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国金证券：8月将可能成为新一轮上涨行情起点
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币政策或将迎来“首次转向”。届时，中美经济预期差扩大及利差“倒挂”的不利形势方有望“扭转”，人民币汇率的贬值压力才可能得到持续缓解。倘若后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1及工业用电回升、PPI筑底回升、储蓄率明显下降、CPI企稳等持续兑现，并走向“被动去库”的全面复苏阶段，回首当下：7月末-8月初将可能就是A股新一轮上涨行情的起点。
金融界2023-07-23
西部证券：政策底3.0临近关注顺周期、新能源等
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消费白马龙头为代表的大盘价值股往往都是经济预期修复的首选。随着市场情绪的不断提升，成交量逐步修复，市场热度逐步向小盘成长扩散。本轮行情有望沿着顺周期（消费+周期）→新能源→TMT的路径轮动推进。短期来看，与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，消费医疗；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；以及有望受益于库存周期回补的化工等行业仍值得关注。中期来看，TMT板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左侧布局期。
金融界2023-07-23
国金证券：当下A股有望迎来新一轮上涨行情起点
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币政策或将迎来“首次转向”。届时，中美经济预期差扩大及利差“倒挂”的不利形势方有望“扭转”，人民币汇率的贬值压力才可能得到持续缓解。倘若后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1及工业用电回升、PPI筑底回升、储蓄率明显下降、CPI企稳等持续兑现，并走向“被动去库”的全面复苏阶段，回首当下：7月末-8月初将可能就是A股新一轮上涨行情的起点。
金融界2023-07-23
【最新】美联储每周资产负债表变动情况20230720
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有意放慢紧缩步伐。FOMC 6月的季度经济预期中值显示，今年预计还会再加息两次。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。
Cherry2023-07-21
美股收盘：纳指跌近300点科技股重挫特斯拉跌近10%，奈飞跌超8%
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有意放慢紧缩步伐。FOMC 6月的季度经济预期中值显示，今年预计还会再加息两次。黑石业绩受交易撮合业务拖累资产管理规模达1万亿美元未能力挽狂澜黑石公司已成为首家资产管理规模达1万亿美元的私募股权公司。不过，这一成就被交易撮合业务的大跌所抵消，令该公司第二季度业绩承压。衡量股东利润的可分配利润下降39%至12亿美元，为两年来最低。每股利润为93美分，较接受调查的分析师平均预期高1美分。该公司目前管理的资产规模为1.001万亿美元，高于一年前的9,408亿美元。随着越来越多的买家和卖家难以就私人资产的估值达成一致，黑石放慢了进行新交易和变现现有押注的步伐。财报显示，这家全球最大的另类资产管理公司未能避开整个交易撮合行业经历的低迷期。惠誉：各国政府今年料总计支付利息2.3万亿美元惠誉表示，低利率时代的结束意味着各国政府将不得不在2023年支付2.3万亿美元利息，美国上个月已经达到创纪录水平。发达国家的利息支出增长了47%，升幅高于其他新兴市场国家。主要原因在于美国，美国的国债发行规模居世界之首。惠誉分析师James McCormack称，发达市场“受益于先前较低的借贷成本”。他在周四的一份报告中表示，这些经济体也“面临相对更大的利率压力。” 耶伦称赞美国大型银行强劲业绩但警告谨慎看待地区性银行美国财政部长耶伦表示，她对美国大型银行迄今为止的季度业绩感到鼓舞，但她仍在观望曾在今年3月处于危机中心的地区性银行的表现。她表示：“目前我看到的情况相当稳定，这表明银行业——当然是已经宣布业绩的大型银行——似乎在某种程度上受益于更高的息差。” 然而，耶伦指出，目前许多中型银行尚未公布业绩。“我们必须看看地区性银行会发生什么，它们受到的负面影响可能更大，”耶伦表示。 FTC将暂停对微软和动视暴雪合并案的审判存在达成和解的希望知情人士透露，美国联邦贸易委员会（FTC）计划暂停内部对微软收购动视暴雪案的审判，为可能的和解谈判打开了大门。尽管在美国和英国面临监管挑战，但FTC的最新决定对微软和动视暴雪是一个胜利。它们希望尽早完成这宗游戏业历史上最大的并购交易，周二微软和动视暴雪要求FTC撤回对此案的审理。两位知情人士称，根据FTC的规定，在联邦法院驳回了FTC的请求后，如果微软和动视暴雪提出撤回审判的要求，FTC必须遵守。预计该机构将在周四晚些时候下达指令。前美联储主席伯南克：7月加息可能是最后一次前美联储主席伯南克表示，普遍预期中的美联储下周加息可能是本轮紧缩行动中的最后一次。 “看起来非常清楚，美联储在下一次会议上将再加息25个基点，”伯南克周四表示。“7月的加息可能是最后一次。” 投资者似乎同意这一点。根据联邦基金期货市场的交易，市场价格显示投资者几乎确定美联储在7月25-26日的会议上将决定加息，但同时体现出他们预计此后再加息的可能性有限。
金融界2023-07-21
机构调查：美联储下周料加息至22年高位并至此结束40年来最激进紧缩行动
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有意放慢紧缩步伐。FOMC 6月的季度经济预期中值显示，今年预计还会再加息两次。 “美联储下周几乎肯定会加息，”Nationwide Life Insurance Co．首席经济学家Kathy Bostjancic表示。“主席鲍威尔的新闻发布会是重点。鲍威尔和FOMC向市场传达的信息不甚明确。他下周有机会提供更明确的指引。” 这项对45位经济学家的调查于7月13日至18日进行。美国经济学家Anna Wong和Stuart Paul：“ 美联储几乎肯定7月会加息25个基点，但有利的CPI报告会强化FOMC的呼声，称7月加息应当是最后一次，这符合我们的基本预期。我们预计，美联储在7月加息25个基点后，将有较长一段时间暂停行动。 ” 接受调查的经济学家预计，美联储将把利率维持在峰值直到明年。对于2024年1月是否会有首次降息，他们的看法存在分歧，超过四分之一认为届时会降息。预估中值为3月首次降息，到明年6月降至4.75%，明年年末位于4.25%。预期略高于上月的调查。经济学家对美国经济前景的看法逐渐变得更加乐观，58%的受访者预测美国经济将在未来12个月内陷入衰退，低于6月调查时的63%，4月为67%。就业继续保持稳固增长、失业率接近历史低点，再加上消费价格降幅大于预期，使得一些经济学家的看法变得更加乐观。
金融界2023-07-21
中证全指建筑材料指数强势上涨，建材ETF(516750)上涨1.91%
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合计净买入195.99亿元，外资对国内经济预期加强；2）建筑建材板块上市公司陆续披露中报业绩，同比增速较为显著，市场对建筑建材板块的信心逐步修复。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-20
央行、外汇局上调企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数，还有哪些政策工具？
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月以来的人民币走势，货币政策分化、国内经济预期走弱是影响近期人民币汇率的主要因素。总体上，汇率贬值的驱动因素由海外驱动转向国内。考虑到目前人民币汇率已经跌至95%分位区间以上，且央行中间价已经多次释放干预信号，因此再贬值的动能不高。华泰宏观也指出，6月底开始，无论在表述还是操作上，货币当局都开始有所变化。央行6月30日发布的2季度货币政策委员会例会通稿强调稳定汇率预期、防止汇率大幅波动。7月以来，人民币兑美元汇率整体呈震荡走势。华泰宏观也分析，本轮人民币汇率向下波动可能已经开始接近尾声——即汇率波动的“自限性”或将发挥作用。2015年“811汇改”以来，人民币汇率波动、尤其下浮周期呈现较强的“自限性”——每一轮人民币兑美元汇率的波动幅度均不超过8%。且往往在央行开始关注汇率波动后，向上/向下浮动周期就接近尾声。华泰宏观认为，虽然央行表态和人民币汇率趋势改变间未必有直接的因果联系，但几个“间接”的机制推动下，人民币波动速度会明显放缓、直至触及周期底部。央行有哪些工具？中信证券指出，央行的货币政策工具箱储备较为充足，大致可以分为四类，影响程度逐步递增：1）公开喊话；2）外汇存款准备金、外汇风险准备金、离岸央票等工具；3）逆周期因子；4）动用官方外汇储备干预。前三类工具有可能在未来使用，或起到延缓贬值速度的作用，但是短期内或难以逆转趋势。招商宏观分析，回顾2015年以来人民银行使用的汇率预期管理工具，大致可以分为以下三类：汇率沟通、价格形成机制调整以及广义的外汇管理政策。（一）汇率沟通汇率沟通是指货币当局通过各种渠道与市场主体进行交流，传递稳汇率的信号，以达到引导市场预期，实现币值稳定的政策目标。从美联储的实践来看，汇率沟通可以重塑和引导公众汇率预期，使相应交易行为朝预计的方向变化，被认为是成本最低、灵活性最高的工具之一。汇率沟通通常包括口头沟通和书面沟通两种形式。前者主要是相关的重要领导人在有关会议或公共场合就汇率变动发表的意见，以政策解读、信息公开或新闻发布等方式构成引导机制；后者则是通过《货币政策执行报告》、《货币政策委员会例会纪要》等书面载体，释放稳定预期的信号。例如：6月30日，在美国修正经济增长数据，导致中美经济增速差收窄的同时，央行发布二季度货币政策委员会例会纪要，其中强调“坚决防范汇率大起大落风险”，及时释放“稳汇率”的信号。受此影响，人民币汇率于下一个交易日止住跌势，逆势升值0.2%。可见，在一个有效的外汇市场中，如果货币当局具有较强的透明度和可信度，那么汇率沟通可以充分发挥引导作用，合理引导市场主体预期，进而降低汇率波动。（二）价格形成机制调整人民币汇率价格形成机制的调整目标主要有两个：一是人民币汇率双向浮动区间；二是人民币汇率中间价形成机制。关于人民币汇率双向浮动区间，自2005年汇改之后，央行择机扩大汇率浮动区间，不断增强汇率弹性，外汇市场美元兑人民币交易价日浮动幅度从2007年的千分之三逐步扩大至目前的百分之二。关于人民币汇率中间价形成机制，尽管“811”汇改确立了“收盘价+一篮子货币汇率变化”的中间价形成机制，但在2016年4月~2017年5月期间，人民币汇率呈现出“非对称性贬值”特征。在此背景下，2017年5月央行在中间价报价模型中引入了逆周期因子，将中间价定价机制扩展为“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。根据《货币政策执行报告》（2017年二季度）的表述，引入逆周期因子的核心目的是对冲外汇市场上的“羊群效应”和顺周期性，使中间价能更好地反映宏观经济基本面和外汇市场供求变化。从后市走势来看，模型的修正显著扭转了之前的贬值预期，避免了投机者持续做空人民币的交易行为。从实际使用角度来看，逆周期因子是人民币贬值期间的重要调节工具。例如：2018年，中美贸易摩擦触发人民币贬值压力，人民币汇率明显偏离经济基本面，从接近6.20的高位快速走贬，且与美元指数出现明显的分化：无论美元指数维持不变还是走弱，人民币始终表现出明显的快速贬值趋势，尤其是6月至8月的短短32个交易日，贬值幅度达到6%。同年8月，中国外汇交易中心发布消息称，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”。“逆周期因子”重启，有效稳定了市场预期，消息发布后，离岸人民币涨幅超过600点，在岸人民币的涨幅也超300点。因此，逆周期因子被市场视为官方引导汇率保持总体稳定的一项逆周期调节工具，相比于其它调节手段，其效果更加直接和迅速。（三）外汇管理政策外汇管理政策指货币当局以调整货币政策间接干预或直接参与外汇市场买卖外汇等方式影响汇率。这种工具与央行口头干预和对汇率定价进行干预的做法不同，其主要目的是通过对外汇流动性进行调节或对跨境资本流动进行管理，以保持外汇市场稳定。 1.间接管理间接管理主要通过利率、准备金率及商业信贷等手段参与外汇控制，具体又根据其主要的作用范围分为境内工具（包括外汇存款准备金和外汇风险准备金率）与跨境工具（包括全口径跨境融资宏观审慎管理和离岸人民币池的缩放）。 √外汇存款准备金外汇存款准备金率是金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。外汇存款准备金率的操作原理与人民币存款准备金率类似，不同的是外汇存款准备金是商业银行针对外币存款向人民银行缴纳的准备金，之前以外汇形式缴纳。根据公式“当月外汇准备金存款余额=上月末外汇存款余额×外汇存款准备金率”，人民银行可通过调整外汇存款准备金率高低，调整金融机构的外币存款流动性，进而影响汇率走势。 2022 年以来，人民银行分别于2022年4月和9月两次下调外汇存款准备金率，累计下调3个百分点。按照下调前（2022年3月）的银行外币存款余额计算，相当于释放313亿美元的流动性。理论上，可缓解当时人民币贬值压力。但从实际效果来看，相对于240亿美元/日的即期市场交易量而言，300多亿的美元流动性释放更多体现出央行在向市场传递“稳汇率”的信号，预期管理意义更加明显。另外值得一提的是，今年一季度央行外汇占款的异常增长亦与外汇存款准备金有关。对此，我们在报告《降息后的回撤—5月央行金融报表评析》中进行了详细剖析，这里不再赘述。 √外汇风险准备金率外汇风险准备金率是在签署外汇远期交易过程中，交易商必须将一定的资金存放在中央银行作为保证金，以应对可能出现的市场波动和风险。远期结售汇外汇风险准备金是“8·11”汇改后诞生的工具。2015年8月印发的《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》（银发〔2015〕273号），要求开展代客远期售汇业务的金融机构必须向人民银行支付一定比例的外汇风险准备金，并将这一比例暂定为20%。根据规定，当月外汇风险准备金交存额=上月远期售汇签约额×外汇风险准备金率，由于准备金在冻结期间利率0，因此外汇风险准备金的存在相当于增加了银行远期结售汇的成本。当央行上调外汇风险准备金率时，为满足缴存准备金的要求，银行外汇远期交易成本抬升，银行将成本传导至客户，从而起到抑制市场主体顺周期购汇行为的作用。一般来说，当人民币贬值预期较强时，上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，下调外汇风险准备金率。基于此，外汇风险准备金率又被称为中国版的“托宾税”。 √全口径跨境融资宏观审慎管理全口径跨境融资宏观审慎管理政策属于间接型的跨境汇率调节工具，它是央行为便利境内企业借用境外资金，降低实体经济融资成本而制定的一项融资便利化政策。根据《中国人民银行关于在全国范围内实施全口径跨境融资宏观审慎管理的通知》（银发〔2016〕132号），央行可根据宏观调控需要和宏观审慎评估结果调节全口径跨境融资宏观审慎参数，对金融机构和企业的跨境融资进行逆周期调节，从而使跨境融资规模与宏观经济热度、整体偿债能力和国家收支状况相适应。在此过程中，可增减境内美元的流动性，起到稳定汇率的效果。从实践来看，央行倾向于调节跨境融资宏观审慎调节参数。2020年初开始，人民银行多次通过这一参数调节市场主体本外币资产负债匹配行为，引导跨境资金平稳的双向流动，使人民币在合理均衡水平上双向波动。 √离岸人民币的调控历史规律表明，离岸人民币汇率对升贬值预期的变化更为敏感，尤其是当人民币进入贬值通道时，离岸人民币往往会率先突破关键心理点位，带动在岸人民币走贬，形成人民币螺旋式贬值通道。因此，对离岸人民币流动性的管理也是央行调控汇率预期的重要内容，而离岸人民币央票在其中扮演了重要角色。 2015年10月，人民银行首次在伦敦成功发行50亿元1年期离岸央票，当时正值“8·11汇改”后人民币承压的时期。发行后，离岸人民币流动性出现收紧迹象，利率中枢显著上升，增加了人民币的做空成本，有效抑制了离岸人民币继续下跌。2018年11月以来，央行在香港建立了发行央行票据的常态机制。根据《货币政策执行报告》（2019Q3），“货币政策工具箱内的央行票据在离岸市场激活，对于稳定离岸人民币汇率，推动人民币国际化将发挥重要作用”。 2.直接管理相比于间接管理，直接管理的手段更显“简单粗暴”，效果也更立竿见影，人民银行一方面可以直接参与市场交易，另一方面可以通过资本管制限制资本跨境流动。 2015年“8·11”汇改后，外汇市场出现剧烈波动，短短两个交易日内，人民币对美元贬值累计超过3.5%，同时引发了较大规模的资本外逃和人民币贬值的恶性循环。监管当局及时加强了对跨境资本流动管理，配合外汇储备的降低尽可能缓解外汇市场的顺周期性问题。但随着我国汇率市场化改革不断深入，人民银行已宣告退出常态化干预，汇率预期管理手段也逐渐成熟，当年近万亿美元规模的“干预成本”已不复存在，外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元左右的水平。
金融界2023-07-20
最新经济数据有哪些积极因素显现？大中盘标杆800ETF（515800）单日获资金净流入超7000万元！
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观的预期将逐步被修正： 1、年初以来，经济预期的反复很大程度上导致了市场情绪的波动。但从近期各项数据看，国内基本面已呈现初步筑底的迹象。往后看，市场对于经济的悲观预期将逐步修正。 2、各项政策宽松措施已在逐步落地，后续至少到月底重要会议前，市场一直可以有政策上的期待。 3、当前市场本身已处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备修复的空间。（来源：兴业证券《A股策略展望：积极做多-方向比节奏重要》）从估值上看，截至7月18日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率12.98倍，位于近10年以来28.11%分位点，意味着低于近10年71.89%的时间区间，具备估值性价比。公开资料显示，800ETF（515800）复制跟踪中证800指数，它是机构投资者和外资的“业绩基准指数”，认可度即高！指数由沪深300和中证500加总的800只成分股组成，覆盖全部A股65%以上的市值、75%以上的营业收入、85%以上的净利润，具备充分的市场代表性，兼具大盘价值和中盘成长风格。A股行业主题轮动加速，风格切换持续时间缩短，配置代表性更强的800指数，能高效搭乘“国运”之东风！（截至2022.12.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-19
银行板块第一份中报出炉！银行板块震荡走高，银行业ETF（512820）止跌回升，收涨0.55%
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对收益概率较大，主要来自“复苏交易”，经济预期企稳，股份行就会有绝收收益。目前来看，市场对下半年经济增长预期已经企稳。（来源：广发证券《银行投资观察：重申板块配置机会》）【长期资金配置“窗口期”】广发证券强调投资者在市场底部不应“滞后和静态线性”地看待长期以来存在的“大”问题；市场因为长期问题发酵而出现调整，反而是长期资金配置的窗口期。本周银行板块整体上涨，板块核心标的表现较好，人民币兑美元汇率大幅反弹，外资开始增加优质银行的配置。（来源：广发证券《银行投资观察：重申板块配置机会》）对于长线资金配置逻辑，财信证券指出，高股息、绝对收益或为长期投资逻辑。上市银行分红率高且基本稳定，2022年大部分上市银行分红率在25%以上，其中国有行分红率高于30%；股息率已达2013年以来的新高，半数以上银行在5%以上，部分银行高达6%-8%，与无风险收益率的利差进一步扩大，叠加当前银行业整体市净率为2019以来13%分位水平，绝对收益空间进一步显现，有望受到险资、社保等长线资金的青睐。（来源：财信证券《银行行业深度：绝对收益空间凸显，价值重估或可期》）【A股分红季，银行受关注】 7月18日，农业银行实施分红派息，共计派发现金红利约777.66亿元（含税）。至此，国有六大行合计逾4000亿元现金红包已全部“到账”。数据显示，2022年度上市银行现金分红总额超5800亿元，截至7月19日，在42家上市银行中，除青农商行外，41家银行均公布2022年度分红明细。从分红规模来看，国有六大行仍是“主力军”。其中，工商银行位居榜首，为唯一年度分红超千亿元的银行。具体来看，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行分别派发现金红利为1081.69亿元、972.54亿元、777.66亿元、682.98亿元、277.00亿元、255.74亿元。股份行则紧随其后。其中，招商银行、兴业银行、中信银行、光大银行分红金额超百亿元，分别派发现金红利为438.32亿元、246.80亿元、161.10亿元、112.26亿元。城商行中，江苏银行以76.15亿元的分红规模领先，北京银行、上海银行、南京银行分红金额也超过50亿元。近年来，配置A股银行板块，不少专业投资者越来越多通过银行业ETF（512820）及联接基金来把握板块行情。资料显示银行业ETF（512820）及其联接基金（A: 007153；C: 007154 ）跟踪中证银行指数，包含42只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，其中近7成仓位聚焦招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等高成长性银行股，3成仓位配置于优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。（数据来源：中证指数公司，截至2023.3.31，注：指数成份股不代表个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行业ETF（512820）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-19

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