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食品饮料周报：“剩菜盲盒”开出临期食品新出路

行业周报：2023年7月10-13日，沪深300指数上涨1.9%，申万食品饮料指数上涨3.26%，多只酒类个股表现抢眼。剔除北交所个股后，本周涨幅最大的5只个股为新赛股份、神农科技、福建金森、合肥百货、农发种业。机构观点信达证券本周观点(含个股)：国内咖啡市场的繁荣，有望带动咖啡供应链企业的发展。佳禾食品于2015年开始布局咖啡业务，通过引进国外先进设备，陆续推出精品咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、冻干咖啡粉、挂耳咖啡等产品，目前已拥有完整的咖啡产品线。我们认为，公司优势在于生产端，能为客户提供一站式解决方案，同时其深加工产线具有规模优势。公司旗下金猫咖啡，依托于B端产品的技术优势，也进行C端的布局，有望享受未来咖啡行业发展的红利。加工端只是基础，我们认为供应链企业还要有咖啡全产业链的视角。首先，供应链企业需要透过B端感知C端消费者的需求。面对日趋年轻化的用户画像，我们认为，供应链企业需要加大市场调研，懂得追踪门店用户的反馈来定位顾客的需求，从而升级自身的产品线，通过供应配套的解决方案，供应链企业一方面可以帮助终端品牌的生长，另一方面也能提高自身的市场竞争力。其次，供应链企业拥有咖啡豆产地和供应商资源，更能确保产品品质优良、口感丰富。咖啡供应链企业介入到咖啡豆的种植和采购环节，向产业链上游延伸，才能有望提升自身的效率和壁垒。华安证券本周观点：随着Q2经济数据有所走弱，市场信心由年初全面解除疫情管控后的高度乐观逐步转为悲观，近期市场亦对消费行业是否还能维持“消费升级”产生担忧。但今年上半年啤酒龙头公司销量完成及结构表现良好，中高档产品增速明显高于整体，表明啤酒结构升级进展仍在顺利进行。我们认为啤酒行业结构升级的韧性主要来自于供给侧的强大推动力，这又以行业份额已高度集中且几大龙头公司通过推动产品结构升级来实现利润更大程度增长的战略意识强烈为支撑。展望未来，我们认为啤酒行业进入存量博弈时期，啤酒企业在经历过激烈低价战导致的盈利低迷阶段后，对于低质量竞争战略持谨慎态度，当前行业竞争环境良性，啤酒企业积极拥抱结构提升的高质量发展战略，预计供给侧仍将展现较为强大的高端化推动力量。需求侧，我国人均可支配收入较世界发达国家仍有较大差距，消费者对于高品质消费的需求尚未被充分满足。未来随着我国人均可支配收入持续提升、中产阶级及以上群体扩容，我国中高档啤酒产品需求仍将持续增长。故我们认为啤酒行业的结构升级相对较有韧性，看好行业龙头的稳健增长。宏观事件 (1)“拍黄瓜”问题，市场监管总局出手了扬子晚报援引新华社消息报道称，市场监管总局12日发布《食品经营许可和备案管理办法》，自2023年12月1日起施行。办法聚焦企业反映的堵点难点问题，对拍黄瓜、泡茶等简单食品制售行为，作出了简化许可的规定。食品经营者从事解冻、简单加热、冲调、组合、摆盘、洗切等食品安全风险较低的简单制售的，县级以上地方市场监督管理部门在保证食品安全的前提下，可以适当简化设备设施、专门区域等审查内容。办法明确食品销售连锁管理、餐饮服务连锁管理、餐饮服务管理、半成品定义，规定半成品制售仅限中央厨房申请，进一步规范了“散装食品”的定义，明确未经食品生产者预先定量包装或制作在包装材料、容器中的食品，食品销售者在经营场所根据需要对食品生产者生产的食品进行拆包销售或进行重新包装后销售的食品，均纳入“散装食品”的范畴。 (2)港府：日本若排放福岛核废水即禁水产进口新加坡联合早报消息，香港特区政府7月12日宣布，一旦日本启动排放福岛核废水，香港将立即禁止从日本10个都县进口水产品。这10个都县包括东京、福岛、千叶、栃木、茨城、群马、宫城、新潟、长野与琦玉，拟禁止进口所有鲜活、冷冻、冷藏、干制或以其他方式保存的水产品，还包括海盐与海藻。据香港政府新闻的新闻稿，港府政务司司长陈国基、环境及生态局局长谢展寰星期三与日本驻港总领事冈田健一会面，表明特区政府这一立场。谢展寰说，早前的限制措施将继续维持，包括自2011年福岛核电事故后禁止源自福岛及附近的的蔬菜水果、奶制品等进口香港的管制措施，以及源自福岛县附近的四个县的进口食品需有日方及供应商辐射证明书。 (3)联合国粮农组织：6月全球食品价格指数继续回落央视新闻消息，当地时间7月7日，联合国粮农组织发布6月份全球食品价格指数。6月全球食品价格指数为122.3点，环比下降1.4%，比2022年3月历史高点下降23.4%。数据显示，6月全球食品价格指数下滑主要由谷物、大多数植物油价格下跌带动。其中谷物价格指数环比下降2.1%，植物油价格指数较5月份下降2.4%。此外，6月份由于国际奶酪价格下跌，乳制品价格指数下降了0.8%；食糖价格指数下降3.2%，这是连续四个月上涨后的首次下跌；6月肉类价格指数几乎没有变化。行业新闻 (1)“剩菜盲盒”开出临期食品新出路 21世纪经济报道消息，“剩菜盲盒”近期在深圳、广州等城市悄然走红，那些品质完好却因过量生产而没有售完的临期食品，被随机装进了名为“魔法袋”的盲盒里低价出售，剩菜盲盒渐渐成为不少年轻人下班时间的一份“顺手的惊喜”。中国连锁经营协会《市场端临期食品经营现状报告》提到，2026年中国临期食品市场规模将达到471亿元，临期食品零售已成为行业风口。剩菜盲盒此番在国内兴起，是昙花一现，还是大有可为？中国(深圳)综合开发研究院企业与市场经济研究中心主任赵圣慧表示，“当代年轻人越来越关注环保与可持续发展问题，剩菜盲盒既击中了好奇心，也迎合了他们减少浪费的价值观。然而，剩菜盲盒一是每天的供给量有限，二是难以覆盖对生活品质要求较高的消费群体，业务体量难以与普通外卖相比较，需要探索一个更可持续的商业模式。” (2)休闲零食企业寻求发展新路径中国食品报消息，随着国民消费水平逐渐提升，消费者对休闲零食产品的需求不再局限于传统点心和国外零食，趋向多元化发展。相关数据显示，2022年，我国休闲零食行业终端销售规模达4823亿元，2017—2022 年的复合增长率达到4.62%，预计到2027年，我国休闲零食行业终端销售规模达6196亿元，2022—2027年复合增长率将达5.14%。为了满足消费者需求，我国涌现出一批自主研发、自主制造的民营零食企业。随着竞争加剧，这批企业加大力度开发新产品，逐步推出了卤味、咸味等新兴休闲零食品类。在行业发展空间充足的情况下，企业需要做的是适当作出调整以适应当前消费环境的变化。针对这些变化，不少休闲零食企业在渠道和产品方面都作出了调整。业内人士表示，切入生产端有利于提高企业净利率，长远来看有利于品牌的发展。 (3)“入伏仪式感”成本有点高韩国参鸡汤一碗近百元韩国亚洲经济消息，韩国素有在伏天吃参鸡汤“以热制热”的习俗，但由于主要原材料鸡肉价格的上涨，参鸡汤变“金鸡汤”，不再是平民美食。据韩国畜产品质量评价院7月11日消息，以前一日数据为准，鸡肉零售价格为6364韩元/kg(约合人民币35元/kg)，较去年7月11日(5682韩元/kg)上涨12%。农林畜产食品部分析称，除了原材料鸡肉价格上涨外，饲料、人工、水电、物流成本均有所上升，养鸡户饲养的肉鸡整体数量下降，也是导致参鸡汤价格一路上涨的原因。另一夏日进补食材鸭肉的价格也同比大幅上涨，以本月10日数据为准，鸭肉的平均批发价格为6603韩元/kg，同比大幅上涨34.4%。鸡肉价格的上涨推动外出就餐成本上升，韩国消费院提供的数据显示，今年5月首尔市内餐厅出售的参鸡汤平均价格为1.6423万韩元(约合人民币90元)，同比上涨12.7%。公司动态 (1)盒马发布系列新品盒马宝鲜北京商报消息，盒马7月12日正式发布水产预制菜系列新品盒马宝鲜。据介绍，盒马宝鲜产品是盒马推出的系列肉质鲜嫩、无土腥味的水产预制菜商品。今年5月，盒马牵头成立“产-学-研-销”一体化的预制菜生态联盟，首批10多家头部农企、小家电企业和多所知名高校加入，盒马宝鲜产品是预制菜生态联盟的落地成果之一。据介绍，盒马宝鲜目前上线的商品以消费者最常购买的基础水产品为主，有近20个种类。上线近一个月，该系列新品日均销量增长了30%。盒马全国水产采购总监刘胜兵表示，“首批上线的商品以鲫鱼、桂鱼、鲈鱼等整鱼为主，后期还会陆续上线鱼柳、鱼片等针对一人食、火锅等场景的半成品”。 (2)一杯酸奶68元你买不买？茉酸奶的“逆势高价”还能挺多久每日经济新闻消息，“最便宜的选项是68元，我真的崩溃……我宁愿花100元买一个金枕榴莲解馋，也舍不得花68元买一杯榴莲奶昔。”近日，茉酸奶上线了一份问卷调查，征集消费者对即将上新的猫山王榴莲奶昔的心理价位，三个价格选项分别为68元、88元、108元，网友们的留言基本都是“喝不起”。炎炎夏日，奶茶与咖啡继续在现制饮品赛道上“卷生卷死”。前有喜茶、奈雪的茶价格下调，后有瑞幸咖啡、库迪咖啡的9.9元、8.8元“贴身商战”。酸奶这股力量却逆势而行，价格一个比一个贵。然而，在饱受价格吐槽的情况下，茉酸奶似乎还想卖得更贵。茉酸奶总部相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，对于消费者的各种争议，“我们认为是一个千店规模品牌会出现的舆情情况。我们也从几万份问卷中看到了很多支持与反对的声音，这是茉酸奶需要的，在品牌发展的各个阶段，消费者永远是茉酸奶最为重要的考量。” (3)麦当劳在印度停止使用西红柿中新经纬援引外媒消息报道称，由于恶劣的天气条件影响了西红柿的产量，其价格已经上涨了4倍，麦当劳在印度北部和东部的大部分地区已经停止在食品制备中使用西红柿。麦当劳在印度的一位公关发言人表示，“由于季节性作物问题”，无法获得优质产品是限制使用西红柿的原因。上述代表在一封电子邮件中写道：“我们正在努力采用可持续的农业做法来解决这个问题，包括在完全受控的环境中水培西红柿，以降低季节变化对产生的风险。” 报道指出，虽然西红柿在6月和7月通常会变贵，但由于季风延迟、暴雨和高温影响了印度的种植区，这种印度家庭的主要食物价格正在飙升。印度新德里西红柿零售价目前为每公斤120卢比(1.45美元)，而今年初仅为22卢比，涨幅达445%。相比之下，当地的汽油售价约为每升96卢比。二级市场关键指标行业估值毛利净利 ROE与ROA 个股周涨幅营业收入及增速归母净利润及增速行业数据高端白酒价格次高端白酒价格上游原奶价格主要乳制品零售价格调味品原材料成本

证券之星2023-07-14

多重探底信号明显，华安国证生物医药ETF（159508）重磅上市

，申万医药生物指数下跌7.16%，跑输沪深300指数6.46%，跑输创业板指0.86%，在31个子行业处于第23名。医药生物指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。截至2023.07.10，医药行业PE（TTM）为26倍，处于历史估值10%分位处，连续一年多低于行业近五年平均PE。数据来源：Wind,截至2023/7/10 医药板块目前整体为低配状态。根据2023Q1基金一季报持仓披露情况，从所有主动型股票基金的医药持仓（按重仓持股比例推算）情况来看，截至3月31日，A股医药板块2023年基金一季报的持仓比例为6.22%，环比有所下降，仍处于近三年低位水平。后续仍有充分增配空间。数据来源：Wind，截至2023/3/31 集采后时代，业绩影响逐步消退。过去4-5年，集采对医药整体行业产生了非常大的影响，一方面，产品的大幅降价使绝大多数上市公司的业绩受到影响；另一方面，市场对集采的担心逐步蔓延，对公司未来储备的产品也产生了集采大幅降价的预期，这使得很多医药行业的估值体系被打破，导致的结果是相关公司估值和业绩双杀。目前为止，经过了多轮集采后、绝大多数上市公司的核心产品已经集采完毕，甚至对一些龙头的公司来说，由于公司积极转型，新产品、新增量不断推出，业绩影响逐步消退。随着集采进入后半场，从集采活下来的企业优势越发明显。简单来说，集采除了使落后的企业淘汰之外，相关细分领域的进入门槛也大大提高，不论是产品端、还是研发投入端，乃至销售渠道的覆盖上，龙头优势愈发明显。二、看好医药刚性需求的持续复苏经济弱复苏，医药作为刚性需求，持续复苏的确定性相对较强。2023年6月15日，国家相关部门公布5月经济数据，工业增加值同比增长3.5%，固定资产投资累计同比增长4%；社零同比增长12.7%。5月经济数据指向经济延续弱复苏，整体低于预期。虽然社零同比增速低于预期，但必选消费品类相对稳定，药品增速维持高位，其维持高位的主要原因是“五一”假期前后，随人员流动增多，全国部分地区的公共卫生防控出现小幅反弹。我们认为在市场预期经济弱复苏的背景下，由于医药终端需求较为刚性，拥有比较优势。板块性利好政策陆续出台。2023年6月29日，国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》。“十四五”期间，全国规划配置大型医用设备3645台，其中甲类117台，乙类3528台。该规划确定了甲类大型医用设备配置准入标准及乙类大型医用设备配置标准，同时将推动优质医疗资源扩容下沉，促进医用设备高质量发展。7月4日，国家相关部门发布2023年医保谈判《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》的征求意见稿，多项重要规则调整利好创新药谈判降幅收窄，有助于实现以价换量。三、利用指数化投资一键布局生物医药全版图华安国证生物医药ETF（159508）跟踪国证生物医药指数，该指数以A股市场属于生物医药产业相关上市公司为样本空间，根据市值规模和流动性的综合排名，选出前30只股票作为指数样本股反映了生物医药行业的整体运行情况，向市场提供了细分行业的指数化投资标的。根据Wind数据统计，截至2023年7月10日，生物医药指数前十大权重股平均总市值为806亿元，合计权重为63.6%，集中度较高；按申万三级行业，分布在医疗研发外包、疫苗、其他生物制品、医美耗材、化学制剂和血液制品行业。2023年一季度，前十大权重股平均ROE（TTM）为16.11%，平均归母净利润为8.90亿元。总体来看，生物医药指数前十大权重股汇聚生物医药龙头公司，盈利能力较好。由于生物医药行业投资版图广、细分行业差异化程度高，适宜利用指数一键布局。数据来源：Wind，截至2023/7/10 风险提示：本基金属于股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-14

A股全面反攻，证券大涨，国盛金控一度涨停！证券指数ETF（560090）涨近2%创阶段新高！

但中长期向上趋势不改。2023年上半年沪深300指数区间涨跌幅-0.8%，较去年同期增加8.5pct；创业板指区间涨跌幅-5.6%，较去年同期增加9.8pct。交投活跃度在4月大幅提升后调整回落，今年上半年日均成交额9,421亿元，同比-3%；日均两融余额15,801亿元，同比-4%。投行方面，IPO发行节奏放缓，募资规模同比-33%；再融资/债券承销规模同比分别+5%/+5%。未来伴随经济逐步复苏，市场景气度有望回暖，且后续围绕提高上市公司质量、基金费率改革等政策有望渐次落地，有利于进一步优化证券公司营商环境。中航证券指出，建议关注中报业绩对估值提振作用。宏观环境来看，经济稳定增长政策有望加快出台，经济回暖的不确定显著好于去年同期。业绩表现来看，由于市场整体表现优于去年同期，自营业务预计仍将成为大部分券商的业绩支撑点，因此券商总体的营收和净利润仍有较大概率实现正增长。估值层面，当前券商估值较低，具有较高的配置性价比，建议关注中报业绩对估值的提振作用。广发证券也表示，随着多层次资本市场的完善、全面注册制的实施、居民资产配置结构优化，基金的资产管理和财富配置功能会愈加显现。当前，证券板块估值处于低位，交易环境和监管环境有利于其估值修复。目前，证券板块是为数不多的Beta较强同时2023年基本面趋势确定性向上的板块，感兴趣的投资者可以关注证券指数ETF（560090），把握市场阶段性行情！证券指数ETF（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局证券指数ETF联接基金（A类：501047；C类：501048）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。证券指数ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证全指证券公司指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-13

SmartBeta策略再出新基，华夏基金发行沪深300价值ETF

简称300价值稳健策略指数），该指数以沪深300指数为样本空间，同时采用质量、价值、波动率因子进行选样，精选优质标的。相较沪深300指数，300价值稳健策略指数筛选出的80只成分股数量更少，从而避免了过度分散；同时，指数成分股采用更高频的季度调整，确保更好的“吐故纳新”。此外，从行业分布来看，300价值稳健指数在编制时针对部分因子进行了行业中性处理，成分股覆盖23个申万一级行业，总体来看行业覆盖较为广泛，行业分布较为均衡，且相对沪深300有明显的行业超低配。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-13

李大霄：中国股市有望与3200之下作最后诀别，平台经济向前看股价飚涨，中国经济良好基本面与相对落后的股市表现巨大反差最终会得到纠正

，上证50指数9.7pe1.25pb，沪深300指数11.7pe1.36pb，央企指数8.1pe0.89pb，恒生指数18479点8.9pe0.91pb。恒生指数在全球主要市场中属于相对偏低位置，而A股部分蓝筹股指数已经比恒生指数还要低估。中国优质资产在全球范围内属于相对低估的，而中国经济的基本面在全球范围内都属于相对优越的，这里面的巨大反差终会得到纠正。在一系列重大利好消息推动之下，非常有可能在今天2023年7月13日开始，中国股市正式上穿3200点，并有机会与3200点作最后告别，甚至诀别的概率也是存在的，当然是在没有不可抗力的基础之上。更加重要的是，中国经济长期增长潜力巨大，2022年中国国内生产总值超过121万亿，近十年中国经济年均增长6.2%，远高于2.6%的同期世界平均增速，其对世界经济增长的平均贡献率达到38.6%，超过七国集团贡献率的总和，未来中国经济占全球经济比重还会慢慢提升，经济增长从长远看必然推动优质股票市场重心提升。中国经济长远发展就打开了中国优质资产的上行空间，“若将3000点比作海平面，非常有可能的是，未来中国股市有望从3200点这个航母甲板上起飞，勇敢地高傲的飞翔。当然仅限好股票。”李大霄称。

金融界2023-07-13

Ultima Markets：中字头资产价格何时走出阴霾？关键得看它

来做一个简单举例。人民币兑美元汇率与沪深300指数近1年走势。蓝色线：人民币兑美元汇率；黄色线：沪深300指数。图片所反映的是人民币兑美元汇率与沪深300指数近1年的走势变化，蓝色线代表人民币兑美元汇率，而黄色线则代表沪深300指数。从图中我们不难看出，沪深300指数的涨跌变化与人民币汇率几乎呈现出步调一致的节奏。基本上只要人民币汇率走跌，A股就也难逃下行行情；而一旦汇率反弹，A股也就应声而涨。汇率的关键作用由此可见一斑！人民币汇率走低原因通过上文的解释我们已经知道，中字头资产价格与汇率有着较强的正向关联。那么要想回答资产价格何时走出阴霾这个问题，我们就需要先弄明白近来人民币汇率屡屡走低的原因所在。对于这个问题，当前市场上也存在众多说法，但是如果加以归纳总结，其实最关键的原因无非就是内因和外因这两大因素。从内因上看，中国当前经济复苏不及预期。虽然中国从去年年底起便全面取消了疫情防控，意在短期内快速恢复经济。但目前来看，当前经济复苏显然不及预期。这一点也直接反映在了今年CPI数据上。从今年1月开始起，全国居民消费价格指数（CPI）便一路下滑。2月CPI同比增长1.0%，而3月CPI同比增速确下降至0.7%，4月更是下滑至0.1%，5月数据稍稍回升至0.2%，但最新的6月数据直接回跌至0.0%，可见上半年以来的经济活力几乎未见明显起色。与CPI呈下滑趋势一致的是，中国消费者信心指数今年以来也是一路走低。虽然在宏观层面，政府不断试图通过各类措施达到刺激整体经济的效果，然而在微观层面，大部分民众在当下阶段的消费态度明显偏保守。具体表现，便是当下消费者普遍更乐意存钱而非花钱。虽然“淄博烧烤”、“特种兵旅游”等和假期经济相关的字眼时常登上热搜，看似人们在报复性消费。但实际上，2023年五一假期的人均出游消费支出为540元，仅为2019年约90%的水平，人均消费水平不增反降。通过下图，我们可以更直观的感受出这个问题。图中蓝色线代表的是中国近5年来CPI走势，而黑色线则代表中国消费者信心指数。我们可以明显看出，二者之间呈现出典型的正向关联。一旦CPI走低，那么消费者信心指数便会随后有所反应。近5年中国消费者信心指数与CPI走势对比。蓝色线：CPI；黑色线：中国消费者信心指数。从外因上看，美联储本轮加息周期尚未结束。美元自去年起便不断加息，今年目前加息周期仍未结束。尽管此前市场曾预计，美联储或有望在今年年底转而降息，但很快美联储主席鲍威尔便于6月底公开表示，今年可能至少还需要再加息两次，才能将通货膨胀降至2%的目标，彻底推翻了市场此前的判断。一方面，美元加息自然增强了美元的吸引力，另一方面，中国却并没有跟进加息，反而是为了刺激经济和消费转而降息，因此进一步加大了人民币的贬值压力。此消彼长之下，也就不难理解为什么美元兑人民币汇率会在前段时间频频跌破7.0、7.1、7.2等重要关口了。短期人民币汇率有支撑我们现在知道了人民币汇率走跌的原因，那么汇率什么时候才能企稳止跌，甚至是反弹呢？这就需要从短期和中长期两个方向来看。先说短期。虽然汇率下跌存在内因和外因这两大因素，市场上甚至一度有消息称，某大行甚至认为汇率有可能跌破7.4。但就过往的经验来看，短期人民币汇率其实有着较强支撑。下图是近5年来，美元兑人民币的汇率走势情况。通过下图我们可以明显看出，每当汇率逼近7.3的关键点位时（图中红线所示），汇率似乎便会止跌企稳。这是因为中国央行历来对于汇率都存在一个“容忍度” 。一旦下行的汇率即将跌穿容忍度，央行便会通过各种政策工具挽救人民币汇率。截止今年5月，中国央行的官方外汇储备高达31,765亿美元，可见弹药还十分充足，这也是官媒为何能有 “人民币没有贬值基础”的底气所在。近5年美元兑人民币汇率走势图。但是央行的出手干预人民币没有贬值基础” 的底气所在所在在，但要让汇率真正实现止跌反弹，那么终究还是需要等待基本面发生改观。中长期汇率需关注基本面基本面的改观自然并非一朝一夕，这需要产业升级、科技研发、国际环境等等各方面多重要素的综合联动。这些要素的发展与改善需要一定的时间，但是这并不是说只需耐心等待，基本面就会理所应当地发生改观，关键还需搭配恰当的政策扶持或刺激。今年6月20日，中国央行将6月LPR一年期利率降为3.55%，五年期降为4.2%，均下调10个基点，这也是时隔十个月以来首次降息。但资本市场对于此次降息救市反应平平，并未掀起太大风浪，A股市场截至目前也未见大幅反弹。那么当前中国经济需要怎样的政策刺激才能推动基本面的改善呢？要回答这个问题，或许我们可以从中国宏观经济论坛（CMF）刚刚于6月底发布的2023年中期报告中窥见一二。此次报告由素有“国师” 之名的刘元春负责编写，因此该报告对这一问题所给出的解答相当值得投资者的思考借鉴。从货币政策来看，当前央行执行的仍然是偏稳健的货币政策。降息幅度不高，这自然是无法刺激经济的一个原因，但最为核心的原因在于，当前货币政策的传导已经没有了“增长锚”。所谓增长锚，简单而言就是货币政策通常都会向某些特定主体或市场提供资金，从而去带动其实主体和市场的流动。以往扮演这个增长锚角色的通常是出口，但随着近年来出口走弱，增长锚的作用也就有所削弱。对此，报告认为，当前需要进一步宽松的货币政策，才能扩张有效需求，刺激需求端的恢复。毕竟，当前消费市场上并非是供给端出了问题，而是需求端明显萎缩。很多人已经进入了“赚钱-存钱” 的死循环，而不愿再出钱消费。为了解决现状，报告认为宽松的货币政策还不过是辅助性工具，真正需要关注的是积极的扩张性财政政策。这是因为货币政策的传导周期本身就要比财政政策长，再加上我们前面提及，当前货币政策的“增长锚”当前效果不佳，因此此时财政政策有望发挥更多作用。那么具体而言，当前需要怎样的财政政策呢？关键有三： • 财政政策应当以“补贴性”政策为主，辅以减免税费政策。中国刚刚历经三年疫情，不少普通家庭和中小企业的收入在这期间大受影响。在收入下降的当前，以及未来收入前景尚不明了的背景下，一味鼓励居民和企业去通过货币政策进行借贷，无疑是收效甚微的。因为当下人们普遍更关注的是现在、立刻、马上就能赚取收入，这样才能够解燃眉之急。只有稳住当下，解了燃眉之急之后，居民和企业才会去思考未来的扩张以及更多的消费。 • 财政补贴应以直接补贴家庭为主，补贴企业为辅。居民作为消费的主体，只要让居民直接获取补贴，消费才会获得直接刺激。同时，不少居民其实在经济社会中还扮演着个体工商户的角色，或者经营着中小规模公司，这样的企业规模往往无法像大型公司或者国企那样获取财政支持。因此，倘若只补贴大公司而不补贴居民，那么往往会造成政策不到位的情形。报告还举例称，可以考虑利用财政扩张资金，出台“3万亿消费刺激和收入补贴计划”，从而打破当前过度储蓄的保守态度。这样的计划不可谓不重磅，值得日后进一步的关注。 • 加强货币政策和财政政策的协调，处理好财政赤字和通货膨胀。以往中国对于补贴性财政政策的态度都比较偏向保守，最主要的原因在于发补贴有可能造成政府的财政赤字和市场上的通货膨胀。自2020年全球疫情爆发后，欧美等国便纷纷采取了激进的财政与货币政策。尽管这些政策具有副作用，极大地推升了当地通货膨胀，但这些政策对于快速稳定各国国内的总需求的确起到了立竿见影的作用，从而避免了在疫情期间内需出现快速萎缩，企业也能因此避免倒闭危机。以美国为例，疫情之后美国通过极度扩张性的财政政策，对家庭和企业直接发放纾困补贴，从而帮助货币供给跨越了传统货币政策通过金融市场向实体经济的传导过程，直接有效地缓解了总需求不足。尽管这也带来了如今通胀率居高不下的后遗症，但应该注意到，本轮欧美发达国家的通胀问题其实也是多种原因的产物，战争以及供应链的重构，都在其中起到了一定作用。更何况，当前中国经济面临的主要风险并非通货膨胀，而是通货紧缩。总结 • 中字头资产价格若要止跌反弹，关键在人民币汇率何时能够回升。 • 当前人民币汇率确实没有贬值基础，短期之内有较强支撑。 • 但若要实现中长期的增长，还是需要等待基本面的改观，相关扩张性的货币及财政政策值得投资者关注。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-07-13

中国罕见夸赞！今日，全球都盯着CPI报告：小心这一幕让市场措手不及

上涨形成鲜明对比的是，中国国内基准股指沪深300指数下跌0.4%，这表明国内投资者希望看到更强有力的刺激措施来挽救陷入困境的经济。汇市：汇市方面，由于交易员关注将于周三晚些时候公布的美国消费者价格数据，一项衡量美元的指标跌至4月份以来的最低水平。彭博的一项调查显示，面对美联储的货币政策冲击，人们预期核心通胀和总体通胀都将继续放缓。日元升穿关键水准140也备受关注，部分原因是市场猜测日本央行将在本月稍晚调整政策。英镑触及15个月高点，原因是英国央行表示，英国正在应对更高的利率。离岸人民币兑美元连续第五天上涨，此前中国央行通过强于预期的每日参考汇率扩大了对人民币的支持。 “像往常一样，风险资产似乎从正在发生的事情中获得了最好的收益，”伦敦Abrdn的投资总监和基金经理James Athey说。他补充称，剔除能源价格等波动因素的核心CPI数据将对市场影响最大。 “如果数据不能给人一种物价压力立即停止的印象，我们可能会看到近期的一些市场走势出现逆转，”Athey表示，如日元反弹和美国短期公债收益率(殖利率)下滑。根据路透社的调查，核心通胀预计将连续第三个月下降，从5.3%降至5%，不过这是美联储2%目标的两倍多。 CME的美联储观察工具显示，市场预计美联储本月晚些时候加息25个基点的可能性为92%，但对此后进一步加息仍持怀疑态度。债市：周三的走势导致欧元区债券收益率小幅走低，德国10年期国债收益率跌至2.62%，周一触及四个月高点2.679%。美国国债收益率也略有下降，10年期国债收益率目前为3.95%。盛宝市场(Saxo Markets)策略师表示，如果核心通胀率像预期的那样放缓，交易员可能会继续将9月和11月加息的可能性保持在较低水平。投资者还将关注加拿大央行，分析师预计其将在即将召开的会议上连续第二次加息25个基点。今年6月，央行在暂停五个月后将隔夜利率上调至4.75%的22年高点，称货币政策的限制力度不够。加拿大央行随后表示，进一步的举措将取决于经济数据。大宗商品：在大宗商品方面，油价周三企稳，此前有迹象显示，俄罗斯原油产量正在下降，表明市场供应过剩的局面可能即将结束。由于市场乐观地认为，新的流动性正在提振中国建筑业，铁矿石和工业金属价格上涨。金价保持稳定，稍早小幅升至1,940美元的近三周高点。

厉害啦2023-07-12

【亚市直击】美国CPI震撼来袭！人民币连涨5日，美元跌跌不休

的上涨形成鲜明对比的是，中国内地基准的沪深300指数表现平平，表明国内投资者希望看到更强有力的刺激措施，以挽救陷入困境的经济。交易员关注的焦点是将于周三晚些时候公布的美国消费者价格数据，彭博的一项调查显示，预期核心和总体通胀都将放缓。日元升穿关键水准140也备受关注，部分原因是市场猜测日本央行将在本月稍晚调整政策。由于预期美国通胀将有所缓解，一项衡量美元走强的指标延续跌势，至今年4月以来的最低水平。美国国债收益率持稳。离岸人民币兑美元连续第五天上涨，此前中国央行通过强于预期的每日参考汇率扩大了对人民币的支持。 IG Australia Pty的市场分析师Tony Sycamore表示，美国的通胀报告不太可能在美联储7月会议之前改变局面，但它将影响对年底前是否需要再次加息25个基点的预期。 “如果整体通胀率达到2.9%至3.2%，美联储可能会在7月份加息25个基点，然后观望，可能会持续到年底，”Sycamore在报告中写道，“收益率将从近期高点继续下跌，美元将会走软，标准普尔500指数可能会上涨。” 标准普尔500指数周二继续突破4,400点大关，道琼斯工业股票平均价格指数上涨近1%。能源类股领涨，WTI原油价格突破关键的100日移动均线。与此同时，在美国，CPI在2022年6月飙升至40年高点后，在美联储货币政策的冲击下稳步回落。这种放缓为今年股市的飙升提供了支撑，多头的热情有充足的先例。根据Leuthold Group编制的数据，自上世纪50年代以来，通胀达到峰值后，股市几乎总是出现两位数的涨幅。自去年10月触底以来，标准普尔500指数已上涨逾20%，自去年CPI数据发布以来累计上涨约15%。在其他方面，油价周三企稳，此前有迹象显示俄罗斯原油产量正在下降，表明市场供应过剩可能即将结束。黄金价格上涨。

风起2023-07-12

决策分析：中国还需出台新措施！美联储加息接近尾声市场振奋不已

日本日经指数小涨0.14%。中国蓝筹股沪深300指数在午后交易中小涨0.63%。香港恒生指数小涨1.75%。澳新银行分析师表示，周一公布的数据显示，中国生产者价格指数(PPI)下跌幅度超过预期，这表明中国“后疫情反弹势头已失去动力”，但也增加了人们的预期，即“政策制定者可能需要采取更多措施来提振需求”。中国监管机构周一延长了去年11月出台的救助计划中的部分政策，以提振陷入困境的房地产行业的流动性。分析师表示，尽管延长限购政策可能缓解房地产开发商的短期资金压力，并确保其住宅项目完工，但仍需要出台新措施来解决该行业的资金短缺问题。目前的措施“不太可能充分刺激购房和拯救房地产行业”，野村证券(Nomura)首席中国经济学家Ting Lu说，“北京方面可能需要采取更多行动来遏制这种螺旋式下降。” 周一，美国股市在上周下跌后收高，美联储官员的言论支撑了美国可能接近紧缩周期尾声的观点。在华尔街，道琼斯工业股票平均价格指数上涨0.62%，标准普尔500指数上涨0.24%，纳斯达克综合指数上涨0.18%。标普500指数成份股公司将于本周公布财报，美国一些大型银行将公布财报。Refinitiv的IBES数据显示，分析师预计第二季度收益将同比下降6.4%。在美债方面，基准的10年期国债收益率达到3.9879%，而美国周一收盘时的收益率为4.006%。两年期美债收益率触及4.8515%，而周一收盘报4.862%。交易员预期联邦基金利率将走高，两年期美国国债收益率随之上升。美联储的言论令美元兑一篮子货币在亚洲早盘跌至两个月低点101.75，因投资者降低了对美国进一步升息幅度的预期。日元兑美元周二升至近一个月高位141.15，受美债收益率下滑支撑。美国原油价格上涨0.66%，至每桶73.47美元。布伦特原油上涨0.58%，至每桶78.14美元。金价小幅走高。现货黄金交易价为1930美元。日内焦点与风向标：待定北约在立陶宛维尔纽斯举行峰会 14:00 德国6月CPI月率终值 14:00 英国6月失业率 17:00 德国7月ZEW经济景气指数 17:00 欧元区7月ZEW经济景气指数 18:00 美国6月NFIB小型企业信心指数 23:00 美联储廉姆斯主持一场讨论会次日04:30 美国至7月7日当周API原油库存

云涌2023-07-11

李大霄：重大利好频发，中国股市从3200点起飞条件初步具备，来迎接一场没有人相信的牛市吧

，上证50指数9.7pe1.24pb，沪深300指数11.7pe1.36pb，央企指数8.2pe0.89pb，恒生指数18479点8.7pe0.89pb。在全球主要市场中属于相对偏低位置。更加重要的是，中国经济长期增长潜力巨大，2022年中国国内生产总值超过121万亿，近十年中国经济年均增长6.2%，远高于2.6%的同期世界平均增速，其对世界经济增长的平均贡献率达到38.6%，超过七国集团贡献率的总和，未来中国经济占全球经济比重还会慢慢提升，经济增长从长远看必然推动优质股票市场重心提升。中国经济长远发展就打开了中国优质资产的上行空间，我们来迎接一场没有人相信的牛市吧，若将3000点比作海平面，非常有可能的是，未来中国股市有望从3200点这个航母甲板上起飞，勇敢地高傲的飞翔。当然仅限好股票。正可谓：海阔凭鱼跃天高任鸟飞。

金融界2023-07-11

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