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预测：百年之后如果比特币被挖完了行业会怎么样？
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许多问题。就在 2023 年 3 月，硅谷银行由于流动性危机而崩溃，随后是 Signature Bank 和 Silvergate Bank。在 2023 年 3 月的银行危机之前，商业情报公司 Morning Consult 为加密货币交易所 Coinbase 进行的一项 2 月份调查发现，大多数受访者已经对全球金融系统感到失望。大部分的受访者对全球金融体系感到失望，并希望有所改变。来源：Morning Consult 比特币在 120 年后可能会有所不同 Bitwave 的联合创始人兼首席执行官 Pat White 在接受 Cointelegraph 采访时表示，矿工将仍然是生态系统的关键部分，但并非所有矿工都会生存下来，一些人面临不断增加的成本将关闭。根据 Glassnode 在 3 月 24 日的报告，自 2010 年以来，矿工已经经历了长时间的不盈利时期，只有 47% 的交易日是盈利的。矿工已经经历了长时间的不盈利时期。来源：Glassnode White 表示：“我认为我们可能会看到一些矿工关闭，或者采取其他操纵技术以提高费用，”他补充说：“但我也设想，这可能会在最后一枚比特币被挖出之前发生，因为最后几次减半会把区块奖励降到聪的水平。” 然而，White 也表示，“120 年内可以发生很多事情”，并且比特币可能会在下个世纪发生根本性的改变。 White 相信，到 2140 年，量子计算机可能已经破解了比特币的核心加密，尽管他说，从事这项工作的工程师早就知道它不是量子安全的。 "人们不必因为这个量子安全问题而感到恐慌。从现在到 2140 年，比特币将需要在加密层面进行大规模的改造，"他说。 “到那时，比特币开发者社区将能够评估我们是否真的在走向一个基于交易费用的网络，或者是否需要额外的比特币挖矿来确保网络的安全，”White 补充道。 White 进一步推测，虽然中本聪的白皮书声明比特币供应上限为 2100 万 BTC 并且这是最坚实的规定，但是到 2140 年，我们中的没有人可能还活着来执行这个规定。他认为加密货币归结为编码和共识；如果社区认为交易费激励不足以保持网络安全，未来的矿工理论上可以将 BTC 的硬上限延长到 2100 万以上。这可能对价格产生什么影响还不清楚，但无论如何，White 认为比特币的价格将在某个全球通胀反映的价格点上稳定下来，并且如果有一个或多个国家认真地把它作为他们的储备货币，主要的价格变动将在接下来的 120 年内发生。在那种情况下，他说这将“可能独立于比特币的挖矿进度”，并且这将是推高 BTC 价格的最确定的时刻。 “我们甚至无法想象可能会影响比特币的事情 — 显然有战争和能源危机 — 但是如果到那时我们真的是一个多星球的种族，并且我们必须延长区块生产时间以支持太阳系级别的通信速度，会怎么样呢？”White 说。 “我一直认为重要的是专注于我们今天看到的最困难的问题，并尽我们所能来解决它们。这可能意味着解决支付问题或数字所有权，或者给无银行账户的人提供银行服务 — 这些是现在需要关注的问题，”他补充说。来源：金色财经
金色财经04-22 11:33
美联储：持续通胀被视为头号金融风险对冲基金杠杆升至历史高位
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联储和其他金融监管机构去年努力解决包括硅谷银行在内的几家地区性银行的倒闭问题。美联储强调了融资市场的一些脆弱性，特别是中小型银行和一些货币市场共同基金，并表示美国国债市场流动性处于历史区间的低端。报告称，“美国国债现货市场状况似乎面临挑战，可能放大冲击”。政策制定者已经表示，他们将很快放慢缩减缩表的步伐，此举将有助于确保金融市场充足的流动性。风险领域该报告重点关注四个领域的风险。资产估值：估值升至接近历史高点的水平，相对于基本面而言较高。住宅房地产价格也继续上涨，且超过基本面水平。由于对办公空间的需求疲软，商业地产价格下跌。企业和家庭借款：企业和家庭的资产负债表保持强劲。企业债务去年有所下降但仍然很高。家庭债务规模温和。金融部门的杠杆率：银行体系保持稳健和韧性，银行报告的资本金水平高于监管要求。一些银行的固定利率资产蒙受相当大损失，一些拥有商业房地产风险敞口的银行承压。融资风险：美国大多数银行的流动性依然充裕。一些银行认为一些短期融资市场仍然存在资金紧张和结构性脆弱。免税货币市场基金仍然容易受到挤兑影响。
金融界04-22 11:02
这个指标在崩溃，猎杀开始？
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%，连续四周下跌，标普本周跌超3%，创硅谷银行倒闭以来最大周跌。拉长时间维度来看，标普、纳指居然已经六连跌，创一年半最长连跌，其中纳指在4月4日拉出一条带有上影线的大阴线后跌跌不休，累积跌幅超6%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）在纳指这轮大回调中，首当其冲的就是美股科技股，尤其是AI第一牛股英伟达，周五暴跌10%，从3月26日的阶段性高点算起，英伟达距离新一轮技术性熊市，居然仅剩0.21%的空间。美股科技股怎么了？ 1 都是业绩的锅？科技巨头正在发生什么？美股七巨头市值目前较一周前的高点，蒸发超1万亿美元。市场继续更新“2024的英伟达VS 2000的思科”，两者股价走势的重叠程度令人瞠目结舌。 (来源：媒体）历史真的踩着相似的韵脚重演？从某种程度上来说，科技巨头目前的普遍问题可能是估值。2000年的科网股泡沫破裂也是如此，当时的许多企业仍是市场领导者，然而崩盘就是发生了。从短期角度来看，导致美股科技股发生“黑色星期五”的导火索就是本周ASML、台积电不及预期的财报。周五，“一年十倍股”超微电脑（SMCI）宣布将于4月30日公布第三财季业绩，但没有像以往一样提供初步业绩预告，让市场担忧其业绩暴雷，当晚股价暴跌超20%，连带英伟达都绷不住暴跌10%。但拉长时间维度来看美股的表现，会发现美股近期至少两次出现高位跳水的罕见走势。 ETF进化论曾在4月4日的《瘆人的上影线，A股躲过一劫？》一文中提及：“美股本周四上演极为罕见的高位跳水之际，芝加哥期权交易所波动率指数跃升至11月以来的最高水平，美股投资者的行为已经发生微妙变化。” “华尔街恐慌指数”vix指数今年累积上涨41.74%，过去一个月的涨幅就高达43.48%，居然年度涨幅都是最近一个月贡献的。市场最近一个月到底在害怕什么？ 2‍ 美联储突发转向纵观全市场，主流叙事不外乎中东局势和美国二次通胀论，以及美联储态度突然发生惊天大反转，从年内有望降息到“恐吓”市场：加息又有何不可。笔者周四还跟格隆汇美股研究员讨论美联储加息的话题，周五全市场都在传播“美联储三把手”美国纽约联储主席威廉姆斯的“加息论调”。他警告称，如果数据显示，美联储需要加息，以实现通胀目标，那么美联储就会加息。明明周一，这位三把手还跟市场预期唱反调，称当前货币政策处于一个良好的状态，货币政策具有限制性。如果通胀继续逐步回落，美联储可能会在今年开始降息。从降息到降息的变化就是，美联储主席鲍威尔周二突发“放鹰”，称近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。在市场高谈论阔失控的金价与美国实际利率背离的背后，是去美元化的叙事甚嚣尘上，市场开始猜测：美联储有可能为了捍卫美元的地位，在5月的议息会议上，给市场来一次大震撼。说实话，笔者到现在都想不明白，鲍威尔为何去年12月突然松口不加息，并暗示要降息。一切都过于顺利了。 3‍ 美股流动性下降？在中东局势和美联储不降息的背后，还有一个指标在快速恶化，隔夜逆回购协议(RRP)余额一度跌破4000亿美元，去年平均是万亿规模。周五，美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为3972.34亿美元，上个交易日报4330.06亿美元。从2022年12月高峰期的2.5万亿美元到如今跌破4000亿美元，逆回购规模的缩水，表明金融机构面临短期融资渠道减少的问题。从美国财政部TGA余额规模来看，规模呈现上升的态势，截至4月18日，规模为9305亿美元。而TGA规模的上升也会消除市场的流动性。在美联储缩表，美国财政部一直疯狂发债的情况下，市场还能保持较为宽裕的流动性的一部分原因就是机构把逆回购的规模腾挪一部分去买美国短债。随着逆回购规模的缩水，意味着机构拆东墙补西墙的资金会越来越少，再发新美债就要消耗美国银行的准备金余额了。之前就有机构指出，随着量化紧缩继续以目前的速度进行，加上RRP余额的下降，美联储的银行准备金最终会下降，这将带来不确定的影响。随着RRP的消耗，美联储需要再次扩大资产负债表，为国债发行提供流动性。好在相比降息的嘴硬，美联储关于退出缩表的态度比较宽容。在3月的货币政策会议上，美联储就预告可能很快放慢量化紧缩（QT）的步伐。美联储正在放出更多未来撤除量化紧缩（QT）的风声。 4月17日，纽约联储预计，可能明年年初或年中结束缩表，银行准备金将从目前的约3.6万亿美元降至3万亿美元至2.5万亿美元之间。之前ETF进化论曾在《牛回速归，华尔街最大空头倒下》一文中讨论过美股持续强势有可能得益于流动性充足。如今随着流动性枯竭的信号越来越明显，资金撤出美股的的态度也很坚决。美国银行援引EPFR Global的数据称，截至本周三的两周内，投资者从股票基金中赎回了211亿美元，这是自2022年12月以来最多的两周，而债券市场则获得57亿美元资金流入。流动性枯竭怎么办？拜登肯定会鲍威尔施加压力，要求美联储降息，之前其就按耐不住放话：美联储年底会降息。石油价格也不能火上浇油，中东局势不能失控，这也是为何美国一直不赞成以色列报复伊朗。美联储下一次议息会议会给市场杀一个措手不及吗？
格隆汇04-22 09:56
地缘政治下的加密市场比特币不再是一种对冲工具
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甚至超过了比特币。去年 3 月，随着硅谷银行破产，加密货币最初与标准普尔指数一起下跌，但随着美国政府出手整顿储户，比特币和以太坊的涨幅超过 20%。与此同时，标准普尔指数只是真正减少了损失。 10 月 7 日哈马斯袭击以色列后，比特币甚至飙升了四分之一以上。标准普尔 500 指数下跌约 5%。然而在其他压力时期，加密货币的交易却与套期保值者的希望相反。2018 年 10 月贾迈勒·卡舒吉 (Jamal Khashoggi) 在沙特阿拉伯被暗杀后，比特币、以太坊和其他数字资产市场与标准普尔 500 指数一起崩盘。有时，加密货币甚至可以像其他所有东西一样进行交易。当美国于 2021 年 9 月从阿富汗大幅撤军时，比特币和以太坊下跌超过 10%，标准普尔指数下跌 6%。然后，在 2020 年第一季度 Covid-19 崩盘期间，比特币暴跌 50%，这与全球市场同步发生。尽管如此，也许我们正在走向一个比特币和加密货币充当避险资产的时代。大事件香港可能刚刚加入欧洲和美国的行列，因为它可能允许一些公司推出现货比特币 ETF。香港监管机构证券及期货事务监察委员会似乎也击败了美国证券交易委员会，同时批准了一些发行人推出现货以太坊 ETF。华夏基金在一份声明中表示，正在与 OSL Digital Securities 和中银国际保诚合作。该公司声明的翻译版本称，该资产管理公司“计划发行可投资现货比特币和现货以太坊的 ETF 产品” 。 OSL 在另一份声明中确认“原则上批准并在香港推出首个现货比特币/以太坊 ETF”。 HashKey表示，它还与 Bosera International 一起获得了批准。两家公司计划联手“共同推动比特币和以太坊现货ETF的发行，为投资者提供安全、合规、便捷的直接参与这些市场的方式。” 由于上周晚些时候的报道，周一的消息足以提振比特币和以太币在经历了动荡的周末之后。以太坊上涨约 7%。这是香港巩固其作为加密货币领域主要参与者的时刻。去年，特别行政区一直在制定新的法规并吸引加密货币公司。除此之外，这可能为亚洲的机构需求打开一扇大门。在美国，现货比特币 ETF 的推出导致比特币创下历史新高，随着公司希望为自己及其客户获得投资机会，大量机构和散户买入新的 ETF。具体来说，以太坊 ETF的推出（如果在美国之前在香港执行）可以让整个市场了解如果或何时在美国推出 ETF，会发生什么，具体取决于你询问的对象。来源：金色财经
金色财经04-16 17:58
大宗商品暴涨风险市场暴跌降息落空冲突与对立频发当下宏观局势梳理
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看，抵押物不足，导致银行破产。参见去年硅谷银行和signature银行。 4. 还不起国债利息信用违约，34万亿的国债规模还利息都已经捉襟见肘了，如果一直高息，后续低息债被置换成高息债更加还不起。虽然美国人从来没想还过美债，美债实际上是依靠信用永续滚动的，但在现有框架下仍需还息以保持信心。 5. 国债成本上涨还会导致财政紧，比如张巴尔的摩桥没钱修基建老化，充电桩建不起等 6. 美国2024不降息连机械降神都解决不了，需要天外飞仙，基本面经不起这种高息状态 7. 因为川普上台新冠危机撒钱太多，不加息涌入实体通胀会爆，而且定期加息降息的美元潮都是定期收割的套路 8. 实际上全球都挺困难的，大家想想在中国这种不缺乏实体货物供应的情况下，这两年经济生活及找工作尚且艰难，那抵抗力更差的国家会怎么样？这轮只有一个斯里兰卡爆掉，远不够塞牙缝。 9. 就业恶化，就业率不能只看劳工部数据，想必大家都看到了谷歌亚马逊微软等裁员的新闻，如果美国有熟人也可以打听下实际找工作的难度。非农数据是可以用把一份高薪工作拆成几份零工作假的，就像你被阿里裁员了去送外卖或者开滴滴，表面上就业率增加了好像经济很好，实际上经济已经很糟了。 10. 实际上现在加息难以为继，最近2024不降息的声音出来是对冲市场情绪 11. 为了大选获胜一定会进一步苟合 12. 非美货币因为息差所以相对贬值，加息本来就是美元的强势周期，但美元已经加成这样了，美元指数才维持在105左右真的不算高，按照美联储之前的预计，拉到115-120以上才是正常的 13. 世界是公平的，冷战红利吃麻了，资产阶级堕落了福利没了，无产阶级懒惰了，不想干活了，去工业化了，一看飞机航母驱逐舰都要落后了 14. 脱钩断链导致超发货币没有货品支撑的通胀无解 15. 中美对策都是变成对方，美国重振锈带产业，用芯片制程优势减缓中国产业升级。中国这边要争取人民币国际化，打破芯片封锁。两边最终都是极限换家变成自己曾经讨厌的样子。如何进入降息1. 鲍威尔是个弱势共主，要看票委也就是看点阵图 2. 美联储调节阀本身是美国国家意志和内外环境共同作用的集中体现，也不能单独决定货币政策 3. 为美联储机构内部利益考虑，现在已经在甩锅留后路，剥离鲍威尔伯南克的关系，鲍师傅要准备背锅，这也是他上台的使命之一 4. 不降息只是诈胡，叫牌，bluffing 5. 咬死通胀数据方向，那就解释说3%以上也可以接受，或者重新解释或者定义通胀，更改统计方式方法 6. 对内找台阶：甩锅劳工部数据造假，银行业暴雷 7. 对外找台阶：中东战事，日股崩溃 8. 要相信美国人虚空造牌的能力，一定是危机将要爆发，文武百官携万民伞恳请美联储下场降息救市，就看这个点到底选在哪里爆，不同地方爆会有不同后果货币政策不解决工业问题，AI救不了产业空心化，人作为碳基生物还是要依赖物质保障吃喝拉撒衣食住行的，货币需要商品支撑，只有货币没有商品是虚无主义，并且货币乘数效应无法起到作用，没有天量廉价商品支撑想要降通胀无异于缘木求鱼头痛医脚，完全是托词，美联储让你等通胀缓解类似于你面试完HR让你回去等消息。对于中国和人民币来说并不急于接手并承担太多责任，要慢慢接手权力真空，步子迈得太大容易扯到蛋。美国新组建的芯片C4联盟打的也是慢慢架空中国产业的主意。降息节奏预期 1. 降息不会降太多。每次25基点，假设分3年降到3% ，550-300=250/25=10，各位球迷可以脑洞一下你心中的理想阵型，343，352，253，到底是攻还是守。 2. 降息可能导致中国使用吸星大法，因为基建及工业可以吸收大量资金，所以降息前要先打击中国的工业。苹果外迁印度很严重了，所以苹果被反击的市场占有率也在下降，因此才有了库克中国示好之行，但并不能改变趋势 3. 所以美国从去年开始就提前禁止美元资本投资中国，拜登签署对华投资限制的行政命令，就是为了预防降息后资本流入中国，让中国持续低血糖。近期世界线收束情况3.15 俄罗斯大选，普京无悬念连任稳定了俄罗斯国内，相比美国年底大选的不确定，越早稳定越有先手优势 3.18 美国会议员公开致信鲍威尔要求美联储制定明确的降息时间表 3.19日本加息，日元贬值 3.22瑞士降息，美元升值 3.23TikTok周受资美国众议院听证会（后因Tiktok一度紧张的中美关系也因为工商学界访中关系缓和） 3.23俄罗斯音乐厅恐怖袭击 3.26安理会首次通过决议明确要求加沙立即停火，14国赞成美国弃权 4.1以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使馆 4.2中美领导人通话 4.4-4.9耶伦访华 4.7以色列撤离加沙 4.8拉夫罗夫访华 4.8岸田文雄访美，看看是广场协议2.0还是日美安保新升级 4.13伊朗对以色列展开报复 4.14德国总理访华台海中菲这种热点也有爆发战争的风险，但远低于中东火药桶，降息对币圈的影响 1. 我们无非是指望降息带来的新增流动性可以溢出到币圈拉盘 2. 降息之后跟随美股市场开始博弈降息的频率，节奏，点位 3. 美联储的作用是削峰填谷，大饼ETF亦然，大机构的存在会降低波幅 4. 美联储降息和比特币减半的影响力根本不在一个数量级，最少差了三个级别，大饼减半妄自菲薄的说就是币圈人圈地自萌，最多只能改变大饼或者币圈的供需关系而已，即使如此随着多次减半之后增量所占比重减小，边际效用也会降低。但美联储改变的是全球货币供需宏观与技术面的关系 1. 宏观是理想与远方，打短是脚下与生活 2. 不要看完宏观就激情澎湃的冲进去，然后没过两小时就觉得马上要爆了好害怕 3. 我们既不能脱离时代的洪流，也不能离开接地气的赚钱 4. 宏观影响的是大方向及节点性标志性事件，很难做到小时级精确 5. 宏观微观就像波粒二象性，同时存在缺一不可 6. 千万不带着《历史的终结》这种思维去看世界，我们要始终秉持着永续发展观点看世界，世界不会因为明天哪哪大涨就完蛋了就没有后来了 7. 你既然享受了二战以来的世界总体宽松和平的大环境，也同时要忍受职场，公司，家庭，学校等小环境中的种种不如意，这并不矛盾 8. 在中国外汇管制结束前，虚拟货币合规是不可能实现的 9. 类比二战偷袭珍珠港之前的最大工业国美国，本赛季只要现在最大的工业国中国不下场，S3打不起来的，中美为了自身利益都不会实际下场全面热战的，无需杞人忧天，虽然杞人是真被流星砸过所以担忧，但你不能因为流星撞击这种小概率事件无心工作生活，把心放在肚子里好好过好每一天做好每一笔交易方为正道。世间的事本来就说不完道不尽，我们边走边看~ 来源：金色财经
金色财经04-14 18:16
大涨、闪崩、爆仓…预演危机的一夜
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。美股三大指数久违跌超1%，道指再创硅谷银行倒闭以来最大周跌，标普周跌幅创下五个月最大。黄金再次上演大起大落的一幕，连创盘中历史新高后闪崩，一度较高位回落4%。国际油价也大幅波动，美油期货价格盘中一度涨超3%，跳水后涨幅缩水至0.5%。美元指数则直线拉升，涨幅高达0.7%。比特币一度跌超6000美元、跌穿6.6万美元，出现一个多月以来的最大跌幅，并引发了一系列投机性加密货币头寸平仓。Coinglass的数据显示，价值约7.8亿美元的看涨加密货币押注在过去24小时内被清算，29.63万人爆仓，爆仓总额9.2亿美元。这一切都要指向周四，外媒突然一窝蜂报道——伊朗预计将在未来24-48小时内袭击以色列。 1 中东局势骤然升温据媒体报导，伊朗周末或袭击以色列。 4月12日晚，中国、法国、印度等多国建议本国公民勿前往以色列、伊朗等国。同日，美国总统拜登警告伊朗不要袭击以色列，称美国将帮助以色列进行防御，伊朗不会取得成功。 4月13日，轮到CNN上场了，该媒体援引知情人士消息表示，美国观察到伊朗正在境内移动军事装备，包括无人机和多达100枚巡航导弹等。《华盛顿邮报》紧随其后，援引美国官员的话表示，因为担忧伊朗即将对袭击以色列，五角大楼正在加强其在中东的军事存在，派遣更多军舰和军机。事情发不发生已经不重要了，黑云压城城欲摧的千钧一发氛围已经酝酿好了。这架势不由得令人想起，2022年2月俄乌冲突正式发生前的舆论走向。最终你不得不承认，别人的情报是有两把刷子。 2‍ 全球资产上蹿下跳在中东地缘紧张局势升级的恐慌情绪下，美股再次上演罕见大波动，标准普尔500指数创下自10月以来最糟糕的一周。市场情绪快速恶化，华尔街所谓的“恐惧指标”VIX指数单日飙涨16%。要知道在周五之前，VIX今年的年度涨幅也就15%，一天涨出了前四个月累积的涨幅，可见市场到底是有多恐慌了。叠加美联储降息预期的反转，早就令美国国债市场开始大幅重新定价，短短一个月，10Y美债收益率从3.8%重回4.5%，进一步打压市场情绪。摩根士丹利策略师表示，最近美债收益率上涨已使其接近关键水平，将考验美股是否会再度对利率变得更加敏感。股市多头埃德·亚德尼（Ed Yardeni）周五也发出警告，中东冲突削弱了股市的上涨势头，并认为国际油价会涨到100美元。昨晚的黄金价格本来盘中接连攀新高，尾盘却突发直线跳水。有时候会忍不住阴谋论，高通胀，高金价，不就是在做空美元吗？华尔街真会干这样的事？还是局中局？但黄金上涨也的确是有基本面逻辑支撑。全球已经掀起狂热的投资黄金热潮了，国内规模最大的黄金ETF华安基金黄金ETF最新规模突破200亿元，截至4月12日，华安黄金ETF最新规模为213.3亿元，刷新历史纪录。博时黄金ETF规模也创历史新高，达到114.8亿元，易方达黄金ETF规模达到86.42亿元。规模创新高的同时，资金真金白银申购黄金ETF份额。截至4月12日，华安基金黄金ETF最新份额为33.75亿份，本周份额合计增加5.09亿份。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）其实对普通人来说，黄金价格波动的影响究竟有多大？就从实物投资角度来说，你能有多少克的黄金？涨几个点能改变什么吗？或许黄金不断上涨最重要的意义是告诉我们，这是乱世了。在这个前提下，最应该做什么？但转念一想，这似乎改变不了任何事情，命运掌握权真在个人身上吗？最新热播剧《城中之城》有两句台词： “其实很多危险的苗头已经显现出来了，只是大部分人看不见。” “就算有人看见了，也会被洪流推着走啊。” 3‍ 资本市场迎第三个“国九条” 继2004年、2014年两个“国九条”之后，中国资本市场迎来第三个“国九条”。4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。重点内容如下：严把发行上市准入关。严格上市公司持续监管。加大退市监管力度。加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展。推动形成促进资本市场高质量发展的合力。在前两次“国九条”都酝酿出A股最大牛市的行情的情况下，2007年沪指6124点和2015年沪指5178点的大牛市，全市场最关注的是第三个“国九条”会对股市有什么影响？中信建投在最新研报中指出，第三次“国九条”是对前两次的历史承继，是对当前资本市场现状的新指示。前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。
格隆汇04-14 17:36
深入解析 Ethena 的成功原因与死亡螺旋风险
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，UST崩溃和2023年3月USDC受硅谷银行破产导致的挤兑脱钩。可以发现在互联网技术发展的当下，恐慌情绪的蔓延是非常迅猛的，由此引发的挤兑的速度是非常快的，通常当恐慌出现时，在短短几小时或几天内将面临大量的赎回。这就要求稳定币机制对于挤兑的容忍能力提出了挑战，因此大部分稳定币协议的抵押品都会选择配置流动性极好的资产，并不一味追求高收益，例如短天期美债等，在发生挤兑时，协议可以通过出售抵押品换取流动性来应对。然而考虑到Ethena的抵押品类型是具备价格波动风险的加密货币与其期货合约的组合，这对两个市场的流动性提出了很大的挑战，当Ethena的发行达到一定规模后，在遭遇大规模赎回时，市场是否有足够的流动性可以通过解除该期现套利组合换取流动性，满足赎回的需求是其面临的主要风险。当然抵押品的流动性问题是所有稳定币协议都会面临的问题，然而Ethena的机制设计将为系统引入额外的负反馈机制，这就意味着更容易遭遇死亡螺旋风险。所谓死亡螺旋指的是，当挤兑发生时，受制于某个因素，将会放大恐慌的效果，引发更大范围的挤兑。而这个关键就在于基差，所谓基差，指的是期货合约与现货的价格差，Ethena的抵押品设计本质是一个期现套利中的做空基差的投资策略，持有现货并做空等值的期货合约，当基差正向扩大时，即现货的价格涨幅将低于期货合约的价格涨幅，或者现货的价格跌幅高于期货的价格跌幅，该投资组合将面临浮亏风险，然而当挤兑发生时，用户在短时间内大量抛售USDe，这将导致USDe的二级市场出现明显的价格脱钩，为了平抑这种脱钩，需要套利者主动将抵押品中的未平仓空头合约平仓，并且将现货抵押品出售换取流动性来从二级市场中回购USDe，降低USDe的市场流通量，从而恢复价格。然而伴随着平仓操作，浮亏转化为实际亏损，这就造成了抵押品价值的永久损失，USDe可能处于抵押率不足的状态，与此同时平仓的操作又会进一步扩大基差，因为将空头期货合约平仓会推升其期货价格，而抛售现货会打压现货价格，这将使基差进一步放大，而基差的放大将会让Ethena遭遇更大的浮亏，而这又会加速用户的恐慌，进而导致更大范围的挤兑，直到达到不可挽回的结果。这个死亡螺旋绝对不是危言耸听，虽然通过回测数据表明，基差在大部分情况下具有均值回归的特性，经过一段时间的发展，市场总会达到一个平衡的状态。然而这却极不适合作为上述论证的反对论点，因为用户对于稳定币的价格波动容忍程度是十分低的，对于一个套利策略，用户可能可以容忍一定程度的回撤风险，但是对于以储值和交易媒介作为核心功能的稳定币，用户的容忍程度是极度低的。即使是以收益作为核心卖点的生息型稳定币，在项目宣传的过程中都不可避免的吸引大量对复杂机制并不了解的，靠字面意义理解的用户参与其中（这也是UST的创始人Do Kwon当下所面临的核心指控之一，即欺诈宣传），而这些用户正是引发挤兑的核心用户群体，也是最终亏损最严重的群体，风险不可谓不大。当然在期货市场空头和现货市场多头流动性充足的时候，这个负反馈将会得到一定程度的缓解，但是考虑到当前Ethena的发行规模，以及其高额补贴所伴随而来的吸储能力，我们都不得不警惕这个风险，毕竟伴随着Anchor 给出20%的储蓄补贴，UST的发行量从28亿暴增到180亿仅仅用了5个月的时间，而这段时间内整个加密货币的期货合约市场规模增长定然无法跟随这样的涨幅，因此有理由相信，Ethena的未平仓合约规模将很快暴增夸张的比例，试想一下，当市场中的超过50%的空头持仓者都是Ethena，其平仓将会面临着极高的摩擦成本，因为市场中短期内没有任何空头可以承受如此规模的平仓，这将使得基差的放大效果更为明显，死亡螺旋将更为猛烈。希望经过上述论述，可以帮助大家对于Ethena有更清楚的风险认识，保持对风险的敬畏之心，切莫被高收益冲昏头脑。来源：金色财经
金色财经04-13 20:21
美国商业地产危机“远未结束”！彭博深度：SVB倒闭一年后，加州银行再成关注焦点
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于任何事情都会杀死一家银行。”他指出，硅谷银行（SVB）因风险资本和初创客户的集中而受到打击，而总部位于旧金山的第一共和银行则专注于高端业务。拥有巨额超额存款余额的净资产人士。 “无论集中程度如何，它的存在对于银行和银行监管机构来说都是一个潜在的问题。” （图源：彭博）加州银行家协会首席执行官凯文·古尔德（Kevin Gould）表示，商业房地产是一个多元化的行业，包括各种各样的房产。他表示，与非银行贷款机构相比，市中心办公楼的贷款仅占银行投资组合中房地产市场的“一小部分”。古尔德表示：“在发放商业地产贷款时，银行遵循安全稳健的贷款惯例，包括降低贷款价值比率，并确保额外的抵押品和贷款担保来源，我们相信这将是稳定的来源。” 截至去年8月，River City在标准普尔全球评级的所有美国银行中对商业房地产的风险敞口最高。但富兰克林认为，集中度本身并不一定是坏事。他和首席执行官史蒂夫·弗莱明（Steve Fleming）一直在大量投资他们认为安全的贷款，并根据贷款价值和偿债覆盖率等指标建立了保守的投资组合。去年该公司的房产贷款账簿未产生任何信用损失。富兰克林表示：“当形势不太好、市场陷入困境、市场恶化时，我们就会大放异彩。”他指出，该公司已主动与监管机构讨论其战略。 “那时我们希望将损失降至最低甚至为零，并且我们将有机会在其他人都分心的时候继续增长。” 与此同时，银行对拖欠借款人的态度越来越严厉。据数据提供商Attom称，1月份加州商业房地产止赎申请数量几乎是去年同期的两倍。 Attom的数据显示，2023年申请取消抵押品赎回权的商业贷款中约有五分之一来自银行，其他贷款则由保险公司、非银行贷款机构和富人提供。（图源：彭博）在 SVB 和第一共和银行倒闭后，加州金融保护和创新部承诺增加监管时间并加强对大型银行的审查。该部门发言人马克·莱耶斯(Mark Leyes)拒绝就这一举措发表评论，但表示监管机构正在密切关注商业房地产市场。银行和金融机构委员会主席、州参议员莫尼克·利蒙（Monique Limón）表示，加州的银行业监管正在加强，但联邦监管机构有更好的能力来监管主要机构。她说：“由于我们双重银行体系的性质，加州依赖联邦监管机构为银行业内的安全稳健的做法建立强有力的基准。” 总部位于圣地亚哥的Axos Financial Inc.首席执行官Gregory Garrabrants表示，加州漫长的项目审批流程降低了银行房地产损失的风险。近年来，他的公司一直在该州和其他地方提供大笔贷款，其中包括向曼哈顿特朗普大厦提供1亿美元贷款。根据上周提交的最新电话报告，截至第四季度，其商业地产贷款相当于资本的245%。他表示，虽然旧金山和洛杉矶的写字楼市场仍然充满挑战，但加州的高准入门槛可能会限制其他类型房产的价值。他说，这“导致定价要高得多”。 “如果你是拥有该房产的受益人，那么你实际上拥有稳定性，因为你周围都存在供应限制。”
Dan197704-11 03:58
存款利率震撼提升至5.55%！纽约社区银行背后的救市战略
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ky）表示，自从去年区域银行业危机波及硅谷银行以来，与摩根大通等巨头相比，较小的参与者不得不支付更高的存款利率以竞争。斯托基说：“当一家银行不得不去广告宣传更高的利率时，通常是因为他们有存款问题。” “对于客户来说，现在切换银行并不难。”
佳华16804-10 22:02
币圈大洗牌：灰度基金黯然离场,贝莱德基金崭露锋芒!比特币布局揭秘
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国政府也有着密不可分的关系，在去年美国硅谷银行出现暴雷后，“华尔街清道夫”贝莱德被聘为顾问，帮助美国政府安排出售1140亿美元由破产的 Signature Bank 和硅谷银行所持1140亿美元证券。现货比特币 ETF 这一里程碑式的利好，极大地推动了比特币的合规化进程，而这一史诗级的利好，主要就是由贝莱德所推动的。截止目前，现货比特币 ETF 总资产净值为 578 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 4.25%，历史累计净流入已达 123.7 亿美元，而贝莱德 IBIT 是净流入最多的现货比特币 ETF。据统计，目前贝莱德比特币 ETF 持有的比特币数量已突破了 26 万枚，已超过微策略（MicroStrategy）的比特币持有量（21万枚）。灰度作为上轮牛市重要推动力量，目前持有的比特币数量为 31万枚，也仅比贝莱德 IBIT 持有的数量多了 5万枚。随着灰度现货比特币 ETF 的不断流出，以及贝莱德现货比特币 ETF 的不断流入，贝莱德 IBIT 持有的比特币数量一定会超过灰度 GBTC 的持有量，进而成为持有比特币数量最多的机构，这也意味着贝莱德将取代灰度，成为这一领域新的引领者。三、入局 RWA 赛道在现货比特币 ETF 通过后，贝莱德 CEO 拉里·芬克表示，下一步趋势是金融资产的代币化。 RWA（现实世界资产）代币化，是本轮牛市的一大催化剂，同时也将是未来几年加密市场的一大趋势。对于 Web3 来说，DeFi 挖矿收益越来越低，它急需现实世界资产的补充，而对于 Web2 来说，它需要通过区块链技术大幅降低管理成本。RWA 在 Web2 资产和 Web3 资产之间搭建起了一座桥梁，现实世界百万亿美元体量的资产将会通过 RWA 进入到 Web3。根据波士顿咨询集团分析，到2030年，代币化资产市场预计将达到16万亿美元的规模，这也意味着代币化的巨大潜力。显然，贝莱德早已盯上了这块蛋糕。 3月20日，贝莱德宣布推出了其首个在公共区块链上发行的代币化基金，即贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）。据悉，BUIDL将通过聚焦于RWA的数字资产Securitize进行认购，为合格投资者进行服务，资金将由官方托管机构持有。该基金将总资产100%投资于现金、美国国债和回购协议，让投资者在持有区块链上的代币的同时赚取收益。贝莱德与 Securitize 合作推出代币化基金，引发了 RWA 赛道的暴涨，例如，ondo、RIO、CFG 以及 GFI 代币等都出现了超过1倍的涨幅。以贝莱德的巨大影响力，必将会加速 RWA 赛道的发展。总之，无论是把 Web3 资产带入到 Web2 世界的现货比特币 ETF，还是把 Web2 资产带入到 Web3 世界的 RWA 代币化，在这两个探索方向上，贝莱德都起到了至关重要的作用，通过它的全球影响力，将会加速 Web2 与 Web3 的融合，而且也将会带动更多机构入场，在推动区块链技术的大规模应用的进程中，贝莱德功不可没。 P.S 本文不构成任何投资建议来源：金色财经
金色财经04-10 20:29

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