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9月19日热股前瞻：6股有望获市场关注
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[固态电池] 驱动因素：据报道，日本松下控股近日宣布，将于2020年代后半期（2025年到2029年）量产目前正在面向无人机等开发的小型全固态电池。松下控股表示，如果能够实现实用化，预计3分钟左右就能充满电池容量的80%。与充电需要1小时左右的现有锂离子电池相比，便利性将大幅提升。标的：金龙羽(002882)、高乐股份(002348) 【重点公告】中贝通信：签订AI算力服务合同中贝通信(603220) 与济南超级计算中心有限公司签订《AI算力服务合同》及其附件《算力服务清单》，济南超算中心向公司采购智能计算中心的AI算力服务。本次合同金额为1.8亿元，服务期限为60个月。首航高科：签订重大合同首航高科(002665)与内蒙古能源集团有限公司准大第二热电分公司签订设备采购合同，供货2x100万千瓦煤电一体化扩建项目主机提供间接空冷设备、技术服务及质保期服务，合同总金额1.52亿元，占公司2022年营业收入的23.29%。【上一交易日热门股】赛力斯：华为概念拉芳家化：化妆品郭亮执业编号：A0780619120003 证券投资咨询服务提供：深圳市新兰德证券投资咨询有限公司（中国证监会核发证书编号：91440300192204488J）股市有风险，投资需谨慎。
金融界2023-09-19
固态电池技术实现重大突破 3分钟左右充电80%
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据报道，日本松下控股近日宣布，将于2020年代后半期（2025年到2029年）量产目前正在面向无人机等开发的小型全固态电池。松下控股表示，如果能够实现实用化，预计3分钟左右就能充满电池容量的80%。与充电需要1小时左右的现有锂离子电池相比，便利性将大幅提升。东吴证券认为，液态锂电池已接近能量密度上限，并且仍存在热失控风险，而固态电池大幅提升电池的安全性，兼容高比容量正负极，打开能量密度天花板，因此成为动力电池下一轮技术竞赛中的关键。半固态电池先行，2023年开启小批量装车发布，全固态电池仍处于研发阶段，预计2030年后实现商业化。中银国际指出，固态电池有望成为下一代电池体系升级方向，半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭和冲击较小，有望率先产业化，在相关领域优先布局的企业有望受益。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、豪鹏科技、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、璞泰来、中科电气、恩捷股份、星源材质、壹石通、天赐材料、新宙邦、多氟多等，建议关注孚能科技、长远锂科、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞等。
金融界2023-09-19
A股头条：又有违规减持，股东致歉！国产光刻机工厂落地雄安？中国电子院澄清！央行召开金融机构与外企座谈会，摩根大通、特斯拉等参会
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300238) 固态电池：据报道，日本松下控股近日宣布，将于2020年代后半期（2025年到2029年）量产目前正在面向无人机等开发的小型全固态电池。松下控股表示，如果能够实现实用化，预计3分钟左右就能充满电池容量的80%。与充电需要1小时左右的现有锂离子电池相比，便利性将大幅提升。标的：金龙羽(002882)、高乐股份(002348) 公告精选【重大事项】福日电子：截至目前子公司中诺通讯未给华为手机Mate60系列提供代工服务赛力斯：目前公司生产经营状况正常未发生重大变化广信材料：媒体报道文章内容不存在可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息中贝通信：签订1.8亿元AI算力服务合同【并购重组】御银股份：终止收购无锡微研51%股份事宜浙商中拓：终止向不特定对象发行可转债事项【增持减持】道恩股份：拟以8000万元-1亿元回购股份电气风电：控股股东拟增持1%-2%股份金域医学：拟以3000万元-5000万元回购股份西安银行：副行长近期合计增持公司股份21.65万股威高骨科：拟6000万元-1.2亿元回购股份元隆雅图：控股股东及其一致行动人、部分董监高减持计划提前终止【其他事项】浙江医药：获得注射用NCB003药物临床试验批准通知书悦达投资：对全资子公司悦达储能公司增资2.65亿元金城医药：子公司注射用头孢他啶获批增加规格补充批件君禾股份：全资子公司签署1660万元《资产转让合同》山河药辅：新型药用辅料系列生产基地一期项目试生产四川美丰：子公司生产装置检修完成开车运行普洛药业：子公司盐酸金刚烷胺片获得药品注册证书科思科技：拟在拟在江宁开发区建设电子信息装备生产基地建设项目圣泉集团：控股子公司收到全国中小企业股份转让系统同意挂牌函聚合顺：全资子公司竞拍获得资产我武生物：烟曲霉点刺液I期临床试验首例受试者入组海泰科：向境外全资子公司增资川投能源：拟投资建设容县一期分布式光伏项目第一批工程普天科技：募投项目“5G高端通信振荡器的研发与产业化项目”结项常山药业：控股子公司收到艾本那肽III期临床研究总结报告安源煤业：副董事长辞职福安药业：子公司收到注射用氨苄西林钠舒巴坦钠药品补充申请批准通知书国药现代：子公司获得盐酸利多卡因化学原料药上市申请批准通知书尖峰集团：子公司获得吗替麦考酚酯胶囊补充申请批准通知书岭南股份：联合中标1.41亿元工程总承包项目华侨城A：8月份实现合同销售金额33.7亿元天宸股份：与芜湖市繁昌区人民政府及中国能建绿色先进材料研究院共同签订合作协议泽璟制药：注射用重组人促甲状腺激素III期临床试验达到预设主要终点徐工机械：控股子公司拟进行增资扩股海航控股：与阿吉兰及洋浦经济开发区管理委员会签署合作备忘录中科金财：公司发行新股导致持股5%以上股东罗文华持股比例被动稀释至4.963% 中工国际：子公司中标怀来县京西洁源污水处理厂特许经营项目中持股份：拟收购中持绿色51%股权美邦服饰：公司经营情况正常内外部经营环境未发生重大变化壹石通：拟约12.11亿元投建固体氧化物能源系统项目首航高科：签订1.52亿元重大合同京泉华：全资子公司拟参与设立投资基金融发核电：公开摘牌取得融发戍海10%股权辉丰股份：拟申请对控股子公司破产清算盐湖股份：申请采矿许可证变更暨缴纳采矿权出让收益秦川机床：推荐马旭耀同志为公司董事长人选海南机场：与迪拜综合经济区管理局签署合作备忘录交易提示【新股申购】三态股份(创业板) 申购代码：301558 发行价格：7.33 发行市盈率：45.19 申购评级：建议申购【可转债申购】宇邦转债123224 【限售解禁】
金融界2023-09-19
信达澳亚基金：产品成立2年亏损49%
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工智能产业发展的科技成长板块，流动性宽松下，TMT板块的估值提升……” 然而，二季度末以来，信澳成长精选混合新进重仓股大多经历深度回调，拖累了基金的净值表现。数据显示，基金前三大重仓股三七互娱、科大讯飞、掌趣科技二季度末以来分别下跌39.33%、27.67%、38.33%。管理费率1.5%，是否该尽快降费？尽管业绩表现较差，信澳成长精选混合仍然收取行业较高的费率，实现旱涝保收。面包财经梳理财报信息发现，信澳成长精选混合的年管理费率为1.5%、年托管费率为0.25%。对比来看，全市场偏股混合型基金（初始基金口径）的平均管理费率为1.2%、平均托管费率为0.2%。此外，该基金C份额还收取0.8%每年的销售服务费率，同样高于同类基金平均水平。 2023年7月，证监会有关部门负责人就公募基金费率改革答记者问。证监会根据行业发展实际和投资者需求，制定了公募基金行业费率改革工作方案，指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，支持公募基金管理人及其他行业机构合理调降基金费率。今年下半年以来，包括易方达基金、中欧基金、广发基金、富国基金等多家头部公募基金公司已宣布降费。信达澳亚基金是否应该响应相关政策精神，尽快降低费率，让利持有人？免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经2023-09-18
政策底与盈利底兼备？投资主线有哪些？站在最顺风的地方，迎接逆转时刻到来！十大券商策略来了
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局。配置上：1）关注地产需求端政策放松下，部分顺周期板块投资机会；2）受益全球半导体周期回升和华为新产品发布催化下的科技成长相关主线。西部证券：以史为鉴外资流出何时反转 A股历史出现过6轮北向资金大幅流出，分别为2015年7-8月，2019年4-5月，2020年2-3月，2020年7-9月，2022年2-3月以及2022年9-11月。本轮外资持续流出已达26个交易日，接近过去历轮外资大幅流出平均周期。随着地产政策持续推进，宽信用节奏有望持续加速，叠加库存回补推动PPI回升，国内经济预期持续回升。此外联储加息周期接近尾声，中美利差达到历史极值，汇率贬值风险充分释放，外资回流拐点有望到来。配置建议：随着经济预期扭转，地产链（家电、建材、轻工、工程机械、地产）为代表的顺周期行业仍是中期投资主线，传统外资重仓行业（食饮、医药、金融等）有望迎来回流，此外库存周期回补推动煤炭、化工、钢铁、有色持续改善。主题方面关注中特估和机器人。中银证券：估值端底部修复行情有望开启 8月出口数据边际反弹，通胀数据见底回升，内需或已触底，市场预期即将得到验证，估值端的底部修复行情有望逐渐展开。中报来看，电子行业库存拐点或至，华为mate 60 pro及苹果新品等下游热点消费电子产品的上市有望提振需求，而本次ASML延长光刻机对华出口有望缓解产业链压制因素，重点关注电子板块投资机会。国泰君安：从业绩推动到风险推动当下股票市场更强调对风险的认识与2015年市场风险偏好节节抬升不同，2023年市场风险偏好逐步下台阶。因此在行情节奏上，高风险特征的板块（如计算机、传媒）先表现，然后依次向风险特征不高的股票切换。展望未来，市场风险偏好两端走的格局还会延续，股票投资不靠预期而靠交易，投资机会在微观结构好但预期分歧大的股票。微观结构差、预期分歧小的股票没有机会。配置上，推荐三条主线：1）科技股的行情在高端装备与材料，看好机械/军工/电子等。股价充分调整，受益制造业出海、本土替代与政策催化。2）经济环比企稳，地产需求侧与地方债务化解政策发力，周期消费中的高风险特征题材股将展开反弹；金融地产看政策节奏。3）对稳健投资者，具有特许经营优势的高分红央国企是为数不多的选择：运营商/石油石化/公共事业等。民生证券：站在最顺风的地方迎接逆转时刻到来当下投资者过于单一地聚焦于美国的通胀读数变化与经济增长的韧性，而似乎选择性忽视了美国政府大规模发债后随着债务不断滚动向高利率区间后的偿债能力与金融系统在利率环境改变后的稳定性。即使从短期来看，美债发行带来的流动性冲击也即将过去，后面财政投放也能缓解流动性紧张。而在全球市场震荡下，国内投资者更多被市场下跌所困扰，忽视了内生基本面已经带来的变化。配置上，1）上游资源依然是首要推荐：油、铜、铝、煤炭、油运、钢铁、贵金属。2）金融板块在基本面见底时期有明显超额收益，关注保险、券商、房地产、银行；3）全球制造业同步回暖，中国优势产业有望受益：专业机械、工程机械、机械零部件；以及高端制造领域：新能源车（整车、锂电）、光伏。
金融界2023-09-11
十大券商策略：政策底盈利底兼备、关注四个积极信号
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。行业配置上：1）关注地产需求端政策放松下，部分顺周期板块投资机会；2）受益全球半导体周期回升和华为新产品发布催化下的科技成长相关主线。申万宏源策略：短期没那么好但后续没那么差短期A股市场的调整压力主要来自于海外：短期美国经济延续韧性，美联储保持加息威胁，美元和美债收益率反弹，压制全球风险资产表现。中期展望强调两个判断：1. 美国就业市场正在加速回归供需平衡，薪酬增速、消费倾向和通胀压力仍将继续回落。2. 制造业回流还无法支撑美国就业市场重新走强。对A股而言，海外紧缩仍是压制因素，但不构成创新低的驱动因素。国内稳增长交易“短期没那么好，但后续没那么差”：市场能够推演可持续效果的政策其实还没落地。但政策不断加码的方向明确，短期效果不佳，后续再加码是绝对大概率。在政策效果仍有待跟踪的情况下，即将推出的政策比已经落地的政策更有价值。国君策略：2023年股票投资更强调对风险的认识而非业绩从业绩推动到风险推动，当下股票市场更强调对风险的认识。在过去的两年时间里蓝筹股受挫，成长股题材股层出不穷，基于业绩长期持有的投资方法不奏效了，诸多投资者感到困惑。早在2013年，国泰君安研究所便提出，股票价格是人心中的花，不是树上的花；股票价格是人们内心世界的反映，不是客观事件的反映。表面上投资者是在交换证券和股票，本质上是投资者在交换对未来的预期。2019-2021年投资者对经济增长和产业发展的预期上调，基于周期认识和价值发现的投资方法奏效。2022年至今，经济增长和产业发展的预期不高，但内外不确定的变化增多，股票投资更强调对风险的认识，而非业绩。由于短期的利好和利空都已经被普遍地预期到，业绩预期的上修有待时日，上证指数以区间震荡为主。广发策略：政策底盈利底兼备待海外共振 A股守得云开见月明，短期择优困境反转，中期坚持杠铃策略。A股中报大概率确认本轮“盈利底”，而“政策底”再度夯实，A股守得云开见月！A股“估值沟壑”及“反转因子”指向“困境反转”仍是目前最具性价比的方向，继续首推困境反转的反击时刻、中期“杠铃策略”——（1）困境反转主力品种（地产、券商）、中报“困境反转”的亮点（家电、家具、纺服、汽车含重卡、船舶）；（2）科技奇点确定性——数字经济AI+：服务器、光模块、半导体设计；（3）永续经营确定性——“中特估-央国企重估”，高股息率&高自由现金流：煤炭、石油石化、电力。（4）港股把握两条线索：一是外资反补流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融；二是困境反转内外需链条：地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。西部策略：以史为鉴外资流出何时反转本轮外资流出外部环境与2022年2月和10月较为类似，但内部环境存在差异。虽然当前海外利率环境依然偏紧，11月美联储加息概率较高，但与去年相比，当前联储加息已经接近尾声，后续外部流动性环境进一步恶化风险正在下降。从内部环境来看，疫情因素对于国内经济扰动完全消除，且国内宽松政策仍在持续加码，企业库存周期接近主动去库尾声，国内经济预期更为确定。本轮外资流出接近尾声，外资有望迎来回流拐点。本轮外资持续流出已达26个交易日，接近过去历轮外资大幅流出平均周期。随着地产政策持续推进，宽信用节奏有望持续加速，叠加库存回补推动PPI回升，国内经济预期持续回升。此外联储加息周期接近尾声，中美利差达到历史极值，汇率贬值风险充分释放，外资回流拐点有望到来。国海策略：四季度市场风格如何演绎？从过往年份四季度的占优风格来看，大盘好于小盘，宽基指数中50、300好于500、1000，消费占优的次数最多，金九银十经济旺季+来年经济开门红的预期是四季度风格偏价值的核心原因。在优势风格的延续性上，Q3至Q4大盘延续性好于小盘，行业风格层面消费延续性最好，金融、周期一般，成长偏低。在弱势风格的反转性上，Q3至Q4大盘反转性好于小盘，行业风格层面消费和周期反转性最好，金融其次，成长偏低。今年Q3偏大盘风格，金融和周期占优，Q4经济预期的修复是大势和风格判断的关键，综合延续性和反转性考虑，Q4风格有望偏大盘，金融和消费占优。配置方面，建议重点关注稳增长发力背景下的大盘顺周期方向，包括地产链、可选消费以及兼顾顺周期和成长风格的电子。信达策略：全A盈利磨底可选消费与TMT环比改善全A营收增速继续下行，利润增速降幅扩大。全部A股2023Q2营业收入增速为2.57%，相较2023Q1增速环比下降1.25pct。全部A股2023Q2净利润增速为-4.41%，相较2023Q1增速环比下降5.76pct。多数板块盈利增速仍下探，仅科创板低位改善。主板2023Q2归母净利润同比增速为-3.57%，环比下降6.03pct。科创板2023Q2归母净利润同比为-40.92%，较今年一季度的增速环比回升8.53 pct，是所有上市板中唯一一个实现净利润增速环比改善的板块。海通策略：借鉴历史看北上资金的波动 2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。
金融界2023-09-10
华夏ETF | 两市地量成交额，当下点位机会大于风险
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好转。而国内经济、尤其地产在政策适当放松下，并未立刻体现在基本面……当下看着确实困难，不过没有上述利空，也就不会有当下足够便宜的价格，市场永远反应的是投资者的预期，而不是现状，因此上往往在最苦难的时候，恰好是买入权益资产最好的时候。我们昨天列举了诸多客观现象来树立信心，其实更重要的是能在理性加持下去相信，去敢于逆向布局，做到金字塔型仓位管理。想起霍华德马斯克对钟摆理论的一段描述：“在熊市钟摆的一个极端，最黑暗的时刻，人们需要强大的分析力、客观性、决断力乃至想象力，才能相信一切会变好”，做理性投资者，我们相信未来会变好，当下的结构性经济困难也不过长期发展浪潮中的一朵浪花。结合上文分析，战略上建议均衡增配宽基300ETF基金（510330.SH）、中证1000ETF(159845.SZ)及恒生科技指数ETF（513180.SH）等底仓。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-08
三组数据揭秘：地产板块的下一个机会
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，哪些房企经营更胜一筹？【政策全面宽松下，“万保招金”表现明显占优】梳理下本轮政策的演变路径，首先是7月高层会议新定调，然后住建部等指明方向，接着郑州等地方陆续发布优化楼市政策的通知，随后央行“831”新政出炉，随即北上广深等一线城市加入“认房不认贷”。地产重磅政策接连兑现，市场一致认为，当前地产政策力度堪比2014年930的全面放松。兴业证券梳理了历史上4轮地产政策宽松下的行情演绎路径，大致可以被划分为两段，两轮均有显著的绝对收益和超额收益。第一阶段（政策转向宽松+地产基本面下行）：政策放松初期，地产基本面仍在恶化，行情主要受政策放松驱动，具有明显的绝对收益和超额收益。第二阶段（政策维持宽松+基本面改善）：基本面改善和依然宽松的政策共同催化地产股继续上涨，这一阶段的绝对收益和相对收益甚至超过第一阶段。从具体房企来看，国企vs民企，谁更占优？兴业证券表示，整体来看，四轮地产行情中，“万保招金”等头部房企表现明显占优。注：超额收益指申万房地产指数相对于万得全A指数。【行业中报惨烈，优质龙头房企韧性凸显】 2023年上半年，发布财报的170家房企中共有90家实现了盈利，盈利总额为1038.23亿元，其中30家房企净利润不足1亿元。而录得亏损的80家房企亏损总额为2060.89亿元，绝对值几乎是盈利总额的两倍。今年以来，已有蓝光发展、泰禾、阳光城等8家A股房企退市，若将部分房企与未按期发布财报的房企算上，整个行业亏损状况或许会更加触目惊心。另外，从16家主流龙头房企业绩来看，保利发展、华发股份、滨江集团和招商积余等4家公司同时录得营业收入和净利正增长。从盈亏来看，14家房企实现了盈利，合计盈利380亿元；仅2家企业亏损，合计亏损金额20.35亿元。对比行业整体表现来看，龙头房企业绩韧性凸显。申万证券表示，2023H1房地产板块继续缩表，整体业绩下滑趋势收窄、探底可期，优质房企未来成长性更佳。近期高层会议中行业政策转向积极支持，有关部门也接连确认支持方向，预计房地产供需两端政策将加速放松，其中关注一二线城市政策放松及城中村改造政策的加速落地，预计核心城市销售也将逐步改善，格局优化下优质房企成长空间打开，并将受益于政策放松和格局优化双重利好。【企业销售分化明显，央国企仍是拿地主力】房企层面，主要从销售和拿地两个方面分析下经营的差别。从销售来看，在整体同比下降的情况下，头部企业和央国企的韧性更强；从拿地来看，房企拿地规模同比下降，央国企仍是拿地主力。销售层面，中指研究院数据显示，2023年1-8月TOP100房企销售总额为43656.1亿元，同比下降8.6%，降幅相比上月扩大4.0个百分点，连续四月降幅扩大。细分来看，企业销售表现分化明显。一方面，头部企业销售保持韧性。2023年1-8月，TOP10房企销售额均值同比下降4.5%，降幅最小。另一方面，央国企销售表现较为强劲。2023年1-8月，TOP50房企中，央国企销售额平均增长21.3%，稳健民企销售额平均增长0.7%，混合所有企业下降9.1%，出险民企下降46.0%。拿地层面，房企拿地规模同比下降，央国企仍是拿地主力。根据中指研究院《2023年1-8月全国房地产企业拿地TOP100排行榜》数据显示，2023年1-8月，TOP100企业拿地总额7888亿元，拿地规模同比下降10.5%，降幅较上月收窄2.9个百分点。图：2022年至2023年1-8月TOP100房企拿地总额及同比增速情况具体来看，受热点城市供地和上年低基数影响，50家代表企业拿地总额同比上升9.9%。8月，北京、上海、南京、成都、苏州、天津等多个热点一二线城市继续进行了集中供地，叠加上年低基数影响，企业拿地规模同比有所恢复。分企业来看，保利、建发、中国铁建等央国企拿地规模较高，绿城、万科、龙湖、金地等混合所有制企业和民企亦有投资。综上，伴随政策的持续宽松以及行业格局的持续优化，以头部房企和国央企为代表的优质房企或将率先受益。浙商证券也指出，围绕“下有基本面托底+上有政策拔估值”，按照修复顺序优先看好在一线城市有土储优势的房企。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，“万保招金”权重超5成。同时，指数成份股国企央企含量高，享受“中特估”概念加持。数据来源：沪深交易所。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-07
深度复盘：A股四轮地产政策宽松下的行情演绎路径
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产需求端全面宽松的起始点。在政策全面宽松下，地产行情如何演绎？从当前市场来看，地产板块连续活跃，截至9月1日，中证800地产指数自近9年低点已反弹8.67%！其跟踪产品——地产ETF（159707）近期来频获资金关注，一周内的潜伏资金超7000万元！从历史来看，A股共出现过四轮地产宽松行情，分别是2008年、2012年、2014年、2018年。尽管这四轮行情发生的时代背景各有不同，地产股的演绎节奏也略有不同，但蕴藏着相似的演绎逻辑。【第一轮：2008年9月至2009年6月】本轮地产股行情起始于2008年9月，终结于2009年6月底，期间涨幅137.1%，超额收益74.0%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2008年9月至2008年12月）：随着美国次贷危机蔓延加深，央行货币政策逐渐转松。11月5日国常会提出“四万亿计划”，标志着宽松政策的进一步加码。地产政策方面，各地加大购房补贴力度，央行降息降准。行情表现方面，基于彼时基本面仍在恶化，地产股虽然先于大盘筑底，相对大盘有显著超额收益、但绝对收益不明显。从不同房企表现来看，“万保招金”等龙头地产股最受益于政策快速且大幅度放松。第二阶段（2009年1月至2009年6月）：2009年国内维持极度宽松的货币和信用环境，催化我国经济回暖。地产调控政策也维持宽松格局，2009年初以来政策刺激使房地产各环节快速复苏，房企盈利迎来大幅改善。行情方面，政策持续宽松+基本面改善，地产股迎来戴维斯双击行情。7月受地产调控收紧影响，本轮地产股的上涨行情结束。【第二轮：2012年1月至2013年1月】本轮地产股行情起始于2012年1月，终结于2013年1月底，期间涨幅34.4%，超额收益24.4%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2012年1月至2012年7月上旬）：部分城市率先放松调控，后续中央定调放松调控。行情方面，地产板块绝对收益与超额收益显著，地产股走出独立行情。从不同房企表现来看，该阶段内，受益于政策宽松+基本面改善，“万保招金”加速上涨，涨跌幅高达43.4%，跑赢非国有地产股（18.2%）。第二阶段（2012年10月中下旬至2013年1月底）：政策边际收紧，但基本面改善，地产股依然领先大盘2个月触底反弹，取得超额收益。2013年2月，“国五条”出台，指向地产调控显著收紧，叠加基本面边际回落，宣告本轮地产行情的终结。【第三轮：2014年7月至2016年2月】本轮地产股行情起始于2014年7月，终结于2016年2月底，期间涨幅79.3%，超额收益31.3%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2014年7月至2015年初）：从地方到中央，地产调控逐渐转为全面放松。2014年3月，两会首次提出“双向调控”后，各地区逐步放松限购。行情方面，货币宽松逐渐落地，叠加政策监管放松，地产以及金融带动指数加速上行。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超95%，超过同期的国企地产（79.7%）和民企地产（70.1%）。第二阶段（2015年6月中旬至2016年2月底）：政策维持宽松，行业基本面和企业盈利改善，叠加估值性价比相对较高，使地产股取得显著的超额收益。2016年3月以来，热门城市收紧调控，地产销售遇冷，导致本轮地产牛市结束。从不同房企表现来看，“万保招金”逆势上涨，区间上涨近12%。在A股下跌的大环境里，由于市场风险偏好较低，凭借更稳定的盈利和现金流等确定性，所以“万保招金”成为市场的“避风港”。而国企也以更优的防御属性大幅跑赢民企地产。【第四轮：2018年10月至2019年4月】本轮地产股行情起始于2018年10月中旬，终结于2019年4月初，期间涨幅58.9%，超额收益45.8%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2018年10月中旬至2019年1月）：2018年四季度以来，地产调控略有松动的迹象，但中央坚持“房住不炒”总方针。年底中央经济工作会议提出“因城施策、分类指导”，使市场产生地产松绑的预期。基本面上，由于2018年前三个季度，中央和地方的地产调控较严格，使楼市整体遇冷，2018年8月至2019年2月，商品房销售增速和二手房价格持续回落。但各地调控政策边际转松，使地产股于2018年10月中开始上涨，领先大盘4个月。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超30%，远超同期的国企地产（23.2%）和民企地产（11.8%）。第二阶段（2019年2月至2019年4月初）：政策宽松下，货币和信用环境超预期宽松，催化国家经济和企业盈利回暖。与此同时，中央对地产调控维持相对宽松的基调。各地放松调控背景下，楼市于2019年初触底，地产企业盈利也有所改善。金融和基本面数据支撑，叠加政策维持宽松，地产板块迎来戴维斯双击，绝对收益较为可观，但超额收益不显著。2019年5月起，中央政策调控收紧，叠加行业基本面回落，导致地产股小牛市完结。综上，根据政策与地产基本面，过去四轮“稳增长”下的地产股行情可以被划分为两段，两轮均有显著的绝对收益和超额收益：第一阶段（政策转向宽松+地产基本面下行）：政策放松初期，地产基本面仍在恶化，行情主要受政策放松驱动，具有明显的绝对收益和超额收益。第二阶段（政策维持宽松+基本面改善）：基本面改善和依然宽松的政策共同催化地产股继续上涨，这一阶段的绝对收益和相对收益甚至超过第一阶段。据中指研究院公布的数据，2023年8月全国百城新建商品住宅成交面积下降约7%，同比降幅超30%，绝对规模处在2016年以来同期最低水平，月度仅高于2020年2月。对比当前地产政策面和基本面，市场或大概率处第一阶段区间。地产后续行情如何演绎，通过上述复盘或能有所启示。从具体房企来看，国企vs民企，谁更占优？兴业证券表示，整体来看，四轮地产行情中，“万保招金”表现明显占优。从产业周期看，当前行业已进入“优胜劣汰”阶段，优质头部房企在洗盘格局下能获得更大的市场规模，拥有更大的空间。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，“万保招金”权重超5成。数据来源：沪深交易所。注：地产超额收益指申万房地产指数相对万得全A指数。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
金融界2023-09-04
深度复盘：A股四轮地产政策宽松下的行情演绎路径
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产需求端全面宽松的起始点。在政策全面宽松下，地产行情如何演绎？从当前市场来看，地产板块连续活跃，截至9月1日，中证800地产指数自近9年低点已反弹8.67%！其跟踪产品——地产ETF（159707）近期来频获资金关注，一周内的潜伏资金超7000万元！从历史来看，A股共出现过四轮地产宽松行情，分别是2008年、2012年、2014年、2018年。尽管这四轮行情发生的时代背景各有不同，地产股的演绎节奏也略有不同，但蕴藏着相似的演绎逻辑。【第一轮：2008年9月至2009年6月】本轮地产股行情起始于2008年9月，终结于2009年6月底，期间涨幅137.1%，超额收益74.0%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2008年9月至2008年12月）：随着美国次贷危机蔓延加深，央行货币政策逐渐转松。11月5日国常会提出“四万亿计划”，标志着宽松政策的进一步加码。地产政策方面，各地加大购房补贴力度，央行降息降准。行情表现方面，基于彼时基本面仍在恶化，地产股虽然先于大盘筑底，相对大盘有显著超额收益、但绝对收益不明显。从不同房企表现来看，“万保招金”等龙头地产股最受益于政策快速且大幅度放松。第二阶段（2009年1月至2009年6月）：2009年国内维持极度宽松的货币和信用环境，催化我国经济回暖。地产调控政策也维持宽松格局，2009年初以来政策刺激使房地产各环节快速复苏，房企盈利迎来大幅改善。行情方面，政策持续宽松+基本面改善，地产股迎来戴维斯双击行情。7月受地产调控收紧影响，本轮地产股的上涨行情结束。【第二轮：2012年1月至2013年1月】本轮地产股行情起始于2012年1月，终结于2013年1月底，期间涨幅34.4%，超额收益24.4%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2012年1月至2012年7月上旬）：部分城市率先放松调控，后续中央定调放松调控。行情方面，地产板块绝对收益与超额收益显著，地产股走出独立行情。从不同房企表现来看，该阶段内，受益于政策宽松+基本面改善，“万保招金”加速上涨，涨跌幅高达43.4%，跑赢非国有地产股（18.2%）。第二阶段（2012年10月中下旬至2013年1月底）：政策边际收紧，但基本面改善，地产股依然领先大盘2个月触底反弹，取得超额收益。2013年2月，“国五条”出台，指向地产调控显著收紧，叠加基本面边际回落，宣告本轮地产行情的终结。【第三轮：2014年7月至2016年2月】本轮地产股行情起始于2014年7月，终结于2016年2月底，期间涨幅79.3%，超额收益31.3%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2014年7月至2015年初）：从地方到中央，地产调控逐渐转为全面放松。2014年3月，高层会议首次提出“双向调控”后，各地区逐步放松限购。行情方面，货币宽松逐渐落地，叠加政策监管放松，地产以及金融带动指数加速上行。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超95%，超过同期的国企地产（79.7%）和民企地产（70.1%）。第二阶段（2015年6月中旬至2016年2月底）：政策维持宽松，行业基本面和企业盈利改善，叠加估值性价比相对较高，使地产股取得显著的超额收益。2016年3月以来，热门城市收紧调控，地产销售遇冷，导致本轮地产牛市结束。从不同房企表现来看，“万保招金”逆势上涨，区间上涨近12%。在A股下跌的大环境里，由于市场风险偏好较低，凭借更稳定的盈利和现金流等确定性，所以“万保招金”成为市场的“避风港”。而国企也以更优的防御属性大幅跑赢民企地产。【第四轮：2018年10月至2019年4月】本轮地产股行情起始于2018年10月中旬，终结于2019年4月初，期间涨幅58.9%，超额收益45.8%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2018年10月中旬至2019年1月）：2018年四季度以来，地产调控略有松动的迹象，但中央坚持“房住不炒”总方针。年底中央经济工作会议提出“因城施策、分类指导”，使市场产生地产松绑的预期。基本面上，由于2018年前三个季度，中央和地方的地产调控较严格，使楼市整体遇冷，2018年8月至2019年2月，商品房销售增速和二手房价格持续回落。但各地调控政策边际转松，使地产股于2018年10月中开始上涨，领先大盘4个月。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超30%，远超同期的国企地产（23.2%）和民企地产（11.8%）。第二阶段（2019年2月至2019年4月初）：政策宽松下，货币和信用环境超预期宽松，催化国家经济和企业盈利回暖。与此同时，中央对地产调控维持相对宽松的基调。各地放松调控背景下，楼市于2019年初触底，地产企业盈利也有所改善。金融和基本面数据支撑，叠加政策维持宽松，地产板块迎来戴维斯双击，绝对收益较为可观，但超额收益不显著。2019年5月起，中央政策调控收紧，叠加行业基本面回落，导致地产股小牛市完结。综上，根据政策与地产基本面，过去四轮“稳增长”下的地产股行情可以被划分为两段，两轮均有显著的绝对收益和超额收益：第一阶段（政策转向宽松+地产基本面下行）：政策放松初期，地产基本面仍在恶化，行情主要受政策放松驱动，具有明显的绝对收益和超额收益。第二阶段（政策维持宽松+基本面改善）：基本面改善和依然宽松的政策共同催化地产股继续上涨，这一阶段的绝对收益和相对收益甚至超过第一阶段。据中指研究院公布的数据，2023年8月全国百城新建商品住宅成交面积下降约7%，同比降幅超30%，绝对规模处在2016年以来同期最低水平，月度仅高于2020年2月。对比当前地产政策面和基本面，市场或大概率处第一阶段区间。地产后续行情如何演绎，通过上述复盘或能有所启示。从具体房企来看，国企vs民企，谁更占优？兴业证券表示，整体来看，四轮地产行情中，“万保招金”表现明显占优。从产业周期看，当前行业已进入“优胜劣汰”阶段，优质头部房企在洗盘格局下能获得更大的市场规模，拥有更大的空间。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，“万保招金”权重超5成。数据来源：沪深交易所。注：地产超额收益指申万房地产指数相对万得全A指数。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-04

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