭信心，衰退风险已经上升——概率达到40%，”摩根大通首席经济学家Bruce Kasman警告说，“随着最新的关税上调将美国核心通胀率在下个季度推高至4%以上，资产负债表健康的家庭部门需要表现出降低储蓄率的意愿，以缓冲这一冲击。” 上周五公布的数据凸显了这些风险，因为2月份核心通胀的关键指标涨幅超出预期，而消费者支出令人失望。这增加了周五公布的3月份非农就业报告的风险，任何低于预期14万的增长都只会加剧对衰退的担忧。此外，还将公布一系列工厂和服务业调查，以及贸易和职位空缺数据。债券投资者似乎押注美国经济增长放缓将超过通胀的暂时上升，并促使美联储今年降息约70个基点。再加上避开风险资产的趋势，10年期美国国债收益率跌至4.215%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周将发表讲话，此前还有许多其他美联储官员发表讲话，届时利率前景可能会变得更加明朗。货币市场方面，收益率的下降导致美元兑日元下跌0.1%，至149.35日元，而欧元稳定在1.0825美元。美元指数保持在104.00，此前连续两个交易日下跌。黄金的避险属性使其创下历史新高，一举突破3100关口，最高触及3127美元。美国对委内瑞拉和伊朗生产商的制裁支撑了油价，但全球经济增长放缓的风险仍然是一个不利因素。布伦特原油上涨8美分，至每桶73.68美元，而美国原油上涨2美分，至每桶69.38美元。特朗普周日还表示，如果他认为莫斯科阻碍其结束乌克兰战争的努力，他将对所有俄罗斯石油征收25%至50%的二级关税。
云涌昨天17:58
【日股收评】特朗普对等关税恐包括所有国家！日经225血洗超1500点，所有板块都跌了
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于担心唐纳德·特朗普总统的贸易政策导致美国经济放缓，被视为避险资产的日元受到买盘，美元兑日元在东京短暂走弱至148日元上方区间。在股票市场，由于对全球最大经济体可能出现高通胀伴随的经济衰退的担忧加剧，日经基准指数追随上周晚些时候华尔街的暴跌。在美国同类股票下跌后，权重较大的科技股大幅下跌，而汽车股在特朗普对美国境外生产的所有汽车征收额外25%关税（定于周四生效）之前遭到抛售。野村证券投资内容部策略师Kazuo Kamitani表示：“考虑到（关税预期）对汽车行业（该国关键产业）的不利影响，对日本经济的担忧已开始酝酿。” 经纪商表示，尽管特朗普在1月份上任前普遍乐观，因为他被认为关注金融市场，但随着他宣布一系列激进的关税措施，尽管股市持续下跌，市场情绪此后恶化。 SMBC信托银行投资研究主管Masahiro Yamaguchi表示：“市场看到关税的影响已开始影响美国实体经济，这也打击了日本股市。” Yamaguchi补充道：“投资者发现很难将关税的影响纳入考虑，因为美国政府正在陆续宣布措施，这可能导致股票进一步下滑的风险。”
云涌昨天17:12
突然大幅上调预期！高盛：美国经济衰退风险增至35% 平均关税上升1500个基点
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，认为平均关税将上升1500个基点，且美国经济衰退风险增至35%。高盛指出，美国国会备受期待的财政刺激方案主要旨在延长现有的减税措施，而不是推出大规模的新支出措施，该方案来得太晚，而且刺激力度太小，无法抵消近期关税上调对经济增长造成的短期拖累。高盛预计2025年美国的平均关税税率将上升1500个基点，显著高于先前预期的1000个基点。这一上调的主要原因是，预计特朗普将于4月2日宣布的全面对等关税政策将对所有美国贸易伙伴征收15%的关税，这将进一步推高进口成本，对通胀产生影响。此外，高盛也将美国2025年核心PCE通胀预期上调至3.5%，较原预期高出50个基点。随着关税的上涨，进口成本上升将对价格产生压力。高盛同时调整了对美国经济衰退的预测，将未来12个月内的衰退概率从此前的20%上调至35%。报告指出，这一调整反映了经济基本面预期的下降、消费者和企业信心的急剧恶化，以及美国政府官员强调为实现长期政策目标可能容忍短期经济疲软的言论。高盛指出，经济情绪和政策风险对未来增长的拖累，已比过去几年更加明显。此前，高盛预计2025年美联储只会进行1次降息，但目前认为央行可能会在7月、9月和11月分别降息，并将利率维持在3.50%至3.75%之间。这一降息预期主要是基于关税对经济增长的压力，以及可能推高失业率的风险。高盛的经济学家指出：“随着经济放缓，美联储将进行所谓的‘保险式降息’，以减少经济下行的风险。” 知名金融博客ZeroHedge报道，高盛的亚历克·菲利普斯(Alec Phillips)及其团队在最新评估中概述了预期，即国会共和党人将在2025年7月底至9月之间完成财政立法。然而，这一方案的经济效益将主要在关税开始对美国经济增长产生负面影响后实现。 (来源:ZeroHedge) 经济学家预计，到2025年底，关税将使美国国内生产总值(GDP)增长减少1%至1.5%，远远超过预期的财政政策措施带来的适度提振。根据该报告，国会共和党人正在采用预算协调程序。这是一种立法程序，只需参议院简单多数即可通过，绕过通常的60票门槛。众议院通过的预算框架详细说明了这项财政方案，要求在未来十年内削减约1.5万亿美元的联邦支出，部分抵消了约3000亿美元的新支出，主要用于国防和边境安全。该立法方案的核心是为期10年、总额高达4.5万亿美元的税收条款，其中大部分是延长2017年《减税与就业法案》中即将到期的条款。具体来说，将这些现有的减税措施永久化预计需要花费约2.8万亿美元，如果包括额外的商业投资激励措施，则可能增加到3.3万亿美元。美国财政方案结构方面，美国众议院即将出台的预算决议为即将出台的财政方案提供了粗略的蓝图。该决议要求削减开支、在特定领域增加开支以及大范围减税(主要是延长即将到期的条款)。巨大的财政不确定性也即将出现，包括提高联邦债务上限和避免9月30日财政年度结束时政府关门在内的关键问题带来了巨大的经济风险。此外，一项新的行政计划——政府效率部门(DOGE)——旨在每年削减联邦支出约500亿至1000亿美元，这又增加了一层不确定性。该计划可能会对联邦就业和合同产生重大影响，从而给国会和整个经济带来更多摩擦。高盛预计，2025年实际GDP增长将从2024年预计的2.8%放缓至2%左右。预计通胀将继续缓解，到2025年底将接近3%的同比水平，到2026年底将更接近美联储2%的通胀目标。尽管贸易紧张局势给经济带来阻力，但分析预测经济将出现温和放缓而非衰退，因为劳动力市场仍相对坚挺，预计失业率将小幅上升至4.2%左右，然后再次趋于稳定。重要的是，关税是当前经济不确定性的主要来源，它构成了特别直接的威胁。关税收入虽然提供了额外的政府资金，但并没有促使政策制定者采取更大幅度的减税或更大的直接刺激措施。相反，这些收入似乎主要用于抵消赤字，因此未能减轻关税对消费者价格和商业投资造成的短期负面影响。高盛的分析强调了时间上的不匹配：关税的直接负面影响将在2025年下半年显现，而财政刺激方案带来的收益则会延迟且不显著，而这些收益将主要在接下来的几个季度甚至几年内显现。因此，报告指出，投资者和政策制定者必须为经济增长放缓和市场波动加剧做好准备，这主要是由贸易政策发展和财政政策不确定性造成的。尽管软着陆仍有可能实现，但密切关注不断变化的关税形势以及国会及时解决财政问题，包括债务上限和拨款，对于塑造近期经济前景至关重要。
秉哥说市昨天16:04
2月PCE解读——降息未到，滞胀初现
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%，超越市场普遍预期，再通胀风险回升，美国经济滞胀隐忧初步显现。细分项来看，正如上周前瞻文章中所推断，拉动PCE环比大幅增长的主要动力来自于商品项中耐用品价格（+0.41%）以及服务项中的医疗保健（环比增速由负转正，+0.33%），基本与我们此前发布的PCE前瞻推断保持一致。数据来源：路透社、TradingKey编撰截至日期：2025年3月31日同一时间，美国公布2月个人消费数据，消费者支出2月环比增长0.4%，预估0.5%；人均可支配收入2月环比增长0.8%（前值0.6%）。而密歇根大学调查的消费者预期指数再次延续此前“担忧情绪”，大幅下降至52.6，接近2022年6月低点。可以看出，尽管美国居民收入端仍然保持稳定增长，但出于对未来关税和通胀的担忧情绪下，多数人选择提前“节衣缩食，控制支出”。美联储陷入两难，年内降息面临挑战通胀数据公布后，CME利率观测显示美联储5月“保持利率不变”概率上升，6月降息概率回落，年内降息3次成为当前市场多数选择。旧金山联储总裁戴利表示，目前通胀进展不适合进行任何降息操作，甚至2月通胀数据证实了她对今年两次降息作为“合理”预测的基本预期的信心也有所下降。当前，特朗普关税政策和马斯克裁员计划还未对美国实体经济产生较大的实质性影响，但情绪端负面因素已经传导至居民消费倾向。进入4月后，如果特朗普仍然保持强势的外交和贸易态度，甚至奉行孤立主义，或将对未来美联储的施政和货币操作空间形成较大阻碍——即忍受再通胀风险继续降息，维持实体经济和资产价格稳定；或在当前高利率环境下，开启发债和扩表。但无疑哪一种，似乎都不是一个万全之计。区别于里根时代，居民资产负债表易受资产价格影响恶化基于“对内减税，对外增税”，放松大企业管制以及小政府理念等一系列施政的相似点，很多人将当前特朗普政府和80年代里根政府进行类比。但事实上，当前美国宏观环境完全不同于里根时期。里根当年通过“宽财政+紧货币”组合，通过减税和加息配合控制通胀，当前特朗普政府财政压力极大，同时降息空间也相对有限。如果坚持奉行“MAGA政策，将制造业带回美国”，势必短期要面临控通胀和保经济之间的艰难抉择。同时，当前美国居民家庭资产负债表与里根时期难以同日而语。里根时期居民金融资产占比较低（仅25%），经济衰退带来的金融市场下跌对居民资产负债表冲击有限。而当前，得益于美股过去数十年的牛市和疫情期间的直接放水，美国居民通过直接或间接方式持有股票资产占比已经达到40%以上，创历史新高。周五PCE数据公布后，美股三大指数普遍大幅下跌，标普500和纳斯达克指数自2月高点累计下跌已超过10%。如果放任资产价格“自由落体”，将会对大多数家庭资产负债表产生极大的损害，同时明显抑制居民消费和支出意愿，甚至可能引发由市场价格下跌带来的经济“硬着陆”。后续市场应关注4月关税落地情况当前美国最大的矛盾仍然是特朗普关税政策和美联储货币政策之间的矛盾，特朗普表示等4月2日公布对等关税之后，才愿意和各国就关税问题开启谈判；而美联储也继续保持利率不变，静待其变。因此，市场未来短期交易节点仍然要回归到关税的落地情况，不过以特朗普惯用的“胡萝卜加大棒”谈判原则来看，尽管一定要“先声夺人”，但一切都可以“协商”。原文链接
TradingKey昨天15:40
美国3月份非农报告鲍威尔经济演说特朗普“对等关税”或引金融风暴【一周前瞻】
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联储主席鲍威尔将发表讲话，市场期待他对美国经济、通胀和特朗普关税政策影响的进一步看法。股市方面，从本周一开始，英特尔将举行为期两天的Intel Vision活动，新任CEO陈立武将发表开幕主旨演讲。本周二（4月1日）也是各家车企披露一季度交付数据的日子，其中特斯拉的表现格外引人关注。本周三，第一联合 (UNF.US)及黑莓 (BB.US)将公布业绩，值得关注。重磅事件预览特朗普“对等关税”进入倒计时全球金融资产或剧烈波动特朗普称计划于4月2日实施对等关税，他表示对与其他国家达成关税协议持一定开放态度，但他暗示任何协议都将在4月2日关税措施生效后达成。花旗在最新报告中总结了三种情景，一是仅互惠关税，市场反应较为有限；二是互惠关税+增值税（VAT），美元指数可能立即上涨50-100个基点，全球股市也会下跌；三是互惠关税+增值税+行业性关税，市场反应或更剧烈。分析师纷纷警告美股后续下跌的可能性大于上涨，还有分析指出未来关税和报复行动是关键。美国3月份非农报告来袭能否为美联储降息添加筹码美国3月非农就业报告将于4月4日周五揭晓，市场预期：3月非农新增就业13.5万人，较前值15.1万人显著下降；预计平均时薪同比增长3.9%，略低于前值的4%，环比涨幅维持在0.3%的水平不变；失业率预计将保持在4.1%不变。尽管上周美联储官员大幅下调了今年美国的GDP增长预期，鲍威尔仍很乐观看待就业前景，他在上周的货币政策新闻发布会上表示，失业率“非常接近其自然水平”。目前处于“低解雇、低招聘”的环境，过去六个月左右，这种状况一直“保持平衡”。美联储主席鲍威尔讲话市场期待寻找更多降息信号本周五，美联储主席鲍威尔将发表讲话，市场期待他对美国经济、通胀和特朗普关税政策影响的进一步看法。上周，在美联储再次选择按兵不动之后，美联储主席鲍威尔表示，基准预测仍然是特朗普的关税政策导致的任何价格上涨都将被证明是暂时的。有分析指出，分析指出，现在就断言通胀的影响是暂时性的，还为时过早。因为美联储最新的预测显示GDP增长放缓的同时，通货膨胀和失业率都在上升。“有好的鸽派和坏的鸽派，如果这实际上是鸽派，那么它就是坏的鸽派”。微软50周年庆典同步直播发布Copilot人工智能重大更新微软 (MSFT.US)发布公告，宣布将于太平洋时间4月4日星期五(北京时间4月5日星期六)，在其雷德蒙总部举办50周年庆典，并将在活动期间通过 Copilot 的最新更新分享其对消费者 AI 的愿景。消息称活动由微软首席执行官萨提亚・纳德拉（Satya Nadella）和 AI 业务负责人穆斯塔法・苏莱曼（Mustafa Suleyman）领衔，同时推出历史回顾、社区捐赠及全球互动计划。精选经济数据周二、澳大利亚至4月1日澳洲联储利率决定周三、美国3月ADP就业人数(万人) 周五、美国3月季调后非农就业人口(万人) 本周精选事件周二、澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。周四、欧洲央行行长拉加德发表讲话。周五、美联储主席鲍威尔发表主旨讲话、美联储副主席杰斐逊发表讲话。公司财报周一、中国石油股份(00857.HK) 周四、埃克森美孚石油(XOM.N) 原文链接
TradingKey昨天15:30
小心特朗普新一轮关税更激进！高盛警告后果：高通胀和失业率，经济增长接近停滞
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随着特朗普总统最新一轮关税的决定日临近，高盛预计，白宫实施的激进关税将推高通胀和失业率，并使经济增长接近停滞。
风起昨天15:07
比特币七连跌！本周五非农能否打破僵局？
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，川普关税升级以及PCE数据令市场担心美国经济前景，引发美股大跌，并拖累加密市场大回调，市场情绪低迷不振。目前来看，比特币短期有可能继续回调下调7.6万美元，这是今年3月11日创下的低点。需要注意的，本周五（4月4日）将迎来美国3月非农业报告，鲍威尔也将发表演说，市场希望从中获得降息的新线索，这也是决定比特币本周是否反弹的关键。原文链接
TradingKey昨天15:02
黄金价格创历史新高，突破3100美元/盎司，市场避险情绪升温，多家机构看好黄金后续走势
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当前黄金价格并未明显高估，乐观情形下，美国经济面临滞胀压力，各国央行购金将提速。在此情况下，预计全球央行年购金规模上升至1300吨/年，通胀预期抬升1%，那么金价中枢或有望突破3800美元/盎司。中性情形下，若全球央行购金规模回升至前期高位，年购金1200吨，通胀预期仅抬升0.5%，则金价中枢或将稳定在3200美元/盎司左右。中信证券也认为，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合当前基本面和资金面数据，预计年内黄金行情可能仍未结束。中信证券表示，二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。从资金面看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度已经来到历史最高水平，不过交投规模以及热度并未达到历史“最拥挤”区间，资金仍有进一步加仓的空间。高盛在最新报告中将其对2025年底金价的预测从此前的3100美元/盎司上调至3300美元/盎司。高盛指出，央行对黄金的需求超出预期，尤其是亚洲大型央行可能在未来3至6年内继续快速增持黄金。此外，资金稳健流入黄金ETF也成为推动金价上涨的重要因素。高盛预计，中国等国的目标黄金储备比例可能从目前的8%提高至20%至30%，这将为黄金市场提供长期支撑。在极端风险情景下，金价可能突破4200美元/盎司，中期价格风险偏向上行。综合来看，黄金价格的上涨不仅反映了市场对全球经济不确定性的担忧，也体现了投资者对黄金避险属性的强烈需求。多家机构对黄金后续走势的乐观预期，进一步强化了黄金作为避险资产的地位。在全球经济形势复杂多变的背景下，黄金市场或将继续保持强势，成为投资者规避风险的重要选择。
金融界昨天14:00
现货黄金突破3100美元/盎司关口，全市场费率最低一档的黄金ETF基金(518660)近5个交易日“吸金”近亿元
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和药物征收关税。东方证券认为，关税为美国经济前景增加不确定性，推升市场恐慌情绪，黄金价格有望持续新高，建议继续积极关注黄金板块的投资机会。中信证券指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现，而关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。从资金面看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度可能已经来到历史最高水平，不过交投规模以及热度并未达到历史“最拥挤”区间，资金或仍有进一步加仓的空间。综合当前基本面和资金面数据，我们预计年内黄金行情可能仍未结束。高盛认为，亚洲大型央行可能将在未来3-6年继续快速购金，中国等国的目标黄金储备比例或从目前8%提高至20-30%。在极端风险情景下，中期价格风险偏向上行。虽然俄乌和平协议或股市大跌导致保证金驱动的黄金清算，可能带来短期抛售压力，但这或将提供更有吸引力的入场机会。黄金ETF基金(518660)已于2024年11月5日将管理费率与托管费率综合降至0.2%，该ETF随之也成为全市场费率最低一档的黄金ETF。此外，黄金ETF基金(518660)已纳入融资融券标的交易型开放式指数基金（ETF）名单。这一定程度上意味着该产品在资产规模、持有人户数、流动性方面基本均能满足较高的市场要求，或将为投资者提供更多的投资机会和策略工具。黄金ETF基金(518660)，场外联接(A：008142；C：008143；E：020341)。一键低成本配置黄金投资机遇。风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。黄金ETF基金为交易型开放式基金，主要投资黄金现货投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。工银黄金ETF联接基金以工银瑞信黄金交易型开放式证券投资基金为主要投资品种，投资目标为紧密跟踪黄金现货价格走势，预期风险和预期收益水平与黄金价格相似。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天13:50
特朗普预警对等关税将针对“所有国家”！全球股市大跌，黄金冲破3100 本周非农驾到
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关税”及其对经济的影响保持警惕。最近的美国经济数据显示，消费者信心大幅下降，而物价有所上升。高盛集团的经济学家目前预计，由于关税对经济增长的拖累以及失业率上升，美联储今年将降息三次。 “特朗普政府的这些随意且激进的政策变化正在对经济产生负面影响，”穆迪分析公司的经济研究总监Katrina Ell表示，“因此，市场对美国经济衰退的预期正在迅速升温。这是一个令人担忧的前景。” 特朗普表示，他计划以“所有国家”为对象启动对等关税政策，打消外界关于他可能会限制首轮关税范围的猜测。他此前曾将即将到来的关税行动称为“解放日”。上周，他已对所有非美国制造的汽车征收25%关税，使贸易战进一步升级。他此前曾表示，对等关税将“非常宽松”。彭博经济研究认为，具体的关税规模将决定其对美国GDP的冲击程度及未来几年对物价的影响，特别是如果某些国家的进口商品面临大幅关税上涨。今年2月，市场对特朗普经济计划的乐观情绪推动标普500指数创下历史新高。但自那以来，该指数大幅回落，并有望迎来自2022年以来最糟糕的季度表现。由于周一是季度末，预计市场波动仍将较大。地缘政治方面，特朗普表示，如果俄乌无法达成停火协议，他将考虑对俄罗斯石油及其购买方实施“二级关税”。俄罗斯是全球第三大原油生产国，这一举措可能对全球经济产生深远影响，特别是对中国和印度等俄罗斯石油的主要买家。在欧洲，市场将关注即将公布的经济活动数据。在美国，本周末将公布非农就业数据，市场对此高度关注。巴克莱银行策略师Themistoklis Fiotakis在给客户的报告中写道：“尽管市场对美国软经济数据的疲弱表现越来越担忧，但硬数据的表现相对较好。因此，本周的职位空缺数据和就业调查将尤为关键，以评估关税不确定性对美国经济的真正影响。”
云涌昨天13:06

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