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英镑兑美元一度跌破1.03！英镑兑美元或跌破平价？1972年以来最激进减税方案成最大诱因
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称这加大了世界各国的通胀压力、以及发行美元债券的海外借款人的压力。他还表示，美元的升值可能还会继续，美联储转向更激进的加息路径推动了美元的升值。　　萨默斯表示：“这将是一个伴随我们一段时间的问题。各国将不得不适应非常强势的美元，这将使许多经济体的宏观经济管理复杂化。” 　　全球央行掀起加息热潮多国掀起汇率保卫战　　美联储公布9月利率决议加息75个基点至3.00-3.25%。鲍威尔承诺将通胀压低至2%，并指出2022年还将加息100-125个基点。欧洲衰退风险扩大。欧央行执委施纳贝尔认为经济衰退的风险已经上升，德国经济衰退可能无法避免，而欧元区整体经济可能陷入停滞，但不是萎缩。上周多个经济体宣布加息。英国央行宣布加息50个基点至2.25%，为今年以来第七次加息。　　阿根廷迎来今年第九次加息，将基准利率上调550个基点至75%，今年已累计加息3700个基点。与国际紧缩政策相左，土耳其下调基准利率100个基点至12%。全球制造业延续颓势。　　美国和英国9月制造业PMI小幅回升仍显疲弱，欧元区制造业PMI连续8个月下行经济前景堪忧。美国经济领先指数连续6个月下降，暗示着美国或步入衰退。欧洲主要经济体消费者信心持续下行，反映出需求的不断回落。
周大股2022-09-26
“监管部门要求摸底”纯属子虚乌有！市场无视澄清传闻，复星集团股债双杀
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80亿美元的债券偿还。复星集团的部分美元债券周三逼近历史低点，延续了周二的跌势，昨日的跌势是自6月份中国房地产债务危机蔓延的担忧加剧以来最严重的。该集团最重要的子公司复星国际的股价跌至10年来的最低点。知情人士本周早些时候表示，包括中国银保监会在内的有关部门已要求大型银行和国有企业对它们与复星的财务敞口展开一轮检查。该集团的业务涵盖方方面面，从地中海俱乐部(Club Med)到法国时尚品牌浪万(Lanvin)，以及BioNTech新冠疫苗在大中华区的独家分销商。上述知情人士称，中国国资委北京分委会要求当地国有企业详细说明它们与复星集团的关系，包括持股、债务贷款和担保。复星周三在一份声明中澄清说，所谓“监管部门要求摸底复星” 纯属子虚乌有。中国银保监会没有要求银行检查它们对复星的财务敞口，与复星合作的银行在通过“各种渠道”与监管机构核对后，没有收到任何有关通知。复星国际执行总裁、CFO龚平表示，“复星近期看似频繁的减持和出售是过去几年坚持投退平衡的财务战略的延续，动态梳理和优化资产组合，是复星持之以恒的工作，并非仅为了应对目前的市场环境而作为。但是我们也注意到，复杂的外部环境，加大了舆论对集团资产处置的关注度，导致了片面的解读个别资产处置行为，而忽视了集团资产优化的大原则，即长期动态优化。” 周二，复星集团的一名代表在发给彭博社的一份声明中说，复星没有收到有关部门的任何通知。上述代表表示，随后向中国国有资产监管机构提出的质询发现，这种做法是其正常研究的一部分，此前曾涉及其他公司。他补充称，该集团的运营仍保持健康，能够应对挑战。复星联合创始人郭广昌在访问了20多个国家后在社交媒体上发帖说，复星的许多海外子公司现在的情况比疫情前好。今年8月，穆迪投资者服务公司将这家企业集团的旗舰业务进一步下调至垃圾级别，理由包括“再融资压力加大”以及剥离资产计划带来的风险。本月早些时候，复星各实体披露了削减其在该集团公开上市的旅游和制药部门股份的意向。今年以来，中国高收益美元债券市场出现创纪录的违约，已将大多数垃圾级债券发行者挡在离岸一级市场之外，挤压了它们可用的融资渠道和流动性。根据彭博社汇编的数据，虽然复星国际今年没有发行任何债券，但复星的其他业务已经发行了12.5亿美元的债券，其中大部分是在岸债券。复星集团面临着约80亿美元的债券，这些债券要么到期，要么可以在明年年底前被投资者提前赎回，其中许多是在岸债券。
厉害啦2022-09-14
突发！中国要求银行报告对复星集团的风险敞口，“复星系”个股异动
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根据彭博社汇编的价格，该公司担保的一些美元债券将出现自6月以来的最大跌幅，跌幅高达8美分。事实上，周二午后，多只“复星系”个股出现异动，A股复星医药翻绿一度跌超1.5％，豫园股份等纷纷走弱，港股市场复星医药、复星国际同步下行。尽管监管机构的举动可能不会导致任何行动，但它们突显了投资者最近对复星财务实力的担忧。该集团由富豪郭广昌于1992年共同创立，曾是中国最活跃的海外收购公司之一，但近几个月来，随着中国借款人违约潮达到创纪录水平，其股价和美元债券大幅下跌。 9月早些时候，复星各实体披露了削减其在该集团公开上市的旅游和制药部门股份的计划。近期“复星系”在大举减持，据不完全统计，近期复星系宣布减持及已完成减持的参控股公司包括A股的复星医药、金徽酒、海南矿业、中山公用、泰和科技、三元股份、酷特智能、中粮工科、ST广田等，以及港股的青岛啤酒、复星旅游文化等，减持金额超百亿。一位知情人士说，复星正采取措施处置资产以偿还债务。复星国际上半年报告显示，截至6月30日，其现金持有量为人民币1177亿元(合170亿美元)，总负债为人民币6,510亿元，其中40%为有息借款。两位知情人士说，中国银保监会最近要求商业银行检查它们对复星债务的敞口，并了解潜在的流动性风险。他们还说，监管机构的这一举措并不意味着它希望银行改变对复星的融资，包括未偿贷款。上述知情人士称，中国国资委北京分委会要求当地国有企业详细说明它们与复星集团的关系，包括持股、债务贷款和担保，并研判相关合作风险，形成书面报告。他们说，国资委定期要求提供此类信息，以检查和了解企业的风险，目前还没有限制国有企业与复星进行交易的计划。穆迪投资者服务公司上个月下调了复星国际的评级，称资产出售可能会降低该公司投资组合的规模、多样化和透明度。彭博的一项指数显示，该公司担保的美元债券是过去3个月中国表现最差的高收益债券之一。较长期债券的价格低于面值的60%，这一价格通常是危机的信号。 2017年，复星是中国银行业监管机构就海外贷款问题进行审查的公司之一。2018年，中国人民银行将复星国际、中国恒大集团和海航集团认定为事实上的“金融控股公司”，它们形成了跨境和跨业务联盟，风险不断积累。
厉害啦2022-09-13
一跃成为全球之最！中国公司债规模超过美国跃居全球之首
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息以抑制通胀。据彭博社报道，今年以来，美元债券发行量已下降40%，至5920亿美元，为11年来的最低水平。2022年人民币纸币发行量下降约6%。尽管如此，今年迄今美元债券发行总额仍高于人民币债券发行总额，因为中国债券发行的趋势凸显了其经济规模，而不是人民币在国际上的受欢迎程度。
夏洛特2022-09-09
负债累累，无力偿还！龙光提出超过60亿美元离岸贷款草案
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为是一家承压能力更强的企业，但随后一些美元债券持有人组织了起来，集体提出要求，龙光的重组计划变得迫在眉睫。知情人士称，根据目前龙光的提案草案，公司的公开票据将在6.75年内全部支付，第一批本金将在重组生效后33个月支付。他们表示，龙光私募发行的债券计划在五年内还清，第一笔本金将在重组30个月后支付。草案中同时表示，龙光还打算利用离岸资产来支持债务重组。知情人士称，草案仍在讨论中，可能会进行修改。龙光集团的代表拒绝置评。REDD此前报道了一些细节。龙光已经暂停了美元债券的支付，同时寻求全面管理离岸债务。公司的财务顾问海通国际证券集团有限公司(Haitong International Securities Group Ltd.)早些时候说，龙光集团正在计划一个所谓的安排方案，从而处理公司债务。
Sue2022-09-07
推动中资美元债市场实现长期、良性的发展
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起点相对较高（最小交易单位一般为20万美元）、债券交易相对不透明（完全通过做市商进行而没有公开的交易所）。因此市场的主要参与者一般为银行、保险、公募基金、对冲基金及私人银行客户，从地域上看也涵盖了亚洲、欧洲、美国三大主要市场。相对来说，亚洲本地投资人为中资美元债投资者的基本盘，而欧美投资人则更多会从跨地区的性价比及资金流的角度上来考虑对于中资美元债的布局。中资美元债和境内债券的最大区别在于法律架构。考虑到中资企业不同的法律架构，债券在发行的过程中也存在多种结构，包括由境内主体直接对外担保、境内主体提供维好协议、境外红筹主体进行担保等结构。其中最优的结构为境内主体直接对外担保，而境外红筹主体进行担保相较境内债存在结构上的劣后性，维好结构也已经出现在主体违约后难以追溯的情形。此外，中资美元债相比境内债券通常会有更长的年期，新发行的询价过程一般会更长，尤其是对于新的市场主体，一般会为投资人预留充分的研究时间。但在发行久期方面，2020年，国家发展改革委要求企业一年期以上的外债发行需要事先备案登记后，市场也涌现了不少期限为364天的债券发行以绕开此项要求。历史上，中资美元债给投资人带来相对较小的波动和较高的回报，使得整个板块成为了海外美元债市场不可忽视的重要一部分。彭博中资美元债指数从2009年到2021年录得了超过130%的整体回报率，而其波动性也显著低于其他新兴市场甚至是一部分发达市场。在投资过程中，投资人主要会关注利率风险、信用风险、评级风险、流动性风险等因素，其中评级部分大部分投资人会直接采取国际三大评级机构的评级。不过，近年来无评级债券的体量在整体上升。中资美元债市场有更加相对成熟的应对违约的机制，也经历了不同行业、不同性质企业在若干次周期中的违约处理。今年是中资美元债整体上颇具挑战的一年。截至8月底，彭博中资美元债指数录得10.43%的下跌，是有指数历史以来的最大下跌年份，甚至超过了2008年。当前，中资美元债存在的主要问题为行业比重不均衡，其中地产和城投占比过高，非房企业债券存量过少，极易受到来自单一行业的冲击。同时，由于其交易的柜台性特征，信息披露相对不透明且对信息的监管并不完善，使得市场传言容易对价格产生影响。另外，在企业进入到承压或违约状态后，相应监管及法律保障相对不足，使得发行人容易选择性地对美元债进行差异化、逃废债等处理，对中国企业在海外的良好信誉及形象产生影响。市场长期、良性的发展需要市场各参与主体的积极参与。建议从优化制度及丰富品种等方面着手，在发行审批流程、债券条款的一致及规范性、发行流程及分配的透明性、交易的公开性上进一步提升，从环境上进行规范化。同时有效监督发债主体行为，给予逃废债等行为切实处罚，从而建立发行人与投资人之间的良好信任及良性互动，有效降低企业融资成本。随着我国经济的进一步增长及产业结构的调整，中资美元债市场也必将发展成为一个更加均衡、多元、国际化的债券市场，并与境内债市场形成良好互动，成为我国企业与国际投资人之间的紧密桥梁。
大宗交易者2022-09-05
利率低回报少人民币走弱，全球基金持续撤出中国市场
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百分点。 Chang认为，中国的高收益美元债券的前景对真金白银的投资者来说仍然具有挑战性。他认为，中国房地产行业的拐点尚未到来，迄今为止提供的政策支持相当“不尽如人意而零散”，许多措施过于针对城市。微弱回升 Chang说，Pimco的最新模型显示，其他市场的加息已经使中国的主权债务在货币对冲的基础上失去了吸引力。他说：“对于2.60%-2.70%的10年期中国国债收益率，将货币与美元对冲，最终获得不到50个基点的收益。”美国国债收益率目前高于这个数字，投资中国的动机并不大。对中国债券构成压力的还有供应前景。未来几个月，地方和中央政府债券发行的债务上限可能提高，这也可能使供应“成为推动利率上升而不是下降的更大因素”，Chang说。空间削弱 Pimco的分析显示，尽管今年人民币对美元汇率有所下降，但如果以更广泛的贸易加权术语加以衡量，人民币汇率仍处于高位。 Chang说：“我们看到了人民币追赶弱势的空间，尤其是日元和欧元贬值很多。还有利率差异和出口表现的因素，出口继续保持强劲，但是由于全球经济衰退的前景，这种情况可能即将发生转变。” 今年以来，离岸人民币对美元汇率已经下跌了约7.3%，但仍然低于欧元12%的跌幅和日元16%的跌幅。周四(8月25日)中国人民银行采取了减缓人民币贬值步伐的措施，将货币参考汇率设定在强于预期的水平。
Sue2022-08-25
房地产危机打击投资者信心！贝莱德、瑞银等基金减持中国房产敞口
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击后，主要机构投资者正在减持中国高收益美元债券。与此同时，基金经理正转向印度和东南亚的高收益证券作为替代选择。 “基金经理们正在等待2022年11月的党代会，以便更好地明确政府的政策方向，包括他们对房地产的立场，”晨星公司研究分析师高级经理Patrick Ge表示。这些基金管理公司基本上撤出了中国恒大集团的投资。在去年违约之前，该集团曾是亚洲交易最活跃的高收益债券。目前。恒大仅占贝莱德基金的0.14%。晨星的数据显示，PIMCO仍持有四支恒大债券，占投资组合的0.23%。在中国准备第20次党代会之际，经济挑战正在堆积。房地产市场陷入低迷，新冠疫情限制正在削弱消费者信心，自上世纪90年代初制定年度增长目标以来，这将是首次大幅低于目标。在上周下调MLF利率后，周一中国央行公告：1年期LPR降至3.65%，5年期降至4.3%，表明中国试图通过贷款、降息来稳定房地产市场。 “不对称的降息凸显了遏制不断恶化的房地产危机的紧迫性，”华侨银行大中华区研究部主管Tommy Xie说。“更低的抵押贷款利率可以帮助销售企稳，尤其是在家庭预期如此疲弱的时候。” 银行现金充裕，但要么不愿意、要么发现很难为项目融资。7月份信贷需求大幅减弱，促使一些经济学家对中国出现“流动性陷阱”发出警告——低利率未能刺激经济中的放贷。随着房地产危机的加深，成千上万的购房者开始停止抵押贷款，越来越多的家庭开始存钱，避免负债。彭博的中国经济学家Eric Zhu表示，中国正在加大货币支持力度，最紧迫的任务是支持房地产市场。5年期贷款优惠利率(银行用来为抵押贷款定价)相对于1年期利率(短期企业贷款)的大幅下调凸显了这一优先事项。考虑到7月份出人意料的经济放缓和信贷大幅下滑，预计中国央行将采取更多措施引导借贷成本下降。
厉害啦2022-08-24
地方政府或出售逾2290亿美元债券！经济前景黯淡，中国计划出台更多财政刺激措
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媒体称，地方政府可能出售逾2,290亿美元债券，为基础设施投资提供资金，并填补预算缺口，这是当局为提振受到不断恶化的新冠疫情和房地产暴跌打击的经济而采取的进一步举措。本周，与该报道相伴而来的还有一系列糟糕的经济消息：新冠肺炎病例达到三个月来的高点，这表明可能会有更多的封锁;实时数据显示，本月房地产销售继续下滑;周一公布的疲弱经济数据显示，国内支出大幅下滑;热浪在几个省份造成能源短缺，迫使一些工厂关闭。经济学家们变得更加悲观，高盛集团将国内生产总值(GDP)增长预期从3.3%下调至3%，野村控股将其预期从3.3%下调至2.8%。这一数字低于彭博社对经济学家调查得出的3.8%的共识，也远低于政府为今年设定的5.5%左右的初始目标。以Lu Ting为首的野村经济学家在一份报告中写道，中国下半年的增长可能会受到“严重阻碍”，包括“房地产行业恶化、地方政府财政状况恶化以及出口增长可能放缓”。货币刺激措施以本周早些时候出人意料的降息形式出现。但此次相对较小的降息幅度，促使经济学家呼吁出台更多宽松政策，包括进一步降息和降低银行存款准备金率。财政刺激计划的核心是增加基础设施投资，并给予地方政府更多资源来实现这一目标。《中国证券报》周四在头版报道称，地方政府可以利用前几年1.55万亿元(合2,290亿美元)未使用债券额度中的一部分。据《上海证券报》报道，粤开证券首席经济学家罗志恒表示，这一额度可能会提前从明年的配额中增加，但数额不详。《上海证券报》援引中国财政学会会员Zhang Yiqun的话称，第三季度将是地方政府增发专项债券的“重要窗口”，这些债券主要用于为基础设施支出融资。今年上半年，地方政府已经发行了创纪录的此类债券，用光了2022年的大部分配额。由于中国政府尚未宣布一项恢复楼市信心的全面计划，经济学家们怀疑，以基础设施为重点的方法能否奏效。包括卫星图像在内的实时数据显示，到目前为止，不断恶化的房地产投资抵消了基础设施建设的提振。本周，中国国家主席习近平和总理李克强双双公开露面，这一迹象表明，中国在北方一个海滩度假胜地举行的年度秘密暑假已经结束。会议讨论的焦点可能是即将召开的党代会的人事变动。党代会每五年举行一次，这也是分析人士怀疑是否会出台更重大刺激措施的另一个原因。 “在政府重组的一年里，推出全面刺激方案的可能性很低，”野村证券的经济学家写道。周三公布的数据显示，随着经济放缓以及政府提供大量退税以支持企业，财政收入进一步下降。与此同时，由于中国要求地方政府坚持“零新冠”政策，地方政府被迫加大支出，尤其是在病毒检测和控制方面。据彭博社根据官方数据计算，今年迄今为止，中国扩大的预算赤字(包括经常支出和投资资金)已增至人民币5.24万亿元。财政数据凸显出中国房地产市场的持续低迷，而房地产市场推动的商品和服务需求约占中国GDP的20%。官方数据显示，7月份地方政府土地出让收入较上年同期下降近32%，但降幅与6月份大致相同。7月份，买卖房产时缴纳的契税收入下降了28.3%。
厉害啦2022-08-18
全球市场又不淡定了！新一轮熊市反弹戛然而止：都怪美联储？下周央行风暴逼近
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媒体称，地方政府可能出售逾2,290亿美元债券，为基础设施投资提供资金，并填补预算缺口，以提振经济增长。过去两个月，股市出现强劲反弹，原因是市场希望收紧货币政策的步伐即将见顶，但它们仍容易受到央行官员警告的影响，即对抗物价压力的斗争远未结束。根据美联储周三公布的7月26-27日政策会议纪要，美联储官员认为上月底“几乎没有证据”显示美国通胀压力正在缓解。虽然政策制定者警告不要过度收紧政策，并暗示可能在某个时候放缓加息，但他们也指出，通胀压力可能变得根深蒂固。会议纪要虽然没有明确暗示，从9月20日至21日议息会议加息的具体速度，但显示美国央行决策者承诺将尽可能高地加息以抑制通胀。微妙的信号不足以让市场在周四之前保持风险偏好的立场。美联储将于下周在怀俄明州的杰克逊霍尔召开年度研讨会，届时将有更多的线索出炉，因此谨慎是当下的话题。 “人们对我们有多大可能迅速解决通货膨胀问题有点过于乐观，在这种情况下，我们不必采取更多的政策和加息，”AlphaSimplex集团首席研究策略师和投资组合经理Kathryn Kaminski在彭博电视台表示。 “由于我们可能已经看到‘通胀见顶’的说法，风险资产出现了非常强劲的上涨，但昨日这一势头戛然而止，多家报纸头条纷纷报道，给央行即将放松加息的预期泼了一盆冷水，”德意志银行(Deutsche Bank)分析师说。与美联储政策会议日期相关的掉期合约显示，与升息50个基点相比，美联储下个月升息75个基点的机率较低。对政策收紧速度放缓以及明年晚些时候将转向减息的预期已经推动全球股市较6月份低点上涨12%。问题是这是否过于乐观。更糟糕的情况可能导致持续的价格压力，迫使在经济萎缩之际限制借贷成本。两年期美国国债收益率(对货币紧缩政策最为敏感)波动，因投资者分析了美联储最新会议纪要中的一些鸽派元素。美国国债挣扎着寻找方向。两年期利率上升超过3个基点，随后下降近4个基点，交易几乎没有变化。美元连续第二天上涨。美指目前上涨0.1%，大部分涨幅来自欧元的下跌。欧元兑美元跌0.1%，至1.0168美元，英镑兑美元跌至1.20美元以下。在风险资产最近普遍上涨之后，一些基金经理对前景发出了警告。 “投资者迫切需要对冲——导致本轮熊市反弹的环境即将改变，我们承认，我们没有看到它像过去那样强劲，”花旗集团亚太区交易策略主管ohammed Apabhai说。“美联储已经看到货币状况有所松动，现在准备继续收紧货币政策。特别是，从9月1日开始，将目前475亿美元的量化紧缩规模扩大一倍至950亿美元。” “人们对我们有多大可能迅速解决通货膨胀问题有点过于乐观，在这种情况下，我们不必采取更多的政策和加息，”AlphaSimplex集团首席研究策略师和投资组合经理Kathryn Kaminski在彭博电视台表示。与美联储政策会议日期相关的掉期合约显示，与升息50个基点相比，美联储下个月升息75个基点的机率较低。对政策收紧速度放缓以及明年晚些时候将转向减息的预期已经推动全球股市较6月份低点上涨12%。问题是这是否过于乐观。更糟糕的情况可能导致持续的价格压力，迫使在经济萎缩之际限制借贷成本。原油价格在涨跌之间波动，投资者权衡了美国和欧佩克(OPEC)发出的看涨信号与经济放缓迹象之间的关系。WTI原油期货交易价格高于每桶89美元。
厉害啦2022-08-18

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