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弃投中国国企、转向押注私营企业？历史分析表明：错误布局恐失去16%收益

构发表讲话后，国企股价上涨约5%，跑赢沪深300指数，而后者行情变化不大。从2022年11月底到今年5月初，中国石油、中国电信和中国卫视等国有企业股票的升幅均超过50%，当时升幅达到顶峰。监管机构今年推出了一套新的国有企业评估目标后，人们对国有企业的乐观情绪日益增强。关注股本回报率和运营现金比率等指标会增加国有企业加大回购和股息，以及增加核心业务收入的压力。但传统上，国有企业的指标往往落后于私营企业的同行。例如，白酒生产商宜宾五粮液股份有限公司的五年平均净资产收益率为25%，而四川水井坊股份有限公司为40%。中国工商银行在香港的市净率分别为0.51倍和0.38倍，相比之下，日本三菱日联金融集团为0.75倍，澳大利亚联邦银行为2.45倍。摩根士丹利表示，在过去10年中，电信、银行和公用事业等以国有企业为主的行业的长期股价相对于新兴市场同行存在约11%的折价，相对于全球同行则有28%的折价。 Guinness Global Investors投资组合经理沙鲁克·马利克(Sharukh Malik)表示，让中国国企减少现金持有量是关键，因为许多国有企业持有多达一半的资产负债表是现金。“这对中国故事来说绝对是积极的，”他说。 “改革还可能以更好的盈利增长和更高的资本回报率的形式出现，从机构角度来看，这是另一个积极因素。” 但中国国企的庞大规模表明，这场运动既不会很快也不会容易。据国家监管机构称，中国拥有庞大的国有企业网络，中央政府直接控制关键行业的 98 家实体。中国国新控股公司高管Chen Jiao表示，尽管2016年至2022年间中央企业的利润增长了115%，但其市值仅增长了12.7%，落后于大盘16%的增幅。 (来源:Bloomberg) 此外，执行改革的政策制定者将不得不权衡相互竞争的利益，因为与大多数投资者不同，国企往往将社会目标置于利润之上。 “很高兴通过可见的关键绩效指标，例如财务指标，即利润增长、净资产收益率、股息支付等，我们看到这种改善，”China Reform Holdings Corp.的Chen Jiao表示。 “但这种协调的可持续性尚不清楚，因为国企议程上的优先事项可能会根据不同时期的不同任务而重新调整，因为他们应该承担更多的社会负担。” Edmond de Rothschild Asset Management基金经理Xiadong Bao 指出：“国企改革是一个长期过程，在中国整体改革史上并不新鲜。” “但它可以点燃一种希望，即更加市场化的方式可能会盛行，国有企业基本面和股东回报政策的结构性改善将有助于提振市场情绪，”他继续补充道。

颜辞2023-07-24

广发基金刘格菘：重仓押注新能源巨亏百亿

年甚至近3年，该基金均跑输业绩基准以及沪深300指数，且在同类排名中垫底。持股集中度较高：重仓持有光伏、电池等板块资产配置方面，广发科技先锋二季度末的股票持仓总市值为99.53亿元，占基金总资产比例为93.32%，较2023年一季度末的93.18%没有较大变化。该基金持股集中在光伏设备、电池、半导体等行业。具体持仓方面，广发科技先锋二季度前十大重仓股新增了两只个股。前十大重仓股占基金净值比为74.22%，与一季报的76.71%相比，前十大重仓股持股集中度有所下降，但仍明显较高。具体来说，广发科技先锋二季度前十大重仓股包括阳光电源、晶澳科技、亿纬锂能、荣盛石化、隆基绿能等。从持仓变动来看，该产品二季度重仓股新增了北方华创和天赐材料，主要加仓了晶澳科技、圣邦股份、天合光能以及亿纬锂能，同时对阳光电源和荣盛石化进行了减持。其中，圣邦股份、天合光能、隆基绿能、亿纬锂能等重仓股上半年股价跌超30%。相较而言，北方华创上半年股价上涨40.99%，一季度和二季度均有较大涨幅。刘格菘在二季报指出：制造业是带动我国经济发展的核心行业，其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。此外，刘格菘管理的其他产品大多也加仓了晶澳科技、圣邦股份，同时减持阳光电源，二季度调仓策略与广发科技先锋相似度较高。但值得注意的是，由刘格菘和唐晓斌共同管理、规模相对最小的广发多元新兴，二季度圣邦股份持仓数量反而调降了16.89%。上半年合计亏损超百亿，集体降低费率伴随净值的回撤，刘格菘在管6只产品二季度合计亏损66.7亿元，加上一季度亏损的37.2亿元，上半年累计亏损超百亿。基金规模也从年初的564.82亿元降至二季度末的461.01亿元，半年缩水超百亿。尽管亏损较多，但广发基金作为管理人仍可以旱涝保收。按照年初和年中的平均管理规模，以及1.5%的年管理费率计算，上述6只产品上半年将贡献超7亿元的管理费用。近日，伴随着证监会推进基金降费改革，多家基金公司宣布降费。广发基金公告表示，决定自2023年7月10日起，调低旗下部分基金的管理费率及托管费率。广发基金此次共对旗下119只产品的管理费率和托管费率进行了调整，其中包含刘格菘的6只在管产品，管理费率均由1.5%调降至1.2%，托管费率由0.25%将至0.2%。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经2023-07-24

沪深300指数向下触及3800点，日内跌0.59%

金融界7月24日消息沪深300指数向下触及3800点，日内跌0.59%。

金融界2023-07-24

本周A股跌超2%，量能继续萎缩，日均成交额约7577亿元

2.74%，上证50指数跌1.52%，沪深300指数跌1.98%，科创50指数则跌超3.6%。较为低迷的市况下，本周A股量能显著萎缩，周一两市成交额还在8000亿元上方，周二、周三交投热情持续降温，周四三大指数均跌约1%，量能有所放大，周五再度缩量。本周A股两市日均成交额约7577.47亿元，前一周该数据报8580.55亿元。中原证券指出，周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在3185点附近遭遇阻力，午后股指冲高回落，尾盘企稳回升，酿酒、房地产、食品饮料以及医疗服务等行业轮番领涨；通信、汽车、软件开发以及文化传媒等行业震荡回落，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.63倍、35.80倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交量7110亿元，处于近三年日均成交量中位数下方区域。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注食品饮料、房地产、医疗服务以及公用事业等行业的投资机会。

金融界2023-07-23

中国7月政治局会议前瞻！全球基金经理：刺激政策难有效力下调增长预期、股市长期低迷

并考虑放宽大城市的购房限制，但中国股市沪深300指数本周仍下跌2%。在中国7月政治局会议召开之前，全球基金经理正在降低预期，预计任何政策支持都将缺乏效力，因此中国股市将长期低迷。尽管中国一系列承诺提振消费和企业，但中国股市仍录得四年来最糟糕的一周，凸显了市场的深刻怀疑。尽管定于下周举行的高级别经济政策会议，应会推出进一步措施以重振支出和陷入困境的房地产行业，但投资者认为解决困扰市场的信心缺乏问题并不容易。彭博社报道称，中国面临着两难境地，既要确保经济实现约5%的增长目标，又要避免采取可能产生资产泡沫的全面刺激措施。由于大范围反弹的可能性不大，基金经理选择关注互联网、非必需消费品和能源转型等符合政策目标的行业内更具体的机会。巴黎邮政银行资产管理公司亚洲股票主管凯文·内特(Kevin Net)表示，“市场正在消化一些持续的政策支持，但不会出现激进的刺激措施。最好关注基本面，特别是那些将受益于政府支持并帮助中国获得更多自力更生能力的行业和股票。” (来源:Bloomberg) 尽管中国官员们发布了31项改善私营企业条件的措施，并考虑放宽中国大城市的购房限制，但A股沪深300指数本周仍下跌2%。恒生中国企业指数下跌2.2%，巩固了其作为彭博追踪的92个主要指数中今年表现最差指数之一的地位。中国主要股指今年下跌，输给了日本、印度和美国的涨势。虽然不会改变游戏规则，但中国政治局会议将提供一些战术性交易机会。香港方瀛研究与投资公司首席执行官史Steven Luk表示：“我会关注旨在提振私营部门信心和刺激措施组合的言论。” 他表示，鉴于中国今年5%的增长目标存在下行风险，会议上宣布的措施至关重要。由于经济令人失望，华尔街下调了中国增长预期。就在上个月，由于缺乏具体措施，中国在会议上承诺采取“更强有力”的政策后的反弹，变成了新一轮抛售。法国巴黎银行资产管理亚洲有限公司亚太区投资策略师Chi Lo表示：“如果中国只是坚持继续逐步放松政策，将经济增长保持在5%左右，就不会触发投资者采取行动。市场可能会继续区间交易，没有信心，但会出现波动。” 对于一些投资者而言，如此严重的悲观情绪和低仓位意味着上涨的机会。MSCI中国指数的预期市盈率为10倍，而其5年平均值约为12倍。花旗集团策略师在7月14日的一份报告中写道，他们仍然对市场持增持态度，因为如果中国方面在刺激措施上带来任何积极的惊喜，廉价的估值将提供一个有吸引力的切入点。柏瑞投资亚洲有限公司投资组合经理Cynthia Chen表示：“风险回报实际上对中国股市相当有利，一旦情况开始正常化，上行空间可能会非常有意义。” 即使政策的推出令人失望，陈也并不太担心，因为她仍然专注于“自下而上的选股”。寻求特殊机会的策略也得到了包括Janus Henderson Investors SP Ltd.在内的其他基金管理公司的认同，他们青睐旅游、食品零售和工业领域的公司，这些公司受益于本地化趋势的增强，并有可能变得更像通用电气公司或西门子公司。 Janus Henderson Investors投资组合经理May Ling Wee表示：“市场可能会一事无成，但在中国，会有一些公司能够让自己的业务渡过这个周期。这可能不是一个大规模的市场机会，但我们确实认为在公司基础上我们能够找到这些机会。”

秉哥说市2023-07-22

一周透市：A股跌超2%，地产产业链异军突起，CPO概念重挫主力、外资分道扬镳，北向资金爆买这只旅游股

2.74%，上证50指数跌1.52%，沪深300指数跌1.98%，科创50指数则跌超3.6%。较为低迷的市况下，本周A股量能显著萎缩，周一两市成交额还在8000亿元上方，周二、周三交投热情持续降温，周四三大指数均跌约1%，量能有所放大，周五再度缩量。本周A股两市日均成交额约7577.47亿元，前一周该数据报8580.55亿元。行业板块表现及热点题材复盘全周维度来看，申万31个一级行业中跌多涨少，受益于政策预期，房地产产业链表现出色，房地产板块本周以3.56%的涨幅领跑，建筑材料板块涨2.56%次之，黑海粮食协议破裂，国际粮食安全备受关注，农林牧渔板块走强涨超2%，轻工制造、商贸零售双双涨超1%，纺织服装、基础化工、食品饮料等小幅上涨；通信行业大跌逾6%，计算机跌超5%，传媒、电子跌超4%，电力设备、煤炭跌超3%，国防军工、机械设备、公用事业、石油石化等跌超2%。概念板块中，草甘膦概念涨超4%，新型城镇化、粮食概念、鸡肉概念、猪肉概念等相对涨幅靠前；光通信模块概念重挫近10%，相关的CPO概念也大跌逾8%，ChatGPT概念同样跌超9%，天基互联、云游戏、算力概念、AI芯片、激光雷达等板块题材板块跌幅靠前。一周十大牛熊股榜单本周十大牛股主要集中在消费领域。零售板块的中央商场已6连板，本周连续5个涨停收获61.4%的涨幅位居两市涨幅榜第一位，公司预计上半年预计净利同比增长22.4%到83.61%，同为零售板块的国光连锁、人人乐双双涨近30%进入十大牛股之列；地产股荣盛发展涨48.75%，公司预计中期扭亏为盈；园林、环保概念股东方园林本周累涨33.53%；食品饮料板块中的熊猫乳品涨32.5%；杰美特累涨31.64%，在股价3天涨超45%后，公司公告称正筹划收购一家同行业公司股权，疑似利好提前泄露；汽车整车板块的众泰汽车涨28.66%；纺织服装板块美邦服饰涨25.81%；Chiplet概念股甬矽电子同样涨超25%。本周十大牛股（备：不含ST股及上市天数小于30天的股票）熊股方面，凯因科技大跌25.55%成为第一熊股，此前公司称一名核心技术人员离职，周五盘后龙虎榜显示，五机构净卖出1.21亿元；金太阳本周同样大跌逾25%，公司此前因是为荣耀最新折叠屏产品V2钛合金轴盖主要供应商而股价走强，不过伴随着股东减持，股价出现了回撤；半导体板块多只个股大跌，东晶电子、商络电子、海光信息、满坤科技、恒烁股份、金禄电子均跌超20%；机器人概念股宏英智能跌23.25%；汽车零部件板块个股沪光股份跌近21%，公司半年度净利预亏3900万元到4600万元。本周十大熊股（备注：不含ST股及上市天数小于30天的股票）公司 A股千亿市值公司榜单截至周五收盘，A股共130家千亿市值公司，总数较前一周净增1家。其中，招商蛇口因股价上涨重返千亿市值关口，三花智控因股价下跌市值跌破千亿，宁德时代也因股价下跌，从万亿市值俱乐部回落到本榜单。与前一周五收盘时比较，从市值增减金额来看，近两周的千亿市值公司中，牧原股份、爱尔眼科市值小幅增长逾70亿元，温氏股份、招商蛇口、中国国航、山西汾酒均增长逾40亿元，国电南瑞、保利发展、中远海科、民生银行总市值增长超30亿元。千亿市值公司市值增长金额TOP10 工业富联市值本周跌去838.36亿元，中国人寿本周市值下跌超650亿元，海光信息、这个是、兖矿能源、中国平安市值分别蒸发395.14亿元、359.69亿元、347.54亿元、304.11亿元，宁德时代市值蒸发近300亿元，中信银行、中国太保、中国神华总市值均减少了200余亿。千亿市值公司市值蒸发金额TOP10 从市值增幅来看（即周涨幅），前五名分别为招商蛇口、爱尔眼科、温氏股份、牧原股份、中国国航；总市值降幅来看（即周跌幅），前五名分别为海光信息、兖矿能源、中际旭创、工业富联、北方华创。截至当前，千亿市值榜单中总市值TOP5为：宁德时代（9741.75亿元）、中国人寿（8948.61元）、中国海油（8885.47亿元）、中国平安（8553.35亿元）、招商银行（8019.91亿元）。新股风向标目前A股共计5234家上市公司，本周12只新股上市交易。从首日收盘涨幅表现来看，锦波生物、智信精密均涨超100%，维科精密涨超80%，精智达、苏州规划涨逾60%，康鹏科技、信音电子、惠同科技涨超30%，智迪科技、豪声电子分别上涨23.68%、18.07%，埃科光电、航材股份则双双遭遇破发。值得关注的是，两只破发个股市盈率均超过了80倍，且发行价也均超过70元，排在了本周新股的前两位。主力资金动向揭秘主力资金前一周刚刚有所好转的情绪再度降温，本周累计净卖出1254.35亿元，上一周主力净出逃规模为870.35亿元。行业维度来看，本周仅6各行业5日主力资金净流入规模为正，其中主力资金重点布局酿酒行业，净流入13.15亿元，净流入房地产开发行业10.38亿元，净流入装修建材、房地产服务分别达3.82亿元、2.71亿元，净流入化肥行业、包装材料超1亿元；主力资金本周出逃AI方向的相关行业，通信设备行业5日主力净流出金额高达128.31亿元，软件开发行业净流出超105亿元，半导体板块净流出95.56亿元，汽车零部件板块净流出超70亿元，互联网服务、文化传媒、电子元件、消费电子等5日主力净流出规模超过60亿元。个股方面，通富微电、贵州茅台较受主力资金青睐，5日主力净流入额均超过7亿元，山西汾酒、金山办公、华友钴业、三一重工等5日净流入额超3亿元，云天化、保利发展、黑芝麻、云铝股份、金桥信息等净流入规模靠前。CPO概念股中际旭创5日主力净流出额为24.45亿元，位居全A首位，工业富联、科大讯飞净流出均超20亿元，人民网、中兴通讯、拓维信息、寒武纪等AI概念股同样遭主力大幅净流出，隆基绿能、中科曙光、北方华创、剑桥科技、新易盛、世纪华通等主力净流出规模靠前。北向资金动向本周一因天气原因港股暂停交易，北向资金也休息一日，截至目前，北向资金已连续2日净买入。数据显示，北向资金本周累计成交3994.52亿元（前一周为5391.65亿元），成交净卖出75.24亿元。其中，沪股通合计净卖出57.02亿元，深股通合计净卖出18.22亿元。北向资金净流入情况叠加上证指数行业增仓方面，截至7月20日的近5个交易日数据显示，通信设备被北向资金净买入金额最多，达到了15.89亿元，煤炭行业、通信服务、证券、家电行业获北向资金增持金额超过10亿元，汽车整车、房地产开发、半导体、游戏、医疗服务等也较受“外资”青睐。光伏设备被北向资金净卖出最多，达到24.17亿元，电网设备遭减持规模超过10亿元，房软件开发、保险、消费电子、食品饮料等净卖出额规模靠前。个股变动方面，截至7月20日的近5个交易日数据显示，北向资金大比例加仓个股名单中，变动比例最高的是西安饮食，变动比例高达1503.48%，天保基建、登康口腔、黑芝麻、合众思壮、蜂助手、冰川网络等变动比例也相对较高，奕东电子、光库科技、意华股份等增持变动比例靠前。近5日北向资金大比例加仓个股同期，北向资金大比例减仓个股名单中，咸亨国际变动比例最高，辉丰股份、华如科技、苏州龙杰、湖南发展、金城股份、同兴达、川金诺等变动比靠前。近5日北向资金大比例减仓个股如果从同期北向资金增持金额来看，宁德时代、隆基绿能、五粮液、万华化学、紫金矿业、分众传媒、迈瑞医疗等增持规模居前，而恒生电子、海天味业、沪电股份、陕西煤业、埃斯顿、京东方A等遭北向减持规模居前。机构最新调研路线图本周已披露相关调研信息的上市公司数量达到142家（前一周为133家），主要集中在通用设备、汽车零部件、半导体等行业。其中6家公司获得超100家机构调研，珍宝岛成为机构“宠儿”，合计有157家机构深入调研，公司中药类产品覆盖心脑血管、呼吸、消化、妇儿等用药领域。壹石通、美畅股份分别获得了142家、133家机构的聚焦，科新机电、英杰电气、周大生等迎来超过100家机构的调研，聚灿光电、唐人神、钱江摩托等也备受关注。本周获得超过30家机构调研的上市公司

金融界2023-07-21

康泰生物强势上涨超13%，医药ETF(512010)上涨1.42%

紧密跟踪沪深300医药卫生指数，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成沪深300行业指数。数据显示，沪深300医药卫生指数(000913)前十大权重股分别为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物、爱美客、长春高新、沃森生物、同仁堂，前十大权重股合计占比68.93%。光大证券认为，当前生物医药行业处于历史估值底部，鉴于医药终端需求较为刚性，并且伴随着医保谈判续约规则、大型医用设备配置规划等边际利好的政策的逐步出台，2023年下半年，医药行业可以乐观点，看好院内复苏、院外复苏和国产创新药三大条线。国产创新药行业发展日趋成熟，政策框架逐渐完善，国际竞争力逐步提升，国产创新药在国内的商业化环境持续改善，出海逻辑也逐步兑现。关注医药ETF（512010），场外联接（A类:001344；C类：007883）。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-21

中国突发消息！中国祭出“组合拳”以刺激汽车和电子产品销售英媒评论：举措令市场失望

下跌0.3%，电子指数下跌0.6%，而沪深300指数下跌0.1%。投资者表示，他们对中国第二季疲弱的经济增长感到失望，希望看到更强有力的刺激措施，一些人把希望寄托在本月晚些时候召开的政治局会议上。

tqttier2023-07-21

IF下月合约剔除分红后年化基差4.39%，沪深300ETF易方达（510310）连续10个交易日资金净流入，合计“吸金”约19亿元

后年化基差4.39%。该基金紧密跟踪沪深300指数，该指数现上涨0.07%，报3826.48点，指数成份股中，康泰生物上涨11.49%，通策医疗上涨3.95%，贝泰妮、温氏股份等个股跟涨。资料显示，沪深300指数由中国A股市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映中国A股市场上市公司证券的整体表现。截至2023年7月19日，该指数的前十大权重股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液等各行业龙头个股，前十大权重股集中度21.53%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数官网招商证券认为，“前期市场已经充分演绎了对经济的悲观预期，情绪在回暖的过程中可能会随着政策的落地和预期博弈有所波动，但我们认为恢复的大趋势没有变，而且板块内白酒、餐饮供应链等企业的业绩预期也都已经下调，估值上也没有体现优秀商业模式的溢价。对行业全年围绕重点场景复苏的判断不变，随着政策密集落地，消费者对于就业、收入的预期以及消费意愿有望改善，下半年中秋、国庆旺季来临后动销加快，供给端企业和渠道对回款和出货的焦虑也有望缓解”。关注沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-21

国寿300ETF(510380)下跌0.84%，盘中成交额已达6438元

截至2023年7月20日 15:00，沪深300指数(000300)下跌0.71%。国寿300ETF(510380)下跌0.84%，最新报价1.07元，盘中成交额已达6438元，换手率0%。拉长时间看，截至2023年7月19日，国寿300ETF近1周累计上涨0.75%。资金流入方面，国寿300ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近20个交易日内，合计“吸金”1265.35万元。从估值层面来看，国寿300跟踪的沪深300指数最新市盈率（PE-TTM）仅11.68倍，处于近3年11.8%的分位，即估值低于近3年88.2%以上的时间，处于历史低位。国寿300紧密跟踪沪深300指数，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。数据显示，沪深300指数(000300)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、五粮液(000858)、美的集团(000333)、比亚迪(002594)、兴业银行(601166)、长江电力(600900)、恒瑞医药(600276)，前十大权重股合计占比21.55%。天风证券表示：根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-20

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